Institut d'Administration des Entreprises Universit Montesquieu Bordeaux IV Centre de recherche en contrle et comptabilit internationale

Diagnostic des performances financires en normes IAS/IFRS

Universit Montesquieu-Bordeaux IV

Professeur des universits

Jean-Guy DEGOS

Cahiers lectroniques du CRECCI IAE - Cahier 15 2005

N ISRN IAE 33/CRECCI-2005-15-FR

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Diagnostic des performances financires en normes IAS/IFRS

Financial Diagnosis with IAS/IFRS Standards
Jean-Guy DEGOS
Universit Montesquieu - Bordeaux IV Centre de recherche en contrle et comptabilit internationale (CRECCI)

Rsum
Les normes IAS/IFRS supposent une approche diffrente du diagnostic financier. Certains prvoient le retour une approche patrimoniale privilgie au dtriment de l'approche oprationnelle, d'autres assurent que la priorit donne aux comptes consolids entrane un changement de perspective du diagnostic. Nous voulons tudier le nouveau contexte du diagnostic financier dans une nouvelle perspective afin de faire le point sur la collecte de l'information, sa vrification, son retraitement et sa prsentation. Les anciens outils sont-ils toujours pertinents, ou faut-il en crer de nouveaux pour apprcier les performances industrielles et commerciales, les performances et les structures financires et la gnration des flux permettant une nouvelle approche du diagnostic financier ?

Abstract: Financial Diagnosis with IAS/IFRS Standards

Standards IAS/IFRS suppose a new approach from the financial diagnosis. Some people envisage the return to a patrimonial approach privileged with the detriment of the operational approach; others ensure that the priority given to the group accounts involves a change of prospect for the diagnosis. We want to study the new context of the financial diagnosis from the new point of view in order to give a progress report on the checking, collection of information, its reprocessing and its presentation. Are the old tools always relevant, or is it necessary to create the new ones to appreciate the industrial and commercial performances, the financial performances and structures and the generation of flows allowing a new approach of the financial diagnosis?

Key Words Mots cls

Analyse financire, Diagnostic financier, Performances financires, Normes IFRS, Valeur boursire, Valeur comptable, Etats comptables. Financial analysis, Financial diagnosis, Financial performances, IFRS Standards, Market value, Book Value, Accounting Statements.

Introduction
Depuis le 1er janvier 2005, l'Union Europenne est place sous le signe des normes IAS/IFRS. Des dcennies de pratiques comptables diversifies d'un pays l'autre vont, en thorie, disparatre et faire place ce rfrentiel unique, tout au moins pour les socits cotes. Dans un premier temps un millier d'entreprises franaises vont tre obliges, pour leurs 8 000 filiales concernes, de faire ce pas en avant. Trs rapidement sans doute, les autres filiales de ces groupes plus de 20 000 subiront le mme sort, car on ne peut pas imaginer un groupe avec des systmes comptables multiples, quelles que soient les contraintes imposes par les seuils lgaux de participation. Mais on peut penser que toutes les entits, dans un avenir proche, devront respecter ces normes. Petit petit, la diffusion de ces normes va changer l'approche et la perspective que les professionnels ont des entreprises, dans de nombreux domaines tels que : collecte de l'information, prparation des comptes, formation d'une opinion. A ce titre, il va tre temps de changer de point de vue en matire de performances financires et de diagnostic financier.

1 Le nouveau contexte du diagnostic financier

Mme si tout ne change pas en matire de diagnostic, les changements entrans par l'adoption d'une philosophie comptable dominante amricaine vont entraner une rvision des principes et une remise en cause des mthodes de diagnostic.

1.1 De nouveaux principes pour un nouveau diagnostic La comptabilit n'est pas perue de la mme faon dans la vieille Europe et dans le nouveau Monde. Les environnements et les objectifs sont diffrents. Les principales diffrences apparaissent sur le tableau ci-dessous :

Tableau n 1 Diffrences entre les systmes comptables continentaux et amricains Systmes comptables Utilisateurs des tats financiers Caractristiques de la comptabilit Principe comptable dominant Principe comptable oprationnel Mode de financement privilgi Fondement du droit des affaires Fondement de la fiscalit France, Allemagne Administration fiscale Banquiers et cranciers Fonde sur des modles et des nomenclatures Continuit de l'exploitation Principe de prudence Banques et tablissements de crdit Droit crit labor par les parlements ; primaut du texte de loi La comptabilit sert d'assiette aux calculs d'impts tats-unis, Canada Investisseurs en tout genre Fonds de pension Fonde sur des principes gnralement admis Prminence de la ralit sur l'apparence Mesure et apprciation de la juste valeur Bourses et marchs financiers Droit coutumier labor par le juge ; primaut de la jurisprudence La comptabilit est indpendante de la fiscalit

L'adoption des normes internationales oblige les pays de l'Union Europenne renoncer leurs repres, fonds sur les caractristiques de la comptabilit, les principes comptables courants appliqus, les modes de financement privilgis, les fondements du droit commercial et de la fiscalit, pour adopter d'autres rfrences. Les utilisateurs des tats comptables et financiers, qui avaient des habitudes spcifiques en matire de diagnostic, vont devoir changer de rflexes, en prsence de documents dsormais diffrents, reprsentant une ralit diffrente. On a toujours eu, et on aura toujours, besoin de comparer des comptes, d'entreprise entreprise, de secteur secteur, de pays pays, sur une priode plus ou moins longue. Nagure, on commenait systmatiquement par retraiter l'information, ce qui n'tait pas toujours vident. Dsormais, trois principes s'imposent : - l'valuation des actifs leur juste valeur et non plus au cot historique, en tenant compte, selon le cas, des conditions du march ou en faisant des test priodiques de valorisation ; - l'analyse principalement conomique des entits, reprend le dessus sur l'analyse juridique et fiscale et redonne son sens la comptabilit ; - l'intgration d'une dimension financire nouvelle dans les bilans, en intgrant des instruments financiers. Le diagnostic financier, comme toute autre dmarche financire se rfrant aux normes IAS/IFRS doit s'inscrire dans le cadre conceptuel dfini par l'IASB. L'IASB a voulu promouvoir un corps de normes de haute qualit et promouvoir l'application rigoureuse de ces 4

