Monnaie Chapitre2... 6

Cours Systmes montaires et financiers , chap II, Le march de la monnaie, Arnaud Diemer, MCF Universit
dAuvergne, Facult de Sciences conomiques et de Gestion, 2me anne DEUG
II ) LE MARCHE DE LA MONNAIE : MARCHE ORGANISE

ET STRUCTURE
A ) La loi bancaire de 1984
Cette loi, relative lactivit et au contrle des tablissements de crdits,
prolonge par la loi de 1996 portant sur la modernisation des activits financires,
dfinit la rglementation concernant tous les organismes bancaires et financiers autres
que la Banque de France, le Trsor Public, les services financiers de la Poste et de la
Caisse des Dpts et Consignation. La loi bancaire de 1984 uvre dans le sens dun
dcloisonnement et dune harmonisation des tablissements bancaires. Lobjectif
recherch tant le renforcement de la concurrence et lefficacit du systme dans son
ensemble. Cette loi repose sur 4 grands principes : lunicit du cadre juridique, la
rglementation et le contrle de la profession bancaire, les mcanismes de scurit, et
la banque universelle.
1 ) Lunicit du cadre juridique

Toutes les oprations de banque sont soumises un mme ensemble de rgles
(les diffrences statutaires disparaissent, la spcialisation est un choix plutt quune
contrainte). A ce cadre juridique unique, correspond une seule catgorie
dorganismes bancaires et financiers.
Les tablissements de crdit : personnes morales qui effectuent titre de profession
habituelle des oprations de banque. Parmi elles, on trouve les activits
traditionnelles (collecte de dpts, oprations de crdit, gestion des moyens de
paiement) et les activits annexes (oprations sur or, valeurs mobilires de placement,
produits financiers ; assistance et conseil en matire de gestion financire ; oprations
de location simple de biens mobiliers et immobiliers ; prise de participation dans le
capital des entreprises).
2 ) Rglementation et contrle de la profession bancaire

La loi dlgue de larges pouvoirs de dcisions et dapprciation aux autorits de
rglementation et de contrle de la profession bancaire. Diffrents organismes ont t
crs :
- le CRBF (comit de rglementation bancaire et financire) labore les
prescriptions gnrales et les textes rglementaires applicables lactivit et au
fonctionnement des tablissements de crdit, notamment le montant minimum
de capital social, les conditions dimplantation des rseaux et de prises de
participation, lorganisation du march interbancaire, les normes de gestion et
les conditions de la concurrence.
1
- le CECEI (comit dtablissement de crdits et des entreprises

dinvestissement) dlivre et retire les agrments ncessaires lexercice de la
profession bancaire.
- la CB (commission bancaire) sassure du respect de la rglementation par les
tablissements de crdit.
A ct de ces autorits administratives, il convient de noter les rles du Conseil
National du Crdit et du Titre (CNCT) et du Comit Consultatif (CC). Le
premier, constitu de 51 membres, joue un rle consultatif auprs du gouverneur de la
Banque de France en matire de change, de crdit, de conditions de fonctionnement
du systme bancaire et de gestion des moyens de paiement. Le second, compos de
20 membres, est charg dtudier dans un rapport soumis au CNCT, les moyens
damliorer les relations entre les tablissements de crdit et leur clientle.
Ces organismes sont sous la tutelle directe du Ministre de lEconomie, des
Finances et de lIndustrie, et de la Banque de France.
Fig 1 : Les organes de tutelle et de contrle
MINISTERE DE
LECONOMIE ET
DES FINANCES
CRBF
CECEI
BANQUE DE
FRANCE
CB
CNCT
CC
AFECEI
Soumis ce systme de contrle, tous les tablissements de crdit et

entreprises dinvestissement sont affilis un mme organisme professionnel
lAFECEI (Association franaise des tablissements de crdit et des entreprises
dinvestissement).
3 ) Les mcanismes et les procdures de scurit

La loi bancaire a mis en place des mcanismes et des procdures assurant la
scurit des tablissements de crdit. Il sagit de contrebalancer les effets pervers
issus de la concurrence. Il apparat galement ncessaire de se doter de moyens
efficaces pour remdier aux difficults et aux dfaillances de certains acteurs du
systme bancaire.
2
Les tablissements de crdit sont confronts de nombreux risques tels que le

risque de crdit (non remboursement dun prt accord), le risque de liquidit
(impossibilit de faire face aux retraits en espces des clients) et le risque
dinsolvabilit (incapacit de la banque de faire face ses engagements avec ses
fonds propres).
Par ailleurs, la dfaillance dune banque peut se propager et dclencher une
crise de confiance du systme, de sorte que la situation de dfaillance unique
dgnre en crise gnrale : cest le risque systmique.
Face ces risques, la rglementation prudentielle se dfinit comme un ensemble de
rgles qui ont pour objectif dassurer la stabilit et la scurit du systme. Afin
daider les banques en difficult, trois mcanismes existent : lassurance dpts, la
scurit de place, et le prteur en dernier ressort.
* Lassurance dpt est un mcanisme qui, en cas de dfaillance dun
tablissement de crdit, garantit aux dposants le remboursement de leurs
dpts hauteur dun plafond fix lavance.
* La scurit de place permet la Banque de France dexiger de la part
des actionnaires dun tablissement en difficult (devoir de lactionnaire) ou de
lensemble des tablissements (solidarit de place), de fournir le soutien
financier ncessaire par apport de capital ncessaire.
* Le prteur en dernier ressort : si les deux filets de scurit prcdents
sont insuffisants, la Banque de France peut intervenir directement en renflouant
financirement les tablissements insolvables.
4 ) La banque universelle
Linnovation la plus marquante de la loi de 1984, est la reconnaissance de la vocation
universelle des tablissements de crdit. Aujourdhui, tout tablissement qui reoit un
agrment, est autoris effectuer tous les types doprations propres aux
tablissements de crdit et choisit sa clientle en toute libert. Loption prise en
faveur de la banque universelle, nexclut cependant pas le maintien dtablissements
aux agrments restreints, tels que les socits financires ou les institutions
financires spcialises.
B ) Les acteurs du systme bancaire et financier

