Université de Carthage Année universitaire 2023/24

I.H.E.C H. KOTRANE
M.P. E.C

Exercices : Marché des changes à terme

Exercice 1
Le 28/10/2023, les marchés af chent les cotations suivantes:
- Taux de change spot: SGBP/USD = 1.21263
- Taux d'intérêt américain à 6 mois: 5.6%.
- Taux d'intérêt britannique à 6 mois : 4.65%.
Sur le marché à terme, le taux de change GBP/USD est en report annuel de 0.85% pour un
terme de 3 mois, 0.98% pour un terme de 6 mois et de 0.8% pour un terme d'un an.
1. Si la théorie de la parité des taux d'intérêt est véri ée, quel sera le taux de change FGBP/USD à
6 mois ?
2. Un investisseur dispose de 500000 dollars pendant 6 mois. Est-ce qu’il doit les placer sur le
marché américain ou britannique? Calculez le gain marginal réalisé.
3. Etant données ces cotations, décrivez le processus qui permet de rétablir l’équilibre des
marchés.

Exercice 2
Le 28/10/2023, le taux de change spot acheteur observé sur la parité JPY/EUR est de:
S100JPY/EUR = 0.631; le spread sur cette cotation est de 0.15847%.
Les taux d’intérêt annuels prêteurs observés à la même date sont :
3 mois
JPY 1 1/16%

EUR 3 15/16%

Les spreads sur taux d’intérêt sont de 1/8% pour le JPY et de 1/16% pour l’EUR.
1. Calculez les cours f100JPY/EUR à 3 mois. En déduisez le spread à 3 mois en pourcentage.
2. Calculez les taux de report ou de déport en pourcentage annuel sur la parité 100JPY/EUR à 3
mois.
3. Le 28/10/2023, une banque donne la cotation suivante: f100JPY/EUR à 3 mois = 0.633 - 0.634
Existe-t-il une possibilité de réaliser une opération d’arbitrage pro table ? Si oui, calculez le
gain d’un arbitragiste qui emprunte 100 millions JPY pendant 3 mois.

Exercice 3
L’entreprise française Alpha réalise une opération d’exportation pour un montant de 3500000
AUD récupérable dans 3 mois. Pour couvrir son risque de change, elle décide de garantir, dès
aujourd’hui, le prix de vente futur de la devise étrangère. Les conditions des marchés
monétaires sont les suivantes :
- Taux d’intérêt annuels EUR à 3 mois : 2.5% - 2.7%,
- Taux d’intérêt annuels AUD à 3 mois : 3.1% - 3.25%

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Sur les marchés des changes, on observe les cotations suivantes :
AUD/EUR

Spot 0.6481 - 7

Points de terme à 3 mois 31 - 23

Étant donnés les taux af chés :

1. Le marché des changes à terme (AUD/EUR à 3 mois) est-il en équilibre ? Sinon, quelle
stratégie peut-on initier pour tirer pro t de cette situation ?
2. Calculez le gain pouvant être réalisé par un arbitragiste qui emprunte 10 millions d’unités
monétaires pour 3 mois. Décrivez le processus qui permet de rétablir l’équilibre des marchés.
3. Déterminez le cours à 3 mois appliqué par la banque sachant que son gain est de 3750 EUR
sur cette opération de change. Calculez, dans ce cas, le montant, en EUR, qui sera encaissé par
Alpha à l’échéance de sa créance.

Exercice 4
Le 05/01/N, un investisseur dispose de 10 millions EUR pendant 3 mois. Il étudie la possibilité
de faire un placement sur l’un des marchés monétaires : français ou américain.
Sur le marché monétaire français, les taux d’intérêt annuels à 3 mois sont : 1 5/16 % - 1 7/16 %
1. L’investisseur observe des taux d’intérêt américains supérieurs aux taux d’intérêt français. Il
décide alors de faire un placement sur le marché monétaire américain.
Sachant que le taux de change à terme (fEUR/USD à 3 mois) est tel que le taux annuel du report de
l’euro par rapport au dollar américain est égal à 0.8%.
a) Sa décision est-elle judicieuse ? Justi ez votre réponse.
b) Déterminez le taux d’intérêt qui doit prévaloir sur le marché monétaire américain pour que
l’investisseur soit indifférent entre un placement sur le marché américain et un placement sur le
marché français.
2. Le 05/01/N, on observe sur les marchés des changes les cotations suivantes :
EUR/USD

Spot 1.0611 – 3

Points de terme à 3 mois 37 – 46

Sur le MM américain, les taux d’intérêt annuels à 3 mois sont : 2 3/16 % - 2 5/16 %.
Conformément aux cours af chés le 05/01/N,
a) Le marché de change à terme (EUR/USD à 3 mois) est-il en équilibre ? Sinon, quelle stratégie
peut-on initier pour tirer pro t de cette situation ?
b) Décrivez le processus qui permet de rétablir l’équilibre des marchés.
c) Calculez le gain réalisé par un arbitragiste qui emprunte 50 millions d’unités monétaires pour
3 mois.

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