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LAnalyse Financire de

LEntreprise
Mme Amina TOURABI
Docteur en Sciences de
Gestion
amina.tourabi@ensa-agadir.ac.ma

Matire: Analyse
Financire
Destin aux tudiants de 4me anne
Gnie informatique
Charge horaire : 38 heures (Cours + TD)
DS: 2
Email : amina.tourabi@ensa-agadir.ac.ma

Cest quoi la Gestion ?


Grer : cest rechercher la ralisation
dun objectif;
Grer : cest utiliser des moyens des
ressources humaines et financires,
des matires, des machines, des
marchs, et des mthodes pour
raliser cet objectif;

Quelles sont les objectifs que lon


cherche travers la gestion de
lentreprise ?

Le profit
La croissance
La scurit
La richesse des
actionnaires

Cest quoi la fiance de


lentreprise ?
Cest un ensemble de dmarches, disciplines
oprations et tches lies :
La leve des fonds ncessaires au dveloppement de
lentreprise;
La conformit de lusage de ces fonds aux objectifs de
lentreprise.

La Gestion Financire est une discipline


de carrefour
Gestion et
Management
Comptabilit

Informati
que
Stratgie

Finance

Droit

conomie
Mathmatique

Figure 2: La Finance, une discipline de


carrefour

Source: nous mme

Gestion financire
Cest un ensemble de dcision qui
concerne tout les domaines cits ci
dessus allant du plus stratgique
jusquau plus dtaille..

Les finalits de la gestion


financire
Pratiquement:

quilibre financier

Objectif de rentabilit

Objectif de croissance

Objectif de flexibilit

Facteurs techniques et conomiques de


lentreprise
(Nature de lactivit)
Intensit de la
capitalisation

Dure de vie
des
immobilisation
s

Dure du Cycle
dexploitation
Facteurs juridiques
Lgislatio
n
conomiq
ue et
fiscale

Statuts
juridiques

Figure1: Les facteurs influant sur la structure financire de lentreprise

Lobjectif financier fondamental


lentreprise:
maximisation
de
richesse des actionnaires

de
la

Pour lactionnaire, lquilibre financier est atteint si les


esprances de gain sont suprieures aux risques
encourus. Si les investissements raliss ne sont pas
rentables, il sensuit forcment une perte de valeur
pour lentreprise.
Quand lentreprise est cote en bourse, sa valeur
boursire traduit le jugement de de tous les acteurs
du march. Le cours de bourse est en effet un
indicateur global de performance de lentreprise dans
le sens o il intgre les bnfices actuels et futurs,
leur dure et les risques correspondants, la politique
de dividendes et tout autre facteur susceptible
dinfluencer le cours des actions.

Plan de cours
Chapitre 1: Lanalyse du bilan
Chapitre 2: Lanalyse de lexploitation et de
la gestion
Chapitre 3: Lanalyse par les ratios
Chapitre 4: La gestion du besoin en fonds
de roulement

Chapitre 1

Lanalyse du Bilan

Chapitre 1: LAnalyse
du
Bilan
Introduction
Le
plan
comptable
marocain
privilgiait
la
prsentation classique de lactif et du passif par
ordre de liquidit et dexigibilit croissantes et
distinguait les crances et les dettes plus et moins
dun an.

Lanalyse du Bilan
ACTIF

MONTANT

PASSIF

TE
I
ID
U
LIQ

TOTAL

MONTANT

I
EX

B
GI

T
LI

TOTAL

Cette prsentation managriale considre lentreprise comme un


portefeuille demplois et de ressources.

Classement des lments de lactif


et du passif

Ainsi, les lments dactif et de passif seront


classs par nature , en fonction du cycle
dexploitation, dinvestissement et de financement.

1- Le Bilan comptable
fonctionnel
Le bilan permet de visualiser un moment donn
ltat des emplois et des ressources de lentreprise,
cest--dire ce quelle dtient et ce quelle doit.
En analyse financire, le bilan a toujours constitu un
document essentiel pour lapprciation de la
solvabilit et de lquilibre financier de lentreprise .
Lapproche fonctionnelle tant celle du plan
comptable, aucun retraitement ou reclassement ne
devra donc tre effectu.

Bilan fonctionnel
Emplois
Actif immobilis
Actif circulant (hors
trsorerie)
Trsorerie actif

Montant

Ressources
Financement permanent
Passif circulant (hors
trsorerie)
Trsorerie passif

Montant

Ltude de lActif
LActif immobilis
Lactif immobilis constitue trs souvent un
lment important du patrimoine de lentreprise.
Il comporte les immobilisations en non valeurs,
les
immobilisations
incorporelles,
les
immobilisations corporelles, les immobilisations
financires et les carts de conversion actif sur
lments non circulants.

L Actif immobilis
Les immobilisations en non valeurs
Il sagit des frais prliminaires, des charges
rpartir sur plusieurs exercices et les charges
relatives la constitution de lentreprise.

Les immobilisations incorporelles


Elles comprennent :
Les immobilisations en recherche et
dveloppement;
Les brevets, marques, droits et valeurs
similaires;
Le fond commercial;
Les autres immobilisations incorporelles.

A- lActif Immobilis

Les immobilisations corporelles


Elles comprennent:
Les terrains; Les constructions;
Les installations techniques, matriel et
outillage;
Le matriel de transport;
Le mobilier de bureau, le matriel de bureau, et
amnagements divers;
Les autres immobilisations corporelles.
Remarque:

Les terrains et les constructions reclent de fortes plus


values latentes du fait du systme denregistrement
comptable au cot historique.
A ce titre, ces postes retiennent beaucoup lattention des
cranciers soucieux de prendre des srets relles de ce

LActif immobilis

Les immobilisations financires


Elles se composent des lments suivants:
- Prts immobiliss;
- Autres crances financires (titres immobiliss,
dpts et cautionnements verss etc..);
- Titres de participation;
- Autres titres immobiliss.

Remarque

Les titres de participation sont des titres que lentreprise


dtient de faon durable, en vue dexercer une influence ou
un contrle sur la socit mettrice.
Lanalyse de titres de participation renseigne trs utilement
lanalyste financier sur la stratgie de croissance externe
poursuivie par lentreprise.

LActif immobilis
Les carts de conversion actifs sur
lments non circulants
Ils correspondent la diffrence entre la valeur des
crances et des dettes libelles en monnaie trangre,
convertis en dirhams, sur la base du dernier cours de
change connu la date de clture.
Lcart de conversion actif constitue pour lentreprise
une perte latente, qui correspond une diminution des
crances immobilises ou un accroissement des
dettes de financement.
Lcart de de conversion actif donne lieu la
constitution dune provision pour pertes de change par
dotation financire, pour respecter le principe de
prudence.

LActif circulant hors Trsorerie


Les stocks
Les entreprises commerciales disposent de
stocks de marchandises, alors que les
entreprises industrielles grent normalement des
stocks de matires et fournitures consommables,
de produits en cours, ou de produits finis.
En plus du problme de valorisation des stocks,
lanalyste financier doit veiller ce que la valeur
bilancielle des stocks reflte bien leur valeur
relle.
Remarque: A noter que toute variation de stocks dun
exercice lautre, doit faire lobjet dun examen attentif
afin didentifier les mauvaises dcisions de gestion :
mauvaises prvisions dactivit pour les matires
premires, stocks invendus de produits finis etc.

Lactif circulant hors trsorerie


Les crances de lactif circulant
Elles concernent :
Les fournisseurs dbiteurs, avances;
Les clients et comptes rattachs;
Le personnel dbiteur;
LEtat dbiteur;
les comptes dassocis dbiteurs;
Les autres dbiteurs.
Remarque:
Une attention particulire doit tre accorde lexamen
des clients douteux.
Signalons labsence de distinction entre les crances
dexploitation et les crances hors exploitation, ce qui
limite lanalyse fine du besoin en fonds de roulement de
lentreprise.

