MathÃ© Matiques FinanciÃ Res-Pr LAMRABET

École Nationale de commerce et Gestion -Fès-
- Troisième Semestre -
Cours : Mathématiques Financières
Assuré par :
Pr. Hicham LAMRABET
Année Universitaire: 2021-2022

Plan du Cours
Chapitre : I Capitalisation et Actualisation des valeurs
Chapitre : II Les annuités
Chapitre : III Les emprunts indivis
DETTES FINANCIERES
Mathématiques Financières Pr. LAMRABET 2

Chapitre : I Capitalisation et Actualisation des valeurs
I : Notion d’intérêt
II : Système d’intérêt simple
III : Système d’intérêt composé

Chapitre I Chapitre II Chapitre III
I : Notion d’intérêt
Dans le monde de la finance, un service prêt est rémunéré par une sorte de loyer qu’on
appelle l’intérêt 𝐶!"#$% = 𝐶&#"'"$% + 𝐼
Il est souvent calculé moyennant un pourcentage périodique dit taux d’intérêt. On parle
alors de taux d’intérêt annuel, semestriel, trimestriel, mensuel, ... etc
Exemple : Considérons un placement de 15 000 DH à un taux d’intérêt périodique de 6%.
On veut calculer le capital final après trois périodes de placement.
On a le capital initial : 𝐶( = 20000 DH , le taux périodique est i = 6% = 0, 06 et la
durée de placement n = 3 périodes.
À la fin de la 1ère période : 𝐶) = 𝐶( + 𝐼) = 20000 + 20000×0,06 = 21200 DH

Exemple : Considérons un placement de 15 000 DH à un taux d’intérêt périodique de 6%.

On veut calculer le capital final après trois périodes de placement.
On a le capital initial : 𝐶( = 20000 DH , le taux périodique est i = 6% = 0, 06 et la

durée de placement n = 3 périodes.
À la fin de la 1ère période : 𝐶) = 𝐶( + 𝐼) = 20000 + 20000×0,06 = 21200 DH
À la fin de la 2e période :
1*+ procédé, on aura 𝐶, = 𝐶) + 𝐼, = 21200 + 20000×0,06 = 22400 DH

2è.* procédé, on aura 𝐶, = 𝐶) + 𝐼, = 𝐶) + 𝐶)𝑖 = 𝐶) 1 + 𝑖 = 21200 + (21200×

0,06) = 21200 1 + 0,06 = 22472DH
À la fin de la 3e période :
1*+ procédé, on aura 𝐶/ = 𝐶, + 𝐼/ = 22400 + 20000×0,06 = 23600 DH
2è.* procédé, on aura 𝐶/ = 𝐶, + 𝐼/ = 𝐶, + 𝐶,𝑖 = 𝐶, 1 + 𝑖 = 22472 + (22472×

0,06) = 22472 1 + 0,06 = 23820,32DH
Le 1er procédé de calcul d’intérêt s’appelle le système d’intérêt simple et le second le

système d’intérêt composé.

II : Système d’intérêt simple.
A- Définition
On dit qu’un capital est placé à intérêt simple lorsque l’intérêt perçu est proportionnel à
la durée du placement.
Explication : si on note par 𝐼) l’intérêt pour une période, l’intérêt total pour n périodes
est 𝑛× 𝐼).
Remarque. L’intérêt simple est généralement utilisé pour les opérations financières à
court terme, c.à.d. dont la durée ne dépasse pas 1 an, et est versé à l’issue du placement.
La date 0 est appelée date placement et la date n la date d’évaluation.

Exemple : On a placé une somme de 17 500 DH le 06.10.2021 à un taux d’intérêt annuel de

5%.
Quelle sera sa valeur acquise à la date du 01mai 2022 ?
B- Formule fondamentale de capitalisation
On note par 𝐶( le capital initialement placé ; i le taux d’intérêt annuel ; n la durée de

placement exprimée en années et 𝐶# le capital final (ou la valeur acquise) après n années de
placement.
L’ intérêt pour une année est 𝐼) = 𝑖𝐶(. Ainsi l’intérêt pour la durée de n années est par
définition de l’intérêt simple 𝐼# = 𝑛𝐼) = 𝑛 𝑖𝐶( = 𝑛𝑖𝐶(. Par conséquent 𝐶# = 𝐶( + 𝐼# =
𝐶( + 𝑛𝑖𝐶( ou encore 𝐶# = 𝐶((1 + 𝑛𝑖)
La date 0 est appelée date placement et la date n la date d’évaluation.

Exemple : On a placé une somme de 17 500 DH le 06.10.2021 à un taux d’intérêt
annuel de 5%.
Quelle sera sa valeur acquise à la date du 01 mai 2022 ?
Réponse
On a 𝐶# = 𝐶((1 + 𝑛𝑖)
𝐶(=17500 i = 0, 05. Notons par 𝑛0 = 𝑛𝑜𝑚𝑏𝑟𝑒 𝑑𝑒 𝑗𝑜𝑢𝑟𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑠𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛

Règles de calcul de la durée en jours :

* L’année financière est fixée à 360 jours ;
* Un mois compte 30 jours sauf lorsque les dates de placement et d’évaluation sont bien
connues. Dans ce cas on néglige la date initiale et on compte chaque mois par son nombre de
jours exact ;
* Pour le mois de février, si le numéro de l’année concernée est divisible par 4, le mois de
février compte 29 jours. On l’appelle année bissextile. Sinon, l’année est ordinaire et son
mois de février compte 28 jours.
De ce fait, 𝑛0 = (31 − 6) + 30 + 31 + 31 + 28 + 31 + 30 + 1 = 207. Par conséquent
#! ,(2
𝐶# = 𝐶( 1 + 𝑖 /1( = 17500 1 + 0,05× /1( = 18003,125
1
Mathématiques Financières Pr. LAMRABET
C- Actualisation des valeurs
C’est l’opération inverse de la capitalisation, qui consiste à déterminer la valeur à la date

