Le crowdfunding, une innovation pour financer le

développement du Maroc
Thameur Hemdane
Dans Techniques Financières et Développement 2016/3 (n° 124), pages 27 à 34
Éditions Épargne sans frontière
ISSN 1250-4165
DOI 10.3917/tfd.124.0027
© Épargne sans frontière | Téléchargé le 06/10/2023 sur www.cairn.info (IP: 196.75.202.55)

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Article disponible en ligne à l’adresse

https://www.cairn.info/revue-techniques-financieres-et-developpement-2016-3-page-27.htm

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 LE CROWDFUNDING, UNE INNOVATION POUR FI-
NANCER LE DÉVELOPPEMENT DU MAROC

Thameur Hemdane, Coprésident de Financement Participatif en Méditerranée, Fondateur d’Afrikwity et Cofundy

Le panorama général du crowdfunding

Le concept : une innovation financière
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Le crowdfunding, appelé également Financement Participatif, s’est développé en
2008 dans un contexte de crises économique et financière.
Le crowdfunding est un mode de financement collaboratif qui permet aux porteurs
de projets de trouver des financements auprès d’épargnants (le plus souvent des
particuliers) via des plateformes sur Internet. Il prend appui sur la diffusion des
informations et le parrainage par les réseaux sociaux.
Le crowdfunding offre 3 modes de financement : le don, le prêt et l’investissement.
La diversité de ces modes de financement fait du crowdfunding un outil de finan-
cement adapté à tous types de projets.
Les chiffres clés : une révolution en marche
Depuis son lancement, le crowdfunding connaît une croissance exponentielle à
l’échelle mondiale :
• Entre 2013 et 2014, les montants levés sont passés de 6,1 Md$ à 16,2 Md$1, soit
une augmentation de 167%.
• En 2015, les montants levés sont de l’ordre de 34,4 Md$2
soit plus du double par rapport à 2014.

1 41,3% des montants collectés en 2014 via crowdfunding servent à financer les entrepreneurs et les entreprises
2 Source : “Massolution” - cabinet de recherche américain spécialisé dans le crowdfunding

27 TFD 124/125 - Novembre 2016

 Fig 1. Evolution des montants levés entre 2013 et 2014 (en MD$)

Au rythme de son développement actuel, le crowdfunding pourrait dépasser les 500

Md$ en 2020.
Une étude de la Banque Mondiale3 révèle que le crowdfunding pourrait représenter
un potentiel de 93 Md$ par an à horizon de 2025 pour les pays en développement.
Pour la région Moyen Orient et Afrique du Nord, ce potentiel est estimé à 5,6 Md$
par an à horizon de 2025.
Le crowdfunding devient une source de financement incontournable dans les pays
où il se développe. Goldman Sachs estime que les banques vont perdre 20% des
parts des prêts accordées aux USA d’ici 5 ans au profit des plateformes de crowd-
funding de prêt. De l’autre côté, l’equity crowdfunding devrait atteindre 36 Md$
d’ici 5 ans, surpassant ainsi les montants du capital risque au niveau mondial.
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Les acteurs : une ambition globale mais la nécessité d’une approche locale
En dépit de la dominance de certains leaders du crowdfunding, présents en Europe
et aux USA, sur la scène mondiale, leur couverture géographique reste limitée
régionalement.
En effet, malgré le caractère global du crowdfunding, il nécessite une approche très
locale pour son développement et son intégration dans les écosystèmes.

Fig.2 - Plateformes leaders dans le monde

3 “Crowdfunding’s Potential for the Developing World,” Finance & Private Sector Development Department, 2013, Banque Mondiale

28
 Financement des PME
On assiste, depuis 2 ans, à l’émergence de plateformes de crowdfunding pour la
région MENA et pour l’Afrique. Ces plateformes de crowdfunding doivent faire
face aux règlementations inadaptées et contraignantes pour leurs activités. Elles
sont également tentées de séduire les diasporas pour les inciter à financer davantage
des projets dans leurs pays d’origine.