Lactif circulant hors


trsorerie

Les carts de conversion actif


(Elments circulants)
A linstar des carts de conversion actif,
ces carts constituent des pertes de
change latentes sur des crances de lactif
circulant (minoration de recouvrements
probables) et sur des dettes du passif
circulant
(majoration
de
rglements
probables).

Lactif circulant hors trsorerie


Les titres et valeurs de placement.
Les titres de placement sont acquis par
lentreprise en vue de la ralisation dun
gain rapide, en gnral moins dun an
(actions, obligations, bon de caisse, bon
de trsor, etc..)
Ces titres reprsentent la trsorerie
virtuelle: lanalyste financier doit sassurer
de leur ngociabilit et de leur liquidit.

La trsorerie actif
La trsorerie - actif reprsente lensemble
des moyens de rglement dont dispose
lentreprise, cest--dire:
Chques et valeurs encaisser;
Banques, trsorerie gnrale et chques
postaux;
Caisse.

Ltude du passif
Le Financement Permanent
Il

comporte cinq rubriques:


Les capitaux propres;
les capitaux propres assimils;
Les dettes de financement;
Les provisions durables pour risques et charges;
Les carts de conversion passif pour lment non
circulant.

Le Financement Permanent
Les capitaux propres
Ils constituent la mesure comptable de son patrimoine
juridique. Ils correspondent aux apports successifs des
associs (capital social) , aux carts de rvaluation,
aux reports nouveau et aux rsultats nets en
instance daffectation, aux rserves diverses et au
rsultat net de lexercice.

Les capitaux propres assimils


Ils comprennent les subventions dinvestissement
et les provisions rglementes.
Les subventions dinvestissement reues par
lentreprise lui permettent dacqurir ou de crer
des immobilisations ou de financer des activits
long terme.

Le Financement Permanent
Les dettes de financement
Il sagit des dettes relatives au financement
de lentreprise, elles comprennent dune
part les emprunts obligataires et dautre
part les autres dettes de financement
(emprunts auprs des tablissements de
crdit
Les etc.).
provisions
rglementes
leur

comptabilisation relve de lapplication


des dispositions rglementaires ou lgales.
Elles constituent davantage des bnfices
reports, et sont donc assimilables des
rserves.

Le Financement Permanent
Les provisions durables pour risques et
charges
Il sagit de provisions destines faire face des
risques ou des charges, dont le dlai de
ralisation est suprieur un an la date de
clture de lexercice.

Les carts de conversion passif

A linverse des carts de conversion actif qui


constituent des pertes latentes, les carts de
conversion passif correspondent des profits
latents sur des crances immobilises et sur des
dettes de financement.

Le passif circulant H.T


Le passif circulant (hors trsorerie) regroupe
les dettes du passif circulant ( fournisseurs et
comptes rattachs, personnel, organisme
sociaux, Etat, comptes dassocis), les autres
provisions pour risques et charges dont le dlai
de ralisation est infrieur ou gal un an.

La Trsorerie passif
La trsorerie passif regroupe les crdits
descompte, les crdits de trsorerie et les
soldes
bancaires
crditeurs,
qui
constituent globalement des sources de
financement court terme.
Il y a lieu de relever loriginalit du poste
crdits descompte qui enregistre le
montant nominal des effets remis
lescompte, et qui permet davoir une vue
objective de lensemble du financement
court terme dont dispose lentreprise.

Variation dun bilan: Les oprations


modifiant le bilan :
La situation dune entreprise exprime par un Bilan
nest valable qu la date de ce Bilan .Toute
opration effectue par lentreprise modifie le Bilan.
Exercice I :
Le 15/10/2010 un commerant a cre son entreprise
en apportant 100.000 de fond propre et en
empruntant 60.000 supplmentaire, il a dpos
140.000 en banque et le reste en caisse.
T.A.F :
Prsenter le Bilan au 15/10/2010 de ce commerant
Le 15/11/2010 ce commerant achte un fond
commercial 60000 Dhs, du mobilier 8000 Dhs,
des marchandises 30000 Dhs pour payer tous ces
achats, le commerant retire largent de la banque
Travail demand :
- Prsenter le Bilan au 15/11/2010

Exercice II:
Ce commerant juge que son capital initial est
insuffisant pour accrotre lactivit de son affaire. Il
effectue un second apport de capital de 50000 Dhs
en espces au 20/12/2006.
Travail demand :
Prsenter le nouveau Bilan aprs cette augmentation
du capital
Actif

Fond
commercial
Mobilier

Montant
60000
8000

Marchandises

30000

Banque

42000

Caisse

70000

TOTAL

210000

Passif

Capital
Emprunt

TOTAL

Montant
150000
60000

210000

Exercice I:
Le 1/1/2010 le bilan dune entreprise comprend les
lments suivants : Matriel : 30000 Dhs, mobilier :
4000 Dhs, marchandises : 3000 Dhs, banque : 2000
Dhs, caisse : 5000 Dhs
, capital ? , fournisseur : 10000 Dhs
Travail demand:
Prsenter le Bilan au 1/1/2010
Le 31/12/2010 le Bilan de cette mme entreprise
comporte les lments suivants :
Matriel : 25000 Dhs, mobilier : 3800 Dhs,
marchandises : 5000 Dhs clients : 4000 Dhs,
banque : 2000 Dhs, Caisse : 34000 Dhs,
fournisseurs : 9000 Dhs, emprunt : 8000 Dhs
Prsenter le Bilan de clture au 31/12/2010;

Exercice
Au 31/12/2010, les comptes de situation de lentreprise NAHDA,
prsentent les soldes suivants:
Fonds de commerce 100 000 dh,
Fonds dposs en banque 15000 dh,
Disponibilits en espces 10000 dh,
Capital social: dterminer,
Mobilier de bureau 95 000 dh,
Dpts et cautionnements verss 5000dh,
Dpts et cautionnements reus 6000 dh,
Emprunt bancaire 80000 dh,
Fournisseurs dimmobilisation 75000 dh,
Fournisseurs de marchandises 65000 dh,
Effets payer aux fournisseurs 1000 dh.

Exercice
Frais de constitution 2000 dh, clients (effets recevoir)
30000 dh, crances immobilises 75000 dh, constructions
700 000 dh, subventions dinvestissements reues 40000 dh,
stocks de marchandises 40000 dh, matriel informatique
80000 dh, matriels et outillages 106 000 dh, matriel de
transport 144 000 dh, emprunts obligataires 95000 dh,
Obligations (titres de placement 15000 dh,
Titres de participations 35000dh, Terrains 500 000 dh.
TAF: tablir le bilan de lentreprise NAHDA au 31/12/2010
Quel est le total des ressources dont dispose lentreprise au
31/12/2010 et quel est le pourcentage des capitaux propres
dans ces ressources.

Application
La socit AMAL de textile a dpens le jour de sa
constitution des frais prliminaires de 3000 dh, et a
rserv le mme montant pour les rserves lgales, elle a
constitu
un
stock
de
matires
et
fournitures
consommables de 3600 dh, et de produits finis de 600 dh.
Ses constructions slvent 2800 dh, et les terrains
2850 dh. Ses dettes de financement sont de 8250, et les
dettes envers les fournisseurs slvent 2070 dh.

