Alex Bathily Macroéconomie Financière L3 Banque Finance

Chapitre 1 : La Monnaie
2023-2024 / 1 e r Semestre

Définition et Création...............................................................................................................................1
Évolution de la monnaie pour répondre à l’évolution de l’η:...............................................................2
La monnaie centrale..............................................................................................................................3
Les agrégats monétaires (M)................................................................................................................3
La création de la monnaie.....................................................................................................................6
Système 1 : une η avec une seule banque.............................................................................................7
Système 2 : Une η avec plusieurs Banque (système non-hiérarchisé).................................................8
Système 3 : Une η avec plusieurs banques (système hiérarchisé)........................................................9
Création de la monnaie...........................................................................................................................11
Théories de la Demande monétaire........................................................................................................18
Théories de la Demande monétaire....................................................................................................18
A. Motifs de détention de la monnaie.........................................................................................18
Monnaie européenne – Euro...................................................................................................................23
Système Monétaire Européen SME....................................................................................................23
A. Les Accords de Bretton-Woods..............................................................................................23
B. La Naissance de l’Euro...........................................................................................................23
Union Monétaire Européenne UME...................................................................................................26
A. Rôle international de l’euro....................................................................................................26

Définition et Création
Ce n’est parce que les gouvernements ont besoin d’argent que l’on crée de l’argent.
Définition fonctionnelle et complémentaire :
- Unité de compte
o La monnaie est une unité de compte standardisé qui nous permet d’évaluer la valeur
des différents B/S
o

- Moyen de paiement
o La monnaie est un moyen de paiement qui nous permet de réaliser les transactions
des B/S
- Réserve de valeur
o La monnaie est un moyen de réserve de valeur qui nous permet de transmettre ou de
conserver notre pouvoir d’achat dans le temps. (Principe de Stabilité)
 Cette fonction est de moins en moins important dû à l’inflation

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 - Instrument de politique η
o La monnaie un instrument de la politique macro η et plus particulièrement un
instrument de la politique monétaire
 Est appliqué seulement pour les monnaies fortes

 Influence sur le pays domicile et les pays étrangers

o L’euro

o Le Dollars

o Le Yuan

o Le Yen

o La Livre Sterling

Définition institutionnelle :
« L’acceptation et l’utilisation d’une monnaie repose sur une convention implicite, les agents η
l’acceptent parce qu’ils font confiance en l’autorité qui émet cette monnaie. »
« La monnaie est une monnaie si et seulement si, elle est émise par les autorités monétaire et acceptés
par les agents η. »

Évolution de la monnaie pour répondre à l’évolution de l’η:

- La monnaie métallique (coût de production élevé) :
o Le bronze

o Le cuivre

o L’argent

o L’or

- La monnaie fiduciaire (Pour protéger la valeur de la monnaie, bouclier inflationniste faible) :

o En papier (billets)

- La monnaie scripturale (Problèmes d’échanges internationaux) :

o Une simple écriture un compte (le chèque)

- La monnaie électronique (Faciliter la fiscalité) :

o La monnaie électronique consiste en un en-cours stocké dans une carte prépayée
multi-prestataire
- La monnaie digitale (Cryptomonnaies)
o « Bitcoins » et assimilés

o Stabcoin

 Plus de stabilité
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o Euro Digital

La monnaie centrale
La monnaie centrale représente la disponibilité monétaire d’un pays.
La BCE est le seul acteur publique qui peut émettre la monnaie centrale.
Les chèques émis par les banques commerciales sont pas de la monnaie centrale.
Pour éviter l’inflation et l’hyper-inflation un pays doit éviter la circulation massive de la monnaie
fiduciaire et la monnaie scripturale.

Deux acteurs principaux de la création de monnaie (en Zone Euro) :

- La BCE (Création de Billets)
- Le Trésor Public (Création des pièces)

Les agrégats monétaires (M)

Pour contrôler la création monétaire, la BCE décompose la quantité de disponibilités monétaires dans
des différents composants : les « Agrégats monétaires (M) ». Peut-être décomposer de M0 à M10. Est
de moins en moins croissante de M0 à M10. En Europe :
- Un Agrégat étroit (disponibilités monétaires) : M1
o Les pièces de monnaie

o Les billets

o Dépôts à vue (chèques, livret)

- Un Agrégat intermédiaire (la masse monétaire au sens strict) : M2

o M1

o Comptes à Termes <= 2ans

o Dépôts Remboursable avec un préavis < 3 mois.