d’aujourd’hui d’une somme 𝐶# qui ne sera disponible que dans n périodes. Cette valeur
notée
𝐶( s’appelle la valeur actuelle de la somme 𝐶# .
Selon la formule fondamentale de capitalisation, on a 𝐶# = 𝐶( 1 + 𝑛𝑖 . ce qui donne :
3"
𝐶( =
)4#"
1
Cette formule s’appelle la valeur actuelle rationnelle.
Cependant, dans la pratique, on utilise souvent une autre formule de la valeur actuelle,
différente mais proche de la valeur actuelle rationnelle, à savoir
𝐶( =𝐶# 1 − 𝑛𝑖
Cette formule, dite la valeur actuelle commerciale est utilisée essentiellement dans les
opérations d’escompte à intérêt simple.
Remarque : La valeur actuelle commerciale est une approximation de la valeur actuelle

rationnelle.
1
Exemple
Calculer et comparer les valeurs actuelles, commerciale et rationnelle, à la date du
25.02.2021 au taux d’intérêt annuel de 4% de la somme 25 000 DH disponible le
17.08.2021.
Réponse
Calculons d’abord le nombre de jours entre les deux dates : 𝑛0 =(28-
25)+31+30+31+30+31+17=173
𝐂𝐧 𝟐𝟓𝟎𝟎𝟎
* Valeur actuelle rationnelle : 𝐂𝟎 = 𝟏4𝐧𝐢
= 𝟏𝟕𝟑 = 24528.51 DH
𝟏4𝟎,𝟎𝟒 𝟑𝟔𝟎
𝟏𝟕𝟑
* Valeur actuelle commerciale : 𝐂𝟎 =𝐂𝐧 𝟏 − 𝐧𝐢 = 25000 (𝟏 − 𝟎, 𝟎𝟒 ) = 24519.44 DH
𝟑𝟔𝟎

D - Escompte commercial
Un fournisseur vend à un client une marchandise pour une somme de N, livrable le

01.03.2021 mais payable le 20.9.2021. Le paiement est garanti par un papier signé par le
client, appelée ”Lettre de change normalisée”, qui doit contenir les mentions suivantes :
- Le nom du créancier (le fournisseur) ;
- Le nom du débiteur (le client) ;

- Le montant de la dette, appelé le nominal (N) ;
- La date de paiement, appelée l’échéance (20.9.2021).
1
Si, avant l’échéance, le créancier a besoin de liquidité, il peut escompter cette LCN
auprès de sa banque (on dit qu’il négocie la LCN ou qu’il la remet à l’escompte). Le
fournisseur recevra ainsi le nominal N diminué de divers prélèvements dont le total
constitue l’Agio. La somme nette encaissée, dite valeur escomptée qu’on note par 𝑉A
s’écrit : 𝑉A = 𝑁 − 𝐴𝑔𝑖𝑜
Pour le calcul des agios, on définit d’abord l’escompte commercial comme l’intérêt , calculé
à un taux d’escompte i, perçu par une somme égale à la valeur nominale N pour la durée 𝑛 =
#! B"#!
/1(
séparant les deux dates de négociation et d’échéance. i.e. 𝐸 = 𝑁𝑖𝑛 = /1(
.
1
Enfin, l’agio est calculé comme la somme de l’escompte et des différentes commissions en
parallèle (commission de courrier, jour de banque nb, . . .) :
B"#!
𝐴𝑔𝑖𝑜 = /1(
+ Commissions
Remarque : Lorsqu’on ne tient pas compte des commissions, agio = E et par suite la valeur
nette escomptée 𝑉A est exactement égale à la valeur actuelle commerciale. En effet,
B"#! "#!
𝑉A = 𝑁 − 𝐴𝑔𝑖𝑜𝑠 = 𝑁 − 𝐸 = 𝑁 − /1(
= 𝑁(1 − /1() = Valeur actuelle commerciale
Remarque : On fait abstraction faite de la TVA qui est au taux de 10% sur les opérations
bancaires.

Exemple :
Une Lettre de change normalisée ( LCN) de nominal 23 000 DH et échéant le 20.9.2021 est
remis à l’escompte le 11.04.2021 aux conditions suivantes :
- Taux d’escompte : 9.3%
- Commission : 11 DH
- Compter 2 jours de banque supplémentaires.
TAF: Calculer la valeur escomptée tout en tenant compte de la Taxe sur la valeur ajoutée.

Réponse :
Calculons d’abord l’Agio (HT)
B"#! ,/(((×(,(D/× )1,4,

𝐴𝑔𝑖𝑜 𝐻𝑇 = /1(
+ Commissions = /1(
+ 11 = 985,43
𝐴𝑔𝑖𝑜 𝑇𝑇𝐶 = 𝐴𝑔𝑖𝑜 𝐻𝑇 1 + 𝑇𝑎𝑢𝑥 𝑑𝑒 𝑇𝑉𝐴 = 985,43× (1+10%)=1083,973
Par conséquent, la valeur escomptée est
𝑉A = 𝑁 − 𝐴𝑔𝑖𝑜𝑠𝑇𝑇𝐶 = 23000 − 1083,973 = 212916,027

E - Equivalence de capitaux à intérêt simple
DEFINITION.
Deux capitaux sont équivalents à une date déterminée ”de” si à cette même date leurs valeurs
actuelles commerciales sont égales.
Exemple : On considère un effet de commerce de nominal 20 000 DH et échéant le 20.08.2021.
A la date du 11.04.2021 et on a désiré le remplacer par un autre effet équivalent échéant le
10.10.2021.
Travail à faire (30-11+31+30+31+20=
Déterminer sa valeur nominale si le taux d’intérêt est de 9% par an.

Réponse :
Le nominal 𝑁, du nouvel effet de commerce sera donc calculé par la relation :

"!" "!#
𝑁! (1 − 𝑖 #$%) = 𝑁& (1 − 𝑖 #$%)
où 𝑛0 représente la durée en jours séparant l’échéance à la date d’équivalence 11.04.2021.
Or 𝑛!" = 131 et 𝑛!# = 182. On aura donc

𝑛'&
𝑁& (1 − 𝑖 360 )
𝑁! = 𝑛'!
(1 − 𝑖 )
360
#$#
!%%%%(&)%,%+
$%&
)
𝑁! = #'" = 20267,16 DH
(&)%,%+
$%&
)

III : Système d’intérêt composé.
A- Définition
On dit qu’un capital est placé à intérêt composé lorsque à l’issue de chaque période de
placement, les intérêts s’ajoutent au capital et produisent eux-mêmes des intérêts.
(principe de ”capitalisation des intérêts”).
⋆ En général, l’intérêt composé est utilisé pour les placements à moyen ou long terme
(c.à.d. dont le durée dépasse 1 an) .