Le matriel et outillage cotent 7800 dh, alors que


les crances sur clients sont de 1 710 dh, et les
autres dbiteurs 225 dh.
La socit avait un crdit descompte de 3600 dh, et
un solde dbiteur en banque de 1665 dh.
TAF: Etablir le Bilan douverture de cette socit au
01/01/2010 et dterminer son capital.

Le Fond de Roulement
Fonctionnel

Le Fond de Roulement
Fonctionnel
Le Fond de Roulement Fonctionnel est gal la
diffrence entre le financement permanent et
lactif immobilis.
En dautres termes, le fond de roulement
fonctionnel
correspond
au
montant
des
ressources priodiques qui, aprs financement de
lactif immobilis, demeurent disponibles pour
couvrir les besoins de financement global.

Le Fond de Roulement
Fonctionnel

FP

AI

FR
F

Les ressources qui restent


disponibles pour couvrir les
besoins de financement de
lentreprise
Source: nous mme

Situation dquilibre

Calculer le degr de couverture du besoin de


financement global par le fond de roulement
Source: nous mme

Fond de roulement
fonctionnel
Emplois
Actif immobilis
Immobilisations en non valeurs
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires
Ecarts de conversion- actif sur
lments non circulant
F.R.F= part du Financement
Permanent permettant de couvrir
une partie du Besoin de
Financement Global (BFG)

Ressources
Financement permanent
Capitaux propres
Capitaux propres assimils
Dettes de financement
Provisions durables pour risques et
charges
Ecarts de conversion passif sur
lments non circulants

Techniques de calcul de FRF


Part du FP permettant de
couvrir une partie du Besoin
de Financement Global
(BFG)

Bilan Fonctionnel
ACTIF

FRF = FP AI

FRF = AC PC

PASSIF

ACTIF IMMOBILISE

FINANCEMENT
PERMANENT

ACTIF CIRCULANT

PASSIF CIRCULANT

TRESORERIE ACTIF

TRESORERIE PASSIF

TOTAL
Excdent de lactif
circulant sur le passif
circulant

TOTAL

Techniques de calcul de FRF


Bilan Fonctionnel
ACTIF

PASSIF

FRF par le haut du Bilan

AI

FP

Permet dapprcier les modalits de


financement de lactif immobilis

AC

PC

TA

TP

TOTAL

TOTAL

FRF par le bas du Bilan


Cest un indicateur
dapprciation de lquilibre
financier ou de la solvabilit de
lentreprise.

Situation de FRF
Positif ou nul
Traduit la contribution du FP au financement de
lAC ou bien la dpendance totale de lentreprise
vis--vis des tiers pour le financement de son
cycle dexploitation.

Source: nous mme

Situation de FRF
Ngatif
Signifie une dpendance encore plus accrue,
dans la mesure o le PC finance non seulement
lAC mais une partie de lAI.

Source: nous mme

Application
Soit le Bilan de lentreprise HJ ALLAL arrte au
31-12-N.
Evaluer le FRF selon les deux approches (haut du
Bilan et bas du Bilan).

Bilan 31-12-N

Actifs
(emplois)

Montants

Actif immobilis 1 000 000


Actif circulant
1 500 000
Total

2 500 000

Passif
(ressources)
Financement
Permanent
Passif circulant
Total

Montants
2 000 000
500 000
2 500 000

Solution
Calcul du FRF par le haut du Bilan :
FRF = Financement Permanent Actif immobilis
= 2000 000 1000 000
= 1000 000
Calcul du FRF par le bas du bilan:
FRF = Actif circulant Passif circulant
= 1 500 000 500 000
= 1 000 000

Interprtation
Notons quun fonds de roulement de 1 Millions de
DH a peu de signification conomique.
Lapprciation de son niveau en valeur absolue
nest pas suffisante, et cest pourquoi il convient
de rapprocher son montant des besoins lis au
cycle dexploitation de lentreprise (stocks,
crances, avances, etc.), cest--dire du besoin
de financement global pour apprcier sil est
suffisant ou non par rapport lactivit de
lentreprise.

Le Besoin de Financement Global

Le Besoin de Financement Global

AC (Hors trsorerie) PC (Hors trsorerie)

LE BESOIN
DE
FINANCEME
NT GLOBAL

Positif
Les emplois sont suprieures aux ressources: besoin
combler
Ngatif
Cest une ressource de financement

BFG
Actif circulant (Hors
Trsorerie)

BFG
Passif circulant (hors
trsorerie)

Ressources de financement
Ressources de
financement
Actif circulant (Hors
Trsorerie)

Passif circulant (hors


trsorerie)

Application
Soit lentreprise LEILA dont le bilan au 31/12/2010
ACTIF
Actif
immobilis
Actif circulant
Trsorerie
Actif
Total

Montant

PASSIF

80000 Financement
Permanent
140000 Passif circulant H.T
(a)
22000 Trsorerie Passif

Montant
205000
35000
(b)
2000

242000
Total
242000
(a) dont 20000 DH hors exploitation
(b)dont 3000 DH hors exploitation
TAF: Calculer le BFG selon deux hypothses

Solution

BFG tel que prvu par le PCM:


BFG: 140 000 35000 = 105000
Elments lis lexploitation
Emplois financer

120000

Ressources de
financement

-32000

BFG lis lexploitation

88000

Emplois financer

20000

Ressources de
financement

-3000

Elments non lis lexploitation

BFG non lis


lexploitation
Conclusion

17000

BFG = BFG li lexploitation + BFG non li


lexploitation
= 88000 +17000 = 105000

La Trsorerie nette
Dans le bilan fonctionnel, la trsorerie ne correspond
pas au disponible ( comptes caisse et banque) mais
la diffrence entre la trsorerie actif et la trsorerie
passif.
Trsorerie nette= Trsorerie actif Trsorerie
passif

La trsorerie nette peut galement tre


calcule par la diffrence entre le FRF et
le BFG:
Trsorerie nette= FRF BFG
Si la trsorerie nette est positive, elle constitue
un emploi. Dans le cas contraire, elle reprsente
une ressource de financement.

Trsorerie nette

Application
En vous basant sur les lments de
lapplication dernire, calculer la trsorerie
nette:
1re formule: TN = T actif T passif
=22000 2000
= 20000
2me Formule= FRF BFG
= 125000 105000
= 20000

Trsorerie et quilibre financier

Situation 1: FRF>0, BFG>0,


TN>0
>0

>0

>0

Dans cette hypothse, le FRF couvre le BFG et permet en outre


de dgager des liquidits. Cette situation bien que favorable
peut traduire une erreur de vision stratgique ou un sous
emploi des capitaux de lentreprise.

Illustration
Actif

Passif

Actif immobilis
1000
Actif circulant HT
700
Trsorerie Actif
100

Financement permanent
1200
Passif circulant HT
550
Trsorerie Passif
50

Total
1800

Total
1800

FRF= 200
BFG = 150
TN= 50

Situation 2: FRF>0, BFG>0,


TN<0
>0

>0

< 0

Dans cette hypothse, le BFG est financ la fois par le


financement permanent et par des concours bancaires.
Cette situation de dsquilibre doit sapprcier en relation avec
le risque bancaire encouru; la plupart des entreprises utilise les
recours bancaires pour financer leurs besoins dexploitation.

Illustration
Actif

Passif

Actif immobilis
1000
Actif circulant HT
750
Trsorerie Actif
50

Financement permanent
1200
Passif circulant HT
500
Trsorerie Passif
100

Total
1800

Total
1800

FRF= 200
BFG = 250
TN= - 50

Situation 3: FRF<0, BFG>0,


TN<0
<0

>0

< 0

Cette situation dsquilibre est extrmement dangereuse car


les concours bancaires couvrent non seulement le BFG et les
disponibilits, mais galement une partie de lactif immobilis.
On apprciera le risque en comparant le montant de la TN
ngative aux capitaux propres de lentreprise.
Si cette situation se perptue, elle appelle une restructuration de
la situation financire de lentreprise.

