UNIVERSITE MOHAMMED PREMIER

Faculté des Sciences Juridiques Economiques et Sociales d’Oujda

Economie Finance & Emergence Economique

Thème 5 :
Système monétaire international et endettement des
pays émergents :

Présenté par :Encadré par :

TASSI Zouhir E.MEJDOUBI

GUENNOUF Amal

LAHRACHfatimazahra

FARIDrania

SAFA Ahmed
 Sommaire :

Sommaire :.............................................................................................................................................2
Introduction :.........................................................................................................................................3
Chapitre 1 : le système monétaire international..................................................................................4
1. L’accord de BRETTON WOODS :.................................................................................................4
2. La définition du SYSTEME MONETAIRE INTERNATIONAL :.......................................................5
3. Le contexte historique du SMI :.................................................................................................6
4. Les caractéristiques, les raisons et les objectifs du SMI :..........................................................7
5. La banque mondiale, ses institutions et leurs objectifs :..........................................................9
6. Fonds monétaire international, ses missions et ses objectifs :...............................................11
Chapitre 2 : Endettement des pays émergents...................................................................................13
1. Définition des pays émergent :................................................................................................13
2. Les critères des pays émergents :............................................................................................14
3. Les niveaux des pays émergents :...........................................................................................15
4. Causes et risques de l’endettement en devises :....................................................................17
5. Les changements structurels des pays émergents :................................................................20
6. Les enjeux et les défis de cette émergence économique :......................................................23
Conclusion :..........................................................................................................................................26
Webographie :.....................................................................................................................................27
Table des matières :.............................................................................................................................28

2
 Introduction :

La notion du système monétaire international évoque l’idée d’organisation. Un

système monétaire international représente l’ensemble des mécanismes et des
institutions qui visent à organiser et réguler les échanges monétaires
internationaux autour d’un régime de change.

Cette organisation est issue des exigences du commerce international. En effet

l’existence des relations économiques et commerciales entre les nations ayant
des monnaies différentes nécessite donc en parallèle l’existence d’un marché
où les agents économiques pourront convertir leurs devises en monnaie
nationale.

En outre pour une nécessité de favoriser les échanges des biens et services, les
pays ont cherché en relation avec le développement du commerce
international, à élaborer un système de paiements internationaux garantissant
la sûreté des transactions. Cet ensemble des marchés sur lesquels s’effectuent
les échanges monétaires internationaux constitue le système monétaire
international.

En réalité le système monétaire est un vaste sujet,c’est pourquoi nous allons

nous limiter sur la conférence de brettonwoods, les principes du
fonctionnement d’un système monétaire international, le FMI, la banque
mondiale et les crises de ce système.

Par ailleurs, il existe les pays émergents qui sont des pays dont le PIB par
habitant est inférieur à celui des pays développés, mais qui connaissent une
croissance économique rapide, et dont le niveau de vie ainsi que les structures
économiques et sociales convergent vers ceux des pays développés avec une
ouverture économique au reste du monde, des transformations structurelles et
institutionnelles de grande ampleur et un fort potentiel de croissance. A cet
effet, les pays émergents se trouvent parfois dans une situation d’endettement
pour ce faire ils recourent au système monétaire pour réguler leurs situations.
Durant cet exposé on répond à la problématique suivante :

Comment le SMI finance l'endettement des pays émergents ?

3
Chapitre 1 : le système monétaire international 
1. L’accord de BRETTON WOODS1:

La conférence de brettonwoods est l'une des

conférences monétaires et financières la plus
importante que le monde n’a jamais connu. Elle
s'est ténue du 1 au 22 juillet 1944 aux états unis
d'Amérique, elle réunit 44 nations, dans le but de
poser les bases d'un nouveau système monétaire
plus stable.

Afin d'assurer son bon fonctionnement, deux organismes sont misent en place : le
fonds monétaire international (FMI) et la banque internationale pour la reconstruction et le
développement (la banque mondiale) organisme chargés respectivement d'accorder les
crédits à court et à long termes pour le financement des pays dévastés par le second conflit
mondial.

Cette conférence a été organisée autour de deux propositions : la 1ere, le plan de

KEYNES soutenu par l'Angleterre et qui prévoie la création d’un institut international
d'émission monétaire chargé de créer une monnaie de réserve gagée sur la richesse des pays
membres.

La seconde c'est le plan White, qui par un soutien des Américains, sera finalement
adopté. Ce dernier propose que la valeur des monnaies soit déterminée en référence au
cours de l’or, et que les échanges internationaux puisent être effectué en dollar et en livre
sterling, les monnaie dont la valeur est fixée par rapport à l'or.

Elle met en place un nouveau système monétaire destiné à stabiliser l'économie mondiale à
la suite de la seconde guerre mondiale.

1
https://www.memoireonline.com/05/08/1110/m_le-systeme-monetaire-international-smi0.html

4
 Ce système institut un Système de Change Fixe entre les devises : c’est un régime
dans lequel un pays s'engage à Défendre la fixité du taux de change de monnaie par rapport
aux autres monnaies ou par rapport à un étalon de référence2.

