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IFRS ET ANALYSE FINANCIERE :

Impact des normes IFRS sur lanalyse financire

Par Jol MABUDU


Expert-Comptable Diplm

SOMMAIRE

LISTE DES ABREVATIONS ET ACRONYMES UTILISES ................................................ II NOTE DE SYNTHESE .......................................................................................................... III INTRODUCTION GENERALE ................................................................................................ 1

PREMIERE PARTIE : INCIDENCES DES NORMES IFRS SUR LES ETATS FINANCIERS ANNUELS ................................... 5
Copyright ---Global. Expert--2011 Section 1: CADRE CONCEPTUEL ET ETATS FINANCIERS IFRS .............................................. 5 Section 2: PRESENTATION DES ETATS FINANCIERS IFRS ..................................................... 7 Section 3: LINFLUENCE DES NORMES IFRS SUR LA PRESENTATION DES ETATS FINANCIERS ................................................................................................................... 11

DEUXIEME PARTIE : LINFLUENCE DES NORMES IFRS SUR LANALYSE FINANCIERE ........................................... 14
Section 1: DEMARCHE ET OUTILS DANALYSE FINANCIERE ............................................ 14 Section 2: LINFLUENCE DES NORMES IFRS SUR LANALYSE FINANCIERE .................... 18 Section 3: METHODOLOGIE DANALYSE FINANCIERE SELON LES NORMES IFRS ......... 26

CONCLUSION GENERALE .................................................................................................. 42 BIBLIOGRAPHIE ................................................................................................................... 43 TABLE DES MATIERES ........................................................................................................ 44

LISTE DES ABREVATIONS ET ACRONYMES UTILISES


ANC : Autorit des Normes Comptables CNC: Conseil National de la Comptabilit DMS : Dure Moyenne de Stockage DRC : Dlai de Rglement Clients DRF : Dlai de Rglement fournisseurs FASB: Financial Accounting Standards Board
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IAS: International Accounting Standard IASB: International Accounting Standards Board IFRIC: International Financial Reporting Interpretations Committee IFRS: International Financial Reporting Standard SIC: Standing Interpretations Committee SWOT: Strengths Weaknesses Opportunities Threats

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II

NOTE DE SYNTHESE
La crise financire a soulign le rle essentiel des normes comptables internationales dans linformation des investisseurs. En effet, l'application des nomes IFRS affecte les systmes d'information et de production comptable, les tats financiers rendent dsormais une information financire diffrente. Cette information est prdictive et comparative et n'a plus besoin d'tre retraite comme par le pass. L'absence de retraitement et d'hypothses effectuer sur les pratiques comptables et sur les projections de croissance venir des entreprises arrange bien la communaut financire dans
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son ensemble et en particulier les analystes financiers. Lobjectif principal

du mtier

danalyste financier est de fournir une indication ou une recommandation prcise sur la valeur d'une entreprise. Cette responsabilit relve dsormais de l'entreprise puisque les perspectives d'avenir sont intgres dans les choix comptables en normes IFRS : valuation la juste valeur de certains postes d'actif et de passif, regroupement des units gnratrices de trsorerie, recours aux flux de trsorerie actualiss. etc. Les analystes financiers vont devoir alors apprcier la qualit de l'information financire travers la communication. La communication devient ainsi un enjeu fondamental pour l'analyse financiere. Notre tude nous a permis de montrer : lincidence de lapplication des normes IFRS sur la prsentation des tats financiers, limpact des normes IFRS sur lanalyse financire. Enfin, nous avons prsent une mthodologie danalyse financire conforme aux normes IFRS et une battrie dindicateurs et de ratios intgrant les particularits du rfrentiel international.