Illustration
Actif

Passif

Actif immobilis
1200
Actif circulant HT
740
Trsorerie Actif
60

Financement permanent
1000
Passif circulant HT
700
Trsorerie Passif
300

Total
2000

Total
2000

FRF= - 200
BFG = 40
TN= - 240

Besoin de financement
ngatif
Ressource de financement

Situation 1: FRF>0, BFG<0,


TN>0
>0

<0

> 0

Cette situation est favorable car les ressources de financement


induites par le cycle dexploitation, associs aux excdents du
financement permanent sur lactif immobilis, permettent de
dgager une trsorerie positive.
A linstar de la situation 1 examine plus haut, il est intressant
pour lanalyste de sassurer que cette situation ne recouvre pas
sous emplois des capitaux.

Illustration
Actif

Passif

Actif immobilis
1000
Actif circulant HT
800
Trsorerie Actif
400

Financement permanent
1200
Passif circulant HT
850
Trsorerie Passif
150

Total
2200

Total
2200

FRF= 200
BFG = -50
TN= 250

Situation 2: FRF<0, BFG<0,


TN>0
<0

<0

> 0

Cette situation est dsquilibre car les ressources de


financement couvrent la trsorerie nette de lentreprise et une
partie de lactif immobilis (FRF<0).
Un renforcement du financement permanent est envisager,
sauf si les ressources de financement sont prennes dun
exercices sur lautre.

Illustration
Actif

Passif

Actif immobilis
1100
Actif circulant HT
800
Trsorerie Actif
400

Financement permanent
1000
Passif circulant HT
1220
Trsorerie Passif
80

Total
2300

Total
2200

FRF= -100
BFG = -420
TN= 320

Situation 3: FRF<0, BFG<0,


TN<0
<0

<0

< 0

Cette situation est totalement dsquilibre dans la mesure o le


financement permanent ne couvre quune partie de lactif
immobilis, cette insuffisance tant compense par le passif
circulant.
Par ailleurs, elle est tout fait prcaire, du fait de la trs grande
dpendance financire externe et appelle des mesures de
restructuration financire.

Illustration
Actif

Passif

Actif immobilis
1100
Actif circulant HT
900
Trsorerie Actif
100

Financement permanent
1000
Passif circulant HT
980
Trsorerie Passif
120

Total
2100

Total
2100

FRF= -100
BFG = -80
TN= -20

Actif

Bilan au 31/12/N

Passif

Actif immobilis
Financement permanent
Immobilisations en non valeurs
Capitaux propres
116000
6283950
Immobilisations incorporelles
Capital social
5000000
500000
Rserves lgales
Recherches et dveloppement
145000
150000
Autres rserves
Prsenter
rsum;
Brevets,
marques le Bilan fonctionnel
278950
200000
Report nouveau

Prsenter
le
Bilan
en
graphique
en bande;
Fonds commercial
- 850 000
150000
Rsultat net de lexercice

Etudier
le
Fonds
de
Roulement
1710 000 Fonctionnel et le
Immobilisations corporelles
de financement
7 981
400
Besoin
de FinancementDettes
Global
et la trsorerie
3 611 000
Constructions
nette
de
cette
entreprise;
Emprunts obligataires
2550000
3 611 000
Installations techniques
4828400
Interprter.
Autres immobilisations corporelles
603000
Immobilisations financires
Dettes du passif circulant
510000
Fournisseurs et comptes rattachs
5 527 100
Titres de participation
Comptes dassocis
80000
3 258 080
Autres titres immobiliss
430000

TAF:

Application

Le Bilan au 31/12/N de la socit Briques


Maroc, est prsent comme suit:

Chapitre 2
Le passage du Bilan
Fonctionnel au Bilan
Financier

Limites du Bilan comptable


-

Le Bilan comptable prsente une situation patrimoniale qui


ne correspond que partiellement la ralit conomique de
lentreprise.:
Il contient des actifs fictifs qui nont aucune valeur relle:
immobilisations en non valeurs;
Lamortissement calcul ne reflte souvent pas la
dprciation relle des immobilisations corporelles;
Lapplication du principe du cot historique et de celui de
prudence fait que des immobilisations comme des terrains
et le fonds de commerce continuent figurer sur le bien
pour leur valeur dentre sans tenir compte des plus values
potentielles quelles peuvent receler;;
Le bien comptable ne renseigne pas sur lchance des
crances et des dettes.
Lanalyste financier est amen effectuer des
retraitements et des redressements sur le bilan comptable
pour aboutir au bilan financier ou bilan rel.

Introduction
Dans la conception financire, le bilan liquidit vise
essentiellement tablir linventaire de lactif et du passif
de lentreprise en vue de dgager la valeur du patrimoine
de lentreprise et de porter un jugement sur sa solvabilit.

Si le plan comptable marocain a consacr la


prsentation fonctionnelle du bilan , le bilan
financier ou bilan liquidit conserve et conservera
sans doute pendant un certain temps la
prfrence des investisseurs et des banquiers .

Introduction
Il convient de noter que la liquidit mesure la
vitesse de transformation dun bien en monnaie .
Ainsi, un stock de marchandise sera plus liquide
quune construction, mais non moins liquide que
la monnaie qui est en caisse qui est en liquidit
totale.
Le degr dexigibilit dune dette traduit le dlai
plus ou moins long durant le quel les ressources
demeurent la disposition de lentreprise.
Remarque:
La mesure exacte de la liquidit et de lexigibilit
nest pas aise.

Les principaux reclassements et


retraitements
Lanalyse financire partir des documents
comptables est rendue parfois difficile, du
fait de la divergence entre la logique
comptable ou fiscale et la logique financire.
Il convient pour lanalyste financier de
procder certains retraitements et /ou
reclassements de crances et de dettes ,
pour amliorer la qualit de linformation
bilancielle et ladapter aux impratifs de
lanalyse et du diagnostic financiers.

Les corrections de lactif


a- Les reclassements de lactif
Le stock outil
Le stock outil correspond au stock minimum
ncessaire que lentreprise constitue pour faire
face ses besoins dexploitation et viter ainsi le
risque de rupture de stocks.
Le stock outil est destin rester en permanence
dans lentreprise, il perd son caractre de
liquidit.
Les financiers prconisent de retrancher le
montant de ces stocks outil de lactif circulant et
de les rajouter lactif immobilis.

Les actifs plus ou moins


dun
an
Les actifs seront reclasss en fonction de leur chance relle.
Les actifs moins dun an seront donc limins de lactif
immobilis, et intgrs lactif circulant.
Exemple : les prts immobiliss pour la partie chance moins dun
an.
On procdera de la mme manire pour les actifs plus dun an, qui
viendront en diminution de lactif circulant et en augmentation de lactif
immobilis.

Les titres et valeurs de placement


Si les titres sont aisment ngociables et donc
totalement liquides, il convient de les assimiler
la trsorerie actif.

b- les retraitements des actifs fictifs


Les immobilisations en non valeurs.
Les immobilisations en non valeurs constituent des actifs fictifs, leur
montant sera retranch de lactif et les capitaux propres seront aussi
diminus.

Les carts de conversion actif


Les carts de conversion actif correspondent des pertes de change
latents. En principe, la perte de change doit donner lieu la constitution
dune provision pour risques de change.
Si aucune provision na t effectue, lcart de conversion actif
constitue donc une destruction potentielle des ressources non constate
et qui devra tre retranch de lactif et dduit des capitaux propres.

