Chap 51 FC M CORR 2016

Chapitre 51
51
Analyse
de bilan
et du résultat
Volume 3 • Profil M
© CREME-CIIP 2016 Reproduction interdite
Chapitre 51
Objectifs évaluateurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
Table des matières 1. Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
2. Analyse de bilan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
2.1. Bilan analytique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
2.2. Principaux ratios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
2.3. Limites de l’analyse de bilan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
2.4. Analyse de bilan et réserves latentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
2.5. Structure du bilan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
3. Analyse du cycle des liquidités . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39

3.1. Gestion des crédits accordés . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
3.2. Gestion des crédits obtenus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
3.3. Gestion des stocks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
3.4. Cycle des liquidités . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
4. Analyse du Compte de résultat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51

4.1. Structure du Compte de résultat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51
4.2. Principaux ratios ou chiffres-clés . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
5. Analyse de la rentabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59
5.1. Calcul des ratios de rentabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59
5.2. Analyse des rentabilités . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
Objectifs
Profils Objectifs évaluateurs Auto-
B E M Analyse de bilan et du Compte de résultat. évaluation
Je construis un bilan analytique et j’apure les comptes en
M
prenant en compte les réserves latentes.

Je calcule et interprète les ratios de structure de l’actif et du
M passif, les ratios de trésorerie et les ratios de financement 
des investissements (règle d’or).
Je calcule les cadences de rotation des créances clients,
M des dettes fournisseurs et des stocks ; j’analyse le cycle des 
liquidités et propose des mesures correctives.
M J’interprète les ratios du Compte de résultat. 
Je calcule la rentabilité des capitaux investis (ROI) et la ren-
tabilité des fonds propres (ROE). J’analyse les rentabilités par
M
décomposition et établis le lien entre le ROE et le choix des 
moyens de financement.
2
Analyse de bilan et du résultat
1. Introduction L’analyse de bilan consiste à établir un diagnostic de la situation de l’entreprise sur divers plans. Le
Code des Obligations exige une structure minimale pour la présentation des comptes. Le but en est
de faciliter leur lecture et leur interprétation. Cette démarche va permettre le calcul de ratios. Ces
derniers sont des indicateurs calculés en comparant les grandes masses du bilan. Il sont présentés
sous forme décimale ou en pourcent.
Les ratios d’activité permettent la mise en place d’une surveillance serrée de la gestion des
créances clients, des dettes fournisseurs et des stocks. Celle-ci a un impact direct sur les liquidités
de l’entreprise. L’objectif, en matière de trésorerie, demeure toujours le même, quelle que soit l’en-
treprise : « maintenir la capacité à faire face aux dettes à court terme et dégager des excédents de
trésorerie que l’on peut rentabiliser sur les marchés financiers ».
La performance de l’entreprise est mesurée par un calcul de rentabilité. Une rentabilité exprime un
rapport entre un résultat et les capitaux investis qui ont permis d’obtenir ce résultat. Les bailleurs de
fonds s’intéresseront en particulier à la rentabilité du capital investi ; la rentabilité des fonds propres
constituera un ratio essentiel pour les actionnaires.
L’ensemble de ces ratios permettront d’établir un état de santé de l’entreprise sur son activité, les
risques de tout ordre, sa politique financière…
2. Analyse de bilan Un bilan publié selon les prescriptions minimales du CO se prête bien aux comparaisons entre
entreprises. Cependant, le nombre important d’informations qu’il contient rend le calcul de ratios
complexe et peu pratique. Avant toute analyse, on devra procéder à quelques retouches afin de
disposer d’un bilan plus simple qui se prête mieux aux calculs de ratios. On appelle un tel bilan, un
bilan analytique. Sur la base du bilan analytique, on détermine une série de chiffres clés, appelés
ratios. Ces ratios donneront une vue synthétique de la situation financière de l’entreprise et du
patrimoine de l’entreprise.
Cette analyse peut concerner plusieurs destinataires :
• La direction.
• Les actionnaires.
• Les créanciers.
• Les pouvoirs publics.
• Les partenaires commerciaux.
• …
Il conviendra également de bien comprendre la différence entre une analyse interne et une analyse
externe. Les résultats d’une analyse externe sont fondés sur les documents comptables publiés
alors que l’analyse interne se base sur des valeurs objectives, non faussées par des réserves
latentes. La fiabilité d’une analyse interne est donc meilleure.
3
Chapitre 51
2.1. Bilan analytique Le bilan analytique représente une synthèse du bilan comptable de l’entreprise. Les règles de pré-
sentation suivantes doivent être respectées :
• Les actifs de régularisation sont inclus dans les créances.
• Les passifs de régularisation sont inclus dans les dettes à court terme.
• Le poste « Acomptes de clients » est porté en déduction au compte de stock.
• Le poste « Acomptes aux fournisseurs » est rajouté au compte de stock s’il s’agit d’acomptes
concernant des marchandises destinées à la revente ou dans les actifs immobilisés s’il s’agit
d’une avance sur un investissement.
• Le compte « Titres » peut être placé dans les liquidités. Cette manière de faire est justifiée dès le
moment où les titres sont considérés comme des placements à très court terme, facilement réa-
lisables et dont le cours est plutôt stable. Si la liquidité des titres est faible, on peut les intégrer
aux créances. Par contre, les titres acquis dans le but de prendre le contrôle d’une autre société
ou encore des titres placés à long terme doivent être considérés comme des investissements.
Ils figurent dès lors dans les actifs immobilisés. C’est le cas notamment des participations.
• Les comptes « Fonds d’amortissements cumulés » sont portés en déduction des immobilisations
correspondantes.
• Les provisions-risques telles que « Provisions pour pertes sur créances » sont portées en déduc-
tion des comptes d’actifs concernés.
• Les provisions-engagements sont considérées comme des Fonds étrangers à court terme ou à
long terme, selon leur nature.
• Les pertes reportées au bilan sont portées en déduction des fonds propres.
• Les comptes Actionnaires ou Participants (Capital non libéré) sont portés en déduction des fonds
propres.
Bilan analytique : représentation schématique
Actifs circulants Capitaux étrangers à court terme

Liquidités et titres Dettes à moins d’un an
Créances Capitaux étrangers à long terme
./. Provisions pour pertes sur créances Dettes à plus d’un an
Stocks Capitaux propres
Capital social
Actifs immobilisés Capital
Immobilisations Réserve légale issue du capital
./. Fonds d’amortissements cumulés Capital de croissance
Participations Réserve légale issue du bénéfice
Bénéfices
./. Pertes reportées
4
Exemple Bilan au 31.12.N (en milliers de CHF)

Actif Passif
Actifs circulants 166 Capitaux étrangers à court terme 129
Trésorerie Dettes résultant de l’achat de biens
Caisse 1 Dettes fournisseurs 98
Poste 12 Acomptes de clients 6
Titres 8
Dettes à court terme portant intérêt
Créances résultant de la vente de biens Banque c/c 20
Créances clients 114
./. Provision pour pertes s/créances -6 Autres dettes à court terme
Dividendes 3
Autres créances
Créances AFC 2 Passifs de régularisation
Acomptes aux fournisseurs marchandises 4 Charges à payer 1
Produits reçus d’avance 1
Stocks
Stock de marchandises 28
Capitaux étrangers à long terme 128
Actifs de régularisation Dettes à long terme portant intérêt
Charges payées d’avance 1 Emprunt bancaire 124
Produits à recevoir 2
Provisions
Actifs immobilisés 252 Provision pour réparations 4
Immobilisations financières
Prêt à une filiale 42 Capitaux propres 161
Capital-actions 100
Participations Capital-participations 40
Participation x 50 Réserve légale issue du capital 8
Participation y 60 Réserve légale issue du bénéfice 10
Réserves de crise 2
Immobilisations corporelles Bénéfice reporté 1
Mobilier 80
./. FAC s/mobilier -60
Matériel 120
./. FAC s/matériel -80
Véhicules 40
./. FAC s/véhicules -10
Immobilisations incorporelles
Brevets 10
Total 418 Total 418
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Chapitre 51
Bilan analytique détaillé au 31.12.N
Actif Passif
Actifs circulants 160 Capitaux étrangers 251
Liquidités 21 Capitaux étrangers à court terme 123
Poste 12 Banque c/c 20
Titres 8 Dividendes 3
Charges à payer 1
Créances 113 Produits reçus d’avance 1
./. Provision pour pertes s/cr. -6 Capitaux étrangers à long terme 128
Créances AFC 2 Emprunt bancaire 124
Charges payées d’avance 1 Provision pour réparations 4
Capitaux propres 161
Stocks 26 Capital social 148
Stock de marchandises 28 Capital-actions 100
Acompte aux fournisseurs 4 Capital-participations 40
Acomptes de clients -6 Réserve légale issue du capital 8
Capital de croissance 13
Actifs immobilisés 252 Réserve légale issue du bénéfice 10
Prêt à une filiale 42 Réserves de crise 2
Participation x 50 Bénéfice reporté 1
Participation y 60
Mobilier 80
Matériel 120
Véhicules 40
Brevets 10
Total 412 Total 412
6
Bilan analytique résumé au 31.12.N
Actif Passif
Créances 113 Capitaux étrangers à long terme 128
Stocks 26
Actifs immobilisés 252 Capital social 148
Total 412 Total 412
Exercices
Exercice 51.1 Classement des comptes
Indiquer par une croix à quel groupe de comptes appartiennent les comptes ci-après.
Actifs Passifs
Capitaux Capitaux
Circulants Immobilisés
étrangers propres
Immobilisations corporelles
Capital, y compris Réserve

légale issue du capital
Dettes à court terme
Comptes Dettes à long terme

Liquidités
Créances
Réserves
Stocks
Créances AFC X
Dividendes X
Réserve légale issue du bénéfice X
TVA due X
FAC s/mobilier ./. X
Ducroire ./. X
Tantièmes X
Dettes hypothécaires X
Provisions à court terme X
Capital-participations X
Brevet X
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Chapitre 51

Actifs Passifs
Capitaux Capitaux
étrangers propres

Dettes à long terme

Comptes Liquidités
Créances
Réserves
Stocks
Goodwill X
Titres de participations X
Avances aux fournisseurs X
Produits à recevoir X
Produits des titres
Bénéfice reporté X
Actionnaires ./. X
Tantièmes X
Charges à payer X
Infra. informatique – hardware X
Infra. informatique – Software X
Réserve spéciale X
Titres de placement X X
Mobilier X
Stock de produits finis X
Banque c/c débiteur X
8

Actifs Passifs
Capitaux Capitaux
étrangers propres

Dettes à long terme

Comptes
Liquidités
Créances
Réserves
Stocks
Emprunt obligataire X
Machines X
Dettes LPP X
Prime à l’émission X
Bénéfice reporté X
Titres X X X
Avances des clients ./. X X
Participants ./. X
Fonds de commerce X
Impôt préalable sur marchandises X
Réserve de réévaluation X
FAC sur véhicules ./. X
Provisions pour réparations de l’immeuble X
Acomptes aux fournisseurs X X
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Chapitre 51
Exercice 51.4
Bilan au 31.12.N (en milliers de CHF)
Actif Passif
Trésorerie Dettes résultant de l’achat de biens
Poste 14 Acomptes de clients 5
Titres 5
Dettes à court terme portant intérêts
Créances résultant de la vente de biens Banque c/c 20
./. Provision pour pertes s/créances -4 Autres dettes à court terme
Dividendes 12
Autres créances
Créances AFC 3 Passifs de régularisation
Acomptes aux fournisseurs 2 Charges à payer 2
Produits reçus d’avance 3
Stocks
Capitaux étrangers à long terme 204
Actifs de régularisation Dettes à long terme portant intérêts
Charges payées d’avances 2 Emprunt bancaire 200
Provisions
Actifs immobilisés 335 Provision pour réparations 4
Prêt à une filiale 60 Capitaux propres 194
Capital-actions 120
Participations Capital-participations 40
Participation x 10 Réserve légale issue du capital 10
Participation y 30 Réserve légale issue du bénéfice 20
Réserves de crise 3
Immobilisations corporelles Bénéfice reporté 1
Mobilier 100
Matériel 250
Véhicules 80
Brevets 5
Total 520 Total 520
10
1) Construire le bilan analytique résumé.

Bilan analytique au 31.12.N :
Actif Passif
Stocks 37
Actifs immobilisés 335 Capital social 170
Total 515 Total 515
2) Calculer les grandeurs suivantes :
Calcul Explications Résultat
Les titres sont ici considérés comme des réserves de

Liquidités 2 + 14 + 5 21
liquidité. Cela implique des titres liquides et peu volatils.
Créances – provision + créances AFC + actifs de

Créances 120 – 4 + 3 + 2 +1 122
régularisation.
Stocks + acomptes aux fournisseurs – acomptes de

Stocks 40 + 2 – 5 37
clients.
Capitaux étrangers Les acomptes des clients sont portés en déduction des
122 – 5 117
à court terme stocks.
11
Chapitre 51
Exercice 51.5 Bilan analytique (en milliers de CHF)

Bilan au 31.12.N
Actif Passif
Banque 146 Charges à payer 3
Titres 11 Dette bancaire à long terme 320
Créances clients 120 Provisions à long terme 16
./. Ducroire -6 114 Capital-actions 700
Stock de marchandises 38 Réserve légale s/bénéfices 185
Produits à recevoir 5 Bénéfice reporté 1
Equipement 590 Bénéfice d’exercice 24
Mobilier 320
Actionnaires 100
1’334 1’334
Informations complémentaires : les titres de placement ne sont pas facilement négociables.
Dresser le bilan analytique, en appliquant les règles de construction du bilan analytique.