B- Formule fondamentale de capitalisation
On note par:
𝐶(: Capital initial, placé à la date origine 0 ;
i : Taux d’intérêt par période de capitalisation des intérêts ;
n : la durée de placement
𝐶# : La valeur acquise à la date n.
a) Cas où la durée n est un nombre entier en périodes de capitalisation
À l’aide de la formule du terme générale d’une suite géométrique, on vérifié aisément la

formule fondamentale suivante :

𝐶" = 𝐶% (1 + 𝑖)"
b) Cas où la durée n∉ ℕ
⋆ Solution commerciale : 𝐶# = 𝐶((1 + 𝑖)# , où n peut prendre des valeurs non entières.
⋆ Solution rationnelle : : 𝐶# = 𝐶( 1 + 𝑖 H (1 + 𝑖𝛼), où p est le plus grand entier naturel
inferieur à n et α le reste de la durée. (n = p + α)
Exemple : supposons que les intérêts sont capitalisés annuellement et que la durée est de
50 mois.

𝐶" = 𝐶% (1 + 𝑖)"
a) Cas où la durée n∉ ℕ
)*
⋆ Solution commerciale : 𝐶# = 𝐶((1 + 𝑖) , où n peut prendre des valeurs non entières.
+,
⋆ Solution rationnelle : : 𝐶# = 𝐶( 1 + 𝑖 I (1 + 𝑖 , ), où p est le plus grand entier naturel

),
inferieur à n et α le reste de la durée. (n = p + α)

,
En effet, 50 mois = 4 ans et 2 mois. Donc p = 4 années et α = ),
année.

C- Taux proportionnel et taux équivalent
Dans la pratique, le taux d’intérêt affichée est annuel alors que les intérêts sont capitalisés par
rapport à une fraction d’année (mensuellement, trimestriellement, ...). Le taux dans la formule
fondamentale doit être exprimée en période. Dans ce cas, on peut envisager deux taux à savoir
le taux proportionnel ou le taux équivalent.
Exemple : On place un montant de 18 000 DH au taux annuel de 6% pendant 39 mois. Nous

voulons calculer le capital constitué sachant que les intérêts sont capitalisés mensuellement.

Réponse :
Comme les intérêts sont capitalisés mensuellement, on utilisera la formule de
l’intérêt composé 𝐶# = 𝐶((1 + 𝑖)# avec i et n exprimés en mois. La durée est donc n = 39.
Pour ce qui est du taux mensuel, on distingue deux cas :
⋆ Taux mensuel proportionnel au taux annuel.
Comme 1an = 12 mois, il est égal à "⁄), = "Z(,(1 = 0,005 . Par conséquent : 𝐶# =
𝐶((1 + 𝑖)# = 18000(1 + 0,005)/D= 21864,97 𝐷𝐻.

+, +,
⋆ Taux mensuel équivalent au taux annuel. On le note 𝑖), = 1 + 𝑖− = 1 + 0,06 − 1 =
0,004867 . Par conséquent : 𝐶# = 𝐶((1 + 𝑖)# = 18000(1 + 0,004867)/D= 21752,87 𝐷𝐻.
Généralisation : Soit i un taux d’intérêt annuel. On suppose que les intérêts sont capitalisés par
période fixe telle que 1 an = k périodes. Le taux qui sera utilisé dans la formule est l’un des deux
suivants :
• Taux proportionnel, égal à "⁄K.
-
• Taux équivalent : 𝑖L = 1+𝑖
Remarque Le taux proportionnel est plus grand que le taux équivalent et par suite génère plus
d’intérêt.

D- Valeur actuelle
La recherche de la valeur actuelle est l’opération inverse de la capitalisation. Comme 𝐶# =

𝐶((1 + 𝑖)# , on déduit la formule d’actualisation suivante 𝐶( = 𝐶# 1 + 𝑖 M#


Chapitre I Chapitre II Chapitre III Chapitre IV Chapitre V
• Ce chapitre sera dédié à la présentation de l’une des catégories des dettes financières à savoir l’emprunt
indivis.
Section I : Emprunts indivis
A. Définition
• Les emprunts correspondent à des sommes d’argent prêtées généralement sur un long terme (plus d’un an). Indivis vient
du latin indivis qui signifie littéralement : qui n’est pas partagé. Un emprunt indivis est donc une somme d’argent prêtée
par un seul prêteur à savoir la banque.
• Les emprunts indivis les plus courants sont les emprunts auprès des établissements de crédits.
• Ils sont plus communément appelés emprunts bancaires. Pour les particuliers, il peut s’agir d’emprunts immobiliers, de
prêts à la consommation. Pour les entreprises, on distingue deux types de dettes auprès des établissements de crédit :

Ø Premièrement, les facilités de caisse, aussi appelés découverts bancaires. Ce sont des emprunts à court terme,
remboursables à tout instant par la société concernée, et sans objet précis : elles peuvent être utilisées par les entreprises
pour le quotidien, pour financer leur besoin en fonds de roulement, ou pour une opération plus exceptionnelle. Les
facilités de caisse sont autorisées par une convention bancaire qui détermine notamment le montant maximal de la facilité
de caisse, le taux d’intérêt et les garanties accordées en échange à l’établissement bancaire.
Ø Deuxièmement, les emprunts bancaires stricto sensu. Il s’agit de sommes prêtées par la banque sur le long terme (plus
d’un an) et pour financer un objet précis : acquisition d’un fonds de commerce ou de parts de sociétés, travaux, achat
d’un véhicule ou d’un bien immobilier, etc.
B- Aspects comptables des emprunts indivis
• Les emprunts indivis se comptabilisent par le biais de comptes de dettes et de charges financières.

a-Comptabilisation lors de l’encaissement de l’emprunt
• Lors du déblocage des fonds, il y a lieu d’imputer la valeur nominale de l’emprunt au crédit du compte « Emprunts
auprès des établissements de crédit : 1481» faisant partie du poste 148 « Dettes de financement » et débiter par voie de
conséquence un compte de trésorerie à savoir la banque « 5141 ».
• Comme nous l’avons vu dans le chapitre précédent, il existe plusieurs types d’emprunts. Pour l’emprunt bancaire dont
il est question ici, l’écriture sera la suivante :
Date du déblocage des

fonds
5141 Banque X
Emprunts auprès des
1481 X
établissements de crédit
Constatation du déblocage
des fonds

