Le Rôle de L'analyse Et Du Diagnostic Financier Dans L'évaluation de L'entreprise

Le rôle de l'analyse et du diagnostic financier dans
l'évaluation de l'entreprise
Résumé
RESUME
Discipline commune à la sphère financière et aux entreprises, l'analyse financière s'avère

désormais l'une des techniques financières les plus diffusées et les plus utilisées. En effet, l'analyse
financière a pour but de donner une idée sur l'état de santé financière de l'entreprise. Autrement dit,
de détecter chez l'entreprise analysée les points forts et les points faibles du point de vue financier
et d'essayer de prendre une décision en conséquence. En somme, l'analyse financière a pour objet
d'éclairer la décision.
L’objectif de notre travail est de mettre en lumière le rôle de l'analyse et du diagnostic
financier dans l'évaluation de l'entreprise et la mesure de sa performance financière à travers la
présentation d’une démarche d’analyse financière et d’évaluation laquelle est appliquée sur un cas
réel
Maîtriser la situation financière est l’un des maîtres objectifs de l’entreprise. Les besoins
renouvelés des clients, l’augmentation du pouvoir de négociation des fournisseurs, l’agressivité des
concurrents, les exigences des actionnaires en matière de profit sont tous des facteurs qui
conjuguent leurs forces pour contraindre les entreprises à suivre leurs évolutions économiques.
La comptabilité et la finance sont considérées aujourd’hui comme l’un des piliers de la
gestion et de la survie de l’entreprise. Conscients de l’importance que peut revêtir ces fonctions, les
gestionnaires sont de plus en plus soucieux de la santé financière de leur entreprise. De ce fait, le
recours à des spécialistes et des experts dans le domaine est devenu un passage incontournable pour
l’accomplissement de certaines missions très pointues dans la finance d’entreprise.
C’est le cas notamment de la société pour laquelle j’ai effectué une mission de tenue et
d’analyse de comptabilité pour se prononcer sur l’activité, la rentabilité, et la structure de
l’équilibre financier durant les deux exercices à étudier, et Cette missions a été d’une plus grande
inspiration pour la rédaction de mon projet du fait que j’ai passé dessus la plus grande partie de
mon stage.
I
TABLE DES MATIERES
REMERCIEMENTS ................................................................................................................................. I
RESUME ............................................................................................................................................... I
TABLE DES MATIERES .......................................................................................................................... II
LISTE DES FIGURES ....................................................................................................................... V
LISTE DES TABLEAUX ................................................................................................................... V
INTRODUCTION GENERALE .................................................................................................................. 1
CHAPITRE 1 : CADRE CONCEPTUEL ET THEORIQUE ................................................................................ 4
1 ANALYSE ET DIAGNOSTIC FINANCIER .............................................................................................. 4
1.1 DEFINITION DU DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE ..................................................................................................... 4
1.1.1 DEFINITION : ..............................................................................................................................................................4
1.1.2 OBJECTIFS ESSENTIELS DU DIAGNOSTIC FINANCIER ..............................................................................................................6
1.1.3 CONTEXTE DU DIAGNOSTIC FINANCIER .............................................................................................................................6
1.1.3.1 Les utilisateurs du diagnostic financier ...............................................................................................................6
1.1.3.2 La démarche du diagnostic financier ..................................................................................................................7
1.2 LES OUTILS DU DIAGNOSTIC FINANCIER: ...................................................................................................................... 9
1.2.1 ANALYSE ET DIAGNOSTIC A PARTIR DES ETATS FINANCIERS....................................................................................................9
1.2.1.1 A partir du bilan ..................................................................................................................................................9
1.2.1.1.1 Le bilan fonctionnel : Bilan vu par un gestionnaire ....................................................................... 11
1.2.1.1.2 L’analyse du bilan fonctionnel ...................................................................................................... 14
1.2.1.2 L’analyse du compte de résultat .......................................................................................................................16
1.2.1.2.1 Compte de produits et charges : ................................................................................................... 16
1.2.1.2.2 Analyse de la formation du résultat à travers l’état des soldes de gestion. ................................. 17
1.2.2 L’ANALYSE FINANCIERE PAR LES RATIOS ..........................................................................................................................20
2 PERFORMANCE DE L’ENTREPRISE ................................................................................................. 26

2.1 INTRODUCTION ................................................................................................................................................... 26
2.1.1 ETYMOLOGIE DE « LA PERFORMANCE » .........................................................................................................................26
2.1.2 NOTION DE LA PERFORMANCE .....................................................................................................................................26
2.2 DIMENSIONS DE LA PERFORMANCE .......................................................................................................................... 27
2.2.1 LA PERFORMANCE UNIDIMENSIONNELLE ........................................................................................................................27
2.2.2 LA PERFORMANCE MULTIDIMENSIONNELLE .....................................................................................................................28
2.2.3 L’EVALUATION DE LA PERFORMANCE FINANCIERE .............................................................................................................29
2.2.3.1 Définition de la performance financière ...........................................................................................................29
2.2.3.2 Les critères de performance de l’entreprise .....................................................................................................29
3 NOTIONS ELEMENTAIRES SUR L’EVALUATION DES ENTREPRISES ................................................... 31

3.1 CONCEPT DE L’EVALUATION DES ENTREPRISES............................................................................................................. 31
3.1.1 DEFINITION DE L’EVALUATION DES ENTREPRISES ..............................................................................................................31
3.1.2 L’INTERET DE L’EVALUATION DE L’ENTREPRISE .................................................................................................................32
3.1.3 CONTEXTE DE L’EVALUATION DES ENTREPRISES ................................................................................................................32
3.2 CONCEPTS PRIX / VALEUR DE L’ENTREPRISES .............................................................................................................. 34
3.2.1 LES DIFFERENTES VALEURS : .........................................................................................................................................35
3.2.2 L’ORIGINE DE L’ECART ENTRE LE PRIX ET LA VALEUR : ........................................................................................................35
3.3 RELATION ENTRE VALEUR COMPTABLE, VALEUR DE MARCHE ET JUSTE VALEUR .................................................................... 36
II
3.4 LES ACTEURS DE L’EVALUATION DES ENTREPRISES ........................................................................................................ 37
3.5 METHODOLOGIE D’EVALUATION DES ENTREPRISES....................................................................................................... 38
4 REVUE DES THEORIES RELATIVES .................................................................................................. 41

4.1 LA THEORIE DE L’EVALUATION FINANCIERE DES ENTREPRISES : ........................................................................................ 41
4.2 LA THEORIE DE L’ANALYSE FINANCIERE : .................................................................................................................... 41
CHAPITRE 2 : ZONE D’ETUDE ET METHODOLOGIE DE TRAVAIL ............................................................ 43

1 CADRE GENERAL DE L’ETUDE ........................................................................................................ 43
2 ZONE D’ETUDE ............................................................................................................................. 44
2.1 PRESENTATION DU CABINET D’EXPERTISE COMPTABLE .................................................................................................. 44
2.1.1 L’HISTORIQUE : .........................................................................................................................................................44
2.1.2 FICHE SIGNALETIQUE ..................................................................................................................................................44
2.1.3 ACTIVITE :................................................................................................................................................................46
2.1.4 L’ORGANISATION DU CABINET : ....................................................................................................................................47
2.2 PRESENTATION DE L’ENTITE A ETUDIER...................................................................................................................... 47
2.2.1 IDENTITE .................................................................................................................................................................48
2.2.2 OBJECTIFS................................................................................................................................................................48
2.2.3 ACTIVITES ................................................................................................................................................................48
3 METHODOLOGIE .......................................................................................................................... 48
3.1 ENTRETIENS ET OBSERVATION PARTICIPANTE .............................................................................................................. 49
3.1.1 ENTRETIENS .............................................................................................................................................................49
3.1.2 OBSERVATION PARTICIPANTE .......................................................................................................................................49
3.2 METHODE ANALYTIQUE......................................................................................................................................... 49
3.2.1 ANALYSE DOCUMENTAIRE ...........................................................................................................................................50
3.2.2 ANALYSE STATIQUE COMPLETEE PAR L’ANALYSE DYNAMIQUE ............................................................................50
3.2.3 APPROCHE PATRIMONIALE, FONCTIONNELLE ..........................................................................................................51
3.2.4 ANALYSE PAR LES RATIOS ....................................................................................................................................51
4 LIMITE DE L’ETUDE ET DIFFICULTE RENCONTRE ......................................................... 52

CHAPITRE 3 : CAS PRATIQUE: L’ANALYSE ET L’EVALUATION FINANCIERE EN PRATIQUE ....................... 54
1 ANALYSE ET DIAGNOSTIC DE LA SANTE FINANCIERE DE L’ENTREPRISE ........................................... 54
1.1 ANALYSE FINANCIERE A PARTIR DES ETATS FINANCIERS ................................................................................................. 54
1.1.1 L’ANALYSE DU BILAN ..................................................................................................................................................54
1.1.1.1 L’analyse fonctionnelle du bilan .......................................................................................................................55
1.1.1.2 Analyse de la masse bilancielle .........................................................................................................................55
1.2 L’ANALYSE DU COMPTE DE RESULTAT........................................................................................................................ 58
1.2.1 LA DETERMINATION ET ANALYSE DES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION ..........................................................................58
1.2.2 LA CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT (CAF) .....................................................................................................................61
1.3 ANALYSE DE L’ACTIVITE DE L’ENTREPRISE A PARTIR DES RATIOS ....................................................................................... 62
2 L’EVALUATION DE LA SOCIETE CIBLEE : ......................................................................................... 65

2.1 LA MISSION D’EVALUATION D’ENTREPRISE : ............................................................................................................... 65
2.2 LA CONDUITE DE L’EVALUATION : ............................................................................................................................ 66
2.2.1 LE CHOIX DES METHODES : ..........................................................................................................................................66
2.2.2 L’EVALUATION PAR L’APPROCHE PATRIMONIALE : ............................................................................................................67
2.2.3 L’ESSAI D’EVALUATION DE L’HOTEL-RESTAURANT .............................................................................................................68
3
2.3 DIFFICULTES D’EVALUATION ET RECOMMANDATIONS ................................................................................................... 69
2.3.1 DIFFICULTES D’EVALUATION ........................................................................................................................................69
2.3.2 LIMITES ET PERSPECTIVES DE LA RECHERCHE ....................................................................................................................69
2.3.3 RECOMMANDATIONS .................................................................................................................................................70
CONCLUSION GENERALE .................................................................................................................... 72

RÉFÉRENCES BIBLIOGRAPHIQUES....................................................................................................... 75
RÉFÉRENCES WEBOGRAPHIQUES ....................................................................................................... 76
ANNEXES :......................................................................................................................................... 78
ANNEXE 01 : LE BILAN COMPTABLE DE L’HOTEL « ABC » AU TITRE DE L’EXERCICE N/N-1. .................... 78
ANNEXE 02 : LE COMPTE DE RESULTAT– EXERCICE COMPTABLE N/N-1................................................ 80
4
LISTE DES FIGURES
Figure 1: La démarche du diagnostic financier ................................................................................................. 9
Figure 2: le concept d'efficacité, d'efficience, et de performance. ................................................................. 30
Figure 3: Les acteurs d'une opération d'évaluation ........................................................................................ 38
Figure 4: les étapes du processus d'évaluation d'entreprise. ......................................................................... 40
Figure 5: L'organisation du Cabinet................................................................................................................. 47
LISTE DES TABLEAUX

Tableau 1: Présentation du Bilan fonctionnel. ................................................................................................ 13
Tableau 2: la cascade du SIG ........................................................................................................................... 19
Tableau 3: La fiche signalétique du cabinet. ................................................................................................... 45
Tableau 4: La fiche signalétique de l'entité ABC. ............................................................................................ 48
Tableau 5: Bilan fonctionnel de la société ABC au titre de l'exercice N. ......................................................... 55
Tableau 6: Le résultat du FR. ........................................................................................................................... 56
Tableau 7: Calcul du BFR. ................................................................................................................................ 57
Tableau 8 : Calcul de la TN. ............................................................................................................................. 58
Tableau 9 : Evolution des soldes intermédiaires de gestion. .......................................................................... 59
Tableau 10 : Calcul de la CAF. .......................................................................................................................... 61
Tableau 11: La situation de la rentabilité économique. .................................................................................. 63
Tableau 12: La situation de la rentabilité financière. ...................................................................................... 63
Tableau 13 : L'effet de levier. .......................................................................................................................... 64
Tableau 14 : Ratios de liquidité et solvabilité. ................................................................................................ 64
Tableau 15: Le calcul de l'actif net comptable. ............................................................................................... 69
V
Introduction Générale
INTRODUCTION GENERALE
Compte tenu du contexte socio-économique, les entreprises soulignent l’incertitude et la

difficulté de la prévision face à la situation actuelle nationale et internationale. Dans un tel
contexte, il est indispensable pour les entreprises de maitriser leur structure économique et
financière, grâce à l’analyse financière. Maîtriser la situation financière est l’un des maîtres
objectifs de l’entreprise. Les besoins renouvelés des clients, l’augmentation du pouvoir de
négociation des fournisseurs, l’agressivité des concurrents, les exigences des actionnaires en
matière de profit sont tous des facteurs qui conjuguent leurs forces pour contraindre les entreprises
à suivre leurs évolutions économiques
En effet, les outils de l’analyse financière permettent d’étudier le devenir de l’entreprise, en
fonction des hypothèses probables d’évolution de son activité et de la modification de son bilan.
Dans ce projet de fin d’étude, on désire démontrer que l’analyse financière dépasse les
retraitements des états financiers et les différents calculs des ratios, car elle constitue une base
incontournable pour faire face à l’évolution rapide de l’environnement économique et le besoin
croissant de transparence, ce qui pousse l’entreprise à disposer d’une information financière fiable
et instantanée vis-à-vis de l’ensemble de ses parties prenantes sur tous les niveaux.
Pour notre cas et comme stipule la thématique de notre rapport, on s’est focalisé sur le volet
de l’analyse et diagnostic financier qui a pour vocation de s’assurer que les informations dont
l’évaluateur dispose sont dignes de confiance
Le diagnostic financier aborde l’ensemble des techniques utilisées en finance pour porter un
jugement sur la santé financière de l’entreprise à partir de ses états financiers et de son
environnement externe. Il consiste à examiner l’équilibre financier de l’entreprise, sa liquidité, sa
solvabilité ainsi que sa rentabilité. Ces analyses répondent aux préoccupations des divers
partenaires de la société (actionnaires, banquiers, personnel, Etat etc.) intéressés par la santé
financière de l’entreprise et qui cherchent même à anticiper la courbe d’évolution de ses différents
indicateurs économiques. Ces attentes d’assurance et d’anticipation sont de plus de en plus
difficiles à atteindre dans un environnement économique difficile à analyser. En effet, les décisions
importantes notamment d'investissement et de financement sont prises par les investisseurs et les
bailleurs de fonds principalement sur la base de l'information comptable et financière produite à
l'intérieur de l'entreprise ainsi que dans son environnement externe. C’est pourquoi il est primordial
que ces utilisateurs demandent que cette information soit certifiée sincère et régulière pour qu’ils
puissent prendre des décisions.
LAAREJ Kaoutar RAPPORT DE STAGE DE FIN D’ETUDES – ENCG FES – CABINET LAABOUDI ABDELAZIZ Page 1
L’intérêt de ce présent rapport est de mettre l’accent sur l’importance de l’analyse et du

diagnostic financier de l’entreprise dans le processus d’évaluation financière, car avant de parler
évaluation financière, il est fondamental de replacer l’importance de l’analyse financière dans
l’évaluation des entreprises. Au-delà de l’évaluation en elle-même, c’est toute la santé financière et
économique de la société qui est en jeux. De là découle l’objectif de ce rapport qui est : présenter
une démarche de l’analyse financière laquelle est appliquée sur un cas réel.
En effet, l’analyse et le diagnostic financier permet d’identifier les causes des difficultés et
définir des mesures adaptées de redressement susceptibles d’améliorer la situation sur le plan
financier. En ce qui concerne l’évaluation de l’entreprise, elle permet aux dirigeants de savoir la
valeur de leur entité et le rythme d’évolution de sa valeur dans les années à venir. De plus, ce
travail va nous permettre de mettre en exergue l’ensemble des connaissances théoriques acquises
durant notre cursus universitaire en matière de gestion financière et comptable.
A ce titre notre question principale se pose comme suite : Comment l'analyse et l'évaluation
financière contribuent dans la définition de la situation financière de l'entreprise et l'optimisation
de sa performance ?
Pour mieux répondre à notre question principale et confirmer ou infirmer nos hypothèses,
nous avons choisi un plan d’étude comportant trois (3) chapitres, dont le premier (I) consiste en la
description théorique du diagnostic et de la performance et les notions de base de l’évaluation des
entreprises ; dans le deuxième (II) chapitre, nous allons présenter le cadre général dans lequel la
zone d’étude est bien située ainsi que la méthodologie de travail ; dans le troisième (III) chapitre,
nous allons procéder à la mise en pratique de l’analyse et du diagnostic financier ainsi que
l’évaluation financière afin de déterminer la valeur de cette entreprise, analyser les résultats et
présenter des recommandations..
Chapitre 1
CADRE CONCEPTUEL ET THEORIQUE
Sommaire
1. ANALYSE ET DIAGNOSTIC FINANCIER ................................................................................................................ 4
2. PERFORMANCE DE L’ENTREPRISE .................................................................................................................... 26
3. NOTIONS ELEMENTAIRES SUR L’EVALUATION DES ENTREPRISES ..................................................................... 31
4. REVUE DES THEORIES RELATIVES..................................................................................................................... 41
Chapitre 1: cadre conceptuel et théorique
CHAPITRE 1 : CADRE CONCEPTUEL ET THEORIQUE
1 Analyse et diagnostic financier
Avant d’aborder le diagnostic financier, il est très important de distinguer le diagnostic

financier par rapport à l’analyse financière. En effet, l’analyse financière est l’ensemble de
techniques d’investigation des documents comptables et financiers d’une organisation productive,
utilisées pour établir un diagnostic financier. Alors que le diagnostic financier est un jugement
motivé reposant sur une analyse financière permettant d’envisager le maintien ou une réorientation
de la politique générale de l’entreprise, de sa stratégie ou l’une de leurs composantes (financière,
commerciale, production, approvisionnement, RD, GRH, etc.).
1.1 Définition du diagnostic et analyse financière
Selon l’IASB (cadre conceptuel) « l’objectif des états financiers est de fournir une
information sur la situation financière, la performance et les variations de la situation financière
d’une entreprise, qui soit utile à un large éventail d’utilisateurs pour prendre des décisions
économiques ». C’est donc à partir des trois états financiers essentiels que sont le bilan (la situation
financière), le compte de résultat (la performance), le tableau de flux de trésorerie ou le tableau de
financement (variation de la situation financière) que s’effectuera le diagnostic financier de
l’entreprise.
1.1.1 Définition :
« Le terme diagnostic vient du grec diagnosticos qui signifie apte à discerner. En
médecine, où le terme est couramment utilisé, le diagnostic est la connaissance d’une maladie
d’après des signes ou symptômes »1 De plus en plus utilisé dans le domaine de gestion, le
diagnostic d’entreprise a fait l’objet d’étude de plusieurs spécialités. C’est pour cela qu’un
ensemble de définitions diverses et variées du concept a été avancé par plusieurs auteurs, dont on
peut retenir les plus importantes.
1
Capet M, Causse G et Meunier J, « diagnostic, organisation, planification d’entreprise », 1994.
Selon Brown « le terme diagnostic est, en principe, réservé à la médecine. Cependant, dans
l’industrie, on procède souvent à des analyses d’entreprises ayant pour but de faire ressortir leurs
défectuosités…. ».2
Pour Lorini (1991) « le diagnostic correspond à une capacité d’analyse et de

compréhension de la performance, etc. Diagnostiquer c’est se rattacher aux causes, etc. En bref, il
s’agit d’identifier les leviers d’action les plus efficaces ».3
De ces définitions, on peut conclure que le diagnostic financier, qui se fonde sur les
informations comptables, s’insère dans le diagnostic global de l'entreprise (environnement,
potentiels, etc.). Et c’est dans ce même ordre d'idée que G. Langlois et M. Mallet (2006) tout en ne
faisant pas de différence entre diagnostic et analyse financière donne la définition suivante :
« L’analyse financière s'appuie sur les normes c'est-à-dire quantitatives ou non pour porter
un jugement de valeur sur la santé d'une entreprise»
Selon Melyon (2007), le diagnostic financier est un outil qui permet de piloter l'entreprise à
tous les stades du processus de décision. Il se veut un outil d'analyse dynamique. A ce titre, le
diagnostic financier est d'un intérêt capital à tous les acteurs de l'entreprise, depuis les actionnaires,
les dirigeants, les cocontractants, les prêteurs, les salariés etc.
A. Henriet (1995), estime que le diagnostic financier a pour objectif de porter un jugement
sur deux notions essentielles qui caractérisent toute l’entreprise : sa performance d’une manière
générale et sa pérennité. Il nous précise que la notion de performance couvre deux concepts
essentiels : l’efficacité (aptitude à réaliser les objectifs fixés) et l’efficience (utilisation optimale des
ressources). La pérennité se définit selon deux critères : la solvabilité (aptitude à assurer à tout
moment le paiement des dettes exigibles) et la flexibilité (aptitude à s’adapter aux évolutions de
l’environnement).
Selon E. Cohen (1991), l’objet du diagnostic financier se définit par le thème d’analyse
financière qui lui est dicté à cause de certaines contraintes pesant sur l’entreprise.
Malgré le nombre infini des définitions, nous pouvons conclure que le diagnostic consiste
fondamentalement en un jugement sur une situation donnée dont les caractéristiques auront été
préalablement décrites et analysées. Il s’agit d’un art d’interprétation dans le domaine économique
et financier qui s’exerce sur des indicateurs tirés principalement mais non exclusivement de
l’information comptable.
2
Marion A, « le diagnostic d’entreprise : cadre méthodologique », 1993.
3
Lorini Ph, « le contrôle de gestion stratégique », 1991.
1.1.2 Objectifs essentiels du diagnostic financier