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III

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INTRODUCTION GENERALE

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INTRODUCTION GENERALE
Lanalyse financire peut tre dfinie comme un ensemble de mthodes danalyses et doutils permettant de formuler un jugement sur les diffrents aspects de la situation financire actuelle et future dune entreprise. L'analyse financire repose sur un ensemble de techniques ayant pour but d'tablir un diagnostic sur la situation financire de l'entreprise. Il s'agit d'interprter les comptes de synthse que sont le bilan et le compte de rsultat. Ces documents construits sur la base de principes comptables ne fournissent pas toujours une information refltant la ralit conomique. Pour aboutir un diagnostic pertinent, le retraitement de certains postes et la
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rintgration de certains lments son ncessaires. L'analyse financire doit permettre de porter un jugement sur l'quilibre financier, sur la rentabilit et sur l'autonomie financire de l'entreprise. L'interprtation du compte de rsultat sera prsente au travers du calcul des soldes intermdiaires puis de la capacit d'autofinancement. L'quilibre financier sera vrifi par la construction d'un bilan fonctionnel et la solvabilit par un bilan financier. Quelques ratios ncessaires l'analyse seront ensuite exposs. L'analyse dynamique sera ensuite voque au travers de la prsentation de tableaux de flux. Lanalyse doit tre adapte en fonction de la nature, la taille et le secteur d'activit de l'entreprise concerne. Limpact des normes IFRS sur lanalyse financire rsulte avant tout des choix oprs implicitement dans le cadre conceptuel du rfrentiel international, savoir la thorie de lagence et celle des parties prenantes avec pour prfrence, la production dune information financire oriente vers les besoins de linvestisseur. Cette vision conomique de la prsentation de linformation financire offerte par lapplication des normes comptables nest pas neutre sur lanalyse financire qui va se trouver affecte pour diffrentes raisons : une prsentation des tats financiers diffrente ; une valuation conomique des actifs et passifs conduisant lutilisation de techniques financires comme lactualisation des cash flows futurs ; labsence de retraitements pralables lanalyse des tats financiers car ils sont censs procurer demble une vision conomique de lentreprise ;

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une volatilit accrue du rsultat mais galement de la structure financire en raison de lvaluation la juste valeur de certains lments ; une modification des indicateurs financiers. Pour ces diffrentes raisons, il est imprieux de sinterroger sur limpact de lapplication du nouveau rfrentiel IFRS sur les outils et la mthodogie danalyse financire. Lobjectif de notre tude est de montrer limpact des normes IFRS sur lanalyse financire. Pour ce faire, nous allons articuler nos dveloppements autour de deux axes essentiels qui sont :
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les incidences des normes IFRS sur les tats financiers annuels, linfluence des normes IFRS sur lanalyse financire. Toutefois, force est de signaler que lanalyse de limpact des normes IFRS sur lanalyse financire va se limiter dans nos dveloppements une application des IFRS en priode de croisire ; ce qui exclu donc les problmes lis la premire adoption des normes comptables internationales (IFRS 1).

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PREMIERE PARTIE : INCIDENCES DES NORMES IFRS SUR LES ETATS FINANCIERS ANNUELS

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PREMIERE PARTIE : INCIDENCES DES NORMES IFRS SUR LES ETATS FINANCIERS ANNUELS

