AUX ORIGINES DE

L’ISR
La nouvelle finance du 21ème siècle

DR BOITI MOHAMED Swipe

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AUX ORIGINES DE L’ISR

L’ISR, tel que je vous l’avais
présenté la dernière fois ne
correspond pas à ma conception
de ce nouveau véhicule
d’investissement en bourse. Il
correspond à la conception
occidentale de l’ISR.
C’est (malheureusement) cette
conception qui a été adoptée par
l’AMMC sur le marché financier
marocain.
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AUX ORIGINES DE L’ISR

En fait, moi, je distingue deux
formes de l’ISR :
- Un ISR que je qualifie de
"moderne" : c’est celui que je vous
avais présenté dans le précédent
carrousel. Il correspond à la
conception occidentale de l’ISR,
telle qu’elle est adoptée
aujourd’hui.
- Un ISR que je considère comme
"classique" : c’est la conception que je
prône et que je défends. Elle est
classique parce qu’elle est conforme
à l’esprit et aux principes de l’ISR tel
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qu’il est apparu à ses origines.
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Au Maroc, l’AMMC fait la promotion

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de l’ISR moderne ; une transposition
qui risque de ne pas fonctionner
comme espéré vu qu’elle ne
correspond pas effectivement aux
spécificités du marché financier
marocain. En effet, il y a une grande
différence entre les conditions de
genèse de l’ISR outre-mer et les
préalables à son apparition au
Maroc.

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Les origines de l’ISR : 05

AUX ORIGINES DE L’ISR

Bien qu’il soit difficile de dater avec précision la
naissance du mouvement de l’ISR, il semble qu’il y
ait un consensus parmi les chercheurs de faire
remonter ses origines au mouvement des Quakers
(mouvement religieux chrétien, également appelé la
Société Religieuse des amis) fondé en Angleterre au
17ème siècle. En affaires comme dans leur vie privée,
les membres de cette communauté étaient
reconnus pour leur intégrité, pour leurs positions
contre la possession de richesses et en faveur de
l’égalité, ainsi que pour l’attention particulière qu’ils
portaient à la formation et aux conditions de travail
de leurs employés. On retrouve déjà ici deux
dimensions importantes de l’ISR : la dimension
éthique et la dimension sociale.

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Cependant, l’ISR prend 06

véritablement racine entre 1890 et

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1917. Cette période, appelée « age of
reform », se caractérise par
l’affirmation de plusieurs principes :
-La moralisation du champ
personnel par un combat contre
l’alcool, le tabac, la drogue ;
-La protection sociale des plus
démunis, des femmes, des enfants
et des ouvriers ;
-La redéfinition des relations entre
les grands empires industriels et la
société.

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En 1928, à l’instigation du Conseil

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Fédéral des Églises Américaines,
est créé le "Pioneer Fund" (Boston)
qui proposait des placements
financiers excluant explicitement
les sociétés dont les activités
étaient en relation avec l‘alcool, le
tabac et la pornographie (les sin
stocks dits industries du péché).

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L’année 1971 fut marquée par le

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lancement aux USA du 1er fonds
socialement responsable : le "Pax
Fund". Parallèlement, au milieu des
années 1970, apparaissent les
premières sociétés de gestion
spécialisées dans l’ISR. C’était à la
base des sociétés de conseil et de
gestion de portefeuilles
conventionnels qui, surfant sur la
dynamique de ce mouvement,
proposaient à une nouvelle catégorie
de clientèle un service personnalisé.
Une nouvelle industrie financière
était alors née. Swipe
Le mouvement s’étend 09

progressivement aux autres pays

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du monde. En 1983, Soeur Nicole
Reille a été la pionnière de l’ISR en
France en créant l’"Association
Éthique et Investissement"
destinée à sélectionner des
entreprises qui soient à la fois
vertueuses et rentables afin de
faire des placements destinés à
financer les retraites des membres
de sa communauté religieuse.

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Qu’est-ce qu’on peut retenir de ce
bref aperçu historique ?
Les initiateurs de l’ISR étaient des religieux qui
voulaient investir leur fonds dans le strict
respect de leurs convictions religieuses.
Quand j’avais procédé à l’étude du marché des
investisseurs particuliers, j’ai trouvé que cette
conception "classique" de l’ISR correspondrait le
mieux à la réalité de notre marché financier.
Les épargnants marocains se soucient plus de
considérations religieuses que des critères ESG.
Le point de départ pour promouvoir l’ISR au
Maroc aurait pu être de créer des fonds ISR
éthiques dont les critères Halal/haram auraient
été bien définis. Ça aurait pu avoir plus de
résonance avec les épargnants responsables au
Maroc.

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