Afin de comprendre la finance islamique, nous allons dans un premier

temps, retracer son histoire, dans un second temps, nous en expliquerons

ses principes, et enfin nous verrons quels sont les instruments qu'elle
propose.

Historique de la finance islamique

2.1.1. Les origines14(*) :

La finance islamique trouve sa source dans la religion musulmane : l'islam.

Cette dernire aurait t rvle au prophte Muhammad (n en 570 la
Mecque et mort en 532 Mdine) partir de l'an 610.
L'islam prvoit dans ces textes (Coran et Hadiths), un ensemble de
prceptes affrant aux changes conomiques entres les hommes. Ainsi
pouvons-nous voir apparaitre les grands principes de la finance islamique
dans la charia. Cependant nous ne pouvons pas dire qu'il s'agisse de la
finance telle qu'on la connait. En effet le Coran dcrit certains
comportements avoir lors de transactions commerciales, mais ne dfinit
pas un systme aussi complexe que celui que l'on connait aujourd'hui.
Les premires traces d'un systme comptable organis en terre d'islam se
situeraient l'poque des premiers Khoufala ( partir de 634). Cette
poque fut le dbut de l'expansion de la religion musulmane. Les
institutions islamiques de cette priode furent trs rigoureuses sur la
gestion des ressources des Etats. L'enjeu majeur fut de canaliser
correctement la Zakat. Dj cette poque la religion musulmane se
voulait transparente en matire de finance. En 1969 Subhi LABIB dcrit
cette priode comme la naissance du capitalisme islamique. Effectivement,
dans un article du journal of economic history, il rappela qu' cette poque
un systme conomique musulman verra le jour. Ce systme sera bas sur
le dinar. Ce sera partir de ce moment que nous pourrons voir apparaitre
de nouveaux instruments financiers (tels que les chques, les lettres de
changes, les oprations de transferts de fond internationaux....).
Cet ge d'or perdurera jusqu' la chute des abbassides, en 1258.
2.1.2. La finance islamique contemporaine

La finance islamique telle que nous la connaissons ne verra le jour que

dans les annes 1970. En effet, ce n'est qu'en 1963 que naquit la premire
caisse d'pargne musulmane. Cet vnement se droula dans le village

gyptien de Mit Ghamr et fut dclench par l'conomiste Ahmad EL

NAGGAR. La population locale, trs croyante, exprima une mfiance vis-vis des banques classique. C'est pourquoi ils dcidrent de fonder un
systme tontinier d'entraide musulman (par le biais du microcrdit), afin de
subvenir leurs besoins. Au dpart, il n'tait pas question d'un systme
islamique proprement parler. Il s'agissait simplement d'un rassemblement
d'agriculteurs souhaitant mutualiser leurs ressources pcuniaires. Cette
caisse d'pargne, qui fut la premire initiative du genre dans le monde
musulman, draina une grande partie des revenus des villageois. Fidles
leurs principes, les villageois ne pratiquaient aucune distribution ou prise
d'intrts. Ils favorisaient plutt les prises de participations et les
financements directs. En ce sens on peut dire que la finance islamique
moderne vit le jour cette poque. Bien que cette premire exprience ft
une vritable russite elle ne dura que 4 ans, et d prendre fin pour des
raisons politiques.
Cette initiative aura inspir la cration de plusieurs leviers islamiques :
-En 1969 la Malaisie cra un fond islamique d'entraide appel le Tabung
Hadji. Ce fond, toujours en activit, a pour mission d'aider financirement
les plerins (partant pour la Mecque). Aujourd'hui encore ce fonds joue un
rle conomique trs important en Malaisie
-En 1969, toujours, se cra le Dallah Albaraka Group. Un conglomrat
d'entreprises puissant dont fait partie l'Albaraka Banking Group. Ce dernier
ayant des filiales, charia compliant , spcialises dans la banque de
dtail et la banque d'investissement.
-En 1970, on observe la naissance du premier sharia board, le sharia
supervisory board . Celui-ci fut indpendant, et fut l'initiateur de la
gouvernance bicphale des banques islamiques (nous y reviendrons plus
tard dans notre tude).
-En, 1972, on assista la cration de la Nasser Social Bank. Il s'agissait de
la premire banque destine aux gens modeste en Egypte. Le concept tait
de proposer des services conventionnels et paralllement proposer des
services islamiques tels que la collecte et la redistribution de la Zakat15(*) ou
le financement du Hadj16(*).
D'une manire gnrale, on peut dire que c'est dans les annes 1970 que
l'on vit apparaitre un ensemble de pratiques financires conformes aux
prceptes de l'islam. Cela plus grande chelle. Ce mouvement verra le
jour grce l'OCI (Organisation de la confrence islamique) qui dcida en
1973 de crer l'Islamic Development Bank. Elle dmarra son activit 2 ans