Le diagnostic financier a pour objectif de répondre à cinq types d'interrogations essentielles du chef
d’entreprise et de ses partenaires (créanciers, investisseurs, salariés, etc.) :
 Interrogations sur les performances de l'activité réalisée ;
 Interrogations sur l'adéquation entre les moyens d'exploitation mis en œuvre ;
 Interrogations sur la structure financière ;
 Interrogations sur les flux financiers réalisés ;
 Interrogations sur la liquidité, la solvabilité et les risques encourus.
Les réponses à ces questions permettent de dégager les points forts et les points faibles d'une
entreprise. L'objectif ultime d'un diagnostic est d'apprécier la pérennité de l'entreprise et de savoir
si des mesures correctives sont à entreprendre ou si des moyens complémentaires sont à envisager.
Le diagnostic financier vise à répondre à des objectifs très importants surtout pour les apporteurs
des capitaux à risques qui sont concernés par le risque inhérent à leurs investissements et par la
rentabilité qu’ils produisent. Le champ élargi de diagnostic financier implique systématiquement un
nombre élevé des utilisateurs intéressés par les apports d’une telle discipline.
1.1.3 Contexte du diagnostic financier
1.1.3.1 Les utilisateurs du diagnostic financier
Le diagnostic financier intéresse plusieurs utilisateurs internes et externes de l’entreprise. En effet,

la majorité des partenaires de l’entreprise accordent une grande place à la performance financière et
la pérennité de l’entreprise qui constituent l’objectif du diagnostic financier. Parmi les utilisateurs
du diagnostic financier on peut citer :
 Les dirigeants : Le diagnostic financier constitue pour le dirigeant un outil de gestion
indispensable à tous les stades de prise de décision. Il essaie de déterminer si la situation
financière de l’entreprise est catastrophique et si elle tend à s’améliorer ou à se dégrader.
Ensuite, il recherche les conditions d’équilibre financier et mesure la rentabilité des
capitaux investis. Par ailleurs, il permet de situer l’entreprise par rapport aux entreprises du
même secteur afin de l’évaluer par rapport au secteur de l’environnement.
 Les actionnaires ou investisseurs : ces derniers s’intéressent aux bénéfices potentiels et à la
rémunération de leurs capitaux apportés. Ils s’intéressent également aux plus-values
dégagées.
 Les prêteurs : Parmi les prêteurs, les banques viennent en tête. Toutefois, il y a d’autres
prêteurs tels que les autres entreprises qui consentent des emprunts ou des avances, ou qui
vendent à crédit. Les objectifs des prêteurs sont multiples et changent selon la nature du prêt
: à court terme ou à long terme. Les prêteurs à court terme s’intéressent à la liquidité à court
terme et à la capacité de l’entreprise à faire face à ses échéances à court terme. Les prêteurs
s’intéressent à la solvabilité de l’entreprise et à sa capacité à dégager des profits à long
terme.
 Fournisseurs et clients : Dans le cadre de la signature d’un contrat important ou dans la
définition des conditions des paiements (crédit fournisseur)
 Pouvoir judiciaire : Dans le cadre d’une procédure de redressement ou de liquidation.
 La presse spécialisée : Pour information du public intéressé par les indicateurs
économiques et financiers.
 Les salariés : Pour juger l’évolution et la pérennité de l’entreprise.
 Les auditeurs : Pour analyser les informations et assurer la protection des bailleurs des
fonds et de créanciers.
Nous pouvons constater la multiplicité des utilisateurs et des objectifs associés au diagnostic
financier. Le choix d’une démarche de diagnostic va dépendre de l’objectif poursuivi.
1.1.3.2 La démarche du diagnostic financier
L’analyse financière 4 peut être définie comme une démarche, qui s’appuie sur l’examen critique de
l’information comptable et financière par une entreprise à destination des tiers, ayant pour but
d’apprécier le plus objectivement possible sa performance financière et économique (rentabilité,
pertinence des choix de gestion, etc.), sa solvabilité (risque potentiel qu’elle présente pour les tiers,
capacité à faire face à ses engagements…), et enfin son patrimoine.
Le diagnostic financier est un processus structuré de collecte, de traitement, de construction et de
production d’informations. Ce processus n’est pas neutre, ses objectifs sont déterminés suivant le
contexte et en tenant compte du demandeur du diagnostic. En conséquence, ces facteurs orientent la
collecte de l’information, le choix des méthodes et des outils utilisés ainsi que les critères d’analyse
privilégiés.
Tout diagnostic s'appuie nécessairement sur une méthodologie qui comporte un ensemble d’étapes
successives qui définissent la démarche à suivre pour la réalisation d’un diagnostic. Ce processus
peut être suivi par l’analyste pour la réalisation de tout diagnostic:
4
DEISTING Florent, J.P LAHILLE, Aide-mémoire, Analyse Financière, 250 pages.
o La préparation du diagnostic
Elle comporte plusieurs phases, à savoir : la définition des objectifs de la mission en fonction des
finalités du diagnostic, la définition du plan d’intervention et la prise de connaissance de
l’entreprise ou de l’unité à étudier.
o La collecte des informations
Cette étape est cruciale, car le type recueilli détermine la pertinence du diagnostic. En effet, les
informations disponibles orientent souvent l’analyste dans une direction, et l’absence
d’informations empêche au contraire certains axes de recherche.
o L’analyse des informations
L’analyse des informations suppose un modèle d’analyse. En effet, il faut généralement repérer les
symptômes, découvrir leur signification et expliquer les causes de dysfonctionnement. Il faut donc
un système de référence pour mettre à jour les écarts entre ce qui devrait être et ce qui est.
o Les propositions
Le conseil propose des solutions techniquement et économiquement réalisables. Les solutions ne

sont pas imposées mais prescrites : le choix définitif relève toujours de la responsabilité du chef
d’entreprise. Ces solutions prescrites sont toujours chiffrées c’est-à-dire qu’elles doivent prendre en
compte l’ensemble des coûts de la mise en œuvre.
Cette étape s’achève par un rapport général, constitué d’une note de synthèse rappelant les objectifs
et les solutions prescrites et d’un compte rendu exhaustif sur la mission effectuée (démarche, outil,
analyse,…). Enfin, un diagnostic s’arrête, en principe, au rapport final et n’intervient pas dans la
mise en œuvre des solutions
La démarche de diagnostic financier peut être résumée par le schéma suivant :
Figure 1: La démarche du diagnostic financier5
1.2 Les Outils du diagnostic financier:

Le diagnostic financier se base sur des outils principalement comptables, retraités ou pas, pour
aboutir à ses résultats. Dans cette partie, nous allons procéder à la présentation de quelques outils
du diagnostic financier à savoir :
1.2.1 Analyse et diagnostic à partir des états financiers
1.2.1.1 A partir du bilan
Toute analyse financière saine et réussie est subordonnée à la fiabilité des informations contenues
dans les différents états de synthèse. Le bilan en est le plus important, or il se peut qu’il présente
des informations qui ne collent pas bien avec la réalité.
Le bilan est un document de synthèse dans lequel sont regroupés, à une date donnée, l’ensemble
des ressources dont a disposé l’entreprise et l’ensemble des emplois qu’elle en a fait. Il montre sa
position financière à un moment dans le temps. Ce n'est ni plus ni moins qu'une photo de la société
5
G. MELYON, GESTION FINANCIERE, 2016.
Au moment d’étude. Le bilan comptable sera retraité selon l'objectif recherché et son analyse peut
porter soit sur :
Le bilan financier ou patrimonial ou liquidité ( fonds de roulement financier, fonds de

roulement propre, fonds de roulement étranger, endettement, liquidité, exigibilité, solvabilité,
appréciation du risque) est établie conformément à la présentation des imprimés fiscaux. Elle
nécessite un détour pédagogique (présentation du bilan, du compte de résultat, notion de
patrimoine) mais elle permet ensuite d’aller plus loin, en particulier de mieux comprendre les
écritures d’inventaires qu’il est difficile de justifier en termes de flux. De plus, elle permet
d’analyser le patrimoine de l’entreprise selon une optique liquidative de cessation d’activité c’est-à-
dire une optique d’évaluation du patrimoine. Ainsi, elle porte sur la présentation classique de l’actif
et passif par ordre de liquidité et d’exigibilité croissantes et où on distingue les créances et les
dettes à plus et moins d’un an. Utilisée le plus souvent par les banquiers et les investisseurs, cette
approche permet :
 D’évaluer la liquidité du bilan : Mesurer la possibilité pour une entreprise, grâce à ses actifs
à moins d'un an, de faire face à ses dettes à moins d'un an. Elle peut être comprise comme
une mesure de la vitesse de rotation de l'actif par rapport à celle du passif.
 De déterminer des valeurs réelles du patrimoine détenu par l’entreprise ;
 D’évaluer la solvabilité de l’entreprise : Mesurer la possibilité pour une entreprise, grâce à
la totalité de ses actifs, de faire face à la totalité de ses dettes. L’analyse du passif permet
d’établir un rapport qui exprime la solvabilité de l’entreprise et fournit une indication
importante sur le degré d’indépendance de celle-ci.
Le bilan fonctionnel consiste à considérer l’entreprise en continuité d’exploitation. Elle permet

de classer les éléments de l’actif (EMPLOIS) et du passif (RESSOURCES) selon les fonctions
auxquelles on peut les rattacher qui correspondent également à des CYCLES (cycles longs
d’investissement et financement et cycles courts d’exploitation).
 Le cycle d’investissement : il s’identifie avec la durée de l’investissement qui varie selon le
type d’investissement, l’évolution technologique…
 Le cycle de financement : il regroupe l’ensemble des opérations destinées à procurer des
ressources de long terme à l’entreprise.
 Le cycle d’exploitation : il correspond à la séquence achat / stockage / production / ventes.
Cette approche fonctionnelle correspond donc à une analyse structurelle de l’entreprise
Contrairement à l’approche patrimoniale, est préconisée par le plan comptable marocain,. avec
mise en évidence du fonds de roulement net global, du besoin en fonds de roulement d’exploitation
et hors exploitation, de la trésorerie nette. Les résultats des ratios permettent de comparer la
structure financière de l'entreprise à des références sectorielles (il est le plus utilisé dans l’analyse
financière)
De passage, il est à signaler que cette approche sera celle préconisée dans notre cas
puisqu’elle paraît plus adéquate à notre situation et notre contexte.
1.2.1.1.1 Le bilan fonctionnel : Bilan vu par un gestionnaire
Le bilan fonctionnel classe les opérations effectuées par l’entreprise selon les fonctions auxquelles
elles se rapportent, soit : Investissement Exploitation Financement
 Intérêt du bilan fonctionnel :
L’analyse fonctionnelle du bilan permet d’appréhender le fonctionnement en termes d’emplois

(utilisation des capitaux investis) et de ressources (origine des ressources) et de se prononcer sur le
risque de faillite encouru à partir de la politique de financement suivie. L’analyse de la politique
financière de l’entreprise conduit à identifier les masses du bilan en fonction des différents cycles
économiques qui régissent son existence, à savoir : La construction du bilan fonctionnel a pour
finalité de mettre en évidence ces différents cycles et d’apprécier les équilibres financiers qui
résultent de leur confrontation
 L’établissement du bilan fonctionnel :

La construction du bilan fonctionnel se fait à partir d’un bilan avant répartition du résultat et les
retraitements à effectuer se font avec l’objectif de reconstituer la valeur d’origine des postes
d’emplois et de ressources de façon à analyser la politique de financement qui a été suivie. Les
principaux retraitements à effectuer sont les suivants :
• Données brutes : Les immobilisations et autres postes de l’actif sont pris pour leur valeur
brute
• Les amortissements et provisions : Les amortissements et provisions pour dépréciation de

l’actif sont transférés aux ressources propres au passif : sont donc éliminés de l’actif
soustractif et rajoutés aux capitaux propres.
• Les actifs fictifs (frais d’établissement, charges à répartir, écarts de conversion) et les
passifs fictifs (écarts de conversion) sont déduits ou ajoutés aux capitaux propres.
• Biens acquis par crédit-bail :Les biens acquis par crédit-bail sont ajoutées aux
immobilisations corporelles pour leur valeur de contrat. La valeur nette de crédit-bail est
ajoutée aux dettes financières, l’amortissement est ajouté aux ressources propres.
• Les primes de remboursement des obligations sont déduites des ressources empruntées.
• Les concours bancaires courants et soldes créditeurs de banques sont retranchés des dettes
financières et sont considérées comme de la trésorerie de passif
• Capital souscrit non appelé, appelé non versé : Le capital souscrit non appelé, et le capital
appelé non versé sont retirés du passif et de l’actif.
 Présentation du bilan fonctionnel :
Actif Montant Passif Montan

t
Emplois stables Ressources stables capitaux
Immobilisations Capitaux propres
incorporelles brutes +Comptes courants d’associés
+Immobilisations corporelles bloqués
brutes +Dotations aux amortissements
+Immobilisations financières et provisions pour dépréciation
brutes +Dotations aux amortissements
+Immobilisation en crédit- bail crédit-bail
+Provisions pour R & C
-Non valeurs Emprunts
obligataires
+Emprunts et dettes auprès des
établissements de crédit
-Concours bancaires courants
+VNA crédit- bail
Actif d’exploitation brut Dettes d’exploitation

Stocks Avances et acomptes reçus
+Avances et acomptes versés +Dettes fournisseurs et comptes
+Clients et comptes rattachés rattachés
+Effet escomptés non échus +Dettes fiscales et sociales (sauf IS)
+Charges constatées d’avance +Produits d’exploitation
liée à l’exploitation constatés d’avance
+Autres dettes d’exploitation
Actif hors exploitation brut Dettes hors exploitation

Créances diverses Dettes sur les immobilisations et
+Charges constatées d’avance comptes rattachés
hors exploitation +Autres dettes hors exploitation
+Produits hors exploitation
constatés
d’avance
+Impôt sur les sociétés
Trésorerie actif Trésorerie passif
Disponibilités Concours bancaires courants et
+Valeurs mobilières soldes
de placement bancaires
+Effets escomptés non échus
Tableau 1: Présentation du Bilan fonctionnel.
1.2.1.1.2 L’analyse du bilan fonctionnel
L’analyse statique permet d’établir à partir du bilan, les principes sur lesquels repose l’équilibre
financier de l’entreprise ainsi que les différents ratios servant d’indicateurs pour juger la situation
patrimoniale.
L’appréciation de l’équilibre financier consiste à confronter le degré de liquidité des actifs au degré
d’exigibilité des postes du passif. Il s’appuie sur le fonds de roulement, le besoin en fonds de
roulement et la trésorerie nette.
L’étude du bilan fonctionnel, permet de mettre en évidence trois concepts essentiels à savoir :
Le fonds de roulement fonctionnel ;
Le besoin de financement global ;
La trésorerie nette.
a. Le fonds de roulement fonctionnel (FRF) :

Le fond de roulement est fonctionnel lorsque les dettes et les créances sont analysées et
enregistrées selon leur fonction (financements ou emplois stables, exploitation...) et sont
maintenues dans leur compte d'inscription initial jusqu'à leur règlement final. Lorsque les
ressources stables excèdent les immobilisations dans ce cas-là on obtient un FRF positif, c'est à dire
que les ressources stables couvrent les besoins à long terme de l'entreprise. Négatif, il permet de
constater que les immobilisations sont financées par les ressources de trésorerie ou par l'excédent
des ressources d'exploitation sur les emplois (Besoin en fonds de roulement négatif).
Ainsi, on peut dire que le FRF positif constitue une marge de sécurité pour l’entreprise contre les
problèmes de rotation des stocks, de recouvrement des créances…
Calcul du FRF
Fond de roulement = Ressources stables - emplois stables.