normes. Dans ces objectifs, le cadre conceptuel joue un rle essentiel. Il prcise quels sont les utilisateurs des tats financiers, quels sont les objectifs des tats financiers, quels sont leurs caractristiques et les lments qui les composent, comment les comptabiliser et comment les valuer. Les utilisateurs des tats financiers sont d'abord les investisseurs qui ont un rle central dans le cadre conceptuel, puis les salaris, les prteurs, les fournisseurs et les cranciers, les clients, les gouvernements et les administrations et enfin le public. Deux objectifs prsident la prparation des tats financiers : ils sont labors dans l'optique de la continuit d'exploitation : pas d'tats pertinents sans entit vivante, au moins dans un avenir proche et ils doivent respecter une comptabilit d'engagement, qui fait apparatre les dettes et les crances des clients et des fournisseurs et pas seulement les oprations de trsorerie. Ces tats doivent avoir des caractristiques qualitatives en particulier l'intelligibilit, la pertinence, la fiabilit et la comparabilit. Comme dans la comptabilit classique, ils dcrivent les actifs, les passifs, les capitaux propres, les produits et les charges, mais leur comptabilisation est dcline d'une manire autre que dans la comptabilit classique dominante juridique : pour qu'un lment figure dans les actifs, il doit apporter l'entreprise un avantage conomique et on doit pouvoir l'valuer de manire fiable. Inversement, pour qu'un lment figure dans les passifs, il doit entraner un transfert de ressources conomiques et on doit galement pouvoir l'valuer de manire fiable. Un produit ne peut tre comptabilis que s'il entrane une augmentation des avantages conomiques obtenus par l'entit, cet avantage tant valu de manire fiable, symtriquement une charge ne peut tre comptabilise, avec un systme d'valuation fiable, que si elle apporte une diminution des avantages conomiques. Ces avantages conomiques peuvent tre mesurs, selon leur nature, leur cot historique, leur cot actuel, leur valeur de ralisation ou leur valeur actualise mais l'une de ces quatre mesures doit tre, dans chaque contexte particulier, la juste valeur des lments constitutifs des tats financiers. 1.2 Les donnes renouveles de l'expert en diagnostic financier A partir des nouvelles donnes comptables, on obtient le bilan ci-dessous, qui distingue dsormais les actifs courants et les actifs non courants, les passifs courants et les passifs non courants. Un actif est considr comme courant si l'entreprise souhaite le vendre ou le consommer durant le cycle d'exploitation, ou si elle le dtient pour une transaction court terme si c'est de la trsorerie. Tous les autres actifs sont non courants. Un passif est considr comme courant s'il s'intgre au cycle d'exploitation ou si son terme est infrieur l'anne suivant la clture de l'exercice. Tous les autres passifs sont non courants. La plus grande 5

partie des postes d'actifs et de passif sont valus en juste valeur. Pour les lments d'actif immobilis, cependant, la mthode de rfrence (benchmark treatment) demeure le cot historique. L'option pour la juste valeur est un autre traitement autoris par les normes IAS 16 pour les immobilisations corporelles et IAS 38 pour les immobilisatons incorporelles. Cette option peut s'exercer par catgorie d'immobilisations. Au contraire, pour certaines catgories d'actifs et de passifs financiers, tels que les instruments de transaction et de couverture, on n'a pas le choix. La seule option est la juste valeur, ce qui inquite les banques, les compagnies d'assurance et les autres institutions financires qui sont contraintes d'enregistrer dans leur bilan les variations de la bourse et par l mme pnalise les investissements en actions1.

1.2.1 Le nouveau bilan selon la norme IAS 1 paragraphe 51 Le nouveau bilan essaie de concilier la vision conomique apporte par le schma conceptuel de l'IASB et l'application des normes IAS, qui ressemblent trangement des rgles juridiques. Le nouveau bilan distingue les lments courants et les lments non courants, mais on peut conserver un classement par ordre de liquidit s'il est plus pertinent. Tableau n 2 - Bilan anne n (en )
Norme ACTIFS Actifs non courants Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immeubles de placement Actifs biologiques Autres actifs corporels Participation dans entreprises associes Autres actifs financiers Actifs courants Stocks Clients et autres dbiteurs Trsorerie et quivalents de trsorerie Total des actifs PASSIFS Capitaux propres Part du groupe Capital mis Rserves Rsultat Intrts minoritaires Anne n 1 800 000 250 000 2 300 000 350 000 115 000 73 000 1 665 333 1 401 667 7 955 000 3 000 000 1 500 000 1 254 500

IAS 36, IAS 38, IFRS 3 IAS 16, IAS 36, IAS 20 IAS 40 IAS 41

IAS 28, IAS 31 IAS 2, IAS 11, IAS 41 IAS 18, IAS 21 IAS 32, IAS 39

IAS 8 IAS 8 IAS 12, IAS 33

1 Cf. H. de Castries, Enjeux les chos, n 211, mars 2005, p 50 : "Alors que la comptabilit devrait tre un thermomtre, elle risque de fonctionner comme un corset. En contraignant par exemple les investisseurs institutionnels enregistrer dans leur bilan les variations de la bourse, le systme pnalise excessivement les investissements en actions. Ce qui comporte un risque majeur pour l'conomie".

Passifs non courants Emprunts portant intrt Impts diffrs Autres passifs financiers Provisions Obligations de retraites Passifs courants Fournisseurs et autres crditeurs Provisions Impts diffrs Emprunt court terme Partie court terme des emprunts PI Total des capitaux propres et des passifs

IAS 17, IAS 23

IAS 37

800 000 55 000 206 000 105 000 245 348 529 152 37 000 15 000 54 000 154 000 7 955 000

IAS 19 IAS 3 IAS 12 IAS 23

Avant de faire un diagnostic nouvelle manire, il faut faire l'inventaire des normes applicables aux tats financiers. A l'actif, dans la rubrique des actifs non courants, les immobilisaitons incorporelles doivent respecter la norme IAS 38, qui exclut les charges indirectes fixes des cots de production des immobilisations, et la norme IAS 36 qui prescrit de faire l'objet de tests de dprciations des actifs, notamment du fonds commercial. Les immobilisations corporelles doivent respecter les recommandations de la norme IAS 16, dj incluse dans la comptabilit franaise par le rglement CRC 2002-10, de la norme IAS 17 sur les contrats de location (simples, location-financement, cession-bail) et ventuellement la norme IAS 20 concernant les subventions lies des actifs, ou la norme IAS 41 dans le cas spcifique des subventions consacres aux actifs biologiques. Les immobilisations financires sont concernes par la norme IAS 28 traitant de la participation dans les entreprises associes et la norme IAS 31 traitant de la participation dans les co-entreprises. La norme IFRS 5 traite le cas des actifs non courants dtenus en vue de la vente et le cas des activits abandonnes. Les actifs courants des nouveaux tats financiers ressemblent aux actifs circulants des anciens. Les stocks sont rgis par les normes IAS 2 et IAS 11. La norme IAS 2 prsente peu de diffrence par rapport aux normes franaises, sauf qu'elle est plus restrictive en matire de provision. La norme IAS 11 rgit les contrats de construction et s'inscrit en opposition du plan comptable gnral car elle ne tolre que la mthode de l'avancement pour valuer les rsultats partiels sur contrats pluri-annuels. Les clients, comptes rattachs et autres crances doivent suivre les recommandations de la norme IAS 18 consacre au produit des activits ordinaires et la norme IAS 21 qui dcrit les effets des variations des cours des monnaies trangres. Enfin, les principales normes applicables la trsorerie sont les deux normes consacres aux instruments financiers : IAS 32 qui prcise les informations fournir (juste valeur, risques, couverture) et la faon de les prsenter et IAS 39 qui prcise comment les comptabiliser et les valuer (cot d'entre, valuaiton ultrieure, comptabilit de couverture). Au passif, les capitaux propres doivent respecter les normes IAS 1 (prsentation des tats 7