Bilan analytique au 31.12.N
Actif Passif
Liquidités 156 CE à court terme 88
Banque 146 Charges à payer 3
Créances 130 CE à long terme 336
Créances clients 120 Dette bancaire 320
./. Provision p.p. s/créances -6 Provisions à long terme 16
Produits à recevoir 5 Capitaux propres 810
Titres 11 Capital 600
Stock 38 Capital-actions 700
Stock marchandises 38 ./. Actionnaires -100
Actifs immobilisés 910 Capital de croissance 210
Equipement 590 Réserve légale s/bénéfices 185
Mobilier 320 Bénéfice de l’exercice 24
Bénéfice reporté 1
Total de l’actif 1’234 Total du passif 1’234
12
Exercice 51.6 Bilan analytique et pourcentages des grandes masses du bilan

a) A partir des informations ci-dessous, établir le bilan analytique de l’entreprise (en CHF).
Extrait de la balance des comptes

Actifs transitoires 84’000 Dettes bancaires à lt 4’115’000
Autres dettes à court terme 2’061’000 Dettes fournisseurs 335’000
Autres immobilisations corporelles 3’435’000 Dette hypothécaire 4’915’000
Banque c/c débiteur 1’296’000 Immeuble et terrain 16’000’000
Bénéfice de l’exercice 276’000 Immobilisations financières 145’000
Bénéfice reporté 48’000 Liquidités 89’000
Capital-actions 5’600’000 Provisions à long terme 1’120’000
Charges à payer 405’000 Réserve légale s/bénéfices 51’000
Créances clients 256’000 Stocks 213’000
b) Indiquer quelle est la forme juridique de cette entreprise.
Il s’agit d’une société anonyme (capital-actions).
c) Exprimer en % les grandes masses du bilan de cette entreprise.
Actifs circulants 642’000 x 100 Capitaux étrangers 14’247’000 x 100

= 3.2 % = 70.5 %
Total de l’actif 20’222’000 Total du passif 20’222’000
Actifs immobilisés 19’580’000 x 100 Capitaux propres 5’975’000 x 100

= 96.8 % = 29.5 %
d) Compte tenu de la structure de son bilan, préciser à quelle activité économique cette entreprise
pourrait bien se livrer.
Hôtellerie, par exemple, en raison de l’importance des actifs immobilisés
13
Chapitre 51

ACTIF
Actifs circulants 642’000
Liquidités 89’000
Créances 340’000
Créances clients 256’000
Actifs transitoires 84’000
Stocks 213’000
Actifs immobilisés 19’580’000
Immeuble et terrain 16’000’000
Autres immob. corp. 3’435’000
Immobilisations financières 145’000
20’222’000

PASSIF
Capitaux étrangers 14’247’000
Dettes à court terme 4’097’000
Dettes fournisseurs 335’000
Autres dettes à ct 2’061’000
Banque c/c 1’296’000
Charges à payer 405’000
Dettes à long terme 10’150’000
Dettes bancaires 4’115’000
Dette hypothécaire 4’915’000
Provisions 1’120’000
Capitaux propres 5’975’000
Capital-actions 5’600’000
Capital de croissance 375’000
Réserve légale s/bénéfices 51’000
Bénéfice reporté 48’000
Bénéfice de l’exercice 276’000
20’222’000
Chapitre 51
Exercice 51.7 Bilan analytique et pourcentages des grandes masses du bilan

a) A partir des informations ci-dessous, établir le bilan analytique de l’entreprise (en CHF).
Extrait de la balance des comptes

Actifs transitoires 160’000 Installations de transport 9’231’000
Bénéfice de l’exercice 58’000 Liquidités 582’000
Bénéfice reporté 1’000 Mobilier et machines 12’000
Capital-actions 5’500’000 Passifs transitoires 384’000
Créances clients 209’000 Pistes, signalisation et projets 478’000
Crédit LIM 5’358’000 Réserve issue du bénéfice 183’000
Dette de leasing à lt 2’824’000 Restaurant et buvette 2’420’000
Dettes bancaires à lt 3’115’000 Stock de marchandises 60’000
Dettes fournisseurs 475’000 Titres de participation 24’000
Enneigement artificiel 3’570’000 Véhicules 832’000
Garages et atelier 320’000
b) Exprimer en % les grandes masses du bilan de cette entreprise.
Actifs circulants 1’011’000 x 100 Capitaux étrangers 12’156’000 x 100

= 5.6 % = 67.9 %
Actifs immobilisés 16’887’000 x 100 Capitaux propres 5’742’000 x 100

= 94.4 % = 32.1 %
c) Compte tenu de la structure de son bilan, préciser à quelle activité économique cette entreprise
pourrait bien se livrer.
Remontées mécaniques
d) Expliquer à quoi correspond la rubrique « Installations de transport ».
Cela correspond aux téléskis, télécabines et télésièges de la société
e) Parmi les activités suivantes, marquer par une croix celles qui nécessitent également une part
très grande d’actifs immobilisés :
o Commerce de gros o Pharmacie
o Agence de voyage x Production d’énergie
o
x Transport (chemin de fer, taxi, …)
o o Bijouterie
14

ACTIF
Actifs circulants 1’011’000
Liquidités 582’000
Créances 369’000
Créances clients 209’000
Actifs transitoires 160’000
Stocks 60’000
Actifs immobilisés 16’887’000
Enneigement artificiel 3’570’000
Garages et atelier 320’000
Installations de transport 9’231’000
Mobilier et machines 12’000
Pistes, signalisation et projets 478’000
Restaurant et buvette 2’420’000
Véhicules 832’000
Titres de participation 24’000
17’898’000
Chapitre 51
PASSIF
Capitaux étrangers 12’156’000
Dettes à court terme 859’000
Dettes fournisseurs 475’000
Passifs transitoires 384’000
Dettes à long terme 11’297’000
Crédit LIM 5’358’000
Dette de leasing 2’824’000
Dettes bancaires à long terme 3’115’000
Capitaux propres 5’742’000
Capital-actions 5’500’000
Réserve issue du bénéfice 183’000
Bénéfice reporté 1’000
Bénéfice de l’exercice 58’000
17’898’000

2.2. Principaux ratios Les ratios sont des éléments-clés qui mettent en perspective de manière synthétique les données
ou chiffres clés comptables et financières du bilan en les comparant sous forme de rapport. Les ratios du bilan
servent à mesurer la solvabilité, la liquidité et l’équilibre financier de l’entreprise tandis que les
ratios du Compte de résultat servent à mesurer la rentabilité, la structure des coûts et la produc-
tivité. La simplicité de leur calcul ne doit pas faire perdre de vue qu’ils sont parfois déterminés à
l’aide de données fragiles (bilans comprenant des réserves latentes) et statiques. Le bilan n’est
qu’une photographie d’une situation à un moment donné. L’interprétation des ratios calculés doit
donc toujours se faire avec beaucoup de prudence. En général, on analyse la situation financière
d’une entreprise en procédant à des comparaisons avec des valeurs historiques et avec des ratios
calculés pour des entreprises comparables. On regroupe les ratios du bilan en quatre catégories :
A) Les ratios de structure de l’actif ou ratios d’investissement.
B) Les ratios de structure du passif ou ratios de financement.
C) Les ratios de liquidités.
D) Les ratios de couverture des immobilisations.
Les exemples de ratios définis ci-après sont calculés à partir du bilan analytique suivant (en milliers
de CHF) :
Bilan analytique
Actif Passif
Liquidités 21
Stocks 26
Actifs immobilisés 252 Capital-actions 140
Réserve légale issue du capital 8
Réserve légale issue du bénéfice 12
Total 412 Total 412
Volume 3 • Profil M 15
Chapitre 51
A) Les ratios de struc- Ils donnent une indication sur l’importance des investissements en immobilisations. Ce type de ratio varie
ture de l’actif ou ratios considérablement selon la nature de l’entreprise. Les actifs immobilisés donnent lieu à des frais fixes
d’investissement importants. Pour une entreprise, optimaliser ses investissements doit toujours rester un objectif straté-
gique à maîtriser.
Bilan analytique
Actif Passif
à court terme
Actifs circulants Capitaux étrangers
à long terme
Capital social
Actifs immobilisés Capitaux propres
Actifs circulants
Capital de croissance
Total de l’actif
Actifs circulants Leurs valeurs dépendent du

Intensité de l’actif circulant
Total de l’actif type d’activité de l’entreprise.
Une industrie chimique aura
Actifs immobilisés forcément des valeurs très
Intensité de l’actif immobilisé
Total de l’actif différentes d’une bijouterie.
L’analyse doit porter essentiellement sur des comparaisons entre entreprises du même secteur
d’activité. L’évolution de ces ratios dans le temps
Actifs peut apporter des éléments intéressants sur la
immobilisés
politique d’investissement de l’entreprise.
Total de l’actif

Exemple Actifs circulants 160
Intensité de l’AC = = 0.39 ou 39 %
Total de l’actif 412
Actifs immobilisés 252

Intensité de l’AI = = 0.61 ou 61 %
Total de l’actif 412
En comparant ces ratios avec ceux publiés par l’OFS (voir annexe 1), on constate que la structure
de l’actif correspond aux entreprises du secteur « Commerce de détail ».
16
B) Les ratios de struc- Ces ratios définissent de manière synthétique les principales sources de financement d’une
ture du passif ou ratios entreprise. Ils illustrent la stratégie de l’entreprise quant au choix de moyens de financement. Un
de financement endettement important augmentera le risque d’insolvabilité mais, sous certaines conditions, pourra
fortement augmenter la rentabilité des fonds propres. L’entreprise se trouve ici devant un conflit
d’objectif risque/rentabilité.
Bilan analytique
Actif Passif
à court terme
Actifs circulants Capitaux étrangers
à long terme
Capital social
Ce ratio nous renseigne sur l’endettement relatif de

Degré Capitaux étrangers l’entreprise. Un degré d’endettement fort implique
d’endettement Total du passif des charges financières élevées et un risque plus
important.
Le degré de financement propre nous donne la part
relative de fonds propres par rapport au financement
Degré de Capitaux propres total. Un ratio élevé implique une forte indépendance
financement
Total du passif vis-à-vis des bailleurs de fonds et un risque moindre
propre
pour l’entreprise. Les charges financières sont plus
faibles.
Le capital de croissance est constitué par les réserves
ouvertes (issues du bénéfice), des réserves latentes
Degré d’auto- Capital de croissance et des bénéfices reportés. Les réserves issues du
financement Capitaux propres capital (agio) et les réserves de réévaluation n’en font
pas partie. Son importance dépend de la capacité
bénéficiaire de l’entreprise et de son âge.
La comparaison de ces ratios avec ceux d’entreprises du même secteur n’a pas le même intérêt
que pour les ratios de structure de l’actif. En effet, la valeur des ratios de financement ne dépend
que de la stratégie du choix des moyens de financement. Or cette stratégie n’est pas forcément
uniforme, même pour des entreprises du même secteur d’activité. On peut cependant relever que
plus le degré d’endettement est élevé, plus le risque est important. En effet, les taux d’intérêt sur
un marché donné peuvent varier en tout temps. Cependant, un degré de financement étranger peut
également induire une rentabilité des fonds propres élevée. Nous sommes donc confrontés à un
conflit d’objectifs entre d’une part la nécessité d’obtenir une rentabilité des fonds propres élevée
et la nécessité de minimiser autant que possible les risques liés à l’endettement. (Voir le chapitre
consacré à l’étude de la rentabilité).
17
Chapitre 51
Exemple Capitaux étrangers 251

Degré d’endettement = = 0.61 ou 61 %
Total du passif 412
Degré de financement Capitaux propres 161

= = 0.39 ou 39 %
propre Total du passif 412
Réserves (BN) +
Degré d’autofinancement Bénéfice reporté = 12 + 1 = 0.08 ou 8%
L’entreprise privilégie un financement par capitaux étrangers. Les risques sont plus importants que
ceux liés à un financement par capitaux propres. Les intérêts doivent être réglés quelle que soit la
situation bénéficiaire de l’entreprise. Par contre, la rentabilité des fonds propres peut être améliorée
par un endettement plus important. Le ratio d’autofinancement est ici plutôt faible. Une faible capa-
cité bénéficiaire peut en être la cause. Une entreprise jeune n’a pas eu le temps d’accumuler des
réserves. C’est également une cause à envisager.
C) Les ratios Ils permettent de porter un regard critique sur la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes à
de liquidités court terme.
Bilan analytique
Actif Passif
Liquidités à court terme
Créances Capitaux étrangers

à long terme
Stocks
Capital social
Liquidités Valeur indicative : ~entre

Liquidités 1 (Cash ratio) 0.2 ou 20 %. et 0.3 ou
CE à court terme 30 %
Liquidités + créances Valeur indicative :
Liquidités 2 (Quick ratio)
CE à court terme > 1 ou > 100 %
Actifs circulants Valeur indicative :

Liquidités 3 (Current ratio)
CE à court terme > 1.5 ou > 150 %
* CE = Capitaux étrangers
18
Exemple
Liquidités 1 Liquidités 21
= = 0.17 ou 17 %
(Cash ratio) CE à court terme 123
Liquidités 2 Liquidités + créances 21 + 113

= = 1.09 ou 109 %
(Quick ratio) CE à court terme 123
Liquidités 3 Actifs circulants 160

= = 1.30 ou 130 %
(Current ratio) CE à court terme 123
Le ratio le plus important est le degré de liquidité 2 qui doit être égal au moins à 100 %. L’exemple
ci-dessus montre que l’entreprise est apte à faire face à ses dettes à court terme puisque celles-ci
sont couvertes par les liquidités à court terme. Le degré de liquidité 3 est légèrement en dessous
de la norme. Ce n’est pas forcément problématique. Le degré de liquidité 1 est légèrement insuf-
fisant par rapport à la norme. Les valeurs indicatives figurant dans le tableau doivent être prises
en compte avec beaucoup de prudence. Elles sont communément admises par les banques ; elles
peuvent cependant varier selon les établissements bancaires.
Fonds On associe fréquemment aux ratios de liquidité, la notion de fonds de roulement net (FRN). Le FRN
de roulement net peut se calculer de deux manières :
FRN = Actifs circulants – Capitaux étrangers à court terme
ou
FRN = Capitaux permanents (Capitaux propres + Capitaux étrangers à long terme) – Actifs
immobilisés.
Le fonds de roulement net mesure donc, à l’instar du Degré de liquidité 3, la capacité de l’entreprise
à faire face à ses dettes à court terme. Le FRN est une valeur absolue, positive ou négative, alors
que le Degré de liquidité 3 est une valeur relative.
Exemple FRN = AC – CE à ct = 160 – 123 = 37

FRN = CP + CE à lt – AI = 161 + 128 – 252 = 37
Le FRN est positif. La situation est donc favorable.
19
Chapitre 51
D) Les ratios de Ces indicateurs nous renseignent sur la manière dont sont financés les investissements. Le finan-
couverture des cement des immobilisations doit être couvert par des capitaux permanents. Il s’agit d’un principe
immobilisations fondamental qui doit être respecté dans tous les cas de figure (règle d’or). Ce ratio démontre si
l’entreprise respecte cette règle fondamentale de la gestion d’entreprise. Le degré de couverture 1
ne dépend que du choix des moyens de financement à long terme. Il est évident que plus le degré
de couverture 1 est important, plus le risque de l’entrepreneur est faible et plus l’entreprise est
pérenne.
Bilan analytique
Actif Passif
Liquidités à court terme
Créances Capitaux étrangers

à long terme
Stocks
Capital social
Capitaux propres Les investissements de l’entreprise

Degré de couverture 1 doivent être couverts par des capitaux
Actifs immobilisés
permanents. Le degré de couverture
Capitaux permanents* 2 doit toujours être supérieur à 1. Le
Degré de couverture 2 degré de couverture 1 devrait se situer
Actifs immobilisés entre 60 % et 80 %.
* Capitaux permanents : capitaux étrangers à long terme + capitaux propres
Exemple Capitaux propres 161

Degré de couverture1 = = 0.64 ou 64 %
Capitaux permanents 128 + 161

Degré de couverture 2 = = 1.15 ou 115 %
La règle d’or est respectée. En effet, nos actifs immobilisés sont couverts à 115 % par des capitaux
à long terme, ce qui est conforme. Le degré de couverture 1 montre que nos investissements sont
majoritairement financés par des capitaux propres.
20
Exercices
Exercice 51.8 Calculs de ratios
On vous fournit les bilans très simplifiés de trois entreprises (chiffres simplifiés) :
Bilan X Bilan Y Bilan Z

Dettes à Dettes à Dettes à
Liquidités 28 22 Liquidités 14 34 Liquidités 1 60
court terme court terme court terme
Dettes à long Dettes à long Dettes à
Créances 15 18 Créances 25 22 Créances 35 22
terme terme long terme
Stocks 17 Stocks 25 Stocks 42
Actifs Capitaux Actifs Capitaux Actifs Capitaux

40 60 36 44 22 18
immobilisés propres immobilisés propres immobilisés propres
100 100 100 100 100 100
a) Calculer les ratios pour les trois entreprises.
Entreprise X Entreprise Y Entreprise Z

28 14 1
Liquidités 1 = 1.27 = 0.41 = 0.016
22 34 60
43 39 36
Liquidités 2 = 1.95 = 1.15 = 0.60
22 34 60
40 36 22
Intensité des actifs immobilisés = 0.40 = 0.36 = 0.22
100 100 100
40 56 82
Degré d’endettement = 0.40 = 0.56 = 0.82
100 100 100
78 66 40
Degré de couverture des
= 1.95 = 1.83 = 1.82
immobilisations 2 40 36 22
21
Chapitre 51
b) Apprécier le ratio de liquidité 1 de ces trois entreprises en formulant des hypothèses lorsqu’il
s’écarte de la norme.
L’entreprise X est nettement en excédent de liquidités. Peut-être est-ce volontaire pour
acheter une autre entreprise ou réaliser prochainement des investissements importants.
L’entreprise Y est assez dans la norme (entre 0.2 et 0.3) tandis que l’entreprise Z
est largement en manque de liquidités. De plus, ses dettes à court terme sont très
importantes.
c) Comparer les différentes structures de financement de ces entreprises.
L’entreprise X a choisi de se financer avant tout par des fonds propres : cela va
compromettre la rentabilité des fonds propres, en revanche les risques sont moindres.
L’entreprise Y a un financement qui correspond assez à la norme.
L’entreprise Z est surendettée et très vulnérable en cas de perte.
Exercice 51.9 Modifications du bilan et impacts sur les ratios