Fond de roulement = capitaux permanents - actif immobilisé
b. Le besoin en fond de roulement :
Le bilan fonctionnel, tel qu'il est présenté, fait apparaître les éléments de l'actif et du passif qui se
rapportent à l'activité de l'entreprise et qui permettent de déterminer ses besoins de financement à
court terme.
Le besoin en fonds de roulements résulte des décalages temporels entre les décaissements et les
encaissements des flux liés à l'activité de production de l'entreprise. Pendant le cycle d’exploitation,
il existe un décalage entre les opérations (achats, Production, ventes) et la transformation en
monnaie de ces opérations ; l’existence de Ces décalages entre les flux réels et les flux financiers
est à l’origine des besoins en fonds de roulement.
Phase d’achat : cette phase donne naissance aux dettes fournisseurs ;
Phase de production : l’entreprise assure dans cette phase les dépenses d’énergie, de
salaires, la TVA, les services extérieurs, certaines de ces charges peuvent n’être réglées qu’après un
certain délai ;
Phase de commercialisation : c’est la phase où apparaissent la facturation et le délai de
règlement accordé.
On en déduit que lors du cycle, apparaissent des besoins de financement d’exploitation (stocks,
clients et comptes rattachés), des ressources de financement d’exploitation (comptes fournisseurs et
comptes rattachés) ainsi que des besoins de financement hors exploitation, et de ressources de
financement hors exploitation (cessions d’immobilisations).
Le calcul des BFR doit donc tenir compte de ces deux types de besoins et ressources :
BFR= BFR exploitation + BFR hors exploitation
Avec le BFR d’exploitation (BFRE) : Ils sont équivalents à la différence entre les besoins
d’exploitation et les ressources d’exploitation :
BFRE = Actif d’exploitation – Passif d’exploitation
Le BFR d’exploitation correspond à un besoin de financement d’exploitation non assuré par les
ressources nées du cycle d’exploitation.
Avec le BFR hors exploitation (BFRHE) Ils sont égaux à la différence entre les besoins hors
exploitation et les ressources hors exploitation
BFRHE = Actif hors exploitation – Passif hors exploitation
Ils ne dépendent pas du cycle d’exploitation, et sont peu élevés par rapport au BFR d’exploitation.
c. La trésorerie nette :
La trésorerie d'une entreprise est la différence entre les ressources misent en œuvre pour financer
son activité et les besoins entraînés par cet activité :
La trésorerie nette est un indicateur qui renseigne sur la situation de la trésorerie de l’entreprise.
Elle exprime les résultats et l’impact financier des décisions stratégiques d’investissement et de
financement et des décisions d’exploitation.
Calcul de la trésorerie nette :

TN = Trésorerie actif – Trésorerie passif
TN = FRF - BFG
 Si le FR est égal au BFR alors on parle de trésorerie nulle, aucune marge n’est
dégagée.
 Si le FR est supérieur au besoin de financement des activités c'est-à-dire au BFR, il
se dégage une marge, un excédent de disponibilité, la trésorerie est alors positive et
l’entreprise peut assurer sa solvabilité.
 Par contre si le FR est inférieur au BFR, la trésorerie est négative et l’entreprise est
tributaire de concours financiers externes à court terme (escompte, découvert,
facilité de caisse)
1.2.1.2 L’analyse du compte de résultat
1.2.1.2.1 Compte de produits et charges :

Outil d’appréciation de la performance, de l’entreprise, Le compte de résultat fait apparaître la
variation de richesse de l’entreprise pour une période donnée, généralement une année (appelée
exercice).Il récapitule les produits (recettes) et les charges (dépenses), sans tenir compte de leur
date d’encaissement ou de décaissement
A la différence du bilan qui est établi à une date donnée, et qui est un document essentiellement
financier (il donne les informations sur la situation financière de l’entreprise, sur les ressources
qu’elle a mobilisées, ou sur les investissements réalisés depuis sa création, sur les stocks et les
créances qu’elle détient,…) le CPC décrit l’exploitation de l’entreprise au cours d’une période
donnée (l’exercice).
Le CPC permet de vérifier si l’entreprise gagne de l’argent, mais aussi comment elle le gagne: par
son activité principale, (opérations d’exploitation), par ses choix financiers ou en raison
d’événements exceptionnels (opérations financières ou exceptionnelles)
Le compte de produites et de charges a pour objet de rendre compte des opérations qui sont à
l’origine du bénéfice ou de la perte de l’exercice.
1.2.1.2.2 Analyse de la formation du résultat à travers l’état des soldes de gestion.
L’analyse du compte de résultat est effectuée à l’aide du tableau des soldes intermédiaires de
gestion, qui permet d’apprécier l’activité et la rentabilité de l’entreprise. Et aussi par le CAF (la
capacité d’Autofinancement), qui est un agrégat de plusieurs éléments issus du compte de résultat
L’ESG propose une lecture analytique de la formation du résultat et sa répartition. Ainsi, il nous est
possible de déterminer si l’entreprise est rentable et quelles sont les raisons de cette rentabilité
grâce à plusieurs soldes intermédiaires que propose l’ESG. Son importance se trouve dans
l’identification des éléments qui peuvent mesurer la performance, l’efficacité et la rentabilité des
entreprises, ces éléments définis se calculent de la manière suivante :
Mode de calcul Remarques

+ Vente de marchandises
- Achat revendus de marchandises
= Marge brute sur ventes en l’état (I) Notion réservée exclusivement à
l’activité Négoce
Vente de biens et services produits
+ ou - Variation de stocks de produits
+ Immobilisation produites par
l’entreprise pour elle-même
= Production de l’exercice (II) - Solde concernant les entreprises
industrielles et prestataires de
services
- A la différence du solde
précédent, la production n’est pas
une marge mais résulte d’une
addition
Achats consommés de matières et
fournitures
+ Autres charges externs
= Consommation de l’exercice (III) -Mesure la richesse produite

par l’entreprise
- Mesure sa contribution à l’œuvre
de la production nationale (à
l’économie du pays)
Marge brute sur ventes en l’état
+ Production de l’exercice
- Consommation de l’exercice
= Valeur ajoutée (I) + (II) – (III) (IV) - Mesure la richesse produite
par l’entreprise
- Mesure sa contribution à l’œuvre de la
production nationale (à l’économie du
pays)
+ Subvention d’exploitation (1)
- Impôt et taxes (2)
- Charges de personnel (3)
= Excédent brut d’exploitation (IV+1- -Mesure les performances
2-3) (V) économiques et financières des
entreprises
- Il se prête particulièrement aux
comparaisons interentreprises puisqu’il
est calculé
indépendamment de la politique
propre à chaque entreprise en matière
d’investissement, de
financement et de fiscalité et
d’opérations exceptionnelles (non
courantes)
- C’est le dernier solde à ne comprendre
que les charges décaissables et les
produits encaissables.
Le plan comptable marocain lui a
réservé une place privilégiée : il est le
point de départ du calcul de la
capacité d’autofinancement.
+ Autres produits d’exploitation (4)
- Autres charges d’exploitation (5)
+ Reprises d’exploitation, transfert de
charges (6)
- Dotations d’exploitation (7)
= Résultat d’exploitation (V+4-5+6-7) - Ce solde mesure le résultat dégagé
(VI) par l’activité normale
- Il mesure également la performance
industrielle et commerciale de
l’entreprise
Produits financiers (8)
- Charges financières (9)
= Résultat financier (8-9) (VII) - Résultat correspondant aux opérations
purement financières
+ Résultat d’exploitation (VI)

= Résultat courant (VII+VI) (VIII) - Résultat des opérations
normales et courantes de
l’entreprise
- La croissance du résultat courant
peut aussi bien être due à une
amélioration du résultat
d’exploitation qu’à celle du résultat
financier
- Il est donc préférable d’analyser en
cas de besoin séparément ces deux
composantes
Produits non courants (10)
- Charges non courantes (11)
= Résultat non courant (10-11) (IX) - Résultat ayant un caractère non
répétitif et donc exceptionnel
+ Résultat courant (VIII)
- Impôt sur les résultats (12)
= Résultat net de l’exercice (VIII – 12) - Résultat dont la réparation va être
décidé par les actionnaires
Tableau 2: la cascade du SIG
 La capacité d’autofinancement (le CAF)

La CAF représente la ressource dégagée au cours de l’exercice par l’ensemble des opérations de
gestion. C’est un indicateur de performance dans le sens où elle montre la capacité de l’entreprise à
renouveler ses immobilisations, autofinancer ses investissements et rémunérer ses actionnaires.
La CAF peut être calculée selon deux méthodes :

Le plan comptable propose deux méthodes de détermination de la capacité d’autofinancement,
l’une est directe ou soustractive et l’autre indirecte ou additive
La méthode directe : Est la méthode la plus logique puisqu’elle est liée, en termes de
liquidité, à la nature des opérations de l’entreprise (encaissements, décaissements).En effet, elle
consiste à :
L’EBE + transfert des charges d’exploitation (+) les autres produits de gestion courante (-) les
autres charges de gestion courante (+) ou (-) la cote part des opérations faites en commun (+) les
produits financiers (-) les charges financières (+) les produits exceptionnels (-) les charges
exceptionnelles (-) participation des salariés (-) impôts sur bénéfice = capacité
d’autofinancement
La méthode indirecte Elle présente un procède de calcul commode fondé sur la logique
suivante ; Le compte de résultat donnerait le solde des liquidités de la période, si tous les produits
sont encaissés et toutes les charges sont décaissées.
Capacité d’autofinancement = résultat net (+) la valeur comptable des éléments d’actif
cédé (-) les produit de cession (-) la cote part des subventions virées au compte de (-) les reprises
sur amortissements et provisions
 L’autofinancement :
L’autofinancement représente l'ensemble des ressources dégagées par une entreprise au cours d'un
exercice du fait de ses opérations de gestion. En ce sens, elle donne à l'entreprise une marge de
manœuvre financière lui permettant de faire face à ses besoins de financement.
En général, une partie de la capacité d’autofinancement est consacrée aux distributions de
bénéfices, ce qui permet d’évaluer l’autofinancement de l’exercice de la façon suivante :
Autofinancement = Capacité d’autofinancement – Distribution de bénéfices résultât (+) les

dotations aux amortissements et provisions
1.2.2 L’analyse financière par les ratios
Les ratios sont des rapports entre deux éléments financiers. Le calcul de certains ratios permettra de
porter un jugement très rapide sur l’entreprise. Ils sont calcules a partir des éléments du bilan et du
compte de résultat. Des dizaines de ratios peuvent être calculés. On peut cependant en retenir
quelques-uns que l’on classera dans trois catégories:
 Les ratios de structure financière calculés à partir du bilan;

 Les ratios de rentabilité, calculés à partir du compte de résultat;
 Les ratios de trésorerie.
 Les ratios de profitabilité
Les ratios sont essentiels pour le chef d’entreprise qui peut s’en servir comme d’un tableau de bord.
On peut qualifier certains ratios de clignotants. Parfois, un ou deux ratios exprimant une situation
donnée peuvent faire agir le dirigeant. Pour effectuer une analyse financière, il suffit de choisir
quelques ratios significatifs; en les comparant sur plusieurs années, on s’aperçoit que certains ratios
restent constants, ce qui permet d’effectuer des prévisions relativement correctes. Prenons un
exemple: si la politique de trésorerie concernant les délais de règlement des clients et des
fournisseurs ainsi que la politique de gestion des stocks restent inchangées sur plusieurs années, le
besoin en fonds de roulement de l’entreprise reste identique en pourcentage du chiffre d’affaires.
Cet élément est important à considérer car il signifie que, si les ventes progressent par exemple de
30%, les fonds nécessaires au fonctionnement de l’affaire augmenteront également de 30 %. Les
banquiers seront- ils d’accord pour suivre cette évolution ?
Pour suivre l’évolution de la situation financière d’une entreprise, l’examen du bilan, du compte de
résultat, voire du tableau de flux de trésorerie, doit être complété par l’étude et l’appréciation des
rapports existant entre différents postes ou groupes de postes. Cette procédure entre dans ce que
l’on appelle la méthode des ratios. Un ratio peut être défini comme étant le quotient arithmétique
de la valeur de deux éléments caractéristiques dans la gestion de l’entreprise. Le ratio, qui joue
ainsi le rôle de chiffre-mesure, répond à un besoin de comparaison.
i. Ratios de structure financière

 Ratios de couverture des emplois stables
Ratio de couverture des emplois stables (ou ratio de financement des immobilisations) :
Ressources stables/Emplois stables. Doit être supérieur à 1, sinon FR < 0
 Ratios de couverture des capitaux investis
Ratio de couverture des capitaux investis :
Ressources stables/(Emplois stables + BFR d’exploitation) Doit être également supérieur à 1, sinon
Trésorerie < 0
 Ratios d’autonomie financière ou de capacité d’endettement
Ratios d’autonomie financière ou de capacité d’endettement
Capitaux propres/capitaux permanents > 0,5 Ou Capitaux propres/ Dettes à long terme > 1
Ce qui est souhaitable :
Les capitaux permanents regroupent les capitaux propres et les dettes à long terme (à plus d’un an).
Le premier ratio caractérise l’importance de l’endettement à long terme de l’entreprise. Il permet de
juger de la capacité de l’entreprise à s’endetter. En effet, les banques ne souhaitent pas s’engager
plus que les actionnaires de l’entreprise. On considère que le ratio capitaux propres/capitaux
permanents doit être supérieur à 0,5, c’est-à-dire que l’endettement à plus d’un an ne doit pas
dépasser les capitaux propres.
Pour la même raison, le ratio d’endettement à plus d’un an (capitaux propres/ dettes à long terme)
doit être supérieur à 1.
Ce qui n’est pas souhaitable :
Si le ratio capitaux propres/capitaux permanents est inférieur à 0,5 ou si les dettes à plus d’un an
dépassent les capitaux propres, les banquiers n’accorderont pas facilement de nouveaux
financements à l’entreprise.
 Ratios d’indépendance financière ou de solvabilité
Ratio d’indépendance financière ou de solvabilité :
Capitaux propres/ Total ressources (passif) doit être > 20 %
Les capitaux propres sont constitués par le capital social, les réserves et le report à nouveau.
L’existence de fonds propres relativement élevés signifie que les propriétaires de l’entreprise ont
confiance dans l’entreprise et ce ratio peut rassurer les créanciers. Un niveau de 20 % a 25 % du
bilan est jugé correct.
 Ratios de remboursement des dettes à long terme
Dettes à long terme/ Capacité d’autofinancement doit être < 4
Ce ratio permet de préciser le nombre d’années d’autofinancement nécessaires pour rembourser les
dettes à long terme.
Ce ratio doit montrer que l’entreprise aura bientôt rembourse ses dettes.
Par exemple, un ratio de 1 ou 2 sera considéré comme très satisfaisant. Les banques considèrent
que les dettes à long terme ne doivent pas être supérieures à 4 fois la capacité d’autofinancement.
Ce qui n’est pas souhaitable :
Un ratio s’élevant, par exemple, à 10 signifie qu’il faudra dix ans de résultat pour rembourser la
dette à long terme; dans ce cas, les banquiers n’accorderont aucun nouveau prêt à l’entreprise,
sachant qu’’elle ne serait pas en mesure de rembourser.
ii. Ratios de rentabilité
Les ratios de rentabilité expriment le rapport entre le résultat (résultat net, capacité
d’autofinancement, dividendes distribues) et l’activité (chiffre d’affaires), ou entre le résultat et les
moyens financiers mis en œuvre (capital social, capitaux propres).
 Ratio de rentabilité des ventes
Marge commerciale/CA (HT)
Ce ratio mesure la rentabilité commerciale brute par rapport au CA (HT)
 Ratio de rentabilité commerciale
Résultat Net/CA( HT)
Ce ratio mesure la rentabilité commerciale nette par rapport au CA (HT)
 Ratio de rentabilité commerciale II
EBE/CA (HT)
Les ratios de rentabilité expriment le rapport entre le résultat (résultat net, capacité
d’autofinancement, dividendes distribues) et l’activité (chiffre d’affaires), ou entre le résultat et les
moyens financiers mis en œuvre (capital social, capitaux propres).
 Ratios de rentabilité économique
EBE / CAPITAUX PROPRES
L'EBE est un indicateur global qui reflète le potentiel de rentabilité de l’entreprise, par rapport aux
capitaux investis.
 Ratios de rentabilité financière pour l’entreprise
Résultat net/Capitaux propres
Ce ratio mesure l'efficacité financière en usage des capitaux propres au profit de l'entreprise.
Il faut comparer les ratios de rentabilité obtenus aux mêmes ratios correspondant au secteur
d’activité de l’entreprise. Pour cela, il est nécessaire de disposer de statistiques relatives à d’autres
sociétés comparables ou aux ratios enregistrés dans le même secteur.
Si la comparaison s’avère défavorable, il convient de se poser des questions. En revanche, si la

comparaison montre que la rentabilité de l’entreprise est supérieure à la moyenne des autres
entreprises du secteur, le dirigeant doit être satisfait.
 Ratio de rentabilité financière pour les actionnaires
Dividendes distribués/Capital social
Ce ratio indique la rentabilité financière pour les actionnaires en fonction du capital investi.
iii. Ratios de trésorerie

 Ratio de délai de recouvrement des créances clients ou crédit clients
Le ratio du crédit clients est exprimé en nombre de jours de chiffre d’affaires TTC; ce ratio indique
le délai moyen de crédit accordé aux clients:
(Créances clients + effets portés à l’escompte et non échus/ Chiffre d’affaires) x 360
Ce qu’il faut savoir :
L’idéal est bien entendu le paiement des clients comptant en espèces. Sachez qu’’en France, la
durée moyenne de règlement des clients est d’environ 2 mois. Plus la durée du crédit clients est
importante, plus la société est obligée de trouver des fonds pour le financer.
 Ratio de crédit fournisseurs ou délai de règlement des fournisseurs
Exprime en nombre de jours d’achats TTC, il indique le délai moyen de crédit accordé par les
fournisseurs:
Dettes fournisseurs d’exploitation/ Achats x 360
Evidemment, votre trésorerie se portera d’autant mieux que vous aurez réussi à négocier des délais
de règlement longs. Le crédit fournisseurs est une source de financement pour l’entreprise. S’il est
plus long que le crédit clients, c’est bon signe: payer ses fournisseurs à 90 jours et être payé par ses
clients à 30 jours est favorable; par contre, si votre crédit fournisseurs est d’un mois et votre crédit
clients de 3 mois, cela met en péril la situation financière de votre entreprise.
 Ratio de vitesse de rotation des stocks ou durée de stockage des marchandises
Stock moyen de marchandises/ Achats x 360
Plus la rotation des stocks est courte, mieux c’est. D’une part, vous n’aurez pas a redouter de vous
retrouver avec des ≪rossignols≫ inutilisables, car trop anciens, d’autre part vous aurez besoin de
moins de financement à moyen terme car conserver du stock coute cher. Pourquoi en effet avoir
acquis des matières premières et des marchandises dont on n’avait pas un besoin immédiat ou
proche? La trésorerie aurait pu être mieux utilisée, par exemple pour des actions commerciales ou
de communication.
Là encore, il faut connaître les habitudes du secteur, les nécessités liées à la concurrence et certains
impératifs (délais d’approvisionnement), afin d’éviter des ruptures de stocks qui feront perdre des
clients et donc du chiffre d’affaires.
La vitesse de rotation du stock doit pouvoir être comparée avec celle d’autres entreprises de la
profession.
 Ratio du besoin en fonds de roulement
Il s’exprime par le rapport:
Besoin en Fonds de roulement/Chiffre d’affaires HT
Ce ratio est très important, car il indique quels sont les besoins financiers nécessaires à
l’exploitation de l’entreprise en fonction de son chiffre d’affaires. Rappelons que le besoin en fonds
de roulement se calcule ainsi: BFR = (Stocks + Crédit clients) – Crédit fournisseurs.
Toutes choses étant égales par ailleurs, si le chiffre d’affaires progresse par exemple de 10 %, le
besoin en fonds de roulement augmente du même pourcentage (soit 10 %).
2 Performance de l’entreprise
2.1 Introduction
Le terme « performance » est largement utilisé dans le champ de la gestion mais avec une
multitude de définitions, comme l’exprime si bien Adrien PAYETTE6 : « il n’y a pas de définition
universelle et globale de la performance, et il est inutile d’en chercher une ».Ce qui renvoie à la
polysémie de ce mot. Ainsi la notion de performance renvoie indifféremment à plusieurs
traductions : économique (compétitivité), financière (rentabilité), juridique (solvabilité) et
organisationnelle (efficience), et toutes ces performances se mêlent et se côtoient au sein de chaque
entreprise.
2.1.1 Etymologie de « la performance »

Le mot Performance existe depuis très longtemps dans d’autres domaines que celui de la gestion
des entreprises. L’utiliser à propos d’une entreprise revient donc à mobiliser des métaphores.
Historiquement, la « performance » apparait d’abord dans les univers du sport et de la mécanique,

dans lesquels elle est quotidiennement utilisée. Le mot performance désigne, depuis le milieu du
XIXe siècle, les résultats obtenus par un cheval lors d’une course, puis ceux d’un athlète ou d’une
équipe sportive, et, depuis le début du XX e siècle, il désigne également les indications chiffrées
caractérisant les possibilités d’une machine.
La métaphore mécanique renforce la dimension rationnelle et utilitaire de la performance. La

métaphore sportive suggère des représentations idéologiques, des valeurs comme l’effort, le
dépassement, le progrès, mais aussi des modes de relations sociales : la compétition, l’équité, la
coopération.7
2.1.2 Notion de la performance

