THEME : LA MICROSTRUTURE DE LA BRVM

INTRODUCTION

La BRVM (Bourse Régionale des Valeurs Mobilières) est la bourse commune des huit pays
de l'Union Economique et Monétaire Ouest Africaine (UEMOA). Elle a été créée en 1996 et a
commencé ses activités en 1998. Elle a son siège à Abidjan, en Côte d'Ivoire, et dispose de
bureaux nationaux dans chaque pays membre¹.

La microstructure de la BRVM est l'ensemble des règles et des mécanismes qui régissent le
fonctionnement du marché boursier régional. Elle comprend les acteurs, les instruments, les
modalités de négociation, de règlement et de diffusion de l'information.

Le marché financier régional est le marché commun aux huit (8) Etats membres de l’Union
Economique Monétaire Ouest Africaine (UEMOA). Il a été créé dans l’objectif commun de
renforcer l’intégration sous régionale et spécifiquement promouvoir l’essor d’une économie
de marché. Ce marché se présente comme solution d’adéquation au financement des
entreprises de l’UEMOA. Sans prétendre à l’exhaustivité, ce chapitre fera ressortir les grands
points de la BRVM a travers sa mission, ses objectifs, son organisation et ses différentes
activités.

SECTION 1 : HISTORIQUE, ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DU

MARCHE FINANCIER REGIONAL.

La Bourse Régional des Valeurs Mobilières (BRVM) a démarré ses activités en Septembre
1998. Elle est commune aux huit de l’Union Economique et Monétaire Ouest Africaine
(UEMOA) à savoir : Bénin, Burkina Faso, Cote D’ivoire, Guinée Bissau, Mali, Niger,
Sénégal et Togo.

- Décembre 1993 : Projet de création du marché commun adopté par le conseil des ministres
de l’UEMOA

- Janvier 1994 : Création de l’UEMOA

- 18 Décembre 1996 : Création de la BRVM et du DC/BR

- 16 Septembre 1998 : Démarrage des activités de la BRVM et du DC/BR (Cotation

centralisée avec un cycle de règlement/livraison T+5)

- 24 Mars 1999 : Cotation électronique décentralisée.

- 12 Novembre 2001 : Cotation quotidienne

- Juillet 2007 : Passage du délai de règlement de T+5 à T+3

La fermeture précipitée de la Bourse des Valeurs d’Abidjan (BVA) commença réellement par
l’installation du conseil régional de la Bourse Régionale des Valeurs Mobilières (BRVM).
Apres la mise en place, en décembre 1996, des conseils d’Administration de la BRVM et du
DC/BR le transfert des dossiers eut lieu en janvier 1997. La Bourse Régionale des Valeurs
Mobilières (BRVM) a été créé le 18 décembre 1996 à Cotonou. Cette institution spécialisée
régie par le règlement du Conseil Régional de l’Epargne Publique et des Marchés Financiers
(CREPMF) est une société anonyme privée. C’est une bourse entièrement électronique et son
site Central est situé à Abidjan. Elle est représentée également dans chaque état de l’Union
par une Antenne Nationale de Bourse (ANB).

1.1 Mission de la BRVM

Les missions que la BRVM s’est assignée sont les suivantes :

L’organisation du marché financier

La négociation et la cotation des valeurs mobilières

La diffusion des informations boursières

La promotion et le développement du marché

1.2 Objectifs de la BRVM

La création de la BRVM a pour objectifs de contribuer à la diversification du secteur

financier, de mobiliser des ressources conséquentes nécessaire au financement de la
production et de l’investissement et enfin de favoriser l’intégration régionale.

Les principaux objectifs sont :

Le relèvement du taux d’épargne

Le retour au rôle premier des banques

Le renforcement au rôle premier des banques

La réduction du cout d’intermédiation financière

1.3 Organisation fonctionnement du MFR

Les options organisationnelles se trouve dans la définition de deux (2) catégories

d’intervenants :

Les institutionnels et les commerciaux.

1.3.1 Les intervenants institutionnels

Les intervenants institutionnels regroupent le Conseil Régional de l’Epargne Publique et des

Marchés Financiers (CREPMF), la BRVM et le Dépositaire Central - Banque de Règlement
(DC/BR).

