Analyse sur les sources et

utilisations des fonds de

MICHELIN

Bouaziz Sylia
Ghomrassi Imen
M1 EEM parcours BIABI
Année universitaire : 2021/2022
Responsable : MR Erdem Sakinç

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Introduction

Dans un cadre de notre analyse, pour le cas du géant manufacturier français Michelin, nous
avons eu l’opportunité de développer les éléments fondamentaux des sources et utilisations
des fonds pour dégager les réponses associées aux questions suivantes :

- Comment l'entreprise a-t-elle utilisé ses fonds ?

- Est-ce que l'entreprise possède des capacités internes ou des besoins de
financement ?
- L’entreprise est-elle en progression ou bien connaît elle des difficultés en termes
d’insuffisance de l’investissement, d’endettement hors contrôle, de distribution
massive aux actionnaires .. ?

Notre démarche d’analyse consiste à se concentrer aux exercices des années qui s’étalent
de 2016 à 2020 séparément en se référant aux graphes appropriés à nos résultats et aux
chiffres tirés à partir de celles-ci ,pour en dévoiler les performances et les défaillances de
l’entreprise quant à la gestion de sa trésorerie.

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 A- L’exercice 2016 :

L'année 2016 s'avère une excellente année pour le groupe

qui a réalisé un chiffre d'affaire de 20 milliards 907 millions et qui encaissé un Bénéfice
net de 1,667 milliard contre 1163 en 2015 un bénéfice en hausse d'environ de 30%,Malgré
des ventes en légère baisse de 1.4 % principalement dû aux changes négative et matières
premières , le volume, lui, affiche une croissance de 2,1% supérieure à celle des marchés .
Ces bons chiffres de groupe sont le fruit de :
i) L'innovation et de travail des groupe de rechercher et de développement
ii) La politique des prix adoptée par le groupe
iii) La poursuite des efforts de la compétitivité
iii) La force de la marque dans le monde

L’analyse du tableau de flux de trésorerie pour l’exercice 2016 :

On va commenter chaque catégorie de flux de trésorerie à part

1- OPÉRATIONS/ACTIVITÉS D’EXPLOITATION:

On constate que le groupe michelin a généré durant l’année 2016 plus de 2765 millions
d’euros de trésorerie grâce à son activité d’exploitation en hausse de 70 millions d’euros par
rapport à 2015 cette augmentation se traduit principalement par:
i) La variation favorable des créances clients et avances
ii) La variation positif du poste fournisseurs notamment grâce à la hausse du poste
fournisseurs sous contrat de cession de créances pour 136 millions d’euros

En 2016 ,le groupe a encaissé un bénéfice nette de 1,667 milliard contre 1163 en 2015 un
bénéfice en hausse d'environ de 43% .ET a enregistré un montant de 1 392 millions € pour
les dotations aux amortissements ( à préciser l'amortissement que n’influent pas sur la
trésorerie) , une augmentation de 68 millions € (+ 5,1 %) par rapport à 1 324 million €
enregistré en 2015 cela se traduit par la hausse des investissements réalisés par le Groupe
pendant ces années pour accompagner sa croissance.

- Une hausse des impôts et intérêts payés, qui passent de 897 millions € en 2015 à 911
millions € en 2016 soit une augmentation de 14 millions d’euros à celle de 2015 .le groupe a
payé 765 Millions d’euros en impôts et 146 million d’euros pour les intérêt (soit une
augmentation de 3 million d’euros) ,cette augmentation se traduit par l’augmentation des
résultats de groupe avant les impôts et également la croissance de 'l'activité financière et
les investissement de groupe au cours de l’exercice de 2016

- Les frais de recherche et de développement quant à eux ils ont augmenté à 718 milliards
d’euros une augmentation de 4 % par rapport à l’année cela 2015 cela se traduit par la
stratégie du groupe qui vise essentiellement à accélérer le lancement de nouvelles gammes

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 et de se rapprocher de ses marchés et également qui vise
à renforcer son leadership technologique.

Avec ces chiffres le EBITDARD sur activités s’établit à

4688 millions € (positive)en progression d’environ de 100
millions d’euros par rapport à l’année 2015 . ce qui montre que en 2016 michelin eu la
capacité à générer 4688 millions de liquidités après le paiement de toutes les parties qui
participent directement à l'activité de création de valeur productive, y compris les employés
et les fournisseurs .Donc l’exercice de 2016 était rentable et le processus de la production
lui permet de s’enrichir.

