1

Tout travail de recherche n’est jamais l’œuvre d’une seule personne. A cet effet, nous
tenons à exprimer notre sincère reconnaissance et nos vifs remerciements à tous ceux qui
ont contribué de près ou de loin à l’élaboration de ce travail.

On voudrait dans un premier temps remercier, notre encadrant, MR. IBENRISSOUL NAFII,
professeur d’analyse et diagnostic financier à l’école national de commerce et gestion de
Casablanca, -université HASSAN 2- pour sa patience, sa disponibilité et surtout ses judicieux
conseils, qui ont contribué à l’alimentation de notre réflexion.

On désire aussi remercier les étudiantes qui ont fourni les outils nécessaires à la réalisation
de ce projet.
On voudrait exprimer notre reconnaissance envers les amis et collègues qui ont participé à la
réussite de ce projet de fin de cours et on les remercie tous pour leur engagement.

3
 Plan :
Axes page

1.Analyse financière 5

2.Présentation du groupe ADDOHA 6

3.Analyse temporelle de l’activité de l’entreprise 13

4.Analyse temporelle du bilan de l’entreprise 18

5.Conclusion et recommandations 22

6.Bibliographie 23

4
 1.Analyse financière :
L'analyse financière consiste à tirer des renseignements sur la santé d'une entreprise,
notamment en matière de solvabilité et de rentabilité, à partir des documents comptables.
Cette analyse s'appuie sur les documents issus de la comptabilité, notamment la liasse
fiscale.

Elle s’effectue à partir des états de synthèse établis selon le CGNC (Code Générale de
Normalisation comptable), à savoir :

• Le bilan qui décrit la situation patrimoniale de l’entreprise en termes d’emplois et de

ressources
• Le compte de produits et charges (CPC) qui décrit en termes comptables de produits
et de charges la formation du résultat global
• L’état des soldes de gestion (ESG) qui décrit en cascade la formation du résultat net
et de l’autofinancement
• Le tableau de financement (TF) qui montre l’évolution de la structure financière de
l’entreprise en termes de flux d’emplois et de ressources

5
 • L’état des informations complémentaires (ETIC) qui complète et commente
l’information donnée par les quatre autres états précédents, dont il est indissociable,
pour obtenir l’image fidèle du patrimoine, de la situation financière et des résultats
de l’entreprise tels qu’ils sont traduits dans les états de synthèse.
Depuis toujours, mais aujourd’hui plus qu’hier, du fait de la montée de l’incertitude et de la
complexité des situations nationale et internationale, l’analyse financière constitue pour les
dirigeants un outil de gestion indispensable pour :

• Apprécier la situation financière de l’entreprise : est-elle dangereuse ? S’améliore-t-

elle ? Ou se détériore ?
• S’assurer de l’équilibre financier et mesurer le risque et la rentabilité des capitaux
investis
• Élaborer la stratégie de l’entreprise
• Situer l’entreprise par rapport aux autres entreprises du même secteur…

Après avoir présenté la première partie portant sur le cadre théorique de l’analyse financière
d’une entreprise, il est nécessaire d’examiner toutes ces connaissances à travers un cas
pratique. Le groupe ADDOHA fera l’objet d’étude de cette deuxième partie. L’objectif de
cette dernière est de mettre en œuvre un diagnostic financier pour cette entreprise. Pour ce
faire, nous avons opté pour la démarche suivante : Dans un premier temps, nous procédons
à la présentation des caractéristiques générales du groupe ADDOHA. Dans un second temps,
nous menons une analyse approfondie pour la situation financière de cette entreprise. Ce
diagnostic financier nous permettra de mettre en exergue les points forts et les points
faibles de cette entreprise afin de proposer des recommandations pertinentes.

2.Présentation du groupe ADDOHA :

Depuis sa création en 1988, le Groupe ADDOHA (Leader de la promotion immobilière) a

construit un business model capable de répondre à une demande diverse en logement, dans
différents segments - économique, moyen standing et haut standing.
Grâce à une présence dans différents pays d’Afrique et une offre de produits diversifiées, le
Groupe ADDOHA dispose d’une solide base pour son développement qui s’appuie à la fois
sur ses relais de croissance et sur la stabilité de ses activités historiques.