- Un Agrégat large (la masse monétaire au sens large) : M3

o M2

o Pension (alimentaire,)

 Créances/Dettes de 1mois
o OPCVM (Organisme de Placement pour les titres en Valeurs Mobilières) <= 2ans

o Titre de Créance <= 2ans

Les M sont des indicateurs ou des mesures de la politique monétaire, le changement de la politique
monétaire se base sur l’évolution de ces indicateurs.

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La tendance d’évolution entre les agrégats en zone euro est la même.
- Entre 2020 et 2021 :
o Augmentation des disponibilités

- Depuis 2021
o Augmentation de l’inflation

 Augmentation des taux d’intérêts

 Diminution des disponibilités

L’évolution des M explique non seulement le changement de la politique monétaire de la BCE mais
aussi la conjoncture macro η du pays.
Une tendance à la hausse correspond à la situation où le taux d’inflation est faible.
Une tendance à la baisse correspond à la situation où le taux d’inflation est très élevé.
Le lien entre les agrégats monétaires et la conjoncture macro η n’est qu’observé dans les pays où la
monnaie est forte.

L’évolution des M est conjoncturelle.

L’évolution des agrégats monétaires représentent l’évolution de l’η. Cette évolution devient un outil
pour redresser le pays.
La tendance des agrégats monétaires (M3) est opposée à la tendance de l’inflation.
Cependant, cette relation négative n’est pas une relation parfaite
Chaque variable macro η s’ajoute à une vitesse différente
L’ajustement des indicateurs est beaucoup plus rapide que l’ajustement du taux d’inflation. Car
l’ajustement est déterminé seulement par la BCE. Cependant, l’ajustement ou le niveau du taux
d’inflation dépend de plusieurs η (Consommateurs, I, Producteurs) et des autres facteurs externes.
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La création de la monnaie
La monnaie est créée seulement par les BC. Cependant, la création monétaire est pour répondre à
différente demande monétaire, de différents acteurs
Création Monétaire (BCE) => Demande Monétaire :
- Ménages :
o Motif de Transactions

o Investissement

- Producteurs :
o Productions

o Investissement

- État, si et seulement si, les recettes publiques sont inférieures aux dépenses publiques, la
création monétaire est pour financer le déficit public
o Remboursement du déficit.

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 Système 1 : une η avec une seule banque
La création monétaire évolue en fonction de l’η bancaire.
Il y a qu’une seule banque qui a réussi à faire accepter sa dette ou sa monnaie comme seule moyen de
transaction de tous les acteurs de l’η (C et P). Ce système, autorise à la banque unique d’acquérir
n’importe quel type d’Actif Réel ou Financier par une hausse de sa dette a vu.
Au niveau du bilan comptable :
ANF (Acteur non Financier) :
- Au Débit : Monnaie
- Au Crédit : Crédit
Banque :
- Au débit : Crédit
- Au Crédit : Monnaie

Dans ce système la création monétaire est illimitée jusqu’à quand les acteurs η acceptent de détenir les
titres de dettes de cette banque. Le remboursement de Crédit dans ce système correspond à une
destruction totale de la monnaie.
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Système 2 : Une η avec plusieurs Banque (système non-hiérarchisé)

Le système oli banque avec plusieurs banques, sans BC.
La concurrence dans ce système est la concurrence PP. La transparence des informations est au niveau
maximal. Un système de compensation interbancaire est créé pour surveiller le volume de création
monétaire de chaque banque. Les banques acceptent la monnaie crée par les autres banques.
Aux comptes en T suivant :
ANF :
- Débit : Ma + Mb
- Crédit : Ca + Cb

Banque A :
- Débit :

o Ca (Crédit perçu de la banque a) + Δ

o Ra (Réserve a) Δ

- Crédit : Ma (partage de sa Monnaie) * Δ

Banque B :
- Débit :
o Cb (Crédit perçu de la banque b)

o Rb (Réserve b)