- Le Conseil Régional de l’Epargne Public et des Marchés Financiers

Le CREPMF est l’origine de tutelle du Marché Financier Régional dont les responsabilités
sont les suivantes :

Règlementer le marché financier de l’UEMOA et habiliter les acteurs ;

Habiliter l’ensemble des structures privées du marché ;

Autoriser les opérations financières sur le marché primaire ;

Surveiller le marché secondaire

Sanctionner le non-respect des règles du MFR

- La Bourse Régionale des Valeurs Mobilières (BRVM)

La BRVM est une institution financière spécialisée sous la forme de société anonyme au
capital de 3 022 040 000 de franc CFA reparti entre les actionnaires privée régionaux, des
institutions financières et les Etats de la région. Les sociétés d’intermédiation ont pour
obligation de souscrire et détenir au minimum 4% du capital de la bourse et du dépositaire
central. Aucun actionnaire ne peut détenir plus 10% du capital de la bourse régionale. Le
siège de la BRVM qui se trouve à Abidjan en Côte d’Ivoire est l’unique place de cotation
pour les valeurs de la zone de l’UEMOA. La BRVM a trois (3) fonctions principales :

- Premièrement, elle habilite es intermédiaires de bourse dans l’exercice des activités de

négociateurs compensateurs ;

- Deuxièmement, la BRVM gère le marché en assurant la centralisation des ordres, la

cotation des valeurs, la diffusion des informations de marché, la promotion du marché et la
mise en action du fonds de garantie ;

- Enfin troisièmement, elle assure la gestion des transactions en cours

Une antenne nationale de la bourse est installée dans chacun des sept autres pays et a pour
fonction principales : représenter les structures centrales, promouvoir le marché, prospecter de
nouveaux émetteurs, rapporter à moindre cout les opérateurs au système central, assurer
l’égalité économique et fonctionnelle des intervenants, faire remonter l’information vers le
site central.

La BRVM et ses antennes réalisent pour le compte des sociétés en bourse et des émetteurs des
services. Ces services sont facturés et les commissions prélevées assurent le financement de la
bourse.
La BRVM comprend deux marchés illustratifs de lieu d’émission et d’échange de titres
financiers ; elle dispose d’un marché actions et d’un marché d’obligations.

- Dépositaire Central/ Banque de Règlement

Le DC/BR est également une institution financière spécialisée, constituée sous la forme de
société anonyme au capital de 1 milliard de FCFA. Son capital se répartit à l’identique de
celui de la BRVM. Son siège est fixé à Abidjan et est représenté dans les différentes Etats par
les antennes de la bourse. Il a pour mission : la conservation dématérialisée et la circulation
scripturale des titres, la fonction de banque de règlement des transactions boursières, la tenue
et la gestion des comptes titres des sociétés de bourse et, le règlement et la livraison des titres.
Le financement du Dépositaire Central / Banque de Règlement est assuré par les commissions
sur les prestations de services rendus aux sociétés de gestion et d’intermédiation, aux
émetteurs et autres investisseurs. Ses honoraires sont préalablement homologués par le
CREPMF.

1.3.2 Les intervenants commerciaux

Les intervenants commerciaux sont les sociétés de gestion d’intermédiation (SGI), les
Sociétés de Gestion de Patrimoine (SGP), les Organismes de Placements Collectifs en Valeurs
Mobilières (OPCVM), les Teneurs de comptes de conservateurs, les Apporteurs d’Affaires
(AA), les Conseillers en Investissements boursiers (CI), les Démarcheurs.

Tableau 1 : les intervenants de la BRVM

Intervenants Rôle

SGI Etablissement financier de la négociation (monopole) de la

compensation, de la gestion des comptes titres, donc teneur de
compte

SGP Gestion de titre sous mandat privée (transmission des ordres des
clients aux SGI)

FCP Gestion de titres sous mandat privé (transmission des ordres des
clients aux SGI) : copropriété, pas de personnalité moral
 OPCVM SICAV Gestion de titre sous mandat privée (transmission des ordres des
clients aux SGI) : SA

CONSERVATEURS Exerce les activités de teneur de compte et de compensateur

pour le compte des clients

CONSEIL EN Oriente le clients

INVESTISSEMENT

APPORTEURS Conseille le client, relation client-SGI acheminement d’ordres

D’AFFAIRES

DEMARCHEURS Conseille l’achat ou la vente de titre

Source : BRVM

L’analyse du tableau précédent montre les différents intervenants commerciaux. Ceux-ci sont
les intermédiaires entre le client qui souhaite acheter ou vendre des titres sur le marché
financier