Dans lequel ce système de change se fonctionne jusqu'en 1976, puis laissera place à
une période de change ditSystème de change Flottant : c’est un régime dans lequel un pays
laisse évoluer Le taux de change de sa monnaie en fonction de l'offre et de la demande,
soitTotalement librement (flottement libre) soit partiellement (flottement Géré).

2. La définition du SYSTEME MONETAIRE INTERNATIONAL3 :

Le système monétaire international est généralement défini comme un ensemble de
pratiques, de règles et d’institutions visant à organiser et surveiller les échanges monétaires
et les flux financiers entre les pays. Ce système des paiements internationaux et des taux de
change entre les monnaies nationales permet les transactions entres les pays.

Un système monétaire international peut être codifié, lorsqu’il résulte d’une

négociation internationale, comme celle de Brettonwoods, ou résulter de décision
unilatérale des Etats. Ce dernier peut être unifié si tous les pays concernés ont le même
régime de change, ou hybride si les pays ont adopté des régimes de change différent.

Un SMI repose sur un certain nombre de caractéristiques et peut prendre Plusieurs

formes qui conditionnent leur stabilité.

3. Lecontexte historique du SMI :

Le Système Monétaire International a connu de profondes évolutions au cours du dernier
siècle, alternant phases de stabilités et phases de profondes instabilités.

a. Le système de l’étalon-or 1879-1914 :

Ce système n’est pas né d’un accord mais résulte d’une situation de fait, établie
empiriquement au cours du XIXe siècle, et il s’est mis en place progressivement ;c’est un

2
Étalon de référence par rapport auquel chaque monnaie est définie selon un taux de change, la référence peut
être soit l’or, Dollar, panier de devises…
3
https://www.slideshare.net/HajarAmeziane/systme-montaireinternationnal

5
système de change fixe dans lequel chaque monnaie est définie par son poids d’or, le taux
de change étant déterminés par le rapport des valeurs en or de chacune de ces monnaies.

Ce système a dominé toute la période d’avant 1914 c’est-à-dire avant la première guerre
mondiale.

A cette époque-là, la puissance économique, militaire et financière du monde était la

Grande Bretagne, C’était grâce à la révolution industrielle qui a engendré une forte
croissance et une extension de l’économie anglaise, une telle extension exige un moyen de
paiement international qui garantira la sureté des transaction, donc il est nécessaire
qu’existe un étalon de référence une unité de mesure commune entre les monnaies, une
monnaie qui sera susceptible de remplir la double fonction interne et externe. Pendant cette
période l’or a été cette base de référence grâce a sa stabilité et sa simple circulation entre
les nations.

Ce régime fait de l’or la monnaie internationale, les banques centrales détiennent

exclusivement des réserves en or. La force de la Grande Bretagne a fait de la livre sterling
une monnaie aussi bonne que l’or jusqu’à ce que ce système est devenu un système d’étalon
sterling.

Profitant de cette situation de force, la Grande Bretagne imposait une baisse des prix
sur les produits qu’elle importait, la chose qui a provoqué une rareté d’or dans les stocks des
pays exportateurs.

b. Le système de l’étalon de change-or 1914-1939 :

Ce système se fonde sur le fait que certaines monnaies fortes peuvent jouer le rôle de l’or en
tant qu’étalon ; principalement le dollar et livre sterling qui peuvent le jouer, Puisqu’il ya un
déséquilibre dans la répartition des stocks d’or entre les pays, on peut distinguer deux
catégories de Pays :

 Les pays ayant des stocks d’or importants, leurs monnaies sont convertibles en or.
 Les pays ayant des réserves d’or insuffisantes : leurs monnaies sont convertibles en
monnaies forte (eux même convertible en or).

6
Donc le principe de ce système est de stocker dans les banques centrales de l’or et des
monnaies convertibles, et d’émettre la monnaie en fonction non seulement de l’or mais en
fonction des monnaies convertibles. La concurrence entre les processeurs d’or fait éclater ce
système.

4. Les caractéristiques, les raisons et les objectifs du SMI4 :

a. Les caractéristiques du Système Monétaire International  :
-un système de change fixe ou flexible qui permet de déterminer le taux De change des
monnaies les unes par rapport aux autres.

- un étalon de référence par rapport auquel chaque monnaie nationale est Définie selon un
taux de change.

- des liquidités internationales qui circulent entre les pays en fonction des Besoins de
financement des balances des paiements. Ce Mécanisme de crédit entre nation peut être
éventuellement supervisé par un Organisme international (le FMI par exemple).

b. Les raisons du Système Monétaire International  :

Le système monétaire international est un système à trois fonctions principales :

 Assurer l’échange et la circulation des monnaies :

Il s’agit de régler deux types de problèmes : 

 La question de la convertibilité de monnaies nationales : cela veut dire la possibilité

d’échanger une monnaie contre d’autres devises et on distingue la convertibilité
externe, réservée aux non-résidents, et la convertibilité interne qui permet à tous
résident d’acquérir librement de l’or ou des devises étrangères. La convertibilité
constitue un facteur favorable aux échanges internationaux, le mode de
convertibilité dépend du régime de change principes qui régissent les relations entre
les monnaies.

Le système monétaire international peut se caractériser par l’existence ou l’absence de

règles quant à la stabilité des taux de change.