financiers), IAS 8 (correction d'erreurs) et IAS 12 (impts sur les bnfices). Les normes IAS 37, traitant des provisions, passifs ventuels et actifs ventuels et IAS 19 dcrivant les avantages du personnel permettent de faire le point sur la question des provisions pour risques et charges que l'on peut encore doter. La norme IAS 23 traitant des cots d'emprunt permettra de contrler la dernire rubrique du passif du bilan. L'analyste pourra complter ses informations initiales l'aide du tableau de variation des capitaux propres et du tableau des flux de trsorerie. 1.2.2 Le compte de rsultat par fonction selon la norme IAS 1 paragraphe 88 La norme IAS 1 n'impose pas de trac particulier de compte de rsultat, mais comme les 4e et 7e directives europennes qui rendainet certaines rubriques obligatoires, la normes prcise que le compte de rsultat peut tre prsent par nature ou par destination, qu'il comporte au minimum les postes : produits des activits ordinaires, charges financires, quote-part des rsultats dans les participations mises en quivalence, rsultat avant impts sur cessions ou abandons d'activits, charge d'impt et rsultat net (du groupe et hors groupe). Aucun lment ne doit tre comptabilis en rsultat extraordinaire, et les rsultats par action, qu'ils soient de base ou dilu, doivent aussi tre prsents au pied du compte de rsultat, selon l'IAS 33.
Tableau n 3 - Compte de rsultat anne n (en ) Normes Produits des activits ordinaires Cot des ventes Marge brute Autres produits oprationnels Cots commerciaux Charges administratives Autres charges oprationnelles Rsultat oprationnel Quote-part entreprises associes Rsultat global avant impt Rsultat des activits abandonnes Charge d'impt sur le rsultat Rsultat global Intrts minoritaires Rsultat net de l'exercice IAS 18 Anne n 12 660 000 4 634 500 8 025 500 5 010 000 981 000 2 034 500 55 000 2 089 500 835 000 1 254 500 1 254 500

IAS 18 IAS 18 IAS 36 IAS 1 IAS 28 IAS 1 IFRS 5 IAS 12 IAS 1 IAS 27, IAS 1 IAS 1

1.2.3 Le tableau de variation des capitaux propres de l'IAS 1 paragraphe 97 Dans ce nouvel tat, il faut prsenter le rsultat de l'exercice, les produits, les charges, les profits et les pertes comptabiliss directement, en raison d'indications spcifiques des normes,

en capitaux propres, ainsi que les effets cumuls des changements de mthode comptable et les corrections d'erreurs. Tableau n 4 Exemple de tableau de variation des capitaux propres
Capital 3 000 000 Primes Rserves 850 000 Ecarts Rsultat 950 000

Solde au 1.1.n Changements mthodes Rvaluations Diffrences conversion Rsultat de l'exercice Dotation de rserves Dividendes Augmentation capital Solde au 1.1.n + 1 Changements mthodes Rvaluations Diffrences conversion Rsultat exercice n + 2 Dotations de rserves Dividendes Augmentation capital Solde au 1.1.n + 2

650 000 3 000 000 1 500 000

1 254 500 - 650 000 - 300 000 1 254 500

854 500 1 000 000 4 000 000 300 000 300 000 - 1 300 000 1 054 500

1 500 000 - 854 500 - 400 000 1 500 000 1 500 000

1.2.4 Le tableau des flux de trsorerie de l'IAS 7 paragraphe 10 Le tableau actuel n'est plus un tableau de financement fond sur la relation financire classique FR - BFR = TN, mais la communaut financire internationale a adopt un modle qui est plus neutre par rapport la comptabilit. Le tableau de flux est tudi dans la norme IAS 7, labore en 1977, en vigueur depuis 1979, c'est--dire l'poque o ce modle de tableau a t adopt galement dans la norme amricaine FAS 95 qui distinguait les : operating activities, investing activities, financing activities. La norme IAS 7 modifie en 1994 fera encore l'objet de modifications pour devenir une norme IFRS. La norme, dans sa version actuelle, considre comme flux de trsorerie les entres et sorties de trsorerie et d'quivalents de trsorerie. La trsorerie dcrite dans le tableau comprend les oprations d'exploitation, les oprations d'investissement et les oprations de financement, fondamentales de l'activit financire de toute entreprise. L'IAS 7 recommande de prsenter le tableau selon la mthode directe, c'est--dire avec les encaissements et les dcaissements prsents en valeur brute pour les oprations d'exploitation, mais l'enregistrement en mthode indirecte n'est pas interdit. Seule entorse aux principes franais, l'IAS 7 permet de faire figurer dans la trsorerie les disponibilits des filiales ou de la socit mre soumies un strict contrle des changes.

Tableau n 5 - Tableau des flux de trsorerie anne n (en )

Notes Flux de trsorerie activits oprationnelles Encaissement reus des clients - sommes verses fournisseurs + personnel = Flux de trsorerie activits oprationnelles - intrts pays - impts sur le rsultat pay = Flux de trsorerie av. lment extraordin Flux net des activits oprationnelles Flux de trsorerie activits de placement Acquisition de filiales Acquisition d'immobilisations corporelles Cessions d'immobilisation Intrts encaisss Dividendes reus Flux net des activits de placement Flux de trsorerie activits de financement Augmentation de capital Nouveaux emprunts ou location-financement Rembours. emprunts ou location-financement Dividendes verss Flux net des activits de financement Augmentation nette de trsorerie Trsorerie l'ouverture TRESORERIE A LA CLOTURE Anne n + 1 15 909 093 - 12 283 076 3 626 017 - 480 000 - 968 750 2 177 267 490 000 100 000 - 390 000 254 000 154 000 300 000 - 200 000 1 587 267 - 185 600 1 401 667

Ce modle de tableau est utilis depuis longtemps en France (recommandation 1.22 de l'Ordre des experts comptable, devenue ensuite 1.30). Il fait la liaison entre les donnes historiques et prvisionnelles de manire trs pertinente et c'est un instrument privilgier dans l'analyse financire et dans le diagnostic financier.