- Crédit : Mb (partage de sa Monnaie) * Δ

Ainsi Ca + Ra = Ma
Ainsi Cb + Rb = Mb
Dans ce système pour assurer la concurrence entre les banques, chaque banque, accepte une proportion
de création monétaire.
Pour garantir la solvabilité du système, pour chaque unité monétaire crée, la banque doit augmenter
ses réverses.
La proportion de la monnaie créée par la banque A c’est x %
La proportion de la monnaie créée par la Banque B est 1- x%
En sachant que la monnaie totale en circulation est M
Soit Ma = x%M et Mb = (100-x%)M donc Ma + Mb = M
Avec l’objectif de recevoir plus d’intérêts, la banque A peut décider de créer plus de monnaie pour
créer plus de crédit. De même pour la banque B. Cependant, les banques doivent respecter leur
proportion du M. En sachant que, la création monétaire de cette η augmente la variation Δ.

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Cette procédure ne peut pas durer, parce qu’une création monétaire, doit être garantie par des réserves
bancaires solides.
Dans le cas de la banque A :
La banque A ne peut pas continuer à augmenter son offre de crédit sans respecter ses réserves
obligatoires.

Dans le cas de la banque B :

La banque B n’accepte pas la situation dans laquelle où elle créée de la monnaie mais ne peut pas
accorder de crédit et doit ajouter de nouvelles créations monétaires à ses réserves.

Conflits d’intérêts

Système 3 : Une η avec plusieurs banques (système hiérarchisé)

Pour régler les conflits d’intérêts et pour le respect des réserves bancaires. On crée le système
hiérarchisé.
Dans ce système la BC, crée de la monnaie centrale. La banque centrale surveille le système de
réserves obligatoires pour garantir la solvabilité bancaire. La BC refinance les Banques Commerciales.
La Banque C assure la valeur de la monnaie domestique en appliquant la stabilité du prix.
Chaque banque commerciale crée sa propre monnaie sous forme de chéquier. Cette monnaie est
acceptée par la BC et les autres banques commerciales. Chaque Banque Commercial doive respecter
un taux de réserve obligatoire dirigé par la BC.

REF : pour le refinancement

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B : pour Billet Central

X : pour les Réserves obligatoires de la BC. (Composé d’or et de monnaies fortes)

La Banque centrale d’un pays peut utiliser ses réverses pour influencer la monnaie des autres pays.
La BC n’a aucun intérêt de créer sa monnaie nationale de façon illimitée.
Une création illimitée de la monnaie centrale est la source de l’inflation.
Les réserves obligatoires des banques commerciales, le montant des réserves obligatoires est
déterminé en fonction de la taille de chaque banque commercial.
Dans le système fait sa politique monétaire en se basant sur les différentes valeurs des taux directeurs.
La masse monétaire, évolue en fonction de la base monétaire.
La FMI (Fond Monétaire International)

Base monétaire : Ensemble en valeur des transactions Monnaie centrale

Base monétaire = Création monétaire
Masse monétaire : Ensemble des valeurs des transactions corrélées
Masse monétaire = Circulation monétaire

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Création de la monnaie
Les mouvements de liquidité monétaire :
- La création de monnaie : la transformation d’un actif non monétaire en un actif monétaire
- La création est une émission avec mise en circulation dans le public.

Demande de la monnaie => Création de la monnaie par les banques (principalement à l’occasion
d’opérations de crédit)  Création de monnaie par la BC (aujourd’hui principalement à l’occasion
d’opérations sur le marché monétaire)

Ex :
Si à 9h la BCE émet 1000 unités monétaires (Billets).
À 9h la création monétaire est égale à 0 unité. Émission mais non circulation
9h05 la BCE décide de refinancer une banque commerciale de 500 unités monétaires.
Première mise en circulation de la monnaie Centrale. MC = 500
À 9h10 la Banque Commerciale décide d’apporter un crédit de 100 unités à un client.
La création monétaire à 9h10 est donc de 600. Dont 100 de la monnaie de la banque commerciale et
500 de la monnaie centrale. Les 600 ne sont plus de la monnaie centrale.
La circulation monétaire est, elle, de 600.
À 9h15 si le client retire 50 um pour payer un fournisseur.
La création monétaire est de 600
La circulation monétaire de 650.