6
Dates clés :

1995: Réalisation du 2000: Signature de la

1er programme 1ère convention avec
1998: création d’envergure portant l’État portant sur un
sur la réalisation de 2 nombre minimum de
371 logements 3 500 logement

2011: Création de la
Fondation ADDOHA : 2009: Lancement 2006:
mise en œuvre de ‘‘Prestigia Luxury
programmes Homes’’ immobilier Introduction en
d’apprentissage pour Haut Standing bourse
jeunes déscolarisés

2015: Lancement Lancement du Signature de deux

de la marque
moyen-standing
Plan Génération conventions avec
Cash l'Etat ivoirien
Coralia

2018:Lancement du
Plan stratégique
Priorité Au Cash
2020

7
Chiffres clés :

Marques :

• LOGEMENT ÉCONOMIQUE ET SOCIAL :

En tant que métier historique du Groupe, le logement économique et social est

développé sous l’enseigne ADDOHA dans le cadre des conventions pour le
logement initié par l’Etat au niveau national et à travers des conventions avec les
pouvoirs publics au niveau des autres pays du continent.

• SEGMENT MOYEN-STANDING :

Développement de projets immobiliers moyen-standing constitués de villas,

d’appartements et de lots de terrains. Coralia et Excelia répondent aussi bien à une
demande pour logement principale qu’au besoin en résidence secondaire. En effet,
plusieurs programmes ont été réalisés dans des villes orientées vers le tourisme national
(Marrakech, Tanger, Agadir, Saïdia).

• SEGMENT HAUT-STANDING :

Prestigia propose des biens immobiliers luxueux, adaptés et originaux, sur des
sites uniques dotés d’équipements intégrés avec un rapport qualité/prix inégalé.
Avec Prestigia, le Groupe répond à une demande considérable en logement haut
standing, au niveau des principales villes du Royaume. (Casablanca - Rabat- Marrakech-
Fès) et dans les destinations balnéaires phares (Tanger/Tétouan – Saïdia). Cette enseigne
s’est également déployée en Côte d’Ivoire depuis 2019.

8
Présence géographique :

• Maroc :

9
Afrique sub-saharienne :

10
Actionnariat :

L’actionnariat du Groupe ADDOHA allie l’expertise d’un actionnaire historique et la

valeur ajoutée d’investisseurs nationaux de références et d’institutionnels présents dans
son capital depuis plusieurs années.

11
Organigramme :

12
 3.Analyse temporelle de l’activité de l’entreprise :
Marge brute en MDH :
ADDOHA est un groupe immobilier (MB=0)

Production en MDH :

On remarque que la production a connu un

décalage important après l’année 2019. Cela peut
être expliqué par la limitation significative du
budget de production après la crise sanitaire liée
au COVID-19.

Consommation en MDH :

Cette régression s’explique par le ralentissement

de l’activité (production) de l’entreprise.

13
Valeur ajoutée en MDH :

On observe une chute de la valeur ajoutée

en 2021 et en 2022, cela signifie qu’il y a un
dysfonctionnement dans le cycle
d'exploitation et que l’entreprise est en
mauvaise santé financière.

EBE/IBE en MDH :

La situation s’est aggravée suite au

dysfonctionnement de l’entreprise, la baisse de
production et de VA

14
Résultat d’exploitation en MDH :
L’entreprise ADDOHA a enregistré un résultat
d’exploitation négatif en 2021 et en 2022,
cela signifie que ces deux années son activité
n'a pas été rentable (perte d’exploitation).

Résultat financier en MDH :

Le résultat fluctue selon charges et produits de

l'entreprise

15
Résultat courant en MDH :

Le résultat courant des années 2021 et 2022 est négatif, on parle alors d'une perte courante
(frais financiers trop importants).

Résultat non courant :

Le résultat connait une fluctuation vue la non durabilité des produits et charges

16
Résultat net :

Le résultat a tendance à la baisse, cette baisse résultante de la crise covid et bien avant
covid cependant les prix résistent à la crise et restent élevés, la capacité d’endettement pour
clients aussi limités

CAF :

La CAF connait une grave chute

depuis de 2019, cette chute
expliquée par la situation difficile
et la déstabilisation que le secteur
connait après la crise 2020

17
 4.Analyse temporelle du bilan financier :
FDR en MDH :

FDR>0 (pour les 3 années) : les ressources stables

ont totalement financé les investissements.
L’entreprise dispose d’un excédent de 11 Md MAD
(en 2019), de 8 Md MAD (en 2021 et en 2022)

BFR en MDH :

BFR>0 (pour les 3 années) : les ressources circulantes

n’ont pas pu financer les emplois circulants, d’où
l’existence d’un besoin de 12,5 Md MAD (en 2019), de
9 Md MAD (en 2021 et 2022).