Indiquer comment varient les ratios mentionnés en fonction des écritures citées.
+ = le ratio augmente – = le ratio diminue 0 = il ne change pas ? = Impossible à savoir
Degré de
Intensité des Couverture
Ecritures Liquidité 2 Liquidité 3 financement
AI des Immob. 2
propre
1 Immeuble à Dette hypoth. 0 0 + - ?
2 Liquidités à Capital-actions + + - + +
3 Liquidités à Créances clients 0 0 0 0 0
4 Autres dettes (ct) à Liquidités ? ? + + 0
5 Liquidités à Installations + + - 0 +
6 Machines à Autres dettes (ct) - - + - -
22
Exercice 51.10 Analyse de l’entreprise Xénon SA

Données initiales (en CHF) avant la répartition du bénéfice :
Actionnaires 60’000 Mobilier 64’800
Bénéfice de l’exercice 25’000 Poste 28’000
Caisse 2’600 Emprunt bancaire à long terme 40’980
Capital-actions 160’000 Réserve légale issue du bénéfice 12’000
Créances clients 24’800 Réserve légale issue du capital 10’000
Dettes fournisseurs 46’820 Véhicules 46’000
Infra. informatique 68’600
Information supplémentaire : L’AG des actionnaires a décidé de distribuer 15’000 de dividende ;

le solde du bénéfice étant viré à la réserve issue du bénéfice.
a) Etablir le bilan analytique, après répartition du bénéfice, de l’entreprise Xénon SA.
Actif Passif
Actifs circulants 55’400 Capitaux étrangers 102’800
Liquidités 30’600 Dettes à court terme 61’820
Caisse 2’600 Dettes fournisseurs 46’820
Poste 28’000 Dividende 15’000
Créances 24’800 Dettes à long terme 40’980
Créances clients 24’800 Emprunt bancaire à lt 40’980
Actifs immobilisés 179’400 Capitaux propres 132’000
Informatique 68’600 Capital social 110’000
Mobilier 64’800 Capital-actions 160’000
Véhicules 46’000 ./. Actionnaires -60’000
Réserve issue du Capital 10’000
Réserve issue du Bénéfice 22’000
234’800 234’800
23
Chapitre 51
b) Calculer et commenter les ratios suivants :
Ratios Formules Calculs Commentaires
Liquidités 30’600 x 100 Ratio un peu trop élevé

Liquidités 1 = 49.50 % par rapport à la norme
FE à court terme 61’820 (entre 0.2 et 0.3).
Liquidités + Créances 55’400 x 100 Ratio un peu faible par

Liquidités 2 = 89.62 % rapport à la norme (min.
FE à court terme 61’820 100 %).
Actif circulant 55’400 x 100

Intensité de l’actif circulant = 23.59 %
Actifs 234’800
Actif immobilisé 179’400 x 100

Intensité de l’actif immobilisé = 76.41 %
Actifs 234’800
Capitaux étrangers 102’800 x 100

Degré d’endettement = 43.78 % Endettement faible.
Passifs 234’800
Capitaux propres 132’000 x 100 Capitaux propres élevés.

Degré de financement propre = 56.22 % Sécurité en cas de
Passifs 234’800 pertes.
Capital de croissance 22’000 x 100 Dépend de l’âge de

Degré d’autofinancement = 16.67 % l’entreprise et des
Capitaux propres 132’000 bénéfices antérieurs.
Capitaux propres 132’000 x 100

Degré de couverture 1 = 73.58 %
Actifs immobilisés 179’400
Cap.propres + dettes à lt 172’980 x 100 Ratio un peu faible par

Degré de couverture 2 = 96.42 % rapport à la règle d’or
Actifs immobilisés 179’400 (min 100 %).
24
Exercice 51.11 Analyse de l’entreprise Yolanda SA

Données initiales : liste alphabétique des postes du bilan l’entreprise Yolanda SA (en milliers de CHF)
Autres créances 56 Ducroire 30

Banque c/c (actif) 120 Emprunt obligataire 600
Bénéfice reporté 6 Equipement 80
Biens immobiliers 2’600 Hypothèque 1’800
Brevet, licences 20 Machines 860
Caisse 42 Participations 300
Capital-actions 1’000 Poste 61
Créances clients 460 Provisions1 50
FAC s/ biens immobiliers 100 Réserve légale issue du BN 650
FAC s/ équipement 60 Stocks de matières premières 180
FAC s/ machines 360 Stocks de produits finis 680
FAC s/ véhicules 40 Titres2 34
Dettes fournisseurs 797 Véhicules 120
Dividende 120
Informations supplémentaires :
1
Le compte « Provisions » est une provision constituée pour un engagement à long terme.
2
Le compte « Titres » représente des fonds monétaires stables rapidement convertibles en
liquidités.
a) Etablir le bilan analytique de l’entreprise Yolanda SA.
25
Chapitre 51
Bilan analytique Yolanda SA au 31.12.N

Actif Passif
Actifs circulants 1’603 Fonds étrangers 3’367
Liquidités 257 Dettes à court terme 917
Poste 61 Dividendes 120
Banque c/c 120
Titres 34 Dettes à long terme 2’450
Créances 486 Emprunt obligataire 600
Créances clients 460 Hypothèque 1’800
./. Ducroire -30 Provisions 50
Autres créances 56
Stocks 860 Capitaux propres 1’656
Stocks de mat. premières 180 Capital social 1000
Stocks de produits finis 680 Capital-actions 1’000
Actifs immobilisés 3’420 Réserve issue du bénéfice 650
Equipement 80 Bénéfice reporté 6
./. FAC équipement -60
Machines 860
./. FAC machines -360
Véhicules 120
./. FAC véhicules -40
Biens immobiliers 2’600
./. FAC biens immob. -100
Brevet, licences 20
Participations 300
5’023 5’023
26
b) Calculer et commenter les ratios suivants :
Ratios Formules Calculs Commentaires
Liquidité 257 x 100

OK, dans la norme (entre 20 et
Liquidités 1 = 28.03 %
30 %)
FE à court terme 917
Liquidité + Créances 743 x 100

Insuffisant par rapport à la norme
(min. 100 %).

OK, dans la norme (entre 150 et
200 %)

Intensité de l’actif
= 31.91 %
circulant
Actifs 5’023
Actif immobilisé 3’420 x 100

Intensité de l’actif
= 68.09 %
immobilisé
Actifs 5’023
Capitaux étrangers 3’367 x 100

Degré
= 67.03 %
d’endettement
Passifs 5’023
Degré de Capitaux propres 1’656 x 100

Dans la moyenne (environ 30 %).
financement = 32.97 %
Mais < que l’idéal bancaire (50 %).
propre Passifs 5’023
Capital de croissance 656 x 100

Degré
= 39.61 %
d’autofinancement
Capitaux propres 1’656
Capitaux propres 1’656 x 100

Degré de Insuffisant par rapport à la norme
= 48.42 %
couverture 1 (entre 60 et 80 %)
Cap.propres + dettes à lt 4’106 x 100

Degré de
= 120.06 % Respecte la règle d’or (min. 100 %).
couverture 2
27
Chapitre 51
2.3. Limites de Commenter des ratios pris isolément n’est pas suffisant. L’analyse doit porter également sur des
l’analyse de bilan comparaisons dans le temps et entre entreprises du même secteur d’activité. L’interprétation des
par les ratios ratios doit dans tous les cas se faire avec beaucoup de prudence. En effet, il ne faut pas perdre de
vue que le bilan est un document statique, représentant une situation financière ponctuelle, valable
à un moment donné. D’autre part, l’évaluation des comptes au bilan ne reflète pas forcément une
image économique correcte de l’entreprise. La présence de réserves latentes donne souvent une
image trompeuse de la réalité.
2.4. Analyse de bilan Une analyse interne se pratique sur un bilan analytique publié, corrigé de l’influence des réserves
et réserves latentes latentes. Cette correction s’appelle l’apurement. Il faudra dès lors apurer le bilan avant de calculer
les ratios, c’est-à-dire éliminer toutes les réserves latentes.
Exemple Bilan publié au 31.12.N
Actif Passif
Actifs circulants 78 Capitaux étrangers à ct 81
Liquidités 16 Dettes fournisseurs 81
./. Ducroire -10 Capitaux étrangers à lt 50
Stocks 4 Emprunt bancaire 50
Actifs immobilisés 298 Capitaux propres 245
Immobilisations 298 Capital-actions 220
Réserves et bénéfice 25
376 376
Tableau des réserves latentes

RL au : 01.01 31.12 Variation
Ducroire 1 8 7
Stocks 20 80 60
Immobilisations 50 120 70
Totaux 71 208 137
Bilan interne au 31.12.N
Actif Passif
Actifs circulants 166 Capitaux étrangers à ct 81
Liquidités 16 Dettes fournisseurs 81
./. Ducroire -2 Capitaux étrangers à lt 50
Stocks 84 Emprunt bancaire 50
Actifs immobilisés 418 Capitaux propres 453
Immobilisations 418 Capital-actions 220
Réserves et bénéfice 233
584 584
28
Ratios Bilan publié Bilan interne

Ratios de structure de l’actif
Actifs circulants 78 x 100 166 x 100
Intensité de l’AC = 21 % = 28 %
Total de l’actif 376 584
Actifs immobilisés 298 x 100 418 x 100

Intensité de l’AI = 79 % = 72 %
Total de l’actif 376 584
Ratios de structure du financement

Capitaux étrangers 131 x 100 131 x 100
Degré d’endettement = 35 % = 22 %
Total du passif 376 584
Capitaux propres 245 x 100 453 x 100

Degré de financement propre = 65 % = 78 %
Total du passif 376 584
Réserves + Bénéfice 25 x 100 233 x 100

Degré d’autofinancement = 10 % = 51 %
Capitaux propres 245 453
Ratios de liquidités
Liquidités 16 x 100 16 x 100
Liquidités 1 = 20 % = 20 %
CE à court terme 81 81
Liquidités 2 Liquidités + créances (16 + 58) x 100 = 91 % (16 + 66) x 100 = 101 %
Actif circulant 78 x 100 166 x 100

Liquidités 3 = 96 % = 205 %
Couverture des actifs immobilisés

Capitaux propres 245 x 100 453 x 100
Degré de couverture1 = 82 % = 108 %
Actifs immobilisés 298 418
Degré de couverture 2 CE à long terme + CP (50 + 245) x 100 (50 + 453) x 100
= 99 % = 120 %
(règle d’or) Actifs immobilisés 298 418
La comparaison des ratios calculés sur le bilan publié et sur le bilan interne montre des différences
qui pourraient conduire à des erreurs de diagnostic si l’on ne fait pas preuve de prudence et d’esprit
critique dans les conclusions que l’on pourrait tirer. Il suffit d’observer les ratios de liquidités et la
règle d’or pour s’en convaincre.
29
Chapitre 51
Exercices
Exercice 51.12 Analyse de bilan et réserves latentes (en milliers de CHF)
Bilan de l’entreprise Snitcher SA au 31.12.N
Actif Passif
Caisse 20 Dettes résultant d’achats de marchandises 156
Poste 35 Dettes envers les assurances sociales 12
Banque 124 Dettes envers des institutions de prév. 18
Titres 14 Dettes AFC (Impôt anticipé et TVA) 8
Créances envers des clients suisses 280 Dette bancaire à long terme 108
./. Provisions pour pertes sur créances -16 264 Provisions à long terme 20
Créances AFC 5 Capital-actions 600
Stock de marchandises 70 Capital-participations 100
Actifs transitoires 2 Réserve légale issue du bénéfice 78
Participations 140 Réserve statutaire 15
Machines 446 Bénéfice reporté 2
./. FAC s/machines -174 272 Bénéfice d’exercice 11
Mobilier 20
./. FAC s/mobilier -8 12
Infra. informatique 136
./. FAC s/infra. informatique -66 70
Actionnaires 100
1’128 1’128
Indications • Les titres réalisables à court terme étant assez volatils, il n’est pas recommandé de les consi-
dérer comme des liquidités.
• Le stock de marchandises est sous-évalué de 30 %.
• Les provisions à long terme sont surévaluées. Un montant de 15 est suffisant.
• Les machines ont été amorties de 60 ; un amortissement de 40 correspond à la moins-value la
plus réaliste du point de vue économique.
• Les provisions pour pertes sur créances sont surévaluées. Une valeur de 5 % des créances
envers des clients suisses correspond au risque réel.
Travail demandé a) En qualité d’actionnaire, établir le bilan analytique externe.

b) En tant que comptable de l’entreprise, établir le bilan analytique interne pour la direction.
30
a) Bilan analytique externe au 31.12.N
Actif Passif
Caisse 20 Dettes sur achats de march. 156
Poste 35 Dettes assurances soc. 12
Banque 124 Dettes institutions de prév. 18
Dettes AFC 8
Créances 285
Créances clients 280 Dettes à long terme 128
./. Provision p.p. s/créances -16 Dette bancaire 108
Créances AFC 5 Provisions à long terme 20
Actifs transitoires 2
Titres 14 Capitaux propres 706
Capital 600
Stocks 70 Capital-actions 600
Stock de marchandises 70 ./. Actionnaires -100
Capital-participations 100
Machines 446 Réserves 93
./. FAC s/machines -174 272 Bénéfices 13
Mobilier 20
Participations 140
31
Chapitre 51
b) Bilan analytique interne au 31.12.N
Actif Passif
Caisse 20 Dettes sur achats de march. 156
Poste 35 Dettes assurances soc. 12
Banque 124 Dettes institutions de prév. 18
Dettes AFC 8
Créances 287
Créances clients 280 Dettes à long terme 123
./. Provision p.p.s/créances -14 Dette bancaire 108
Créances AFC 5 Provisions à long terme 15
Actifs transitoires 2
Titres 14 Capitaux propres 763
Capital 600
Stock 100 Capital-actions 600
Stock de marchandises 100 ./. Actionnaires -100
Capital-participations 100
Machines 446 Réserves apparentes 93
./. FAC s/machines -154 292 Bénéfices 13
Mobilier 20 Réserves latentes 57
Participations 140
32
Exercice 51.13 Analyse de l’entreprise Y-Link SA

Bilan de l’entreprise Y-Link, active dans le secteur Informatique (en milliers de CHF).
Bilan externe Y-Link SA au 31.12.N

Actif Passif
Banque c/c 24 Capitaux étrangers à long terme
Créances clients 60 Dettes hypothécaires 150
./. Ducroire -6 54 Provisions à long terme 60
Capitaux propres
Actifs immobilisés Capital-actions 100
Infra. informatique 24 Réserve issue du capital 20
Immeubles 250 Réserve issue du bénéfice 15
386 386
Informations sur les réserves latentes :

• Les pertes estimées sur les débiteurs s’élèvent à 3.
• Le stock marchandises a été ramené aux 2/3 de sa valeur.
• La valeur vénale du parc informatique est de 48.
• Le prix du marché de l’immeuble s’élève à 380.
• Les provisions à long terme ne sont pas justifiées.
a) Etablir le bilan analytique interne de l’entreprise Y-Link SA.

b) Calculer les ratios ci-après.
33
Chapitre 51
Bilan analytique interne de Y-Link SA au 31.12.N

Actifs Passifs
Banque c/c 24 Dettes à long terme 150
Créances 57 Dettes hypothécaires 150
Créances clients 60 Provisions à long terme 0
./. Ducroire -3
Stock 42 Capitaux propres 367
Stock de marchandises 42 Capital 120
Capital-actions 100
Réserve issue du capital 20
Actifs immobilisés 428 Réserve issue du bénéfice 15
Infra. informatique 48 Bénéfice reporté 1
Immeubles 380 Réserve latente 231
557 557
34
Secteur
Ratios Formules Calculs
Informatique*
Actifs circulants 129 x 100
Liquidités 3 146.70 % = 322.50 %
Capitaux étrangers à court terme 40
Intensité de l’actif Actifs circulants 129 x 100