La création de la monnaie centrale est appelée base monétaire et la circulation monétaire est la masse
monétaire.
La masse monétaire doit être supérieur à la base monétaire.
Si la base monétaire est supérieure à la masse monétaire alors possible inflation.
L’inflation ne dépend pas forcément de la base monétaire supérieur à la masse monétaire, il peut être
aussi dû aux coûts de production plus élevée.

Il n’y a pas de relation entre le particulier et le professionnel avec la BC, le marché entre le particulier
et professionnel et la banque commerciale s’appelle le marché ouvert. Il n’y a que les banques
commerciales qui ont des relations avec la BC, on appelle alors ceci la monnaie interbancaire.
L’ensemble des dépôts est égal à l’ensemble des prêts. Ainsi l’ensemble des actifs est égal à
l’ensemble des passifs
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La BC crée de la monnaie pour répondre aux différents besoins aux différents acteurs de l’η :
- Les ménages :
o Besoin de Transaction (Denrées alimentaires, transport, logement)

o Besoin d’Investissement (Achat d’immobilisation)

o Besoin de Précautions (épargner)

- Producteurs :
o Besoin de Transaction (Denrées alimentaires, transport, logement)

o Besoin d’Investissement (Achat d’immobilisation)

o Besoin de Précautions (épargner)

- État :
o Besoin de combler le déficit public par l’émission des obligations d’État à la BCE

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 Banque Centrale Banques Commerciales
Actif Passif Actif Passif
Devises étrangères Billets (B) Crédit (C) Refinancement (REF)
(Dev)
Or Réserves Obligatoires Réserves Obligatoires Dépôts à vue (DAV)
(RO) (RO)
Refinancement (REF)

Multiplicateur monétaire :
RdC (Réserves de Changes) (DEV + OR) + C = B + DAV = M (Masse Monétaire)
MC = B + RO
B = b*M
b = B/M
RO = r +DAV
M = k + MC
r = RO/DAV
k = M/MC
b est le ratio entre la monnaie centrale et la masse monétaire. La valeur de ce coefficient b peut
représenter la situation de la création. Ce ratio doit être forcément inférieur à 1.
r est le taux de réserve obligatoire. Ce taux est décidé par la BC en fonction de la taille du capital de
chaque banque commerciale. r signifie que pour chaque um de DAV, la BC doit obligatoirement
réservé r% d’une unité.
k est le ratio entre la masse monétaire et la monnaie centrale. Il est appelé le multiplicateur
monétaire ou multiplicateur keynésien. k est toujours positif. Le multiplicateur keynésien est
forcément positif. Le k est la rapidité de la circulation monétaire d’une unité. Si k est égale à 3 alors
l’unité monétaire circule 3 fois.
k = (1/ (b + r(1-b))

Est-ce que la création monétaire (M ou MC) trop importante peut être une cause de la crise
financière ?
La création monétaire trop importante fait perdre de la valeur à la monnaie. Donc de l’inflation. Perte
de la valeur est la perte du pouvoir d’achat.
Il y a un excès de la masse monétaire. Donc le revenu augmente, augmentation de la demande,
augmentation du prix car inadéquation entre l’offre et la demande. Ainsi inflation.
Ce qui explique la Crise USA entre 2007 et 2009 avec le système du taux variable.
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Dans les pays en voie de développement, on parle de taux variable d’où l’instabilité de l’inflation et
des prix. Les taux bancaires sont souvent des taux variables.
Le système de taux fixe est mis en place dans une η avec une stabilité des prix et de l’inflation avec
des taux faible et constant.