Sintresser aux acteurs du systme bancaire et financier, revient distinguer de
manire prcise, les tablissements assujettis la loi bancaire de 1984 et ceux qui ne
le sont pas.
3
1 ) Les tablissements de crdits dfinis par la loi bancaire de 1984

Les tablissements de crdit bancaires et assimils regroupent les organismes tant
lorigine de la cration montaire, soit les banques AFB (Association franaise des
Banques), les banques mutualistes et coopratives, les Caisses dpargne et de
prvoyance, les Caisses du crdit municipal, les socits financires, les institutions
financires spcialises.
a) Les banques affilies lAFB
Il sagit dtablissements adhrant lAssociation Franaise des Banques. Elles ont le
statut de banque universelle. On trouve la Socit Gnrale (cre Paris en 1859 par
des banquiers afin de tenir tte aux deux frres Perreire1), le Crdit Lyonnais (fond
par Henri Germain en 1863), le crdit commercial de France (constitu par lapport
de capitaux suisses en 1894), le groupe BNP-Paribas (La Banque Nationale de Paris
ne date que de juin 1966, anne de la fusion entre la Banque nationale pour le
commerce et lindustrie, BNCI, et le Comptoir national descompte de Paris (CNEP).
Les banques ont dvelopp trois types doprations :
- Les oprations de crdits (crdit court terme dont les crdits de trsorerie
pour les entreprises, les crdits de biens de consommation durables pour les
mnages ; crdit moyen terme dont les crdits dquipement pour les entreprises et
le crdit bail ; crdit long terme dont les crdits immobiliers pour les mnages et les
crdits dquipement pour les entreprises).
- Les oprations de collecte de ressources. Ces ressources sont principalement
les dpts, les produits des emprunts et les produits montaires. Les banques peuvent
galement obtenir des ressources en mettant des actions au titre dune augmentation
de capital ou des titres obligataires et montaires (certificats de dpt et bons
moyen terme ngociables sur le march montaire).
- Les oprations de gestion de portefeuille de titres financiers. Par ces
oprations, les banques recherchent une structure optimale en termes de rendement et
de risque.
Les trois grandes banques (BNP, Crdit Lyonnais et Socit Gnrale)
reprsentent 22% de lensemble des guichets et 30% des effectifs bancaires. Leurs
parts dans les dpts collects et les crdits distribus par les tablissements agres
sont respectivement de 27% et de 23%.
Les frres Perreire ont fond en 1852 la premire banque daffaires totalement franaise. Cet organisme participera au
financement des principaux secteurs industriels (chemins de fer, compagnies maritimes, charbon) avant dtre mis en
liquidation en 1871.
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Depuis le 24 novembre 2002, lactionnariat du crdit-Lyonnais a t modifi

suite la vente des 10,9% dtenus par lEtat (systme de ventes aux enchres ayant
rapport 2,2 milliards d). Trois actionnaires seront amens jouer un rle
dterminant dans la stratgie du Crdit Lyonnais et le remodelage du systme
bancaire franais : le groupe BNP-Paribas (nouveau venu avec 10,9%), le Crdit
Agricole (10,5%), AGF (Allianz, 10%).
Fig 2 : Actionnariat du Crdit Lyonnais au 24/11/2002
CA 10,5
AGF-Allianz 10
Axa 5,3
Commerzbank 3,9
Intesa BCI 3,7
BBVA 3,6
BNP-Paribas 10,9
Salaris 6,5
Groupe CL 1
SG 4
Public 44,6
b) Les banques mutualistes et coopratives

Ces banques ont en commun davoir t cres la fin du XIX sicle sous la
pression des pouvoirs publics soucieux de faire bnficier des agents conomiques
dont les oprations taient considres comme peu rentables pour les banques
institutionnelles. Ont ainsi t crs le Crdit agricole mutuel pour les agriculteurs, le
Crdit mutuel pour les mnages, les Banques populaires pour les artisans et les petits
et moyens entrepreneurs, le Crdit coopratif pour les acteurs de lconomie sociale.
A la diffrence des banques AFB, le rseau coopratif prsente une structure
hirarchise et dcentralise comprenant gnralement trois niveaux : des caisses
locales (socits coopratives dont les socitaires sont les clients), les caisses
rgionales (socits coopratives dont les socitaires sont les caisses locales) et la
Caisse centrale.
- Le crdit agricole mutuel (CAM) a t cre la suite dune loi de 1894 permettant la
runion de syndicalistes agricoles sous forme de caisses locales ayant un champ daction troit,
pour faciliter loctroi leurs socitaires de crdits ncessaires leurs productions. Lorganisation du
(CAM) comprend trois niveaux : les caisses locales au nombre de 2778, les caisses rgionales au
nombre de 56 et la caisse nationale. Lintroduction en bourse de la Caisse Nationale du Crdit
Agricole (CNCA), socit anonyme sous le contrle des caisses rgionales du Crdit agricole, qui a
adopt la dnomination de Crdit Agricole SA, a t effectue en dcembre 2001. A cette fin les
caisses rgionales ont cd des investisseurs et au public une partie de leurs titers, tout en
5
conservant le contrle de ltablissement travers la cration de la socit Holding SAS La Botie.