2 Nouvelle approche du diagnostic financier

Dans l'ancienne approche, classique, du diagnostic financier, il existait un certain quilibre entre les lments conomiques et les lments financiers. La performance globale tait presque systmatiquement analyse en lments conomiques et en lments financiers et la partie conomique avait toujours une contrepartie financire que ce soit au niveau de la rentabilit, de la solvabilit ou de la flexibilit de l'entreprise. Curieusement, la nouvelle approche affirme, sur le fond, la supriorit de l'conomique sur le financier, alors que sur la forme, on a souvent l'impression que c'est le financier qui prend le pas sur l'conomique. Il faut se rendre l'vidence qu'on tait autrefois dans un schma d'quilibre classique, o

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l'conomique tait contrebalanc par le financier avec une forte inertie, dans le nouveau schma, l'quilibre est plus instable, plus dynamique et est d l'nergie plus qu' l'inertie. 2.1 L'ancienne approche privilgiait l'quilibre statique entre l'conomique et financier et tait gnrateur d'inertie et de stabilit Nous avons largement dvelopp, jadis (Degos, 1991) et nagure (Degos, 2003 ; Degos et Abou Fayad, 2003) une approche du diagnostic trois composantes, rentabilit court terme, solvabilit moyen terme et flexibilit long terme. Le diagnostic financier doit tre prcd d'un diagnostic plus large, conomique et stratgique. Il convient d'abord de comprendre comment l'entreprise a volu, quelles ont t ses grandes lignes d'action, ses forces et ses faiblesses. Il convient aussi de connatre ses contraintes et ses opportunits, actuelles et pressenties, et dj avoir une ides des dveloppements par diversification et alliances par acquisition et fusion notamment. Tout ces domaines, ne peuvent pas tre dissocis et le plus souvent, leur composante stratgique est trs intgre leur nature financire. Le diagnostic est essentiellement la description des aspects caractristiques d'une situation et la formation de l'opinion qui en rsulte. Il est la base de toute prise de dcision srieuse. Le diagnostic financier a besoin de supports quantitatifs et qualitatifs et il se fondait, jusqu'en 2004, principalement sur le systme comptable de lentreprise et sur ses deux composantes essentielles, les principes comptables dune part, les nomenclatures et modles du plan comptable dautre part. Le diagnostic financier des entreprises est une expression du formalisme comptable presque invitable. Schmatiquement, une bonne entreprise est rentable, solvable et flexible, une mauvaise entreprise nest ni rentable, ni solvable, ni flexible, mais beaucoup dentreprises sont dans des situations intermdiaires. Le diagnostic financier doit prciser dans quelle mesure on peut toutes les juger. 2.1.1 Diagnostic pour le court terme : la rentabilit des entreprises Pour survivre de faon durable, une entreprise doit optimiser ses facteurs de production et en tirer des excdents et des avantages. La rentabilit est la premire condition ncessaire, mais non suffisante de sa survie. La rentabilit classique est obtenue en faisant le rapport Revenu/Capitaux ; elle est un indicateur de l'efficacit, tant au niveau de la totalit de l'entreprise qu'au niveau de chacun de ses centres de responsabilit. On peut d'abord tudier les soldes intermdiaires de gestion. La marge commerciale, obtenue en faisant la diffrence entre les ventes nettes et le cot d'achat des marchandises vendues, est le premier solde intermdiaire de gestion. La production de l'exercice est essentiellement compose de la 11

production vendue accessoirement complte par la production stocke, la production immobilise ou les produits nets sur oprations long terme. La valeur ajoute est la notion cl qui permet de calculer la production intrieure brute. La valeur ajoute est un indicateur privilgi de structure et d'efficacit, mme si elle se prte mal une analyse quotidienne ou frquente. Elle permet de connatre le poids conomique rel de l'entreprise, sa contribution au milieu social o elle est insre. Le rsultat d'exploitation avant charges et produits financiers est obtenu partir de l'excdent brut d'exploitation auquel on retranche essentiellement les dotations aux amortissements et provisions de l'exercice. Le rsultat courant avant impt ne distingue pas, dans les charges financires, les lments courants des lments exceptionnels. Tous les lments financiers (charges, dotations, produits, reprises de dotations, transferts de charges) se retrouvent dans ce solde complt par les quotes-parts sur oprations faites en commun dans le cadre de socits en participation. Le rsultat exceptionnel, contrairement aux autres soldes de gestion, n'est pas obtenu en cascade mais de manire indpendante. Il a une utilit indirecte : c'est un poste o on a regroup les oprations qui auraient biais le rsultat courant. Il donne une indication du poids relatif des lments exceptionnels dans le rsultat final. Le rsultat net comptable de l'exercice est l'ultime solde, directement donn par la comptabilit. Obtenu par addition du rsultat courant avant impt et du rsultat exceptionnel d'o on retranche ventuellement la participation des salaris aux fruits de l'expansion, l'impt sur les bnfices et l'imposition forfaitaire annuelle sur les socits et o on ajoute le report en arrire des dficits. La capacit d'autofinancement se distingue du rsultat car elle tient compte des charges dcaisses et non pas des charges calcules. On peut calculer la capacit partir de l'excdent brut d'exploitation ou la reconstituer partir du rsultat de l'exercice. L'analyse des soldes est utilement complte par des ensembles de ratios, comme la batterie pyramidale de Du Pont de Nemours : dans cet ensemble, le taux de rentabilit des capitaux investis est exprim en fonction de la marge bnficiaire multiplie par le taux de rotation des capitaux investis et ces deux composantes sont ensuite dtailles (Degos et Abou Fayad, 2003, p. 22 et suiv.). La rentabilit commerciale de lentreprise peut tre mesure par la marge bnficiaire, pour les entreprises commerciales par le ratio : Rsultat net d'exploitation/Chiffre d'affaires hors taxe et pour les entreprises industrielles par le ratio : Rsultat d'exploitation/Production vendue. Mais les deux rentabilits les plus caractristiques sont la rentabilit conomique car elle permet d'tudier les rsultats relatifs de l'entreprise indpendamment de son financement. Dans la formule gnrale bien connue : Rentabilit financire = Rentabilit conomique + Levier financier,