Section 1: CADRE CONCEPTUEL ET ETATS FINANCIERS IFRS 1.1.Dfinition du cadre conceptuel Les normes IAS/IFRS et leurs interprtations par I'IFRIC s'inscrivent au sein d'un cadre pralable dnomm cadre conceptuel il constitue ainsi un prambule la prparation et la prsentation des tats financiers qui, ce jour, prend appui sur trente-sept normes (la trente neuvime norme IFRS 9 Instruments Financiers est en cours de rdaction). Depuis octobre 2004, le FASB et I'IASB travaillent sur un projet de dveloppement d'un cadre conceptuel commun. Ce projet, dcompos en 8 phases, est toujours en cours de discussion.
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1.2.Contenu du cadre conceptuel Le cadre conceptuel de I'IASB approuv en avril 1989 (conceptual framework) est un systme cohrent dobjectifs et de principes fondamentaux lis entre eux, qui pour objet de donner une reprsentation utile de l'entreprise. Le cadre conceptuel de I'IASB : indique qui s'adressent les tats financiers et prcise leur contenu prcise quels sont leurs objectifs ; donne la liste des principes comptables respecter donne des dfinitions ; fixe des rgles de comptabilisation ; fixe des rgles d'valuation; traite du concept de capital et de maintien du capital. Contrairement au systme comptable OHADA et au Plan Comptable Franais (PCG), il n'est pas prvu de plan de comptes, ni de modles de prsentation des tats financiers. 1.3.Cadre conceptuel et thories implicites de base des IFRS 1.3.1. La thorie de lagence applique la firme Selon Jensen et Meckling, la thorie de lagence est fonde sur deux postulats essentiels, les intrts divergents des co-contractants et lasymtrie dinformation. Lasymtrie dinformation entre agent et principal constitue le second postulat essentiel de la thorie de lagence. Le mandataire disposant de plus dinformations que son mandant, le contrat les liant est ncessairement incomplet. Le principal est dans lincapacit de contrler parfaitement et sans cot laction de lagent. Le principal et lagent nayant pas toujours des intrts convergents, cet tat de fait peut gnrer des conflits, dits conflits dagence entre les deux parties. Dans le cas de la firme managriale, il peut exister des conflits dagence entre dirigeants et actionnaires, ces derniers cherchant maximiser leurs profits tandis que les
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dirigeants tentent de maximiser leur propre utilit, mme si cest au dtriment de leurs mandataires. Les dirigeants peuvent par exemple choisir une mthode comptable ayant pour effet une augmentation fictive des bnfices sur lesquels est calcule leur rmunration et diminuent ainsi la richesse des actionnaires. Le principal doit alors contrler lactivit de lagent, ce qui entrane des cots dagence. 1.3.2. La thorie des parties prenantes
La thorie des parties prenantes ( Stakeholder theory ) stipule quune organisation doit

rendre des comptes tous ceux avec qui elle entretient des relations, contractuelles ou non. La dfinition du concept de partie prenante la plus couramment admise est propose par Freeman (1984) : Tout groupe ou individu pouvant affecter ou tre affect par latteinte des objectifs de lorganisation . De nombreux travaux de recherche sur la publication dinformations socitales par les entreprises sinscrivent dans le cadre de la thorie des parties prenantes. Selon Colasse (2006), si l'on s'en tient aux seules relations contractuelles, la thorie des parties prenantes n'est qu'un largissement de la thorie de l'agence. Par contre, si l'on prend galement en considration les relations non contractuelles, elle s'en carte beaucoup et augmente considrablement les responsabilits de l'entreprise l'gard de son environnement. 1.3.3. Un cadre conceptuel inscrit dans le cadre thorique de lagence Le cadre conceptuel a pour objet de dfinir les objectifs et les caractristiques de linformation financire produites par une entit pour diffrents utilisateurs. Sa rdaction suppose donc lacceptation de postulats quant aux relations liant ces diffrents acteurs. Le cadre conceptuel de lIASB ne cite cependant explicitement aucune thorie de lentreprise. Sa lecture suggre cependant quil sinscrit plutt dans la perspective de la thorie de lagence ainsi que le constatent plusieurs auteurs (Colasse, 2006, 2009 ; Hoarau et Teller, 2007). Le choix explicite des investisseurs comme destinataires privilgis. Colasse (2006) remarque qu il existe une multitude de thories de l'entreprise mais on ne trouve trace dans le cadre conceptuel de l'IASB que de deux d'entre elles : la thorie de l'agence et la thorie des parties prenantes, cette dernire pouvant tre interprte comme un largissement de la thorie de l'agence. A la lecture du cadre conceptuel actuel ou futur, il apparat clairement que lIASB envisage linformation financire sous langle de la thorie de lagence. Les normes et rvisions de normes produites depuis plusieurs annes semblent confirmer ce choix thorique. En dfinitive, on peut retenir que lIASB a opt pour la production dune information financire capable de rduire lasymtrie dinformation et par consquent les cots dagence entre les agents (les dirigeants) et les principaux (les actionnaires mais aussi les cranciers).
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Section 2: PRESENTATION DES ETATS FINANCIERS IFRS 2.1.Prsentation des tats financiers IFRS Pour tre conformes aux IFRS, les tats financiers doivent : Contenir une mention explicite et sans rserve de conformit aux normes, Respecter intgralement les exigences de chaque norme (IAS et IFRS) et de chaque interprtation (SIC et IFRIC) applicable. De faon exceptionnelle, il est possible de ne pas appliquer une norme qui ne donnerait pas une image fidle, condition que celleci ne soit pas en contradiction avec une autre norme. IAS 1 dcrit les hypothses de base d'laboration des tats financiers qui sont: Continuit d'exploitation, comptabilit d'engagement, matrialit et regroupement des lments, non-compensation, frquence de l'information financire, information comparative, permanence des mthodes de prsentation.