4
https://www.slideshare.net/HajarAmeziane/systme-montaireinternationnal

7
  Permettre l’ajustement des balances des paiements :

Les déséquilibres entre les recettes et les dépenses enregistrées en balances des paiements
posent des problèmes d’ajustement. Ces problèmes sont résolus de manières différentes
selon les règles de fonctionnement du SMI :

A- L’ajustement automatique : correspond à la situation où on laisse jouer les

mécanismes économiques supposés rétablir spontanément l’équilibre des comptes
extérieurs.

B- L’ajustement dirigé : le retour à l’équilibre est obtenu à l’aide de mesures de

politiques économiques (modification du taux de change, contrôle des importations
ou des capitaux…).Les pays peuvent être contraints par le FMI par exemple, de
pratiquer des politiques d’ajustement pour réduire leur déficit et leur endettement
extérieurs.

 Assurer l’alimentation en liquidités internationales :

Il s’agit des mécanismes et des règles qui permettent de fournir à l’économie mondiale la
monnaie nécessaire aux échanges internationaux de biens, de services et de capitaux…etc.

 Objectifs du Système Monétaire International :

 Assurer le financement des transactions international.

 Ajuster le déséquilibre des balances des paiements des économies.

 Assurer la stabilité des parités monétaires pour éviter la spéculation.

 Garantir une coopération entre les Pays.

8
 5. La banque mondiale, ses institutions et leurs objectifs5 :
a. La banque mondiale :

Fut créée le 27 décembre 1945 sous le nom de Banque

internationale pour la reconstruction et le développement
après signature de l'accord Bretton Woods du 1er au 22
juillet 1944.

La Banque mondiale a été créée principalement pour

aider l’Europe et le Japon dans leur reconstruction, au lendemain de la Seconde Guerre
mondiale, avec comme objectif supplémentaire d'encourager la croissance économique des
pays en voie de développement africains, asiatiques et latino-américains. Au départ, la
Banque mondiale a principalement financé de grands projets d'infrastructures (centrales
électriques, autoroutes, aéroports...). Avec le rattrapage économique du Japon et de
l'Europe, la Banque mondiale s'est intéressée exclusivement aux pays en développement.

b. Les institutions de la banque mondiale :

La Banque mondiale est un sous-ensemble du Groupe de la Banque mondiale qui est

constitué de 5 organisations financières internationales au total :

 la Banque internationale pour la reconstruction et le développement (BIRD),

 l’Association internationale de développement (IDA),
 la Société financière internationale (IFC),
 l'Agence multilatérale de garantie des investissements (MIGA),
 le Centre international pour le règlement des différends relatifs aux
investissements (CIRDI).

Le Groupe de la Banque mondiale, communément connu sous le nom de Banque mondiale, est
la réunion de cinq organisations internationales créées pour lutter contre la pauvreté en
apportant des financements aux États en difficulté.

5
https://www.memoireonline.com/05/08/1110/m_le-systeme-monetaire-international-smi0.html

9
La plus importante organisation de ce groupe est la Banque internationale pour la
reconstruction et le développement (BIRD). Son fonctionnement est assuré par le versement
d'une cotisation réglée par les États membres.

Son siège est à Washington. Le président est élu pour cinq ans par le Conseil
desAdministrateurs de la Banque. Elle fait partie des organismes composants.

c. Les objectifs de la banque mondiale :

Les objectifs de la Banque mondiale ont évolué au cours des années :

 Elle a récemment mis l'accent sur la réduction de la pauvreté, en délaissant l'objectif

unique de croissance économique.

 Elle favorise aussi la création des très petites entreprises.

 Elle a soutenu l'idée que l'eau potable, l'éducation et le développement durable sont
des facteurs essentiels à la croissance économique et a commencé à investir
massivement dans de tels projets.

d. Le rôle de la banque mondiale :

 Son action est aujourd'hui principalement orientée sur les pays en voie de

développement (PVD), et en particulier les pays les moins avancés (PMA), sur des
axes comme l’éducation, l' agriculture, l'industrie,...

 Elle accorde des prêts à des taux préférentiels à ses pays membres en difficulté.

 En plus des prêts accordés, elle finance également (directement ou indirectement)

des projets d'ONG « organisation non gouvernementale », et conduit de nombreuses
recherches en rapport avec le développement de chaque pays. Ainsi, c'est la Banque
mondiale qui mesure l'Indicateur de développement humain (IDH) dans différents
pays et zones géographiques

10
 6. Fonds monétaire international, ses missions et ses objectifs :

La plus grande innovation dans les accords de

Brettonwoodsréside dans la création, pour la première fois
dans l'histoire, d'une institution monétaire : le fonds
monétaire international.

Le Fonds monétaire international (FMI) est une institution

internationale regroupant 189 pays, dont le but est
de « promouvoir la coopération monétaire internationale, garantir la stabilité financière,
faciliter les échanges internationaux, contribuer à un niveau élevé d’emploi, à la stabilité
économique et faire reculer la pauvreté »

Le FMI a ainsi pour fonction d'assurer la stabilité du système monétaire international (SMI)

et la gestion des crises monétaires et financières. Pour cela, il fournit des crédits aux pays qui
connaissent des difficultés financières mettant en péril l'organisation gouvernementale du
pays, la stabilité de son système financier (banques, marchés financiers) ou les flux
d'échanges de commerce international avec les autres pays.