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la rentabilit conomique est le produit d'une marge bnficiaire (rsultat d'exploitation divis par chiffre d'affaires) par un taux de rotation de l'actif (chiffre d'affaires divis par total de l'actif). Il y a souvent une corrlation trs nette entre la rentabilit conomique et la rentabilit financire, mais l'avantage gnr par l'effet de levier, pivot de la rentabilit financire, n'a pas toujours un caractre dterminant. La rentabilit financire de l'entreprise est le produit de la rentabilit conomique par l'effet de levier financier. Malgr les mises en garde de l'Autorit des marchs financiers (AMF) certaines entreprises utilisent aussi les concepts anglo-saxons, parfois ambigus tels que : - EBITDA (Earning before interest, tax, depreciation and amortization), rsultat brut d'exploitation ou rsultat oprationnel brut, calcul partir du rsultat d'exploitation avant dotations aux amortissements et auxprovisions, augment des redevances de crdit bail et diminu de la participation ventuelle des salaris ; - EBIT (Earning before interest and tax), rsultat oprationnel avant impt obtenu partir du rsultat brut d'exploitation moins les dotations aux amortissements inscrites en comptabilit et moins la part d'amortissement incluse dans les contrats de crdit-bail ; - NOPAT (Net operating profit after tax), rsultat d'exploitation aprs impt. 2.1.2 Diagnostic pour le moyen terme : la solvabilit des entreprises A court terme, la liquidit et l'quilibre peuvent tre autonomes : une entreprise dote d'un bon quilibre peut manquer de liquidit, une autre qui possde un portefeuille de produits constitus par une part non ngligeable de cash cows peut faire un temps illusion, l'ampleur de ses comptes financiers masquant ses insuffisances structurelles, mais moyen terme, une certaine cohrence doit se manifester. Cette cohrence peut tre recherche dans l'exercice d'une analyse fonctionnelle, classique et centre sur lanalyse fonds de roulement - besoin en fonds de roulement - trsorerie nette, ou plus moderne et centre sur l'autre analyse : Excdent brut d'exploitation Variation du besoin en fonds de roulement d'exploitation = excdent de trsorerie d'exploitation. Elle peut tre ensuite prolonge par l'exercice d'une analyse diffrentielle privilgiant lun ou lautre des tableaux de financement disponibles. L'analyse du fonds de roulement et du besoin en fonds de roulement peuvent tre d'un grand secours dans la recherche de ressources financires destines complter ou remplacer un fort endettement. Il est intressant d'tendre la solvabilit fonctionnelle la trsorerie, et plus particulirement la trsorerie d'exploitation qui reprsente l'excdent ou l'insuffisance de trsorerie relative une priode gnre par les oprations courantes. C'est un indicateur financier important. Quel que soit le mode de calcul, la trsorerie d'exploitation indique le montant de la trsorerie disponible gnr par l'exploitation. Comme on peut dterminer les 13

oprations stables tant en emplois qu'en ressources, mois par mois, il est possible de suivre les variations de l'ETE qui sont essentiellement montaires puisqu'elles rsultent de la correction de l'excdent brut d'exploitation l'aide de la variation du besoin en fonds de roulement. 2.1.3 Diagnostic pour le long terme : la flexibilit des entreprises La flexibilit est la fois un des lments les plus importants dun diagnostic srieux et un des plus difficiles cerner. La flexibilit suppose quune entreprise nait pas une attitude rigide et mais quelle nait pas non plus une attitude versatile et trop fluide. Une entreprise flexible est une entreprise qui a des objectifs stables dans le temps, mais qui adapte constamment ses moyens latteinte de ces objectifs stables. On distingue la flexibilit des dcisions et la flexibilit des tats. Flexibilit d'une dcision : une dcision est d'autant plus flexible qu'elle laisse la possibilit de nombreuses dcisions futures. Une dcision d1 est plus flexible qu'une dcision d2 si, quelle que soit la valeur des contraintes extrieures, l'ensemble des dcisions futures lies d1, D1 est plus grand que celui li d2 : D1 > D2 entrane d1 plus flexible que d2. Le problme ne change pas de nature si on fixe une norme de rsultat Ro mais cette norme peut entraner le rejet d'une dcision thoriquement admissible pour les valeurs R < Ro. Flexibilit d'un tat : la flexibilit d'une dcision tant du domaine du qualitatif, il est parfois utile d'exprimer la flexibilit d'un tat de l'entreprise de manire plus quantitative, au moyen des comptes ou des calculs financiers. L'tat de l'entreprise en t1, Xt1 est fonction des dcisions antrieures et des variables exognes. Pour atteindre l'objectif souhait en t2 on constate, avec l'exprience accumule qu'il serait souhaitable de se trouver en t2 dans l'tat X't1 et non dans l'tat Xt1. On peut dire alors que la flexibilit de l'tat Xt1 est d'autant plus grande que la distance [Xt1 X't1] est faible. Un tat flexible est un tat facilement modifiable, la facilit de modification traduisant la distance entre le rel et le souhaitable. Ces deux approches de la flexibilit, dans leur gnralit, s'appliquent la totalit de l'entreprise : cette dernire est d'autant plus flexible que cette flexibilit est plus gnrale : au niveau le plus lev, la flexibilit devrait s'exercer sur les structures mentales des dirigeants et employs, les structures d'organisation, les structures puissance conomiques publique) et gnrales ce n'est (approvisionnement, production, distribution,

qu'accessoirement que la flexibilit devrait s'exercer en matire comptable et financire. En effet, l'environnement de l'entreprise est d'abord social et conomique et ensuite seulement financier. Intressons-nous plus la dimension financire de la flexibilit. La faon la plus 14

simple de la mettre en uvre la flexibilit est de jouer sur la flexibilit statique, c'est--dire d'utiliser un potentiel, une capacit de l'entreprise. Ce potentiel peut tre gnr de faon positive, par acquisition pralable de capacit, ou de faon ngative, par renoncement une capacit, une aptitude. Il y a un conflit vident entre l'objectif de flexibilit et l'objectif de rentabilit. La rentabilit implique un emploi optimal des facteurs fixes et la sous utilisation temporaire de ces facteurs fixes gnre des cots d'inactivit, variables selon les conditions techniques, rarement ngligeables et souvent insupportables. Le cot de la flexibilit obtenue par une capacit excdentaire peut tre valu laide de modles comparables ceux utiliss pour la gestion des stocks (Modle de Wilson-Within). Le cot des capacits excdentaires est analogue un cot de possession d'un stock supplmentaire ; il peut tre compar au cot des ventes manques lorsque la demande scarte des quantits moyennes et gnre un cot de pnurie. Le cot de la flexibilit dpend de la structure des autres cots et de la structure du capital : dans les activits ou lutilisation du capital est intensive et o sa divisibilit est faible (usines lectriques ou chimiques) lopposition flexibilit/rentabilit est dterminante. Le levier d'exploitation est un instrument qui reste rudimentaire. La flexibilit concerne la capacit productive, mais celle-ci ne se borne pas aux seules immobilisations productives, elle s'tend toutes les autres composantes de l'ensemble d'exploitation, en particulier celles qui concourent au besoin en fonds de roulement d'exploitation. La flexibilit s'appuie sur des capacits et donc sur des moyens matriels. L'entreprise doit rechercher son adaptabilit par des supports universels, or seule la monnaie possde ce pouvoir de transformation immdiat. Le concept stratgique de flexibilit dpend donc fortement de l'aptitude financire la liquidit, dans son approche la plus simple et la plus rudimentaire d'espces sonnantes et trbuchantes ; paralllement la capacit industrielle excdentaire, la liquidit a son symtrique : la capacit d'endettement. La firme peut avoir une flexibilit stratgique active - en tendant vers la liquidit - ou passive - en pratiquant le sous endettement. En possdant des actifs liquides en quantits plus que ncessaires, l'entreprise est en situation de "sur solvabilit", de "sur quilibre". Le pendant de cette situation est le sous endettement qui est la manire inverse de promouvoir le sur quilibre, gnrateur de flexibilit mais inhibiteur de rentabilit. 2.2 La nouvelle approche affirme la supriorit dynamique de l'conomique sur le financier sans convaincre et elle est gnratrice d'nergie et de volatilit La mthode de diagnostic que nous venons de rappeler est statique, trop statique pour tre utilise telle quelle dans le nouvel environnement. On peut donc se demander si la faon