63.10 % = 23.16 %
circulant Actif 557
Intensité de l’actif Actifs immobilisés 428 x 100

36.90 % = 76.84 %
immobilisé Actif 557
Degré Capital de croissance 247 x 100

80.10 % = 67.30 %
d’autofinancement Capitaux propres 367
Degré de financement Capitaux propres 367 x 100

22.80 % = 65.89 %
propre Passif 557
* Source : http ://www.bfs.admin.ch/bfs/portal/fr/index/news/publikationen.html ?publicationID=5669
Ratios Commentaires
L’entreprise a des actifs circulants largement excédentaires par rapport aux entreprises du
Liquidités 3
même secteur et par rapport aux normes bancaires (entre 150 et 200 %).
L’entreprise a proportionnellement moins d’actifs circulants que les entreprises du même

Intensité de l’actif circulant
secteur.
N’est pas représentatif des entreprises du même secteur d’activité. C’est problablement dû
Intensité de l’actif immobilisé
au fait que l’entreprise est propriétaire de son propre immeuble.
Ratio plus faible que celui du même secteur d’activité. Ce ratio dépend de la capacité
Degré d’autofinancement
bénéficiaire de l’entreprise ainsi que de son âge.
L’entreprise est beaucoup mieux financée en fonds propres que les autres entreprises de
Degré de financement propre sa branche. La rentabilité de ses fonds propres sera moins intéressante, par contre elle est
plus sûre financièrement.
35
Chapitre 51
2.5. Structure du bilan Le tableau ci-dessous est donné à titre d’exemple et ne représente pas une vue représentative de
par type d’entreprise toutes les entreprises de chacun des secteurs concernés.
Entreprise de service Entreprise commerciale Entreprise industrielle
Actifs immobilisés Capitaux étrangers à long terme
Capitaux propres
Exercices
Exercice 51.14 Analyse de bilan
Les informations suivantes sont extraites des rapports annuels de 2 coopératives actives dans le
commerce de détail en Suisse.
Coopérative A Coopérative B
Bilans (millions CHF)
2014 2013 2014 2013
Actif
Actifs circulants
Liquidités 1’370.8 1’664.3 375.0 311.0
Créances 1’216.8 1’149.1 623.0 676.0
Stocks 228.5 261.3 1’502.0 1’573.0
Total Actifs circulants 2’816.1 3’074.7 2’500.0 2’560.0
Actifs immobilisés
Total Actifs immobilisés 3’613.7 3’701.7 8’749.0 8’730.0
Total de l’actif 6’429.8 6’776.4 11’249.0 11’290.0
Passif
Capitaux étrangers
Fonds étrangers à court terme 1’737.1 1’979.6 2’108.0 2’032.0
Fonds étrangers à long terme 3’083.6 3’313.1 4’539.0 4’995.0
Total Capitaux étrangers 4’820.7 5’292.7 6’647.0 7’027.0
Capitaux propres
Capital social 15.0 15.0 0.0 0.0
Réserves 1’468.0 1’341.0 4’332.0 3’943.0
Bénéfice de l’exercice 126.1 127.7 270.0 320.0
Total Capitaux propres 1’609.1 1’483.7 4’602.0 4’263.0
Total du passif 6’429.8 6’776.4 11’249.0 11’290.0
36
a) Indiquer par quoi la présentation des comptes d’une coopérative se distingue-t-elle de celle
d’une SA.
Au lieu d’un capital-actions, l’entreprise a un capital social. La constitution de celui-ci n’est

cependant pas nécessaire (CO art. 828).
On remarquera que celui-ci est plutôt peu élevé pour la coopérative A, par contre la coopérative
B a un capital social nul.
b) Calculer et commenter, pour l’année 2014, les ratios suivants :
Ratios Coopérative A 2014 Coopérative B 2014

1’370.80 x 100 375.00 x 100
Liquidités 1 = 78.91 % = 17.79 %
1’737.10 2’108.00
2’587.60 x 100 998.00 x 100

Liquidités 2 = 148.96 % = 47.34 %
1’737.10 2’108.00
2’816.10 x 100 2’500.00 x 100

Liquidités 3 = 162.12 % = 118.60 %
1’737.10 2’108.00
2’816.10 x 100 2’500.00 x 100

Intensité de l’actif circulant = 43.80 % = 22.22 %
6’429.80 11’249.00
3’613.70 x 100 8’749.00 x 100

Intensité de l’actif immobilisé = 56.20 % = 77.78 %
6’429.80 11’249.00
4’820.70 x 100 6’647.00 x 100

Degré d’endettement = 74.97 % = 59.09 %
6’429.80 11’249.00
1’609.10 x 100 4’602.00 x 100

Degré de financement propre = 25.03 % = 40.91 %
6’429.80 11’249.00
1’609.10 x 100 4’602.00 x 100

Degré de couverture 1 = 44.53 % = 52.60 %
3’613.70 8’749.00
4’692.70 x 100 9’141.00 x 100

Degré de couverture 2 = 129.86 % = 104.48 %
3’613.70 8’749.00
37
Chapitre 51
c) Procéder à une analyse comparative de ces deux entreprises.
Liquidités : L’entreprise A a des ratios de liquidités plus favorables que B. elle pourra mieux faire
face à ses échéances de dettes à court terme.
Liquidité 1 : le ratio de A semble un peu trop élevé par rapport à la norme (entre 20 et 30 %).
Liquidité 2 : le ratio de B semble insuffisant par rapport à la norme (min. 100 %).
Structure de l’actif : L’entreprise A a proportionnellement deux fois plus d’actifs circulants que l’entreprise B.
En valeur absolue, les actifs circulants de A sont supérieurs à B, par contre les actifs
immobilisés de A sont inférieurs de plus de 5 milliards à ceux de B !
La structure de l’actif de ces deux coopératives est donc très différente.
Structure du passif : L’entreprise B se finance beaucoup plus, proportionnellement, par des fonds propres que
l’entreprise A.
B sera donc plus sûre financièrement.
Règle d’or : Les deux entreprises respectent la règle d’or, puisque leur ratio de couverture des immo-
bilisations 2 dépasse les 100 %. Ainsi les actifs immobilisés de ces deux entreprises sont
financés par des capitaux permanents.
d) Calculer encore le degré d’autofinancement et trouver une explication.
A B
Degré 1’594.1 x 100 4’602 x 100
= 99.07 % = 100 %
d’autofinancement 1’609.1 4’602
Explication : les sociétés coopératives n’ont pas à distribuer le bénéfice aux coopérateurs
pour les satisfaire, aussi celui-ci vient-il s’accumuler dans les réserves qui, au fil du
temps, dépassent plus que considérablement le capital social de la coopérative et
devenant même la composante essentielle des capitaux propres.
38
Exercice 51.15 Répondre par Vrai ou Faux pour chacune des affirmations suivantes. Justifier par une brève expli-
cation si vous répondez Faux.
Affirmation V/F Justification (si F)
Un ratio d’intensité de l’actif

immobilisé élevé implique des
V
charges fixes importantes
En additionnant les taux de

financement par fonds propres et
V
par fonds étrangers, on obtient
100 %.
Les banques exigent, dans le cadre Un degré de liquidité 1 élevé ne donne pas
de l’examen d’une demande de beaucoup d’informations et ne constitue donc
F
crédit, un degré de liquidités 1 pas un ratio intéressant pour l’examen de la
de 40 % au minimum. demande de crédit.
Un degré de liquidités 2 de 100 %

V
est considéré comme satisfaisant.
Si le degré de liquidité 3 est

Cet énoncé est valable pour le degré
supérieur à 100 %, le degré de F
de couverture 2.
couverture 1 l’est également.
Un faible degré d’autofinancement peut être un

mauvais signe s’il est dû à de faibles bénéfices
de l’entreprise.
A l’inverse, il est également possible que
l’entreprise génère régulièrement d’importants
Un faible degré d’autofinancement
bénéfices, mais qu’elle les redistribue. Il est
indique toujours une situation
F préférable de ne pas utiliser ce ratio dans le
financière et une capacité
cadre de l’analyse, car il dépend de la politique
bénéficiaire insuffisantes.
en matière de dividendes.
De plus, les entreprises plus anciennes
présentent généralement un degré
d’autofinancement plus élevé que les jeunes
entreprises.
39
Chapitre 51
3. Analyse du cycle La gestion des débiteurs, des créanciers et des stocks peut faire l’objet d’une analyse par la mise
des liquidités en évidence de ratios mesurant leur cadence de rotation et de manière connexe leur durée de vie
moyenne. La cadence de rotation mesure la vitesse de renouvellement.
Ainsi, lorsque l’on mesure une cadence de rotation des créances clients de 15, cela signifie que
l’ensemble de nos créances se renouvellent en moyenne 15 fois par année. On en déduit dès
lors que la durée moyenne des créances est de 360/15 soit de 24 jours. Cela signifie en fait que
l’échéance moyenne de nos débiteurs est de 24 jours, ou encore que la durée du crédit que l’on
accorde à nos clients est de 24 jours en moyenne. Si cette valeur s’éloigne trop des conditions de
paiement que l’on accorde à nos clients, cela signifie que nos clients ont tendance à payer tardi-
vement. Il faut dès lors intervenir, pour autant naturellement que les contraintes « marketing » nous
le permettent.
Le même raisonnement s’applique pour les dettes fournisseurs. La durée moyenne du crédit obtenu
calculé montre dans quelle mesure l’entreprise respecte les conditions de paiement fixées par les
fournisseurs.
La qualité de la gestion des stocks peut également être appréhendée par la mesure de leur cadence
de rotation et de leur durée de stationnement moyenne. Une gestion rigoureuse des stocks visera à
rechercher une durée de stationnement aussi courte que possible sans toutefois exagérer le risque
de rupture. Certaines entreprises travaillent aujourd’hui en « flux tendus ». Cela signifie que la durée
de vie d’un stock tend vers zéro. En fait, les stocks de ces entreprises sont en permanence sur des
camions circulant directement du fournisseur vers le client.
Une bonne maîtrise de la gestion des clients, des fournisseurs et des stocks déploie des effets
importants sur les liquidités de l’entreprise. Or, une bonne gestion des liquidités est une condition
nécessaire à la pérennité des entreprises.
3.1. Gestion Une bonne gestion des créances clients consiste à diminuer autant que possible le délai moyen
des crédits accordés de paiement des débiteurs. Cependant, il est important de ne pas perdre de vue que cet objectif
peut entrer en contradiction avec la stratégie marketing du groupe. En effet, une durée de crédit
allongée peut être un facteur d’attractivité important pour les clients. Il s’agira dès lors de trouver le
compromis idéal entre la gestion financière et la gestion marketing. Il faut également rester attentif
40
dans le cas où la durée moyenne du crédit accordé est supérieure aux délais habituellement accor-
dés aux clients. La durée moyenne des crédits accordés est calculée en deux étapes. La première
consiste à déterminer la cadence de rotation des créances clients qui, ensuite, permet de calculer
la durée moyenne des crédits accordés. Une rotation rapide des débiteurs signifie que les délais de
règlement sont courts alors qu’une rotation lente indique des délais de règlement longs.
Le symbole ø, dans les formules qui vont suivre, signifie « moyenne ».
Créances clients N-1 + Créances clients N

ø Créances clients =
2
Chiffre d’affaires à crédit *
Rotation des clients =

ø Créances clients
360
Durée moyenne =
Rotation des clients
* si on ne connaît pas le CA à crédit, on prend le CAN total
Exemple
(chiffres simplifés) N-1 N
Créances clients 60 80
Stock de marchandises 30 40
Dettes fournisseurs 20 10
CAN 1’200
PRAMV 720
PRAMA 730
60 + 80
ø Créances clients = = 70
2
1’200
Rotation des clients = = 17.14 fois
70
360
Durée moyenne = = 21.00 jours
17.14
Cela signifie qu’en moyenne, nos débiteurs règlent leurs factures à une échéance de 21 jours. En
admettant que le délai ordinaire soit de 10 jours, cela signifie que l’on devrait améliorer la gestion et
le suivi des factures. Il faut également garder à l’esprit qu’un débiteur est avant tout un client. Des
contraintes « marketing » devraient inciter à faire preuve de beaucoup de prudence et de « diploma-
tie » dans les actions visant à faire accélérer les paiements. En effet, mieux vaut un débiteur qui paie
en retard que pas de client du tout.
41
Chapitre 51
3.2. Gestion Une gestion optimale des dettes fournisseurs sous-entend un paiement des factures dans les
des crédits obtenus délais, si possible en profitant des escomptes proposés. Si la durée calculée est supérieure aux
délais habituellement consentis, cela laisse supposer des retards dans les paiements avec tous
les inconvénients que cela peut entraîner. Une durée trop courte n’est pas forcément intéressante.
Il s’agit de trouver, là aussi, un bon compromis entre liquidités nécessaires à l’exploitation et les
escomptes que l’on peut obtenir. Il est, par exemple, inutile de régler des factures avant l’échéance
de l’escompte.
Dettes fournisseurs N-1 + Dettes fournisseurs N

ø Dettes fournisseurs =
2
PRAMA à crédit *
Rotation des fournisseurs =
ø Dettes fournisseurs
360
Durée moyenne =
Rotation des fournisseurs
* si on ne connaît pas le PRAMA à crédit, on prend le PRAMA total.
Exemple
CAN 1’200
PRAMV 720
PRAMA 730
20 + 10
ø Dettes fournisseurs = = 15
2
= 730 = 48.67 fois

Rotation des fournisseurs
15
Durée moyenne des = 360 = 7.40 jours
crédits obtenus 48.67
Si les fournisseurs accordent à l’entreprise des délais de paiement de 30 jours en moyenne, cela
signifierait que l’entreprise paie plus rapidement, sans doute afin de bénéficier d’escomptes inté-
ressants. Si aucun escompte n’est accordé, le paiement a lieu trop tôt. Cela peut se traduire à terme
par des difficultés de trésorerie.
42
3.3. Gestion Une bonne gestion des stocks consiste à déterminer la durée de stationnement optimale de ceux-
des stocks ci. Une durée d’immobilisation trop longue est une source de coûts importants pour l’entreprise.
Ces coûts sont liés à l’entreposage, à la manutention et au coût du capital immobilisé. Afin de les
minimiser, il faut tendre vers une durée minimum, sans prendre un risque inconsidéré de rupture.
En effet, un stock trop faible peut entraîner des ruptures de stocks avec des ventes non réalisées et
une perte potentielle de clientèle, en contradiction totale avec la stratégie marketing de l’entreprise.
Stocks N-1 + Stocks N

ø Stocks =
2
PRAMV
Rotation des stocks =
ø Stocks
Durée moyenne = 360

Rotation des stocks
Exemple
CAN 1’200
PRAMV 720
PRAMA 730
30 + 40
ø Stocks = = 35
2
720
Rotation des stocks = = 20.571 fois
35
360
Durée moyenne = = 17.50 jours
20.571
La durée moyenne du stock de 17.50 jours doit être analysée en prenant en compte la nature des
marchandises stockées (durabilité, valeur, volume, etc.) et les objectifs de l’entreprise en matière de
gestion de stock. Dans tous les cas de figure, on cherchera à minimiser la durée de stockage, tout
en évitant au maximum les risques de rupture.
43
Chapitre 51
3.4. Cycle des liquidités

Durée moyenne du stock
Achats Décaissements Ventes Encaissements
Durée du cycle des liquidités

Jours
Echéance fournisseurs Echéance clients
L’entreprise doit chercher, dans la mesure du possible à minimiser la durée du cycle des liquidités,
représentée en bleu dans le schéma ci-dessus.
Exemple On reprend les exemples ci-dessus :

• Durée moyenne du stock : 17.5 jours
• Échéance moyenne des fournisseurs : 7.4 jours
• Échéance moyenne des clients : 21 jours
Durée moyenne du stock
17.5 jours
Achats Décaissements Ventes Encaissements
17.5 - 7.4 + 21 = 31 jours