Pralablement le crdit agricole avait pris 25% du capital des caisses rgionales, ainsi que le
contrle intgral de lensemble des filiales spcialises du groupe. Par son implantation en milieu
rural, le CAM est le plus important collecteur de dpt en France. Il distribue 17,8% des concours
la clientle consentis par des tablissements agres et collecte 25% des dpts recueillis par ceux-ci.
A lorigine, au service de lagriculture, les fonctions du CAM ont volu suite la fin du monopole
des prts bonifis lagriculture (depuis le 1er janvier 1990). Le CAM est aujourdhui une banque
au rel sens du terme. Sa clientle est compose de 20% dagriculteur, de 60% de mnages, de 20%
dentreprises et de collectivits locales. Le CAM intervient sur la scne internationale grce sa
filiale CA-Indosuez. Il dtient galement des participations dans les banques de lAFB (10% du
capital du Crdit lyonnais).
c ) Les caisses dpargne et de prvoyance

Ce sont des tablissements de crdit but non lucratif, habilits recevoir des dpts
vue (depuis 1978)et consentir des prts au profit des personnes physiques et des
personnes morales de droit public ou priv, lexception des socits faisant appel
public lpargne. Le rseau des Caisses dpargne et de prvoyance comprend deux
niveaux : des caisses 2 (au nombre de 34) affilies un organe central, le Centre
national des caisses dpargne et de prvoyance (CNECEP), qui bnficiant des
guichets des caisses pour offrir des placements divers, essentiellement dfiscaliss
(Livret A, LEP, CEL, Codevi), est totalement gr par la Caisse des Dpts et
Consignation (CDC)3. Constitu sous la forme dun GIE (groupement dintrt
conomique), le capital du CNECEP est dtenu 65% par les caisses dpargne et
35% par la CDC.
Le groupe mutualiste Caisses dpargne et la Caisse des dpts et Consignations
(CDC) ont engag un rapprochement de leurs activits concurrentielles dans les
mtiers de la banque, de limmobilier et de lassurance sous lgide dune socit de
Holding commune dnomme Eulia, laquelle seront cdes les filiales concernes.
Lobjectif de cette mise sous gouvernance commune des principales dcisions
stratgiques des deux groupes est de permettre lmergence et le dveloppement dun
acteur financier de dimension europenne.
d) Les caisses de Crdit Municipal
Il sagit des anciens Mont-de-Pit, cest dire les prteurs sur gages. Habilites
depuis 1985 pratiquer des oprations de banque, elles sont administres par des
conseils composs des reprsentants des collectivits locales. Les directeurs sont
dsigns par le Ministre de lconomie et des finances (aprs avis du maire de la
commune). Elles sont regroupes dans lUnion centrale des caisses de crdit
municipal qui assure les fonctions dorgane central du groupe, ainsi quau sein du
2
Pour des raisons de solvabilit et de surface financire, le rseau a t profondment restructur depuis 1983, puisque
de 550 caisses, on est pass 42 caisses en 1993 et 34 en 1999.
3
Ajoutons que les Caisses dpargne sont tenues de livrer la CDC le produit de lpargne bnficiant davantages
fiscaux (livret A et livret dpargne populaire).
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capital dune socit financire, la Caisse nationale de crdit municipal Griffin, qui
assure certaines fonctions financires pour leur compte. Leur participation et leur
importance au sein du systme bancaire et financier demeurent extrmement faibles.
e) Les socits financires
Au nombre de 646, ce sont des tablissements de crdit habilits raliser des
oprations de banque lexception de la collecte des dpts de moins de deux ans.
Elles ont comme caractristique commune leur spcialisation un domaine dactivit
prcis (crdit la consommation, lquipement, crdit bail immobilier,
affacturage) et tirent leurs ressources des organismes qui ont contribu leur
cration, dmissions de titres sur le march montaire et demprunts obligataires.
Les socits financires telles que Cofinoga, Cetelem sont souvent des filiales de
grands groupes bancaires.
f) Les socits financires spcialises
Au nombre de 26, elles ont en commun dtre des tablissements de crdit
crs par lEtat et ayant une mission permanente dintrt public. Elles trouvent leurs
ressources sur les marchs financiers (emprunts obligataires, missions de titres sur le
march montaire). Parmi celles-ci, on peut distinguer : trois tablissements
intervenant en faveur des collectivits locales (Crdit local de France), des
dpartements doutre-mer (Socredom) ou des pays en dveloppement (Agence
Franaise du Dveloppement) ; un tablissement ayant pour vocation dapporter des
concours moyen ou long terme aux PME (Banque du dveloppement des PME) ;
un tablissement spcialis dans la garantie du financement du logement social
(Caisse de garantie du logement social) ; deux tablissements chargs dassurer des
fonctions de compensation sur le march financier (Socits des bourses franaises,
SBF et sa filiale Parisbourse SA) ; des socits de dveloppement rgional (SDR)
spcialises dans le financement des besoins en capitaux permanents des entreprises
de caractre local.
2 ) Les autres acteurs du systme bancaire et financier

On regroupes ici les tablissements disposant dun statut particulier et qui ne sont pas
considrs comme des tablissements de crdits par la loi bancaire. Il sagit des
entreprises dinvestissement, des organismes de placement collectif en valeurs
mobilires (OPCVM), de la Caisse des Dpts et Consignation, du Trsor public et
de la Banque de France.
a) Les entreprises dinvestissements
Depuis la loi du 2 juillet 1996 de modernisation des activits financires, les
entreprises dinvestissement regroupent les socits de bourse, les maisons de titres et
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les socits de gestion de portefeuille. Elles exercent lensemble des activits