2- ACTIVITÉS D’INVESTISSEMENT :

Les Flux de trésorerie sur activités d’investissement de Michelin en 2016 s'élève à 2 026
contre 1 942 en 2015, soit une hausse de 84 millions d’euros .
Ces dépenses des investissements en immobilisations incorporelles et corporelles sont
révélés à 1,815 milliard d'euros ,une hausse de 41 millions d’euros par rapport à 2015.

Les principaux investissements réalisés et ceux en cours, sont les suivants :

● Tourisme camionnette : investissements de capacité, de productivité ou de

renouvellement de gammes à : Léon au Mexique, Roanne en France, Shenyang en
Chine, Pirot en Serbie et en Indonésie .
● Poids lourd : Investissements de capacité, de productivité ou pour le
renouvellement de gammes en Roumanie, Thaïlande et en France .
● Produits de spécialité : Pneus agricoles

Par ailleurs, Michelin poursuit une politique d’investissement soutenue dans les
domaines suivants :

- Les marchés en forte croissance : pneus premium en tourisme camionnette,

Amérique du Nord, Chine
- Le service au client (systèmes d’information, centres logistiques…)
- Les services digitaux

Pour l’investissement net : ( Ratio 1:dépenses d’investissement et charges

d'amortissement ) en 2016 Michelin à réalisé un montant de 423 millions d’euros ce que
signifie qu' en cette année, le groupe Michelin est en train d’élargir sa base industrielle en
augmentant la capacité de production à travers le monde .

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 Flux de trésorerie disponibles (free cash flow) : La
différence entre le résultat de l’activité d’exploitation et la
dépense d’investissement sont révèles à 950 millions
d’euros(positive). Le groupe donc sera en mesure de :

i) Réduire sa dette

ii) Verser des dividendes (515 millions d’euros)

iii) Accumuler de l'argent pour les besoins futurs

Cessions d’actifs : 89 contre 43 en 2015 soit une hausse de 46 millions d’euros

Fusions et Acquisitions (en espèce) : En 2016 michelin à réaliser 2 acquisitions

stratégiques la prémiére est Acquisition de Restaurantes.com n° 1 du secteur en Espagne :
5 000 restaurants équipés et 700 000 couverts réservés en 2015 avec cette nouvelle
acquisition Michelin affirmer sa place de leader européen de la réservation en ligne.

Acquisition de Levorin : Afin de se renforcer au Brésil , le groupe a décidé d'acquérir

Levorin (135 millions € de chiffre d’affaires annuel et 2 000 employés), spécialiste local du
pneu deux-roues.

3 - ACTIVITÉS DE FINANCEMENT :

Les Flux de trésorerie sur activités de financement a coûté pour le groupe, pour l’exercice de
2016, 799 millions d’euros contre 352 millions d'euros en 2015 le chiffre est quasiment
multiplié par 2 (+ 447 millions d’euros) .

Émission d’actions : Le groupe Michelin a émis environ 99 millions d’euros en actions au

cours de 2016 notamment par son projet nouveau plan d’actionnariat dont Les salariés du
groupe Michelin ont pu souscrire, à des conditions préférentielles, à une augmentation de
capital qui leur était réservée. 52 099 salariés ont souscrit et 657 366 actions nouvelles ont
été créées.

Émission d'emprunts : au cours de exercice de 2016 michelin à émis des emprunts au

valeur 155 millions d’euros notamment :

- d’une émission obligataire de 93 millions € à échéance 2045, portant un coupon de 3,250

%. L'accueil est très favorable ce qui confirme la confiance du marché dans la qualité de
crédit de Groupe.

