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Effet de levier
MISE À JOUR LE 15 FÉVRIER 2022

L’effet de levier désigne l’utilisation de l’endettement pour augmenter la capacité

d’investissement d’une entreprise, d’un organisme financier ou d’un particulier et
l’impact de cette utilisation sur la rentabilité des capitaux propres investis. L’effet de
levier augmente la rentabilité des capitaux propres tant que le coût de l’endettement est
inférieur à l’augmentation des bénéfices obtenus grâce à l’endettement. Dans le cas
inverse il devient négatif.

Rentabilité financière et rentabilité

économique

Prenons l’exemple d’une entreprise

Pour calculer la rentabilité financière, on rapporte le profit après paiement des impôts et
versement des intérêts aux apporteurs de capitaux externes aux capitaux investis par les
actionnaires et associés (capitaux propres). Ce ratio correspond à ce que la comptabilité
anglo-saxonne appelle le « Return on equity » ou encore « ROE ».

Rentabilité financière = (Profits – Impôts – intérêts versés) / Capitaux

propres

La rentabilité économique mesure la performance économique de l’entreprise dans

l’utilisation de l’ensemble de son capital « employé ». Ce ratio correspond à ce que la
comptabilité anglo-saxonne appelle le « Return on assets » ou encore « ROA ».

Il rapporte le résultat d’exploitation obtenu après paiement des impôts et l’ensemble des
capitaux mis en œuvre (fonds propres apportés par les actionnaires + capitaux acquis par
endettement ou immobilisations d’exploitation + besoins en fonds de roulement
d’exploitation). La rentabilité économique reflète l’efficacité économique de l’entreprise,
indépendamment des modes de financement adoptés.

Rentabilité économique= (Profits – impôts) / Capitaux engagés

Autre notion importante : l’effet de levier, qui permet de juger de l’intérêt du recours à
l’endettement pour financer un investissement.

L’endettement procure un effet démultiplicateur pour les actionnaires lié au fait qu’ils
n’apportent qu’une partie des sommes sur lesquelles porte un investissement. Cet effet est
d’autant plus important que le taux d’intérêt auquel est souscrit l’emprunt est faible et que
la rentabilité économique de l’investissement est importante.

Avant de s’endetter, il est judicieux de s’interroger sur l’impact d’une telle décision, en
particulier sur la rentabilité financière du projet d’investissement afin de savoir si l’effet de
levier procuré par l’endettement est bénéfique pour l’emprunteur. Cette question se pose
pour l’ensemble des acteurs économiques, qu’il s’agisse des ménages souhaitant investir
dans la pierre ou la finance, des banques et des fonds d’investissement souhaitant réaliser
des investissements financiers.

Attention, l’effet de levier joue dans les deux sens. Si la rentabilité économique est
supérieure au coût de l’endettement, on parle d’effet de levier positif car dans ce cas de
figure la rentabilité financière est impactée positivement. Dans le cas contraire, c’est-à-dire
si la rentabilité économique est inférieure au coût de l’endettement, cet effet de levier joue
cette fois dans l’autre sens : on parle alors d’ « effet de massue » ou d’ « effet boomerang ».
L’effet de levier est un moyen extrêmement puissant pour permettre aux actionnaires
d’obtenir des rentabilités financières élevées. Mais plus le levier utilisé est élevé, plus l’effet
boomerang peut être violent.

Prenons par exemple le cas classique de l’achat d’un

bien immobilier destiné à la location avec un apport
personnel de 20 % et un emprunt de 80 % de la
valeur du bien acheté. Le levier est de 4 (80/20).
L’effet levier sera positif si le loyer perçu est
supérieur aux charges de l’emprunt et si le prix du
logement augmente permettant de réaliser des plus-
values à la revente. Mais si le propriétaire n’arrive
plus à louer et si le prix des logements chute, l’effet
de levier sera négatif et il peut devenir
catastrophique comme cela s’est passé avec les
emprunts subprimes aux États-Unis.

En effet, si l’emprunteur n’est plus en mesure de

régler ses mensualités d’emprunt, son bien sera saisi
et vendu dans de mauvaises conditions, parfois
moins cher que le montant de l’emprunt qui reste à
rembourser.
 Autre exemple : celui des banques. Il est légitime
qu’elles prêtent plus que leurs fonds propres. C’est
leur fonction économique. Mais cela les rend fragiles
en cas de non-remboursement. C’est pourquoi les
pouvoirs publics leur imposent le respect de règles
prudentielles qui correspondent de facto à une
limitation de l’effet de levier. Voir notre article sur le
ratio de solvabilité bancaire

Les investisseurs spéculatifs tels que les hedge funds utilisent en général des leviers très
élevés. C’est une condition de la très forte rentabilité financière des capitaux qui leur ont
confiés.