L'institution a été créée le 27 décembre 1945 et devait à l'origine garantir la stabilité du
système monétaire international, dont l'écroulement après le krach de 1929 avait eu des
effets catastrophiques sur l'économie mondiale. Après 1976 et la disparition d’un système
de change fixe, le FMI perd l'essentiel de sa raison d'être et hérite d'un nouveau rôle face
aux problèmes d'endettement des pays en développement et à certaines crises financières.

a. Les missions du FMI :

Dès sa création, FMI se fixe des objectifs de :

 Promouvoir la coopération monétaire internationale.

 Œuvrer en faveur d'une croissance équilibrée des échanges commerciaux

transnationaux, par la mise en place d'un régime de paiement multilatéral des
transactions courantes, dans un cadre général de suppression des entraves au
développement du commerce international.

11
 Le FMI est une institution conçue pour permettre aux états membres de gérer
collectivement les désordres relatifs aux déséquilibres du paiement internationaux.
Pour ce faire, il s'engage à maintenir la parité de leur monnaie dans un système de
change fixe qui reste en vigueur jusqu'en 1971 date à laquelle le gouvernement
américain suspend la convertibilité du dollar en or.

 Le FMI conseille les pays membres en matière de politiques économique et fiscale,

encourage la coordination des politiques à l'échelle mondiale et procure une
assistance technique aux banques centrales et en matière de comptabilité, de
fiscalité et autres questions financières.

b. Les objectifs du FMI :

Selon les accords de Bretton Woods, le FMI devait avoir comme objectifs :

 La promotion de la coopération monétaire internationale au moyen d’une

institution permanente qui en serait une de consultation et de collaboration en
matière de relations monétaires internationales ;

 L’expansion du commerce international, le maintien à un niveau élevé de l’emploi

et du revenu réel, le développement des ressources productives ;

 La promotion de la stabilité des taux de change et le maintien entre les Etat-

membres d’une atmosphère assainie de toute rivalité en matière de change ;

 La mise sur pied d’un système multilatéral de règlement des opérations courantes
et la suppression de toute restriction monétaire entravant le développement du
commerce international ;

 La mise à la disposition des Etats-membres de ressources monétaires et financières,

moyennant des garanties adéquates, en vue de remédier aux déséquilibres des
balances de paiements

12
 Le système monétaire international : Michel LELART

Chapitre 2 : Endettement des pays émergents 

1. Définition des pays émergent :
La notion de pays émergent trouve sa consécration en 2001, lorsque la banque
d’affaires Goldman Sachs constate l’important potentiel, en matière de croissance économique
de quatre pays, le Brésil, la Russie, l’Inde et la Chine (BRIC) anciennement considérés comme des
puissances pauvres. En effet, 1) le Brésil est une ancienne dictature de l’Amérique latine ; 2) la
Russie et la Chine sont issues du bloc communiste ; et 3) l’Inde est un ex-pays non aligné6.

Un pays émergent, ou économie émergente, ou encore un marché émergent est un

pays dont le produit intérieur brut « PIB »par habitant est inférieur à celui des pays développés,
mais qui connaitre une croissance économique rapide, et dont le niveau de vie ainsi que les
structures économiques et sociales convergent vers ceux des pays développés avec une
ouverture économique au reste du monde, des transformations structurelles et institutionnelles
de grande ampleur et un potentiel de croissance. Il convient de noter que le PIB par habitant

6Revue Congolaise de Gestion 2011/2 (Numéro 14),Marcel Mbaloula, Pages : 132, Éditeur : Editions ICES

13
n'est qu'un critère partiel (et partial) de l'émergence : le Koweït, économie émergente, a un PIB
par habitant proche de la moyenne de l'Union Européenne. BRIC est le premier à désigner les
quatre principaux pays émergents mais dans 2011, il est devenu BRICS avec l’ajout de l’Afrique
sud7.

L’exemple du Brésil qu’est devenu un géant agricole, un des leaders des biocarburants,
la Chine, un géant manufacturier et l’Inde un géant dans les nouvelles technologies de
l’information et de la communication. Le caractère émergent de ces quatre pays apparait à
travers la bonne intégration dans l’économie mondiale en exportant plus de biens et en
ayant une balance commerciale positive. Dès 2004, selon le rapport de Goldman Sachs, les BRIC
appartiennent aux 15 premiers PIB (La Chine : 6ème position l’Inde : 10ème position, le Brésil :
14ème position, la Russie : 15ème position).

Les caractéristiques de ces pays émergents sont : une imposante population, des
capacités technologies qui impulsent une mutation profonde, la taille gigantesque de réservoir
de main d’œuvre, la richesse des sous-sols, particulièrement pour la Russie.