• S’il s’agit d’une facilité de caisse, il n’y aura pas d’écriture liée à l’encaissement de la somme mais
simplement l’imputation au crédit du compte 553 (crédit de trésorerie) créditeur : il s’agit simplement d’un
découvert bancaire exceptionnel. Ainsi et par exemple, si une société X avait 200 000 dhs sur son compte bancaire
le 29 septembre et que, le 30 septembre, elle réglait 500000 dhs de salaires, elle devrait comptabiliser l’écriture
suivante :
Date du déblocage des

fonds
Rémunération du
6171 X
personnel
553 Crédit de trésorerie X
Constatation de
l’utilisation de la facilité de
caisse

b-Comptabilisation du règlement des échéances
Lors du règlement des échéances, il est important de distinguer :

• l’amortissement de l’emprunt, à savoir le remboursement du nominal emprunté ;
• les intérêts ;
• les éventuels autres frais (assurance par exemple).
Il y aura lieu de veiller à comptabiliser l’amortissement de l’emprunt par l’imputation au débit du compte de l’emprunt
considéré et les intérêts dans la rubrique 63 charges financières.
Ø 63111 Intérêts des emprunts
Ø 63113 Intérêts des dettes rattachées à des participations
Ø 63114 Intérêts des comptes courants et dépôts créditeurs
Ø 63115 Intérêts bancaires et sur opérations de financement
Ø 63118 Autres intérêts des emprunts et dettes

• Ainsi et par exemple, le remboursement d’une échéance d’emprunt bancaire de 10 000 DH dont 2 000 DH
d’intérêts se comptabilise comme suit :
Date de paiement de
l’échéance du crédit
Emprunts auprès des

1481 8000
établissements de crédit
63111 Intérêts des emprunts 2000
5141 Banque 10000

Constatation du paiement
de l’échéance du crédit
Mathématiques Financières s Pr. LAMRABET 36

Section II : Annuités : mode de calcul et comptabilisation
A- Définition
• On appelle annuités des sommes payables à intervalles de temps constants.
La valeur acquise ou actuelle d’une suite d’annuités à la date t est la somme des valeurs acquises ou actuelles de toutes
les annuités évaluées à cette date.
Remarque: Le terme annuité est un terme générique qui peut désigner des versements (ou retraits) journaliers,
hebdomadaires, mensuels… dès lors que la périodicité existe. On peut bien sûr également utiliser le terme précisant la
durée de la période: mensualité, trimestrialité, semestrialité quand ce terme existe.
Application
• Afin de constituer un capital, un particulier effectue sur un compte rémunéré au taux annuel de 4% trois versements:
le premier d’un montant de 20 000 DH à la fin de la première année, le second, d’un montant de 30 000 DH à la fin
de la deuxième année, et le troisième, d’un montant de 40 000 DH à la fin de la troisième année.
Mathématiques Financières s Pr. LAMRABET 37

• Déterminer la valeur du capital constitué immédiatement après le dernier versement.

Construisons le diagramme des flux de capitaux:
• La suite de ces trois flux de capitaux est bien une suite d’annuités puisque la périodicité des versements est
constante.
Si on cherche la valeur des trois versements immédiatement après le troisième versement, on aura : 𝑉$ = 40000 (1 +
𝑖 )% +30000 1 + 𝑖 " +20000 1 + 𝑖 # = 𝑉$ = 40000 1 + 4% % +30000 1 + 4% " +20000 1 + 4% # = 40000 +
31200 + 21632 = 92832

Application :
• Le remboursement d’un emprunt s’effectue au moyen de 3 versements annuels: le premier, d’un montant de 20 000
DH, le deuxième d’un montant de 15 000 DH et le troisième d’un montant de 10 000 DH. Le premier versement est
effectué 1an après la date de l’emprunt. Le taux annuel d’emprunt est égal à 5%.Déterminer le montant de
l’emprunt. Construisons le diagramme des flux de capitaux:

• La suite de ces trois flux de capitaux est bien une suite d’annuités puisque la périodicité des versements est constante.
Écrivons maintenant l’équivalence entre les trois versements de remboursement effectués et le capital emprunt 𝑉% à la date
0, date de l’emprunt.
Le taux i d’intérêt composé mensuel est égal à 4%.
La valeur de la suite d’annuités, à la date 0, est égale à:
𝑉% = 20000 1 + 𝑖 &" + 15000 1 + 𝑖 &# + 10000 1 + 𝑖 &$ = 19230,76923 + 13868,343195 + 8889,963587 =
41989,076012
Le capital emprunté 𝑉% est donc égale à 41989,076012
B-Valeur acquise et valeur actuelle d’une suite d’annuité constante
a- Valeur acquise 𝑽𝒏 par une suite de sommes constantes versées en fin de période
1. Schéma des flux

2 . Valeur acquise 𝑽𝒏 par l’ensemble de n versements constants a de fin de période
• On applique la relation de capitalisation trouvée dans le cas des intérêts composés pour chacune des sommes a placées.
Période Durée du placement Montant Valeur acquise fin n

de versement du versement par le versement
!"#
1 n-1 a 𝑎 1+𝑖
!"$
2 n-2 a 𝑎 1+𝑖
. .
. .
#
n-1 1 a 𝑎 1+𝑖
n 0 a 𝑎 ( Pas d’intérêt produit)

• La valeur acquise totale correspond à la somme des valeurs acquises relatives à chaque versement:
𝑉( = 𝑎 + 𝑎 1 + 𝑖 " + 𝑎 1+𝑖 # + ⋯…………+ 𝑎 1 + 𝑖 (&"
𝑉( = 𝑎[1 + 1 + 𝑖 " + 1+𝑖 # + ⋯…………+ 1 + 𝑖 (&" ]
Il s’agit de n premier terme d’une suite géométrique du premier terme 1 et de raison 1 + 𝑖
" # (&" = ")* ! &" ")* ! &"

Donc 1 + 1 + 𝑖 + 1+𝑖 + ⋯…………+ 1 + 𝑖 =
")*&" *
D’où
1+𝑖 (−1
𝑉( = 𝑎
𝑖

Précisions nécessaires à l’application de la formule :

n : nombre de sommes constantes versées;
i = taux correspondant à la période retenue;
a = montant versé à la fin de chaque période
Exemple :
Des versements de 70 000 DH sont effectués en fin d’année pendant 12 ans. Taux d’intérêt: 2 %.
Travail à faire
Calculer la valeur acquise relative à ces versements à la fin de la 12e année.