Les freins d’une règlementation inadaptée

Cette nouvelle pratique de la finance se heurte à une réglementation inadaptée qui
impose des obligations disproportionnées par rapport à la nature de l’activité des
plateformes.
En l’absence d’un cadre réglementaire approprié, les activités des plateformes sont
apparentées à celles d’acteurs financiers traditionnels :
• Les plateformes de don sont assimilées à des intermédiaires financiers (encaisse-
ments pour le compte de tiers) ;
• Les plateformes de prêt sont identifiées aux banques (encaissement de fonds
pour le compte de tiers et prêts rémunérés) ;
• Et les plateformes d’investissement sont associées aux prestataires de services
d’investissement (conseil financier et réception-transmission d’ordres).
La lourdeur de la réglementation applicable du fait de cet amalgame est un véritable
frein pour le développement du crowdfunding.
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Une règlementation adaptée est un facteur de succès du crowdfunding
Dans les pays où le crowdfunding connaît un développement soutenu, l’instauration
d’une règlementation propice et encadrant le crowdfunding a été un facteur de suc-
cès déterminant dans le développement du secteur et dans sa professionnalisation.
Les pays, qui ont été les plus audacieux dans leurs réformes, ont permis à leurs
champions nationaux de rayonner à l’international et de gagner des parts de marché
plus importantes qu’aux acteurs implantés dans des pays qui n’ont pas encore de
réformes ou qui ont tardé à se réformer. Les exemples des USA, de la France, du UK
et du Liban sont intéressants à cet égard.

Le crowdfunding : un levier pour financer le développement du Maroc

Le crowdfunding, en plein essor dans les pays développés, est encore embryonnaire
au Maroc alors même qu’il semble être adapté pour répondre à ses défis de dévelop-
pements humain, social et économique.

Un état des lieux et les perspectives de développement

Plusieurs projets de plateformes de crowdfunding ont été initiés au Maroc mais
elles ont dû s’arrêter avant même de commencer parce qu’elles se sont heurtés aux
contraintes règlementaires.
29 TFD 124/125 - Novembre 2016
 Les porteurs de projets marocains n’ont pas attendu que le crowdfunding arrive au
Maroc pour aller chercher des fonds sur des plateformes étrangères en France ou
aux USA. En effet, en avril 2015, 126 projets ont réussi à lever environ 413 k€4 sur
différentes plateformes.
Les principales plateformes qui opèrent sur le Maroc sont :
• www.zoomaal.com : plateforme de crowdfunding en dons basée au Liban.
• www.cotizi.com : cagnotte de collecte de fonds en dons basée au Maroc.
• www.cofundy.com : plateforme de crowdfunding en dons basée en France.
• www.smala.com : plateforme de crowdfunding en dons basée en France.
• www.Afineety.com : plateforme de crowdfunding en investissement (Equity
crowdfunding).
• www.afrikwity.com : plateforme de crowdfunding en investissement (Equity
crowdfunding).
Zoomaal est une plateforme libanaise qui couvre principalement le Moyen-Orient
et a permis de financer quelques projets marocains.
CoFundy et Smala, contraintes à s’implanter en France pour bénéficier de son cadre
règlementaire propice au développement du crowdfunding, permettent de collecter
des fonds pour les projets au Maroc.
Sans cadre règlementaire au Maroc, ces plateformes ne peuvent pas solliciter direc-
tement l’épargne des citoyens marocains.
L’analyse du contexte du crowdfunding au Maroc permet de formuler le constat
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suivant :
• Une demande forte pour le crowdfunding au Maroc qui reste insatisfaite :
Il existe une forte demande de la part des porteurs de projets pour des solutions
de financement en crowdfunding mais cette demande reste insatisfaite.
• La nécessité pour le Maroc de se doter de ses propres outils de crowdfunding :
Le Maroc a besoin de se doter de ses propres plateformes de crowdfunding qui
pourront assurer une proximité avec les porteurs de projets et faire le lien avec
les personnes à même de les financer.
• Des synergies à développer avec les acteurs historiques du financement :
Plusieurs schémas de partenariats sont possibles entre des acteurs historiques
(banques, assureurs et fonds d’investissement) et des plateformes de crowdfun-
ding qui permettent de mieux répondre au besoin en financement des projets et
offrent de nouvelles opportunités innovantes dans la mobilisation de l’épargne
des citoyens.
• Le potentiel du développement du crowdfunding pour le Maroc est très
important :
En moins d’un an, les montants collectés ont plus que doublé malgré des