- émission d’obligations convertibles non dilutives arrivant à échéance en 2022, d’un

montant nominal de 500 millions USD. Les obligations, remboursables uniquement en

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 numéraire, ne donneront pas lieu à l’émission d’actions
nouvelles ou à la remise d’actions Michelin existantes

Au total, les opérations de financement ont coûté 829

millions d’euros en 2016 pour le géant français. Ce
montant est dû aux versements de 515 millions d'euros de dividendes aux actionnaires soit
3,25 euros par action contre 2,85 euro pour l’exercice de 2015, une hausse de 12% suite
aux bons chiffres réalisés en 2016 ,ce montant Il a été versé intégralement en espèces en
2017
13 million d’euros pour le remboursement des emprunts des années précédentes

Rachat d’actions: Michelin à remis 301 millions d’euros pour la rachat d’actions de groupe
et réduction du capital en 2016 , donc au total 3 347 040 actions auto-détenues, soit 1,8 %
du capital ont été annulées .

Commentaire général sur l’exercice de 2016 :

L’exercice de 2016 est qualifiée d’un bon exercice ,il a été marqué par une nette progression
et l'obtention des objectifs de groupe
La croissance de michelin durant cet exercice à valider les performances de leader
pneumatiques mondiale et lui permet d’obtenir une place parmi le top 10 des meilleurs
entreprise en France.
Sur cet exercice Michelin a réussi à couvrir toutes ces dépenses de l’entreprise sans avoir
recours à des emprunts pour financer son cycle de production et avec sa liquidité générale il
a bien couvrir ses utilisations de l’exercice de 2016 ce que signifie que Michelin a une
maîtrise globale sur la gestion de sa trésorerie sur cet exercice .

B- L’exercice 2017 :

Comme l’année précédente, Michelin a réalisé une très bonne facture, une hausse de
5 % sur les ventes nettes du groupe et le chiffre d’affaires qui a augmenté jusqu’à
21,96 milliards d’euros avec ce résultat historique le leader mondial de fabricants de
pneumatiques enregistre un résultat net de 1,693 milliards d’euros contre 1,667 milliard
d’euros en 2016. Ce chiffre a été obtenu grâce à l’augmentation de prix des ses
pneumatiques qui a récompensé les effets de change négatifs de près de 100 millions
d’euros et la hausse des coûts de la matière première de plus de 700 millions d'euros.

L’analyse du tableau de flux de trésorerie pour l’exercice 2017:

1- OPÉRATIONS/ACTIVITÉS D’EXPLOITATION:

Au cours de l’exercice de 2017, Michelin à réalisé 2741M en Flux de trésorerie sur

activités opérationnelles contre 2765 M en 2016 ,une retrait de 24M
cette diminution est dû principalement à :

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 i) variation de EBITDARD qui passe de 4688 M en 2016 à
4615 M en 2016(73M)
ii) L'impact négatif de la variation du besoin en fond de
roulement opérationnel

En 2016 ,le groupe a enregistré un bénéfice net de 1693 M

contre 1667 en 2016 un bénéfice en hausse d'environ de 15% .

Les dotations aux amortissements de le groupe pour l’année 2017 est 1 345 millions € soit
une diminution de 47 million d’euro que celui de 2016 .Ce résultat est le fruit des années de
travail des équipes de recherche et de développement de groupe notamment celui de la
prolongation de la durée de vie des moules de cuisson, amenant ainsi à une révision de leur
durée d’amortissement ce progrès va permettre de compenser la progression régulière des
amortissements du michelin du à les investissements réalisés durant ces années pour
accompagner sa croissance

- Une hausse des impôts et intérêts payés, qui passent de 911 millions € en 2016 à 936
millions € en 2017, y compris le paiement des intérêts zéro-coupon de l’obligation OCEANE
à échéance 2017 pour 193 millions €
Les frais de recherche de développement pour en 2017 est diminué de 10,6 % par rapport à
2016 soit 641 M cette diminution se traduit principalement par le travail et les efforts des
équipes de recherche et de développement dans le cadre de l’optimisation des équipes et
accroître l’efficacité de ses activités de R&D

Avec ces chiffres le EBITDARD sur activités s’établit à 4615M € (positive)en diminution de
73 M par rapport à l’année 2016 .cette diminution se traduit par la baisse des frais des
amortissements et des frais de R&D .ce qui montre encore cette année michelin eu la
capacité à générer 4615 M de liquidités après le paiement de toutes les parties qui
participent directement à l'activité de création de valeur productive, y compris les employés
et les fournisseurs .
Donc également l’exercice de 2017 était rentable et le processus de la production lui permet
de s’enrichir pendant cette année .