On a :
𝑉( = 70000 + 70000 1 + 2% " + 70000 1 + 2% # + ⋯ … … … … + 70000 1 + 𝑖 ""
1 + 2% "# − 1
𝑉"# = 70000
2%

𝑉"# = 70000 × 13,41208973 Coefficient de

capitalisation
𝑉"# = 938846,28
Application :
• M. Schady a obtenu un crédit bancaire de 600 000 DH pour une durée de six ans, au taux annuel de 6 %.
Le crédit est remboursé à l'aide d’annuités constantes.
Travail à faire
1. Calculer le montant de l’annuité constante sachant que la première annuité est versée une année après le déblocage des
fonds
2. Élaborer le tableau d’amortissement de l’emprunt
3. Calculer le taux trimestriel équivalent au taux annoncé et le taux annuel équivalent au taux annuel utilisé par la banque
pour les calculs.
4. Monsieur Schady désire racheter son crédit immédiatement après le versement de la quatrième annuité, Trouver le
montant à reverser à la banque de deux manières différentes

Solution:
1. Détermination de l’annuité
On a
1+𝑖 (−1
𝑉( = 𝑎
𝑖
")* ! &" "& ")* "!
Donc 𝑉% = 𝑉( × (1 + 𝑖)&( = 𝑎 × (1 + 𝑖)&( = 𝑎
* *
• Il s’agit de la formule de la valeur actuelle de n annuités constantes fin de période, qu’on devra l’utiliser dans
notre cas étant donné les données dont on dispose, il est question de la valeur actuelle qui correspond au montant
du crédit, du taux d’intérêt i et da la durée de remboursement n.
𝑖×𝑉% 0,06×600000
𝑎= &(
= = 122018
1− 1+𝑖 1 − 1 + 0,06 &+

2. Tableau d’amortissement de l’emprunt

Année CDP Intérêt Amortissement Annuité CFP
1 600000 36000 86018 122018 513982
2 513982 30839 91179 122018 422804
3 422804 25368 96649 122018 326154
4 326154 19569 102448 122018 223706
5 223706 13422 108595 122018 115111
6 115111 6907 115111 122018 0
• Lorsque les annuités sont constantes, l’amortissement suit une suite géométrique de raison 1+i,
mathématiquement s’écrit de la manière suivante :
𝐴( = 𝐴" 1 + 𝑖 (&"

Solution:
4. Calcul du capital restant du
On a
1+𝑖 (−1
𝑉( = 𝑎
𝑖
")* ! &" "& ")* "!
Donc 𝑉% = 𝑉( × (1 + 𝑖)&( = 𝑎 × (1 + 𝑖)&( = 𝑎
* *
• Il s’agit de la formule de la valeur actuelle de n annuités constantes fin de période, qu’on devra l’utiliser dans
notre cas étant donné les données dont on dispose, il est question de la valeur actuelle qui correspond au montant
du crédit, du taux d’intérêt i et da la durée de remboursement n.
𝑖×𝑉% 0,06×600000
𝑎= &(
= = 122018
1− 1+𝑖 1 − 1 + 0,06 &+

Exemple:
𝐴, = 𝐴" (1 + 𝑖),&" = 𝐴" (1 + 𝑖)- = 86018 (1 + 0,06)- = 𝟏𝟎𝟖𝟓𝟗𝟓
𝑉% = ∑(!." 𝐴! = 𝐴" + 𝐴# + 𝐴$ + ⋯ … … … . . +𝐴( =𝐴" +

𝐴" (1 + 𝑖)" + 𝐴" (1 + 𝑖)# + ⋯ … … … . . +𝐴" 1 + 𝑖 (&" = 𝐴" [1 + 1 + 𝑖 "
+
1 + 𝑖 # + ⋯ … . + 1 + 𝑖 (&" ]
" # (&"
𝑉% = 𝐴" [1 + 1 + 𝑖 + 1+𝑖 + ⋯….+ 1 + 𝑖 ]
• Il s’agit de n premier terme d’une suite géométrique du premier terme 1 et de raison 1 + 𝑖
" # (&" = ")* ! &" ")* ! &"

Donc 1 + 1 + 𝑖 + 1+𝑖 + ⋯…………+ 1 + 𝑖 =
")*&" *
D’où
1+𝑖 (−1
𝑉% = 𝐴"
𝑖
𝑖×𝑉% 0,06×600000
𝐴" = = = 86018
1+𝑖 (−1 1 + 0,06 + − 1
b-Actualisation d’une suite de sommes constantes versées en fin de période

1. Schéma des flux
• Une somme constante est versée à la fin de chaque période (s’il s’agit d’années, la première somme est versée à la
fin de la première année). S’il y a n versements, le schéma des flux se
présente comme suit:
2. Calcul de la valeur actuelle 𝑉% d’une suite de sommes constantes
On applique la formule d’actualisation trouvée dans le cas des intérêts composés pour chacune des sommes a placées
Période Durée du placement Montant Valeur actuelle à la

de versement du versement date 0
"#
1 n-1 a 𝑎 1+𝑖
"$
2 n-2 a 𝑎 1+𝑖
. .
. .
"(!"#)
n-1 1 a 𝑎 1+𝑖
"!
n 0 a 𝑎 1+𝑖

• La valeur actuelle totale correspond à la somme des valeurs actuelles relatives à chaque versement:
𝑉% = 𝑎 1 + 𝑖 &" +𝑎 1+𝑖 &# + 𝑎 1+𝑖 &$ + ⋯…………+ 𝑎 1 + 𝑖 &(
&( " # (&"

𝑉% = 𝑎 1 + 𝑖 [1 + 1 + 𝑖 + 1+𝑖 + ⋯…………+ 1 + 𝑖 ]