4 Source rapport Switchmed sur le crowdfunding (2015)

30
 Financement des PME
contraintes fortes qui freinent le développement du crowdfunding au Maroc.
Au rythme actuel de croissance du crowdfunding et avec le développement de
nouvelles plateformes de crowdfunding, le potentiel du crowdfunding au Maroc
pourrait atteindre les 12 M€ en 2020. Ce potentiel pourrait doubler si le Maroc se
dotait d’un cadre règlementaire propice au développement du crowdfunding.

Les freins au développement du crowdfunding au Maroc

Le principal frein au développement du crowdfunding au Maroc est l’absence d’un
cadre réglementaire régissant ses activités.
Actuellement, les trois modes de financement du crowdfunding (don, prêt et inves-
tissement) sont régis par des lois distinctes, contraignantes et non adaptées à cette
activité :
• La collecte de dons est régie au Maroc par la Circulaire n°2/2005 relative aux
conditions et procédures d’instruction des demandes d’appel à la générosité
publique.
• Le crédit est régi par la loi n°34-03 relative aux établissements de crédit et
organismes assimilés. Le crédit est soumis au monopole bancaire et est soumis à
l’obtention d’un agrément de la Banque Centrale Bank Al-Maghreb.
• L’investissement en capital est également une activité réglementée par l’AMMC
(Autorité Marocaine du Marché des Capitaux) et nécessite des agréments spéci-
fiques notamment dans le cadre d’un appel public à l’épargne.
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Il est nécessaire et sain que le crowdfunding soit une activité encadrée et règlemen-
tée au Maroc pour :
• Faciliter le développement des acteurs de crowdfunding existants et simplifier
les démarches aux nouveaux entrants en leur permettant un gain de temps vital
pour leur lancement.
• Protéger les épargnants et les porteurs de projets des pratiques non profession-
nelles et parfois frauduleuses d’acteurs du crowdfunding non encadrés et non
contrôlés par les autorités compétentes.

Quelle approche efficace et rapide pour adopter un cadre règlementaire propice

au crowdfunding au Maroc ?
Plusieurs pays ont adopté des cadres règlementaires favorables au développement
du crowdfunding.
L’étude comparative des réformes adoptées aux Etats-Unis d’Amérique, en
Angleterre et en France ainsi que leur applicabilité au Maroc, suggère que l’adap-
tation de la réforme française en matière de crowdfunding est l’une des options à
privilégier à ce stade du fait des similitudes des systèmes financiers et des cadres
juridiques et règlementaires entre les deux pays.
La France a eu une approche pragmatique et volontariste en mettant en place
des aménagements dans le cadre légal existant, sous forme d’exceptions dans la
31 TFD 124/125 - Novembre 2016
 règlementation du monopole bancaire et du régime de l’offre au public de titres
financiers, facilitant la pratique des différents modes de financement offerts par le
crowdfunding.
Une réforme possible au Maroc pourrait donc reposer sur 3 principes :
• Définition des critères d’établissement des plateformes de crowdfunding en
fonction de la nature de leurs activités (don, prêt, investissement).
• Définition des règles de protection de l’épargnant (transparence, information
équilibrée sur les risques, des seuils, etc.).
• Définition des conditions liées à l’opération de financement (information,
seuils limitant les opérations, etc.).