plus tard, en mme temps que la banque prive Dubai Islamic Bank. Ce
mouvement fut appel Islamic Finance (finance islamique en franais).
2.1.3. La normalisation de la finance islamique :

Nous sommes en Mars 1981. La Dar Al Maal Al Islami est fonde. Son
sige se situe Genve. Le prsident de cette banque se nomme
Mohammed AL FAISAL AL SAOUD. Son activit se dcompose en 2
grandes parties :
-les services commerciaux islamiques : dpts, cartes chques, gestion
d'actifs, gestion de portefeuilles etc...
-les services corporates : investissements, fusions et acquisitions,
assurances islamiques etc...
Ce groupe constituera un poids lourd de la finance islamique. En effet il est
prsent dans une dizaine de pays (Royaume-Uni, Emirats Arabes Unis,
Bahamas, Bahren, Egypte, Pakistan, Niger, Suisse, Sngal,
Luxembourg).
2.1.4. La finance islamique dans le monde

Nous avons vu que la finance islamique, tait ne en 1963 en Egypte (Mit

Ghamr). Elle s'exporta ensuite en Malaisie. Dans les annes 1970, elle
commena tout juste son volution, en passant par les pays du Golfe
(Dubai, par exemple). Elle dmarra sa normalisation au dbut des annes
1980, atteignant des rgions du monde telles que l'Afrique subsaharienne
(Niger, Sngal...) ou l'Europe (Grande Bretagne, Luxembourg).
Cette finance, a connu en quarante ans, un essor considrable.
effectivement, ne la veille du choc ptrolier de 1973, elle est aujourd'hui
pratique dans plus de 60 pays. Elle s'est exporte bien en dehors des
terres arabes, traditionnellement musulmanes.
Il est maintenant ncessaire de comprendre comment se rpartie l'activit
financire islamique.
Elle est reprsente par 345 institutions financires ou fentres
d'institutions financires17(*). Parmi ces dernires, on pourra noter que
seules 105, sont des banques purement islamiques (les banques dont les

rsultats et bilans sont composs comme l'annexe 5 et 6). Mme dans les
pays du golfe arabo-persique, la part de march des activits purement
islamique ne dpassera pas les 26,5% des activits bancaires totales en
2008. Ce chiffre est enregistr par le Kowet. En revanche, l'Iran et le
Bahren enregistre le meilleur chiffre en ce qui concerne la part des
banques purement islamique dans le systme bancaire des pays du golfe
en 2008. Ce chiffre est de 86%. On pourra noter que mme si l'Iran fait
partie des pays utilisant le plus la finance islamique, elle n'est pas souvent
cite pour en parler. En effet, ce pays est extrmement protectionniste.
D'aprs Dhafer SAIDANE, le processus d'instauration de la finance
islamique dans ce pays fut diffrent des autres. En effet, cette finance serait
ne dans ce pays, l'initiative des pouvoirs publics, pendant les rvolutions
de 1979. On observera aussi que le sultanat d'Oman ne pratique pas la
finance islamique. Effectivement, ce pays met un rejet, qui serait d'ordre
religieux. Le dogme qui y est majoritairement pratique est l'islam de
tendance Abadhite. Ainsi elle ne peut qu'exprimer un rejet vis--vis des
principes manant du courant Sunnite : ...des recherches rcentes ont
montr que des anciennes sectes de l'islam [dont font partie les Abadhites],
lorsqu'elle se sparrent de la communaut orthodoxe [Sunnite], ne
pouvaient partager avec la majorit les principes essentiels d'un droit qui
n'existait pas 18(*).