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d'apprhender la rentabilit, la structure financire ou la cration de valeur, points forts des proccupations des investisseurs et donc du nouveau diagnostic vont changer.

2.2.1 Le calcul de la rentabilit va-t-il changer ? Comme nous l'avons dit plus haut, la rentabilit est obtenue en faisant le rapport Revenu/Capitaux. En premire analyse, il n'y aurait aucune raison de changer de formule, mais ce qui va changer ce sont les termes mmes, numrateur et dnominateur, de l'expression. Mais si on approfondit, cette expression est privilgie lorsqu'on a une approche financire, c'est--dire patrimoniale au sens troit des tats comptables. On se contente de rapporter le "revenu" sans faire de distinction entre les dividendes, les rserves, les reports nouveau aux capitaux propres. Les capitaux propres sont les capitaux appartenant aux actionnaires, c'est--dire les capitaux initiaux, les rserves accumules et non distribues, les augmentations de capital. Dsormais, on ne tiendra plus compte des provisions rglementes, telles que provision pour hausse des prix ou amortissements drogatoires, qui figureront dans le compte de rsultat et non plus dans le bilan. Mais cette rentabilit financire n'est pas la plus adapte aux nouveaux tats : souvenons-nous que dsormais les bilans obtenus en fonction de la norme IAS 1 donnent la priorit l'valuation conomique : si on fait figurer l'actif les lments qui apportent un avantage conomique durable et au passif les lments qui privent l'entreprise d'un avantage conomique, les capitaux doivent suivre cette logique et le rsultat aussi. Il sera donc, dsormais, plus pertinent de privilgier le calcul de la rentabilit conomique, c'est--dire calculer la performance non pas en fonction des seuls moyens engags par les actionnaires, mais en fonction de la totalit des moyens engags par toutes les parties prenantes. Et comme le rsultat figurant au bilan est le rsultat dont les actionnaires sont propritaires, il va falloir retraiter ce rsultat pour faire abstraction des charges financires. Logiquement, au lieu du rsultat comptable de l'exercice et des capitaux propres, on sera amen utiliser la valeur brute des actifs courants et non courants et l'excdent brut d'exploitation EBE ou sa valeur approche l'EBITDA et si on raisonne en valeur nette, la valeur nette des actifs courants et non courants et le rsultat d'exploitation ou sa valeur approche l'EBIT. Pour rester pertinent, le diagnostic devra donc utiliser de prfrence la notion de rentabilit conomique calcule partir de tous les actifs d'exploitation de l'entreprise (courants et non courants, bruts ou nets) et non pas seulement la notion de rentabilit financire exclusivement fonde sur les capitaux propres. Mais les choses ne sont pas si simples. Dans l'ancien systme, le diagnostic complet de la rentabilit passait aussi par le calcul de seuil de rentabilit et du levier d'exploitation. Malgr leur 16

imperfection, les soldes intermdiaires de gestion avaient une relative homognit. Dans le systme des IFRS, les rsultats sont pollus la fois par des charges actives ou forfaitaires qui figuraient auparavant dans le bilan et qui figureront dsormais dans le compte de rsultat, mais aussi par l'interdiction de distinguer les lments exceptionnels ou extraordinaires ct des lments courants et non courants. L'obligation faite par le paragraphe 85 de l'IAS 1 de ne pas constater de rsultat extraordinaire complique encore la tche de l'analyste. Il a le choix entre le calcul sommaire du seuil de rentabilit et du levier d'exploitation aprs avoir limin tous les lments non courants, et il ne pourra se rfrer qu'au produit des activits ordinaires diminu du cot des ventes, augment des autres produits oprationnels, desquels il ne pourra retrancher, aprs distinction des lments variables/fixes ou directs/indirects que les cots commerciaux, les charges administratives et les autres charges oprationnelles. Dans ce cas, il aura une vue partielle de l'activit de l'entreprise. Ou alors, si l'analyste prend tous les produits et toutes les charges, il obtiendra des rsultats, mais dont l'homognit sera discutable et donc discute et dans ce cas il aura une vue partiale de l'activit de l'entreprise. 2.2.2 L'approche de la structure financire doit-elle tre adapte ? Le diagnostic de la solvabilit de l'entreprise, c'est--dire de sa structure financire pose moins de problmes, ou en tout cas moins de problme l'investisseur, dans la mesure o les vrais problmes comptables auront t rsolus par les prparateurs de comptes qui auront pris la responsabilit de dterminer la juste valeur de chaque poste inscrit dans les tats financiers. Le nouveau bilan distingue l'actif les actifs non courants et les actifs courants incluant euxmmes la trsorerie plus les quivalents de trsorerie, et au passif les capitaux propres, les passifs non courants et les passifs courants. L'quation classique permettant de calculer le fonds de roulement net global : Ressources stables Emplois stables = FRNG se transformera en : Capitaux propres + Passifs non courants - Actifs non courants = FRNG Et l'exigence de transparence des tats financiers rduira les retraitements leur plus simple expressions et on conservera la relation de base FRNG BFRE BFRHE = TN1. On pourra d'ailleurs la simplifier en FRNG BFR = TN puisque les tats financiers actuels, comme nous l'avons vu plus haut ne doivent pas faire apparatre les termes "rcurrents" par opposition "non rcurrents", "ordinaires" par opposition "extraordinaires", ou "courants" par opposition "exceptionnels". La nouvelle trsorerie peut aussi donner l'opportunit de faire des diagnostics plus approfondis en se focalisant sur les units gnratrices de trsorerie.

