On parle toujours de plusieurs ménages (qui se caractérisent par une relation entre le revenu, la

consommation et l’épargne)

Institutions financières : Banques, Investisseurs, Epargnes, Bourse, Assurance

L’administration = Le gouvernement (L’entreprise crée pour l’administration) : Caisse de l’état +

municipalité + administration centrale

Consommation intermédiaire : Consommation de bien pour produire du bien (Exemple : Bois et

acier)

PIB = Sommes des VA et pas Somme des CA (car on calcule la même chose 2 fois)

Exp :

- Entreprise 1 : 20 Bois
- Entreprise 2 : 30 Acier
- Entreprise 3 : 100 Chaise
 CA total = 150 ; VA total = 100

Ct=Cp+Cg=Ménage + Administration ; Ct=Entreprise

Investissement (BS) =/= Placement (F)

Investissement : Acheter un bien d’équipement (Bien qui peut produre un autre bien, exp : machine)

Placement : de la part de « l’investisseur » ki ena na3ti flous l chkoun

Opération Acheter du
financière matériel
Placement
Endettement
(de Investissement
(de l'entreprise)
"l'investisseur")
Financement de
l’investissement
Investissement : Variation du stock du capital de l’entreprise

• Stock : Ce qu’on a à un moment donné Kt

• Investissement net : Variation du stock du capital (delta K) : Flux

Dotation aux amortissement : On a acheté une machine à t-10 qui dure 10 ans, donc on va ajouter le
1/10 de son prix chaque année pour avoir son prix d’achat à t

Inv Brut = Inv Net + DAP

Rq : Y=A.F(K,L) ; Y : Production ; A : Progrès technologique

Cg + Ig : Consommation + Investissement publique

Y + M = C + I + G + X ; Chocolat belge

- Existe dans M (Exportation)

- Existe dans C (Consommation)
D diminue 

• I diminue  Taux d’interet augmente

• G diminue  Privatisation
• C diminue  Salaire diminue, pouvoir d’achat diminue, Inflation augmente
• Production augmente

Rq : Mata3mel investissement ken materbe7 fou9 l 8%

Q=Production ; P=Prix

Opération sur les revenus :

EBE Excédent Brut d’Exploitation =Ce qui va rester à l’entreprise (Bénéfices)  Actionnaires
(Yetsama Dividendes) / Réserves

Y toujours pour toutes les entreprises car ça représente le PIB de tout le pays

Budget de l’état : Ensembles des impôts / Ensembles des dépenses

Dépenses de fonctionnement :

• Dépenses de transfert : Pain, aliments…

Recettes :

• Fiscales (Impôt)
• Non fiscales : Revenus du domaine public : Ce que possède l’état

YD : Revenu disponible (Revenu – Impôt)

Sg=T-GF pour financier les GI et le principal de la dette

Excédent > 0 ; Déficitaire < 0

Netsalef 10 milliards : principal de la dette 10 milliards, taux d’intérêt i f GF

FMI = Fond Monétaire International

L’équilibre : GI + Remboursement = Sg + Emprunts

Emprunts :

• Intérieur : Sur le Marché monétaire / Marché financier

• Extérieur

Déficit budgétaire = G – T (si G > T) et on voit son pourcentage par rapport au PIB

L’état ne peut pas jouer sur les intérêts de la dette publique, mais elle peut sur le surplus primaire

Rq : Il existe une économie monétaire car les agents économiques ne font pas l’égalité entre I et S

Rq :

• Consommation : Pour satisfaire un besoin

• Investissement : Pour produire

Investissement du ménage : Construction du logement neuf

Celui qui a une capacité de financement doit offrir (emprunter) aux agents qui ont un besoin de
financement

Institutions financières : Intermédiaire entre la capacité et le besoin

Ménage Sm Im Capacité
Entreprise Se Ie Besoin
Administration Sg Ig Besoin
Total (Gouvernement) Sn In Besoin de financier National (Opération internationale
avec le 5ème agent)
Rq :

CA banque = Taux d’intérêt reçu

VA banque = Taux d’intérêt reçu – Taux d’intérêt payé

Opérations financières :

- Nationale
- Internationale

S-I=CF  Placement

I-S=BF  Endettement

Opérations financières :

- Placement :
o Dépôt : Mettre CF chez les institutions financières (3ème agent)
o Offre de capitaux ou Demande de titres

Rq : Action, Obligation  Titre de long terme

- Endettement :
o Demande de crédit (–> Offre de crédit)
o Offre de titres ou Demande de capitaux
 Marché de
crédit

BF SMF CF

Marché des
capitaux/titres

Système monétaire et financier : (Lieu des opérations financières, car on a CF et BF)

- Instituts financiers (IF Monétaires [Créer de la monnaie], IF Non Monétaires)

