Le marché de

refinancement auprès de
la banque centrale
 L’intervention de la BAM dans le
marché monétaire:
Les instruments:
• Les interventions de BAM peuvent être a l’initiative de la banque
centrale ou des banques. Elles se font selon le cas , par voie d’appel
d’offre ou par voie d’opérations bilatérales.

• Les opérations effectuées a l’initiative de BAM sont :

• Les opérations d’open Market
• Les opérations de swaps de change
• Les opérations hebdomadaires sur appel d’offre sous forme d’avance garantie
ou de reprise de liquidités

• Les facilités permanentes à l’initiative des banques sont :

• Les avances à 24h (sous la forme de prêts garantis)
• Les facilités de dépôts (à 24h)

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 L’intervention de la BAM dans le
marché monétaire: Suite
Les
Suite instruments:

Les opérations d’open Market

Consistent en des interventions à l’achat ou à la vente sur le
marché secondaire des bons du Trésor. L’achat ferme permet
d’alimenter les banques en monnaie banque centrale, alors
que la vente ferme assure un retrait durable de liquidités.

Les opérations de swaps de change

Effectués pour des besoins de politique monétaire par voie
d’appel d’offre ou de gré à gré, sont des contrats de vente ou
d’achat de dirhams contre devise, assortis respectivement de
clause de rachat ou de revente, à un taux de change préétabli

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 L’intervention de la BAM dans le
marché monétaire: Suite
Les instruments:
Suite
Les opérations hebdomadaires sur appel d’offre sous forme
d’avance garantie ou de reprise de liquidités
Quand les prévisions des services opérationnels de la Banque
montrent que le taux interbancaire tend à s’orienter à la hausse à
cause d’une pénurie de liquidités ou d’une hausse de la demande
sur le marché monétaire, la Banque utilise des avances à 7 jours
sur appel d’offres, principal moyen de refinancement des banques,
pour injecter des liquidités et orienter le taux interbancaire vers le
niveau cible.
A l’inverse, les reprises de liquidités à 7 jours sur appel d’offres,
principal instrument de retrait des liquidités excédentaires, lui
permet d’atténuer les pressions à la baisse du taux interbancaire
en situation d’abondance de liquidité.

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 L’intervention de la BAM dans le
marché monétaire: Suite
Les instruments:
Suite
Les facilités permanentes à l’initiative des banques

Quand les prévisions des services opérationnels de la Banque

Certaines variations imprévues de la demande ou de l’offre sur le
marché monétaire peuvent avoir lieu d’un jour à l’autre ou au cours
d’une même journée. Ces variations peuvent se traduire par un écart
significatif entre le taux interbancaire et le niveau souhaité par Bank
Al-Maghrib.
Aussi, Bank Al-Maghrib a-t-elle mis en place des facilités permanentes
à la disposition des banques, afin de faire face à un besoin ponctuel
de liquidité ou de placer un excédent de trésorerie. Il s’agit des
avances à 24 heures et des facilités de dépôt à 24 heures.

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Les opérations hebdomadaires sur appel d’offre
sous forme

1. d’avance garantie ou
2. de reprise de liquidités

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L’intervention de BAM sur le marché monétaire :
A) Les avances à 7 jours sur appel d’offre

Elles constituent le principal moyen de refinancement des banques en

monnaie centrale : les banques communiquent (soumissionnent) à
Bank Al Maghreb, chaque mercredi (ou le jour suivant lorsque celui-ci
est férié) leurs besoins en liquidités.

Attribution des avances : les avances à une semaine sont consenties

(assorties) au taux d’intérêt unique fixé par Bank Al Maghreb à
l’occasion de chaque appel d’offres des banques. Ce taux constitue le
taux directeur de BAM.