La performance est une notion très vague, qu’il convient de cerner à travers les différentes
contributions scientifiques traitant ce concept.
Le mot performance est polysémique, il prend des sens changeant, mais que l’on peut toujours
rattacher à l’un ou/et l’autre des trois sens primaires ci-dessous8:
6
PAYETTE A. (1988), L’efficacité des gestionnaires et des organisations.
7
Bernard COLASSE, « Encyclopédie de Comptabilité, Contrôle de gestion et Audit ».
8
B. DORIATH et C. GOUJET « Gestion prévisionnelle et mesure de la performance », 2ème édition DUNOD, p166.
 Elle se traduit par un résultat

 Elle s’apprécie par une comparaison
 La comparaison traduit le succès de l’action
Selon MICHEL Lebas9 « La performance n’est pas une simple constatation, elle se construit.
- Elle est le résultat d’un processus de causalité ;

- Elle est une indication d’un potentiel de résultats futurs ;
- Elle se définit par un vecteur de paramètres reflétant le modèle de causalité dans l’espace et dans
le temps ;
- Elle n’a de sens que par rapport à une prise de décision ;
- Elle est relative à un contexte choisi en fonction de la stratégie ;
- Elle est spécifique à un utilisateur et à un horizon de temps ;
- Elle correspond à un domaine d’action et à un horizon de temps ;
- Elle résulte de la définition d’un champ de responsabilité.»
Pour Philippe LORINO, il définit la performance comme étant « tout ce qui est, et seulement ce
qui contribue à l’amélioration du couple (valeur-coût), à contrario, n’est pas forcément
performance ce qui contribue à diminuer le coût ou à augmenter la valeur isolément ». Elle est
aussi « tout ce qui, et seulement ce qui contribue à l’atteinte des objectifs stratégiques».10
2.2 Dimensions de la performance

La performance est le concept clé du pilotage d’une organisation. C’est une notion multiforme
difficile à appréhender de manière simple. Elle peut être approchée sous différentes optiques à
savoir11 :
 La performance unidimensionnelle.
 La performance multidimensionnelle.
2.2.1 La performance unidimensionnelle

C’est la performance abordée dans sa dimension financière. Une entreprise est considérée
performante si elle crée de la valeur pour les actionnaires. On entend par la valeur la rémunération
destinée à l’actionnaire d’une part, pour rétribuer son apport en capital et d’autre part, pour
rémunérer le risque supplémentaire qu’il encoure en cas d’une mise en liquidation de l’entreprise.
9
M. Lebas, « oui, il faut définir la performance », Chronique comptabilité de gestion, , p 26.
10
LORINO.P, « Méthodes et pratiques de la performance », le guide du pilotage, p18 GIRAUD.F, SAULPICO.,
11
MICHEL BARABE ET OLIVIER MELLER, « Manageor », 2006, p347-350
La performance financière est ainsi donnée par la quantité du résultat obtenu pour une unité
monétaire de capitaux propres apportée par les actionnaires et les investisseurs.
2.2.2 La performance multidimensionnelle

Elle est également appelée performance élargie. Contrairement à la performance unidimensionnelle
elle reconnaît la pluralité des partenaires d’une organisation ainsi que leurs objectifs. Par
conséquent, elle recherche à mesurer la performance de l’entreprise dans l’ensemble donc de
satisfaire l’ensemble des exigences.
i. La performance économique
Elle concerne les résultats exprimés par le volet comptabilité puis traités par la direction financière.
Il s’agit principalement des différents soldes intermédiaires de gestion et les rations qui en
découlent. Il s’agit des résultats liés directement à l’activité de l’entreprise.
ii. La performance commerciale
Il s’agit de la prédisposition de l’entreprise à satisfaire les besoins de ses clients habituels et ceux
des clients potentiels. Cela se traduit par la sa capacité à proposer des produits et services adaptés à
leurs attentes. Elle est reflétée par les parts de marché occupées par l’entreprise, le nombre de
clients fidèles, l’opinion de la clientèle sur l’entreprise et la rentabilité dégagée par client, secteur
d’activité…etc.
iii. La performance managériale
La capacité managériale peut être appréhendée comme étant l’aptitude d’un manager et des
responsables opérationnels à réaliser la performance globale attendue. Etre un manager performant
c’est pouvoir réaliser une bonne gestion avec des anticipations rationnelles.
iv. La performance organisationnelle
Selon KALIKA12, la performance organisationnelle porte sur la structure organisationnelle de

l’entreprise et pas sur sa nature économique ou sociale. Cela veut dire que la mesure de la
performance organisationnelle permet de refléter les soucis organisationnels auxquels l’entreprise
doit faire face pour éviter des répercutions éventuelles sur la performance globale
12
M. KALIKA, « Structure d’entreprise : réalité, déterminants, performance », 1995, p340
2.2.3 L’évaluation de la performance financière

Aujourd'hui, un seul mot caractérise les entreprises qui ont eu du succès: la performance. Il est
évident que la performance est le cœur de toute la stratégie définie par ces entreprises.
La notion de performance des organisations est au centre des préoccupations des gestionnaires.
Compte tenu de toutes les intrigues et pas mal de questionnements qui caractérise ce concept.
Dans cette partie, on va se focaliser sur la performance financière de l'entreprise car c'est le volet
qui nous intéresse le plus.
2.2.3.1 Définition de la performance financière

Pour ce qui concerne la définition de la performance financière nous pouvons nous référer à
l'approche de QUINTART.
En effet selon QUINTART "La finance est dominée par un objectif appelé l'objectif financier, qui
consiste à maximiser la valeur totale de l'entreprise compte tenu du taux de rendement exigé pour
les fournisseurs de fonds en fonction du risque ou du cout moyen pondéré du capital CMPC »13.
Partant de cette définition, la performance financière peut être définie comme de la capacité d'une
entreprise à pouvoir atteindre cet objectif financier qui est de maximiser sa création de valeur en
assurant sa rentabilité au moyen de sa production.
Le dirigeant dans sa mission de gestion de l'entreprise prend souvent deux types de décision: les
décisions relatives au financement et les décisions d'investissement. Son rôle est donc de permettre
que les décisions prises puissent conduire à la maximisation la valeur ajoutée de l'entreprise
2.2.3.2 Les critères de performance de l’entreprise

Le concept de performance fait référence, non seulement à un jugement sur un résultat, mais
également à la façon dont ce résultat est atteint, compte tenu des conditions et des objectifs de
réalisation. Il recouvre alors deux aspects distincts, en l’occurrence, l’efficacité et l’efficience.
i. La notion d’efficacité
Dans le domaine de la gestion, la performance fait référence à un objectif à atteindre. Pour atteindre
cet objectif, il faut être efficace.
13
Aimable uintart, T éorie e La Finance, Economica, 3e éd, (1998) ,1016 pages
L'efficacité qualifie la capacité d'une entreprise à parvenir à ses fins, à ses objectifs ( ou à ceux qui
lui ont été fixé). Etre donc efficace et aller vers la performance signifie pour une entreprise qu'elle
puisse produire les résultats escomptés et réaliser les objectifs fixés. Que ces objectifs soient définis
en termes de quantité, de qualité, de rapidité, de cout ou même de rentabilité. Ainsi, on pourra par
exemple dire que l'entreprise a été efficace si elle est arrivée à produire la quantité de biens
demandés dans les objectifs de départ.
ii. La notion d’efficience
L'efficience est un concept qui se rapproche plus ou moins de l'efficacité mais qui désigne
l'optimisation des outils mis en œuvre pour atteindre d'un résultat.
Elle se mesure sous la forme d'un rapport entre les ressources utilisées et les résultats obtenus.
La notion de performance englobe à la fois l’efficacité et l’efficience, sans toutefois que ces deux
notions s’impliquent nécessairement. En somme, si l’efficacité est l’atteinte des objectifs,
l’efficience est la meilleure manière de les atteindre.
Figure 2: le concept d'efficacité, d'efficience, et de performance.14
14
BESCOS P.L et AL, « Contrôle de Gestion et Management », p 42.
3 Notions élémentaires sur l’évaluation des entreprises

Les transactions commerciales, avant la création de la monnaie, sont faites par l’échange de
produits ou de services ou de produits contre services. Cette opération est appelée "troc". La
création de la monnaie a donnée lieu aux opérations d’achat et de vente de produits et de services.
Dans les deux cas, il y a transaction et il y a nécessité de déterminer la valeur d’échange, qui est le
prix d’équilibre auquel le vendeur accepte de vendre et l’acheteur accepte d’acheter.
L’entreprise, moyen de création, de partage et de passation de richesse, agent de production de

biens et de services, est elle-même un bien qui peut faire l’objet d’une transaction. D’où la
nécessité de connaitre son prix d’échange, donc de déterminer sa valeur de base qui permettra la
négociation de ce dernier. On parle alors d’évaluation de l’entreprise. L’évaluation de l’entreprise
est nécessaire pas seulement dans les cas de vente ou d’achat, mais également dans d’autres
contextes tels que : fusion, privatisation, évolution et extension, estimation de la situation
concurrentielle …etc.
L’évaluation de l’entreprise peut être aussi nécessaire même pour sa survie. Elle est importante
pour les dirigeants, à qui l’évaluation de leur entreprise représente un outil de gestion et de stratégie
qui leur permet d’identifier ses points forts et ses points faibles, de dévoiler ses sources
potentielles, de déterminer sa position sur le marché ; pour, aussi, des tiers, tel que l’investisseur à
qui l’intérêt de l’évaluation consiste à l’essai de prévoir les revenus futurs sur une période donnée
de l’entreprise dont il compte investir ses capitaux
En principe, le lancement de nouvelles activités d’extension, d’introduction en bourse, de

transaction, de fusion et de transmission d’une entreprise, quel que soit son domaine d’activité,
exige au préalable une évaluation. L’évaluation de l’entreprise est donc l’étape primordiale à toute
décision se rapportant à sa performance, à sa survie et à sa prospérité.
3.1 Concept de l’évaluation des entreprises

3.1.1 Définition de l’évaluation des entreprises
De manière générale «L’évaluation est une opération qui consiste à estimer, à apprécier, à
porter un jugement de valeur ou à accorder une importance à une personne, un processus, un
événement, une institution ou à tout objet à partir d’informations qualitatives, quantitatives, de
critères précis en vue d’une prise de décision. Evaluer c’est comprendre, éclairer l’action de façon
à pouvoir décider avec justesse de la suite des évènements»15.
La méthode d’établissement de la valeur d’une entreprise s’appelle "évaluation", selon S.

PARIENTE « Evaluer une entreprise consiste à déterminer un prix, acceptable par les parties
pour la totalité des actifs et à déduire ensuite l’endettement, afin d’obtenir la valeur résiduelle des
capiteux propres »16.
Selon J. E. PALARD et F. IMBERT, « Evaluer une entreprise consiste à proposer une valeur ou
une fourchette de valeur aux actifs d’une entreprise ou à ses titres, et en aucun cas proposer un
prix »17 .L’évaluation d’entreprise est l’estimation, à partir de critères qui se veulent objectifs, de la
valeur de marché potentielle ou sa valeur patrimoniale.
3.1.2 L’intérêt de l’évaluation de l’entreprise

Généralement, les entreprises ont tendance à adopter la pratique de l’évaluation pour
prendre des décisions concernant le long terme comme les investissements et le financement ou le
court terme touchant ainsi le cycle de l’exploitation. Par conséquent, on déduit que l’évaluation de
l’entreprise intervient pour faciliter la décision concernant les trois cycles de la firme :
investissement, financement, et exploitation.
L’évaluation de l’entreprise présente un moyen pour mesurer l’autonomie financière de

l’entreprise ainsi que sa capacité de remboursement. Elle est aussi un outil de gestion important qui
permet de contrôler des variables comme la rentabilité, l’environnement de l’entreprise, l’évolution
prévisible de l’activité, la compétitivité qui reflète la croissance de l’entreprise et sa santé
financière.
3.1.3 Contexte de l’évaluation des entreprises

L’évaluation de l’entreprise en elle-même n’est pas une finalité, mais un moyen qui permet
de réaliser d’autres objectifs. Elle est motivée par de nombreuses opérations, on cite les plus
importantes:
Augmentation du capital: Lorsqu’une entreprise a besoin d’augmenter ses ressources

stables, elle peut recourir à une augmentation du capital qui peut se faire via la création de
nouvelles actions. L’évaluation de l’entreprise permet la détermination du prix des actions ainsi que
15
Renald LEGEN RE, ictionnaire actuel de l’éducation, Rubrique Evaluation, GUERION/ESKA, 1993 Cité par Claude
BILLET dans : « le guide des tec niques d’évaluation », édition Dunod, 2008, p11.
16
PARIENTE.S, « Analyse Financière et évaluation d’entreprise », édition Pearson, 2013, p217
17
PALAR .J.E et IMBERT. F, «guide pratique d’évaluation d’entreprise », édition Eyrolles, 2013, p20
le calcul du nombre de titre à émettre et de leur valeur d’émission. L’évaluation de l’entreprise joue
un rôle important dans l’émission des emprunts obligataires.
Cession de l’entreprise / succession : Il y a cession d’entreprise lorsque le propriétaire

vend la société à un repreneur soit en vendant la totalité de l’entreprise soit en cédant seulement
une partie de l’entreprise (en cédant une minorité du capital tout en restant dirigeant majoritaire ou
à l’inverse, en cédant la majorité du capital en devenant ainsi associé minoritaire). Le prix de
cession de l’entreprise est le point central de cette opération, et c’est par le jeu de négociation entre
le vendeur et l’acquéreur qu’il sera fixé. Pour obtenir une idée d’un prix raisonnable, il convient de
procéder à l’évaluation de l’entreprise en employant les différentes méthodes d’évaluation. La
succession est le passage de la propriété familiale sans procéder à une cession et qui nécessite
l’évaluation pour le calcul de droit de succession.
Fusion d’entreprise : La fusion est définie comme une mise en commun des patrimoines
de deux ou plusieurs sociétés qui aboutissent à la constitution d’une nouvelle entreprise ou à une
prise de contrôle de la société absorbante sur la société absorbée. Afin de déterminer la valeur
réelle d’une action, ainsi que le nombre de titres aux quels les actionnaires de la société absorbante
ont droit de la manière la plus juste, il convient de déterminer la valeur de l’entreprise. Pour
garantir la justesse du calcul de la parité d’échange, il est préférable que la méthode d’évaluation
soit identique dans les deux sociétés.
Réalisation d’investissement : Tout investissement dans une entreprise existante nécessite

une évaluation préalable. L’investissement peut-être un placement d'argent dans une banque, achat
d'obligations, achat d'actions, investissement dans la création ou l'acquisition d’une entreprise.
Qu’il soit industriel, commercial ou financier, l’investisseur fait tout pour minimiser les risques et
maximiser la rentabilité de l’investissement. Afin de parvenir à ses fin, l’investisseur procède à
l’évaluation de l’entreprise où il compte engager ses capitaux et essaie de prévoir ses revenus
futures sur une période de visibilité.
Désinvestissement :Le désinvestissement correspond à une situation où un investisseur

décide de céder une partie de l’actif de l’entreprise qui peut être motivé par une volonté de
désendettement, commandé par des critères de rentabilité ou envisage de céder l’entreprise qui est
en difficulté. Dans ce cas l’évaluation de l’entreprise est indispensable avant d’entamer une
négociation avec un futur repreneur. Les actifs seront évalués au prix qu’un cessionnaire serait prêt
à payer.
Privatisation: La privatisation des entreprises peut être comprise comme la vente des
organismes nationaux à des particuliers, ce qui nécessite l’évaluation de ces derniers Afin de
déterminer le prix d’introduction de leurs actions dans le cadre de l’offre publique de vente à prix
fixe, et de déterminer le prix planché représentant le seuil au-dessous duquel on ne doit pas
descendre dans le cas d’un appel d’offre par adjudication, une évaluation est nécessaire. Dans le
cas d’un appel d’offre, l’évaluation est secondaire parce que le prix sera directement déterminé par
les futurs repreneurs. Mais elle reste essentielle pour justifier ce dernier.
Connaissance de la valeur de l’entreprise sur le marché : L’entreprise, comme tout bien,

peut faire l’objet d’une transaction commerciale (achat, vente, partage). Il est donc nécessaire
d’avoir une idée plus ou moins précise de la valeur qu’elle représente pour mieux se positionner sur
le marché des entreprises.
Mesure de la performance sur une période donnée : Dans une entreprise, la performance
mesure l’adéquation entre les objectifs stratégiques initialement définis et les résultats
effectivement atteints et signe de bonne ou mauvaise gestion des dirigeants. Dans le but d’évaluer
les performances de ces deniers, une évaluation régulière de la valeur des entreprises dont ils
assurent la gestion permet de constater les variations de cette valeur. Si l’évolution est positive, la
gestion est satisfaisante, dans la situation inverse, une tendance négative est indiquée. Cette
méthode est un moyen pour relier l’évolution et la gestion de l’entreprise.
3.2 Concepts prix / valeur de l’entreprises

Selon LA CHAPELLE, « Évaluer tout ou partie d’une entreprise consiste à déterminer le
prix le plus probable auquel une transaction pourrait se conclure dans des conditions normales de
marché18». De cette définition on peut déduire que l’acquisition de l’entreprise par l’acquéreur
induit un certain niveau de prix. Le prix suppose la transaction, alors que la valeur existe
indépendamment de tout échange.
 Le prix d’une entreprise : Le prix d’une entreprise est considéré comme étant le montant
effectif de la transaction, c’est donc la valeur réellement payée par l’acheteur au vendeur.
 La valeur d’une entreprise : La valeur est une estimation effectuée sur la base des
données comptables, financières et environnementales, ou le produit d’une approche
théorique, une comparaison ou tout simplement le recours à une référence.
18
CHAPELLE. F : « évaluation Des entreprises », 2007, p13.
3.2.1 Les différentes valeurs :

Les différentes valeurs généralement rencontrées dans la pratique sont :
o La valeur subjective : C’est la valeur d’un bien compte tenu des avantages économiques
obtenus ou non que lui procure ce bien. Elle est perçue par un investisseur particulier en
fonction de ses besoins et attentes personnels.
o La valeur sentimentale : Qui est une valeur due à une attitude irrationnelle, non raisonnable
ou anormale de la part du propriétaire.
o La valeur intrinsèque : Qui représente la valeur de l’entreprise hors de toute influence de
l’environnement immédiat.
o La valeur de remplacement: Qui apparait dans le cas d’un bien dont l’entité se sert pour
son exploitation, cout actuel d’acquisition d’un bien, d’une capacité, d’un potentiel de
production ou de service équivalents au bien que l’on possède.
o Valeur d’usage : Qui correspond à la valeur d’un ensemble de biens utilisés dans un
processus d’exploitation.
o Valeur d’exploitation: Qui est la valeur d’une compagnie dont l’activité va probablement
se poursuivre.
o La valeur de liquidation: Qui correspond à la valeur nette pouvant être obtenue si
l’entreprise cesse son activité, et que les éléments la composant sont vendus séparément.
3.2.2 L’origine de l’écart entre le prix et la valeur :