- Marché de crédits
- Marché des capitaux/titres

Rq : Marché des capitaux/titres

- Si titre < 5 ans (CMT)  Marché monétaire

- Si titre > 5 ans (LT)  Marché financier

Dividendes = Marbou7 les actionnaires e5er l 3am

Action = Titre de long terme ; Durée de l’action = Durée de vie de l’entreprise

Obligation = Titre de créance (Elslaff eli tselou lel entreprise), doit être remboursé à une
échéance (feha taux d interet)

Taux d’intérêt dans le marché financier = 8%

Rq : Taux d’intérêt > Taux d’inflation

Echéance = Moment où on rembourse toute l’obligation

Il y a 3 modalités de remboursement de l’obligation :

- Amortissement constant : Le capital est remboursé chaque année (+ l’intérêt vont

diminuer car 8% par rapport au reste)

- Taux d’intérêt
 - Capital

Annuité = Remboursement du principal + Taux d’intérêt (C’est décroissant)

- Annuité constante : (Principal + Intérêt constant)

- Modalité in fine (Pour les entreprises li aandhom machekel tawa) taux d interet koll
3am w f e5er 3am t5ales l capital l koll

Exp : 10.000 chaque année sur 10 ans

Critères d’entrée dans le marché financier :

• Minimum 100 actionnaires

• Capital de 1
• Pas de perte
• Politique de distribution de dividendes

Entreprise cotée en bourse + ratio dettes / fond propre  Décider si obligation ou crédit
banque (sur long terme on parle)

- Long terme (besoin en investissement) – obligation

- Court terme (besoin en trésorerie) – crédit banque

Rq :

- icréditeur : imarché monétaire – 2 (ki t7ot flousek f banque)

- idébuteur : imarché monétaire + 3 (ki te5ou flous m banque)
- marbou7 l banque : id-ic = + 5%
 i marché financier < i crédit : Les entreprises tendent à avoir des obligations que
des crédits

Augmenter le taux d’intérêt  (Crédit ‘à la consommation’ baisse) donc diminuer le taux

d’inflation (décision de la banque centrale)

Libéralisation : Libérer le SMF de la banque centrale

Décloisonner = Enlever la séparation

Désintermédiation = Développer le marché des capitaux/titres par rapport au marché du

crédit
 • Marché primaire : Le compartiment émission : Où on va émettre les nouveaux titres

Par intermédiaire (l banque par exemple, moch l bourse)

• Marché secondaire : Où on va revendre les titres

 Ces marchés sont à l’instant 0 : Marché au comptant

Bourse = Lieu du marché des transactions

• Marché pour la matière première (Pétrole par exp)

 On décide aujourd’hui mais l’opération sera dans 6 mois
 Exp : T7eb techri 7aja test7a9ha dans 6 mois, ama ta9ra 7seb ennou el dinar bech
yti7 dans 6 mois, donc t5ales men tawa
• Marché interbancaire : Marché fermé (Banque ta3ti l banque)
• Marché des TCN
o Billets de trésorerie : titre à court terme (l’équivalent mtaa l’obligation f long
terme)
o Certificats de dépôt : banque tetsalef pour avoir de la liquidité (Carrefour ta3ti
l banque) [i certificat de dépôt > i dépôt]
o Bons de trésor : titre à court terme (ki l état yetsalef)

Phase de restructuration :

- Fusion des banques (5ater wallew ma7gourin barcha fel phase 3D)
- Banque universelle : Banque fait tout : L’assurance, l’investissement, (Activité
traditionnelle : Dépôts et crédits)
 Avoir de nouveaux risques : Phénomène de marchéisation

Phase de globalisation :

- Marché financier mondial : Pas de frontières

Marché de change : Echanger la monnaie nationale contre la monnaie étrangère (C’est pas
pour le financement, selon un taux de change)

Taux de change(DT/€) = Montant de DT / 1€ (ou l’inverse)

 Pour les exportateurs, les importateurs, les investisseurs étrangers…

Marché de change : A partir des banques (pour nous : les exportateurs, importateurs…)

Rq : Banque centrale intervient dans le marché de change (taux de change) et le marché

monétaire (taux d’intérêt) (f partie interbancaire)

Administration = Trésor public

Rq : Economie de troc = Economie sans monnaie (marchandise) (échange de biens) ‫اﻟﻣﻘﺎﯾﺿﺔ‬

• Il faut des volontés concordantes

• Il faut un échange directement (même lieu + espace)
• Il faut négocier le prix (Exp : 4 kg café = 1 kg sucre)
 Solution : On choisit 1 bien, et ça sera la monnaie

Ancien : 5 biens  C52 ; Nouveau : 5 biens  4 biens

Evolution : Marchandise  Or + Argent ‫ﻓﺿﺔ‬ Or  Argent ‫ﻓﻠوس‬papier

Conditions pour rendre une marchandise comme monnaie :

- Périssable
- Divisibilité
- Maniable
- Acceptabilité

Différence entre titre et monnaie = Liquidité = Flous disponible immédiatement (billets /

pièces + dépôts bancaires : chèque / carte bancaire)