Les offres de soumissions peuvent être satisfaites totalement ou

partiellement. Dans ce dernier cas les avances sont accordées
proportionnellement aux demandes exprimées

Deux méthodes ont été utilisés par BAM :

 Exemple 1: (Avant 2011) : appel d’offre des avances à 7
jours :
Bank Al-Maghrib procède a une adjudication pour refinancer, en
monnaie centrale, les banques (A, B et C) en trésorerie déficitaire pour
un montant fixé de 1000 millions de DH :

Les banques seront servies à 1000MDH, au prorata de leurs offres,

soit :
• BANQUE A > 500 / 1550 = 32% > 32% x 1000 = 320 MDH
• BANQUE B > 450 / 1550 = 29% > 29% x 1000 = 290 MDH
• BANQUE C > 600 / 1550 = 39% > 39% x 1000 = 390 MDH
Exemple 2 : (Après 2011) : appel d’offre des avances à 7 jours :
Bank Al-Maghrib procède a un appel d’offre hebdomadaire (au taux directeur de 2,25%)
pour refinancer 10 banques déficitaires en monnaie centrale, et ce pour un montant fixé
par BAM de 3000 millions de DH.
Les banques seront servies par BAM comme suit :
•50% à parts égales de leurs offres et ;
•50% au prorata de leurs offres.
D’abords : BAM divise 3000MDH/2 soit 1500MDH à parts égales et en suite 1500 MDH
au prorata.
Par exemple la banque centrale populaire (BCP), sera servie comme suit:
• 50% à parts égales (1500/10 banque) = 150 MDH
• et 50% au prorata = (400-150)/(3750-1500)=0,11% => 0,11% x 1500 = 166,67
• Soit un total servi pour la BCP de : 150 + 166,67 = 316,67 MDH

Les résultats de cette séance d’appel hebdomadaire sont expliqués dans le tableau qui
suit :
(SUITE) Exemple 2 : Appel d’offres à 7jours au taux directeur depuis avril 2011
(En millions de DH)
Montants servis par BAM ( 50% à parts égales et 50% au prorata) A+B

Première phase: 2ème phase: BAM fixe l’enveloppe (3000 MDH)

Banques Montant Banques Montant Taux servi A (50% à B (50% au Montant
soumissionnant Demandé en Demandé (en %) parts prorata) servi en
à l’appel à 7jours Millions de
en MDH égales ) MDH
Dhs

BCP 400 BCP 400 2,25 150 166,67 316,67

BMCI 450 BMCI 450 2,25 150 200 350
CIH 500 CIH 500 2,25 150 233,33 383,33
CITIBANK 250 CITIBANK 250 2,25 150 66,67 216,67
CAM 350 CAM 350 2,25 150 133,33 283,33
BMCE 450 BMCE 450 2,25 150 200 350
SGMB 650 SGMB 650 2,25 150 333,33 483,33
CDM 250 CDM 250 2,25 150 66,67 216,67
AWB 300 AWB 300 2,25 150 100 250
CDG capital 150 CDG capital 150 2,25 150 0 150
TOTAL 3750 TOTAL 3750 1500 1500 3000

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 B) Les formules de reprises des liquidités
Exemple : appel d’offre d’une reprise de liquidité a 7 jours.
Bank Al-Maghrib procède a une adjudication pour que les banques placent leurs
excédents de trésorerie pour un montant de 2000 millions de DH. - - BAM
procédera à classer, par ordre croissant, les offres de taux des banques :

- Banque Al-maghrib va satisfaire toutes les offres aux taux de 2,5%, soit un
total de 1800 millions de DH, et pour les 200 millions de DH qui restent seront
servies au prorata des offres des banques au taux 2,75%.
 B) La reprises des liquidités
Exemple : appel d’offre d’une reprise de liquidité a 7 jours. (SUITE)

BANQUE A > 300 / 1300 = 23% > 23% x 200 = 46

BANQUE B > 500 / 1300 = 38,5% > 38,5% x 200 = 77
BANQUE C > 500 / 1300 = 38,5% > 38,5% x 200 = 77
Les offres aux taux 3% et 3,25% ne seront pas satisfaites.

Résultats de reprises :
Le tableau suivant résume Les instruments d'intervention de Bank Al-
Maghrib

- en des opérations à son initiative (opération hebdomadaire)

- et des opérations à l'initiative des banques. (opération à 24h)

- L'efficacité du cadre opérationnel de la politique monétaire est renforcée

par l'obligation de maintien par les banques de disponibilités en compte
auprès de la banque centrale au titre de la réserve monétaire.