2- ACTIVITÉS D’INVESTISSEMENT :

Les Flux de trésorerie sur activités d’investissement de Michelin en 2017 s'élève à 2 026
contre 1901 M en 2016, soit une hausse de 125M d’euros .
Ces dépenses des investissements en immobilisations incorporelles et corporelles sont
révélées à 1 668 M d'euros soit une baisse de 147M d’euros par rapport à 2016.

Les principaux investissements réalisés et ceux en cours(déjà précisé dans l’exercice 2016)
et les investissements pour l'améliorations des pneus avions

Pour l’investissement net :( Ratio 1:dépenses d’investissement et charges d'amortissement )

en 2017 Michelin à réalisé un montant de 323M d’euros (une baisser de 100M d’euros par
rapport à 2016 ) suite à la baisse des amortissements et des frais d'investissement

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 .mais malgré cette baisse le Ratio rester positif et ce que
signifie qu'en cette année encore , le groupe Michelin est
en train d’élargir sa base industrielle en augmentant la
capacité de production à travers le ces différentes activités

Flux de trésorerie disponibles (free cash flow) : est révèle à 1073 M d’euros(positive).
Le groupe donc pourra verser des dividendes de montant 584M d’euros et Accumuler de
l'argent pour les besoins futurs

Cessions d’actifs : 65 M D'euros contre 89 M d’euros en 2016 soit une diminution de 24

millions d’euros suite à la vente des actifs incorporelles et la vente des biens immobiliers

Fusions et Acquisitions (en espèce) : En 2017 michelin à réaliser 1668 M D'euros

réaliser plusieurs acquisitions stratégiques ce qui a monté les frais de fusions et acquisitions
de groupe à 1668 M D'euros permis ces nombreuses acquisitions on a :

-l’acquisition du distributeur de pneumatiques Poids lourd et prestataire de services Tructyre

au Royaume-Uni.

-Lehigh Technologies aux États-Unis qui est spécialisée dans la conception et la production
de matériaux innovants issus du recyclage des pneumatiques usagés non réutilisables et
autres produits industriels à base de caoutchouc

-l’acquisition de PTG (Allemagne) et Teleflow (France), deux leaders de l’industrie des

systèmes de contrôle de la pression des pneus, a été réalisée

-l’acquisition de NexTraq, une filiale de FLEETCOR Technologies. NexTraq fournit des

solutions qui améliorent la sécurité des chauffeurs et la gestion du carburant

Résumé : Sur les activités d'investissement de l’exercice 2017 michelin a :

-Généré 93 M d’euros (source)

- Utilisé 2064 M d’euros

3 - ACTIVITÉS DE FINANCEMENT :

Les Flux de trésorerie sur activités de financement a coûté pour le groupe, pour l’exercice de
2017, 719 millions d’euros contre 799 millions d'euros en 2016 soit une baisse de 80M
d’euros

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 ● Émission d’actions : michelin a émis équivaut à
17 million d’euros en actions au cours de 2017 .

● Émission d'emprunts : au cours de exercice de

2017 michelin à émis des emprunts au valeur 494 millions
d’euros notamment :
- l’émission obligataire convertible non-dilutive arrivant à échéance le 10 novembre 2023,
d’un montant nominal de 600 millions USD. Ces obligations seront remboursables
uniquement en numéraire

Au total, les opérations de financement ont coûté 709 millions d’euros en 2017 pour le
géant français. Ce montant est dû aux versements de 584 millions d'euros de dividendes
aux actionnaires soit 3,55 euros par action contre 3,25 euro pour l’exercice de 2015, une
hausse de 0.3 euro par action suite aux bons chiffres réalisés en 2016 ,ce montant Il a été
versé intégralement en espèces en 2018 24 et million d’euros pour le remboursement des
emprunts des années précédentes

Rachat d’actions: En 2017, Michelin a poursuivi ses rachats d’actions pour un montant de
101 millions €. Les actions rachetées ont été intégralement annulées. le capital social a ainsi
été ramené à 179 438 277 actions

Commentaire général sur l’exercice de 2017 :

Avec ces bons chiffres obtenus au cours de l’exercice de 2017 Michelin à montre encore
une fois sa ces performances et son dynamisme autant qu' un leaderships, pour le groupe
les objectifs sont obtenus et le groupe est en croissance