Jours
7.4 jours 21 jours
Echéance fournisseurs Echéance clients
En réduisant la durée de stationnement moyenne du stock de 7 jours et en ramenant le délai moyen

de paiement de nos clients à 10 jours, nous obtiendrions :
Durée du cycle : 10.5 – 7.4 + 10 = 13.1 jours
44
Exercices
Exercice 51.16 Analyse du cycle des liquidités
Bilan au 31.12.N (en milliers de CHF)
Actif Passif
N–1 N N–1 N
Liquidités 280 142 Dettes fournisseurs 1’280 1’540
Créances clients 2’460 2’856 Banque c/c 920 380
Stocks 80 242 Capitaux étrangers à long terme
Actifs immobilisés Hypothèques 2’900 3’200
Mobilier et équipement 840 940 Fonds propres
Machines 1’580 1’800 Capital-actions 2’600 4’100
Immeubles 3’200 4’500 Réserves 400 400
Bénéfice reporté 340 860
8’440 10’480 8’440 10’480
Compte de résultat N (en milliers de CHF)

PRAMV 6’800 Chiffre d’affaires net 12’240
Charges de personnel 1’500
ACE 2’860
Charges financières 220
Bénéfice net 860
12’240 12’240
Information complémentaire : les échéances usuelles pour les factures clients ou fournisseurs
sont en moyenne de 30 jours.
Travail à effectuer : calculer les ratios de gestion.
a) Délai moyen de paiement aux fournisseurs :
1’540 + 1’280
ø Dettes fournisseurs = 1’410.0
2
Augmentation de stock 242 - 80 = 162
PRAMA 6’800 + 162 = 6’962
PRAMA 6’962
Rotation des dettes = = 4.94 fois
ø Dettes f. 1’410.0
360 360
Durée moyenne des dettes = = 72.87 jours
Rotation 4.94
45
Chapitre 51
b) Délai moyen de paiement des clients :
2’856 + 2’460
ø Créances clients = 2’658.0
2
CAN 12’240
Rotation des créances = = 4.60 fois
ø Créances cl. 2’658
360 360
Durée moyenne des créances = = 78.26 jours
Rotation 4.60
c) Délai moyen de stationnement du stock :
242 + 80
ø Stocks = 161.0
2
PRAMV 6’800
Rotation des stocks = = 42.24 fois
ø Stocks 161
360 360
Durée moyenne des stocks = = 8.52 jours
Rotation 42.24
d) Durée du cycle de liquidités :
8.52 - 72.87 + 78.26 = 13.91 jours
46
Le cycle du cash
a) b) Encaissements
Paiements
1) Délai moyen de 2) Délai moyen de

paiement des créanciers paiement des clients
Jours
c) 3) Durée moyenne de d)
Achats Ventes
stationnement du stock
Nommer les actions correspondant aux lettres a), b) c) et d).
a) Paiements b) Encaissements
c) Achats d) Ventes
Désigner les trois délais correspondant aux chiffres 1), 2) et 3).
1) Délai moyen de 2) Délai moyen de 3) Délai moyen de

paiements des paiement des clients stationnement du stock
créanciers
47
Chapitre 51

Nous disposons des informations suivantes de l’entreprise Rondo SA pour l’exercice N :
Ventes à crédit 405’000

Taux de marge brute 33.1/3 %
Achats de marchandises à crédit 240’000
Solde initial du stock de marchandises 90’000
Paiements aux fournisseurs 225’000
Solde initial des fournisseurs 22’500
a) Reconstituer le compte Dettes fournisseurs avec ses mouvements globaux.
Dettes fournisseurs
Paiements aux fournisseurs 225’000 Solde initial 22’500
Solde final 37’500 Achats de marchandises à crédit 240’000
262’500 262’500
b) Répondre aux questions suivantes :

1. Calculer la cadence de rotation du stock.
2. Calculer le délai moyen de paiement aux fournisseurs.
3. Calculer le solde moyen des fournisseurs si l’on vise un délai moyen de paiement de
30 jours.
4. Les conditions de paiement du fournisseur sont de 10 jours, avec un escompte de 2 %
ou 30 jours nets. Déterminer le taux d’intérêt annuel correspondant à cette condition de
paiement.
5. Citer plusieurs raisons pour lesquelles un fournisseur propose un escompte.
48
PRAMV 405’000 x 2/3 = 270’000
Stock final 90’000 – (270’000 – 240’000) = 60’000
90’000 + 60’000
1. Stock moyen = 75’000
2
270’000
Rotation du stock = 3.6 fois
75’000
37’500 + 22’500
Moyenne fournisseurs = 30’000
2
2. 240’000
Rotation fournisseurs = 8 fois
30’000
360
Délai moyen de paiement = 45 jours
8
360
Rotation des fournisseurs = 12 fois
30
240’000
3. Solde moyen = 20’000
12
Taux d’intérêt (20 jours) 2%
360 x 2 %
4. Taux d’intérêt annuel = 36 %
20
Le fournisseur a besoin d’encaisser rapidement ses factures car il a un besoin urgent de liquidités (il ne peut pas
bénéficier de crédit de sa banque).
L’escompte est une pratique usuelle dans sa branche d’activité.
5.
Cela contribue à réduire le risque de ducroire.
49
Chapitre 51
4. Analyse du Compte L’analyse du Compte de résultat consiste à mettre en évidence et interpréter une série d’indicateurs
de résultat sur la base du Compte de résultat et du bilan de l’entreprise.
Pour analyser un Compte de résultat et mettre en lumière quelques grandeurs caractéristiques,
il est utile de calculer un certain nombre de ratios caractéristiques appelés taux de marge ou
rendement du chiffre d’affaires. Ceux-ci sont largement utilisés en analyse financière ainsi que par
les banques pour attribuer des lignes de crédit aux entreprises.
4.1 Structure
du Compte de résultat Chiffre d’affaires net (CAN)
./. Charges de marchandises (PRAMV)
Résultat brut (Marge brute ou bénéfice brut)
./. Charges de personnel
./. Autres charges d’exploitation
Résultat d’exploitation avant intérêts, impôts et amortissements (EBITDA)
./. Amortissements
Résultat d’exploitation avant intérêts et impôts (EBIT)
./. Charges financières
+ Produits financiers
Résultat net d’exploitation (BN)
./. Impôts
Bénéfice de l’exercice (ou Marge nette)
Définitions et
CAB Chiffre d’affaires brut = Chiffre d’affaires facturé – Retours de marchandises des
formules importantes
clients.
CAN Chiffre d’affaires net = CAB – Déductions accordées – Pertes sur créances – Frais
directs de vente.
PRAMA Prix de revient d’achat des marchandises achetées = Prix d’achat brut - Retour de
marchandises aux fournisseurs - Déductions obtenues + Frais d’achat.
PRAMV Prix de revient d’achat des marchandises vendues = PRAMA + Diminution de stocks
ou – Augmentation de stocks.
EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) signifie « Bénéfice
avant intérêts, impôts, amortissements des valeurs corporelles et corrections de
valeur sur immobilisations incorporelles ».
EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) signifie « Bénéfice avant intérêts et impôts ».
En français, on le désigne souvent par l’expression « Bénéfice économique » ou
encore « Bénéfice opérationnel ». Ce bénéficie mesure la performance de l’entreprise
considérée comme une entité indépendante de ses bailleurs de fonds ou du système
fiscal en vigueur.
50
Exemple Extrait de la balance des comptes (par ordre alphabétique, en milliers de CHF)
Achats de marchandises 1’600 Pertes sur créances 125

Amortissements 50 Produits financiers 1
Autres charges d’exploitation 120 Retours aux fournisseurs 18
Charges financières 2 Retours des clients 26
Déductions accordées 32 Salaires 800
Déductions obtenues 58 Stock final 120
Frais d’achats 350 Stock initial 140
Frais directs de vente 100 Ventes de marchandises 3’300
Calculs préliminaires
CAB 3’300 - 26 = 3’274
CAN 3’274 - 32 - 125 - 100 = 3’017
PRAMA 1’600 - 18 - 58 + 350 = 1’874
Diminution de stocks 120 - 140 = -20
PRAMV 1’874 + 20 = 1’894
Compte de résultat
CAN 3’017
./. PRAMV -1’894
Marge brute 1’123
./. Salaires -800
./. Autres charges d’exploitation -120
EBITDA 203
./. Amortissements -50
EBIT 153
./. Charges financières -2
+ Produits financiers 1
Bénéfice net (Marge nette) 152
51
Chapitre 51
Exercices
Exercice 51.19 Extrait de la balance des comptes (par ordre alphabétique, en milliers de CHF)

Déductions accordées 28 Salaires 360
Déductions obtenues 15 Stock final 40
Frais d’achats 274 Stock initial 10
Frais directs de vente 200 Ventes de marchandises 2’650
a) Compléter le tableau ci-dessous.
b) Etablir le Compte de résultat.
a) Calculs préliminaires
CAB : 2’650 - 21 = 2’629
CAN : 2’629 - 28 - 140 - 200 = 2’261
PRAMA : 1’200 - 14 - 15 + 274 = 1’445
Variation de stocks : 40 - 10 = 30
PRAMV : 1’445 - 30 = 1’415
b) Compte de résultat
CAN 2’261
./. PRAMV -1’415
Marge brute 846
./. Salaires -360
EBITDA 346
EBIT 286
Bénéfice net (marge nette) 285
52
Exercice 51.20 Extrait de la balance des comptes (par ordre alphabétique)

Commissions sur carte bancaire 60 Salaires 471
Déductions accordées 35 Stock final 85
Déductions obtenues 39 Stock initial 95
Frais d’achats 146 Ventes de marchandises 2’360
a) Compléter le tableau ci-dessous.

b) Etablir le Compte de résultat.
a) Calculs préliminaires
CAB : 2’360 - 18 = 2’342
CAN : 2’342 - 35 - 140 - 60 = 2’107
PRAMA : 1’412 - 10 - 39 + 146 = 1’509
Variation de stocks : 85 - 95 = -10
PRAMV : 1’509 + 10 = 1’519
b) Compte de résultat
CAN 2’107
./. PRAMV -1’519
Marge brute 588
./. Salaires -471
EBITDA -33
EBIT -63
Perte nette -66
53
Chapitre 51
4.2 Principaux ratios L’analyse du Compte de résultat consiste à déterminer une série de chiffres clés et d’en tirer une
ou chiffres-clés synthèse en les comparant avec des valeurs historiques ou avec des ratios d’entreprises du même
secteur d’activité. Chiffre d’affaires net
Chiffre
Nombred’affaires
d’employésnet
Chiffre d’affaires
Nombre d’employésnet
Chiffres clés Chiffre d’affaires
Chiffre d’affaires par employé Chiffre d’affaires
Chiffre d’affaires net
(en équivalents plein temps) Nombre
Chiffre d’employés
d’affaires
Surface de ventenet
Surface de ventenet
Surface de ventenet
Chiffre d’affaires par m2 Chiffre d’affaires net
Surface de vente
Marge brute x 100
Surface de vente
Marge d’affaires
brute x 100
Chiffre net
Marge d’affaires
Chiffre brute x 100net
Taux de marge brute Marge d’affaires
brute x 100
Chiffre
Marge d’affaires
brute x 100net
Chiffre
EBIT x 100 net
EBIT x 100 net
Taux de marge économique Chiffre d’affaires net
EBIT x 100 net
EBIT
Chiffre x 100 net
d’affaires
EBIT
Chiffre x 100 net
d’affaires
Taux de bénéfice net (marge nette) Bénéfice net (Marge nette) x 100
Chiffre
Bénéfice d’affaires
net (Marge net x 100
nette)
ou rendement du chiffre d’affaires Chiffre d’affaires net
Bénéfice net (Marge
Chiffre nette)
d’affaires net x 100
Bénéfice net
Chiffre(Marge nette)
d’affaires net xx 100
Bénéfice net (Marge
Chiffre nette)
d’affaires net 100
Exemple Minéral SA Chiffre d’affaires net
Années 1 2 3 4
Chiffre d’affaires 8’600’000 9’800’000 12’660’000 14’500’000
Marge brute 2’752’000 3’332’000 4’557’600 5’510’000
EBIT 552’000 1’232’000 1’045’600 2’030’000
Bénéfice net (Marge nette) 454’000 1’144’000 973’600 1’950’000
Effectif 12 12 15 17
Surface de vente en m 2
540 540 640 640
Chiffres clés
Années 1 2 3 4
Evolution du chiffre d’affaires 14% 29% 15%
Taux de marge brute 32% 34% 36% 38%
Taux de marge économique 6% 13% 8% 14%
Taux de bénéfice net (marge nette) 5% 12% 8% 13%
Chiffre d’affaires par employé 716’667 816’667 844’000 852’941
Chiffre d’affaires au m2 15’926 18’148 19’781 22’656
54
Exercices
Exercice 51.21 Medica SA
Années 1 2 3 4
Marge brute 942’400 1’007’780 997’500 1’186’500
EBIT 122’400 177’780 87’500 246’500
Bénéfice net (Marge nette) 24’400 89’780 15’500 166’500
Effectif 6 6 8 8
Surface de vente en m2 220 220 220 220
Calculer les chiffres clés suivants :

Années 1 2 3 4
Chiffre d’affaires par employé 392’667 409’667 328’125 353’125
Exercice 51.22 IntraNet SA
Années 1 2 3 4
Marge brute 3’840’000 4’321’000 4’709’600 4’550’000
EBIT 1’640’000 2’221’000 1’197’600 1’070’000
Bénéfice net (Marge nette) 1’450’000 2’031’000 1’007’600 880’000
Effectif 12 12 15 17
Surface de vente en m2 540 540 640 640
Calculer les chiffres clés suivants :

Années 1 2 3 4
Chiffre d’affaires par employé 1’066’667 1’241’667 1’121’333 1’029’412
55
Chapitre 51
Exercice 51.23 Compte de résultat et taux de marge
Compte de résultat (en CHF)

N N-1
Chiffre d’affaires net (CAN) 4’500’845 4’324’500
./. Charges marchandises (PRAMV) -2’700’507 -2’464’060
Marge brute 1’800’338 1’860’440
./. Charges de personnel -622’000 -624’000
./. Autres charges d’exploitation -600’064 -685’000
./. Amortissements -280’000 -295’000
Marge économique 298’274 256’440
./. Charges financières -42’004 -49’020
./. Impôts -51’254 -52’150
Bénéfice net (Marge nette) 205’016 155’270
a) Calculer les ratios suivants :
N N-1
Taux de 1’800’338 x 100 1’860’440 x 100

= 40.00 % = 43.02 %
marge brute 4’500’845 4’324’500
Taux de 298’274 x 100 256’440 x 100
marge = 6.63 % = 5.93 %
économique 4’500’845 4’324’500
Taux de 205’016 x 100 155’270 x 100
bénéfice net = 4.56 % = 3.59 %
(marge nette) 4’500’845 4’324’500
b) Comparer les taux et effectuer un commentaire.
On observe que le taux de marge brute a diminué de 3.02 points (ou 7.02%) en une année.
Par contre les taux de marge économique et nette ont, quant à eux, augmenté. On peut
en déduire que l’entreprise a bien contrôlé ses charges fixes, par contre elle a dû soit
diminuer son prix de vente, soit subir une hausse des charges de marchandises sans
pouvoir la répercuter sur le prix de vente.
56
Exercice 51.24 Analyse du cycle des liquidités et des taux de marge