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2.2.Contenu des tats financiers IFRS Pour une bonne information, un jeu complet d'tats financiers comprend cinq documents un tat de la situation financire (ou bilan) ; un tat du rsultat global; un tat de variation des capitaux propres ; un tableau des flux de trsorerie ; une annexe. Le cadre conceptuel encourage la prsentation d'un rapport de gestion dcrivant et expliquant les principales caractristiques de la performance financire et de la situation financire de l'entreprise, ainsi que les principales incertitudes auxquelles celle-ci est confronte. Il encourage galement la prsentation d'tats supplmentaires comprenant, s'ils sont significatifs, un rapport environnemental et des informations sur la valeur ajoute. 2.2.1. Le bilan La norme IAS 1 propose tat de la situation financire comme terminologie, mais autorise toute autre dnomination. Elle n'impose pas de prsentation formelle du bilan. Cependant, le bilan doit tre prsent en distinguant actifs et passifs courants et non courants. Certains postes doivent obligatoirement figurer au bilan.

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Les informations figurant obligatoirement au bilan A titre indicatif les informations suivantes doivent tre prsentes sur une ligne distincte au bilan : les immobilisations incorporelles ; les immobilisations corporelles ; les immobilisations financires ; les actifs destins tre vendus dans les 12 mois ; les immeubles de placement les stocks; les crances la trsorerie et les quivalents de trsorerie ; les dettes fournisseurs ; les dettes financires portant intrts ; les provisions ; les actifs et passifs d'impt ; le capital mis et les rserves ; les intrts minoritaires. On constate que le rsultat de lexercice n'apparait pas obligatoirement sur une ligne distincte. Certaines informations, non mentionnes ici, doivent apparaitre soit au bilan, soit en annexe. 2.2.2. Le compte de rsultat et ltat du rsultat global A compter du 1 er janvier 2009, les entreprises doivent publier deux niveaux de rsultat, le rsultat net et le rsultat global (comprehensive income). La norme IAS 1 prvoit deux options de prsentation: un seul tat financier, nomm tat de rsultat global , ou deux tats financiers, le compte de rsultat et l'tat de rsultat global. Le compte de rsultat peut tre prsent en classant les charges par nature ou par destination. Distinction entre composantes du rsultat net et autres composantes du rsultat global Plusieurs normes du rfrentiel lFRS prvoient que certains produits et charges soient comptabiliss directement en capitaux propres, c'est--dire ne transitent pas par le rsultat. Ces produits et charges constituent les autres composantes du rsultat global (ou les gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres selon la terminologie propose par I'ANC en France), ce qui signifie qu'ils ne font pas partie du rsultat net mais entrent dans le rsultat global. Il s'agit des lments suivants : les variations des carts de rvaluation d'actifs corporels et incorporels (IAS16) les pertes et les gains actuariels sur engagements de retraite (IAS 19) les pertes et les gains lies la conversion des tats financiers libells en devises (IAS 21) les pertes et les gains lis la rvaluation des actifs financiers disponibles la vente (IAS 39) ;

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Les pertes et les gains lis aux oprations de couverture de flux de trsorerie (IAS 39), les autres produits et charges sont considrs comme des composantes de rsultat net.

