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Licence 2 Economie gestion

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Cours de Philippe Poinsot

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Monnaie et Finance
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DOSSIER N° 3
La création monétaire – Les agrégats monétaires

I Documents
Lecture principale : chapitre 5 de Monnaie et financement de l’économie 6ème édition
Dunod de Marie Delaplace

Lecture complémentaires
Texte 1 : Quelques définitions tirées du glossaire du bulletin mensuel de la BCE (Déc. 2013)
Texte 2 : Données statistiques concernant l’évolution des agrégats monétaires dans la zone euro,
Bulletin économique de la BCE, n°7, 2020
Texte 3 : M3 et ses contreparties
Texte 4 : M0 et M3 aux Etats-Unis
Texte 5 : M0 et M3 dans l’Union-européenne

2 Définir les termes suivants

Monétisation d’une créance, création de monnaie, destruction de monnaie, financement
monétaire, contrepartie, agrégat monétaire

3 Questions
1 Quelle est la caractéristique principale d'une banque et comment se concrétise-t-elle ?
2 Qu'est-ce qui différencie, du point de vue de la création de monnaie, les opérations qui
s'effectuent entre banques de celles qui s'effectuent entre des banques et leurs clients A.N.F. ?
3 Quelles sont les opérations conduisant à une création de monnaie ? Quelles sont celles
conduisant à une destruction de monnaie ? Dans quel cas, la masse de monnaie s’accroît-elle,
diminue-t-elle ?
4 Qu’est-ce qu’un agrégat monétaire et quels sont les agrégats calculés par la Banque centrale
européenne ? Quelle est la logique qui préside à leur calcul ?
5 Que sont les contreparties de l’agrégat M3 ? Comparez l’évolution des principales
contreparties de M3 avant 2015 et après 2015 ? Que remarque-t-on à partir de mars 2020 ?
Comment peut-on expliquer ce mouvement ?
6. Placez les éléments suivants dans les bilans de la banque centrale ou des banques
commerciales (un même élément peut se trouver à plusieurs endroits) :
Réserves obligatoires, dépôts à vue, dépôts à terme, fonds propres, billets et pièces, réserves
excédentaires, crédit des banques aux résidents, réserves de change, titres souverains, titres
1
de dette émis par les entreprises, refinancement accordé aux banques, crédit des banques aux
non-résidents, immobilisations corporelles, titres de long terme émis par les banques.

Banque centrale Banques commerciales

Actif Passif Actif Passif

7 Base monétaire et Masse monétaire (Textes 4 et 5)

- Rappelez la relation attendue selon le « multiplicateur monétaire », entre la base
monétaire et la masse monétaire
- A partir des graphiques (M0 et M3 aux Etats-Unis et dans l’Union européenne), que peut-on
dire empiriquement de cette relation ?

8 Faire l’exercice suivant (partie de l’exercice donné en écrit terminal en 2019)

On suppose que le système financier français est composé de trois banques commerciales (A),
(B) et (C), du Trésor et de la Banque de France.
Au cours du mois d’avril 2019, les opérations suivantes sont enregistrées.
La Banque C accorde un crédit de 700 à son client Dupont. Ce dernier paie ses impôts pour 210,
retire 80 en billets et reçoit un paiement de Laurent client de la banque B pour 80 et de Durand,
client de la Banque A pour 60.
Durand, client de la banque A rembourse un crédit à sa banque pour un montant de 120, et lui
remet 180 en devises, dont il demande la valeur en euros sur son compte à vue. Laurent, client de
la banque B règle une facture de 70 à Durand et retire des devises à sa banque pour 100. On
suppose que 1 euro équivaut à 1 devise.
Par ailleurs le Trésor public règle deux fournisseurs de l'Etat: Laurent pour 190 et Durand pour
120. Il couvre son déficit en monnaie centrale en partie en émettant des titres du Trésor, qui sont
souscrits par la banque B pour 60 et pour le reste par la Banque C.
Question : Après avoir défini la création monétaire et présenté les modalités de la création
monétaire, calculer le montant de la création monétaire et le montant de la destruction de
monnaie sur la période. Que peut-on en conclure du point de vue du montant des agrégats
monétaires?

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Texte 1

Créances des IFM sur les résidents de la zone euro (MFI credit to euro area residents) : prêts
des IFM accordés aux résidents non-IFM de la zone euro (administrations publiques et secteur
privé) et portefeuilles des IFM en titres émis par les résidents non-IFM de la zone euro (actions,
autres participations et titres de créance).

Engagements financiers à long terme du secteur des IFM (MFI longer-term financial
liabilities) : dépôts à terme d’une durée supérieure à deux ans, dépôts remboursables avec un
préavis supérieur à trois mois, titres de créance d’une durée initiale supérieure à deux ans émis
par les IFM de la zone euro et le poste « capital et réserves » du secteur des IFM de la zone euro.

IFM (Institutions financières monétaires) [MFIs (monetary financial institutions)] :

institutions financières qui, considérées globalement, forment le secteur émetteur de monnaie de
la zone euro.
Elles incluent (a) l’Eurosystème, (b) les établissements de crédit résidents (tels que définis par la
législation européenne), (c) les autres institutions financières dont l’activité consiste à recevoir
des dépôts, et/ou de proches substituts des dépôts, d’entités autres que les IFM et qui, pour leur
propre compte (du moins en termes économiques), consentent des crédits et/ou effectuent des
placements en valeurs mobilières, ainsi que les établissements de monnaie électronique dont
l’activité principale consiste à fournir des services d’intermédiation financière sous la forme
d’émission de monnaie électronique et (d) les OPCVM monétaires, c’est-à-dire des organismes
de placement collectif qui investissent dans des instruments à court terme et à faible risque.

M1 : agrégat monétaire étroit comprenant la monnaie fiduciaire et les dépôts à vue détenus
auprès des IFM et de l’administration centrale (par exemple : Poste, Trésor).
M2 : agrégat monétaire intermédiaire comprenant M1 plus les dépôts remboursables avec un
préavis inférieur ou égal à trois mois (dépôts d’épargne à court terme) et les dépôts d’une durée
inférieure ou égale à deux ans (dépôts à court terme) détenus auprès des IFM et de
l’administration centrale.
M3 : agrégat monétaire large comprenant M2 plus les instruments négociables, notamment les
pensions, les titres d’OPCVM monétaires et les titres de créance d’une durée initiale inférieure
ou égale à deux ans émis par les IFM.

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Texte 2 Données statistiques concernant l’évolution des agrégats monétaires dans la zone
euro

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Texte 3

Source Bulletin économique de la BCE N° 7, 2020

Texte 4

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Texte 5