Les corrections du passif


Le Bilan financier est toujours tabli aprs
rpartition du rsultat.
La rpartition du rsultat
Le bnfice rpartir nest pas totalement
disponible pour les actionnaires , car
la
distribution de dividende obit des
contraintes:
- lgales: affectation de 5% du bnfice la
rserve lgale dans la limite du 10% du
capital;
- statutaires : dotation des rserves
statutaires , versement de premier dividende;

Aprs avoir satisfait ces deux contraintes,


lassemble gnrale des actionnaires
dcidera de laffectation du bnfice
rsiduel
en
rserves
facultatives,
superdividendes ou second dividende.
Sur le plan financier, la rpartition du
rsultat consiste augmenter le passif
circulant hors trsorerie du montant des
bnfices rpartir.
Les bnfices non distribus faisant partie
de lautofinancement demeureront en
capitaux propres.

Remarque :
Noter que la politique des dividendes
constitue
un
volet
important
des
stratgies des firmes cotes, notamment
vis--vis de leur actionnariat.
Les dividendes ont en effet, un fort contenu
informatif quant aux perspectives futures
de lentreprise et constituent ce titre un
vecteur dinformation essentiel.

Application
Bilan avant affectation de lexercice N
Actif

Montant

Passif

Montant

Actif

510000 Capital social


Rserves lgales
Rserves facultatives
Rsultat
Dettes de financement
Dettes du passif circulant

200000
12000
48000
60000
50000
140000

Total

510000 Total

510000

Le bnfice net ressort 60000 DH.


Lassemble gnrale ordinaire a dcid de distribuer un montant de
4O.OOO DH, de doter la rserve lgale dans la limite du minimum
lgal et de porter le reste en rserves facultatives.

Bilan aprs rpartition du


rsultat
Actif
Actifs

Total

Montant
510000

510000

Passif

Montant

Capitaux propres
280000 (a)
Dettes de financement 50000
Dettes du passif
180000 (b)
circulant
Total

(a) 200000 +12000+48000+60000-40000


(b) 140000 + 40000

510000

Le reclassement des dettes


Les dettes plus ou moins dun an
A linstar des crances, les dettes seront reclasses en
fonction des informations dont dispose lanalyste en
dettes plus dan (FP) ou dettes moins dun an (PC HT ).
Les comptes dassocis crditeurs
Les comptes dassocis crditeurs font normalement partie
du passif circulant hors trsorerie.
Lorsquil existe une convention matrialisant
un
engagement de longue dure de la part des actionnaires ,
le montant correspondant est assimil des ressources
stables.

Correction daffectation
reclassement
Prt

Stocks

TV P

Client

Rsultat
net

A inclure dans AI si le dlai 1 an


A inclure aux actifs ralisables si le dlai est
infrieur un an
Le stock outil inclure lactif immobilis
Le
stock
flottant

inclure
aux
actifs
dexploitation
A inclure la trsorerie actif, si ils sont
immdiatement vendables
A inclure lactif immobilis, si lchance
suprieur un an
A inclure aux actifs ralisables, si lchance est
infrieur un an
A inclure aux actifs immobiliss, si lchance est
suprieur un an
A inclure au x actifs ralisables, si lchance est
infrieur un an
Bnfice non distribu inclure aux capitaux
propres
Bnfice distribu inclure aux dettes court
terme

Exercice

Soit le bilan fonctionnel suivant au 31/12/N


ACTIF
Monta
nt
Frais
prliminaires
Constructions
Matriels
Stocks
Clients
Effets recevoir
TVP
Banque
Caisse

20.000
300.000
450.000
150.000
180.000
60.000
15.000
80.000
25.000

PASSIF

Capital
Rserves
Rsultat net
Emprunt
Provisions pour risques
charges
Fournisseurs
Etat
Crdit descompte

Renseignements
Total
128000

Montant

et

600.000
200.000
70.000
200.000
20.000
130.000
40.000
20.000

complmentaires:
Total
1280000

Les constructions sont


0 survalues 50.000DHS.
Les matriels sont sous valus de 2.000DHS.
Le fonds de commerce est estim 120.000DHS .
La valeur relle du stock est de 140.000DHS .
La crance de 20.000 DHS est lchance lointaine .
Les titres et valeurs de placement sont immdiatement vendables.
Un emprunt de 40.000DHS est payable dans trois mois .
Le rsultat net sera distribu raison de 20.000DHS.

Bilan 31/12/N SANA


Actif
Immobilisation en non
valeur
Frais prliminaires
Charges rpartir

Immobilisations
A laide du
incorporelles

Montan
t

Passif
Capitaux propres

24000 Capital social


15000 Rserve lgale
Autres rserves
795000 Report nouveau
Rsultat net dexercice
1000000 Capitaux propres assimils
900000 Subvention dinvestissement
1400000 Dettes de financement

Montant

4000000
250000
42000
6000
218000

Bilan au 31/12/N de lentreprise SANA , il


est demand de:
Fonds vous
commercial
470000
Immobilisations
Prsenter le bilan liquidit en grandes masses 1 513000
corporelles
Autres dettes de financement (b)
Terrains
14767
Provisions durable
pour risques et
Calculer le fonds de roulement
financier,
le besoin
13400
charges
Constructions
1515000 Provisions
46000
en fonds de roulement
et la trsorerie
nette.
pour risques
Installations techniques
Immobilisations
financires
Prts immobiliss

Stocks
Matires premires
Produits en cours
Produits finis

Crances de lactif
circulant
Clients et comptes rattachs

600000 Provisions pour charges


300000

Dettes du passif circulant

Fournisseurs
Organismes sociaux
930000
Etat crditeur
2000
Autres cranciers
18400
139953

7 .654 .
120

Ecarts de conversion passif


(circulant)

728907
92100
217529
45184
12000

7 .654 .
120

Informations complmentaires
(a) dont 70000 plus dun an
(b) dont 565 500 moins dun an
Le rsultat sera intgralement port en rserves;
Les titres et valeurs de placement sont trs
liquides et peuvent tre assimils de la
trsorerie;
Lcart de conversion actif nest pas couvert par
une provision, tandis que lcart passif sera ajout
aux CP;
Les provisions pour risques et charges sont non
justifies;
Limpt sur les socits est de 30%.

Solution
Elments

Totaux
comptables
Actif fictif

V
immobi

V.
V.
Dexpl Ralisa
oi
4 148 767 2415000 950400

Dispo CP
DLMT
nibili
ts
139953 4986000 1572400

- 39000
-70000

+ 70000

- 565500
-2000

Dettes
TVP

-18400

Ecart de conv.
actif

Provisions R et
Cha.
Total

+ 12000

24150
00

8600
00

+ 565500

+ 2000

-18400

41797
67

1095720

- 39000

Clients

Ecart de conv.
passif

DCT

1419
53

-12000

+ 41580

-59400

+ 17820

49821
80

947500

1667040

Solution
Bilan liquidit
MASSES

Montant

Valeurs immobilises
Valeurs
dexploitation
Valeurs ralisables
Disponibilits

4 179 767
2415000
860000
141953

Total

7 596
720

MASSES
Capitaux propres
DLMT
DCT

Total

Montant

4982180
947500
1667040

7 596 720

Lorsque lcart de conversion actif nest pas couvert


par une provision pour risque le montant de lcart
de conversion actif doit tre limin de lactif et
retranch des capitaux propres.
Les provisions pour risques et charges non justifies
doivent tre rintgres aux capitaux propres sous
dduction de limpt sur le rsultat les concernant.
Cet impt constitue une dette court terme.
Les provisions pour risques et charges justifies