Quand l’objectif de l’évaluation est la transaction, elle ne doit pas se résumer à un calcul
mathématique, elle intervient après une phase préalable de réflexion et de diagnostic, permettant de
prendre en compte les points de vue souvent divergeant du vendeur, qui espère vendre à un prix
aussi élevé que possible, et l’acheteur, qui, quant à lui cherche à payer un prix aussi faible que
possible. L’acheteur et le vendeur, en évaluant l’entreprise, ont au moins un objectif commun, c’est
de connaitre la valeur de l’entreprise qui permette de négocier le prix d’acquisition pour l’un et le
prix de vente pour l’autre.
Il Ya souvent une différence entre la valeur et le prix malgré les méthodes et le consensus des
évaluateurs, et cet écart s’explique par :
- la motivation des parties,

- les rapports de marché
- la qualité ou bien l’art de la négociation.
3.3 Relation entre valeur comptable, valeur de marché et juste valeur
Lors notamment d’opérations de regroupement, (prises de participation, fusions, opérations

assimilées), les parties sont habituellement amenées à effectuer une évaluation servant de base à la
détermination du prix de la transaction ou à la détermination d’une parité d’échange.
Elles le feront généralement à partir de leurs comptes et en tenant compte de la manière dont
conventions et méthodes comptables ont été appliquées.
Il y lieu notamment, en analysant les normes IFRS, après avoir fait l’inventaire des différents
qualificatifs appliqués à la notion de valeur de distinguer trois types de valeurs : la valeur
comptable; la valeur de marché; la juste valeur, ces trois valeurs sont intiment liées.
i. La valeur comptable
La valeur comptable est définie notamment par les normes IAS 16, IAS 36, IAS 38 et IAS 40 :
« La valeur comptable est le montant pour lequel un actif est comptabilisé au bilan après déduction
du cumul des amortissements et du cumul des pertes de valeur relatifs à cet actif ».
Ainsi, la valeur comptable d’une immobilisation est égale à la valeur à laquelle elle a été
comptabilisée au bilan (son coût d’acquisition ou son coût de production) diminuée du cumul des
amortissements et des dépréciations constatés.
ii. La valeur de marché
Même si les normes IFRS utilisent la notion de valeur de marché dans plusieurs normes, celle-ci
n’est plus définie par aucune d’entre elles. La norme IAS 32, toutefois, dans sa version 1998
(révisée depuis) donnait la définition suivante de la valeur de marché : « La valeur de marché est le
montant qui pourrait être obtenu de la vente (ou qui serait dû pour l’acquisition) d’un instrument
financier sur un marché actif. »
On peut aussi rapprocher la notion de valeur de marché des notions de coût actuel et de valeur de
réalisation développées dans cadre conceptuel de l’IASB :
Coût actuel : les actifs sont comptabilisés pour le montant de trésorerie ou d’équivalents de
trésorerie qu’il faudrait payer si le même actif ou un actif équivalent était acquis actuellement. Les
passifs sont comptabilisés pour le montant non actualisé de trésorerie ou d’équivalents de trésorerie
qui serait nécessaire pour régler l’obligation actuellement.
Valeur de réalisation (de règlement) : les actifs sont comptabilisés pour le montant de trésorerie
ou d’équivalents de trésorerie qui pourrait être obtenu actuellement en vendant l’actif lors d’une
sortie volontaire. Les passifs sont comptabilisés pour leur valeur de règlement, c’est-à-dire pour les
montants non actualisés de trésorerie ou d’équivalents de trésorerie que l’on s’attendrait à payer
pour éteindre des passifs dans le cours normal de l’activité.
iii. Juste valeur
Pour la norme 32 de l’IASB : « La juste valeur est le montant pour lequel un actif pourrait être
échangé ou un passif éteint, entre des parties bien informées et consentantes dans le cadre d’une
transaction effectuée dans des conditions de concurrence normale. »
La notion de « juste valeur » est la traduction de l’expression anglo-saxonne fair value qui,
littéralement, correspond plus à celle de « valeur sincère » ou « loyale ». Elle est à rapprocher de la
notion de « valeur de marché » définie notamment par IAS 32 versions 1995 et 1998.
3.4 Les acteurs de l’évaluation des entreprises

L’évaluation d’entreprise est un processus décisif qui intervient dans de multiples
opérations. Cette multiplicité d’opérations implique une multiplicité d’intervenants concernés par
les résultats de l’évaluation. Le schéma n°1 distingue :
Les acteurs principaux :
Dans l’ensemble des opérations qu’on a cité, on trouve deux acteurs majeurs:
- Le vendeur
- L’acheteur
Les acteurs auxiliaires : on peut distinguer :
- Organisme d’audite : sollicité, généralement, avant l’évaluation par l’acheteur potentiel

pour vérifier la crédibilité des comptes présentés et qui peut même lui suggérer un prix.
- Cabinet chargé de l’évaluation : autre acteur auxiliaire qu’on trouve dans une importante
transaction, est le cabinet chargé de l’évaluation. Une banque conseil peut être aussi appelée
pour cette tâche.
- Expert indépendant : nouvel intervenant, impliqué depuis les années quatre-vingt-dix
(1990) dans le cadre des opérations de cession de grande ampleur liées aux marché
boursier, dont le rôle est d’analyser et commenter les valeurs proposés par l’évaluateur. Cet
expert est généralement un cabinet d’audit, expertise financière ou encore une banque
conseil.
- Cabinet d’avocat : les évaluations ne peuvent pas s’effectuer sans tenir compte des aspects
juridiques et fiscaux de la transaction, la présence des cabinets d’avocats d’affaires qui
participent aux opérations comme sous-traitants des banques d’affaires conseil ou des
cabinets d’audit est nécessaire.
- Analystes financiers : les analystes financiers à la bourse qui sont à l’origine de très
nombreuses évaluations en mettant en regard le prix des actions à l’intérieur d’une
économie
- L’évaluateur : l’évaluateur ne participe pas à l’activité de l’entreprise, mais porte
seulement un regard extérieur sur elle. Il est un tiers qui l’observe, tente de comprendre son
marché, sa stratégie, son évolution, et retranscrit cette compréhension dans le langage
financier qui lui est propre. Puisque évaluer c’est donner son opinion sur la valeur d’une
entité, il s’agit donc de prendre position, d’argumenter, de convaincre
Figure 3: Les acteurs d'une opération d'évaluation19
3.5 Méthodologie d’évaluation des entreprises

L'évaluation d'entreprise est le fruit d'une démarche qui doit s'opérer suivant une procédure
précise. Cette procédure se fait toujours en plusieurs étapes, et le respect de ces étapes assure une
évaluation de qualité. Pour Jean Etienne palard et Franck Imbert, de la simple collecte
19
Tournier, Evaluation d’entreprise, organisation, 2002, P17
d’informations sur l'entreprise jusqu'à la négociation débouchant sur le prix de cession,ces étapes
sont au nombre de sept (voir schéma n°3). Chaque étape nécessite des outils et techniques
spécifiques.
Les étapes-clés de l’évaluation d’entreprise
Étape 1 : Collecter l’information (états financiers, études sectorielles, notes d’analyste…)
Étape 2 : Procéder à un diagnostic stratégique et financier de l’entreprise
Étape 3 : Choisir les méthodes d’évaluation appropriées en fonction des caractéristiques

de la société et de l’opération
Étape 4 : Élaborer un business plan
Étape 5 : Modéliser les hypothèses (cash-flow, taux d’actualisation, horizon

d’investissement…) et déterminer les paramètres
Étape 6 : Construire la fourchette de valorisation et synthétiser les résultats
Étape 7 : Négocier et fixer le prix
Figure 4: les étapes du processus d'évaluation d'entreprise.20
20
Jean Etienne Palard et Frank Imbert, Guide pratique d’évaluation d’entreprise, 2013, P80.
4 Revue des théories relatives
4.1 La théorie de l’évaluation financière des entreprises :

Théorème de Modigliani Miller
En 1958, Franco Modigliani et Merton Miller ont démontré, dans un monde sans impôt et
sans coût de transaction, que la valeur de l'actif économique était indépendante de la façon dont cet
actif économique était financé entre dettes et capitaux propres. Ce théorème a été modifié une
première fois en 1963 par l'intégration de la fiscalité des entreprises.
Dans ce cadre-là, Franco Modigliani et Merton Miller ont démontré que la valeur de l'actif
économique de l'entreprise endettée est égale à la valeur de l'actif économique d'une entreprise non
endettée majorée de la valeur actuelle de l'économie d'impôt lié à la déductibilité fiscale des
intérêts de la dette.
En 1977, Merton Miller a produit un troisième article qui intègre cette fois-ci, non seulement la
fiscalité des entreprises, mais aussi la fiscalité des particuliers investisseurs dans le raisonnement.
Dans ce cadre, il montre que la prise en compte de ces deux fiscalité produit les mêmes conclusions
que celles de 1958, à savoir que la façon de financer un actif économique entre dettes et capitaux
propres n'a pas d'influence sur la valeur de cet actif économique.
4.2 La théorie de l’analyse financière :

Benjamin Graham est connu comme le père de l'analyse financière car il a été l’un des
premiers à utiliser une analyse méthodique et minutieuse des entreprises pour diriger ses
investissements. Il conseillait ainsi aux investisseurs à long terme de préférer de grandes sociétés
avec de solides bilans, des bénéfices stables, peu de dettes et un cash-flow largement suffisant.
Il a énoncé et enseigné un certain nombre de règles d’investissement, dont la plus connue est le
principe de marge de sécurité. La marge de sécurité d’un investissement est la différence entre son
prix d’achat et sa valeur intrinsèque. Plus cette différence est importante, plus l’investissement est
intéressant. Graham pensait en effet que le prix des actions ne reflète pas toujours la valeur
intrinsèque de l'entreprise. Il utilisait l’allégorie de "Monsieur Marché" (personnage maniaco-
dépressif dont l’humeur oscille entre euphorie et désespoir) pour mettre en évidence les
fluctuations de prix irrationnelles du marché. Pour Graham, il faut acheter une valeur de qualité
quand le marché est déprimé et vendre quand le marché est euphorique.
Chapitre 2
ZONE D’ETUDE ET METHODOLOGIE DE TRAVAIL
Sommaire
1. CADRE GENERAL DE L’ETUDE ........................................................................................................................... 43
2. ZONE D’ETUDE ................................................................................................................................................ 44
3. METHODOLOGIE DE TRAVAIL .......................................................................................................................... 48
Chapitre 2 : ZONE D’ETUDE ET METHODOLOGIE DE TRAVAIL
CHAPITRE 2 : ZONE D’ETUDE ET METHODOLOGIE DE TRAVAIL
1 CADRE GENERAL DE L’ETUDE

Le stage de fin d’études à l’ENCG est considéré comme étant l’une des étapes fondamentales de
notre insertion dans le marché du travail dans la mesure où il permet d’avoir un avant-goût concret
de ce qui nous attend à la sortie imminente de l’ENCG.
De ce fait, le choix de l’entreprise dans laquelle on passe le stage s’avère des plus difficiles car
d’un côté, ce choix doit correspondre au profil et aspirations professionnelles de l’étudiant, et d’un
autre côté, il sera l’appui de l’étudiant, avec le diplôme, devant tout employeur durant la période de
quête à l’emploi.
Dans le cadre du stage en responsabilité, nous avons voulu montrer qu’il était possible et nécessaire
d’analyser un phénomène dans plusieurs de ses dimensions
Durant le stage réalisé au sein du cabinet d’expertise-comptable «CABINET LAABOUDI

ABDELAZIZ», j’ai eu l’occasion de participer à un certain nombre de missions d’analyse et de
comptabilité, dont notamment une se rapportant à l’analyse et diagnostic financier de l’entité et.
Cette mission a été d’une plus grande inspiration pour la rédaction de mon mémoire du fait que j’ai
passé dessus la plus grande partie de mon stage.
Sur ce, nous avons traité une étude de cas. Le terrain que nous avons choisi est une entité auditée
au sein du cabinet. En fait un des clients de cette dernière s’est tourné vers les compétences du
cabinet car il désire investir dans le secteur d’hôtellerie par l’acquisition d’un hôtel-restaurant dans
la région FES-MEKNES. Cette volonté du client découle du fait qu’un tiers souhaite vendre son
entreprise. Par conséquent, on comprend bien que l’acquisition d’une entreprise résulte de la
rencontre de deux acteurs : le cédant et l’acquéreur. Etant donné que le potentiel acquéreur est
notre client et qu’il nous a demandé d’effectuer une analyse approfondie de l’entité par
l’élaboration d’un diagnostic financier avec analyse des grandeurs et ratios financiers et ce afin de
donner une vision sur la solvabilité de cette même entreprise., A travers ce cas pratique nous
espérons bel et bien montrer que l’intégration du diagnostic financier joue un rôle important dans
l’enrichissement des procédures analytiques dans une mission d’analyse et évaluation financière.
Ce cas pratique permet de construire une batterie des indicateurs financiers à partir d’un diagnostic
financier basé sur les états financiers de l’entreprise étudiée et de tirer les conclusions utiles au
niveau de la planification et l’exécution de la mission.
Afin de mener à bien l’étude, dans un premier temps, nous présentons le cadre général dans lequel
la zone d’étude est bien située. Cette partie se subdivise en deux volets. Le premier consiste à
présenter le CABINET LAABOUDI ABDELAZIZ au sein duquel nous avons effectué notre travail
puis l’entité à analyser ainsi que la méthodologie de travail.
Pour des raisons d’anonymat, nous nommerons l’établissement à étudier «ABC ». Et pour des
raisons confidentielles, la dénomination des partenaires, des parties liées, … qui sont mentionnés
dans ce document sont déguisées pour que les interprétations rapprochent la réalité.
2 Zone d’étude
Un travail de recherche nécessite un milieu à explorer. Le milieu choisi nous permet de faire une
étude sur terrain permettant de focaliser le domaine à exploiter.
Dans ce travail, nous avons eu l’occasion d’exercer des activités au sein d’un cabinet d’expertise
comptable qui nous a orienté par la suite à l’analyse et diagnostic d’une entité spécifique. Ainsi,
cette section rapporte la présentation dudit cabinet d’expertise comptable accueillant et l’entreprise
à diagnostiquer.
2.1 Présentation du cabinet d’expertise comptable

Comme toute entité, le cabinet «LAABOUDI ABDELAZIZ» a une histoire. Elle mène des activités
et dispose des ressources qui lui sont propres.
2.1.1 L’historique :
Le 1er mars 1992, le promoteur, Monsieur Laaboudi Abdelaziz , créa le cabinet sous forme d’une
entreprise individuelle avec un capital social de 100 000 DH.
2.1.2 Fiche signalétique

Tableau : La fiche signalétique du cabinet
Eléments Informations
Raison sociale La Dr Laaboudi Abdelaziz

Forme juridique P.PH (Personne Physique)
Date création 1992
Siège social champs de cours Résidence

Al Firdaws Ville Nouvelle FES.
Téléphone 0535650847
Capital 100 000 DHs.

N° du registre de commerce 15266
N° de Patente 13190783
N° identifiant fiscal: 15439498

N° d’affiliation à la CNSS: 7978474
La direction le Cabinet est gérée par : Mr.

Laaboudi Abdelaziz
Spécialités Comptabilité
Conseil fiscal et juridique
Constitution de société
Contentieux fiscaux
Etude de faisabilité des projets
Evaluation des entreprises
Etude économique et financière
Traitement et contrôle comptables
Tableau 3: La fiche signalétique du cabinet.
2.1.3 Activité :
La clientèle du cabinet se compose actuellement de 320 clients (dont 240 sociétés et 80 personnes
physiques
La clientèle du cabinet est très diversifiée, majoritairement constituée de PME et PMI dans
différents secteurs d’activités :
- Confection
- Tourisme réceptif (agence de voyage qui reçoit des clients étranger)
- Tourisme outgoing
- Sociétés de distributions
- Industrie de fabrication
Dans le cadre de son activité, le cabinet accomplit quatre principaux travaux : les travaux d’ordre
comptables, juridique, fiscaux et d’ordre économique et financiers.
 Les travaux comptable : selon la nature et les besoins des entreprises, la fiduciaire organise
et met en place un service et un plan comptable conformes aux normes marocaines. Si les
entreprises décident de sous-traiter, le cabinet se charge de la tenue et le traitement
informatique de la comptabilité, paie du personnel, établissement des déclarations sociales
et fiscales, recrutement et formation du personnel.
 Travaux juridiques : Le créneau juridique a pour missions principales : la constitution des
sociétés sous toutes formes juridiques, le suivi des changements survenus au cours de la vie
des sociétés ( transformation des formes, augmentation/réduction du capital, cessions des
parts sociales, dissolutions, fusion…..), la tenue et mise à jour des dossiers juridiques et
leurs conservations, rédaction des contrats, conseil…
 Travaux d’ordre fiscaux, économiques et financiers : Si les entreprises veulent consentir
un emprunt auprès de la banque pour création, extensions ou reconstitution du fond de
roulement, le cabinet se charge de l’étude de ce projet tout en analysant la situation
financière desdites entreprises.
 Sous l’angle fiscal : le cabinet établit pour les entreprises tous types de déclarations
fiscales. Elle assiste et suit lors des contrôles fiscaux, assiste et suit les dossiers de
contentieux fiscaux et elle offre des conseil en matière fiscale.
2.1.4 L’organisation du cabinet :

Le cabinet est animé par une équipe de travail jeune, dynamique et qualifiée, dont l’organisation
interne montre clairement l’esprit communautaire et coopératif, ainsi qu’un climat solidaire et
collectif. La structure du cabinet est comme se présente suit :
Figure 5: L'organisation du Cabinet.
La gérance est assurée par Monsieur LAABOUDI ABDELAZIZ, qui gère l’activité du cabinet,
organise et supervise les travaux effectués par les différents services. Il assure la conception et la
mise en place de système de contrôle de gestion ainsi que la prospection de nouveaux clients.
En ce qui concerne le service secrétariat, son rôle tient surtout à faciliter le travail du gérant et de
ses collaborateurs en aidant à saisir et remplir les documents nécessaires (lettres, statuts, actes…).
Le service juridique quant à lui, a pour mission l’accompagnement de toute la clientèle dans ses
démarches administratives telles que la constitution de société, PV d’augmentation de capital, PV
de transfert du siège social, PV de cession de parts sociales, contrat de travail, litiges et contentieux
avec les différents services administratifs (impôts, CNSS, inspection de travail… etc.).
Le service comptabilité et fiscalité détient l’une des plus importantes tâches du cabinet dont:
- Le classement des documents
- Les déclarations de T.V.A
- Passation des écritures comptables
- L’Etat de rapprochement
- Etablissement des déclarations fiscales
2.2 Présentation de l’entité à étudier
Toute analyse repose sur la connaissance au préalable de la situation juridique et fonctionnelle

d’une entité. Ainsi, nous allons présenter l’identité, les objectifs et les activités de l’entreprise.
2.2.1 Identité
Nous savons que dans la démarche d’audit, on part toujours de la prise de connaissance de
l’entreprise. Il en est de même pour ce travail scientifique puisqu’on ne peut procéder à l’analyse et
diagnostic financière d’une société sans la connaître. Dans notre cas d’espèce, il s’agit de la société
ABC. C’est un hôtel à trois étoiles. Ci-après les informations basics le concernant :
Dénomination ABC
Date de création 28-sept-08
Date de démarrage des activités 13-juil-11
Statut juridique SARL à associé unique
Capital social 1 610 200 DH
Siège social Région FES-Meknès
Tableau 4: La fiche signalétique de l'entité ABC.
2.2.2 Objectifs
Conformément aux dispositions de l’art 2 de ses statuts, ABC a pour objectif principal « la gestion
et la promotion hôtelière et de sites touristiques ». Afin de mieux l’atteindre, cet hôtel offre à ses
clients tout le confort ayant en parfaite harmonie avec la nature. Il s’intègre harmonieusement à
l’environnement local.
2.2.3 Activités
Les activités de l’hôtel ABC sont constituées par :
- L’hébergement
- La restauration : un restaurant et un bar
- Les activités de sports et de loisirs
3 Méthodologie
La connaissance approfondie du domaine d’étude constitue un point de départ de toute recherche
ou de tout travail. Elle passe obligatoirement par la collecte d’information qui s’y rapporte.
Notre stage e en responsabilité, nous a confié une mission principale qui s’articule à propos de
diagnostiquer sa situation financière en établissant son bilan fonctionnel et en calculant les ratios de
rentabilité, solvabilité et liquidité et de découvrir la valeur de cette entité selon plusieurs méthodes.
Pour réaliser cette mission, il fallait tout d’abord rassembler des informations, qui
incontestablement veillaient sur quelques outils et moyens qualitatifs et quantitatifs pour résoudre
notre problématique posée à travers la réalisation des entretiens, de l’observation directe, de la
participation ainsi que quelques méthodes d’analyse jugées adapté au concept.
3.1 Entretiens et observation participante