2.2. Les fondements et principes de cette finance :

La finance islamique est une extrapolation du droit islamique. Elle dcoule
du dogme musulman. En revanche on peut noter certaines diffrences
entre la finance en islam et la finance islamique. Il est donc ncessaire
d'expliquer en quoi consiste ces deux modles afin d'en cerner les
divergences.
2.2.1. La finance dans l'islam :

Afin de comprendre les fondements de l'islam, il est ncessaire d'en

expliquer les outils. Ainsi, il existe 2 notions trs fortes dans le dogme
islamique : halal et haram.
Le halal est ce qui est autoris dans la religion musulmane. Le haram est
ce qui est interdit. La charia est le primtre qui dfinit ce qui est halal et ce
qui est haram. Par exemple, on entend beaucoup parler de la viande halal.

Elle l'est lorsque que l'animal que nous consommons est abattu selon le rite
musulman. Ainsi nous pouvons voir que l'islam rglemente le financement
mais aussi l'objet du financement. Il est donc interdit d'avoir recours des
financements haram, mais il est aussi interdit d'utiliser son argent de
manire illicite en islam.
Ainsi les fondements de la religion musulmane se basent sur ces notions.
2.2.1.1. L'conomie au service de l'Umma
L'islam est une religion apparue au VIIme sicle. Sa racine vient du mot
Salam qui signifie paix et du mot istislam qui se traduit par
soumission en arabe. Cette religion est base sur la croyance en Allah
et son prophte Muhammad. Cette doctrine met en valeur les Hommes et
leur communaut. Ainsi voit-on apparaitre dans ce dogme la notion,
d'Umma (communaut). En effet, ici on parle de l'Homme et de sa
contribution la communaut. Le croyants doit donc oeuvrer la fois dans
son intrt, mais aussi dans celui de sa communaut. On touche ici un
point fondamental de la religion musulmane. Effectivement, cela nous
montre que l'islam ne prvoit pas de statut autonome l'conomie. Pour
cette religion, l'conomie n'est qu'un moyen de faire progresser l'Umma.
Elle n'est qu'un outil au service de l'intrt commun. A ce titre nous pouvons
voir que dans son ouvrage Towzih ol mas el (L'explication des
problmes), l'Imam Khomeiny ne fait pas mention du mot conomie. Ceci
est le point de divergence essentiel entre la finance islamique et la finance
en islam.
On pourra noter que cette notion va bien plus loin que la simple thorie. En
effet le musulman se voit contraint de travailler pour la progression de
l'Umma (Coran sourate IX. Verset 105). De plus le coran condamne toute
forme d'oisivet. Ce qui revient dire que la prise d'intrts sur des
contrats d'pargne est illicite, car elle ne rsulte pas d'une activit
quelconque. Ainsi en islam les revenus doivent tre les fruits d'un travail ou
d'un investissement.
On ne peut parler de la notion d'Umma, sans aborder le principe de la
zakat. Cette dernire correspond l'aumne islamique. Elle est le 5me pilier
de la religion musulmane, et constitue ainsi une obligation fondamentale
pour le croyant. Son principe est simple. En effet, en fonction des
ressources, qu'il pargne, le musulman, doit en reverser une partie. Il a
donc le devoir de faire un don d'une partie de cette pargne une famille