Exercice
Soit le Bilan simplifi au 31/12/N
Actif

Frais
prliminaires

Valeur
s
brutes

Amorti
ss &
prov

200

80

Valeu
rs
nette
s

Passif

120 Capital

3400

Terrains

1000

Matriel de
transport

1600

640

960 Rsultat net

1200

Matriel et
outillage

800

320

480 Dettes de
financement

1500

Stocks

3200

Crances clients

2720

Effets recevoir

440

- 1000 Rserves

Monta
nt

- 3200 Provisions durables


pour risques et
charges
500 2220 Fournisseurs
-

440

635

700

1100

Informations complmentaires
La valeur relle du terrain est de 3000 DH
TAF:
Le stock outil slve 400 DH
Les
amortissements
du matriel
de transport sont dun
Prsenter
le Bilanrels
financier
condens
de 500 DH ; ceux du matriel et outillage de 340 DH
montant
Calculer
les
ratios
suivants:
financement
Une crance de 300 DH sur le client Driss est dune chance
permanent autonomie financire solvabilit
suprieure 12 mois;
gnrale
ngociation
trsorerie des
rduite
Le
plafond de
effets recevoir est de 240 DH;
40%
Calculer
le fond sont
de roulement
liquidit
des bnfices
mis en rserve,
le reste est distribu
actionnaires;
aux
Rdiger
un bref commentaire sur la situation
La provision pour risques et charges est sans objet et sera
financire de lentreprise.
impose au cours de lexercice suivant au taux de 35%.

Exercice
Actif
Immobilisation en non
valeur
Immobilisations corporelles

Montant

Passif

15000 Capital
250000 Rserves

Montan
t
180000
80000

Stocks

50000 Rsultat net

15000

Crances

25000 Emprunt

60000

TVP

12000 Dettes
Fournisseurs

20000

Banque
et caisse
8000 Etat
5000au
Le bilan
de lentreprise INFOCOM
se prsente
Total
360000
Total
360000
31/12/N ainsi.

Lentreprise
envisage
de
raliser
un
important
investissement au cours de lexercice N en recourant
lemprunt bancaire;
Avant de prendre la dcision de lui accorder le montant
du prt demand, le banquier dsire savoir:
-Si lentreprise est solvable: peut t elle rgler
lensemble de ses dettes en ralisant ses actifs?

Estimant que le bilan ci-dessus est insuffisant pour le


renseigner convenablement, le banquier ralise un
diagnostic de la situation financire de lentreprise.
De ce diagnostic il ressort que:
- Les immobilisations corporelles peuvent tre revendues pour
280000 DH;
- Les stocks ne valent que 40000 DH;
- Les TVP peuvent tre cds immdiatement pour 15000 DH;
- Un emprunt de 15000 DH vient chance dans un mois;
- Une dette fournisseurs dun montant de 10000 DH ne sera
pas rgl avant un an;
- Les 2/3 des bnfices seront mis en rserves, le reste sera
pay aux associs dans 2 mois;

Chapitre 3
Analyse de
lExploitation

Ltat des soldes de gestion


Cest ltat de synthse qui dcrit sous forme de tableaux,
la formation de rsultat net et de lautofinancement de
lexercice, en mettant en vidence les soldes de gestion
significatifs. Il comporte deux tableaux:

Le tableau de formation des rsultats (TFR) qui


analyse en cascade les tapes ncessaires de
formation des rsultats.
Le tableau de calcul de lautofinancement (AF) de
lexercice qui passe par la dtermination de la
Ltat
desde
soldes
de gestion permet lentreprise
capacit
financement.
de visualiser travers les soldes de gestion
comment est gnr son bnfice et sa capacit
dautofinancement.

Analyse des soldes intermdiaires


1- la marge brute sur vente en tat:
Lactivit de lentreprise est spare en activit de
ngoce (achats et ventes en tat) et en activit de
production, la marge brute, issue (rsulte) de
lactivit de ngoce, est la diffrence entre les ventes
de
marchandises
et ventes
les achats
revendus
de
Cest
lexcdent
brut des
de marchandises
sur
1Le
Tableau
de
formation
de
marchandises
.
les achats revendus
de marchandises.

rsultat

Marge brute = vente de Marchandises achat revendu


de Marchandises
Le taux de la marge brute = Marge brute/Vente de
marchandises (HT).
Vente de
Marchandi
ses

Achat revendu
de
Marchandises

Marge brute

Exemple
Ventes hors taxe: 100.000DHS
Achats revendus de marchandises: 60000DHS
Alors la marge brute = 40000DHS
Taux de marge brute= (40000/100000)*100= 40%
Cest--dire pour chaque 100 dh de vente, lentreprise ralise
une marge de 40 dh

Intrt de la marge brute

Le calcul du taux de marge constitue un indicateur


fondamental
pour
lanalyse
de
lactivit
commerciale de lentreprise dans le temps et
dans lespace. (c d par rapport la
concurrence).

2- La production de lexercice:
Ce solde concerne les entreprises ayant une activit de fabrication ou de transformation de
biens et de services.
La production a une plus grande signification que le chiffre daffaire, qui ne traduit pas lactivit
relle de lentreprise

Cest le total de la production labore par Lentreprise:


Production vendue
Production stocke
Production immobilise
Ventes de
biens et
services
Variation des
stocks des
produits
Immobilisation
s produite par
lentreprise

Productio
n de
lexercice

Exemple
Production
Production
Production
Production

vendue:
stocke:
immobilise:
de lexercice:

566280,00
30736.50
764, 00
598780,50

La production nest pas valorise de faon


homogne puisquelle est compose:
- Du prix de vente des produits vendus;
- Du cot de production des produits finis et des
encours pour la production stockes et la
production immobilise.

Consommation de lexercice

Consommation de lexercice =
achat consomme de matires et fournitures + autres
charges externes.

3- La valeur ajoute:
Elle reprsente la vritable richesse cre par
lentreprise du fait de son activit dexploitation et
sa contribution lconomie nationale.
VA= Marge brute + Production de lexercice
Consommation de lexercice
Marge
Brute
Production
de
lexercice

Consomma
tion de
lexercice

Valeur
ajoute

Intrt conomique de la V
Elle mesure le poids conomique
de lentreprise et constitue le
critre de taille le plus pertinent;
Elle
permet
de
faire
des
comparaisons entre entreprises;
Elle constitue un bon indicateur
de la croissance de lentreprise.

3- La valeur ajoute:
Le ratio dintgration = VA/ Production de lexercice mesure le degr
dintgration de lentreprise.
Si il est proche de 1: il traduit une forte intgration
Sil tend vers 0: il traduit une faible intgration.
Une entreprise plus intgre est celle qui fabrique une part plus
importante de son produit;
Le recours la sous-traitance est un facteur de diminution de la valeur
ajoute.
Exemple : Ratio dintgration = 0,43
Cela veut dire que pour une production de 100 DH, lentreprise ajoute une
valeur de 43 DH et consomme le reste des autres entreprises

4- Excdent Brut dExploitation (EBE) Ou


linsuffisance brut dexploitation (IBE)

EBE =

VA + Subvention dexploitation Impt et taxes


charges de personnel
Intrt conomique de lEBE:
- LEBE est indpendant du mode de financement , des
modalits damortissement et des lments non
courants. Il constitue de ce fait un bon indicateur de
performance conomique de lentreprise. Do
lintrt de comparaison avec les autres entreprises
du secteur.
- Sin sagit dune insuffisance brute dexploitation, cela
signifie que lexploitation nest pas rentable et que
lentreprise nest pas en mesure de payer ses charges
financires, ni renouveler ses immobilisations, do
une aggravation de son endettement.