Pour rassembler les informations nécessaires à l’exécution de ce modeste travail, la mise en place
d’un processus méthodologique est indispensable. Afin d’obtenir des informations générales sur
l’entité mais aussi des informations spécifiques sur notre domaine d’étude, nous avons eu des
entretiens avec des responsables. Nous avons pu observer et participer à la réalisation de certaines
tâches dans le Département comptabilité du cabinet.
3.1.1 Entretiens
Les informations générales et spécifiques sur l’entité et aussi sur notre domaine d’étude sont
obtenues grâce aux entretiens que les différents responsables du cabinet nous ont bien voulu
accorder.
Grâce à ces entretiens, nous avons actualisé notre panier d’informations pour mieux analyser et
juger la situation financière de l’entreprise. Les entretiens ont été effectués avec : Le chef du
département comptabilité
3.1.2 Observation participante

Les parties analytiques et propositions de solutions n’auraient pu être rédigées sans une observation
directe et une participation aux traitements d’informations. . Grâce à notre participation aux
activités du cabinet durant le stage, elle nous a donné l’occasion de vivre la réalité des sujets
observés, de comprendre la réalité sur terrain, mais aussi de nous familiariser avec le monde
professionnel. Cette méthode nous a privilégié un accès à des informations inaccessibles au moyen
d’autres méthodes empiriques.
Ce moyen est parmi les moyens les plus bénéfiques pour la rédaction de mon rapport, malgré la
documentation récoltée, il restait quelques éléments abstraits à comprendre. Cependant, avec
l’observation et l’écoute, on a réussi à briser l’obscurité et déduire les informations manquantes à
notre recherche
3.2 Méthode analytique
La méthode analytique procède par décomposition du sujet. On décompose un ensemble en ses

éléments constitutifs, ses éléments essentielles, afin d’en saisir les rapports et de donner un schéma
général de l’ensemble. Nous avons opté pour cette méthode après avoir obtenu les informations
financières et non financières disponibles au sein de ce cabinet que nous avons intégré. Afin de
mieux la comprendre, nous allons présenter ses composantes.
3.2.1 Analyse documentaire

Dans l’optique d’atteindre les objectifs prévus ; l’analyse de la situation financière de l’entité ainsi
que son évaluation pour atteindre sa valeur, il m’est apparu nécessaire de recourir à une revue
documentaire permettant de découvrir et de bien avaler les différents aspects reliés à la
problématique mise en question afin de constituer une réserve d’informations enrichissant notre
revue littéraire et notre cas empirique.
Une partie de l’analyse se fait à partir des documents à notre disposition. Ce sont :
- Les ouvrages académiques : Ils servent de base d’information, d’indication et de référence dans
l’élaboration du présent travail.
- Les recherches documentaires : La documentation est nécessaire pour la conception de la présente

recherche. Les ouvrages bibliographiques permettent de ressortir les idées de chaque auteur, tandis
que les ouvrages webographies (les publications des internautes sur l’internet autour d’un thème
donné), qui offrent des opportunités à nos jours, les complètent. Les détails et sites y afférents se
trouvent à la fin de ce document.
- Les documents financiers : Ils servent d’appui du traitement des données dont sans lesquels
aucune analyse ne peut être procéder. Ils sont composés des états financiers (Bilan des actifs,
passifs et CP, Compte de résultat par nature et par fonction, Tableau de financement, et Annexes).
3.2.2 Analyse statique complétée par l’analyse dynamique

Temporellement, le diagnostic financier est passé d’une analyse statique à une analyse dynamique.
L’analyse statique s’intéresse surtout au bilan qui est une photographie du patrimoine de
l’entreprise à un moment donné. Il est complété par l’analyse du compte de résultat. Entre autres,
l’analyse financière statique se fonde sur une étude des bilans d'une entreprise donnée afin de
vérifier l'adéquation et le respect des règles d'équilibre entre les ressources d'une part et les emplois
d'autre part. L'étude de l'équilibre financier statique fait appel au calcul des fonds de roulement,
besoins en fonds de roulement, trésorerie etc. Il fait aussi appel au calcul de ratios statiques. Elle est
basée, essentiellement sur l’examen des comptes annuels à une date donnée.
L’analyse dynamique (ou contemporaine) se focalise d’emblée sur l’ensemble des flux qui ont
circulé dans l’entreprise au cours d’une période donnée pour détecter les déséquilibres éventuels et
leurs causes . Elle nous permet d’exploiter les informations issues des états financiers afin
d’analyser sa performance en vue d’apporter des actions futures. Cette méthode d’analyse
financière est fondée principalement sur l’étude des flux financiers pour une période donnée.
Comme les informations financières à notre disposition sont composées des états financiers (Bilan
des actifs, passifs et CP, Compte de résultat par nature et par fonction, Tableau de flux de
trésorerie, Tableau de variation des CP et Annexes) nous avons choisis d’alterner ces deux
méthodes dans ledit diagnostic financier en fonction des différentes approches.
3.2.3 Approche patrimoniale, fonctionnelle

Dans la démarche de l’analyse et diagnostic financière, nous allons adopter ses trois approches afin
de rimer les tâches. Elle est constituée de :
- L’approche patrimoniale : Elle concerne l’appréciation de la capacité de l’entreprise à

gérer ses engagements à partir de l’analyse de la structure du bilan. Les concepts à aborder
sont : la solvabilité, la liquidité, l’exigibilité et l’indépendance.
- L’approche fonctionnelle : D’un côté, cette approche s’intéresse au fonctionnement de
l’entreprise dans une perspective de continuité d’exploitation et en mettant en relief la
notion du « cycle d’exploitation ». Le point le plus important de cette approche est la prise
en considération des différents cycles de l’entreprise. L’analyse part d’un bilan en valeurs
brutes, avant affectation du résultat. De l’autre côté, elle est focalisée sur l’appréciation de
l’équilibre financier, c’est-à-dire le correct enchaînement dans le temps des flux
d’encaissements et de décaissements. Ceci s’effectue à partir d’une lecture économique du
fonctionnement des cycles de l’entreprise. La finalité est l’évaluation de la productivité, la
pérennité et le développement de l’entreprise
3.2.4 Analyse par les ratios

Il existe différentes méthodes qui peuvent aider le gestionnaire à contrôler les activités et à prendre
les meilleures décisions, parmi celles-ci il y a les ratios qui semblent un excellent outil de gestion.
Ils sont utilisés selon des préférences des dirigeants plus précisément sur la finalité, analysés sur
une base mensuelle ou sur une base annuelle. Toutefois, le choix des ratios ne devrait répondre
qu’à un seul critère : la pertinence de l’information obtenue c’est-à dire les résultats ainsi obtenus
sont significatifs.
Les ratios utilisés dans cette recherche proviennent des états financiers, en particulier, le bilan et le
compte de résultat qui reflètent la comptabilité de gestion et non la comptabilité financière vu
qu’ils représentent les activités de l’entreprise.
4 Limite de l’étude et difficulté rencontré

Du point de vue confidentialité, les données collectées et utilisées pour l’analyse ne sont pas
exhaustives. Par conséquent, elle ne rend pas accessible les informations plus techniques et
pratiques à l’instar de l’impossibilité de procéder au diagnostic fonctionnel qu’est complément
dudit diagnostic financier.
Vue la diversité des ratios, seuls ceux qui sont jugés indispensables pour l’analyse et ceux qui
peuvent être calculés avec les données obtenues ont été retenus.
Comme nous disposons des informations financières restreintes, les résultats issus de l’analyse
dynamique seront insatisfaisants malgré sa spécificité. Ainsi, seulement quelques points seront à
aborder. Faute de temps et de disponibilité des autres managers au sein du cabinet notre entretien
est limité à un nombre restreint d’interlocuteurs. Le traitement informatique des résultats n’est donc
pas pertinent dans cette étude.
Conclusion
La zone de délimitation du travail de recherche est incontournable car c’est sur sa base que nous
collectons les informations financières et non financières à traiter et à analyser, plus précisément la
base du diagnostic financier. A ce fait, nous avons eu l’opportunité de s’intégrer dans le cabinet et
de diagnostiquer une entité dénommée ABC au sein de ce cabinet même Cela sera réalisé à travers
l’élaboration d’un bilan fonctionnel de l’entreprise afin de calculer un ensemble de ratios relatifs à
la rentabilité, liquidité et solvabilité pour analyser la situation financière de la ABC. A partir de
cette analyse, nous pourrons constater la performance financière de l’entreprise et commencer
l’évaluation de l’entité .La réalisation de ces phases nous aidera ensuite à maintenir des discussions
et des recommandations. Il est important de souligner que le calcul des quelques ratios et la
comparaison des tendances sont des tâches relativement faciles. Mais l’exercice le plus difficile
réside dans l’analyse de ces outils et dans la déclinaison des résultats obtenus à des vrais variables
qui est le facteur déterminant de la réussite du diagnostic financier et de son intégration dans une
mission.
Chapitre 3
Cas pratique:
L’analyse et l’évaluation financière en pratique
Sommaire
1. ANALYSE ET DIAGNOSTIC DE LA SANTE FINANCIERE DE L’ENTREPRISE ............................................................. 54
2. L’EVALUATION DE LA SOCIETE CIBLEE ............................................................................................................. 65
3. DIFFICULTES D’EVALUATION ET RECOMMANDATIONS.................................................................................... 69
Chapitre 3 : Cas pratique: L’analyse et l’évaluation financière en pratique
CHAPITRE 3 : Cas pratique: L’analyse et l’évaluation financière en pratique
1 ANALYSE ET DIAGNOSTIC DE LA SANTE FINANCIERE DE L’ENTREPRISE
La performance globale d’une entreprise s’apprécie sous plusieurs angles : performance

commerciale, sociale et bien sûr financière. Survolons cette dernière, pour qu’une entreprise vive.
Elle lui faut de l’argent dont soit généré par l’activité soit en provenance de l’extérieur comme les
actionnaires ou banques. D’où l’intérêt d’évaluer la performance financière qu’est la capacité pour
une entreprise à créer de la valeur avec les fonds qui lui sont apportés.
L’analyse issue du retraitement des informations financières contenues dans les états financiers
peut aider les dirigeants à mieux gérer les activités pour atteindre une meilleure performance. Elles
sont composées des états financiers, qui contiennent habituellement cinq documents dont le bilan
actifs, passifs et capitaux propres, le compte de résultat par nature et par fonction, le tableau de flux
de trésorerie, l’état de variation des capitaux propres et les notes annexes.
Dans cette partie, nous allons essayer de lire et de comprendre les informations financières
contenues dans ces états financiers21 par le biais du diagnostic financier. Les résultats sont
présentés sous diverses formes selon les méthodes adoptées.
1.1 Analyse financière à partir des états financiers

1.1.1 L’analyse du bilan
Le bilan comptable est riche en informations sur l’état de santé d’une société. Il informe
l’analyste sur la pérennité de l’affaire et de sa capacité de développement. Il faut savoir décoder les
chiffres qu’il contient. L’évaluation de son patrimoine et la réalisation d’une analyse financière
permettent un éclairage pour l’interprétation et l’analyse des données. Dans cette section, afin de de
cette entité.
21
Voir annexe n°01 : « Bilan comptable » et l’annexe n°02 : « Compte de résultat».
1.1.1.1 L’analyse fonctionnelle du bilan

Le bilan fonctionnel est une autre présentation du bilan d’entreprise qui présente les
caractéristiques suivantes : considération du fonctionnement de l’entreprise, mise en évidence des
cycles fonctionnels dont les emplois et les ressources et l’évaluation du FR, BFR, BFRE et TN.
Au cours de cette partie, nous allons étudier l’entreprise que le client souhaite savoir sa situation
financière. Pour cela, nous allons présenter le retraitement du bilan comptable qui a donné lieu au
bilan fonctionnel, le résultat est représenté par le tableau suivant.
Unité monétaire: en DH
ACTIF = EMPLOIS MONTANT PASSIF = RESSOURCES MONTANT
EMPLOIS STABLES RESSOURCES STABLES
- Immobilisations incorporelles - Capitaux propres 1 610 204
- Immobilisations corporelles - Amortissements et dépréciations 742 443
d'actif
- Immobilisations financières - Provisions pour risques et charges -
- Dettes financières 818 774
TOTAUX EMPLOIS 2 917 116 TOTALES RESSOURCES 3 171 421
STABLES STABLES
ACTIF CIRCULANT PASSIF CIRCULANT

D'EXPLOITATION D'EXPLOITATION
- Stock et en cours 110 718 - Avances et acomptes reçus sur 2519
commande
- Clients et comptes rattachés 51 633 - Dettes fournisseurs d'exploitation 172 772
- Autres Créances d'exploitation 189 533 - Dettes fiscales et sociales (sauf IBS) 132 364
- Charges constatées d'avance 24 074 - Autres dettes 20 599
TOTAL ACE 375 958 TOTAL PCE 328 253
TRESORERIE D'ACTIF TRESORERIE DE PASSIF

- Disponibilités (Banque, caisse,…) 206 601 - Concours bancaires courant
TOTAL TA 206 601 TOTAL TP
TOTAL GENERAL 3 499 675 TOTAL GENERAL 3 498 675
Tableau 5: Bilan fonctionnel de la société ABC au titre de l'exercice N.
1.1.1.2 Analyse de la masse bilancielle

Les informations issues du bilan fonctionnel sont retraitées afin de procéder à des nouvelles
analyses permettant la connaissance des fonds véhiculées au sein d’une entreprise. Ainsi, nous
allons procéder à l’analyse un à un de ces masses bilancielles.
i. Le fonds de roulement net
Le fonds de roulement correspond à l’ensemble des ressources mises à la disposition de l’entreprise

pour une durée assez longue par ses associés, des organismes de financement, des investisseurs ou
crées grâce à l’exploitation de son activité et qui sont destinées à financer, dans un premier
temps, les investissements en biens durables.
Par différence, le fonds de roulement mesure la quantité de ressources non utilisées par les actifs
immobilisés qui permettra de couvrir les dépenses d’exploitation de l’entreprise nettes des
encaissements clients. C’est un indicateur financier qui permet de vérifier un certain équilibre
financier et notamment que les actifs immobilisés soient financés par des ressources de long terme.
Le résultat du traitement a sorti le tableau suivant :
Formule Elément Montant
Ressources Stables 3 171 421
Emplois Stables 2 917 116
FRNG = RS - ES FRNG 254 305
Tableau 6: Le résultat du FR.
Interprétation : D’après l’étude chiffrée de la liquidité de l’hôtel-restaurant, on constate que son

Fond de roulement est positif, ce qui signifie que ses passifs longs termes sont supérieurs à ses
actifs long-terme et donc que ses investissements sont couverts. Autrement dit, L’entité à étudier a
la capacité de financer ses immobilisations et son actif circulant par ses capitaux durables et de
dégager une trésorerie nette positive.
Le fait que le FR soit positif n’indique pas strictement en soi, que la situation est bonne ou
mauvaise. Il convient de déterminer le BFR dégagé par l’exploitation et de le comparer au fonds de
roulement pour pouvoir porter un jugement.
ii. Le besoins en fonds de roulements
Elément Caclul Eléments Caclul
ACE 375 958 AC 0
HE
PCE 328 253 PC 0
HE
BFRE= ACE-PCE 47 705 BFRHE = ACHE - PCHE 0
BFRE 47 705 BFR 47 705

BFRHE 0 Chiffre d'affaires annuel HT 1 774 275
Nombre de jours 360,00
BFR=BFRE+BFRE 47 705
BFR en jour de CA 9.7
Tableau 7: Calcul du BFR.
Interprétation : Lorsque le BFR est positif ou supérieur à zéro, les emplois d’exploitation sont
supérieurs aux ressources de la même nature. L’entreprise doit alors financer ses besoins à court
terme soit par son fonds de roulement soit par des dettes financières à court terme (concours
bancaires courants c’est-à-dire des découverts bancaires).
Par ailleurs, le BFR doit être négatif. Pour cette entreprise, il est positif ce qui indique que son actif
circulant est supérieur à son passif circulant. Pour cela, l’entreprise se trouve face à l’obligation de
financer ses besoins à court terme par son fond de roulement ou bien par le recours à des dettes
financières telles que les concours bancaires. Ce dernier s’est accru d’un exercice sur l’autre du fait
d’une augmentation des créances clients et des stocks, qui n’ont pas pu être compensées par la
hausse des dettes fournisseurs. Néanmoins, cette entreprise arrive à couvrir l’intégralité de son
besoin en fonds de roulement et à se constituer une trésorerie avec son fonds de roulement. Ceci
démontre donc un certain équilibre financier de l’entreprise.
iii. La trésorerie nette
La trésorerie nette est l’ensemble des sommes d’argent mobilisables à court terme : on parle
d’ailleurs de disponibilités à vue. Elle est un indicateur de santé financière d’une entreprise
puisqu’elle met vérifie l’équilibre (ou l’absence d’équilibre) de sa structure financière.
Eléments Caclul Eléments Caclul
FRNG 254 305 TA 206 600

BFR 47 705 TP -
TN = FRNG - BFR 206600 TN = TA -TP 206 600
Tableau 8 : Calcul de la TN.
Interprétation : On constate également que cet hôtel a besoin de trouver des fonds pour pouvoir
assurer ses décalages de trésorerie entre ses encaissements et ses décaissements. En effet, Quant à
la trésorerie nette de l’entité, elle est positive Ce qui conduit à dire que cet hôtel est en aisance
financière.
En résumé, on peut dire que l’entreprise dispose d’un certain degré d’équilibrée financier et jouit
d’une situation financière saine.
1.2 L’analyse du compte de résultat

Dans l’optimisation de la gestion des ressources et afin de faire une idée de l’état de santé
d’une entreprise, la bonne compréhension des flux économiques est un préalable indispensable.
Avec des informations pertinentes, les informations traitées auront la capacité d’influencer les
décisions des utilisateurs après leurs consultations.
L’état financier nous permet d’apprécier de manière objective les résultats de la gestion de
l’entreprise. C’est l’état qui permet de savoir, si l’entité a fait des excédents ou des pertes pendant
une période précise : un mois, un semestre ou une année. En ce sens, il est important de bien
intégrer qu’il ne s’agit pas seulement de finances, mais aussi d’exploitation et de stratégie.
L’observation porte alors sur le compte de résultat, en analysant les indicateurs comme l’Excédent
brut d’exploitation, qui apporte des éléments sur les caractéristiques de l’activité.
1.2.1 La détermination et Analyse des soldes intermédiaires de gestion