dintermdiation associes la gestion des valeurs mobilires. Bien que les rgles
rgissent leur fonctionnement, leurs activits, leur agrment, et leur surveillance
dpendent des trois organismes crs par la loi bancaire (CECEI, CRB, CB). Elles
nont pas le titre dtablissements de crdit.
Le tableau suivant reprsente lvolution du nombre des tablissements de
crdit franais en 2000 et 2002.
Evolution du nombre des tablissements de crdit et
des entreprises dinvestissement
2000
2001
Total des tablissements de crdit et des entreprises

dinvestissement implants en France
1652
1636
Etablissements de crdit
- Banques (AFB)
Socits de droit franais sous le contrle de rsidents
Socits de droit franais sous contrle tranger
Succursales dtablissements communautaires
Succursales dtablissements de pays tiers
- Banques mutualistes ou coopratives
Banques populaires
Crdit agricole
Crdit mutuel
Caisses dpargne et de prvoyance
- Caisses de crdit municipal
- Socits financires
- Institutions financires spcialises
1085
339
144
105
59
31
153
31
53
24
34
21
553
19
1037
332
144
105
55
28
147
30
49
23
34
20
521
17
Entreprises dinvestissements
- Entreprises dinvestissement relevant du CECEI
Entreprises de droit franais
Succursales dentreprises communautaires
- Socits de gestion de portefeuille relevant de la COB
567
183
166
17
384
599
186
164
22
413
Total pour Monaco

- Banques
- Socits financires
31
27
4
33
29
4
TOTAL
1683
Source : Banque de France, novembre, 2002
1669
b) Les organismes de placement collectif en valeurs mobilires (OPCVM)

Il sagit dorganismes de gestion de portefeuille crs lintention des
pargnants. Ils ne sont pas considrs comme des tablissements de crdit et sont
assujettis une rglementation particulire. On distingue deux grandes catgories
dorganismes qui sont grs, soit par des institutions de crdits, soit par des
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institutions sous tutelle du Trsor Public : les socits dinvestissement capital

variable (SICAV), les fonds communs de placement (FCP).
- Les SICAV sont des socits anonymes, dont lactivit consiste grer un
portefeuille comprenant essentiellement des valeurs mobilires (actions, obligations,
bons de souscriptions), des titres assimils comme les actions ou parts dautres
OPCVM, des bons de cais ses, des bons du Trsor ngociables (BTN), des dpts
terme, des billets de trsorerie, des certificats de dpts. Ces valeurs peuvent tre
franaises ou trangres. Le capital est rparti en actions nominatives ou au porteur.
Une SICAV est donc une socit dont lactif est exclusivement compos de titres et
dont le passif se rduit au capital souscrit par les actionnaires (ces derniers sont
indirectement propritaires des titres au prorata de leur part du capital).
- Les FCP sont des regroupements dpargnants sous forme de coproprit de valeurs
mobilires et diffrent des SICAV qui sont des socits. Les souscripteurs de parts
dun FCP sont copropritaires des actifs grs par le fond.
c) La Caisse des Dpts et Consignations (CDC)
Cest un tablissement public autonome, cr en 1816 dans le but de recevoir les
dpts lgaux des notaires et les consignations. En 1837, elle ft habilit assurer la
gestion des institutions prives que sont les Caisses dpargne et de prvoyance.
Depuis 1881, la Caisse nationale dpargne est tenue de reverser ses dpts la CDC
qui est charge de les grer en contrepartie dune rmunration (celle du livret A par
exemple).
La CDC est gre par un directeur gnral nomm par les pouvoirs publics et
une commission de surveillance compose de 12 membres (dont le gouverneur de la
Banque de France, le directeur du Trsor, le prsident de la Chambre de Commerce
de Paris, le Prsident de la Commission Suprieure des Caisses dpargne).
La CDC occupe une place importante dans le systme financier franais.
Actuellement, la CDC gre autant de fonds que lAFB. Ces fonds4 ont trois origines :
- les dpts de la Caisse nationale dpargne (rseau de la Poste) et une partie des
dpts des Caisses dpargne et de prvoyance (les fonds des livret A et livret
dpargne populaire, LEP).
- les dpts des institutions de prvoyance (Caisse nationale de prvoyance, caisses
de retraite, caisses de scurit sociale et allocations familiales). Ces ressources
transitent par la CDC avant dtre diriges vers le Trsor public.
- Les dpts de lensemble des rseaux qui collectent les produits dpargne
bnficiant davantages fiscaux : sommes collectes grce aux LEP et fonds issus des
4
Les fonds des notaires et les consignations sont de faible importante. De mme, les capitaux propres reprsentent
peine 10% du passif de son bilan.
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CODEVI (la CDC rcupre ces fonds en mettant des TDI, titres pour le
dveloppement industriel).
A ct de ces ressources, la CDC a des emplois qui relvent gnralement dune
mission de service public (elle peut acheter des valeurs mobilires de placement et
octroyer des crdits aux particuliers). La CDC a tout dabord des emplois court
terme lui permettant dassurer sa liquidit et qui sont constitus dune encaisse
dpose sur un compte courant au Trsor ou affecte lacquisition de bons du trsor
et des avances certains organismes (SNCF, EDF, Scurit sociale).
En second lieu, elle procde au financement de lconomie. Il sagit du :
- financement des collectivits locales et des quipements collectifs. Elle est ce
titre le banquier des collectivits locales (elle accorde des prts lquipement,
donne sa garantie aux emprunts, souscrit aux emprunts mis par les villes).
-
financement du logement et de la gestion du patrimoine immobilier. La CDC