Les informations suivantes sont extraites des rapports annuels de 2 coopératives actives dans le
commerce de détail en Suisse.
Bilan (millions CHF)
2014 2013 2014 2013
Actif
Actifs circulants
Liquidités 1’370.8 1’664.3 375.0 311.0
Créances 1’216.8 1’149.1 623.0 676.0
Stocks 228.5 261.3 1’502.0 1’573.0
Actifs immobilisés 3’613.7 3’701.7 8’749.0 8’730.0
Total de l’actif 6’429.8 6’776.4 11’249.0 11’290.0
Passif
Capitaux étrangers
Fonds étrangers à court terme 1’737.1 1’979.6 2’108.0 2’032.0
Fonds étrangers à long terme 3’083.6 3’313.1 4’539.0 4’995.0
Capitaux propres
Capital social 15.0 15.0 0.0 0.0
Réserves 1’468.0 1’341.0 4’332.0 3’943.0
Bénéfice de l’exercice 126.1 127.7 270.0 320.0
Total du passif 6’429.8 6’776.4 11’249.0 11’290.0
Résultat (millions CHF)
2014 2013 2014 2013
Chiffre d’affaires net 6’134.2 6’289.2 14’810.0 14’752.0
Charges de marchandises -5’356.4 -5’480.7 -9’497.0 -9’371.0
Excédent brut d’exploitation 777.8 808.5 5’313.0 5’381.0
Charges de personnel -232.3 -242.5 -2’529.0 -2’573.0
Charges de publicité -280.3 -271.5 -359.0 -365.0
Autres charges d’exploitation -165.9 -177.7 -1’360.0 -1’273.0
Amortissements -49.9 -45.2 -681.0 -679.0
EBIT 49.4 71.6 384.0 491.0
Résultat financier 89.1 56.4 -91.0 -103.0
Résultat exceptionnel 0.5 5.9 96.0 87.0
Bénéfice avant impôts 139.0 133.9 389.0 475.0
Impôts -13.0 -6.7 -86.0 -124.0
Résultat de l’exercice 126.0 127.2 303.0 351.0
57
Chapitre 51
a) Compléter le tableau ci-dessous :
Coopérative A (2014) Coopérative B (2014)

777.8 x 100 5’313.0 x 100
Taux de marge brute = 12.7 % = 35.9 %
6’134.2 14’810.0
49.4 x 100 384.0 x 100

Taux de marge économique = 0.8 % = 2.6 %
6’134.2 14’810.0
126.0 x 100 303.0 x 100

Taux de marge nette = 2.1 % = 2.0 %
6’134.2 14’810.0
5’356.4 9’497.0
= 21.87 fois = 6.18 fois
244.9 1’537.5
Durée de vie moyenne du stock
360 360
= 16.46 jours = 58.25 jours
21.9 6.2
6’134.2 14’810.0
= 5.19 fois = 22.80 fois
1’183.0 649.5
Durée moyenne des crédits
accordés
360 360
= 69.36 jours = 15.79 jours
5.2 22.8
5’323.6 9’426.0
= 2.86 fois = 4.55 fois
1’858.4 2’070.0
Durée moyenne des crédits
obtenus
360 360
= 125.87 jours = 79.12 jours
2.9 4.6
b) Comparer et commenter les chiffres obtenus.
La marge brute de B est 3 x plus importante que celle de A. Par contre ses frais fixes sont plus
importants, de même que ses impôts. B représente un commerce qui se situe peut-être plus
dans le haut de gamme où les taux de marge sont plus élevés.
La gestion des stocks est plus efficace dans l’entreprise A (rotation plus rapide).
B semble gérer mieux le paiement de ses clients ou encaisse plus au comptant.
L’entreprise A obtient des délais de paiement plus favorables que l’entreprise B ou elle paie
largement en retard ses fournisseurs.
58
5. Analyse Une rentabilité exprime le rapport entre un revenu obtenu pendant une période donnée et le capital
de la rentabilité investi dans l’acquisition de ce revenu. On peut donc la calculer simplement par la formule suivante :
Revenu x 100
Capital investi
A partir de cette simple formule, on peut déterminer toutes les rentabilités que l’on veut. Il suffit de
comparer le résultat produit et le capital engagé dans l’obtention de ce résultat. Nous avons retenu
les deux types de rentabilité les plus utilisés :
• la rentabilité des capitaux investis ;
• la rentabilité des fonds propres.
5.1. Calcul des

ratios Les différents calculs de rentabilité seront illustrés à l’aide des états financiers simplifiés suivants :
de rentabilité
Bilan au 31.12.N
Actif Passif
N–1 N N–1 N
Liquidités 280 142 Dettes fournisseurs 1’280 1’500
Créances clients 2’460 2’856 Banque c/c 920 380
Stocks 80 242 Capitaux étrangers à long terme
Hypothèques 2’900 3’600
Mobilier et équipement 840 940 Capital-actions 2’600 3’680
Machines 1’580 1’800 Réserves 400 460
Immeubles 3’200 4’500 Bénéfice net 340 860
8’440 10’480 8’440 10’480
Compte de résultat N
PRAMV 6’800 Chiffre d’affaires net 12’240
Charges de personnel 2’500
Autres charges d’exploitation 1’860
Bénéfice net 860
12’240 12’240
Par souci de simplification, on ne prendra pas en compte les impôts.
59
Chapitre 51
Rentabilité du capital Le terme anglais Return on Investment (ROI) est couramment utilisé.
investi (Return on
La rentabilité des capitaux investis (RCI) mesure la performance d’une entreprise indépendamment
Investment ou ROI)
de la manière dont elle finance ses investissements et du système fiscal en vigueur. Le bénéfice à
prendre en compte est donc le résultat avant charges financières et impôts. Ce bénéfice est appelé
également bénéfice économique. Dans la pratique, on utilise aussi le terme anglais EBIT (Earning
Before Interest and Taxes) pour désigner ce résultat.
Le capital investi peut être approximativement évalué en prenant le total de l’actif du bilan, ou mieux
la moyenne de l’actif des deux derniers bilans. En effet, le total de l’actif ne reflète qu’imparfaite-
ment les capitaux qu’il a fallu investir pour obtenir ce résultat. L’actif total ne représente qu’une vue
ponctuelle des moyens mis à disposition, valables à un instant donné. Il est donc recommandé de
prendre une valeur moyenne entre le total de l’actif en début de période et le total de l’actif en fin
de période pour répondre à cette critique.
Calcul EBIT x 100

ROI =
Ø Actif
ActifN-1 + ActifN
Ø Actif =
2
Exemple EBIT = 860 + 220 = 1’080
8’440 + 10’480
Ø Actif = = 9’460
2
EBIT x 100 1’080 x 100
ROI = = = 11.42 %
Ø Actif 9’460
Rentabilité des fonds Le terme anglais Return on Equity (ROE) est fréquemment utilisé.
propres (Return on
La rentabilité des fonds propres (RFP) introduit une autre dimension qui intéresse surtout les
Equity ou ROE)
actionnaires.
Mais attention, le bénéfice net n’est pas entièrement distribué sous forme de dividende : une partie
sert à doter les réserves de l’entreprise ou est versé à d’autres ayants-droits. Il serait par consé-
quent erroné de considérer cette rentabilité comme un instrument de mesure de la rémunération
effective des fonds propres. L’analyse de la rémunération des fonds propres relève plus de l’analyse
boursière. Le dividende reste malgré tout déterminé par le bénéfice net. Il est donc légitime de
s’intéresser à ce ratio.
La même remarque que pour le ROI s’applique également ici. En effet, le BN est construit tout au
long de l’exercice alors que les fonds propres sont ceux définis dans le bilan, à un moment donné
de la vie de l’entreprise. Là aussi, on peut améliorer les choses en calculant la moyenne des fonds
propres du début de l’exercice et des fonds propres existant à la fin de l’exercice.
60
Calcul BN x 100
ROE =
Ø Fonds propres
Fonds propresN+1 + Fonds propresN

Ø Fonds propres =
2
Exemple 3’340 + 5’000

Ø Fonds propres = = 4’170
2
860 x 100
ROE = = 20.62 %
4’170
5.2. Analyse Les exemples de cette partie se fondent sur les documents comptables de la page 56 :
des rentabilités
Analyse de la renta- La rentabilité des capitaux investis peut être décomposée en deux éléments distincts :
bilité des capitaux EBIT x 100 EBIT x 100 CAN
investis par décom- ROI = = x
Ø Actif CAN Ø Actif
position du ROI
EBIT x 100
Avec : = Taux de marge économique
CAN
CAN
= Rotation de l’actif
Ø Actif
La première partie de la formule n’est rien d’autre que le taux de marge économique. Il renseigne
sur le bénéfice économique réalisé en % du chiffre d’affaires ou par franc de chiffre d’affaires.
La seconde partie, la rotation de l’actif, compare le CAN avec les moyens mis à disposition (ø ACTIF).
C’est un indicateur de la manière dont l’entreprise utilise ses actifs. Améliorer la rentabilité des capi-
taux investis peut découler de mesures de gestion prises sur ces deux plans.
Ainsi, une diminution des stocks pourrait influencer favorablement le ROI. En effet, la conséquence
directe d’une diminution des stocks se traduira par une diminution de l’actif circulant, donc du total
de l’actif. La rotation de l’actif augmente et contribue ainsi à améliorer le ROI. On peut ainsi trouver
de nombreuses améliorations du taux d’activité en cherchant à éliminer des actifs pléthoriques.
L’entreprise peut aussi pratiquer une politique de prix agressive en diminuant ses marges. Pour
maintenir un niveau de rentabilité identique, elle doit alors agir sur la deuxième composante, le
rapport CAN / ø ACTIF, en utilisant de manière plus intensive les actifs à sa disposition.
Une entreprise agissant sur le marché des produits de luxe profite des marges importantes. Le taux
de marge économique sera plutôt élevé. Par contre, la haute qualité des investissements péjore le
rapport CAN / ø ACTIF.
La décomposition du ROI permet donc une analyse plus fine de l’origine de la rentabilité. Est-elle
plutôt due à une marge économique importante ou plutôt liée à une utilisation intensive de l’en-
semble des investissements ?
61
Chapitre 51
Le ROI peut se dégrader suite à des investissements importants qui vont avoir pour effet de faire
diminuer le taux d’activité, soit la rotation de l’actif. Cela n’est pas forcément problématique si ces
investissements correspondent à une stratégie de croissance. Par contre, si ces investissements
sont la concrétisation d’une mauvaise stratégie, on aboutira très vite à un surdimensionnement des
outils de production de l’entreprise avec des effets désastreux sur le ROI.
Ainsi, un faible taux d’activité peut dégager un ROI important si le taux de marge est important. De
même, une marge faible peut entraîner un ROI important si le taux d’activité est fort.
Exemple Taux de marge économique Rotation de l’actif Rentabilité des capitaux investis
EBIT 1’080 x 100 CAN 12’240
= = 8.82 % = = 1.294 ROI = 8.82 % x 1.294 = 11.42 %
CAN 12’240 Ø Actif 9’460
On peut constater, à la lecture de cet exemple, que la rentabilité des capitaux investis est essen-
tiellement due à une marge élevée (8.82 %). Pour améliorer cette rentabilité, l’entreprise peut agir
sur la marge, en augmentant ses prix, ou sur la rotation de l’actif, en éliminant les éventuels actifs
pléthoriques. Augmenter les prix n’est pas souvent approprié à cause de la concurrence. Reste à
analyser soigneusement la composition de l’actif.
Tableau Dupont Le modèle Dupont, développé par F. Donaldson Brown, est une technique intégrant des éléments du
Compte de résultat et ceux du bilan pour analyser de manière très fine la rentabilité des capitaux
investis. Pour aider à diagnostiquer les forces et les faiblesses, le modèle de décomposition de la
rentabilité de Dupont est particulièrement bien adapté.
MB
5’440
EBIT
1’080 -
Taux de
Charges fixes
Marge EBIT
8.82%
/ avec intérêts
et impôts
4’360
CAN
12’240
ROI
11.42%
x
CAN
12’240
Rotation
φActifs
de l’Actif
1.294
/ circulants
3’030
φActifs
9’460 +
φActifs
immobilisés
6’430
62
Analyse de la On reprend la formule qui nous permet de calculer la rentabilité des fonds propres.
rentabilité des fonds BN x 100
propres par décompo- ROE =
Ø Fonds propres
sition du ROE
Le ROE, à l’instar du ROI, est également décomposable. La décomposition du ROE permet une
analyse plus fine de son origine.
Ø Fonds étrangers
ROE = ROI + (ROI-t) x ( )
Ø Fonds propres
Cette décomposition présente quelques aspects qu’il est intéressant d’approfondir. En décompo-
sant la formule de calcul du ROE, on constate qu’elle est définie à partir du ROI. La deuxième partie
est appelée « Effet de levier ».
Ø Fonds étrangers
Effet de levier = (ROI - t) x
Ø Fonds propres
Charges financières x 100
t= → t représente le taux d’intérêt moyen des fonds étrangers
Ø Fonds étrangers
ROE = ROI + Effet de levier

Exemple 5’100 + 5’480
Ø Fonds étrangers = = 5’290
2
220 x 100
t= = 4.1588 %
5’290
5’290
ROE = 11.42 % + (11.42 % - 4.1588 %) x = 20.63 %
4’170
On peut donc mettre en évidence les deux composantes de la rentabilité des fonds propres :
ROI = 11.42 %
5’290
Effet de levier = (11.42 % - 4.16 %) x = 9.21 %
4’170
ROE = 11.42 % + 9.21 % = 20.63 %
Si l’entreprise a le choix des moyens de financement, elle pourrait, dans ce cas, privilégier un
emprunt plutôt qu’une augmentation des fonds propres. L’effet de levier positif aura pour consé-
quence d’augmenter la rentabilité des fonds propres.
L’effet de levier est un indicateur qui fournit une aide à la décision quant au choix des moyens de
financement à disposition de l’entreprise. En conséquence, si l’effet de levier est positif, l’entreprise
aura intérêt à se financer par des capitaux étrangers. L’effet de levier est positif lorsque le ROI est
supérieur au taux d’intérêt moyen :
Ø Fonds étrangers
Effet de levier = (ROI - t) x
Ø Fonds propres
63
Chapitre 51
Il est entendu que cette approche est purement mathématique. En effet, la démarche fait totalement
abstraction d’une éventuelle aversion face à l’endettement. D’autre part, un effet de levier positif
peut très rapidement basculer et devenir négatif en cas de baisse subite de la rentabilité des capi-
taux investis ou en cas de montée des taux d’intérêt sur le marché des capitaux.
Remarque L’analyse des rentabilités par décomposition est un outil puissant d’investigation des performances
de l’entreprise. Il en existe plusieurs variantes, notamment au niveau de la définition même des
formules. Certains utilisent, par exemple, le bénéfice net pour calculer la rentabilité des capitaux
investis. D’autres évaluent le capital investi en ne prenant en compte que l’actif immobilisé. Enfin,
vous trouverez des calculs qui ne prennent pas en compte les valeurs moyennes sur deux bilans,
mais uniquement les valeurs du bilan de l’année N.
Ce qui est important, c’est de rester cohérent. Si vous décidez, par exemple, d’utiliser le total de
l’actif de l’année N, plutôt que la valeur moyenne sur deux exercices, il faudra le faire jusqu’au bout
de l’analyse, y compris dans le tableau Dupont.
Il n’y a donc pas de vérité absolue en la matière. L’essentiel consiste à adapter des concepts acquis
à la réalité du terrain de l’entreprise dans laquelle vous êtes. Les concepts sont stables mais leur
application peut diverger d’une entreprise à l’autre ou d’un auteur à l’autre.
Exercices
Exercice 51.25 Calcul des rentabilités
Colibri SA est une entreprise suisse active dans le commerce des pièces détachées pour voitures.
Sur la base des documents comptables suivants, on vous demande votre avis sur la rentabilité de
cette entreprise.
Bilan de Colibri SA au 31.12.N
Actif Passif
N–1 N N–1 N
Actifs circulants Capitaux étrangers à ct
Caisse 14’560 35’600 Dettes fournisseurs 125’654 202’540
Poste 48’250 292’979 Capitaux étrangers à lt
Créances clients 450’622 528’920 Dividendes 40’000 55’000
Marchandises stock 368’930 459’822 Prêt bancaire à lt 120’800 280’992
Actifs immobilisés Fonds propres
Mobilier 365’000 305’000 Capital-actions 1’000’000 1’000’000
Véhicules 146’000 106’000 Réserves 218’000 284’000
Brevets 120’000 100’000 Bénéfice reporté 8’908 5’789
1’513’362 1’828’321 1’513’362 1’828’321
64
PRAMV 5’059’536 Chiffre d’affaires net 8’432’560