ncessiteuse, ou une mosque qui l'utilisera pour venir en aide un

musulman. Ainsi cette religion encourage le croyant pargner sans
thsauriser outrance23(*). Ainsi, ce dogme prne le mouvement, et la
redistribution des richesses, afin que le musulman s'enrichisse tout en
enrichissant l'Umma.
Selon Isabelle CHAPELIERE, la monnaie elle aussi une dfinition bien
prcise dans l'islam. Effectivement, elle explique dans son livre Ethique &
et finance en islam que la monnaie joue 2 rles bien prcis cette
religion24(*) :
-l'unit de compte :elle sert quantifier la valeur d'un bien ou d'un service
-Intermdiaire des changes : elle permet les changes de biens et de
services et de remdier au problme du troc
2.2.1.2. Les intrts, l'usure
Les intrts (riba en arabe) sont proscrits dans l'islam. En effet, comme
nous l'avons mentionn, les musulmans doivent percevoir des revenus
rsultants d'une activit. Ils ne doivent pas s'adonner l'oisivet.
Cependant il existe une autre explication l'interdiction de la perception
d'intrts. Cette dernire rfute entirement notre systme conomique.
Ainsi, lorsque l'on se penche sur la conception d'un intrt, on peroit qu'il
correspond au paiement du temps. L'intrt permet au prteur de faire
payer son dbiteur la priode de temps qui s'est coule entre le prt de
l'argent et son remboursement. Or dans cette religion ainsi que dans le
christianisme25(*), il est indiqu que le temps n'appartient qu' Dieu. Et par
voie de consquence faire payer un intrt revient se placer au niveau de
Dieu (ce qui est un pch trs grave).
En revanche dans les premiers textes, cette interdiction ne portait que sur 6
produits. Le Hadith des six produits rapport par Al BOUKHARI (810870) dit : du bl pour du bl part gale, et de main main ; le surplus
tant de l'usure. De l'orge pour de l'orge part gale et de main main ; le
surplus tant de l'usure. Des dattes pour des dattes part gale, et de
main main ; le surplus tant de l'usure. Du sel pour du sel part gale, et
de main main ; le surplus tant de l'usure. De l'argent pour de l'argent
part gale et de main main ; le surplus tant de l'usure. De l'or pour de
l'or part gale et de main main ; le surplus tant de l'usure

Ce texte montre clairement que seuls ces six produits taient impacts par
l'interdiction de l'usure. Par ailleurs, cette interdiction s'est vue voluer
durant les sicles. En effet, les juristes musulmans se sont longtemps
penchs sur la question de la valeur de l'or et de la monnaie (dinar). Les
juristes ont longtemps autoris une personne rembourser une dette en
donnant plus de pices d'or ou d'argent qu'il n'avait emprunt. Cela tait
tolr si le poids de la matire (or ou argent) tait quivalent au poids des
pices que l'on avait emprunt. Le poids tait donc l'indicateur de la valeur
de la monnaie.
Une troisime raison cette interdiction existe. Ainsi, au VIIme sicle les
personnes qui empruntaient taient souvent pauvres. Ils empruntaient de
l'argent auprs d'autres personnes qui elles taient riches. Dans l'islam
ainsi que dans le christianisme, la prise d'intrts est perue comme un
moyen qu'utilisent les riches pour s'enrichir au dpend des plus pauvres ;
c'est un facteur d'aggravation de la fracture sociale.
2.2.2. Les principes de la finance islamique

La finance islamique, quant elle, est bel et bien un concept se suffisant

lui-mme faisant appel une notion d'conomie indpendante. En effet,
elle rsulte d'une rflexion philosophique sur une conomie musulmane
conscutive une application des lois du Coran et de la Sunna26(*).
Afin de mettre en exergue le principe de cette finance nous tablirons ce
que l'on appellera les 5 piliers de la finance islamique. A ces derniers
s'ajoutent les axiomes de la finance islamique en matire d'thique.
2.2.2.1. La proscription du riba
L'un des aspects fondamentaux de la finance islamique. La prise d'intrts
est videmment proscrite dans ce cadre, mais va bien plus loin que le
Coran. Effectivement, d'aprs Mohammed FALL OULD-BAH27(*), le concept
de l'interdiction du riba ne fait pas encore l'unanimit au sein de la
communaut musulmane. En revanche, il existe une doctrine qui est suivie
par la majorit des musulmans et qui interdit deux types d'opration :
-celles qui consistent prter en connaissant l'avance le revenu que va
gnrer cette opration