18
 TN en MDH :

2019 2021 2022 TN<0 (pour les 3 années) : l’entreprise est en

déséquilibre financier

➢ La situation de déséquilibre financier de l’entreprise est expliquée par un besoin de

ressources circulantes supérieur à l’excédent de ressources stables, et ce pendant les
trois années étudiées

BILAN FINANCIER :

• Année 2019 :

Tableau de passage du BC au BF

actif Passif

ELEMENTS A. I STOCKS C.C T. A C.P DMLT DCT T. P

SOMME DE B.C 2297041150 7192322502 9290912870 251573101,5 10885256616 2640039105 3895589954 1610973949
IMMOB EN NV -3754441 -3754441
#+VALUE/TERRAIN 209310393,1 209310393,1
-
#-VALUE/TVP 28741929,2 21560946,88 -7180982,29
STOCK OUTILS 85000 -85000
STOCK ROSSIGNOL -10000 -10000
BENEFICE/DIVIDENDES -1290228472 1290228472
SOMME DE B.F 2502682102 7192227502 9262170941 273134048,4 9793393113 2640039105 5185818426 1610973949
TOTAL 19230214594 19230224594
ACTIFS MONTANT % PASSIF MONTANT %
A.I 2502682102 13,0143223 C.P 9793393113 50,9270865
STOCKS 7192227502 37,4006617 DMLT 2640039105 13,72859216
C.C 9262170941 48,164678 DCT 5185818426 26,96701955
T.A 273134048,4 1,42033802 T.P 1610973949 8,377301791

19
 • Année 2021 :

TABLEAU DE PASSAGE DE B.C AU B.F

ACTIF PASSIF
Éléments
A.I STOCKS C.C T.A CP DMLT DCT T.P

SOMME DE B.C 4707485703 6682018816 5464425108 68936948,2 10797253800 2615793030 2591518942 918300803

IMMOB EN N.V -1900536,4 -1900536,4

#+value/terrain 229265906 229265905,7

-
TVP 29798488,4 29798488,4

#-value/TVP -7449622,1 -7449622,1

Stocks outils 85000 -85000

Stocks rossignol -10000 -10000

Bénéfice/dividendes -1610205016 1610205016

SOMME DE B.F 4934936072 6681923816 5434626620 91285814,5 9406954531 2615793030 4201723958 918300803

TOTAL 17142772322 17142772322

ACTIFS MONTANT % PASSIF MONTANT %

A.I 4934936072 28,7872695 C.P 9406954531 54,87417294
STOCKS 6681923816 38,9780818 DMLT 2615793030 15,25886817
C.C 5434626620 31,7021455 DCT 4201723958 24,51017769
T.A 91285814,5 0,53250322 T.P 918300803 5,356781189

• Année 2022 :

TABLEAU DE PASSAGE DE B.C AU B.F

20
 ACTIF PASSIF
ELEMENTS
AI Stocks C.C T.A C.P D.M.L.T D.C.T
T.P
Sommes du
5037764574 6732325067 4781607118 23653320,58 10672089776 2532109489 2500239899 870910915,7
B.C
Immo en N.V -1483780,33 -1483780,33
+value/terrain 229265905,7 229265905,7
- -
16754964,92
-value/TVP 22339953,22 5584988,305
Stocks outils 85000 -85000
Stocks
-10000 -10000
rossignol
-
10672089776
Dividendes 10672089776
Sommes B.F 5265631699 6732230067 4759267165 40408285,5 222187137,1 2532109489 13172329675 870910915,7
TOTAL 16797537217 16797537217

ACTIF MONTANT % PASSIF MONTANT %

A.I 5265631699 31,34764121 C.P 222187137,1 1,322736388
STOCKS 6732230067 40,07867332 DMLT 2532109489 15,0742901
C.C 4759267165 28,33312469 DCT 13172329675 78,41821991
T.A 40408285,5 0,240560774 T.P 870910915,7 5,184753601

Les ratios :

Années 2019 2021 2022

Autonomie financière 0,78 0,78 0,08
Liquidité immédiate 0,05 0,02 0,003
Liquidité réduite 1,83 1,31 0,36
Liquidité générale 3,22 2,9 0,87
Rentabilité économique 0,005 -0,015 -0,012
Rentabilité financière 0,008 0,032 -0,56