participe au financement octroy par le Crdit Foncier de France (accorde des
prts ce dernier qui assure le financement de laccession la proprit, elle
distribue et gre des prts locatifs aids consentis par la Caisse de garantie du
logement social) et au financement des organismes dHLM (les fonds dposs
sur le livret A transitent par la CDC).
- financement du secteur productif par des achats sur les marchs financiers
(actions et obligations) ainsi que des prts directs long terme aux entreprises
publiques (EDF, GDF, SNCF, ).
- refinancement du secteur bancaire en intervenant sur le march montaire (la
CDC est un agent structurellement prteur) et sur le march hypothcaire (lieu
o les banques vendent des titres reprsentatifs de crances sur le logement
dans le but de se refinancer).
A travers ces diffrentes fonctions, on voit que la CDC joue un rle essentiel dans
le systme bancaire et financier franais. La CDC est lexemple type dorganisme
assurant la transformation de ressources court terme (dpts) en emplois long
terme (crdits). Ainsi, dans le cas de la CDC, ce sont les dpts qui font les crdits.
Par ailleurs, elle influence la cration montaire soit lorsquelle fournit des liquidits
aux banques (en dficit de trsorerie), soit lorsquelle limite ses injections de
liquidits dans le secteur bancaire en raison des problmes de financement du budget
de lEtat. La CDC est donc un instrument de rgulation du systme bancaire et
financier, au mme titre que la Banque de France ou le Trsor public.
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d) La Banque de France
Histoire de la Banque de France
Cre le 18 Janvier 1800 linstigation de Napolon Bonaparte, sous forme de
socit par actions 5 capital priv (30 millions de F), elle connat plusieurs
volutions marquantes au cours de lhistoire.
Cre pour jouer le rle dmission des billets, elle obtient ce monopole en 1803 pour
Paris (priode de 15 ans). Le comit central sera remplac (1806) par un gouverneur
assist de deux sous-gouverneurs (nomms tous trois pas lempereur). En 1848, le
privilge dmission des billets est tendu tout le territoire franais. La Banque de
France absorbe 9 banques dpartementales qui staient constitues au dbut du 19me
sicle. En 1936, la tutelle de lEtat (rforme du Front populaire) va saffirmer. Par
une loi du 24 juillet 1936, aux 15 rgents lus par les 200 principaux actionnaires,
sont substitus 20 conseillers dont seulement 2 sont lus par lassemble des
actionnaires, 1 est lu par le personnel de la Banque de France, les 12 autres par le
gouvernement.
Malgr cette volution, la Banque de France gardait un statut priv puisque son
capital tait la proprit dun grand nombre dactionnaires. Sa nationalisation
interviendra par une loi du 2 dcembre 1945. A partir du 1er janvier 1946, le capital
de la Banque de France est transfr lEtat qui ddommage les actionnaires par
missions dobligations.
La situation restera en ltat jusquau dbut des annes 90. En vue de la mise en place
de la monnaie unique, de nouveaux statuts seront promulgus ds 1993, instituant
lindpendance de la Banque de France lgard du gouvernement.
Depuis cette date, ses organes de direction comprennent : le gouverneur, assist de
deux sous-gouverneurs (tous trois nomms par dcret en Conseil des ministres pour
une dure de 6 ans, renouvelable une fois, au cours de laquelle ils sont irrvocables)
prside le Conseil de politique montaire et le Conseil gnral, prpare et met en
uvre leurs dcisions. Le Conseil de politique montaire, compos de 9 membres
(le gouverneur, les deux sous-gouverneurs, 6 membres nomms en Conseil des
ministres sur proposition dun collge, dure irrvocable de 9 ans), avait en charge la
politique montaire de la France jusquen 1998. Depuis cette date, il participe sa
mise en uvre dans le cadre du Systme europen des banques centrales (SEBC). Le
Conseil gnral, compos du Conseil de politique montaire, dun conseiller lu
reprsentant le personnel (mandat de 6 ans) et dun censeur reprsentant lEtat, est
charg dadministrer la Banque de France.
5
Les 200 actionnaires les plus importants dsignaient 15 rgents composant le Conseil gnral
(charg dadministrer la banque) qui son tour, lisait un comit central de 3 membres.
11
Depuis 1998, la Banque de France est intgre dans le SEBC.

La Banque de France dans le SEBC
Avec lavnement de leuro depuis le 1er janvier 1999, la Banque Centrale
Europenne (BCE) et les 15 banques centrales nationales (BCN), forment le
Systme europen des banques centrales (SEBC). Ce dernier na pas de
personnalit juridique, contrairement aux BCN qui le composent. Il sagit dun
organe fdral et dcentralis dans lequel les organes sont le Directoire et le Conseil
des gouverneurs. La Banque centrale europenne est linstitution charge de mettre
en uvre la politique montaire europenne. Base Francfort, elle est dirige par le
directoire, qui comprend un prsident (Wim Duisenberg), un vice-prsident (Lucas
Papademos) de la Banque centrale europenne, et 6 autres membres dsigns par les
chefs dtat et de gouvernement, aprs consultation du Conseil des gouverneurs
(mandant non renouvelable de 8 ans). Le Directoire met en uvre la politique
montaire dcide par le Conseil des gouverneurs et donne les instructions
ncessaires aux BCN. Il assure la gestion courante de la BCE. Le Conseil des
gouverneurs est compos des gouverneurs des BCN de la zone euro, dun prsident
et dun vice-prsident qui prsident galement le Directoire, et des autres membres de
ce dernier. Le conseil des gouverneurs dfinit la politique montaire unique de la
zone euro (objectifs et instruments). Comme certains pays membres de lUnion
europenne montaire (UEM) ne participent pas leuro (Angleterre, Sude,
Danemark), il a t galement prvu un Conseil gnral sans rel pouvoir en matire
de politique montaire. Cet ensemble est souvent dsign sous le nom
dEurosystme (ou de zone euro)
Fig 3 : Les instances de rgulation de lEuro
Systme europen de banques centrales (SEBC)
Banque Centrale europenne (BCE)
Conseil gnral
Associe troitement
les Etats membres ne
participant pas encore
pleinement lUEM
aux dcisions prises
dans le cadre de la
zone euro.
Banques centrales nationales (BCN)
Conseil des gouverneurs
Directoire
Arrte les orientations et prend

les dcisions ncessaires
laccomplissement des
missions du SEBC.
Prend les mesures ncessaires
pour assurer le respect des
orientations et des instructions
de la BCE
Met en uvre la
politique montaire
conformment aux
orientations du Conseil
des gouverneurs.
Donne les instructions
ncessaires aux BCN.
Source : LEuro, D. Cohen.