Figure 1 : organisation de la BRVM

Organe de régulation du marché

Le conseil régional de l’épargne publique et des

, marché financiers (CREPMF)

Intervenants commerciaux

Structures centrales  Société de gestion et d’intermédiation

 Société de la gestion du patrimoine
 Bourse Régionale des Valeur
 Société de gestion d’OPCVM
Mobilière (BRVM)
 Teneurs de compte et conservateurs
 Dépositaire central banque de
 Apporteur d’Affaires
règlement DC/BR
 Conseil en investissement boursier
Source : BRVM

Apres l’analyse de l’architecture du MFR nous constatons que le CREPMF est l’organe de
tutelle du pôle public ; il règlemente le MFR. Il est à la tête du pole privé qui est scindé en
deux parties les structures centrales ou générales et les intervenant commerciaux.

1.4 – Activité de la BRVM

La BRVM a en son sein plusieurs activités en fonction du type de marché ou du compartiment

concerné.

1.4.1 Type de marché de la BRVM

La bourse régionale des valeur mobiliers (BRVM) comprend deux (2) marché :

- Marché des actions : c’est un marché financier là ou sont vendues les actions de
différentes entreprises.
- Marché des obligations : C’est un marché qui permet à une entreprise ou un état ayant
besoin de financement peut émettre des titres spéciaux appelé « obligation ». Cette
obligation est une forme d’emprunt assortie d’un taux d’intérêt et d’une date
d’échéance a laquelle l’entreprise l’Etats doit rembourser sa dette.

Marché des action

Critères 1er 2ème compartiment 3ème Marché des

compartimen compartiment Obligation

t

Capitalisation 500 millions 200 millions 100 millions  500

boursière Millions
FCFA FCFA FCFA
minimale FCFA

Marge nette / 3% sur

chiffre chacune des 3
Non requis Non requis Non requis
d’affaires années

Quantité de 20% du capital

titres à 20% du capital Dans un délai de
diffuser dans
2ans, 15% en cas 10% du capital 25000 titres
le public
D’augmentation

Spécialiste de Société de gestion et Listing sponsor Non requis

l’introduction
D’intermédiation (SGI)

Opération Appel public à l’épargne (APE) Offre publique de Non requis

d’introductio
Vente (OPV)
n

Historique de 5 années de 2 années de 2 années de Non requis

compte compte comptes certifiés comptes certifiés
certifiés

Convention
d’animation
Obligatoire Non requis
du marché

Tableau 2 : critères d'admission a la cote de la BRVM

Sources : BRVM

1.4.2 Les différents compartiment de la BRVM

Ce tableau présente les 3 compartiments de la BRVM ainsi que leur caractéristique.

Apres l’analyse du tableau ci-dessus on a la différente condition a représenté avant d’intégrer

un compartiment.

1.4.3 Etapes de l’admission a la cote de la BRVM

Être coté sur la bourse, en l’occurrence la BRVM c’est fait le choix de la notoriété, et la
transparence dans le cadre de la levée de fond pour financer ces investissements et d’une
certaine maturité de la gouvernance au sein de l’entreprise. Être coté à la BRVM nécessite
une démarche, la fourniture de documents requis et le respect des obligations d’information.

Figure 2 : les étapes d'une introduction en Bourse

 1. Préparation du dossier

2. Constitution du dossier

3. Dépôt de dossier a la BRVM

4. Avis du conseil d’administration de la BRVM

5. Avis de non conjonction du CREPMEF

6. Notification de la décision de la SGI

7. Détermination de la date de première cotation

8. Détermination du symbole a la cote

Cérémonie d’introduction

Source : BRVM

1.4.4 Mécanisme de passation en bourse

Le mécanisme de passation des ordres et des requêtes permettant d’acheter ou vendre des
actifs en bourse. Il peut être envoyé directement au marché financier, ou a un intermédiaire.

1.4.4.1 Ouverture d’un compte titre

 Choisir un intermédiaire : la société de gestion et d’intermédiation (SGI)
 Ouvrir un compte titre auprès de la SGI ou d’un conservateur
1.4.4.2 Passation des ordres
- Acheminement des ordres d’achat ou de vente à la SGI
- Saisie des ordres dans le système de négociation par la SGI