" # (&" = ")* ! &" ")* ! &"
Donc 1 + 1 + 𝑖 + 1+𝑖 + ⋯…………+ 1 + 𝑖 =
")*&" *
D’où
&(
1+𝑖 (−1 1− 1+𝑖 &(
𝑉% = 𝑎 1 + 𝑖 =𝑎
𝑖 𝑖
&(
1− 1+𝑖
𝑉% = 𝑎
𝑖
• Il suffit d’actualiser la formule de la valeur acquise de la somme de n annuité constantes de fin de période pour
retrouver le même résultat.

c-Valeur acquise 𝑽𝒏 par une suite de sommes constantes versées en début de période
• Lorsqu’on parle du versement de n annuités constante début de période cela veut dire que le premier placement
coïncide avec la date de déblocage des fonds à savoir la date 0 et le dernier versement coïncide avec la date n-1.
• On applique la formule de capitalisation trouvée dans le cas des intérêts composés pour chacune des sommes a
placées
Période Durée du placement Montant Valeur acquise fin n par le
de versement du versement versement
!
0 n a 𝑎 1+𝑖
!"#
1 n-1 a 𝑎 1+𝑖
. .
. .
$
n-2 2 a 𝑎 1+𝑖
#
n-1 1 a 𝑎 1+𝑖
• La valeur acquise totale correspond à la somme des valeurs acquises relatives à chaque versement:
𝑉( = 𝑎 1 + 𝑖 " +𝑎 1+𝑖 # + 𝑎 1+𝑖 $ + ⋯…………+ 𝑎 1 + 𝑖 ( 𝑉(
= 𝑎 1 + 𝑖 " [1 + 1 + 𝑖 " + 1+𝑖 # + ⋯…………+ 1 + 𝑖 (&" ]

" # (&" ")* ! &" ")* ! &"

Donc 1 + 1 + 𝑖 + 1+𝑖 + ⋯…………+ 1 + 𝑖 = =
")*&" *
D’où
1+𝑖 (−1 "

𝑉( = 𝑎 1 + 𝑖
𝑖
d-Valeur actuelle 𝑽𝟎 par une suite de sommes constantes versées en début de période
• Il suffit d’actualiser la formule de la valeur actuelle de la somme de n annuités constantes de début de période.
En effet :
&(
1+𝑖 (−1
"
1− 1+𝑖 &(
𝑉% = 𝑉( (1 + 𝑖) = 𝑎 1+𝑖 (1 + 𝑖)&( = 𝑎 1 + 𝑖 "
𝑖 𝑖
1 − 1 + 𝑖 &(
𝑉% = 𝑎 1 + 𝑖
𝑖

Tableau récapitulatif des différentes formules des annuités constantes

Annuités constantes de fin de Annuités constantes de début de
périodes périodes
1+𝑖 !−1 1+𝑖 !−1
Valeur acquise 𝑉! = 𝑎 𝑉! = 𝑎 1 + 𝑖
𝑖 𝑖
"! "!
1− 1+𝑖 1− 1+𝑖
Valeur actuelle 𝑉' = 𝑎 𝑉' = 𝑎 1 + 𝑖
𝑖 𝑖
Application :
• Un investisseur décide de placer une somme de 20 000 DH en fin d’année, pendant 5 ans, sur un compte
rémunéré à 3 %.
Travail à faire
1. De quelle somme disposera-t-il au bout de 3 ans ?
2. Calculer en se plaçant à la date 0 , la valeur actuelle de ces versements de deux façon différentes

Solution:
Suite de versements constants
1. Valeur acquise
Les versements étant effectués en fin d’année, il est possible d’appliquer sans modification la formule donnant la valeur
acquise par une suite de sommes constantes:
1+𝑖 $−1 1 + 0,03 $ − 1

𝑉$ = 𝑎 = 20000 = 61818 𝐷ℎ𝑠
𝑖 0,03
2. Valeur actuelle
C’est la valeur aujourd’hui des trois versements de 20000 compte tenu d’un taux de 3%. Premier calcul (actualisation de la
valeur acquise): 61818(1 + 𝑖)&$ = 56572,23
Deuxième calcul (actualisation des trois sommes):
On a
1 − 1 + 0,03 &$
𝑉% = 20000 = 56572,23
0,03
C-Modes de remboursement d’emprunt
• Dans la pratique, on distingue entre trois modes de remboursement de l’emprunt, il s’agit du remboursement
par annuité constante, remboursement par amortissement constant et remboursement in fine. Nous allons les
traiter successivement :
a-Remboursement par annuité constante
• Comme nous avons développé au niveau du point précédent, les annuités ce sont des sommes payables à des
intervalles de temps constants.
• Il est à préciser à ce niveau que les formules mobilisées ici sont celles développée au niveau des annuités
constantes.
Application
M. Schady a obtenu un crédit bancaire de 500000 pour une durée de cinq ans, au taux annuel de 5 %.
Le crédit est remboursé à l'aide de trimestrialités constantes.

Travail à faire
1. Calculer le montant de la trimestrialité constante sachant que la première trimestrialité est versée trois mois après
le déblocage des fonds
2. Élaborer le tableau d’amortissement de l’emprunt
3. La société désire racheter son crédit immédiatement après le versement de la 10e trimestrialité, Trouver le
montant á reverser à la banque de deux manières différentes.
Solution
1. En principe le taux qu’on a est un taux annuel, alors que les versements sont trimestriels, il est donc
indispensable de convertir le taux annuel en un taux trimestriel équivalent, en effet :
(1 + 𝑖0 )" = (1 + 𝑖1 )-
# " "/-
1 + 𝑖1 = 1 + 𝑖0 = 1 + 𝑖0
$
"/-
𝑖1 = 1 + 𝑖0 − 1 = 1 + 0,05 # − 1 =0,012272234=1,22%

On a
&(
1− 1+𝑖
𝑉% = 𝑎
𝑖
𝑖×𝑉% 0,012272234×500000
𝑎= &(
= = 28346
1− 1+𝑖 1 − 1 + 0,012272234 &#%
2. Tableau d’amortissement de l’emprunt
1 500000 6136 22210 28346 477790
2 477790 5864 22482 28346 455308
3 455308 5588 22758 28346 432550
4 432550 5308 23037 28346 409513
5 409513 5026 23320 28346 386192
6 386192 4739 23606 28346 362586
7 362586 4450 23896 28346 338690
8 338690 4156 24189 28346 314501
9 314501 3860 24486 28346 290015
10 290015 3559 24787 28346 265228
11 265228 3255 25091 28346 240137
12 240137 2947 25399 28346 214738
13 214738 2635 25710 28346 189028
14 189028 2320 26026 28346 163002
15 163002 2000 26345 28346 136657
16 136657 1677 26669 28346 109988
17 109988 1350 26996 28346 82992
18 82992 1018 27327 28346 55665
19 55665 683 27663 28346 28002
20 28002 344 28002 28346 0