2. Les critères des pays émergents8 :

Il n’existe pas de critères types pour qualifier un pays d’émergent. Néanmoins les points les
plus utilisés par les experts sont les suivants :

a. Une croissance économique potentielle :

Elle doit être supérieure à 5% sur le long terme.

b. La démographie :
La population doit être jeune et éduquée et avec une croissance démographique notable.
Pour certains économistes, posséder 100 millions d’habitants est un minimum afin de
constituer un marché domestique important.

c. Une économie diversifiée :

L’économie ne doit pas être dépendante des exportations de matières premières. Des
secteurs comme l’industrie et les services sont donc développés.
7
https://fr.wikipedia.org
8
https://www.la-croix.com/Actualite/Economie-Entreprises/Economie/Quels-sont-les-principaux-criteres-pour-
designer-les-pays-emergents-2014-07-15-1179285

14
 d. La stabilité politique :
Les institutions politiques doivent être stables pour permettre la mise en place de politiques
de longue durée (construction d’infrastructure…).

3. Les niveaux des pays émergents9 :

Tableau 1 : Comparaison des Taux de croissance du PIB (%) de pays émergents

avec ceux des pays peu présents dans les listes :

Source : Banque mondiale (données en ligne - 2013)

Tableau 2 : Indice de facilité de faire des affaires :

9
https://laviedesidees.fr/IMG/pdf/20140304_les_pays_emergents-2.pdf

15
Doing Business (2013)

Tableau 3 : Classement des pays émergents selon Morgan Stanley Capital

International - Octobre 2013 :

Le pays sortira de la liste en Novembre 2013

16
 4. Causes et risques de l’endettement en devises10 :
Avant de traiter les causes et les risques de l’endettement en devise on commence d’abord
par le niveau d’endettement de ces pays émergents :

a. Les niveaux d’endettements des pays émergents11 :

La baisse des taux d'intérêt a alimenté l'endettement des pays émergents au premier
trimestre, lequel a atteint un montant record de près de 70.000 milliards de dollars, plus de
deux fois leur produit intérieur brut (PIB), selon un rapport de l'Institute of International
Finance (IIF). La dette publique, celle des entreprises non financières, des institutions
financières et des ménages dans l'ensemble des pays émergents a atteint 69.100 milliards de
dollars (61.240 milliards d'euros), soit 216% du PIB, contre 68.900 milliards un an
auparavant. Le ratio d'endettement, qui rapporte le stock de dettes au PIB a progressé le
plus rapidement au Chili, en Corée du Sud, au Brésil, en Afrique du Sud, au Pakistan et en
Chine en l'espace d'un an, selon les données de l'IIF.

10
file:///C:/Users/Farid/Downloads/Dette-externe-pays-emergents-EcoNote%20(1).pdf
11
https://www.lefigaro.fr/conjoncture/l-endettement-des-pays-emergents-atteint-70-000-milliards-de-dollars-
20190715

17
 La dette externe peut être libellée dans une devise autre que celle du pays émetteur.
Il s’agit, en général, des devises les plus importantes en termes de profondeur du marché
comme le dollar, l’euro ou le yen. La dette externe peut aussi être libellée dans la monnaie
du pays de l’émetteur dans la mesure où le marché financier local est ouvert aux
investisseurs étrangers.

b. Dans le cas où la dette est libellée en devises étrangères :

L’émetteur fait face à un risque de change. Si la monnaie du pays de l’émetteur venait à se
déprécier contre le dollar par exemple, la charge de la dette augmenterait instantanément
augmentant ainsi le risque de défaut de l’emprunteur.

c. Dans le cas où la dette est libellée en monnaie locale :

L’emprunteur fait face à un risque de taux. Ce dernier est plus gérable que le risque de
change qui a un impact immédiat sur le service de la dette et le principal.

En revanche, les pays émergents ont globalement tendance à avoir une part significative de
leur dette externe libellée en devises.

Ceci résulte principalement de la difficulté de ces pays à pouvoir émettre de la dette à

long terme en monnaie locale du fait du sous-développement de leurs marchés financiers
domestiques. Ce sous-développement provient souvent d’une série d’éléments, comme un
fort passé inflationniste et un faible environnement légal et institutionnel. Cette situation
rend quasiment impossible d’obtenir des financements en monnaie locale à long terme et à
un taux d’intérêt abordable. Cette difficulté est contournée en empruntant sur les marchés
financiers internationaux en monnaie forte où le financement de long terme est possible.
C’est ce recours au financement en devises que la littérature économique appelle le « péché
originel».

Néanmoins, ce « péché originel » accroit la sensibilité des pays émergents aux flux de
capitaux. En effet, en introduisant un déséquilibre bilanciel en devises, c'est-à-dire une
différence entre un passif en devises et des revenus en monnaie locale, le « péché originel »
augmente la vulnérabilité financière de ces pays en cas de forte dépréciation de leur
monnaie locale.

18
 Les pays émergents ont connu à plusieurs reprises, des épisodes de forte croissance
d’endettement externe en devises. Ces épisodes sont caractérisés généralement par des
périodes prolongées de politiques monétaires accommodantes dans les pays développés et
de forte croissance de l’investissement dans les pays émergents. En effet, la baisse des taux
d’intérêt chez les premiers conduit généralement à un afflux de capitaux chez les seconds, à
la recherche de rendements plus élevés. Cela se traduit par des pressions à l’appréciation
des monnaies locales et à la baisse des coûts d’emprunt, incitant les agents à s’endetter en
devises. L’ensemble de ces éléments s’est manifesté lors des crises de la dette des années 80
en Amérique latine, de la crise Mexicaine en 1995 et dans les crises des pays d’Asie de la fin
des années 1990.

