Master MFEA

La performance du
portefeuille d’un opcvm
monétaire

Réalisé par:
OUMAIMA HADDOURE
Année universitaire :2019/2020 YASSMINA EL GHARBI
SIHAM ECHCHAHLY
 plan
Introduction

Partie théorique:

Les différentes catégories des OPCVM 

Le fonctionnement des OPCVM
Les acteurs intervenants dans OPCVM
La gestion des risques d’un OPCVM

Partie pratique (sur Excel):

L’Évaluation de la performance d’un OPCVM monétaire 

Conclusion
 Introduction:

• les Organismes de placement collectif en valeurs mobilières sont des

instruments d’épargne collective, les épargnants confient leurs
placements a un spécialiste qui œuvre pour les fructifier sur les marchés
financiers.
Partie théorique:
les opcvm comporte 5 catégories:

Les OPCVM obligataire

Les catégories des opcvm Les OPCVM Actions sont ceux dont la totalité de
l'actif est en
permanence investi en titres
de créances d’une durée de
Les OPCVM Monétaires vie très courte (moins d'un an)
et peu sensibles <0,5 à
l'évolution des taux d'intérêt.

Les OPCVM contractuels

Les OPCVM diversifiés

 Le fonctionnement d’un opcvm monétaire :

• En investissant dans les OPCVM monétaires, l'épargnant peut récupérer l'intégralité de son

capital à tout moment. En effet, les parts peuvent être achetées et vendues du jour au lendemain.
• La gestion active du portefeuille OPCVM suppose aussi un
suivi « anticipatif » de l’évolution du marché des taux
(marché monétaire, obligataire et opérations repos) d’un
point de vue rendement. Il s’agit donc d’une gestion dans un
objectif « Investissement » des OPCVM et pas un placement
passif à court terme. Pour ce faire, une analyse « marché »
des VL des OPCVM s’impose.
La valeur liquidative :

C’est sur la base de cette valeur que

l’on détermine le prix de souscription
(prix d’achat) et de rachat (prix de
vente) d’une action de SICAV ou d’une
part de FCP
 Les acteurs intervenants dans les opcvm:

MAROCLEAR La bourse des valeurs AMMC La société de

de Casablanca
gestion
La contrepartie
Le commissaire aux compte
L’établissement dépositaire
Les réseaux de commercialisation
Les risques associés a l’investissement en OPCVM

Le risque de Risque de perte occasionnée par une évolution

marché défavorable des prix des instruments financiers
détenus.

Le risque Risque de ne pas recouvrer les montants prêtés

de crédit a un emprunteur suite a une dégradation de la
situation financière de ce dernier

Le risque de Risque de perte que court le porteur d’un titre

taux de dette du fait d’une variation défavorable des
taux d’intérêt
 Aucun OPCVM n’est a l’abri du
risque, puisque cet organisme est
constitué de valeurs mobilières
( liquidité ,actions et obligation)
le risque est lié a l’investissement
c’est-à-dire a son portefeuille

Le risque Risque pour un investisseur de ne pas être e

de mesure de céder les instruments financiers en
liquidité sa possession de manière rapide et a leur prix
de marché

Risque pour investisseur de voir une évolution

Le risque défavorable du cours de change induire une
de change diminution de la valeur de ses placements
libellés dans une devise étrangère
Partie pratique:
 Les étapes d’analyse de la

Collecte d’information sur les rendements et

les styles de gestion des OPCVM et autres performance d’OPCVM
données du marché monétaire

Définition des indicateurs

de performance

Calcul des rendements et des

risques des OPCVM

Comparaison des
performances des OPCVM
avec celles de leurs
Benchmark
 La valorisation d’un portefeuille
L’appréciation du rendement des capitaux investis en OPCVM s’effectue, entre autres, via les instruments suivants :
 
1/ Valorisation au jour J = Nombre de parts * VLj
2/ Rendement quotidien J = Valorisation au jour J / Valeur d’acquisition * 100
3/ Rendement annualisé = Rendement quotidien * 360/Nombre de jours depuis la 1ère souscription
 
4/ CMP acquisition = Valeur d’acquisition totale/ Nombre de parts
5/ Plus ou moins value latente J = (VLJ – CMP d’acquisition) * Nombre de part
5/ Plus ou moins value réalisée = (VL Rachat – CMP d’acquisition) * Nombre de part
6/ Taux de rentabilité interne (TRI) : Il sert à calculer le taux de rentabilité interne d’un ensemble de paiements
périodiques. L’actualisation de ces flux s’effectue sur la base d’une année de 365 jours.