Rq : Il faut transformer les titres en monnaie pour acheter des marchandises

Rq : Monnaie fiduciaire (faite par la banque centrale)

- Dépôt à vue : Inconvénient – Sans taux d’intérêt

- Dépôt à terre - d’épargne : Avec taux d’intérêt « Semi-Liquide »

Masse monétaire : Dépôt d’épargne (Quasi-Monnaie) + Monnaie scripturale + Monnaie

fiduciaire

Agrégat = Somme

• M0 : Quantité de monnaie de la banque centrale (car billets sont crées par la banque
centrale) Base monétaire

Rq : réserves ne sont pas en circulation

 • M1 : Moyens de payement
• M2 : Masse monétaire (+quasi monnaie)
• M3 : Monnaie liquide + Titres

Système bancaire :

• Banque de 1er rang : Banque centrale

o Elle finance les autres banques sur le marché interbancaire
• Banque de 2nd rang : Les autres banques :
o Problème de transformation d’échéance : Transformation de dépôts de CT aux
crédits de LT
 Banque commerciale (la seule qui crée de la monnaie)
 Banque d’affaire
 Banque d’investissement

« Loans make deposits »  « Crédit fait le dépôt »

Crédit bancaire=Création monétaire

Par exp : Ken 3andek compte fel banque w tetsalef 10 mleyen, houma bech ysoboulek 10
mleyen, donc comme quoi enti 7atit 10 mleyen comme dépôt

Problème 1 : Il y a un taux de réserve obligatoire

Par exp, si le taux de réserve obligatoire égale à 20%, donc ken fama dépôt mta3 10 mleyen,
lezem l banque t7ot réserve mta3 2 mleyen 3aned l banque centrale

• TRO augmente, crédit diminue

• TRO diminue, crédit augmente

Problème 2 : Les banques doivent avoir des billets suffisants (Pas de plafond) {Billet > Dépôt}

Rq : Fel 3ada, 3bed tsob w 3bed tejbed donc tsir compensation

Rq : BANK-RUN – Panique bancaire, quand les billets < dépôts

Problème 3 : TMI – Taux d’intérêt quand la banque veut se financer

Refinancement = Quand la banque emprunte de la banque centrale

Rq : Taux d’intérêt de refinancement < Taux d’intérêt de crédit : Bech l banque terba7

- Finance conventionnelle :
- Finance islamique : Elle prend le risque

Taux d’intérêt réel = taux d’intérêt nominal – taux d’inflation

Halal  Taux d’intérêt réel = 0

Taux de croissance réel = f(taux de croissance nominal)

Par exp :

- 2015, PIB = 1000, taux d’inflation = 100

 - 2016, PIB = 1200, taux d’inflation = 110
 Il faut exprimer PIB 2016 avec les prix de 2015 (année de base) :
PIB’=1200*100/110=1090
 Taux réel = (Taux 2016 – Taux 2015) / Taux 2015

Rq : Bonne gouvernance de l’entreprise : PDG/Manager ye5dem lel entreprise ;

propriétaire/actionnaire ye5dem 3ala ro7ou : Ce n’est pas la même personne

Exp : ken ena 3andi 1000dt w nemchi nsobhom f banque, donc bech yetzedou f dépôt mta3 l
banque, donc ta3ti 3lehom réserve de 200dt (par exp taux = 20%) w t5ali 800dt eli tnejem
testa3melhom comme crédit, donc l banque 5al9et 800dt

Compensation : Ken nemchi nejbed 100dt men 3and l BNA w ena l compte mte3i l BIAT, donc
nekhou floussi mriguel men 3aned BNA w ba3ed l BIAT lezmha ta3ti lel BNA 100dt héki, 3an
tari9 l banque centrale li ta3ti 100dt lel BNA w -100dt 3al BIAT

Rq : Réserves excédentaires + Réserves obligatoires=Réserves totales à la banque centrale

Création monétaire : Wa9teli l billet yo5rej mel banque centrale

Destruction monétaire : Wa9teli l billet yod5el lel banque centrale

Flous f banque centrale = Ma3andha 7atta ma3na

Production augmente de x%  Masse monétaire augmente de x% - Conséquence : Inflation

Inflation tatla3, dinar yahbet

Déflation : Inflation diminue

Stagflation : Inflation constante

Relation entre base monétaire et masse monétaire : M2=M0-R+DV+DT

 M2=m.M0 ; m : multiplicateur monétaire : De combien M2 augmente si M0

M2

M0

Taux de fuite de billets : Comme quoi leflous yo5erjou mel banque

Par exp : si TFB = 1  Ennes l koll tejbed flousha liquide mel banque

Banque centrale veut minimiser l’accroissement de la masse monétaire, donc il faut

augmenter r, w l 3akes b l 3akes

Plus que proportionnel : Coefficient > 1