• AUTONOMIE FINANCIERE : Pour les années 2019 et 2021 L’ENTREPRISE ADDOHA

était autonome financièrement puisque le résultat est égale à 78%, mais pour le
premier semestre de l’année 2022 le résultat est égale à 8%, d’où elle est
dépendante financièrement.
• LIQUIDITE IMMEDIATE : Si les préteurs exigent un paiement immédiat de leurs
dettes, l’entreprise ne pourra rembourser que 5% pour 2019 2% pour 2021 et 0.3%
pour 2022, d’où l’entreprise est insolvable immédiatement.
• LIQUIDITE REDUITE : En récupérant ses créances ainsi que ses disponibilités,
l’entreprise pourra rembourser la totalité de ses dettes des années 2019 et 2021, et

21
 pour le premier semestre de 2022, l’entreprise ne pourra rembourser que 36% de la
totalité de ses dettes.
• LIQUIDITE GENERALE : En liquidant ses stocks, en récupérant ses créances ainsi que
ses disponibilités, l’entreprise pourra rembourser les totalités de ses dettes pour les
2années de 2019 et 2021, et pour le 1er semestre de 2022, l’entreprise ne pourra
rembourser que 87% de ses dettes
• RENTABILITE ECONOMIQUE : Les investissements économiques déployer par
l’entreprise génèrent un bénéfice économique de 0.5% pour 2019, -1.5% pour 2021,
et -1.2% de s1 de 2022
• RENTABILITE FINANCIERES : Pour chaque DH investi par les actionnaires l’entreprise
génèrent une rentabilité de 0.8% pour l’année 2019 et 0.032% pour 2021 et -56%
pour le s1 de 2022

5.Conclusion :
Esprit d’équipe, rédaction d’un rapport de fin de cours et réalisation d’une analyse financière
d’une entreprise ; c’étaient les grands titres qui ont marqué notre projet. Trois valeurs
ajoutées à notre parcours universitaire.
Ce projet très enrichissant nous a fait l’occasion de confronter le domaine de finance en vie
réelle et de toucher les éléments que nous avions étudiés durant ce semestre.
On a retenu que le diagnostic financier est une pièce maitresse pour l’évolution et la prise de
décision des dirigeants des entreprises, mais le choix reste toujours subjectif, de même le
Diagnostic Financier doit être toujours dynamique pour répondre aux changements des
différents indicateurs de performance macroéconomique et les différents ratios de
conjoncture économique nationale et internationale. Le Diagnostic Financier concerne la
politique générale de l’entreprise : sa naissance, sa croissance et son autonomie. En outre,
le besoin de visibilité des dirigeants sur l'efficacité des stratégies et sur leur niveau de
déploiement pousse les entreprises à se doter d'outils simples et adaptés pour évaluer leurs
performances en continu. Ce besoin reste en adéquation avec la certification classique et ne
la remplace pas. La vérification de mise en pratique de règles jugées efficaces pour
l'entreprise doit être reconnue autant pour l'entreprise (situer par exemple différents sites
les uns par rapport aux autres) que pour son environnement externe (se positionner par
rapport à ses concurrents ou par rapport à un contexte particulier).
En appliquant cette analyse sur le cas du groupe ADDOHA, on a pu dégager ses forces et
faiblesses. Cela étant dit, nous suggérons quelques recommandations pour l’entreprise afin
qu’elle puisse améliorer sa situation financière :

• Optimisation des charges d’exploitation

• Transfert de site
• Audit et valorisation d’actifs immobiliers
22
 • Stratégie d’optimisation d’actifs
• Recours à la main d’œuvre moins chère
• Réduire les salaires mais uniquement ceux des cadres dirigeants et du personnel
administratif, étant donné qu’ils sont les personnes les mieux payées et les moins
productives dans l’entreprise
• Formuler sa demande de règlement rapide à ses clients, afin de réduire ses créances
dont la probabilité de règlement est insignifiante pour des raisons de pratique
commerciales peu rigoureuses
• Négocier des délais de paiements plus longs auprès de ses fournisseurs, de sorte à ce
qu’ils dépassent les délais de paiements accordés aux clients…
Enfin, cette expérience a fait preuve de flexibilité et de persévérance, pour respecter le délai
et le travail à faire, mais aussi pour respecter les contraintes imposées par le projet, qu’elles
soient en relation avec le manque d’information ou l’hétérogénéité des opinions...
Somme toute, nous avons retrouvé lors de ce projet, les compétences, les contraintes, mais
aussi l’excitation d’un projet de fin de cours.

6.Bibliographie :
groupeaddoha.com

RAPPORT FINANCIER 2019-2021-2022

Sage.com
Ramage Pierre, Analyse et diagnostic financier, Editions d’Organisation, 2001
Mémoire de fin d’études : Diagnostic financier d’une entreprise Cas de l’entreprise nationale
des industries de l’électroménager

23