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Nous pourrions rapidement rappeler que dans les annes 1950, les bilans avaient des passifs pr-affects aux actifs, qui ont permis l'apparition de la notion d'quilibre financier minimal, puis on est pass dans les annes 1970 une conception plus rationnelle du bilan "pool de fonds" servant financer indistinctement des actifs avec des ressources effectives ou potentielles (lignes de crdit). La promotion des units gnratrices de trsorerie (UGT), plus petit groupe identifiable d'actifs gnrant des entres de trsorerie indpendantes peut permettre, aprs avoir fait la synthse de la trsorerie nette et de sa variation, de s'interroger sur sa vraie nature, c'est--dire sur ses composantes organiques. Les UGT sont a priori un lment de calcul statique, il ne tient qu'aux analystes ambitieux d'en faire un lment de diagnostic dynamique. Le couplage des units gnratrices de trsorerie et des effets de levier et des effets ciseaux peut permettre de renouveler cette partie de l'analyse de la solvabilit. Employs conjointement, l'effet de levier et l'effet ciseau aident l'investisseur choisir un dosage raliste et pertinent de fonds propres et de fonds emprunts. Dans la mesure o il est, en plus, capable d'avoir une vue claire des sources de flux de trsorerie partir des montages d'actifs lis les uns aux autres de manire homogne, le responsable du diagnostic va pouvoir affiner son analyse et mesurer la porte exacte de son action, immdiate ou rmanente sur l'endettement de l'entreprise. Comme dans le cas de la rentabilit, on pourra effectuer une analyse de la solvabilit et de la structure financire un premier niveau lmentaire avec l'quation FRNG = CP + PNC - ANC2 complte par la seconde quation FRNG BFR = TN, puis on pourra prciser l'analyse, soit partir de l'approche classique donne par la relation complmentaire FRNG BFR = TN, soit partir de l'approche moins classique fonde sur la conjonction des units gnratrices de trsorerie, de l'effet de levier et de l'effet ciseau. 2.2.3 La cration de valeur doit-elle prendre le pas sur la flexibilit ? Le principe mme de la flexibilit n'a pas toujours la faveur des actionnaires. Comme nous l'avons prcis dans la premire partie, la flexibilit suppose un renoncement provisoire la rentabilit, et les investisseurs n'aiment ni raisonner long terme, ni sacrifier leurs avantages pcuniaires actuels pour des avantages futurs hypothtiques, la prfrence pour la liquidit est un concept bien tabli. Il est logique, dans un systme qui privilgie l'investisseur, que le diagnostic fasse une part plus belle l'accroissement de valeur immdiate, plutt qu' l'accroissement immdiat d'une flexibilit qui permettrait un accroissement de valeur la fois hypothtique et diffr. Dans le nouvel environnement IFRS, il n'est pas douteux qu'entre la
Fonds de roulement net global Besoin en fonds de roulement d'exploitation Besoin en fonds de roulement hors exploitation = Trsorerie nette. 2 Fonds de roulement net global = Capitaux propres + Passifs non courants Actifs non courants.
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flexibilit et la croissance de la valeur, ce soit le second terme qui soit privilgi. La valeur ajoute conomique, dpose sous la marque Economic Value Added (EVA) par le cabinet Stern & Stewart permet de compter le diagnostic de nouveau type. Comme on le sait, on dfinit l'EVA partir du rsultat d'exploitation aprs impt (Net operating profit after taxes NOPAT) d'o l'on retranche le cot des capitaux investis somme des actifs non courants et du besoin en fonds de roulement et d'o l'on retranche galement le cot moyen pondr du capital. On obtient la relation : EVA = NOPAT CCI x CMPC1. Pour le charg de diagnostic l'EVA est un paramtre ne pas ngliger, car elle fait la synthse entre les cots de fonctionnement et les cots des capitaux dans une mesure du rsultat exprim en termes montaires simples. L encore, on peut se contenter de l'analyse "brute" de l'EVA ou l'affiner trois niveaux : - l'EVA de base est obtenue partir du rsultat d'exploitation mais avant ajustements et retraitements. Elle prsente donc un fort avantage en matire de comparaison dans le temps ou d'une entreprise l'autre ; - l'EVA dclare, fleuron de l'analyse de Stern et Stewart est obtenu aprs de nombreux retraitements dont les principaux concernent les frais de recherche et de dveloppement et les investissements stratgiques ; - l'EVA vritable qui est en thorie la mesure la plus juste du profit conomique et qui dans l'idal intgre la totalit des retraitements comptables qui aboutissent ce profit mythique. Le calcul de l'EVA, pour les spcialistes, est une mesure plus fiable que le chiffre d'affaires ou que le rsultat net comptable, mais en plus, partir des nouveaux documents financiers faisant une large place aux actifs et aux passifs se rfrant aux avantages ou aux contraintes conomiques, l'EVA met en vidence le lien entre les rsultats obtenu par l'activit de tous les stakeholders, l'activit de la direction de l'entreprise charge de sa gouvernance, et accessoirement de la stratgie d'investissement, de la planification et de la mesure des performances. L'EVA peut aussi servir de base la mesure de la croissance par les actionnaires, l'intressement des salaris de base et la rcompense des cadres suprieurs et de direction. L'EVA n'a pas la mme utilit que la flexibilit, mais elle autorise une approche dynamique des comportements qui permet de faire des anticipations et qui permet, dans un registre un peu diffrent de celui de la flexibilit, d'obtenir des rsultats quivalents.

Valeur ajoute conomique = Rsultat d'exploitation aprs impt Cot des capitaux investis Cot moyen pondr du capital.

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Conclusion
x Nous l'avons indiqu pour commencer, le nouvel environnement IAS/IFRS est avant tout destin aux investisseurs. Mme si le schma conceptuel de l'IASB nonce clairement que les utilisateurs des tats financiers sont non seulement les investisseurs mais encore les salaris, les prteurs, les fournisseurs et les cranciers, les clients, les gouvernements et les administrations et enfin le public les premiers ont un rle central. Pour toutes ces parties prenantes, les nouveaux tats financiers, condition d'avoir t prpars par des professionnels comptents respectant les normes internationales, sont d'un accs plus facile, et le diagnostic qui s'en dgage est, dans un premier temps, plus simple laborer que l'ancien. Les analystes peu expriments n'auront pas de peine analyser la rentabilit la lumire du compte de rsultat, la structure financire la lumire du bilan et la croissance de la valeur la lumire du tableau des flux de trsorerie. S'ils souhaitent faire des recoupements plus approfondis, obtenir des prcisions sur le calcul des justes valeurs, articuler les contingences oprationnelles et financires, faire une analyse vritablement exhaustive de la situation d'une entreprise ou d'un groupe, ce sera plus difficile que par le pass, en particulier si l'analyse n'est pas seulement ponctuelle, mais si elle a l'ambition de se placer dans une large perspective temporelle. Souvent, les stratges ont une vue long terme et les investisseurs une vue plus court terme. Le diagnostic financier nouvelle manire privilgie la vue courte des investisseurs et les stratges devront se forger de nouveaux instruments de vue long terme.