• Lorsque les annuités sont constantes, l’amortissement suit une suite géométrique de raison 1+i,
mathématiquement s’écrit de la manière suivante :
(&"
𝐴( = 𝐴" 1 + 𝑖
Exemple :
𝐴! = 𝐴"(1 + 𝑖)!#"= 𝐴"(1 + 𝑖)$= 22210 (1 + 0,012272234)$= 23320
𝑉% = ∑(&'" 𝐴& = 𝐴" + 𝐴) + 𝐴* + ⋯ … … … . . +𝐴( =𝐴" + 𝐴"(1 + 𝑖)"+ 𝐴"(1 + 𝑖))+ ⋯ … … … . . +𝐴"(1 +
𝑖 )(#" = 𝐴"[1 + 1 + 𝑖 " + 1 + 𝑖 ) + ⋯ … . + 1 + 𝑖 (#"]
𝑉% = 𝐴"[1 + 1 + 𝑖 " + 1+𝑖 ) + ⋯….+ 1 + 𝑖 (#" ]

" # (&" ")* ! &" ")* ! &"
Donc 1 + 1 + 𝑖 + 1+𝑖 + ⋯…………+ 1 + 𝑖 = ")*&"
= *
D’où
1+𝑖 (−1
𝑉% = 𝐴"
𝑖
𝑖×𝑉% 0,012272234×500000
𝐴" = = = 22210
1+𝑖 (−1 1 + 0,012272234 #% − 1
3. La société désire racheter son crédit immédiatement après le versement de la 10e trimestrialité, Trouver le montant
à reverser à la banque de deux manières différentes
En principe, on cherche le capital restant dû immédiatement après le versement de la 10e trimestrialité
1ère méthode
D’où le capital restant dû immédiatement après le versement de la 10e trimestrialité = 𝑉% − [𝐴" + 𝐴" (1 +
𝑖 )#&" + 𝐴" 1 + 𝑖 $&" + 𝐴" 1 + 𝑖 -&" + 𝐴" 1 + 𝑖 ,&" + 𝐴" 1 + 𝑖 +&" + 𝐴" 1 + 𝑖 3&" + 𝐴" 1 + 𝑖 4&" +
5&" "%&" ] ")%,%"##3##$- $%&"

𝐴" 1 + 𝑖 + 𝐴" 1 + 𝑖 = 500000 − 22210 = 265225
%,%"##3##$-

2ème méthode
&"
On a capital restant dû immédiatement après le versement de la 10e trimestrialité = 𝑎 1 + 𝑖 +
&# &$ &"% "& ")* "$% "& ")%,%"##3##$- "$%

𝑎 1+𝑖 + 𝑎 1+𝑖 + ⋯…………+ 𝑎 1 + 𝑖 =𝑎 *
= 28346
%,%"##3##$-
= 265230
• La légère différence constatée entre les deux méthodes est due à l’arrondissement à l’entier le plus proche de
toute les valeurs calculées. En appliquant les deux méthodes sur des valeurs non arrondies on obtiendra des
montants égaux.
3.1 Remboursement par amortissement constant
• Le remboursement par amortissement constant suppose que l’emprunt contracté soit remboursé par fractions
8% ,%%%%%
égales, en effet, 𝐴* = 𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑠𝑠𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡 𝑑𝑒 𝑙7 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑢𝑛𝑡 = 𝑝𝑎𝑟𝑡𝑖𝑒 𝑑𝑒 𝑙7 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑢𝑛𝑡 𝑟𝑒𝑚𝑏𝑜𝑢𝑟𝑠é𝑒 = = =
( #%
25000
Comptabilité des sociétés Pr. LAMRABET 60

• Donc𝐴" = 𝐴# = 𝐴$ = ⋯ … … … … … … … . . = 𝐴#%
Et 𝐼* = 𝐼𝑛𝑡é𝑟ê𝑡 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑖é𝑚𝑒 𝑝é𝑟𝑖𝑜𝑑𝑒 = 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑é𝑏𝑢𝑡 𝑑𝑒 𝑝é𝑟𝑖𝑜𝑑𝑒* (𝐶𝐷𝑃* ) × 𝑖
𝐼" = 𝐼𝑛𝑡é𝑟ê𝑡 𝑑𝑒 𝑙𝑎 1è𝑟𝑒 𝑝é𝑟𝑖𝑜𝑑𝑒 = 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑é𝑏𝑢𝑡 𝑑𝑒 𝑝é𝑟𝑖𝑜𝑑𝑒" (𝐶𝐷𝑃" ) × 𝑖 = 500000× 0,012272234 = 6136,117
= 6136
• Par conséquent 𝑇𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑖𝑎𝑙𝑖𝑡é * 𝑇* = 𝐴* + 𝐼*
𝑇" = 𝐴" + 𝐼" = 25000 + 6136 = 31136
• On peut maintenant déduire aisément le capital de fin de période, en effet :
𝐶𝐹𝑃* = 𝐶𝐷𝑃* − 𝐴*
Donc
𝐶𝐹𝑃" = 𝐶𝐷𝑃" − 𝐴" = 500000 − 25000 = 475000

Tableau d’amortissement de l’emprunt selon le mode le mode de remboursement par amortissement constant

1 500000 6136 25000 31136 475000
2 475000 5829 25000 30829 450000
3 450000 5523 25000 30523 425000
4 425000 5216 25000 30216 400000
5 400000 4909 25000 29909 375000
6 375000 4602 25000 29602 350000
7 350000 4295 25000 29295 325000
8 325000 3988 25000 28988 300000
9 300000 3682 25000 28682 275000
10 275000 3375 25000 28375 250000
11 250000 3068 25000 28068 225000
12 225000 2761 25000 27761 200000
13 200000 2454 25000 27454 175000
14 175000 2148 25000 27148 150000
15 150000 1841 25000 26841 125000
16 125000 1534 25000 26534 100000
17 100000 1227 25000 26227 75000
18 75000 920 25000 25920 50000
19 50000 614 25000 25614 25000
20 25000 307 25000 25307 0

b-Remboursement in fine
• Ce mode de remboursement se réduit au paiement des intérêts uniquement pendant toute la durée de l’emprunt et à
la dernière échéance, il y aura en surcroit des intérêts versés le remboursement de l’intégralité de la valeur nominale
de l’emprunt.
Application
• Reprenons l’exemple précèdent tout en le travaillant selon le mode de remboursement in fine.