5- Rsultat dExploitation
Rsultat dexploitation= Produits dexploitation Charges dexploitation
Rsultat dexploitation =
EBE + Autres Produits dexploitation + Reprises sur provisions dexploitation autres charges
dexploitation Dotations dexploitation

Ce rsultat est intressant puisquil fournit le niveau de la performance ralise, aprs


amortissements, mais avant influence des charges financires et des lments non courants.

Le Rsultat financier
Rsultat financier = Produits financiers charges financires
Il permet de connatre le cot de lendettement que supporte
lentreprise. Il est li la politique de financement de
lentreprise.

Le Rsultat Courant
Le

rsultat Courant = Rsultat dexploitation +


Rsultat financier
Il rsulte des oprations ordinaires de lentreprise sur
le plan industriel, financier et financier.

Le Rsultat non Courant

Le rsultat non Courant =

Produits non courants Charges non

courantes

Il

ne prsente
lentreprise.

pas

un

caractre

habituel

de

Le Rsultat
net de lexercice
Rsultat courant + Rsultat non courant Impt sur

Le Rsultat Net =
les socits

Il reprsente le revenu qui revient aux associs. Cest


partir net quon calcule la rentabilit des capitaux
propres.

Dfinition de la
CAF
Cest la ressource de financement gnre par lactivit de
lentreprise au cours de lexercice avant affectation du
rsultat et que lentreprise peut consacrer
lautofinancement

2- La capacit dautofinancement et
lautofinancement

Calcul de la
CAF
La CAF reprsente

la totalit des ressources


internes que lentreprise pourrait consacrer
lautofinancement.
CAF= produits encaissables Charges
dcaissables

Calcule de la CAF
Mthode additive:
CAF: Rsultat net
+ Dotations sur les lments stables
- Reprises sur lments non stables
- Produits des cessions dimmobilisation
+ VNA des immobilisations cdes

Intrt de la CAF
La
CAF
dtermine
les
possibilits
dautofinancement de lentreprise. Plus la CAF est
leve plus les possibilits dautofinancement
sont grandes.
La CAF dtermine galement la capacit de
remboursement des dettes de financement.

Lautofinancement

Cest le reliquat de la CAF disponible aprs


distribution des dividendes aux associs:
AF = CAF DIVIDENDES
Lautofinancement prsente des avantages
certains sur le plan stratgique et sur le plan
financier:
- Lautofinancement confre lentreprise des
degrs de libert en matire de choix des
investissements;
- Sur le plan financier, lautofinancement constitue
un facteur dindpendance financire : il permet
lentreprise de limiter les recours lendettement
et amliorer sa rentabilit financire en rduisant

Au 31/12/N, les soldes des comptes de charges et de


produits de lentreprise Comptoir- Sud installe
Agadir, se prsentent comme suit :
TAF
: de marchandise : 1 000 000 DH
Achat
Prsenter
le tableau
de :formation
de rsultat au 31/12/07 ,
- Autres
charges
externes
770 000 DH
donn
que: les
dividendes
sont distribus hauteur de
tant
Impts
et
taxes
75
000
DH
La socit
EZDAN est spcialise dans la confection
30%
du rsultat.
et
Charges
de personnel : 900 des
000 DH
la
commercialisation
vtements
pour femmes.
-Calculer
la
CAF
et
lautofinancement
.
Dans
Autreslobjectif
charges dexploitation
50 travail
000 DH danalyse de son
de raliser :un
activit,
Dotations dexploitation
145 000
DH
on met :votre
disposition
son CPC de

Application

Charges financires : 101 000 DH


lexercice
N: courantes : 150 000 DH
Charges non
Impts sur les rsultats : 45 000 DH
Ventes de marchandises : 3 286 000 DH
Autres produits dexploitation : 20 000 DH
Produits financiers : 10 000 DH
Produits non courants : 105 000 DH
Variation de Stocks de produits : 115 000 DH
Immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme :
35 000 DH

Le mcanisme de leffet de
levier
Leffet de levier financier est le phnomne
qui amplifie la rentabilit des fonds
propres de lentreprise (en sens positif ou
ngatif),
en
raison
du
recours

lendettement. Ce phnomne sexplique


par la dductibilit fiscale des charges
financires et par le diffrentiel existant
entre le taux de rentabilit avant frais
financiers et le taux dintrt.

Si par exemple une entreprise finance un


investissement de 1000 par fonds propres,
dgagent une rentabilit financire de 15%,
ce mme investissement, sil tait financ
hauteur de 50/50
par emprunt et fonds
propres, dgagerait une rentabilit des fonds
engags de 30%. On peut donc affirmer que
dans la deuxime hypothse leffet de levier a
jou favorablement (30%> 15%); le recours
lendettement a donc favoris dans ce cas la
rentabilit des fonds propres.

Leffet de levier et la
rentabilit
On peut apprhender les performances
dune entreprise, soit au niveau de la
rentabilit conomique (rsultat avant
frais financiers et impts), soit au niveau
de la rentabilit financire (rendement
des fonds engags), le passage de lun
lautre sexplique par lexistence ou non
et le poids plus ou moins important de
charges financires.

Prenons le cas de trois entreprises de taille


identique, oprant dans le mme secteur
dactivit, et dont le taux de rentabilit
conomique est gal 15% du total de lactif,
mais ayant des structures financires diffrentes.
Envisageons trois hypothses:

La socit Optimex a pour objet la fabrication et la vente de


prothse oculaires et de spcialits pharmaceutiques utilises
dans la prothse de lil.
Vous participez llaboration de lanalyse conomique et
financire des comptes du dernier exercice.
Les informations suivantes sont votre dispositions:
Annexe 1:Soldes intermdiaires de gestion des exercices (N-1) et
(N-2)
Annexe 2: Compte de rsultat de lexercice N
1- Prsenter le tableau des soldes intermdiaires de gestion de
lexercice N
2- Calculer dans un tableau, la variation en pourcentage des
soldes des trois derniers exercices;
3- Commenter lvolution de la situation conomique de
lentreprise.

Etude de cas
Optimex

Etude de cas de lentreprise


SARA

Produits dexploitation
-Vente des biens et services produits
-Vente de marchandises en tat
-Variation de stocks des produits
-Immobilisations produite par lentreprise pour ellemme
-Subvention dexploitation
-Autres produits dexploitation
-Reprises dexploitation : transferts de charges

(a) = 760000 + 11400

826600
771400 (a)

22000
26000
6300
900

Charges dexploitation
-Achats revendus de marchandises
- Achats consomms de matires et fournitures
- Autres charges externes
- Impts et taxes
- Charges du personnel
- Autres charges dexploitation
-Dotations dexploitation aux amortissements

(a)= 328000 +74000+4200


(b)= 16000+12300+8900+7200+23000 + 9600
( c) = 92000 + 46000
(d) = 53800 + 8400

696400
406200 (a)
77000 (b)
12300
138000 (c)
700
62200 (d)

Produits financiers
-Produits des titres de participation et autres titres
immobiliss
- Gain de change
- Intrts et autres produits financiers
-Reprises financires: transfert de charges

13800
13200
600

Charges financires
-Charges dintrts
- Perte de change
- Autres charges financires
-Dotations financires

23800
19200
3600
1000

Produits non courant


- Produits de cession des immobilisations
-Subvention dquilibre
-Reprise sur subventions dinvestissement
-Autres produits non courant
-Reprises non courantes, transfert de charges

22000

Charges non courantes


-VNA des immobilisations cdes
-Subventions accordes
-Autres charges non courantes
- Dotations non courantes aux amortissements et aux
provisions