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Calculer numériquement k.

k = (1/(b+r(1-b))
k = (1/ (B/M) + (M/MC) * (1-B/M))
b= 400/(400+800)=0,33
r=(100/800))=100/800=1/8
k = (1/(,33+(0,8*(1-0,33)))=2,4
ou
k = (DAV+B)/(B+RO)=(400+800)/(400+100)=2,4
La Banque centrale décide d’augmenter la base monétaire (Actif et RdC) de 100 (par une hausse des
créances sur l’extérieur). Quelle est la conséquence sur M (Masse Monétaire), B, D, RO et C ? Quelle
variation du crédit cela impliquera-t-il par la suite ?
RdC1 = 450
M1 = 1200
M2 = M1 + (k1 *bm) = 1200 +240 = 1440
Si k =M/MC
Alors MC2 = M2/k = 1440/2,4= 600
b = 1/3= b=1/3=B/M
Alors B2 = b * 1440 = 480
RO2 = (100-80) +100 = 120
r = 1/8 =RO/DAV
Alors DAV2 = RO2/r = 120/(1,8) =960
C2 = DAV + Concours BC -RO2 = 990

Une décision de la politique monétaire modifie tous les composants du système interbancaire. Les
modifications de ces composants peuvent-être importantes ou moins importantes. Cela dépend de la
valeur initiale de chaque composant et dépend également de la valeur des ratios bancaires (k, b, r)

Quel est l’impact sur la création monétaire d’une baisse du ratio r? Montrer la conséquence sur M si r
= 10%.
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Ce changement à pour but de modifier le financement du système bancaire en injectant plus de

liquidité à l’η. Ce changement correspond à la période avec un taux d’inflation faible.
La masse monétaire augmente.
r = 1/8 = 0,125 =0,1
k= 1/ (b+r(1-b)=1/((1/3)+(1/10)+(2/3)= 32/12=2,5
k augmente de 2,4 à 2,5
La masse monétaire augmente à M3= 1200+BM*0,1 =1250

Banque Centrale Système bancaire

Actif Passif Actif Passif
D = 350 B = 400 + 20 =420 RO = 80 DAV = 800
REF = 150 R= 80 C = 870 CBC = 150

Dans cette situation la baisse des taux obligatoires, la BC donne plus de capacité de financement au
système bancaire, en sachant que la source de financement du système bancaire vient soit des DAV,
soit des REF. Dans cette η, le niveau de DAV ne change pas, pour cette raison la BC doit émettre plus
de liquidité pour pouvoir augmenter la capacité du système bancaire. Elle doit émettre 20 unités de
plus en B.

Le système de compensation interbancaire dont l’objectif est d’équilibrer la totalité des entrées
(Dépôts) et sorties (prêts) monétaires.

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1200 500 700
900 1400
- 500 -500
- 500
1100 1300 -200
900
900 0900
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Théories de la Demande monétaire

Théories de la Demande monétaire
A. Motifs de détention de la monnaie
La théorie de la demande monétaire est la théorie keynésienne. L’argument principale est la demande
monétaire de l’η à pour but de répondre à 3 besoins :
- Le besoin de transaction
- Le besoin de précaution
- Le besoin d’investissement ou de spéculation
Parmi ces 3 besoins, on peut calculer seulement le montant exact de liquidité monétaire pour le motif
de transaction et de spéculation.
Le besoin de précaution est incalculable dû à l’imprévu.

1. Motif de transaction
La demande monétaire (M1) pour le besoin de transaction dépend strictement de notre revenue (y).
Soit M1=f(y)
p : Niveau général des prix
Y : Revenue nominal
y : Revenu réel
y = Y/p
Le p est le prix général du panier de base (Alimentaire, Éducation, Transport, Santé, logement,
électricité)

Le revenu nominal est en valeur monétaire, cependant, le revenu r est mesuré entre unité de B/S acheté
par notre Rn.

Pour comparer le niveau de vie entre δ pays on utilise le Revenue r.

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Plus le revenue augmente, plus notre demande de liquidité (y augmente alors M augmente).
La corrélation entre y et M est positive et est de coeff 1.

2. Motif de spéculation

Md = f(-)

La demande monétaire pour le besoin de spéculation dépend négativement de la valeur du taux

d’intérêt. Une hausse de taux d’intérêt entraîne une baisse de la demande pour le motif de spéculation.