 
CMP : Cout moyen pondéré, Utilisé dans le cas de plusieurs souscriptions dans le même OPCVM. Dans le cas où il y’a
qu’une seule opération de souscription on utilise la VL correspondant à la date de valeur de cette opération.
 Selon les opérations de sous/rachat, les principaux cas de figure sont les suivants :

Une souscription
dans un fonds de
placement collectif

Une souscription Une première

suivie par un souscription suivie
rachat partiel par d’autres
après une période souscriptions 
de souscription 

Une souscription
suivie par un rachat
total du fonds
Opération de souscription  achat d’action  
ou de parts d’OPCVM
Opération de rachat  vente d’action ou
de part d’OPCVM
 l’évaluation du risque d’OPCVM Monétaire
Les outils de la gestion du risque

•  il existe bon nombre d'outils constituant la base de la gestion du

risque, à la portée de tous les investisseurs et ayant démontré leur
efficacité. Nous abordons ici les plus célèbres et utilisés d'entre eux

la volatilité et l’écart-type
La covariance et la variance
La corrélation
Le beta
La VAR (value at risk)
 La volatilité dans la mesure du risque
la volatilité : c’est une mesure des amplitudes des variations du cours d’un actif financier.

Ainsi, plus la volatilité d’un actif est élevée et plus l’investissement dans cet actif sera considéré
comme risqué et par conséquent plus l’espérance de gain (ou risque de perte) sera important.

L'écart-type utilisé pour calculer la volatilité d’un actif, il est relativement simple à comprendre et
à appliquer.

Mathématiquement l’écart type se traduit par la formule suivante :

L’évaluation de la performance d ’OPCVM
Monétaire
La performance d'un OPCVM est le gain (ou la perte) réalisé sur une période donnée. Elle prend en
compte la variation des valeurs liquidatives du début et fin de la période retenue.
Les performances des OPCVM ne peuvent être comparées qu'avec les performances d'autres OPCVM
de la même catégorie (OPCVM actions, OPCVM diversifiés, OPCVM obligataires, OPCVM
monétaires) et présentant des caractéristiques similaires en terme d'horizon de placement.

Indice de performance= ( VLt –VLt-1)/ VLt-1

Les mesures de performance d’un OPCVM Monétair
Ratio de Sharpe :

Les indicateurs
L’alpha de Jensen : Ratio de treynor
de performance

Ratio d’information :
Ratio de Sharpe :

le ratio de Sharpe permet de mesurer la rentabilité d’un portefeuille en fonction du risque

pris .

Le but de ce ratio étant à terme de pourvoir constituer le portefeuille possédant le plus faible
taux possible de risque, pour un rendement maximum

La Formule :
 

Avec :
                                                     Interprétation :
                                                       Si le ratio est négatif, on en conclut que le portefeuille sous performe un placement sans
                               
                                                  
risque et donc il n’est pas logique d’investir dans un tel portefeuille.
-Si le ratio est compris entre 0 et 1, cela signifie que l’excédent de rendement par rapport au
taux sans risque est plus faible que le risque pris.
-Si le ratio est supérieur à 1, alors le portefeuille surperforme un placement sans risque et
donc il génère une plus forte rentabilité
 Ratio de treynor :

ce ratio analyse la volatilité relative du portefeuille vis-à-vis de l'indice de

référence, et non pas uniquement la volatilité du portefeuille. 
 il permet d'évaluer la rentabilité d'un portefeuille par rapport au risque engagé.
Plus le ratio de Treynor est élevé, plus le portefeuille présente une rentabilité
intéressante par rapport au risque encouru.
L’alpha de Jensen :
• sert à évaluer la performance d'un fonds ou un portefeuille d'actifs
financiers, à l'instar des ratios de Sharpe ou de Treynor.
L'alpha de Jensen mesure donc la "surperformance" (ou "sous-
performance") d'un portefeuille par rapport à sa performance théorique dans
le modèle du CAPM.

La formule est la suivante :

Ratio d’information :

constitue un outil de mesure de performance très utilisé

dans le cadre de la gestion de portefeuille ou d'OPCVM.
La ratio d'information se situe dans le même cadre
d’analyse de la performance que sont les ratios de
Sharpe, Jensen et Treynor. 
Plus le ratio d'information est élevé plus la gestion du
portefeuille est performante et Plus de performance
réalisée par rapport au benchmark avec moins de risque.
Etude de cas :

La base de données contient l’ensemble des OPCVM monétaire (de

1 /10/2014 jusqu’à 31/10/2014 , pour calculer la performance de ces
derniers, et on les comparer avec le benchmark .

« Voir le fichier Excel »

Merci !