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Le CRECCI : faits marquants

Le Centre de recherche en contrle et en comptabilit Internationale (CRECCI) est un centre rattach lIAE de lUniversit Montesquieu-Bordeaux IV. Il est dirig par le Professeur Serge Evraert, assist du Professeur Jean-Guy Degos. Les cahiers lectroniques du CRECCI ont t conus par le Professeur Jean-Guy Degos qui dirige la collection. Notre centre de recherches a pour mission de dvelopper des recherches thoriques et appliques dans les domaines intressant le contrle, laudit et la comptabilit dans un contexte international. A cette fin, il dfinit des programmes dtudes, ralise des conventions de recherche, participe la formation et la recherche des tudiants de troisime cycle en France et ltranger ; il coopre avec dautres institutions nationales, internationales et trangres poursuivant des objectifs relis son objectif principal. Enseignants chercheurs : - Abou Fayad Amal, Professeur lUniversit Saint-Esprit de Kaslik Beyrouth - Cazavan-Jeny Anne, Professeur Adjoint, ESSEC Business School - Chauveau Bernard, Matre de confrences, IUT Nancy II - Degos Jean-Guy, Professeur des Universits - Diard Christine, Matre de confrence, IEP de Bordeaux - Ding Yuan, Professeur-Assistant HEC - Evraert Serge, Professeur des Universits - Germain Christophe, Professeur lESC Nantes - Jeanjean Thomas, Professeur-Assistant, HEC - Leclre Didier, Professeur des Universits Paris - Pallas Valrie, Matre de confrences, IUT Montesquieu Bordeaux IV (membre associ) - Pourtier Frdric, Matre de confrences - Prat dit Hauret Christian, Matre de confrences - Stolowy Herv, Professeur HEC - Ttard Philippe, Matre de confrences - Trbucq Stphane, Matre de confrences Doctorants : - Ajamatine Adel (Les visions et les conflits cognitifs dans le choix des investissements) - Comanescu Adrian ( Financement de lentreprise roumaine) - Diallo Cheik (Systme comptable Syscoa) - Djossa Tchkote Ivan (Le processus de normalisation comptable des pays de la zone franc CFA) - Doho Zonsedouet Yves (Le reporting financier de lentreprise ivoirienne) - Kessaba Karima (Impact et bnfices des ERP) - Komarev Iliya (lvolution du contrle budgtaire) - Kreit Zakwan (Mthodes quantitatives la prise de dcision) - Lou Guoying (Choix de configuration dimplantation et contrle du dveloppement international) - Matta Dolly (Laudit des financements non orthodoxes) - Mrabet Mourat (Information comptable et march financier) - Nassour Rizane ( organiser les tudes du march pour amliorer la gestion de la qualit totale) 22

Nguestop Salomon (Dtermination des prix de cession interne) Nouni Jalal Mounir (Consolidation des comptes au Maroc) Nyengue Edimo Patrice (Identification des cots et comptitivit des entreprises camerounaises) Saa Lapa Adelphe (La comptabilit des stock-option) Sare Yakouba (lapproche contrle de gestion et le management de la performance organisationnelle au Burkina-Faso) Sharafeddine Randa (Une thorie du cash-flow associ la valeur des actions) Taoufik Abdelmounim (Techniques de consolidation des comptes et instrument danalyse financire) Zolna Saucray Elisabeth (Dcentralisation et changes inter-divisionnels)

Le CRECCI est membre de lcole doctorale de sciences conomiques et de gestion. Ses enseignants habilits diriger des recherches ont des directions de recherche en cours, en Tunisie, au Maroc, au Liban, en Roumanie, en Afrique noire, etc. Il apporte son soutien aux diplmes de 3me cycle : - DEA de Sciences de gestion - DESS de Contrle de gestion et audit interne - DESS de Comptabilit et finance - DESS des Sciences comptables approfondies

Localisation : Institut dAdministration des Entreprise (IAE) 35, place Pey-Berland 33076 Bordeaux Cedex
( : 05.56.00.45.64 (salle de lecture) : 05.56.00.45.74 (Brigitte de Maissin-Duval, Responsable de lInfothque) 7 : 05.56.79.34.91

Jours et horaires douverture : du lundi au vendredi de 9h 18h samedi de 9h 12h.

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Cahiers parus :
Cahier de Recherche N 01-2002 Les enseignements dune comparaison de la comptabilit sociale des entreprises en Chine et en France Serge EVRAERT Yuan DING Cahier de Recherche N 02-2002 Une analyse quantitative des diffrences de mesures comptables dans les contextes franais et amricain Serge EVRAERT Stphane TREBUCQ Cahier de Recherche N 03-2002 Audit et dveloppement moral cognitif Christian PRAT DIT HAURET Cahier de Recherche N 04-2002

Lactionnariat salari dans les entreprises familiales du SBF 250. Un outil de cration de valeur ? Stphane TREBUCQ
Cahier de Recherche N 05-2003

La littrature comptable francophone (1900-1950) et les risques dune priode chaotique Jean-Guy DEGOS Richard MATTESSICH
Cahier de Recherche N 06-2003 La culture organisationnelle perue des cabinets comptables franais : Essai de typologie Serge EVRAERT Christian PRAT DIT HAURET Cahier de Recherche N 07-2004 Histoire des diplmes dexpertise comptable franais des origines nos jours Jean-Guy DEGOS Cahier de Recherche N 08-2004 La publication dinformations financires volontaires : un essai de synthse Frdric POURTIER Cahier de Recherche N 09-2004 Gouvernement des entreprises : essai de reprsentation et perspectives denrichissement Stphane TREBUCQ Cahier de Recherche N 10-2004 Naissance de la normalisation comptable internationale : Pionniers amricains et franais Jean-Guy DEGOS Gary John PREVITS Cahier de Recherche N 11-2005 Les annes sombres de l'Ordre national des experts-comptables : quelques textes oublis Jean-Guy DEGOS Cahier de Recherche N 12-2005 Les comptes du canal de Suez : analyse d'un investissement pharaonique (1859-1869) Christian PRAT DIT HAURET

Cahier de Recherche N 13-2005 L'actionnaire minoritaire, le commissaire, l'avocat et le juge : histoire d'une fusion litigieuse Stphane TREBUCQ

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Cahier de Recherche N 14-2005 Rvolution du savoir comptable et mergence des organisations internationales Jean-Guy DEGOS Cahier de Recherche N 15-2005 Diagnostic des performances financires en normes IAS/IFRS Jean-Guy DEGOS Cahier de Recherche N 16-2005 La fusion, modle de restructuration du secteur bancaire Amal ABOU FAYAD

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