Quand i est minimal, notre demande (Md) est au max Appelé la trappe à liquidité. Quand le i est
max, notre demande (Md) est minimale, appelé la Préférence Absolue pour les titres.
La trappe à liquidité est la situation où laquelle le t% du système bancaire est à son niveau minimal,
le coût du crédit est également très faible et conduit à une demande maximale. Situation à très court-
terme. Quand une η est dans cette situation, la BC doit revoir sa politique monétaire car inflation.
La préférence Absolue pour les titres.
Md = f(+y, -i)

La théorie de la circulation de la monnaie explique non-seulement, la source de demande monétaire

mais aussi la source d’inflation. D’après cette théorie la demande monétaire dépend de notre revenu et
la relation est corrélée positivement. En ce qui concerne l’origine ou la source de l’inflation.
Équation d’Irving Fischer
MV=PT
Alex Bathily Macroéconomie Financière L3 Banque Finance

M : Monnaie centrale
V : Vitesse de circulation
P : Prix général
T : Nombre de Transactions

Exemple : 100 livres vendus en un mois, à 2 euros par pièce; Supposons que l’η dispose d’une quantité
de monnaie de 50 euros.
Soit M =50
V = inconnu
P=2
T = 100
L’inflation vient d’un taux de croissance de masse monétaire trop élevé
une offre monétaire trop importante qui ne correspond pas à la demande r monétaire et est la source de
l’inflation

Dans cette équation modifié, on suppose que le taux de croissance de la vitesse de la circulation
monétaire est constant à court-terme. Finalement p = m-t

Il n’y a pas de théories macroη qui explique clairement l’offre monétaire parce que l’offre monétaire
est déterminée par la BC en fonction de l’objectif macroη. Dans le cas, de la zone UE, l’objectif de la
BCE est la stabilité des prix avec un taux inflationniste autour de 2% et un taux de croissance η. La
politique monétaire a pour atteint des prix, mais cette politique a des conséquences très hétérogènes
sur les δ pays européens.
La raison principale est que chaque pays européen a un profit η différent. Il y a des pays exportateurs
et/ou importateurs ; des pays dont la stabilité macroη existe déjà et d’autres non.
La stabilité des prix avec un taux d’inflation à 2% est un objectif à moyen-terme de la politique
monétaire de la BCE ; L’objectif à long-terme est d’avoir la convergence (homogénéité) macroη de
toute la zone européenne. L’objectif à court-terme est d’obtenir l’équilibre à court-terme où le Md =
Ms. La situation d’équilibre peut être modifié suite à des changements de la politique monétaire (Ms)
L’η de la Chine se base sur la Balance Commerciale. Leur politique monétaire se base sur le taux de
change.

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Cette décision n’est pas favorable dû à l’augmentation du taux d’inflation. Pour répondre à cette
situation sans modifier la nouvelle demande monétaire, la BC doit changer sa politique monétaire par
une hausse de liquidité. Le changement de la situation η n’est qu’à court-terme. Pour cette raison, la
politique monétaire est conjoncturelle évolue régulièrement (tous les 2 mois).
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Monnaie européenne – Euro
Système Monétaire Européen SME

A. Les Accords de Bretton-Woods

L’arrivée du système monétaire européen a commencé en 1972. Après l’abandon des Accords de
Bretton-Woods (1944-1971). Système monétaire international crée après la fondation de la FMI. Tous
les pays doivent fixer la valeur de sa monnaie domestique en fonction du dollars. La FMI contrôle
toutes les politiques monétaires de tous les membres de la FMI (uniquement les pays développés). Le
Dollars était la monnaie de référence. Le système de taux de change est fixe. Une forte demande du
dollars fait exploser le cours du dollars. L’ABW dont le défaut majeur est la récession de l’η
américaine en 1971. Création de l’inflation au niveau mondial.
En 1971, à cause de l’instabilité macroη mondial qui a été provoqué par la récession mondiale, les
pays européens décident de sortir des accords de Bretton-Woords et passer au SME, dont l’objectif est
de garantir la stabilité η de l’UE.

B. La Naissance de l’Euro.
Naissance de la monnaie européenne en 1999.
Pour la création de la monnaie commune il faut tout d’abord stabiliser la valeur de chaque monnaie
domestique européenne (franc, pesos, roubles, deutschemark,…). Les monnaies domestiques
européennes ont été stabilisées en respectant 2 principes :
- La stabilisation du taux de change entre 2 monnaies européenne.
- La stabilisation du taux de change entre la monnaie européenne (franc) par rapport au dollars
o Le principe du Serpent dans le Tunnel.