Les pays émergents ont globalement tendance à avoir une part significative de leur
dette externe libellée en devises. Ceci résulte principalement de la difficulté de ces pays à
pouvoir émettre de la dette à long terme en monnaie locale du fait du sous-développement
de leurs marchés financiers domestiques. Ce sous-développement provient souvent d’une
série d’éléments, comme un fort passé inflationniste et un faible environnement légal et
institutionnel. Cette situation rend quasiment impossible d’obtenir des financements en
monnaie locale à long terme et à un taux d’intérêt abordable. Cette difficulté est contournée
en empruntant sur les marchés financiers internationaux en monnaie forte où le
financement de long terme est possible. C’est ce recours au financement en devises que la
littérature économique appelle le « péché originel». Néanmoins, ce « péché originel » accroit
la sensibilité des pays émergents aux flux de capitaux. En effet, en introduisant un
déséquilibre bilanciel en devises, c'est-à-dire une différence entre un passif en devises et des
revenus en monnaie locale, le « péché originel » augmente la vulnérabilité financière de ces
pays en cas de forte dépréciation de leur monnaie locale.

19
 5. Les changements structurels des pays émergents12 :
Les transformations structurelles se sont opérées au sein des BRIC. Ces changements
structurels qui ont accompagné la croissance sont :

- Une contraction de l'agriculture pour se lancer dans les industries et les services, sauf au
Brésil, pays éminemment agricole.

- Une présence de plus en plus forte dans les productions mondiales : les BRIC couvrent un
large spectre des productions mondiales depuis les produits manufacturés (Chine) jusqu'aux
matières premières industrielles et agricoles (Brésil) et aux ressources énergétiques (Russie),
en passant par les services (Inde).

- Une accumulation du capital : capital naturel, capital humain et capital physique.

Ces pays ont mené des politiques de réforme et d'ouverture économiques au cours des
trente dernières années, qui leur ont permis de mobiliser plus efficacement leurs ressources
internes. L'Etat a réduit ses interventions directes dans l'activité économique et endossé un
nouveau rôle : celui de mettre en place les institutions nécessaires pour réguler l'économie

12
https://www.memoireonline.com/04/17/9762/m_Les-fondements-de-lemergence-economique-de-
la-Republique-Democratique-du-Congo--defis-et-pe10.html

20
(système fiscal, bancaire, régime de propriété, etc.). A la faveur du Consensus de
Washington, ces pays ont opéré :

- Des réformes systémiques dans un contexte de relative stabilité macroéconomique : à

partir des années 1990, les gouvernements de ces pays lancent une série de réformes qui
vont transformer leurs systèmes économiques. En Mars 1990, le gouvernement brésilien
lance une nouvelle politique industrielle qui comporte un vaste programme de libéralisation
du commerce extérieur et un plan de privatisation. En juillet 1991, l'Inde négocie un accord
d'urgence avec le FMI et met en place un programme de stabilisation et de réformes
structurelles. Le gouvernement russe, quant à lui, opte pour une « thérapie de choc » en
1992, c'est-à-dire une libéralisation brutale des prix, une réduction drastique des tarifs
douaniers et une forte dévaluation du rouble. En Chine, on relance les réformes et
l'ouverture engagée en 1978 et gelées depuis 1989.

- Des privatisations : dans ces pays, des PME, des grandes entreprises d'Etat, ont été
privatisées, restructurées. En Chine par exemple, le processus a fait une place aux
investisseurs étrangers, tout en gardant un contrôle étatique. Ainsi, plusieurs entreprises à
capital mixte ont été constituées, et beaucoup introduites dans la bourse de Hong Kong.

- La maîtrise des finances publiques : les BRIC sont parvenus à équilibrer leurs finances
publiques par des réformes fiscales, une plus grande discipline budgétaire, mais aussi grâce à
leur forte croissance économique. Ces réformes ont eu une forte incidence sur les finances
publiques, les dépenses (réorientation au profit des dépenses sociales) comme sur les
recettes. Au Brésil par exemple, la loi de responsabilité fiscale (2000) a plafonné les
dépenses de personnel de l'administration centrale et des Etats, et mis des limites à
l'endettement public.

- La réforme du système bancaire : la libéralisation du secteur bancaire dans les BRIC.

Avec la libéralisation des mouvements de capitaux, les BRICS font figure d'eldorado pour les
multinationales du monde entier, dans toutes les industries. Les raisons qui ont déclenché
cet engouement sont d'ordre économique (forte croissance et montée des classes de
consommateurs aisés, abondance des ressources naturelles, disponibilité en main d'œuvre
bon marché y compris par les travailleurs qualifiés, voire hautement qualifiés) et

21
institutionnel (suppression d'obstacles à la libre circulation des capitaux, privatisations,
réductions des barrières commerciales avec le MERCOSUR pour le Brésil et l'accession à
l'OMC pour la Chine). Les mesures d'aide que les autorités ont offertes aux sociétés
étrangères sous forme d'exonérations fiscales, de mise à disposition de terrains et
d'infrastructures, et autres subventions, ont aussi joué leur rôle. Les entreprises étrangères
qui investissent dans ces grandes économies émergentes ont deux objectifs, à savoir tirer
parti des bas coûts salariaux de ces pays en y délocalisant la production de certains segments
de la chaîne de valeur pour desservir les marchés extérieurs (délocalisation), et produire
pour satisfaire la demande intérieure, ce qui nécessite d'être proche du marché, afin de se
positionner au mieux pour répondre aux exigences des consommateurs en termes de prix,
de qualité, de variété.