24000

22000

18000
6000

LE CPC - SARA 31/12/2009


Elments

Montant

Produits dExploitation

826600

II

Charges dExploitation

696400

III

Rsultat dexploitation (I-II)

IV

Produits financiers

131100
13800

Charges financires

VI

Rsultat financier (IV-V)

23800
-10000

VII

Rsultat courant (III+VI)

120200

VIII

Produit non courant

22000

IX

Charges non courantes

Rsultat non courant (VIII-IX)

24000
-2000

XI

Rsultat avant impts (VII+X)

XII

Impt sur le rsultat

XIII

Rsultat net (XI-XII)

118200
43000
75200

Ventes de produits finis


Ventes de produits accessoires
-

Achats revendus de marchandises

= Marge brute sur Ventes en ltat


+ Production de lexercice

760000
11400
0
771400
22000

+ Vente de biens et services produits


+ Variation stocks produits (+/-)
+ Immob. Prod .par lentreprise

22000

Consommation de lexercice

483200

Achats consomms de matires et


fournitures

406200

Autres charges externes

= Valeur Ajoute
+ Subvention dExploitation

77000
310200
26000
12300

Impts et Taxes

138000

Charges de Personnel

185900

= Excdant brut dexploitation (EBE)

+ Autres produits dexploitation


-

Autres charges dexploitation

+ Reprises dexploitation : Transfert de charges


-

Dotations dexploitation

6300
700
900

= Rsultat dexploitation (+ ou -)

62200
130200

Rsultat financier

-10000

= Rsultat courant (+ ou -)
Rsultat non courant
Rsultat avant Impts (+ ou -)
-

Impts sur les rsultats

= Rsultat net de lexercice (Bnfice)

120200
-2000
118200
43000
75200

Capacit
dautofinancement
Rsultat net de lexercice (Bce)+
+

Dotations dexploitation

75200

Reprise dexploitation, transfert de


charges

62200

Produits de cessions dimmobilisations

22000

Valeurs nettes damort des Immob.cedes

18000

Capacit Autofinancement (CAF)

Distribution de bnfices

132500

Lautofinancement

900

45000
87500

Commentaire
La CAF exprime laptitude de lentreprise financer
ses investissements, son cycle dexploitation ainsi
que la rmunration verse aux apporteurs de
capitaux (dividendes).
La CAF rsulte dune diffrence entre les produits et
les charges qui ne sont pas forcment encaisses
et / dcaisses , donc la CAF est un indicateur de
ressources potentielles qui ne sont pas effectives.

A partir de la CAF on peut rembourser les dettes


de lentreprise,
faire des investissements et
distribuer des dividendes aux actionnaires.

Chapitre 4
Lanalyse par les
ratios

Introduction
Ltude des ratios permet
danalyser de faon
systmatique, et expressive la
situation, lactivit, le rendement
de lentreprise considre et de
procder des comparaisons et
des rapports.

Ratio de financement
permanent
R= capitaux permanents /valeurs
immobilises.
Ce ratio indique dans quelle mesure les
valeurs immobilises sont finances par les
capitaux permanents. Gnralement on
considre que ce ratio doit tre suprieur
1. ce qui traduit lexistence dun fonds de
roulement positif.
Exemple
R= 1,19 / Ce ratio est satisfaisant car les
immobilisations sont totalement finances
par les capitaux permanents.

Les ratios de structure


financire
Lautonomie financire
R1= Capitaux propres / Passif
R2= Dettes totales / Passif
Lendettement terme
R1= Dettes de financements / capitaux
propres
R2= Dettes de financement / capitaux
permanents
R3= Capitaux propres / capitaux permanents

Les ratios de structure


financire
Parmi ces ratios de structure financire,
il y a le ratio des immobilisations, des
stocks, des crances et des disponibilits.
Tous ces ratios refltent surtout des
aspects concernant le patrimoine de
lentreprise, lappartenance sectorielle,
et la nature dactivit:
Total de lactif immobilis /actif total

Les ratios de structure


financire
Le ratio des immobilisations financires:
Total des immobilisations financires
Actif total
Il exprime lintensit des liaisons financires avec
dautres entreprises, principalement dans le cas
dune croissance externe. La politique des
investissements financiers est troitement lie
la taille de lentreprise. Ainsi on peut expliquer les
faibles valeurs de ce ratio dans le cas des petites
entreprises , ainsi que les valeurs leves dans le
cas des holdings.

Les ratios de structure


financire
Ratio des actifs circulants: Actif
circulant / total actif
Ratio des stocks : il prend des valeurs diffrentes
selon le secteur et suivant la nature de lactivit.
Il reflte la dure du cycle dexploitation.
Dans les entreprises long cycle dexploitation,
le ratio des stocks est lev.
En mme temps, le niveau des stocks se modifie
par linfluence des facteurs conjoncturels et des
conditions de march.

Remarque:
Le ralentissement de la rotation des
stocks, la formation des stocks sans
mouvement o faible mouvement
sont lexpression des difficults des
entreprises
et
dune
mauvaise
gestion.

Les ratios de structure


financire
La capacit de remboursements des
dettes terme
R1= Dettes de financement/
capacit dautofinancement
R2= Rsultats dexploitation/
charges financires

Les ratios de liquidit


La liquidit gnrale
R1= Actif circulant (y compris la
trsorerie) / Passif circulant (y
compris la trsorerie)
La liquidit rduite
R2= Actifs circulants - stocks / Passif
circulant
La liquidit immdiate
R3= Disponibilits / Passif circulant

Les ratios de gestion ou de


besoin en fonds de roulement
La rotation des stocks
R1= (Approvisionnements / stocks)
La rotation des crances
commerciales
R2= Encours clients /ventes TTC * 360
La rotation du crdits fournisseurs
R3= Encours fournisseurs / Achats
TTC * 360

Les ratios de rentabilit


Les ratios de rentabilit
dexploitation
R1= Ventes de M/ses HT- achats
revendus de M/ses HT / ventes
de M/ses HT
R2= EBE / CA HT
R3= Rsultats dexploitation / CA
HT

Les ratios de rentabilit


Les ratios de rentabilit
Economique
R1= EBE / Actif Economique
Les ratios de rentabilit
Financire
R2 =Rsultats de lexercice /
capitaux propres

Application :
Vous disposez dun extrait de la balance par soldes
des comptes de la socit SORMAP
Elment
Achat de marchandises
Locations et charges locatives
Entretiens et rparations
Prime dassurance
Rmunrations dintermdiaires et honoraires
Transports
Dplacements, missions et rceptions
Publicit, publications et relations publiques
Frais postaux et tlcommunication
Services bancaires
Impts, taxes et droits assimils
Charges du personnel
Variation de stocks de marchandises
RRR obtenus sur achats de marchandises

Dbit

963452

26276
8508
1864
5288
1344
560
5336
1260
200
9288
95920
16144
20400

Crdit

Dbit
Charges sociales
Pertes sur crances irrcouvrables
Dotations dexpl aux amort des immob corporelles

Crdit

41336
500
14000

Dotations dexpl provi pour dprc de lactif circulant

1396

Intrts des emprunts et dettes

4228
1148012

Ventes de marchandises
Prod des titres de partici et de titres immobiliss

4768

Intrts et produits assimils

2512

Repr finan / provisions pour dprci immobi financires

2616

Produits des cessions dimmobilisations corporelles

2140

Impts sur les rsultats

2884

TAF:
Il vous est demand de:
Dresser ltat des soldes de gestion
Dexpliquer les concepts suivants:..
Valeur ajoute;
Excdent brut dexploitation
Calculer la capacit dautofinancement
selon la mthode du PCM (mthode
additive) et partir de lEBE (Mthode
soustractive)?