 Le Serpent représente la stabilisation entre 2 monnaies européennes et le

Tunnel la stabilisation entre 1 monnaie européenne et le dollars.
La stabilisation entre n’importe quelle monnaie européenne et le dollars se base sur un système de taux
fixe où le taux de change de cette monnaie et le dollars fixé mais peut-être varié autour de +/- 2,2525%
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La stabilisation entre 2 monnaies européennes se base sur un système de taux à change fixe où le taux
peut varier entre +/- 1,125%.

Ces 2 principes permettent aux pays européens de stabiliser la valeur de leur monnaie domestique vis-
à-vis du dollar et également d’obtenir une stabilité commune pour tous le système monétaire européen.

La meilleure situation est la 3.

Le critère de la stabilisation monétaire est un critère nécessaire mais pas suffisant pour pouvoir utiliser
la monnaie commune

Année Universitaire : 2023-2024 IAE de Nantes Page n°23/28

Il faut respecter 4 critères cumulatifs :
- Déficit publique
o <= à 3% du PIB

- Dette publique
o <= à 3% du PIB

- Taux d’inflation
o <= à celui des 3 meilleurs pays dans ce domaine (inflation la plus faible) majoré de
1,5%.
- Taux d’intérêt à LT
o Taux appliqué sur les Obligations d’État. (Obligations à 20ans)

o Ce taux ne doit pas dépasser de 2% de celui des pays qui présentent la meilleure
stabilité des prix (le plus faible taux d’inflation)
- Taux de change et SME
o Le pays doit resté au moins pendant de 2ans en continu le principe du Serpent dans le
Tunnel.
On appelle ces critères, critères de convergence η.
Autrement dit, le fonctionnement du système monétaire commun à pour but de respecter ses 4 critères
pour obtenir une convergence η européenne.
Alex Bathily Macroéconomie Financière L3 Banque Finance

- Ajout du critère de l’inflation inférieur à 2%

Les régimes de changes mis en place dans la zone européenne sont constants. Régime de taux fixes qui
ne change pas depuis 1999. Concerne les monnaies domestiques européennes.
Régime de taux flottant concerne l’euro et les autres monnaies étrangères.

Union Monétaire Européenne UME

A. Rôle international de l’euro

Sur le marché international, l’euro a toute les fonctions d’une monnaie ordinaire :
- L’€ est un moyen de paiement

Année Universitaire : 2023-2024 IAE de Nantes Page n°25/28

 - De Transaction
- D’investissement
L’€ est la 2ème monnaie mondiale. L’euro a également une puissance politique très forte qui est
représentée par 3 choses. Une monnaie d’ancrage (monnaie de référence pour les autres pays)
(Danemark, Finlande).
L’€ est également une monnaie de l’intervention politique monétaire. Cela signifie qu’une baisse ou
une augmentation de l’€ peut influencer le marché monétaire internationale. L’€ est une monnaie de
réserve obligatoire de toutes les BC avec le dollars, la livre, le Yen, Yuan. Une BC doit contenir
forcément les 5 monnaies ci-dessus. La FMI ne prête que si les 5 monnaies sont présentes dans les
réserves des BC.

La FMI décide du panier de réserve international, la composition de ce panier change tous les 5ans,
sauf cas exceptionnel. Le dernier tirage fut en août 2022.
La valeur de chaque monnaie dans ce panier est également fixée en fonction de la puissance η du pays
et en fonction du niveau de transactions de B/S.
Le droit tirage spécial est le panier. Le panier de tirage est considéré comme la monnaie de la FMI.
Si la FMI accepte de refinancer un pays, la FMI accepte d’envoyer les 5 monnaies.
La monnaie de la FMI, SDR, est composée des 5 monnaies.
Alex Bathily Macroéconomie Financière L3 Banque Finance

La monnaie de la FMI est allouée à chaque pays pour relancer l’η mondiale ou l’η nationale d’un pays.
Pour obtenir un objectif de développement :
- Réduire la pauvreté
- Réduire les inégalités
- Améliorer le système de l’éducation et de la Santé

Année Universitaire : 2023-2024 IAE de Nantes Page n°27/28