Alors qu'ils ne comptaient que pour 8,5% du PIB mondial en 2001 (Brésil pour 1,7%, Russie
pour 0,9%, Inde pour 1,5%, Chine pour 4,1%, Afrique du Sud pour 0,3%)28, ces cinq pays
émergents, regroupant à peu près la moitié de la population mondiale et plus d'un quart de
la superficie mondiale, représentent un peu plus de 22% du PIB mondial en 2015 (Brésil pour
2,4% , Russie pour 1,8%, Inde pour 2,8%, Chine pour 15%, Afrique du Sud 0,4% pour %)29. En
effet, le PIB mondial en 2015 s'élève à 73434 milliards USD, et celui des BRICS à 16484,957
milliards USD30. Pour l'année 2015, les BRICS connaissent de légères baisses dues à la
situation économique mondiale. Ainsi, le Brésil connaît un taux de croissance négatif qui
s'élève à environ -3,5% par rapport à l'année précédente. La Chine affiche son taux de
croissance le plus bas depuis 25 ans, soit 6,9%. Les taux de croissance de la Russie, de l'Inde
et de l'Afrique du Sud s'élèvent respectivement à -3,8%, 7,4%, 1,3%.

Le graphique suivant illustre parfaitement cette réalité :

Graphique : Evolution des taux de croissance des BRICS, 2000-2015 :

22
Source : Elaboré sur base des données ci-haut citées.

6. Les enjeux et les défis de cette émergence économique  :

A l’issue de la crise de l’été 1997, les pays émergents ont connu une modification profonde
de leurs politiques économiques pour deux raisons :

Premièrement, ils ont engagé un grand programme de réformes d’ordre financier,

institutionnel et social ; deuxièmement, les structures productives ont fortement évolué du
fait de la complexité croissante des imbrications entre les engagements internationaux de
ces pays et leurs exigences nationales.

La crise de fin 1997 a attiré l’attention sur une dimension négligée auparavant, Celle
des problèmes propres aux « économies émergentes » : leur dépendance financière
aujourd’hui étroitement corrélée à leur dépendance énergétique. Toutefois les difficultés
rencontrées ne se résument pas à cette seule dimension économique. Au-delà de leurs
points communs, les économies émergentes ont suivi des stratégies économiques de long
terme et des politiques de court terme différentes, technologique et de positionnement

23
dans la chaîne de valeur ce qui explique, au moins en partie, les différences observées dans
leurs capacités actuelles de réaction aux chocs extérieurs.

Si les attentes engendrées par la vague des réformes qui ont accompagné le
processus d’émergence de ces espaces ont été souvent exagérées, les expériences réalisées
ont eu l’avantage d’améliorer nos connaissances, même si celles-ci restent partielles et mal
articulées entre elles. Une autre caractéristique commune à beaucoup d’économies
émergentes est que divers indicateurs de développement social et de pauvreté n’ont pas été
mécaniquement améliorés par l’essor des activités industrielles. Quoi qu’il en soit, les
phénomènes d’émergence ont exercé un attrait sur les pays en développement qui ne
saurait se résumer à la simple captation de ressources financières à des fins de mutations
économiques, sociales et politiques. Ils ont créé pour eux une véritable espérance en leur
prouvant qu’il était possible d’atteindre un nouveau chemin de croissance plus rapide.

Au niveau macro-économique, les performances atteintes ont sans doute permis de

créer des marges de manœuvre, au mois pour les pays émergents qui ont continué à peser
sur les marchés occidentaux, et d’engager d’importants efforts de modernisation de la
sphère productive, à tels points que :

- Leurs structures financières se sont rapprochées considérablement de celles

des pays avancés, et cela à plusieurs niveaux (composition de la dette publique, gamme des
marchés financiers, type d’investisseurs, etc.) ;
- Leurs dettes en devises ne représentent que 16% en moyenne de la dette
publique négociable (contre 6% dans les pays de l’Organisation de coopération et de
développement économiques OCDE) et la dette à court terme, 11%(contre 16% dans les pays
de l’OCDE) ;
- Grâce à un mouvement d’externalisation de la « recherche-développement »
(R&D) favorisé par les technologies de l’information et de la communication (TIC), une part
non négligeable des dépenses de la R&D est actuellement réalisée chez eux.