Postes prsenter obligatoirement dans l'tat de rsultat global ou dans le compte de rsultat Les lments suivants doivent obligatoirement apparaitre sur une ligne du compte de rsultat : les produits des activits ordinaires ; les charges financires ; la quote-part dans le rsultat net des entreprises consolides par mise en quivalence ; la charge d'impt sur le rsultat ; le rsultat des activits cdes (au cours de lexercice) ou en voie de ltre ; le rsultat de l'exercice ; chacune des composantes du rsultat global prcites ; le rsultat global ; les intrts minoritaires dans le rsultat ; les intrts minoritaires dans le rsultat global. L'entreprise ne doit pas faire apparaitre de charges ou de produits exceptionnels. 2.2.3. Le tableau de flux de trsorerie Le tableau de flux de trsorerie est obligatoire et fait partie intgrante des tats financiers dcrits par IAS 1. Son contenu est normalis par la norme IAS 7. Ce document est trs apprci des dirigeants, analystes financiers et actionnaires, car il synthtise les entres et les sorties d'argent, durant un exercice. Par ce tableau, il est facile de comprendre quelles ont t les ressources et comment elles ont t employes. La prsentation du tableau de flux de trsorerie Les flux de trsorerie et des quivalents de trsorerie sont classs en : (1) Flux de trsorerie lis aux activits oprationnelles (2) Flux de trsorerie lis aux oprations d'investissement (3) Flux de trsorerie lis aux oprations de financement = Variation (augmentation ou diminution) de la trsorerie = (1) + (2) + (3) 2.2.4. Ltat de variation des capitaux propres Dans le rfrentiel IFRS, ltat de variation des capitaux propres est le quatrime tableau obligatoire avec le bilan, l'tat du rsultat global, l'tat de flux de trsorerie.

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L'information sur la variation des capitaux propres Contenu du tableau de variation des capitaux propres IAS I demande que soient mentionns sparment titre indicatif les montants suivants : les montants attribuables aux propritaires de la socit mre, qui doivent tre ventils entre les rserves et les autres lments du rsultat global ; les montants attribuables aux intrts minoritaires ; le rsultat global. 2.2.5. Lannexe Dans le rfrentiel IFRS, lannexe est le cinquime lment obligatoire. Absence de norme propre l'annexe Il n'existe pas de norme propre l'annexe. L'annexe est, en effet, traite dans chacune des normes IAS/IFRS et des interprtations, sans faire l'objet d'une norme spcifique. Contenu de l'annexe Dans l'annexe se trouvent : la description des bases d'valuation utilises pour ltablissement des tats financiers et chacune des mthodes comptables spcifiques (cots d'emprunts dans les actifs, contrats de construction, contrats de location, frais de dveloppement...) ; la description des informations imposes par les normes comptables internationales qui ne sont pas prsentes par ailleurs dans les tats financiers. Des tableaux dtaills des postes du bilan sont prsents comme ltat des crances et des dettes, les impts diffrs, la segmentation sectorielle ; des informations supplmentaires qui ne sont pas prsentes dans le corps des tats financiers, mais qui sont ncessaires une image fidle. Il s'agit, par exemple, des engagements hors bilan.