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Agissent conformment
aux orientations et aux
instructions de la BCE.
Exercent es activits
propres : distribution de
crdit, collecte de
ressources, gestion des
moyens de paiement.
Dans ce cadre, la loi du 12 mai 1998 prcise le rle de la Banque de France

(BDF) et garantit son indpendance. La BDF fait partie intgrante du SEBC et
participe laccomplissement des missions qui sont assignes celui-ci : soit la
dfinition et la mise en uvre de la politique montaire de lUEM, la gestion des
rserves officielles des Etats membres. Par ailleurs, le gouverneur et les autres
membres du Conseil de politique montaire ne peuvent solliciter ou accepter les
instructions du gouvernement ou de toute autre personne (indpendance de la BDF et
de son prsident). La politique montaire europenne est donc unique, mais son
excution est dcentralise.
Les fonctions de la Banque de France
La Banque de France est rgie par une loi et un dcret de janvier 1973 (plus la
rforme de 1993) qui dfinissent ses missions et rglementent ses oprations.
Si la Banque de France est au coeur de lenchevtrement des circuits
montaires, ses fonctions sont cependant trs particulires puisquelle cre de la
monnaie (fiduciaire et scripturale), assure la liquidit du systme bancaire et gre les
rserves de change pour le compte de la BCE.
- La Banque de France peut crer de la monnaie en mettant et en mettant en
circulation des billets de banque (leuro depuis le 1er janvier 2002). En raison de ce
privilge, nulle banque ne peut refuser un client de transformer des avoirs bancaires
en billets de banque. Chaque banque commerciale est donc tenu de se procurer ces
billets auprs de la Banque de France (ce qui revient dire que la BDF accepte la
monnaie cre par une banque et la transforme en sa propre monnaie). Cette
opration a un cot : la banque de second rang verse un taux de refinancement sur les
billets quelle se procure.
La banque de France participe galement la gestion des moyens de
paiement par la centralisation dans le cadre du fichier central des chques (FCC) les
dclarations dincidents de paiements transmises par les tablissements de crdit et
les interdictions bancaires ; par son autorit sur le fichier national des chques
irrguliers (FNCI) qui permet aux commerants et aux prestataires de services de
lutter contre la fraude ; par son rle dans le traitement de lendettement des
particuliers (loi Neiertz de 1989.)
Par ailleurs, la BDF gre diffrents circuits dchanges par lintermdiaire des 102
chambres de compensation effectuant les changes interbancaires de chques sur
supports papier ; des centres rgionaux dimage-chques (CREIC) permettant
dchanger sur supports magntiques, les informations concernant les chques
conservs matriellement par ltablissement prsentateur ; du systme interbancaire
de tlcompensation (SIT) constitu dun rseau de tlcommunications dcentralis
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permettant lchange direct et continu des ordres de paiement entre les centres
informatiques des banques.
Enfin noublions pas que la BDF publie et diffuse des statistiques de la monnaie et du
crdit dans son bulletin mensuel (enqutes conjoncturelles) et annuel. Elle tablit
lensemble des statistiques permettant dlaborer la partie financire de la
comptabilit nationale, le TOF (tableau des oprations financires).
- La BDF a peu de relations avec les agents non financiers. Son rle essentiel est
dassurer la cohrence du systme bancaire et dtre la banque des banques .
Chaque banque commerciale dite du second rang dtient en effet un compte auprs de
la BDF et rgle ainsi en permanence le solde de ces crances et dettes avec les autres
banques par des transferts sur les comptes grs par la BDF.
Celle-ci cre de la monnaie la suite des acquisitions de devises et des
refinancements accords aux tablissements de crdit. Au premier stade de son
mission, cette monnaie est scripturale, et ce nest que dans un second temps, la
suite des demandes de billets des tablissements de crdit pour le compte de leur
clientle, que sont crs les billets qui reprsentent bien la part la plus importante de
la monnaie centrale cre.
Cest pour la BDF un premier moyen pour crer une fuite dans le circuit
montaire dune banque commerciale et pour la dissuader daccorder trop
gnreusement ses crdits. Toutefois avec lvolution des habitudes montaires, les
agents non financiers dtiennent de moins en moins leurs avoirs sous forme de billets,
la fuite par les billets est ainsi colmate. Afin de retrouver un pouvoir sur les banques,
la BDF dispose dune seconde mthode pour crer des fuites, cette fois artificielle
dans le circuit montaire : les rserves obligatoires. Chaque banque est en effet
oblige de maintenir sur son compte la BDF une somme non rmunre qui est
calcule le plus souvent en fonction de la masse des dpts de ses clients (10%). Le
compte de la banque la BDF est approvisionn soit par des soldes positifs
doprations avec les autres banques, soit par des billets de banque dposs par les
clients. Si le solde est insuffisant pour remplir les obligations en matire de rserves
obligatoires, la banque est oblige demprunter, soit dautres banques, soit la
BDF.
On voit ainsi que pour une banque, accorder trop de crdits ou descompte gonfle ses
dpts, augmente par consquent le montant des rserves obligatoires, accrot les
charges dintrt (refinancement auprs de la Banque Centrale), et diminue
finalement les profits attendus.
- Les statuts de la BCE prvoient que celle-ci soit dote dun capital de 5 milliards
d, un somme relativement faible compare aux 38 milliards d de capital de la
BDF. Ces statuts prvoient cependant que les BCN doivent transfrer des rserves de
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change jusqu un plafond de 40 milliards d (les rserves de change des BCN, or et