En 2017 Michelin a réussi à couvrir toutes ces dépenses de l’entreprise sans avoir recours à
des emprunts pour financer son cycle de production et avec sa liquidité générale il a bien
couvrir ses utilisations de l’exercice de 2017 ce que signifie que Michelin a une maîtrise
globale sur la gestion de sa trésorerie sur cet exercice

C - L’exercice de 2018 :

Pour l'exercice de 2018, Michelin a réalisé des résultats financiers très solides et supérieurs
aux attentes des

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 analystes et dans un environnement qualifié de difficile ,
malgré la baisse de son résultat net de à 1,660 milliards
d’euro contre 1693 en 2017 soit 1,95% le groupe a ainsi
réalisé un chiffre d’affaires de 22,03 milliards d'euros
en hausse de 0,3%,et une croissance de 4,1%.
1- OPÉRATIONS/ACTIVITÉS D’EXPLOITATION:

On voit bien que le groupe michelin a généré durant l’année 2018 des flux de trésorerie sur
activités opérationnelles qui sont en hausse de 90 millions €, passant de 2 741 millions € au
31 décembre 2017 à 2 831 millions €,

Cette augmentation se traduit principalement par:

i) la baisse de l’EBITDARD de 284 millions €
ii) l’impact négatif de la variation du besoin en fonds de roulement opérationnel, qui passe
d’une augmentation de 64 millions € en 2017 à une augmentation de 196 millions € en 2018

En 2018 ,le groupe a enregistré un bénéfice net de 1 659 628 milliers € contre 1693 M en
2017 un bénéfice en baisse de 1,95%. Il a enregistré une stabilité en 2018 par rapport à
2017 en termes de dotations aux amortissements (1344M € ). Cette relative stabilité reflète
avant tout un effet parités monétaires favorable.

- Une baisse des impôts et intérêts payés, qui passent de 936 millions € en 2017 à 679
millions € en 2018 ,soit une diminution de 257 millions d’euros .
Le groupe a payé 497 Millions d’euros en impôts et 182 millions d’euros pour les intérêts.

- Les frais de recherche et de développement quant à eux ont augmenté à 648 milliards
d’euros, une augmentation légère de 1 % par rapport à l'année 2017 (presque stable). Cette
stabilité encore une fois se traduit par une bonne maîtrise des coûts de recherche et
développement tout en assurant l’avance technologique du Groupe.

Avec ces chiffres le EBITDARD sur activités s’établit à 4331 millions € (positive) en recul
d’environ de 300 millions d’euros par rapport à l’année 2017 . Donc sur 2018 michelin il a eu
la capacité à générer de liquidités après le paiement de toutes les parties qui participent
directement à l'activité d’exploitation.

2- ACTIVITÉS D’INVESTISSEMENT :

Les investissements corporels et incorporels bruts réalisés au cours de l’exercice s’élèvent à

1 716 millions € à fin décembre 2018 contre 1 668 millions € en 2017.soit une augmentation
considérable de 48M€ .

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 Avec 1,77 milliard € investis en 2018, l’entreprise poursuit
une politique d’investissement soutenue,,qui est couplée à
une stratégie d’acquisitions ciblées, elle répond bien ainsi
aux orientations suivantes :
- Augmenter ses capacités de production sur les
marchés à forte croissance tel que Tourisme et

- camionnette haut de gamme, Amérique du Nord, Asie

- Poursuivre l’adaptation des usines des pays qui sont matures à l’évolution des
produits et renforcer leur compétitivité
- Dans la supply chain, afin d’améliorer le service aux clients (Système d’Information,
centres logistiques)
- Dans les services digitaux
- Dans la distribution pour renforcer son accès au marché
- Les matières premières et les matériaux semi-finis de haute technologie.

En 2018, Michelin a mené à bien deux acquisitions stratégiques pour développer ses
activités pneumatiques :

• CAMSO, leader mondial de la mobilité hors route (agro, manutention et construction)

• Fenner PLC, leader mondial des bandes transporteuses pour matériaux lourds avec sa
division Engineered Conveyor Solutions, permettant au Groupe d'élargir son offre à
destination de ses clients miniers.
3 - ACTIVITÉS DE FINANCEMENT :

Les Flux de trésorerie sur activités de financement a coûté pour le groupe, pour l’exercice de
2018, 719 millions d’euros pour le 1er semestre de l’année contre 799 millions d'euros en
2019 : le chiffre a diminué de 80 millions d’euros .