La cascade des soldes intermédiaires de gestion permet de dégager sur plusieurs niveaux la
performance de l’entreprise .il permet aussi aux dirigeants d’ajuster la gestion de ses activités. En
effet, ces soldes permettent de mieux comprendre la formation du résultat d’une entité donné en le
décomposant en plusieurs indicateurs importants, et cela permet de savoir si elle est bénéficiaire ou
déficitaire. Le tableau suivant donne un récapitulatif des principaux soldes :
Rubriques N N-1 Variation

Chiffre d’affaires 1 774 275 1 833 880 -3,25%
Marge Brute Globale 1 519 242 1 581 513 -3,94%
Valeur Ajoutée 924 488 1 007 759 -8 ,26%
Excédent brut d’exploitation 108 231 125 182 -13,54%
Résultat d’exploitation 39 781 76 267 -47,84%
Résultat net 87 101 112 672 -22,69%
Tableau 9 : Evolution des soldes intermédiaires de gestion.
Commentaire des soldes intermédiaires de gestion :
A la lecture du tableau représentant l’évolution des SIG de l’unité durant la période étudiée,
nous constatons les points suivants :
L’analyse des soldes intermédiaires de gestion commence par une étude du chiffre d’affaires. La
structure de ce dernier est stable sur les deux exercices pour l’établissement que nous étudions.
D’un constat général, on observe que la production de l’exercice a connu une baisse sur l’exercice
N de 3.25 %. Cette diminution provient d’un recul général des prestations hôtelières et de
restauration.
Quant à la marge, indicateur de rentabilité, nous constatons qu’elle a diminué au cours du dernier
exercice comptable de 3.94 %.
Il est également intéressant de pouvoir mesurer la richesse que l’hôtel-restaurant crée avant qu’il ne
procède aux paiements des rémunérations de ses salariés. Pour cela, on se concentre sur la valeur
ajoutée. Etant donné que les montants des autres achats et charges externes ont augmenté d’un
exercice sur l’autre (accroissement aux environs des 4 %), la valeur ajoutée s’en retrouve affectée
et a donc diminué d’un peu plus de 8 % sur N. On comprend ainsi que cet hôtel-restaurant a créé
moins de valeur au cours du dernier exercice comptable.
Avec ces premières analyses, on constate que les soldes ont diminué et que l’entreprise créée moins
de richesses qu’auparavant. Il faut alors approfondir cette étude pour voir l’ampleur de ces baisses
sur la rentabilité de l’entité.
L’excédent brut d’exploitation est un solde intermédiaire de gestion qui est particulièrement
intéressant et pertinent à analyser car il permet d’apprécier la rentabilité de l’entreprise
indépendamment de ses amortissements, de sa politique financière et des éléments exceptionnels à
son activité. Ainsi, on peut mesurer les ressources que l’hôtel-restaurant arrive à générer du seul
fait de son exploitation.
Notre constat est que les principaux postes de charges intervenant dans le calcul de l’excédent brut
d’exploitation ont vu leurs montants baisser sur l’exercice N. En effet, tout comme les autres soldes
intermédiaires de gestion étudiés au-dessus, l’excédent brut d’exploitation a diminué et ce de 13.54
% sur l’exercice N. Cette baisse illustre bien une perte de rentabilité pour l’hôtel que nous essayons
de valoriser.
L’analyse du résultat d’exploitation nous confirme ce que nous avons pu voir précédemment, c’est-
à-dire qu’il y a un problème de rentabilité certain au niveau de l’exploitation. En effet, le résultat
d’exploitation a diminué de 47.84 %, en passant de 76 K € en N-1 à un peu moins de 40 K € en N.
Il faut tout de même noter que ce faible résultat d’exploitation est très fortement influencé par les
amortissements pratiqués. Ainsi, il semble plus pertinent de se baser sur l’excédent brut
d’exploitation pour analyser la rentabilité de l’exploitation de cette structure, étant donné que ce
solde ne prend pas en compte les amortissements. Mais cela ne règle en rien le problème de
rentabilité de l’hôtel-restaurant.
Désormais, intéressons-nous aux choix financiers retenus par l’entreprise. Dans un premier temps,
nous pouvons constater que le résultat courant a baissé de 33.83 % en N par rapport à N-1.
Cependant, cela est essentiellement dû à un résultat d’exploitation beaucoup moins élevé sur
l’exercice N, puisque le résultat financier n’a quant à lui pratiquement pas évolué d’un exercice sur
l’autre.
Toutes ces observations démontrent bien l’intérêt d’une analyse poussée de tous les soldes
intermédiaires de gestion, car si cela n’avait pas était fait, nous ne nous serions peut-être pas aperçu
que le résultat net dégagé est constitué pour près de la moitié par du financier et nous n’aurions
peut-être pas autant mesuré l’ampleur du problème de rentabilité. Cependant, le fait que cet hôtel-
restaurant ait un bénéfice supérieur à son résultat d’exploitation aurait pu nous alerter. Par
conséquent, le résultat net de l’entreprise que nous analysons ne reflète pas sa capacité à dégager
des profits car il est fortement influencé par d’autres facteurs à caractères financiers. Et comme dit
précédemment, il est plus judicieux de faire des rapprochements à partir de l’excédent brut
d’exploitation, Cependant, pour la pertinence de l’analyse, il est opportun de mesurer la capacité de

financement de cette unité pour dégager véritablement le potentiel de richesse créée durant la
période étudiée. C’est l’objet du point suivant.
1.2.2 La capacité d’autofinancement (CAF)

La capacité d’autofinancement (CAF) : elle désigne l’ensemble des ressources internes
générées par l’entreprise dans le cadre de son activité qui permettent d’assurer son financement.
L’évolution de la CAF durant les exercices étudiés est présentée dans le tableau suivant :
Tableau : Calcul de la CAF
Rubriques N N-1
Résultat net 87103 112672
+Dotations de l’exercice 65846 45978
-Reprises de l’exercice - -
+plus ou moins-values sur Cessions d’actifs 2380 -
-Reprises sur subventions d’investissement 55844 52448

=CAF 99444 106202
-Distribution des bénéfices - -
=Autofinancement 99444 106202
Tableau 10 : Calcul de la CAF.
La capacité d’autofinancement (CAF) est positive durant les exercices étudiés, ce qui veut
dire que l’entreprise dégage un surplus monétaire qui permet d’assurer son financement (investir,
rembourser un prêt, verser des dividendes aux actionnaires), sans recourir aux tiers (Banques,
investisseurs,…).
Cependant, nous remarquons que cette capacité d’autofinancement a diminué d’environ 6 % sur
l’exercice Ceci est dû à une régression du résultat net comptable et à un léger accroissement des
subventions d’investissements virées au résultat. Ce recul n’est pas une bonne chose pour
l’entreprise car cela signifie qu’elle créée moins de ressources à partir de son exploitation. Et donc
qu’elle doit davantage compter sur des ressources externes pour assurer son financement. C’est ce
qu’elle fait en ayant recours à des cessions d’immobilisations et à des augmentations de comptes
courants d’associés et de dettes financières.
1.3 Analyse de l’activité de l’entreprise à partir des ratios

L’analyse financière par les ratios permet de suivre les progrès de l’entreprise et de situer
l’image qu’elle offre aux tiers intéressés tels que les actionnaires, les banquiers, les clients, les
fournisseurs, le personnel et les repreneurs
La méthode des ratios est plus enrichissante du fait que nous pouvons faire autant de ratios que l’on
peut calculer à travers la confrontation de plusieurs indicateurs. En ce qui nous concerne, nous
allons se limiter à dresser les plus pertinents et qui sont liés à l’analyse de la rentabilité de
l’entreprise.
 La rentabilité économique et financière :
La rentabilité est le rapport entre un revenu obtenu ou prévu et les ressources employées pour
l'obtenir. Elle représente l'évaluation de la performance des ressources investies par des apporteurs
de capitaux. C'est donc l'outil d'évaluation privilégié par l'analyse financière.
Nous allons maintenant effectuer une analyse de la rentabilité de l’entreprise. Tout d’abord, nous
allons commencer par l’étude de la rentabilité économique, qui s’intéresse aux performances
réalisées par l’entreprise. Le calcul de cette dernière se fait en rapprochant le résultat généré par
l’exploitation de l’entreprise avec les moyens mis en œuvre qui ont permis de dégager ce résultat.
Cela permet ainsi d’observer si les fonds investis ont été utilisés à bon escient.
La rentabilité économique mesure l’efficacité de l’utilisation de l’ensemble des actifs de

l’entreprise pour créer un résultat pour un exercice. Elle reflète aussi sa capacité à générer un
revenu en employant ses ressources sans distinction de l’origine des montants investis (fonds
propres ou endettement). Cette dernière concerne plus précisément la décomposition de la
profitabilité avec celle de la rotation de l’actif économique. D’après calcul, ci-après le résultat :
Formule Elément N N-1
Résultat d'exploitation 39 781 76 267
Actif économique 2 221 422 2 012 250
Rentabilité économique= Résultat

d'exploitation /Actif économique* Rentabillité économique 1,79% 3,79%
*Actif économique = les immobilisations nettes +BFR
Tableau 11: La situation de la rentabilité économique.
Interprétation : La rentabilité économique mesure la rentabilité de l’entreprise dans son ensemble,

sans distinction de l’origine des montants investis (fonds propres ou endettement). Selon ce
résultat, l’ensemble des activités (hébergement, restauration, etc.) qu’exerce cette entité ont été
rentable économiquement en N-1, et que celle-ci a diminuée de près de moitié sur l’exercice N par
rapport à l’exercice précédent. Cette baisse est due à une hausse de l’actif immobilisé du fait de la
réalisation de nombreux investissements au cours de cette année..
Pour étudier la rentabilité financière de cette entreprise, nous allons calculer le taux de rentabilité
des fonds propres qui mesure le revenu généré pour chaque DH de capital investi
Formule Elément N N-1

Résultat net 87 103 112 672
Capitaux propres 1 610 204 1 523 102
Résultat net /Capitaux Rentabilité des CP 5,41% 7,40%
propres
Tableau 12: La situation de la rentabilité financière.
Interprétation : La rentabilité financière est un outil intéressant pour l'investisseur apporteur de

capitaux. Plus la rentabilité financière est élevée, plus la société devient attractive pour les
apporteurs de capitaux.
Le fait que l’analyse ne puisse porter que sur deux exercices nous gêne pour voir l’évolution du
résultat et des fonds propres. En effet, on peut constater qu’au cours du dernier exercice, il y a une
variation inversée entre le résultat et les capitaux propres, et on peut se demander si cela avait déjà
été le cas précédemment. Les fonds propres ont connu une légère augmentation, qui n’a pas permis
de compenser la diminution du résultat en N , ainsi la rentabilité financière de l’entreprise s’est
dégradée.
Un ratio permet de comparer la rentabilité économique et la rentabilité financière, il s’agit de l’effet

de levier de la dette. En effet, ce dernier correspond à la différence entre la rentabilité des fonds
propres et la rentabilité des actifs, c’est-à-dire la rentabilité économique.
Année Année
N N-1
Rentabilité Economique 1,79% 3,79%
Rentabilité des Capitaux Propres 5,41% 7,40%
Effet de Levier 3,62% 3,61%
Tableau 13 : L'effet de levier.
Si la rentabilité des fonds propres est supérieure à la rentabilité économique, tel est le cas ici, cela
signifie que l’entreprise bénéficie d’un effet de levier sur les deux exercices étudiés. Dans le cas de
l’hôtel-restaurant, le recours à l’endettement a permis d’augmenter la capacité d’investissement, ce
qui a donc eu un impact sur la rentabilité des fonds propres en l’augmentant également.
 Ratio de solvabilité et de liquidité :
L’analyse de la solvabilité et de la liquidité financière d’une entreprise passe par le calcul de

ratios. Cependant, il convient de distinguer ces deux notions. En étudiant la solvabilité d’une
entreprise, un acquéreur ou un investisseur peut mesurer sa solidité financière et observer comme
elle finance son actif, c’est-à-dire grâce ses capitaux propres ou en ayant plutôt recours à
l’endettement. Afin qu’une entreprise soit considérée comme solvable, il est nécessaire qu’elle
finance son actif principalement avec ses fonds propres. Et plus son ratio de solvabilité est élevé,
plus l’entreprise est solvable et dispose donc d’une solide structure financière.
Ratios liquidité Formule N N-1

et solvabilité
solvabilité CP/ Total actif 58,40% 60,08
%
Liquidité générale Actif à moins d’1 an/Passif à 0,81 0,73
moins d’1 an
Liquidité réduite (actif à moins d’1an – stocks)/ 0,65 0,60
Passif à moins d’1 an
liquidité immédiate Disponibilités/ Passif à moins 0,30 0,31
d’1an
Tableau 14 : Ratios de liquidité et solvabilité.
Interprétation : Un ratio de solvabilité supérieur à 20 % est généralement conseillé pour assurer la

solvabilité d’une entreprise Ici, nous pouvons voir que c’est le cas de l’hôtel-restaurant, puisque sur
les deux exercices étudiés, son ratio de solvabilité est proche voire égal à 60 %. Cependant, il est
indispensable de compléter cette analyse avec des calculs de ratios de liquidité, car un ratio de
solvabilité supérieur à 20 % ne garantit pas que l’entreprise puisse faire face à ses obligations à
court-terme. Les ratios de liquidités proposent une analyse plus poussée et permettent de constater
si l’entreprise est capable de faire face à ses échéances. Dans le cadre de notre analyse de l’hôtel,
nous étudierons les trois types de ratios de liquidités.
Un ratio de liquidité supérieur à 1 signifie que l’entreprise peut rembourser ses dettes à court-terme
avec son actif à court-terme. Or, on voit avec ce tableau que cela n’est pas le cas pour l’hôtel-
restaurant car tous ses ratios sont inférieurs à 1. Avec de tels ratios on peut craindre que cette
entreprise ne soit pas en mesure de faire face à ses obligations arrivées à échéances. En effet, elle
ne dispose pas de suffisamment d’actifs liquides pour régler ses dettes à moins d’un an. Et cela,
malgré le fait qu’au départ elle semblait solvable, d’où l’importance de pousser l’analyse. De plus,
on remarque que ces ratios ont diminué entre les deux exercices, cela vient du fait que l’entreprise a
consommé une partie de sa trésorerie.
2 L’évaluation de la société ciblée :

2.1 La mission d’évaluation d’entreprise :
L’évaluation d’entreprise permet de déterminer la valeur la plus envisageable à laquelle une
entreprise, dans notre cas un hôtel-restaurant, pourrait être vendue. Cette valeur obtenue ne doit pas
s’entendre comme la valeur de l’entreprise ou comme le prix auquel elle pourrait être vendue ou
acheté. Elle n’est qu’une valeur potentielle et elle sert uniquement de base à une négociation entre
le cédant et l’éventuel acquéreur. Il va de soi que cette valeur est fortement susceptible d’évoluer
durant les négociations. Ainsi, le prix de transaction ne sera connu qu’à la suite des discussions
entre les acteurs de l’opération. Afin de déterminer au mieux cette valeur, il est nécessaire
d’effectuer préalablement plusieurs travaux.
Il est essentiel de se renseigner sur le secteur où évolue l’entreprise dans le but de connaître ses
tendances et les risques auquel il est exposé. Il est également indispensable d’analyser l’entité qui
fait l’objet de l’évaluation. Cela permet de recenser ses qualités et ses faiblesses, d’évaluer ses
perspectives d’avenir et de cerner les problèmes à régler. Pour l’évaluation de l’hôtel-restaurant,
ces différents travaux ont été réalisés et exposés auparavant, ce qui a permis de constater que le
secteur de l’hôtellerie peine à retrouver une croissance soutenue ces dernières années, et que
l’établissement ne dégage qu’une faible rentabilité et que ses ratios ne laissent pas prévoir
d’amélioration dans un avenir proche.
Après avoir collecté les informations nécessaires concernant l’entreprise, objet de l’évaluation, et
avoir procédé aux différents diagnostics, vient l’étape de l’évaluation de l’entreprise, Il n’existe pas
de formule donnant une valeur unique, qui pourrait s’appliquer à l’ensemble des entreprises. c’est
l’évaluateur qui au final choisi les méthodes à retenir, fixe les paramètres de ces dernières,
sélectionne les exercices de référence et décide de la moyenne et des pondérations de tous ces
éléments, des contraintes techniques imposent des limites à ce choix. Pour finir l’évaluation de
l’entreprise, l’évaluateur présente les résultats de ses calculs sous forme de synthèse qui restitue
non pas une valeur mais un intervalle de valeurs
2.2 La conduite de l’évaluation :

2.2.1 Le choix des méthodes :
Il existe une pluralité de méthodes d’évaluation d’entreprise et elles ne sont pas toutes
pertinentes à retenir pour l’évaluation d’une entreprise en particulier. Effectivement, l’utilisation ou
non d’une méthode repose sur le contexte de l’évaluation et sur les caractéristiques de l’entité à
valoriser. Par exemple, une évaluation ne se fera pas de la même manière suivant que l’on se trouve
dans la situation d’une reprise d’activité ou dans celle d’une liquidation de société. Et elle se fera
également de façon différente suivant le secteur d’activité étudié. Ainsi, dans certains cas, les
évaluateurs peuvent être orientés dans leurs choix de méthodes. En effet, suivant le secteur
d’activité considéré, il se peut que des méthodes soient fréquemment utilisées et que celles-ci
soient donc fortement préconisées pour évaluer la valeur d’une entreprise. L’évaluateur reste
néanmoins libre dans les choix qu’il opère. C’est-à-dire qu’il n’a pas l’obligation de retenir les
méthodes préconisées par le secteur concerné et qu’il peut choisir d’autres techniques si celles-ci
conviennent mieux au contexte et/ou à l’entreprise en question. L’évaluateur, généralement un
expert-comptable, développe un travail dans le but de conseiller son client, en le confortant ou pas
dans sa décision et en lui permettant de mesurer les risques auxquels il pourra être exposé s’il
investit. Il agit donc en fonction de son opinion, de son expérience et du contexte de l’évaluation
mais il reste le seul à déterminer les méthodes qui seront choisie pour ce travail.
En générale, les critères de choix des méthodes d’évaluation éveillent sur une variété d’axes; le bon
sens, l’expérience professionnelle de l’évaluateur, ce dernier doit disposer d’une justification
judicieuse sur son choix de méthode pour éviter les risques qui peuvent en résulter. Au niveau de
notre rapport, et selon les données dont on dispose, on va essayer d’évaluer l’entreprise selon :
l’approche patrimoniale
La méthode patrimoniale : cette méthode repose sur le calcul de l’ANCC. Avantages : C’est Une
méthode simple à appliquer approche additive, c’est à dire que c’est une valeur mathématique ;
Fondée sur des données comptables
2.2.2 L’évaluation par l’approche patrimoniale :