devises, reprsenteraient prs de 324 milliards d). Les rserves en devises sont donc
essentiellement dtenues par les BCN afin dintervenir sur les marchs des changes
en vendant ou en achetant de la monnaie europenne contre une monnaie trangre.
Les dcisions de vendre ou dacheter sont centraliss et confies la BCE, alors que
les oprations ont t dcentralises et confies aux BCN.
e) Le Trsor public
Banquier de lEtat, le Trsor public occupe une place importante dans le systme
financier. Par ses activits montaires et financires, il doit assurer la couverture
quotidienne des dpenses de lEtat (rappelons que les dpenses et les rcettes de
lEtat sont inscrites dans la loi de finances, vote lautomne pour lanne civile
suivante). Le Trsor public finance donc le dficit budgtaire de ltat mais il doit
galement combler les nombreux dcouverts qui apparaissent en raison de la
dsynchronisation entre les recettes et les dpenses de lEtat.
- Les ressources du Trsor peuvent tre collectes sur les marchs de capitaux, ou
auprs de correspondants.
Lorsque le Trsor fait appel aux marchs de capitaux, ses ressources sont
essentiellement de deux types : les obligations assimilables du Trsor (les OAT 6
apparues en 1985 sont des obligations mises en complment dun emprunt ayant eu
lieu quelques mois auparavant) et les bons du trsor ngociables (les BTN
apparaissent sous deux formes : les bons taux fixe et intrts prcompts, BTF,
dune dure de 13, 24 29 semaines, 40 52 semaines ; les bons taux fixe et
intrts annuels, BTAN, dune dure de 2 5 ans).
Les ressources obtenues auprs de correspondants (cest dire des agents ayant
un compte courant au Trsor public) relvent de collectivits locales (elles ont
lobligation de dposer 50% de leurs fonds libres en dpts non rmunrs au
Trsor ; de nombreuses administrations (Imprimerie Nationale) ; des
tablissements publics (SEITA) ; des institutions financires spcialises (Crdit
foncier de France) ; des entreprises publiques (SNCF, EDF) ; de la CDC (cette
dernire collecte le dpts des caisses dpargne dont elle doit garder 20% sous forme
liquide : soit en dpts au Trsor, soit en bons du Trsor).
Les ressources tant constitues par les fonds dpargne long terme, le Trsor peut
tre compar un tablissement de crdit caractre non bancaire.
Une nouvelle innovation est cependant apparue en 1998 avec lmission des OATi (OAT taux
dintrt rel fixe et principal index sur linflation).
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- Le Trsor public assure les fonctions gnralement assumes par les institutions
bancaires. Il gre des moyens de paiement par lintermdiaire de trois circuits. Le
circuit de la monnaie divisionnaire frappe par ladministration des monnaies et
Mdailles. Le circuit des comptes chques postaux CCP utilisant les 17500 guichets
de la Poste (le Trsor public dispose de circuits de monnaie scripturale comparables
celui de la monnaie bancaire7, les CCP utilisent les chques, virements, .. connaissent
des fuites). Le circuit des comptes de fonds des particuliers grs par les
comptables du Trsor. En mettant des titres (OAT, BTF, BTAN) qui alimentent
les marchs financier et montaire, le Trsor public influence indirectement lactivit
de la cration montaire.
- Le Trsor public participe enfin au financement de lconomie en accordant des
prts aux entreprises publiques (dotations budgtaires), des prts par le canal du
Fonds de dveloppement conomique et social (FDES, cre en 1948 et administr par
le ministre de lconomie et des finances), en assurant le financement du dficit des
administrations (Etat et collectivits locales).
C ) Les diffrents compartiments du march montaire

Le march montaire est un march de capitaux court terme et trs court
terme. Jusquen 1985, ce march tait rserv aux tablissements de crdits et
certains organismes non bancaires (caisses de retraite dassurance, CDC,
OPCVM). Le march interbancaire permettait aux intermdiaires financiers de
faire face leurs problmes de liquidit. Ce nest que depuis 1986, avec lapparition
de titres de crances ngociables, que le march montaire a commenc souvrir
aux agents non financiers et depuis le 1er janvier 1999, quil est unifi au niveau de
lEuroland.
1 ) Le march interbancaire
Cest un compartiment du march montaire rserv aux professionnels du
secteur bancaire. Sa fonction principale est une fonction de financement. Les
tablissements de crdit (principalement les banques) interviennent sur ce march
lorsquils sont momentanment en situation de dficit de trsorerie. Il sy procurent
moyennant intrt, des liquidits auprs des autres tablissements en situation
dexcdent ou auprs de la Banque Centrale.
La banque de France, le Trsor public, la CDC ont un rle dencadrement du march.
La CDC, grce aux liquidits que lui fournissent les caisses dpargne, est un prteur
structurel. Le Trsor public est quant lui un emprunteur structurel en raison du
besoin en financement de lEtat (dficit budgtaire).
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A la diffrence du rseau bancaire, le Trsor public rcolte les dpts effectus par les agents non
financiers mais ne peut multiplier ses dpts par loctroi de crdits comme le font les banques.
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La Banque de France intervient comme rgulateur du march en monnaie centrale.