Commentaire générale sur l’exercice 2018

Sur l’exercice de 2018 ,La société de Michelin a pu atteindre un niveau de croissance

historique de plus de 4% avec les excellents résultats obtenus durant cet exercice .
Michelin a montré sa performance dans sa gestions sur tous les niveaux que ce soit sur les
activités d’investissement ou les activités financières .

En 2018 Michelin a pu couvrir toutes ces dépenses de l’entreprise sans avoir recours à des
emprunts pour financer son cycle de production et avec sa liquidité générale il a bien couvrir
ses utilisations de l’exercice de 2018

Michelin a le savoir de gagner de l’argent en plaçant intelligemment son excédent de

trésorerie des années précédentes ce qui lui permet d’avoir une maîtrise globale sur la
gestion de sa trésorerie encore une fois sur cet exercice .

D- L’exercice 2019 :

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 Au cours de l’exercice de 2019, Michelina obtenu de très
bons chiffres malgré un environnement dégradé et la
baisse du marché .En termes des chiffres financiers du
géant français ,il a réalisé une progression de vente de 7,8
% à 24,1 milliards d’euros et un résultat net à 1730
millions d’euros donc de plus de 70 million d’euros que
en 2018 .

L’analyse du tableau de flux de trésorerie pour l’exercice 2016 :

On va commenter chaque catégorie de flux de trésorerie à part

1- OPÉRATIONS/ACTIVITÉS D’EXPLOITATION:

On constate que le groupe michelin a généré durant l’année 2019 ,1 466 millions € de
trésorerie qui diminue de 666 millions € par rapport au 31 décembre 2018, hors effet des
variations monétaires.

En 2019 ,le groupe a encaissé un bénéfice net de 1,730 milliard contre 1660 en 2018 un
bénéfice en hausse de 70 millions d’euros et a enregistré un montant de 1 846 millions €
pour les dotations aux amortissements ( à préciser l'amortissement que n’influent pas sur la
trésorerie) , une augmentation de 33 % millions € en 2019,dont 1 754 millions € sont
comptabilisés dans le résultat opérationnel des secteurs et 91 millions € en autres produits
et charges opérationnels.
L’intégration de Fenner, Camso, Multistrada et Masternaut fait augmenter le montant des
amortissements de 97 millions €. Des amortissements relatifs à la mise en service d’actifs,
notamment les nouvelles usines Tourisme au Mexique et caoutchouc synthétique en
Indonésie, s’ajoutent à ces éléments.

- Une hausse des impôts et intérêts payés, qui passent de 679 millions € en 2018 à 944
millions € en 2019 soit une hausse d’environ 39% par rapport à 2018 .Le groupe a payé 619
Millions d’euros en impôts et 325 millions d’euros pour les intérêts.

- Les frais de recherche et de développement quant à eux ils s’élèvent à 687 millions €, en
hausse de 39 millions € par rapport à l’année 2018 cela se traduit principalement du fait de
la consolidation de Fenner, Camso, Multistrada et Masternaut, ainsi que du fait de l’évolution
défavorable des parités monétaires.

Avec ces chiffres le EBITDARD sur activités s’établit à 5115 millions € (positive) en
progression d’environ de 784 millions d’euros par rapport à

l’année 2018 . Ce qui montre qu’en 2019 michelin eu la capacité à générer 5115 millions de
liquidités après le paiement de toutes les parties qui

12
 participent directement à l'activité de création de valeur
productive, y compris les employés et les fournisseurs
.Donc l’exercice de 2019 était rentable et le processus de
la production lui permet de s’enrichir.

2- ACTIVITÉS D’INVESTISSEMENT :

Les Flux de trésorerie sur activités d’investissement de Michelin en 2019 s'élève à 2247
contre 4806 en 2018, soit une baisse d’environ 53%.

Ces dépenses des investissements en immobilisations incorporelles et corporelles bruts

réalisés au cours de l’exercice s’élèvent à 1 801 millions € en 2019 contre 1 669 millions €
en 2018 ,une hausse de 132 millions d’euros par rapport à 2018. Exprimés en pourcentage
des ventes, les investissements baissent de 0,1 point, passant de 7,6 % en 2018 à 7,5 % en
2019.