Les bénéfices pour le Maroc

Dans le contexte actuel du Maroc, le crowdfunding pourrait apporter des solutions
concrètes aux défis de son développement.
En effet, le crowdfunding permettra de :
1 - Apporter de nouvelles sources de financement adaptées aux besoins des PME5
et des startups :
• La PME marocaine souffre d’un accès limité au secteur financier formel,
manque de fonds propres et n’arrive pas à financer son BFR6 auprès des banques
marocaines. Les plateformes de crowdfunding en prêt et en investissement se
révèlent être une solution efficace de par leur accessibilité, la rapidité de leur
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mise en œuvre et leur gestion mutualisée des risques.
• L’equity crowdfunding apporte une solution de financement en capital adaptée
aux startups marocaine et aux projets innovants qui manquent de financement
au regard du caractère risqué de ces projets. C’est également un outil promo-
tionnel puissant permettant aux projets de rayonner aux delà des frontières du
Maroc.
• Le crowdfunding comble un vide dans la chaine de financement des entreprises
(equity gap) en finançant les startups et les PME dans les premières phases
de leur développement (amorçage, R&D, création etc.). Ainsi, les entreprises
pourront bénéficier d’un effet de levier7 et accéder à d’autres sources de finan-
cement plus conventionnelles (banques, fonds d’investissement etc.).
• Le crowdfunding intervient dans le financement des premières étapes de déve-
loppement (création et développement) des entreprises où les besoins en recru-
tement sont les plus importants.
2 - Doter les collectivités locales de nouveaux outils pour financer leurs projets
locaux :

5 Petites et Moyennes Entreprises

6 Besoins en Fonds de Roulement
7 71% des entreprises financées via crowdfunding présentent un intérêt pour les institutions financière : 28% ont conclu un accord avec un
Business Angel ou un fond de capital-risque, et 43% sont en discussion avancées avec des institutions financières. (Etude Capital Advisors).

32
 Financement des PME
• Dans le cadre de la décentralisation, les collectivités locales seront confrontées
à la nécessité de trouver des financements complémentaires à leurs projets de
développement locaux ainsi qu’au défi de chercher l’acceptation de ces projets
par les citoyens concernés.
• Le crowdfunding permet par la mobilisation de l’épargne de proximité des
citoyens de répondre à ces enjeux.
3 - Accompagner le dynamisme et l’effervescence de la société civile :
• Le crowdfunding en dons permet de financer des projets associatifs à impacts
social et citoyen et de communiquer sur les bonnes initiatives tout en assu-
rant un financement transparent et une mobilisation des citoyens autour de ces
initiatives.
4 - Promouvoir les projets culturels et créatifs :
• Le crowdfunding en dons permet d’apporter de nouvelles sources de finance-
ment aux projets culturels au Maroc qui souffrent d’une forte dépendance des
financements publics.
• Le crowdfunding est également un outil de mobilisation des citoyens autour de
projets de valorisation du patrimoine marocain.
• Tout autant qu’un outil de financement, les plateformes de crowdfunding sont
un lieu d’incubation et d’expérimentation des projets créatifs ce qui ne man-
quera pas à libérer les talents créatifs de la jeunesse marocaine.
5 - Permettre à la diaspora marocaine de contribuer davantage au développement
du Maroc :
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• Près de 4 millions de marocains résident à l’étranger (MRE) et transfèrent
chaque année plus de 5 Md$ vers le Maroc. Cette diaspora souhaite renforcer
sa contribution au développement de projets à fort impact social, culturel et/
ou économique mais reste attentive à la qualité de ces projets et à la transpa-
rence dans l’affectation et l’utilisation de ces fonds. En associant les nouvelles
pratiques du numérique et les pratiques solidaires, le crowdfunding permet de
répondre à la volonté de la diaspora de se mobiliser davantage dans le dévelop-
pement de son pays d’origine.
• L’equity crowdfunding permet, en particulier, de canaliser l’épargne de la dias-
pora vers des projets d’investissement dans l’économie productive et d’augmen-
ter le flux des IDE8 d’une manière générale.

Une opportunité pour le Maroc de rayonner en Méditerranée et en Afrique

L’intérêt du crowdfunding pour le Maroc ne se limite pas à des impacts sur son
développement local et à l’échelle nationale. Le crowdfunding offre, aujourd’hui,
au Maroc l’opportunité d’être un pionnier et un leader de cette nouvelle industrie
à l’échelle africaine.

8 Investissement Direct Etranger

33 TFD 124/125 - Novembre 2016

 En créant des conditions favorables au développement du crowdfunding, le Maroc
favorisera l’émergence de champions du crowdfunding africain et pourrait devenir
un « Hub » africain pour les FinTech9.
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9 Les FinTech sont des sociétés ayant en commun l’utilisation des nouvelles technologies de communication ou mathématiques pour fournir des
services financiers innovants.