Lobtention de monnaie centrale sur le march interbancaire seffectue par
lintermdiaire de titres court terme (crances sur lconomie, crances sur
lextrieur, crances sur le trsor) que la Banque centrale (banque de France) accepte
comme supports de refinancement des tablissements de crdit.
Depuis 1985, de nouveaux produits peuvent y tre mis et changs . Les
oprations sont alors de trois types :
- les achats et les ventes fermes de titres contre cessions dfinitives de monnaie
cenrale.
- les prts et les emprunts en blanc (ils reposent sur la confiance entre oprateurs)
- les prts garanties sous la forme de mise ou de prise en pension deffets privs ou
publics, cest dire sous la forme de cessions temporaires.
2 ) Le march des titres de crances ngociables

La cration du march des titres de crances ngociables en 1986 rpondait
plusieurs proccupations:
- Moderniser la place financire de Paris (la rendre attractive et comptitive par
rapport aux autres places financires).
- Crer un march unifi des capitaux, du jour le jour sur le march interbancaire, au
long terme sur le march financier.
- Faire voluer la France dune conomie dendettement (rgie par le systme
bancaire) une conomie des marchs financiers (volution des offres et des
demande de capitaux).
- Fournir aux socits non financires un mode de financement (les billets de
trsorerie) leur permettant de se librer de lemprise des tablissements de crdits
- Fournir lEtat des moyens de financement plus souples et moins onreux que les
emprunts long terme.
- Assurer la liquidit des actifs court terme par linstauration dun second march
ouvert tous les agents.
Depuis la rforme de 1998, on peut distinguer 4 sortes de titres du march montaire :
les certificats de dpts, les billets de trsorerie, les bons du trsor, et les bons
moyen terme ngociables (BMTN).
a) Les certificats de dpts
Les tablissements de crdit habilits recevoir de la part du public des fonds vue
ou moins de deux ans (banques, Caisses dpargne, CDC..) peuvent mettre des
certificats de dpts pour un montant minimum de 150 000 et pour une dure
comprise entre 1 jour et 1 an. Depuis janvier 1999, les socits financires et les
institutions financires ont galement la possibilit dmettre des certificats de dpt.
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b) Les billets de trsorerie

Les socits et quasi-socits non financire peuvent mettre des titres de crances
ngociables appels billets de trsorerie pour un montant minimal. Ces titres sont
souvent mis par des entreprises qui cherchent couvrir leurs besoins en fonds de
roulement ainsi que des besoins temporaires exceptionnels. Ils constituent pour les
entreprises une alternative au crdit bancaire. Ces titres varient en termes de dure de
1 jour 7 ans. Ils sont taux fixe si leur dure est infrieure 1 an et taux variable
si elle est suprieure. Depuis 1991, les entreprises non rsidentes peuvent galement
mettre des billets de trsorerie sur le march franais.
c) Le Bons du Trsor Ngociables (BTN)
Depuis 1986, le Trsor peut mettre des Bons du Trsor Ngociables pour se financer
court et moyen terme. Il sagit de titres de crances ngociables par adjudication
pour des dures allant de 2 7 ans. On distingue les Bons du Trsor Taux Fixe
(BTF) dont les intrts sont pays davance aux souscripteurs, les Bons du trsor
Intrt Annuel (BTAN) pays terme chu, les Bons du trsor Taux variables
(BTV). Ces bons sont ngociables sur un march anim par les Spcialistes en
Valeurs du Trsor (SVT) et souscrits par lensemble des agents conomiques.
d) Les bons moyen terme ngociables
Depuis fvrier 1992, les agents financiers ou non financiers (y compris les mnages),
rsidents ou non rsidents, peuvent mettre des bons moyen terme ngociables
dune dure minimale dun an.
Fig 4 : Emissions brutes de titres de crances ngociables
BTF et BTAN
Certificats de dpts ngociables
BMTN
Billets de trsorerie
TOTAL
2000
136.1
1843.5
13.7
700
2693.3
18
2001
162.2
3302.3
10.8
930.1
4405.4

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Cours Systmes montaires et financiers , chap II, Le march de la monnaie, Arnaud Diemer, MCF Universit

dAuvergne, Facult de Sciences conomiques et de Gestion, 2me anne DEUG

II ) LE MARCHE DE LA MONNAIE : MARCHE ORGANISE

1 ) Lunicit du cadre juridique

2 ) Rglementation et contrle de la profession bancaire

- le CECEI (comit dtablissement de crdits et des entreprises

Soumis ce systme de contrle, tous les tablissements de crdit et

3 ) Les mcanismes et les procdures de scurit

Les tablissements de crdit sont confronts de nombreux risques tels que le

B ) Les acteurs du systme bancaire et financier

1 ) Les tablissements de crdits dfinis par la loi bancaire de 1984

Depuis le 24 novembre 2002, lactionnariat du crdit-Lyonnais a t modifi

b) Les banques mutualistes et coopratives

conservant le contrle de ltablissement travers la cration de la socit Holding SAS La Botie.

c ) Les caisses dpargne et de prvoyance

2 ) Les autres acteurs du systme bancaire et financier

les socits de gestion de portefeuille. Elles exercent lensemble des activits

Total des tablissements de crdit et des entreprises

Total pour Monaco

b) Les organismes de placement collectif en valeurs mobilires (OPCVM)

institutions sous tutelle du Trsor Public : les socits dinvestissement capital

financement du logement et de la gestion du patrimoine immobilier. La CDC

Depuis 1998, la Banque de France est intgre dans le SEBC.

Banque Centrale europenne (BCE)

Banques centrales nationales (BCN)

Conseil des gouverneurs

Arrte les orientations et prend

Source : LEuro, D. Cohen.

Dans ce cadre, la loi du 12 mai 1998 prcise le rle de la Banque de France

change jusqu un plafond de 40 milliards d (les rserves de change des BCN, or et

C ) Les diffrents compartiments du march montaire

La Banque de France intervient comme rgulateur du march en monnaie centrale.

2 ) Le march des titres de crances ngociables

b) Les billets de trsorerie

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