Charges de personnel 2’245’000
Loyer 620’000
Autres charges 258’663
Amortissements 125’000
Charges financières 6’480
Bénéfice net 117’881
8’432’560 8’432’560
a) Déterminer l’EBIT.
Bénéfice net 117’881
+ Charges financières 6’480
EBIT 124’361
b) Calculer la rentabilité des capitaux investis.
1’513’362 + 1’828’321
Actifs moyens = 1’670’841.5
2
EBIT 124’361 x 100

ROI (RCI) = = 7.44 %
ø Actifs 1’670’841.5
c) Calculer la rentabilité des fonds propres.
1’226’908 + 1’289’789
FP moyens = 1’258’348.5
2
BN 117’881 x 100
ROE (RFP) = = 9.37 %
ø Capitaux propres 1’258’348.5
65
Chapitre 51
Exercice 51.26 Calcul des rentabilités

Rohner SA est une société active dans le secteur de la médecine vétérinaire. Sur la base des docu-
ments ci-après, on vous demande de vous prononcer sur sa rentabilité.
Bilan de Rohner SA au 31.12.N (en milliers de CHF)
Actif Passif
N–1 N N–1 N
Actifs circulants Capitaux étrangers à ct
Liquidités 16 12 Dettes fournisseurs 183 132
Créances clients 130 140 Banque c/c 198 134
./. Ducroire -10 120 -12 128 Capitaux étrangers à lt
Titres 20 30 Dividendes 0 22
Stocks 80 96 Dette bancaire à lt 260 260
Mobilier et équipement 160 120 Capital-actions 100 100
Informatique 280 200 Réserves 15 20
Véhicules 80 60
756 646 756 646
Compte de résultat N (en milliers de CHF)
PRAMV 180 Chiffre d’affaires net 290

Charges de personnel 398 Honoraires 680
Publicité 84
Autres charges 122
Amortissements 140
Bénéfice net 27
970 970
66
a) Déterminer la marge économique.
Bénéfice net 27
+ Charges financières 19
EBIT 46
b) Calculer la rentabilité des capitaux investis.
756 + 646
Actifs moyens = 701.0
2
EBIT 46 x 100
ROI (RCI) = = 6.56 %
ø Actifs 701.0
c) Calculer la rentabilité des fonds propres.
115 + 120
Capitaux propres moyens = 117.5
2
BN 27 x 100
ROE (RFP) = = 22.98 %
ø Capitaux propres 117.5
Exercice 51.27 Analyse des rentabilités

En reprenant les données de l’entreprise Colibri SA (Ex. 51.25), procéder à une analyse détaillée de
la RCI et de la RFP en les décomposant et commenter les résultats obtenus.
a) Analyse de la rentabilité des capitaux investis.
Taux de marge économique Rotation de l’actif
EBIT x 100 124’361 x 100 CAN 8’432’560

= = 1.4747 % = = 5.04689
CAN 8’432’560 ø Actifs 1’670’841.5
Rentabilité des capitaux investis Commentaires
Un niveau de rotation de l’actif assez élevé explique dans une

1.4747 % x 5. 04689 = 7.44 % large mesure le ROI de cette entreprise. Son taux de marge EBIT
est plutôt faible.
67
Chapitre 51
b) Analyse de la rentabilité des fonds propres.

Taux d’intérêt moyen
Charges financières 6’480
Capitaux étrangers moyens 286’454 + 538’532

= 412’493.00
2
6’480 x 100
Taux d’intérêt moyen = 1.5709 %
412’493
Effet de levier
Capitaux étrangers moyens 412’493.00
Capitaux propres moyens 1’258’348.50
(ROI – t) x ø FE / ø FP (7.4430 % – 1.5709 %) x 412’493.00 / 1’258’348.50 = 1.9249 %
Rentabilité des fonds propres Commentaires
La rentabilité des fonds propres est avant tout due

à la rentabilité des capitaux investis. L’effet de levier
est faible, mais il pourrait être fortement augmenté
7.4430 % + 1.9249 % = 9.37 % si l’entreprise optait pour un financement par fonds
étrangers plutôt que par fonds propres. En effet, le
différentiel (ROI – t) est tout à fait favorable en raison
de taux d’intérêt très bas.
68
Exercice 51.28 Analyse des rentabilités

En reprenant les données de l’entreprise Rohner SA (Ex. 51.26), procéder à une analyse détaillée
de la RCI et de la RFP en les décomposant et commenter les résultats obtenus.
a) Analyse de la rentabilité des capitaux investis
Taux de marge économique Rotation de l’actif
EBIT x 100 46 x 100 CAN 970

= = 4.7423 % = = 1.3837
CAN 970 ø Actifs 701
Rentabilité des capitaux investis Commentaires
C’est grâce au taux de marge EBIT que l’entreprise

4.7423 % x 1.3837 = 6.5619 % obtient une ROI satisfaisante. Le taux de rotation de
l’actif est ici très faible.
b) Analyse de la rentabilité des fonds propres

Taux d’intérêt moyen
641 + 548
Capitaux étrangers moyens = 594.50
2
19 x 100
Taux d’intérêt moyen = 3.1960 %
594.50
Effet de levier
Capitaux étrangers moyens 594.50
Capitaux propres moyens 117.50
(ROI – t) x ø FE / ø FP (6.5621 % – 3.1960 %) x 594.50 / 117.50 = 17.0310 %
69
Chapitre 51
Rentabilité des fonds propres Commentaires
La rentabilité des fonds propres est avant tout due à un effet de levier
important. Le différentiel (ROI – i) étant favorable, l’entreprise a financé
ses investissements plutôt par des fonds étrangers. Ce choix a provoqué
une très forte augmentation de l’effet de levier et a ainsi eu un effet
multiplicateur sur la rentabilité des fonds propres.
6.5621 % + 17.0310 % = 23.59 %
Exercice 51.29 Tableau Dupont

En reprenant les données de l’entreprise Colibri (Ex. 51.20), procéder à une analyse détaillée du ROI
en utilisant le tableau Dupont ci-dessous. Compléter le tableau avec les légendes correspondantes
et les chiffres appropriés.
Marge brute
3’373’024
EBIT
124’361
-
Taux de marge
EBIT
1.47%
/ FF av. int. +
impôts
3’248’663
CAN
8’432’560
ROI
7.42 %
x
CAN
8’432’560
Rotation de
l’actif
5.05
/ Moyenne AC
1’099’841.5
Total Actifs
1’670’841.5 +
Moyenne AI
571’000
70
Exercice 51.30 Tableau Dupont

Compléter la pyramide Dupont compte tenu des informations ci-dessous :
Intensité de l’actif circulant 60 %
Chiffre d’affaires net 1’200
Bénéfice net 80
Charges d’intérêt 40
Marge brute
360
EBIT
120
-
Taux de
marge EBIT
10%
/ FF av. int. +
impôts
240
CAN
1’200
ROI
12 %
x
CAN
1’200
Rotation de
l’actif
1.2
/ Moyenne AC
600
Total Actifs
1’000 +
Moyenne AI
400
Exercice 51.31 Analyse de la gestion et des rentabilités

Soit les informations suivantes, présentées par ordre alphabétique, relatives à l’entreprise Magasins
C-Pacherr SA :
Amortissements 24 PRAMA 300

Autres charges d’exploitation 30 Nombre de collaborateurs 1’800
Charges de personnel 120 Produits des ventes 480
Charges financières 11 Surface de vente en m 30’000
Fonds étrangers 260 Taux d’imposition du bénéfice 20 %
Fonds propres 260 Variation de stocks (augmentation) 20
Remarque : les valeurs sont exprimées en millions de CHF.
71
Chapitre 51
a) Présenter le Compte de résultat en mettant en évidence les résultats suivants :

le bénéfice avant et après impôts, la marge brute et l’EBIT.
Produit des ventes 480
./. PRAMA -300
Augmentation de stock 20
Marge brute 200
./. Charges de personnel -120
./. ACE -30
EBIT 26
Bénéfice avant impôts 15
Impôts -3
Bénéfice net 12
b) Calculer les ratios suivants.
Chiffres clés Calculs

200 x 100
Taux de marge brute = 41.7 %
480
12 x 100
Taux de marge nette = 2.5 %
480
26 x 100
Taux de marge économique = 5.4 %
480
26 x 100
Rentabilité des capitaux investis = 5.0 %
520
12 x 100
Rentabilité des fonds propres = 4.6 %
260
480’000’000
CAN par m2 de surface de vente = 16’000.00
30’000
480’000’000
CAN par employé en CHF = 266’666.67
1’800
72
Exercice 51.32 Analyse comparative des rentabilités

Vous disposez des bilans et des Comptes de résultat des entreprises A et B. Par simplification, les
impôts ont été omis (chiffres simplifiés).
Actif Bilan de A Passif Compte de résultat de A

Actifs Capitaux
120 40 PRAMV 600 CAN 1’000
circulants étrangers
Actifs Capitaux Charges de
80 160 200
immobilisés propres personnel
ACE 174
Charges
2
financières
Bénéfice net 24
200 200 1’000 1’000
Actif Bilan de B Passif Compte de résultat de B

Actifs Capitaux
120 160 PRAMV 600 CAN 1’000
circulants étrangers
Actifs Capitaux Charges de
80 40 200
immobilisés propres personnel
ACE 174
Charges
8
financières
Bénéfice net 18
200 200 1’000 1’000
a) Calculer les ratios suivants :
Ratios Entreprise A Entreprise B
Degré de financement 160 x 100 40 x 100

= 80 % = 20 %
propre 200 200
Rentabilité des capitaux 26 x 100 26 x 100

= 13 % = 13 %
investis 200 200
Rentabilité des fonds 24 x 100 18 x 100

= 15 % = 45 %
propres 160 40
73
Chapitre 51
b) Analyser et comparer les deux entreprises au niveau de la rentabilité.
Toutes les deux ont la même rentabilité des capitaux investis.

Par contre, l’entreprise B a une ROE trois fois plus importante que l’entreprise A grâce à une
stratégie de financement axée à 80 % sur les fonds étrangers.
B est donc largement plus rentable que A pour un actionnaire, par contre elle sera très sensible
aux fluctuations des taux d’intérêt.
c) Déterminer quel est l’élément (taux de marge économique ou rotation de l’actif) qui contribue le
plus fortement à la RCI de ces deux entreprises.
Constatation :
26 x 100
Taux de marge
= 2.6 %
économique
1’000 On constate que c’est avant tout grâce
à une bonne utilisation des actifs à
disposition que le ROI atteint un tel niveau.
1’000
Rotation de l’actif = 5
200
d) En raison d’une récession économique, les deux entreprises doivent réduire le prix de vente
moyen de 2 %. Déterminer comment leur résultat évoluerait (les autres paramètres demeurant
inchangés).
Nouveau CAN 1’000 x 98 % = 980
Nouveau résultat A 24 – 20 = 4
Nouveau résultat B 18 – 20 = -2
On constate qu’une légère baisse du CAN provoque des pertes dans l’entreprise B, alors que
dans la même situation l’entreprise A reste bénéficiaire. Ceci est dû à des choix de financement
différents.
74
e) Expliquer pourquoi une variation infime de la situation commerciale peut avoir un effet si négatif
pour l’entreprise B.
Rentabilités Entreprise A Entreprise B
EBIT 4 + 2 = 6 -2 + 8 = 6
6 x 100 6 x 100
ROI = 3.00 % = 3.00 %
200 200
2 x 100 8 x 100
Taux d’intérêt
= 5.00 % = 5.00 %
moyen (t)
40 160
(ROI – t) 3.00 % - 5.00 % = -2.00 % 3.00 % - 5.00 % = -2.00 %
4 x 100 -2 x 100
ROE = 2.50 % = -5.00 %
160 40
Une légère baisse du chiffre d’affaires a provoqué une baisse importante du ROI et l’effet de levier
s’est inversé, avec des conséquences plus importantes sur la rentabilité des fonds propres pour
l’entreprise la plus endettée.
f) Les taux d’intérêt subissent une forte hausse et passent à 10 %. Déterminer comment leur
résultat évoluerait (les autres paramètres demeurant inchangés).
Rentabilités Entreprise A Entreprise B
Charges financières 40 x 10 % = 4 160 x 10 % = 16
Nouveau résultat 24 - 2 = 22 18 - 8 = 10
Un doublement des taux d’intérêt aurait donc beaucoup moins de conséquences pour
l’entreprise A que B.
75
Chapitre 51
Exercice 51.33 Analyse comparative des rentabilités

Voici des extraits de la comptabilité de deux entreprises (en milliers de CHF) :
Bilan Entreprise Alpha Bilan Entreprise Beta

AC 400 FE 800 AC 600 FE 100
Liquidités 100 Liquidités 100
Créances 150 Créances 200
Stock 150 Stock 300
AI 600 FP 200 AI 400 FP 900
1’000 1’000 1’000 1’000
Résultat Alpha Résultat Beta

CAN 2’000 CAN 7’000
./. PRAMV -1’400 ./. PRAMV -4’900
MB 600 MB 2’100
./. Salaires -200 ./. Salaires -1’200
./. ACE -187 ./. ACE -729
EBIT 213 EBIT 171
./. Charges financières -48 ./. Charges financières -6
Résultat avant impôts 165 Résultat avant impôts 165
./. Impôts -33 ./. Impôts -33
Marge nette 132 Marge nette 132
Remarque : comme on n’a les chiffres que pour une année, on fera les calculs sans moyennes.
1. Compléter les deux Comptes de résultat sachant que le taux d’intérêt sur les dettes est de 6 %
et que le taux d’imposition est de 20 % calculé sur le résultat avant impôts.
2. Observer les chiffres de ces deux entreprises et repérer les similitudes et les principales
différences.
Similitudes Différences
Les AC et AI sont inversés.