Mais les risques pris sont également élevés et les risques de pertes sont amplifiés par le
levier, non seulement pour les investisseurs directs mais aussi pour les établissements
financiers qui fournissent les prêts. C’est pourquoi l’attention du régulateur se porte
notamment sur les produits à fort effet de levier.

Pour aller plus loin

Décryptages
Crise financière de 2008

Décryptages
Comptes de l’entreprise

81 commentaires sur “Effet de levier”

Marius dit :
18 juin 2022 à 0 h 58 min

Bonsoir, si la rentabilité financière d’une entreprise est élevée à 72,14 % que

cela signifie-t-il ?

Répondre
L'Equipe de Lafinancepourtous.com dit :
22 juin 2022 à 10 h 44 min

Bonjour,

Cela signifie que chaque euro de fonds propres investi dans l’entreprise a
généré un bénéfice de 72,14 centimes d’euro.

 Meilleures salutations,

L’Equipe de Lafinancepourtous.com

Répondre
nkemeni dit :
12 mai 2022 à 0 h 11 min

Bonsoir, quels sont les indicateurs permettant d’apprécier la rentabilité

financière ?

Répondre
L'Equipe de Lafinancepourtous.com dit :
12 mai 2022 à 14 h 12 min

Bonjour,
Il est possible d’appréhender le concept de rentabilité financière à partir
de la formule ci-dessus et d’en étudier, ensuite, chacune de ses
composantes.
Meilleures salutations,
L’Equipe de Lafinancepourtous.com

Répondre
kuseku dit :
29 avril 2022 à 7 h 20 min

Bonjour à tous,

Quelle est la formule globale et simplifiée de l’effet de levier

Merci

Répondre
L'Equipe de Lafinancepourtous.com dit :
29 avril 2022 à 11 h 36 min

Bonjour,

Une manière de calculer l’effet de levier est de soustraire le taux de

rentabilité économique au taux de rentabilité financière.

Meilleures salutations,

L’Equipe de Lafinancepourtous.com

Répondre
Xavier dit :
5 avril 2022 à 20 h 22 min

En moyenne combien de ratios pouvons nous déterminer avant de déterminer

le diagnostic financier ?
 Répondre
L'Equipe de Lafinancepourtous.com dit :
6 avril 2022 à 11 h 54 min

Bonjour,

Il n’existe pas de réponse type à votre question. Le nombre de ratios

utiles pour un diagnostic financier varie, en effet, selon l’entreprise et/ou
le secteur d’activité considéré, la taille de l’entreprise, etc.

Meilleures salutations,

L’Equipe de Lafinancepourtous.com

Répondre
Geoffroy dit :
13 avril 2022 à 16 h 30 min

s’il vous plaît, je voudrais savoir quel est l’impact de l’endettement

sur la rentabilité financière ?

Répondre
L'Equipe de Lafinancepourtous.com dit :
14 avril 2022 à 15 h 33 min

Bonjour,
Pour une rentabilité économique donnée, plus une entreprise a
recours à l’endettement, plus sa rentabilité financière sera
élevée.
Meilleures salutations,

L’Equipe de Lafinancepourtous.com

Répondre
Enock dit :
29 décembre 2021 à 0 h 30 min

Comment calculer la rentabilité ?

Répondre
L'Equipe de Lafinancepourtous.com dit :
3 janvier 2022 à 10 h 50 min

Bonjour,

Il existe deux manières de calculer la rentabilité, selon que l’on considère

la rentabilité économique ou la rentabilité financière. Les deux formules
correspondantes sont fournies dans l’article ci-dessus.

Meilleures salutations,

L’Equipe de Lafinancepourtous.com
 Répondre
Julia dit :
5 septembre 2021 à 11 h 39 min

bonjour

comment calculer l’effet de levier dans une entreprise qui a des dettes a court
terme seulement.et comment trouver le taux?

Répondre
L'Equipe de Lafinancepourtous.com dit :
6 septembre 2021 à 12 h 17 min

Bonjour,

Pour calculer un effet de levier, il convient de prendre en compte toutes

les dettes de l’entreprise destinées à augmenter sa capacité
d’investissement. Par ailleurs, la formule de calcul du levier est expliquée
dans l’exemple ci-dessus.

Meilleures salutations,

L’Equipe de Lafinancepourtous.com

Répondre
Geoffroy dit :
23 mai 2022 à 15 h 23 min

Le faible endettement entraine-t-il une baisse de la rentabilité financière

et économique ?

Répondre
L'Equipe de Lafinancepourtous.com dit :
24 mai 2022 à 11 h 19 min

Bonjour,

Ici, le critère clé est la différence entre le coût de l’endettement et la

rentabilité économique. Si la rentabilité économique est supérieure
au coût de l’endettement, la rentabilité financière augmente. Ainsi,
dans ce cas, une entreprise non endettée disposera d’une rentabilité
financière plus faible qu’une entreprise endettée, toutes choses
égales par ailleurs.

Meilleures salutations,

L’Equipe de Lafinancepourtous.com

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