-celles qui consistent prter un certain nombre X de biens et engendre un

remboursement en T+1 d'une quantit X+Y. Concrtement, cela signifie
qu'il est interdit d'augmenter la quantit de bien rembours, en raison du
temps qui s'est coul.
2.2.2.2. L'interdiction de la spculation
La spculation, comme nous l'avons dfinie n'est pas compatible avec les
principes de l'islam. En effet, elle constitue le maysir, qui est proscrit par
cette religion. Cependant, il est trs difficile, dans notre monde de proscrire
la spculation. Cet outil est trs utilis dans le monde financier. Aujourd'hui
n'importe qu'elle personne peut trader en ligne, et spculer sur les
marchs. De plus le high frequency trading (trading haute frquence)
permet aux marchs d'acqurir une liquidit dont ils ont besoin pour attirer
les investisseurs. C'est pourquoi la dfinition du maysir en finance
islamique reste encore floue. Ainsi, lors d'un entretien avec Amine NAIT
DAOUD28(*), nous avons appris la dfinition du maysir. Il a expliqu que cela
consistait en une spculation outrance. Il a donc mis une nuance.
Effectivement, la finance islamique a pour but de rduire au maximum, la
spculation, qui pose des problmes moraux (cf. chapitre 1). Cependant
elle est oblige de tolrer cette dernire car elle reprsente une grande
partie des transactions financires.
2.2.2.3. La licit de l'objet du financement
La finance islamique est une extrapolation du droit musulman dans un
contexte financier mondialis. Ses principales sources se situent donc dans
le droit musulman (Coran, Hadith, et Sunna). Ainsi pouvons-nous voir que
l'investissement en finance islamique doit tre conforme l'thique
religieuse. Concrtement cela signifie qu'une banque islamique n'a, en
thorie, pas le droit de financer un objet illicite en termes religieux.
L'investissement devra donc tre halal. Ainsi une banque islamique ne
pourra pas prter, ou investir dans le but de financer des produits en
rapport avec, les armes, l'activit porcine, la pornographie, l'alcool ou les
jeux de hasard.
Ainsi cette finance ne permet pas une libert dans les choix
d'investissement. Elle se veut avant tout tre une finance thique et
morale.

2.2.2.4. L'Obligation de partage des profits et des pertes

La finance islamique, utilise les banques comme leviers. Pour ce faire elle
incite le financement par prise de participation. Le but est de faire de la
banque un partenaire qui oeuvrera pour la russite des deux parties.
Ainsi ce systme permet de mutualiser des moyens financiers et de
savoir-faire, afin de raliser un bnfice partag. On appelle souvent cet
lment les 3 P (Partage des Profits et des Pertes)
2.2.2.5. L'obligation d'adossement un actif tangible.
Comme nous l'avons voqu plus tt, l'islam prne une conomie au
service de l'Homme. Cette religion, ne permet pas que l'on gagne de
l'argent sur de l'argent . C'est pourquoi l'un des grands principes de la
finance dont on parle est d'interdire les oprations qui n'ont pas d'actif
tangible. Cela signifie en claire, que les produits drivs sans actifs
sous-jacent tangibles sont proscris de ce systme.
2.2.2.6. Les axiomes de la finance islamique thique :
Ces 5 piliers sont les principes fondamentaux de la finance islamique. Ils
permettent de poser les bases techniques de cette dernire. Cependant
dans son intervention l'IAE de Lyon, Anouar HASSOUN en dfinit les
axiomes en matire d'thique.
Grce cette prsentation il montre en quoi la finance islamique s'insre
dans la finance thique. Il explique en quoi elle est en adquation avec ces
thmes. Il est intressant de noter que ce paradigme prne le
dsendettement progressif des Hommes (cf. annexe 7). Nous pouvons
aussi observer dans cette prsentation qu'avant d'tre une extrapolation
d'un droit religieux, la finance islamique, est base sur les principes
de l'thique en finance.
2.2.2.7. Le sharia board
Toutes les structures de finance islamique reposent sur une gouvernance
bicphale. En effet il existe une organisation de gestion classique couple
un sharia board indpendant. Ce dernier est compos de personnes
comptentes pour interprter le fiqh (jurisprudence islamique), des
oulmas, qui disposent de comptences en ingnierie financire. Le but du
sharia board est de pouvoir encadrer l'activit de financement de manire
ce qu'elle ne dpasse pas le cadre de la finance islamique. Son rle est de
rpondre trois questions : est-ce que le contrat est charia-compatible ?

Est-ce que le contrat est dans l'intrt du client ? Est-ce que

l'investissement est dans l'intrt de la communaut ?
Il est important de savoir que les premiers sharia board sont apparus dans
les annes 1970. Effectivement, nous avons pu voir qu'il existait des
diffrences d'interprtations incessantes du Coran dans le monde
musulman. Par exemple, on pourra noter que l'Arabie Saoudite est plus
stricte que les pays d'Asie du sud-est. Ou alors on pourra dire que
l'Universit d'Al-Azhar en Egypte a autoris le recours au taux d'intrts
dans certains cas. Il tait donc ncessaire de crer un organe capable
d'harmoniser les avis. Ainsi fut cr le Sharia Supervisory Board .