Flux de trésorerie disponibles (free cash flow) : de 1 142 millions €, qui tient compte
de 423 millions € d’acquisitions au cours de l’année.

Acquisitions (en espèce) : L’acquisition de Multistrada au premier trimestre 2019

contribue également à l’augmentation des ventes du secteur.

3 - ACTIVITÉS DE FINANCEMENT :

Les Flux de trésorerie sur activités de financement a coûté pour le groupe, pour l’exercice de
2019, 1740 millions d’euros contre 2328 millions d'euros en 2018 le chiffre a diminué de 588
millions d’euros .

- Le groupe a procédé à une émission d’obligations convertibles non dilutives remboursables

uniquement en numéraire, d’un montant nominal de 600 millions USD. Les obligations, qui
ont été émises à 95,5 % de leur valeur nominale, ne portent pas intérêt et seront ainsi

remboursables au pair le 10 novembre 2023.

Rachat d’actions : Le géant français à remis 141 M€ pour la rachat d’actions de groupe et
annulation de 0,75% du capital en 2019 ,au total 1 345 821 actions auto-détenues ont été
annulées , soit 0,75 % du nombre total de titres ont été annulées .

Commentaire général sur l’exercice de 2019 :

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 L’exercice de 2019 est qualifiée d’un bon exercice malgré
l'environnement dégradé ,il a été marqué par une nette
progression et l'obtention des objectifs de groupe

Sur cet exercice Michelin a réussi à couvrir toutes ces

dépenses de l’entreprise sans avoir recours à des
emprunts pour financer son cycle de production et avec sa liquidité générale il a bien couvrir
ses utilisations de l’exercice de 2019 ce que signifie que Michelin a une maîtrise globale sur
la gestion de sa trésorerie sur cet exercice .

E- L’exercice 2020 :

Sur l’année 2020, les ventes (chiffre d’affaires) ressortent à 20 469 millions €, en recul de
15,2 % par rapport à 2019,

sous l’effet de la pandémie de Covid qui a touché le monde entier. Michelin a été fortement
impacté par la pandémie . Il a réalisé un résultat net de 6 25 millions d’euros ,qui reste
positif mais qui a été divisé quasiment par trois par rapport à l’année de 2019 .Et pour faire
face aux retombées de la pandémie , le manufacturier français a décidé de réduire ses
frais généraux de 214 millions d’euros et la baisse de ses investissements d’environ de
30%, mais la baisse des prix de la matière première et la hausse des prix unitaire suite à la
vente des produits de plus haut gamme ont permis pour le groupe de minimiser les dégâts
de la pandémie

Grâce à la forte diversité de son offre, de l’engagement de ses salariés et de sa solidité

financière, le géant français a démontré sa résilience dans une crise du Covid 19 tout aussi
intense qu’inédite.

1- OPÉRATIONS/ACTIVITÉS D’EXPLOITATION:

- Les flux de trésorerie sur activités opérationnelles sont en recul de 279 millions €,
passant de 769 millions € à fin du mois de juin 2019 à 490 millions € à fin du mois
de juin 2020.
- Pour les dotations aux amortissements , il s’agit d’une légère hausse de 24 millions €
sur le premier

- semestre 2020, à 927 millions €, à 1753 millions €. À fin du mois de juin 2020, 882
millions d’euros sont comptabilisés dans le résultat opérationnel des secteurs, 45
millions € en autres produits et charges opérationnels .
- Une hausse des impôts et intérêts payés, qui passent de 944 millions € en 2019 à
580 millions € en 2020 soit une baisse d’environ 62% par rapport à 2019 .Le groupe
a payé 315 Millions d’euros en impôts et 265 millions d’euros pour les intérêts.

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 La charge d’impôts s’élève à 79 millions € à fin du mois de
juin 2020, qui est en diminution de 190 millions € par
rapport à la même période de l’année 2019. Cette
évolution résulte de la très forte baisse du résultat avant
impôt.

Les 77 millions d'euros d’impôts courants comptabilisés au 1er semestre 2020

correspondent notamment à la charge due par les sociétés bénéficiaires du Groupe.