Le total des bilans est identique.
L’entreprise B est faiblement endettée,
Le résultat avant impôts est identique.
contrairement à A.
La marge nette est identique.
Le CAN de B est 3.5 x celui de A.
76
3. Calculer et comparer les taux de marge brute et le taux de marge nette.
Alpha Beta
600 x 100 2’100 x 100
Taux de marge
= 30.00 % = 30.00 %
brute
2’000 7’000
132 x 100 132 x 100

Taux de marge
= 6.60 % = 1.89 %
nette
2’000 7’000
Commentaire :
Le taux de marge brute est le même. Par contre, le taux de marge nette est largement plus
élevé dans l’entreprise Alpha.
4. Calculer et comparer le ROI (RCI) et le ROE (RFP) avant impôts des deux entreprises.
Alpha Beta
213 x 100 171 x 100
ROI = 21.30 % = 17.10 %
1’000 1’000
165 x 100 165 x 100

ROE = 82.50 % = 18.33 %
200 900
Commentaire :
L’entreprise Alpha a de meilleurs taux de rentabilité, surtout celui des capitaux propres.
5. Analyser le ROI (RCI) en décomposant la formule et indiquer ce que vous pouvez en déduire.
Alpha Beta
Taux de marge 213 x 100 171 x 100
= 10.65 % = 2.44 %
économique 2’000 7’000
Rotation de 2’000 7’000

= 2x = 7x
l’actif 1’000 1’000
ROI 10.65 % x 2.00 = 21.30 % 2.44 % x 7.00 = 17.08 %
Commentaire :
Pour l’entreprise Alpha, le ROI est avant tout dû à un taux de marge économique élevé
(10.65 %), tandis que pour l’entreprise Béta, c’est d’abord grâce à une rotation de l’actif
importante (7 fois).
77
Chapitre 51
6) Déterminer le nouveau ROI de l’entreprise Beta si elle diminue de moitié son stock.
Taux de marge 171 x 100

= 2.44 %
économique 7’000
Rotation de 7’000
l’actif = 8.24
850
ROI 2.44 % x 8.24 = 20.11 %
Commentaire : On constate une augmentation du ROI
7) Analyser la RFP avant impôts en décomposant la formule.
Alpha Beta
800 100
Effet de levier ( 21.30 % - 6.00 %) x = 61.20 % (17.08 % - 6.00 %) x = 1.23 %
200 900
ROI + Effet de levier ROI + Effet de levier
ROE 21.30 % + 61.20 % = 82.50 % 17.08 % + 1.23 % = 18.31 %
Commentaire :
Dans les 2 cas (ROI – t)>0, seulement le rapport entre les FE et les FP est très élevé pour Alpha, d’où un fort effet de levier
(61.2 %), alors que le rapport FE/FP est très faible pour l’entreprise Béta, d’où un faible effet de levier.
8) On envisage différentes possibilités de financement pour l’entreprise Alpha :
Cas n° 1 2 3 4
Actifs 1’000 1’000 1’000 1’000
FE 0 200 500 800
FP 1’000 800 500 200
• Les taux d’intérêt sont toujours à 6 % et le taux d’imposition sur le résultat ordinaire à 20 %.
• Déterminer la marge nette dans ces 4 cas et comparer l’évolution de l’EBIT, de la marge nette
avec l’évolution des fonds étrangers.
78
Cas n° 1 2 3 4
EBIT 213 213 213 213
./. Charges financières 0 -12 -30 -48
Résultat avant impôts 213 201 183 165
./. Impôts -43 -40 -37 -33
Marge nette 170 161 146 132

Commentaire :
L’EBIT reste identique, quel que soit le niveau des FE. En revanche, le résultat avant impôts et la
marge nette diminuent au fur et à mesure que le niveau des FE augmente.
Calculer maintenant le ROE (la RFP) avant impôts en complétant le tableau ci-dessous et comparer
les réponses :
Cas n° 1 2 3 4
FP 1’000 800 500 200
Résultat avant impôts 213 201 183 165
ROE 21.3 % 25.1 % 36.6 % 82.5 %
On observe que plus les FP sont faibles, plus les FE élevés, plus le ROE est important, malgré
un résultat avant impôts qui diminue.
Effectuer à nouveau les calculs par la décomposition de la formule :

FE
ROE (RFP) = ROI + (ROI – taux d’intérêt) x
FP
↓ ↓ ↓ ↓
1) 21.3 % = 21.3 % + (15.3 %) x 0
2) 25.1% = 21.3 % + (15.3 %) x 0.25
3) 36.6% = 21.3 % + (15.3 %) x 1
4) 82.5% = 21.3 % + (15.3 %) x 4
79
Chapitre 51
Annexe : Présentation du bilan selon le CO

Art. 959a
1
L’actif du bilan est présenté par ordre de liquidité décroissante ; il comporte au moins les postes
ci-après, indiqués séparément et selon la structure suivante :
1. actif circulant :
a. trésorerie et actifs cotés en bourse détenus à court terme ;
b. créances résultant de la vente de biens et de prestations de services ;
c. autres créances à court terme ;
d. stocks et prestations de services non facturées ;
e. actifs de régularisation ;
2. actif immobilisé :
a. immobilisations financières ;
b. participations ;
c. immobilisations corporelles ;
d. immobilisations incorporelles ;
e. capital social ou capital de la fondation non libéré.
2
Le passif du bilan est présenté par ordre d’exigibilité croissante ; il comporte au moins les postes
ci-après, indiqués séparément et selon la structure suivante :
1. capitaux étrangers à court terme :
a. dettes résultant de l’achat de biens et de prestations de
b. services ;
c. dettes à court terme portant intérêt ;
d. autres dettes à court terme ;
e. passifs de régularisation ;
2. capitaux étrangers à long terme :
a. dettes à long terme portant intérêt ;
b. autres dettes à long terme ;
c. provisions et postes analogues prévus par la loi ;
3. capitaux propres :
a. capital social ou capital de la fondation, le cas échéant ventilé par catégories de droits de
participation ;
b. réserve légale issue du capital ;
c. réserve légale issue du bénéfice ;
d. réserves facultatives issues du bénéfice ou pertes cumulées, en diminution des capitaux
propres ;
e. propres parts du capital, en diminution des capitaux propres.
80
Annexe : Ratios par branches économiques, en 2013
Degré de
Intensité Rendement Rendement Marge
Degré de Degré de Degré de couverture Degré d’en- Degré d’auto- Marge de
de l’actif capital capital bénéficiaire Facteur d’en- Rotation du
Divisions économiques liquidité 1 liquidité 2 liquidité 3 des immo- dettement financement cash flow
circulant propre investi (ROI) nette dettement capital
en % en % en % bilisations 2 en % en % en %
en % (ROE) en % en % en %
en %
Secteur secondaire
© CREME-CIIP 2016
8 Autres industries extractives 48.9 140.5 154.9 42.2 125.9 62.1 79.4 24.8 14.3 9.9 17.9 1.4 0.9
10 Industries alimentaires 21.8 89.2 117.1 44.1 111.5 74.7 78.9 31.5 10.9 4.6 8.2 2.9 1.7
11 Fabrication de boissons 24.6 103.9 141.0 55.4 136.1 72.6 74.6 29.9 11.7 6.5 11.8 2.1 1.3
13 Fabrication de textiles 82.8 146.1 221.1 51.4 157.9 60.4 75.1 9.2 6.0 3.8 9.4 2.9 1.0
15 Industrie du cuir et de la chaussure 22.8 112.7 149.8 74.1 195.4 79.5 46.7 1.2 1.3 0.2 4.9 4.2 1.2
16 Travail du bois et fabrication d’articles en bois et
en liège, à l’exception des meubles ; fabrication 54.8 120.8 162.1 54.5 145.9 71.9 89.2 18.1 7.4 3.5 7.6 2.9 1.4
d’articles en vannerie et sparterie
17 Industrie du papier et du carton 40.8 100.6 132.1 40.5 116.5 75.9 58.4 –28.2 –4.9 –5.7 9.2 4.1 1.2
18 Imprimerie et reproduction d’enregistrements 41.6 129.0 146.2 52.0 134.3 65.1 70.1 10.1 5.4 2.8 10.0 1.6 1.2
20 Industrie chimique 15.4 95.6 129.1 54.8 127.4 75.2 84.0 26.5 8.8 4.6 8.6 2.8 1.4
21 Industrie pharmaceutique 5.7 61.8 86.4 39.6 89.7 68.7 93.1 92.0 32.9 31.7 34.8 1.3 0.9
22 Fabrication de produits en caoutchouc et en
32.6 107.4 146.7 43.2 124.2 73.8 75.6 31.1 10.8 7.4 13.6 2.8 1.1
plastique
24 Métallurgie 28.8 103.2 140.8 72.2 175.1 70.1 73.2 9.1 4.8 2.5 6.5 2.4 1.1
25 Fabrication de produits métalliques, à l’exception
50.4 119.1 166.3 46.1 134.1 57.2 81.9 9.9 6.0 5.1 11.9 2.5 0.8
des machines et des équipements
26 Fabrication de produits informatiques,
57.0 113.0 159.5 57.6 150.6 54.3 93.0 19.3 11.2 12.8 15.7 1.3 0.7
électroniques et optiques
27 Fabrication d’équipements électriques 40.0 111.1 150.1 63.6 158.4 65.1 86.6 18.6 8.6 4.3 7.7 1.5 1.5
28 Fabrication de machines et équipements n.c.a. 39.0 102.5 143.4 65.0 156.1 64.3 82.8 22.4 10.1 7.5 10.6 1.6 1.1
29 Industrie automobile 70.9 115.0 141.2 69.4 166.2 69.3 87.2 35.9 12.5 13.3 17.2 0.9 0.8
31 Fabrication de meubles 39.2 93.4 126.5 52.5 123.1 71.4 82.9 10.9 5.4 2.3 6.1 3.9 1.4
32 Autres industries manufacturières 26.4 97.3 139.7 67.2 158.3 63.6 80.0 38.4 16.6 12.2 16.7 0.9 1.1
33 Réparation et installation de machines et
26.9 78.4 119.4 61.1 125.5 110.4 152.0 –58.0 8.4 4.6 7.5 7.2 1.3
d’équipements
35 Production et distribution d’électricité, de gaz, de
66.6 155.5 164.2 27.3 114.7 62.3 78.1 9.1 5.2 5.4 10.9 5.3 0.6
vapeur et d’air conditionné
Reproduction interdite
41 Construction de bâtiments 36.8 93.0 134.2 66.8 151.3 77.3 82.9 16.3 5.4 2.8 4.9 4.7 1.3
42 Génie civil 28.9 114.3 138.6 61.2 143.9 65.8 88.8 13.4 6.0 3.0 7.9 1.3 1.5
81
43 Travaux de construction spécialisés 20.3 72.9 126.5 77.8 173.4 75.5 85.7 22.7 7.2 4.0 6.3 3.5 1.4
82
Annexe : Ratios par branches économiques, en 2013 (suite)
Degré de
Intensité Rendement Rendement Marge
Degré de Degré de Degré de couverture Degré d’en- Degré d’auto- Marge de
de l’actif capital capital bénéficiaire Facteur d’en- Rotation du
Divisions économiques liquidité 1 liquidité 2 liquidité 3 des immo- dettement financement cash flow
circulant propre investi (ROI) nette dettement capital
en % en % en % bilisations 2 en % en % en %
en % (ROE) en % en % en %
en %
Secteur tertiaire
45 Commerce et réparation d’automobiles et de motos 26.8 111.3 146.7 75.6 198.9 81.6 78.0 11.8 3.5 1.0 2.3 5.0 2.1
© CREME-CIIP 2016
46 Commerce de gros, à l’exception des automobiles
12.4 98.2 123.6 63.2 132.8 67.9 94.2 17.4 7.0 2.0 2.4 2.6 2.8
et des motocycles
47 Commerce de détail, à l’exception des automobiles
27.2 77.1 129.0 37.9 113.7 66.0 92.1 15.3 7.0 2.9 6.9 3.5 1.8
et des motocycles
Chapitre 51
49 Transports terrestres et transport par conduites 32.7 72.0 80.2 8.8 97.6 72.5 34.2 3.5 2.2 5.1 30.8 11.1 0.2
55 Hébergement 49.1 102.0 112.3 13.6 101.7 85.8 29.0 –2.2 1.4 –0.7 9.2 18.0 0.4
56 Restauration 38.9 83.0 89.7 37.0 93.3 66.5 80.6 14.6 6.7 3.0 8.1 2.4 1.7
58 Édition 18.1 58.7 60.7 21.6 82.2 50.7 91.9 14.1 8.3 12.2 16.4 3.2 0.6
61 Télécommunications 25.3 55.5 58.0 18.6 83.4 75.5 84.9 19.8 7.9 12.6 26.5 5.7 0.4
62 Programmation, conseil et autres activités
35.0 130.4 135.7 68.2 156.4 79.1 77.9 43.1 11.1 7.0 11.9 0.9 1.3
informatiques
68 Activités immobilières 47.8 82.4 89.8 13.3 98.3 79.2 70.3 13.7 4.5 19.1 32.9 13.7 0.1
69 Activités juridiques et comptables 94.7 165.8 176.0 86.5 375.7 58.7 33.3 20.4 9.3 6.5 8.3 –2.1 1.3
71 Activités d’architecture et d’ingénierie ; activités de
33.7 100.5 117.0 32.0 106.8 89.3 81.0 37.9 5.3 7.5 9.3 12.2 0.5
contrôle et analyses techniques
72 Recherche-développement scientifique 54.7 124.4 149.7 65.1 161.8 59.6 94.0 21.3 11.4 9.5 12.9 0.5 0.9
73 Publicité et études de marché 29.9 106.6 108.9 62.4 113.5 91.0 27.1 54.2 7.0 2.9 4.3 4.2 1.7
77 Activités de location et location-bail 32.0 79.3 88.0 53.4 84.4 98.0 –121.9 –111.5 0.9 –1.7 8.8 4.5 1.3
79 Activités des agences de voyage, voyagistes,
52.0 107.9 108.3 43.7 105.9 71.1 85.8 10.9 3.8 2.1 3.6 5.1 1.5
services de réservation et activités connexes
80 Enquêtes et sécurité 38.8 153.6 162.4 68.7 184.3 84.2 89.9 30.3 5.5 3.6 5.1 2.8 1.3
85 Enseignement 55.7 112.1 112.8 48.6 110.8 73.0 69.2 6.4 3.3 2.4 6.5 5.3 0.7
87 Hébergement médico-social et social 155.2 253.9 258.1 29.8 125.9 66.8 38.0 3.4 2.1 1.5 7.1 6.9 0.8
92 Organisation de jeux de hasard et d’argent 147.6 172.4 173.2 69.1 194.7 52.6 79.1 92.0 44.9 41.4 44.9 –0.3 1.1
93 Activités sportives, récréatives et de loisirs 102.1 144.6 144.9 75.3 194.2 65.2 61.2 1.1 0.9 0.6 2.4 –6.4 0.6
96 Autres services personnels 30.3 108.5 129.3 39.5 114.8 63.7 68.0 20.0 9.7 9.3 19.2 2.0 0.8
Source: Les résultats comptables des entreprises suisses,
Reproduction interdite
années comptables 2012-2013, OFS, Neuchâtel 2015.

Chap 51 FC M CORR 2016

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Chapitre 51

Table des matières 1. Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3

3. Analyse du cycle des liquidités . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39

4. Analyse du Compte de résultat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51

Actifs circulants Capitaux étrangers à court terme

Exemple Bilan au 31.12.N (en milliers de CHF)

Bilan analytique détaillé au 31.12.N

Bilan analytique résumé au 31.12.N

Total 412 Total 412

Capital, y compris Réserve

Comptes Dettes à long terme

Exercice 51.2 Classement des comptes

Capital, y compris Réserve

Dettes à long terme

Avances aux fournisseurs X

Produits des titres

Infra. informatique – hardware X

Infra. informatique – Software X

Stock de produits finis X

Banque c/c débiteur X

Exercice 51.3 Classement des comptes

Capital, y compris Réserve

Dettes à long terme

Avances des clients ./. X X

Impôt préalable sur marchandises X

FAC sur véhicules ./. X

Provisions pour réparations de l’immeuble X

Acomptes aux fournisseurs X X

1) Construire le bilan analytique résumé.

Actifs circulants 180 Capitaux étrangers 321

Liquidités 21 Capitaux étrangers à court terme 117

Créances 122 Capitaux étrangers à long terme 204

Capitaux propres 194

Actifs immobilisés 335 Capital social 170

Total 515 Total 515

2) Calculer les grandeurs suivantes :

Calcul Explications Résultat

Les titres sont ici considérés comme des réserves de

Créances – provision + créances AFC + actifs de

Stocks + acomptes aux fournisseurs – acomptes de

Exercice 51.5 Bilan analytique (en milliers de CHF)

Dresser le bilan analytique, en appliquant les règles de construction du bilan analytique.

Exercice 51.6 Bilan analytique et pourcentages des grandes masses du bilan

Extrait de la balance des comptes

b) Indiquer quelle est la forme juridique de cette entreprise.

Il s’agit d’une société anonyme (capital-actions).

c) Exprimer en % les grandes masses du bilan de cette entreprise.

Actifs circulants 642’000 x 100 Capitaux étrangers 14’247’000 x 100

Actifs immobilisés 19’580’000 x 100 Capitaux propres 5’975’000 x 100

Hôtellerie, par exemple, en raison de l’importance des actifs immobilisés

Bilan analytique au 31.12.N

Actifs circulants 642’000

Créances clients 256’000

Actifs transitoires 84’000

Actifs immobilisés 19’580’000

Immeuble et terrain 16’000’000

Autres immob. corp. 3’435’000

Immobilisations financières 145’000

© CREME-CIIP 2016 Reproduction interdite

Capitaux étrangers 14’247’000

Dettes à court terme 4’097’000

Dettes fournisseurs 335’000

Autres dettes à ct 2’061’000