• Le remboursement in fine est appelé aussi le remboursement en bloc est le mode le plus simple en terme de calcul
mais le moins utilisé dans la pratique.


1 500000 6136 - 6136 500000
2 500000 6136 - 6136 500000
3 500000 6136 - 6136 500000
4 500000 6136 - 6136 500000
5 500000 6136 - 6136 500000
6 500000 6136 - 6136 500000
7 500000 6136 - 6136 500000
8 500000 6136 - 6136 500000
9 500000 6136 - 6136 500000
10 500000 6136 - 6136 500000
11 500000 6136 - 6136 500000
12 500000 6136 - 6136 500000
13 500000 6136 - 6136 500000
14 500000 6136 - 6136 500000
15 500000 6136 - 6136 500000
16 500000 6136 - 6136 500000
17 500000 6136 - 6136 500000
18 500000 6136 - 6136 500000
19 500000 6136 - 6136 500000
20 500000 6136 500000 506136 0

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École Nationale de commerce et Gestion -Fès-

Cours : Mathématiques Financières

Pr. Hicham LAMRABET

Année Universitaire: 2021-2022

Chapitre : I Capitalisation et Actualisation des valeurs

Chapitre : II Les annuités

Chapitre : III Les emprunts indivis

Mathématiques Financières Pr. LAMRABET 2

II : Système d’intérêt simple

III : Système d’intérêt composé

Mathématiques Financières Pr. LAMRABET 3

À la fin de la 1ère période : 𝐶) = 𝐶( + 𝐼) = 20000 + 20000×0,06 = 21200 DH

Exemple : Considérons un placement de 15 000 DH à un taux d’intérêt périodique de 6%.

On a le capital initial : 𝐶( = 20000 DH , le taux périodique est i = 6% = 0, 06 et la

À la fin de la 1ère période : 𝐶) = 𝐶( + 𝐼) = 20000 + 20000×0,06 = 21200 DH

1*+ procédé, on aura 𝐶, = 𝐶) + 𝐼, = 21200 + 20000×0,06 = 22400 DH

Mathématiques Financières Pr. LAMRABET 5

2è.* procédé, on aura 𝐶, = 𝐶) + 𝐼, = 𝐶) + 𝐶)𝑖 = 𝐶) 1 + 𝑖 = 21200 + (21200×

1*+ procédé, on aura 𝐶/ = 𝐶, + 𝐼/ = 22400 + 20000×0,06 = 23600 DH

2è.* procédé, on aura 𝐶/ = 𝐶, + 𝐼/ = 𝐶, + 𝐶,𝑖 = 𝐶, 1 + 𝑖 = 22472 + (22472×

Le 1er procédé de calcul d’intérêt s’appelle le système d’intérêt simple et le second le

Mathématiques Financières Pr. LAMRABET 6

II : Système d’intérêt simple.

La date 0 est appelée date placement et la date n la date d’évaluation.

Mathématiques Financières Pr. LAMRABET 7

Exemple : On a placé une somme de 17 500 DH le 06.10.2021 à un taux d’intérêt annuel de

On note par 𝐶( le capital initialement placé ; i le taux d’intérêt annuel ; n la durée de

La date 0 est appelée date placement et la date n la date d’évaluation.

𝐶(=17500 i = 0, 05. Notons par 𝑛0 = 𝑛𝑜𝑚𝑏𝑟𝑒 𝑑𝑒 𝑗𝑜𝑢𝑟𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑠𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛

Mathématiques Financières Pr. LAMRABET 9

Règles de calcul de la durée en jours :

C- Actualisation des valeurs

C’est l’opération inverse de la capitalisation, qui consiste à déterminer la valeur à la date

Cette formule s’appelle la valeur actuelle rationnelle.

Remarque : La valeur actuelle commerciale est une approximation de la valeur actuelle

Mathématiques Financières Pr. LAMRABET 13

Un fournisseur vend à un client une marchandise pour une somme de N, livrable le

- Le nom du créancier (le fournisseur) ;

- Le nom du débiteur (le client) ;

Mathématiques Financières Pr. LAMRABET 16

Mathématiques Financières Pr. LAMRABET 17

B"#! ,/(((×(,(D/× )1,4,

Par conséquent, la valeur escomptée est

𝑉A = 𝑁 − 𝐴𝑔𝑖𝑜𝑠𝑇𝑇𝐶 = 23000 − 1083,973 = 212916,027

Mathématiques Financières Pr. LAMRABET 18

E - Equivalence de capitaux à intérêt simple

Mathématiques Financières Pr. LAMRABET 19

Le nominal 𝑁, du nouvel effet de commerce sera donc calculé par la relation :

où 𝑛0 représente la durée en jours séparant l’échéance à la date d’équivalence 11.04.2021.

Or 𝑛!" = 131 et 𝑛!# = 182. On aura donc

Mathématiques Financières Pr. LAMRABET 20

Mathématiques Financières Pr. LAMRABET 21

III : Système d’intérêt composé.

Mathématiques Financières Pr. LAMRABET 22

B- Formule fondamentale de capitalisation

a) Cas où la durée n est un nombre entier en périodes de capitalisation

À l’aide de la formule du terme générale d’une suite géométrique, on vérifié aisément la

Mathématiques Financières Pr. LAMRABET 23

Mathématiques Financières Pr. LAMRABET 24

⋆ Solution rationnelle : : 𝐶# = 𝐶( 1 + 𝑖 I (1 + 𝑖 , ), où p est le plus grand entier naturel

inferieur à n et α le reste de la durée. (n = p + α)

Mathématiques Financières Pr. LAMRABET 25

C- Taux proportionnel et taux équivalent