- Les frais de recherche et de développement sont élevés à 646 millions €, en

diminution de 41 millions € par rapport à 2019, ce qui traduit la volonté du Groupe de
maintenir son leadership technologique et en termes de performance et de durabilité
de ses produits et services.

En pourcentage des ventes, les frais de R&D sont en hausse de 0,5 point par rapport au
premier semestre 2019.

Avec ces chiffres le EBITDARD sur activités s’établit à 3604 millions € (positive) en recul
d’environ de

1511millions d’euros par rapport à l’année 2019.La diminution est clairement notable entre
les deux années.

2- ACTIVITÉS D’INVESTISSEMENT :

Au cours de l’exercice 2020, Les investissements corporels et incorporels bruts réalisés par
le groupe Michelin ont été diminués de 175 millions € au premier semestre 2020 par rapport
au premier semestre 2019, à 490 millions €. Cette diminution est en ligne avec la réduction
de 500 millions € des investissements qui est annoncée le 29 avril de cette année .

Le montant de l’investissement net de l’année 2020 est négatif de -384 millions, ceci signifie
que le groupe est en train de sous investir à cause de la pandémie Covid 19 dans le but
d’éviter les risques qui peuvent en découler et notamment une baisse des investissements
de capacités dans un contexte de fort ralentissement de la demande mondiale de
pneumatiques..

3 - ACTIVITÉS DE FINANCEMENT :

Les Flux de trésorerie sur activités de financement a coûté pour le groupe, pour l’exercice de
2020, 1704 millions d’euros pour le 1er semestre de l’année contre 1740 millions d'euros en
2019 : le chiffre a diminué de 36 millions d’euros .

Commentaire générale sur l’exercice de 2020 :

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 Comme toutes les entreprises en 2020, Michelin a été
fortement impacté sur la pandémie mondiale Covid-19 et
pour faire face à cette situation ainsi que pour bien
préserver sa trésorerie, le Groupe a fait une réduction de
ses investissements d’environ 30 %, soit 500 millions €,
tout en maintenant sa capacité à soutenir des projets qui
sont innovants et d’efficience, et il a revu à la diminution de dividende proposé au titre de
l’exercice 2019 de 330 millions €.

Sur cet exercice, malgré que le groupe a réussi à couvrir toutes ces dépenses de
l’entreprise sans avoir recours à des emprunts pour financer son cycle de production et avec
sa liquidité générale, il a bien couvrir ses utilisations de l’exercice de 2020
en cours de cette exercice michelin il eu des insuffisance d'investissement pour les mêmes
causes indiqué auparavant et il faut indiquer également l’augmentation remarquable de taux
distribution totale qui passe de 47% à 73% suite à distributions des dividendes de 357 M
d'euros et le rachat de 99M d’euros des actions .

Conclusion :
Le groupe Michelin a bien prouvé à travers ces années sa volonté et sa performance à
consolider son leadership sur les activités pneumatiques en améliorant structurellement
sa compétitivité, tout en investissant dans les industries de demain

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 Durant les quatre dernières années de 2016 à 2019, le
groupe français a pu couvrir toutes ses dépenses et
d'augmenter ses investissements, ce qui est démontré
dans notre analyse. Il s’est permis au fil des années de
bien protéger la continuité des activités en limitant l’impact
de la crise à la dernière année sur le Résultat Opérationnel
des Secteurs et le cash-flow libre.

Contrairement, pour l’année 2020 dont il a baissé ces incessantes dans le but d'éviter tout
risque pouvant se produire.
Mais malgré la crise du Covid-19, il a démontré sa solidité et la capacité de ses équipes à
s’engager auprès de ses clients, de ses partenaires et des communautés auprès desquelles
il est implanté.

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 Biographie
Bilan des résultats de Michelin de 2016 ,2017,2018,2019 et 2020 :

https://www.bnains.org/archives/communiques/Michelin/20170307_Document_de_reference_2016_Michelin.pdf
https://www.michelin.com/documents/document-de-reference-michelin-2017/
https://www.michelin.com/publications/document-de-reference-michelin-2018/
https://www.michelin.com/documents/guide-des-comptes-2019/
https://www.michelin.com/documents/document-denregistrement-universel-2020/

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