Approche patrimoniale « L’entreprise vaut ce qu’elle possède » :
La méthode patrimoniale est utilisée à court terme, elle permet de formaliser des opérations
telle que les fusions, agrée à l’évaluateur d’avoir une valeur d’entreprise comme une base de
discussion. Pour appliquer la méthode l’évaluateur doit calculer l’actif net comptable corrigé, il
existe plusieurs méthodes pour le calculer mais la plus utiliser est la suivante ; Pour obtenir
l’ANCC, l’évaluateur doit procéder à plusieurs retraitements :
 Actif Fictif : il présente les charges enregistrées dans la rubriques des immobilisations en
valeurs (frais d’établissement, charges à répartir sur plusieurs exercices, primes de
remboursement ….) ;
 Ré-estimation de certains postes : il s’agit généralement des plus et moins-values sur
certains éléments
 L’impôt différé sur les éléments de passif : on parle de l’ensemble de dettes d’impôts
provenant de postes de capitaux propres (les subventions d’investissement, les
amortissements dérogatoires et les provisions réglementées) ;
 L’impôt différé sur les éléments de l’actif : c’est l’impôt sur l’amortissement des éléments
de l’actif fictif. C’est une créance qui augmente la valeur de l’ANCC ;
 Reclassement des provisions pour risques et charges : ce sont des dettes, qui peuvent être
non justifiées non. Dans ce cas, les dettes doivent être transférées dans les capitaux propres
comme étant des réserves. Si les provisions sont déjà déduites du résultat fiscal des années
précédentes, on les intègre dans l’actif net avec leur montant net d’impôt.
Il faut signaler que les écarts de conversion passifs sont placés en augmentation dans les capitaux
propres et les écarts de conversion actifs ont été déjà pris en considération dans le résultat par
l’intermédiaire des provisions pour risques de change. Dans une approche d’évaluation
patrimoniale, ce poste n’a pas à être reclassé en diminution dans les capitaux propres.
On se référant à l’optique patrimoniale la valeur de l’entreprise correspond à la valeur de l’actif net

comptable corrigé qui est égale à :
ANCC= Total actif- Actif fictif + Les plus-values- Les moins-values- L’impôt différé sur les
éléments de passif+ L’impôt différé sur les éléments d’actif- les provisions pour risques et
charges.
2.2.3 L’essai d’évaluation de l’hôtel-restaurant

L’évaluation d’une entreprise peut se faire selon plusieurs méthodes. Dans notre cas, et
selon les données dont on dispose, on va essayer d’évaluer l’entreprise selon : l’approche
patrimoniale (avec la méthode de l’Actif Net Comptable Corrigé). Avec ce choix de méthodes,
l’hôtel-restaurant dispose d’un patrimoine avec notamment de nombreuses immobilisations
corporelles et incorporelles à son actif. Il semble dès lors regrettable de ne pas tenir compte de ces
éléments dans son évaluation.
Les exercices de références sont ceux sur lesquels on se base pour réaliser l’évaluation. C’est-à-dire
que l’on une fois qu’ils ont été retraités, pour effectuer les calculs et obtenir une fourchette de
valeurs de l’entreprise. Dans notre cas, et comme cela a pu être constaté lors de l’analyse de l’hôtel,
le client du cabinet n’a pu nous transmettre que les deux derniers états financiers de la société et,
nous n’avons pas pu dans le laps de temps imparti à cette mission obtenir les états antérieurs.
L’essai d’évaluation de l’hôtel-restaurant repose essentiellement sur les informations financières

disponibles au 31 /12/N, présentés dans les annexes:
L’évaluation de l’hôtel-restaurant par cette approche va se faire à travers les éléments portés sur le
bilan comptable de l’année N. Comme les montants du bilan ont des valeurs historiques, on va
essayer de les corriger afin de les rapprocher au mieux de leur valeur réelle. Mais Vu le manque
d’information sur le détail des immobilisations on a supposé que aucune plus ou moins-values n’est
constatée pour les immobilisations.
Eléments Montants
Total Actif 2 757 232
--Actif fictif 0
- Dettes financières 818 774
- Dettes du passif circulant 685 673
= Actif net comptable 1 252 785
Tableau 15: Le calcul de l'actif net comptable.
Valeur de l’ANC =1 252 785 Dhs
L’actif net comptable est égal aux capitaux propres (la situation nette). Pour le corriger, il faut
prendre en considération les retraitements de l’actif et du passif, résultants de la différence entre la
juste valeur du marché et la valeur bilancielle de chaque élément de l’actif et du passif. Pour notre
cas, Vu le manque d’information sur le détail des immobilisations on a supposé que aucune plus-
values ou moins-values n’est constatée pour les immobilisations.
Alors la valeur de l’entreprise = ANC=1 252 785 Dhs
Synthèse :
En guise de conclusion de ce thème concernant l’analyse de la situation financière d’une entreprise

industrielle, nous pouvons déduire : qu’il est en bonne santé sur le plan financier puisqu’elle arrive
à financer son fonctionnement. Les grandeurs d’équilibre sont respectés (un fonds de roulement
positif, un besoin en fonds de roulement maîtrisable et une trésorerie nette positive). Les besoins de
financement sont entièrement financés par des ressources permanentes dont l’importance permet de
dégager des disponibilités.
2.3 Difficultés d’évaluation et recommandations

2.3.1 Difficultés d’évaluation
Pour effectuer l’évaluation, on a rencontré un tas de difficultés à savoir :
La contrainte de la durée : comme on a déjà mentionné, la durée de l’évaluation prend entre 12

mois et 18 mois.
La contrainte d’accès aux informations : l’évaluateur doit avoir un accès illimité à toutes les
informations de l’entreprise qui peuvent contribuer à son évaluation, chose qui n’est pas possible
pour un stagiaire et c’est tout à fait normal vue la confidentialité de certaines données et leur
sensibilité pour la société
2.3.2 Limites et perspectives de la recherche

Notre recherche comporte des limites tant aux niveaux du cadre théorique que pratique. La
première limite est relative aux outils du diagnostic financier, où nous avons retenu uniquement les
états financiers, les bilans financiers et les comptes de résultats. La deuxième limite est relative aux
mesures de la performance de l’unité. Pour des raisons de manque d’informations, nous nous
sommes limités uniquement à l’utilisation de trois mesures objectives de la performance, à savoir «
la rentabilité, la liquidité et le financement ».
2.3.3 Recommandations
Après avoir analyser la santé financière de l’établissement et l’évaluer financièrement selon
la méthode choisies, notre modeste travail nous a permis de conclure quelques constats. Compte
tenu de tout ce que nous avons pu voir précédemment, nous pouvons faire une recommandation à
cet entrepreneur, celle de ne pas investir dans cette entreprise. L’action à mener serait alors de lui
faire comprendre qu’il serait mieux pour lui de ne pas se précipiter dans ce projet faramineux et
donc de renoncer à cette acquisition. En effet, il risque d’investir tout ce qu’il a et de s’endetter de
façon considérable pour une entreprise tout juste rentable, qui aura donc déjà des difficultés pour
rembourser l’emprunt souscrit pour son acquisition. Dès lors, il est difficilement envisageable que
cette entreprise puisse lui rapporter de l’argent au final, alors que c’est tout de même le but
recherché lorsqu’une personne souhaite reprendre une exploitation. Ce projet est donc un véritable
pari où l’acquéreur a beaucoup plus de probabilité de perdre que de gagner de l’argent. De ce fait,
notre rôle est de prévenir ce client des risques qu’il encourt en investissant dans cette affaire, et de
le conseiller au mieux afin qu’il ne perde pas l’argent qu’il a réussi à gagner auparavant.
Conclusion Générale
CONCLUSION GENERALE
Diagnostiquer le passé pour comprendre le présent et essayer de prévoir l’avenir : tel est
l’objet de l’analyse financière. L’analyse financière est un préalable à de nombreuses décisions
dans la vie d’une entreprise : octroi de crédits bancaires, émission d’obligations, évaluation de
l’entreprise dans le cadre d’une cession ou d’une acquisition, choix de financement, évaluation
de la capacité d’un futur partenaire à faire face à ses engagements, et l’appréciation la capacité
d’une entreprise à créer de la valeur, etc…: il est donc bien souvent un préalable essentiel pour
agir en connaissance de cause.
La recherche de la performance au travers du diagnostic et de l’analyse financier est
également une tentative de prévoir l’avenir. Au-delà de la santé d’une société à l’instant présent,
l’objectif sera de pouvoir déterminer si la création de valeur sera possible dans l’avenir, toujours
en se fondant sur les Etats Financiers, est d’apporter un éclairage sur la performance de
l’entreprise en procédant à une analyse approfondie des données chiffrées : bilan, compte de
résultat, tableau de financement, etc.
En ce sens, en matière d’évaluation d’entreprise, l’analyse financière est plus qualitative
que quantitative et s’intéresse plus encore aux informations contenues dans les annexes des Etats
Financiers.
Le diagnostic de l’entreprise est une étape nécessaire préalable à l’évaluation. Il permet
de comprendre le présent et le passé de l’entreprise pour mieux appréhender son futur. Chose
qu’on a pu montrer durant ce rapport. Pour notre cas et comme stipule la thématique de notre
rapport, on s’est focalisé sur le volet de l’analyse et diagnostic financier qui a pour vocation de
s’assurer que les informations dont l’évaluateur dispose sont dignes de confiance. Le diagnostic
financier permet de porter une appréciation quant à la santé financière d’une entreprise par
l’étude de sa situation patrimoniale et de son équilibre financier. Ainsi, grâce à l’outil de
diagnostic financier mobilisé, nous avons pu élaborer un diagnostic complet de la performance
de l’unité. Nous pouvons répondre favorablement à notre problématique sur l’utilité de cet outil
de diagnostic comme mesure de la performance financière des entreprises. Il s’agit d’un outil
simple d’utilisation et efface dans ses résultats, même s’il ne donne qu’une vision partielle de la
performance de l’entreprise, se limitant à la performance financière. Notre étude de cas a montré
que l’efficacité dans l’utilisation de cet outil est conditionnée par la disponibilité de toute
l’information nécessaire. Dans notre cas, nous n’avons pas eu accès à toute l’information
souhaitée, ce qui a représenté un réel frein à notre évaluation.
Après avoir achever l’étape du diagnostic financier, afin d’évaluer sa performance

financière, on a procédé à une tentative d’évaluation financière de l’unité. à l’issue de ces
diagnostics et de leur impact sur les comptes annuels, récapitulera l’ensemble des points
significatifs en distinguant les points forts et les points faibles. De ce fait, nous avons pu
observer que malgré une bonne attractivité, cet établissement a une grande faiblesse qui est son
manque de rentabilité. Ensuite, nous nous sommes centrés sur l’évaluation de cet hôtel.
Il semble donc qu’au vue de ce travail, nous pouvons conclure que l’expert-comptable
n’a pas qu’un métier de chiffres. Leur rôle ne devrait pas se limiter à une simple tenu de
comptabilité ou à une assistance en matière fiscale ou financière ; En effet, ce dernier a avant
tout une mission de conseil envers ses clients afin de les aider au mieux dans la gestion, mais
aussi plus tard de leurs exploitations. A travers ce rapport, nous avons essayé de rendre compte
du travail de l’expert-comptable à apporter des contributions appréciables pour mettre à niveau
les entreprises
Pour notre travail et dans le cadre du stage que j’ai effectué au sein d’un cabinet d’expert-
comptable, j’ai eu l’opportunité travailler sur l’analyse et retraitement des données financière
afin d’être en mesure de porter un quelconque jugement sur la situation d’une entreprise. Cette
analyse englobe plusieurs étapes à savoir : l’élaboration du bilan fonctionnel, la présentation du
tableau de financement, l’analyse de la situation financière de l’entité par les ratios, la
présentation du compte des produits et des charges, la présentation de l’état des soldes et de
gestion, L'analyse du compte de résultat qui permet de distinguer les marges les résultats
financiers.
Pour l’optimisation de la performance, elle réside notamment dans le fait de récapituler
l’ensemble des points significatifs tirés de l’analyse et du diagnostic financier ainsi que
l’évaluation qu’on a fait tout au long de ce rapport afin de procéder aux actions qui peuvent nous
mener vers l’amélioration de la situation financière ainsi que de nous aider à prendre des
décisions fondamentales dans la vie de l’entreprise, et cela à travers son évaluation. Ces actions
qui peuvent être menés, on les a regroupé dans la partie des recommandations après avoir déceler
plusieurs points significatifs, via notre étude.
Bibliographie
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- www.experts-comptables.fr consulté le 19/05/2020
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Annexes
Annexes
ANNEXES :
Annexe 01 : Le bilan comptable de l’hôtel « ABC » au titre de l’exercice N/N-1.
Annexes
EXERCICE N PRECEDENT
ACTIF
Brut Amort - Prov Net Net
IMMOBILISATION EN NON VALEUR (A) 0,00 0,00 0,00 0,00
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) 1 004 427,00 5 386,00 999 041,00 999 041,00
Fonds commercial 994 468,00 0,00 994 468,00 994 468,00
IMMOBILISE
Immobilisations incorporelles diverses 9 959,00 5 386,00 4 573,00 4 573,00

IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) 1 295 537,00 737 056,00 558 481,00 354 252,00
Terrains 0,00 0,00 0,00 0,00
Constructions 840 066,00 369 266,00 470 800,00 257 582,00
Installations techniques, matériel et outillage 366 327,00 283 203,00 83 124,00 70 048,00
ACTIF
Immobilisations en cours 3 000,00 0,00 3 000,00 24 112,00

Immobilisations corporelles diverses 86 144,00 84 587,00 1 557,00 2 510,00
IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) 617 151,00 0,00 617 151,00 617 951,00
TOTAL I (A+B+C+D) 2 917 115,00 742 442,00 2 174 673,00 1 971 244,00
STOCKS (F) 110 718,00 0,00 110 718,00 98 307,00
Marchandises 0,00 0,00 0,00 0,00
ACTIF CIRCULANT
Stocks divers 110 718,00 0,00 110 718,00 98 307,00

CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G) 265 240,00 0,00 265 240,00 242 936,00
Clients et comptes rattachés 51 633,00 0,00 51 633,00 33 587,00
Av et Acomptes versés sur commandes 0,00 0,00 0,00 36 559,00
Débiteurs divers 189 533,00 0,00 189 533,00 142 934,00
Comptes de régularisation Actif 24 074,00 24 074,00 29 856,00
TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT (H) 0,00 0,00 0,00 0,00
TOTAL II (F+G+H) 375 958,00 0,00 375 958,00 341 243,00
TRÉSORERIE - ACTIF 0,00
Chèques et valeurs à encaisser 0,00 0,00 0,00
TRESO
Banque, T.G. et C.C.P. 0,00 0,00 0,00

Caisse, Régies d'avances et accréditifs 206 601,00 206 601,00 222 556,00
TOTAL III 206 601,00 0,00 206 601,00 222 556,00
TOTAL ACTIF ( I + II + III) 3 499 674,00 742 442,00 2 757 232,00 2 535 043,00
0,00 0,00
PASSIF EXERCICE PRECEDENT
CAPITAUX PROPRES (A) 1 610 205,00 1 523 102,00
Capital social ou personnel (1) 500 000,00 500 000,00
PERMANENT
Moins : actionnaires, capital souscrit non appele 0,00 0,00

Capital appele dont verse :
Primes d'émission, de fusion, d'apport 0,00 0,00
Réserve légal 5 000,00 5 000,00
Réserve diverses
FINANCEMENT
1 018 102,00 905 430,00

Report à nouveau & Résultat en instance d'affectation (2) 0,00 0,00
Résultat net de l'exercice (2) 87 103,00 112 672,00
CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B) 0,00 0,00
DETTES DE FINANCEMENT (C) 818 774,00 769 086,00
PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES (D) 0,00 0,00
TOTAL I (A+B+C+D) 2 428 979,00 2 292 188,00
DETTES DU PASSIF CIRCULANT (F) 328 253,00 242 855,00
PASSIF CIRCULANT
Fournisseurs et comptes rattachés 172 772,00 77 442,00

Autres Dettes 20 599,00 6 714,00
Créanciers divers (dettes sociale et fiscale) 132 363,00 156 382,00
Avances Acomptes recus sur commandes en cours 2 519,00 2 317,00
AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (G) 0,00 0,00
TOTAL II (F+G) 328 253,00 242 855,00
TRÉSORERIE - PASSIF
Crédits d'escompte 0,00 0,00
TRESO
Crédits de trésorerie 0,00 0,00

Banques (soldes créditeurs) 0,00 32 915,00
TOTAL III 0,00
TOTAL PASSIF (I + II + III) 2 757 232,00 2 535 043,00
Annexes
Annexe 02 : Le compte de résultat– exercice comptable N/N-1.

Le Rôle de L'analyse Et Du Diagnostic Financier Dans L'évaluation de L'entreprise

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Le rôle de l'analyse et du diagnostic financier dans

Discipline commune à la sphère financière et aux entreprises, l'analyse financière s'avère

2 PERFORMANCE DE L’ENTREPRISE ................................................................................................. 26

3 NOTIONS ELEMENTAIRES SUR L’EVALUATION DES ENTREPRISES ................................................... 31

4 REVUE DES THEORIES RELATIVES .................................................................................................. 41

CHAPITRE 2 : ZONE D’ETUDE ET METHODOLOGIE DE TRAVAIL ............................................................ 43

4 LIMITE DE L’ETUDE ET DIFFICULTE RENCONTRE ......................................................... 52

2 L’EVALUATION DE LA SOCIETE CIBLEE : ......................................................................................... 65

CONCLUSION GENERALE .................................................................................................................... 72

LISTE DES TABLEAUX

Compte tenu du contexte socio-économique, les entreprises soulignent l’incertitude et la

L’intérêt de ce présent rapport est de mettre l’accent sur l’importance de l’analyse et du

CHAPITRE 1 : CADRE CONCEPTUEL ET THEORIQUE

1 Analyse et diagnostic financier

Avant d’aborder le diagnostic financier, il est très important de distinguer le diagnostic

1.1 Définition du diagnostic et analyse financière

Pour Lorini (1991) « le diagnostic correspond à une capacité d’analyse et de

1.1.2 Objectifs essentiels du diagnostic financier

1.1.3 Contexte du diagnostic financier

1.1.3.1 Les utilisateurs du diagnostic financier

Le diagnostic financier intéresse plusieurs utilisateurs internes et externes de l’entreprise. En effet,

1.1.3.2 La démarche du diagnostic financier

o La collecte des informations

o L’analyse des informations

Le conseil propose des solutions techniquement et économiquement réalisables. Les solutions ne

La démarche de diagnostic financier peut être résumée par le schéma suivant :

Figure 1: La démarche du diagnostic financier5

1.2 Les Outils du diagnostic financier:

1.2.1 Analyse et diagnostic à partir des états financiers

1.2.1.1 A partir du bilan

Le bilan financier ou patrimonial ou liquidité ( fonds de roulement financier, fonds de

Le bilan fonctionnel consiste à considérer l’entreprise en continuité d’exploitation. Elle permet

1.2.1.1.1 Le bilan fonctionnel : Bilan vu par un gestionnaire

 Intérêt du bilan fonctionnel :

L’analyse fonctionnelle du bilan permet d’appréhender le fonctionnement en termes d’emplois

 L’établissement du bilan fonctionnel :

• Les amortissements et provisions : Les amortissements et provisions pour dépréciation de

 Présentation du bilan fonctionnel :

Actif Montant Passif Montan

Actif d’exploitation brut Dettes d’exploitation

Actif hors exploitation brut Dettes hors exploitation

Tableau 1: Présentation du Bilan fonctionnel.

1.2.1.1.2 L’analyse du bilan fonctionnel

a. Le fonds de roulement fonctionnel (FRF) :

Fond de roulement = Ressources stables - emplois stables.

b. Le besoin en fond de roulement :

BFR= BFR exploitation + BFR hors exploitation

Calcul de la trésorerie nette :

1.2.1.2 L’analyse du compte de résultat

1.2.1.2.1 Compte de produits et charges :

1.2.1.2.2 Analyse de la formation du résultat à travers l’état des soldes de gestion.

Mode de calcul Remarques

= Consommation de l’exercice (III) -Mesure la richesse produite

+ Résultat d’exploitation (VI)

Tableau 2: la cascade du SIG

 La capacité d’autofinancement (le CAF)

La CAF peut être calculée selon deux méthodes :

Autofinancement = Capacité d’autofinancement – Distribution de bénéfices résultât (+) les

1.2.2 L’analyse financière par les ratios

 Les ratios de structure financière calculés à partir du bilan;

i. Ratios de structure financière

Ressources stables/Emplois stables. Doit être supérieur à 1, sinon FR < 0

 Ratios de couverture des capitaux investis