24
Au regard de ces évolutions, certains pays apparaissent ainsi emblématiques, comme la
Corée du Sud ou la Chine. Malgré cela, l’amélioration globale des fondamentaux des pays
émergents masque en réalité une forte dispersion pour la plupart des indicateurs de
référence (notamment du PIB/tête d’habitant, de l’inflation, des paiement courants, des
réserves de change, des finances publiques, de la qualité de la gouvernance n’a pas résolu
tous les problèmes et il est certain que des indicateurs de développement humain comme la
santé ou l’éducation ou plus généralement des indicateurs sociaux n’ont pas toujours suivi
une croissance accélérée ; du moins, ils n’ont pas connu un rythme d’accroissement
analogue ou proche (D.Rodrik,2007).
La théorie du développement des zones émergentes, après s’être affirmée en tant
que modèle réussi, et donc comme solution envisageable pour tous, s’est progressivement
effilochée et son apport à la théorie du développement s’est relativisé. Aussi l’analyse de ces
expériences implique-t-elle de prendre en compte la situation spécifique de chaque zone
émergente, voire de chaque pays. Même si les stratégies et les politiques de développement
appropriées dépendent toujours du fait que : Politiques nationales pour la promotion de
l’innovation.
Une approche multicritères pour rendre compte de la diversité des capacités de
réponse des économies émergentes aux changements technologiques et aux turbulences de
la conjoncture mondiale est d’autant plus indispensable que les caractéristiques prises en
compte par les investisseurs pour les pays émergents sont très diverses, qu’il s’agisse de la
taille des pays, de la taille des marchés obligataires, de la dépendance énergétique, de
l’importance des réserves de change ou, plus généralement, des performances macro-
économiques et de l’environnement institutionnel13.

13
Les économies émergentes Yamina Mathlouthi

25
 Conclusion :

Pour conclure, l’aboutissement de cet exposé est de montrer l’importance du système

monétaire international au sein de l’économie en général et dans la régulation des situations
d’endettement chez les pays émergents en particulier afin d’éliminer les discriminations et
de garder le marché international relativement équilibré.

Par ailleurs, le système monétaire international comporte trois fonctions : (Assurer l’échange
et la circulation des monnaies, Permettre l’ajustement des balances des paiements,Assurer
l’alimentation en liquidités internationales).

26
 Webographie :

https://www.memoireonline.com/04/17/9762/m_Les-fondements-de-lemergence-economique-de-
la-Republique-Democratique-du-Congo--defis-et-pe10.html

file:///C:/Users/Farid/Downloads/Dette-externe-pays-emergents-EcoNote%20(1).pdf
https://www.lefigaro.fr/conjoncture/l-endettement-des-pays-emergents-atteint-70-000-milliards-de-dollars-
20190715
https://laviedesidees.fr/IMG/pdf/20140304_les_pays_emergents-2.pdf

https://fr.wikipedia.org
https://www.la-croix.com/Actualite/Economie-Entreprises/Economie/Quels-sont-les-principaux-criteres-pour-
designer-les-pays-emergents-2014-07-15-1179285

https://www.memoireonline.com/05/08/1110/m_le-systeme-monetaire-international-smi0.html

https://www.slideshare.net/HajarAmeziane/systme-montaireinternationnal

https://www.slideshare.net/HajarAmeziane/systme-montaireinternationnal
Étalon de référence par rapport auquel chaque monnaie est définie selon un taux de change, la référence peut
être soit l’or, Dollar, panier de devises…

https://www.memoireonline.com/05/08/1110/m_le-systeme-monetaire-international-smi0.html

27
Les économies émergentes Yamina Mathlouthi

Table des matières :

Sommaire :.............................................................................................................................................2
Introduction :.........................................................................................................................................3
Chapitre 1 : le système monétaire international..................................................................................4
1. L’accord de BRETTON WOODS :.................................................................................................4
2. La définition du SYSTEME MONETAIRE INTERNATIONAL :.......................................................5
3. Le contexte historique du SMI :.................................................................................................6
a. Le système de l’étalon-or 1879-1914 :...................................................................................6
b. Le système de l’étalon de change-or 1914-1939 :..................................................................7
4. Les caractéristiques, les raisons et les objectifs du SMI :..........................................................7
a. Les caractéristiques du Système Monétaire International :....................................................7
b. Les raisons du Système Monétaire International :.................................................................7
5. La banque mondiale, ses institutions et leurs objectifs :..........................................................9
a. La banque mondiale :.............................................................................................................9
b. Les institutions de la banque mondiale :................................................................................9
c. Les objectifs de la banque mondiale :...................................................................................10
d. Le rôle de la banque mondiale :...........................................................................................10

28
 6. Fonds monétaire international, ses missions et ses objectifs :...............................................11
a. Les missions du FMI :............................................................................................................11
b. Les objectifs du FMI :............................................................................................................12
Chapitre 2 : Endettement des pays émergents...................................................................................13
1. Définition des pays émergent :................................................................................................13
2. Les critères des pays émergents :............................................................................................14
a. Une croissance économique potentielle :.............................................................................14
b. La démographie :..................................................................................................................14
c. Une économie diversifiée :...................................................................................................14
d. La stabilité politique :...........................................................................................................14
3. Les niveaux des pays émergents :...........................................................................................15
4. Causes et risques de l’endettement en devises :....................................................................17
a. Les niveaux d’endettements des pays émergents :..............................................................17
b. Dans le cas où la dette est libellée en devises étrangères :..................................................17
c. Dans le cas où la dette est libellée en monnaie locale :........................................................17
5. Les changements structurels des pays émergents :................................................................20
6. Les enjeux et les défis de cette émergence économique :......................................................23
Conclusion :..........................................................................................................................................26
Webographie :.....................................................................................................................................27
Table des matières :.............................................................................................................................28

29
30