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Section 3: LINFLUENCE DES NORMES IFRS SUR LA PRESENTATION DES ETATS FINANCIERS 3.1.Introduction du concept de la juste valeur La juste valeur est le montant pour lequel un actif pourrait tre chang ou un passif teint, entre des parties biens informes et consentantes dans le cadre dune transaction effectue dans des conditions de concurrences normales . La juste valeur entrane des variations de valeurs principalement des actifs et aussi de certains passifs plus frquentes et potentiellement plus fortes quavant. Ces variations entranent une volatilit accrue des capitaux propres, Si la juste valeur offre une vision plus conomique, elle a des incidences sur la lecture des tats financiers:
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la prsentation du bilan la juste valeur accrot la dconnexion de l'information financire avec la gestion de l'entreprise. Le bilan est prsent dans une perspective de court terme inadapte aux besoins de la gestion; le compte de rsultat est moins lisible car les ajustements de valeur au compte de rsultat se mlent avec les lments de la performance oprationnelle; la volatilit du rsultat et des capitaux propres augmente; en consquence, la comparaison historique de certains ratios est rendue plus difficile. Les normes IFRS modifient la rpartition des tches entre les analystes financiers et les personnes tablissant les comptes. Jusqu' prsent, les personnes tablissant les comptes utilisaient un ensemble de rgles en sachant qu'elles exprimaient imparfaitement la ralit conomique de lentreprise. De leur ct, les analystes effectuaient des retraitements comptables partir de l'information financire pour apprcier la situation globale de l'entreprise. Dsormais, les personnes tablissant les comptes sengagent sur la valeur des principaux actifs sous la responsabilit des dirigeants et le contrle des auditeurs. 3.2.Application du principe de la prminence financire sur lapparence juridique Ce principe majeur dans les normes internationales peut s'avrer dlicat mettre en uvre. La dtermination du primtre de consolidation en est un exemple. La consolidation des entreprises sur lesquelles l'entreprise consolidante exerce directement ou indirectement un contrle est obligatoire et ceci sans que l'entreprise consolidante soit ncessairement actionnaire de l'entreprise consolide. Dans une telle hypothse, lanalyse financire des comptes consolids doit tenir compte de ces spcificits afin dviter daboutir des conclusions non pertinentes.

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3.3.Une valorisation plus difficile des actifs La difficult est d'apprcier chaque anne et pour chaque actif les avantages conomiques futurs gnrs par cet actif. La mise en uvre de la mesure des pertes de valeur repose sur un chiffrage fond sur des prvisions de chiffre d'affaires, de rentabilit, l'apprciation d'un taux de rentabilit attendu par les investisseurs ... On peut aisment imaginer les dbats entre direction financire, auditeurs et analystes sur la fixation de ces diffrents paramtres.

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DEUXIEME PARTIE : LINFLUENCE DES NORMES IFRS SUR LANALYSE FINANCIERE

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DEUXIEME PARTIE : LINFLUENCE DES NORMES IFRS SUR LANALYSE FINANCIERE Section 1: DEMARCHE ET OUTILS DANALYSE FINANCIERE 1.1.Dmarche La dmarche de lanalyse financire est essentiellement logique et repose sur la collecte, le traitement et linterprtation dinformations nombreuses et de nature diverses. Dans le cadre dune approche globale de lentreprise, lanalyste met en uvre des mthodes et des outils permettant de procder une tude rigoureuse des informations conomiques, stratgiques, comptables, financire et sociales, afin de formuler un jugement sur les diffrents aspects de la situation financire actuelle. 1.1.1. Le contexte et les objectifs de l'analyse financire
Copyright ---Global. Expert---2011 L'analyse ou le diagnostic financier consiste fondamentalement en un jugement port sur les diffrents aspects de la situation conomique et financire d'une entreprise ou d'un groupe dont les traits caractristiques auront t pralablement dcrits et analyss. Ce diagnostic a pour objectif principal de dterminer les forces et les faiblesses ainsi que les marges de manuvre de l'entreprise tudie en matire de croissance, de rentabilit, de risques et de liquidits.

1.1.2. La prise de connaissance des caractristiques de l'entreprise et de ses secteurs d'activit


La prise de connaissance de l'entreprise est essentiellement descriptive et doit permettre lanalyste de comprendre lenvironnement, les activits, l'organisation et les risques de l'entreprise.

1.1.3.

La collecte et les sources d'informations

Les donnes comptables et financires forment un matriau de base du diagnostic financier. Mais elles ne constituent pas les seules informations utiles. Diffrents types d'informations font l'objet de collecte: les informations sur l'environnement et les informations spcifiques sur l'entreprise permettant d'apprhender les choix stratgiques, comprendre les activits et les secteurs sous leurs diffrents aspects (marketing, production, technologie) et apprcier les performances et les risques de l'entreprise en termes conomique, financier et social. Ces informations sont plus ou moins accessibles selon leur degr de confidentialit...

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1.1.4.

La comprhension et les retraitements de l'information comptable

Lanalyse financire est fondamentalement un art d'interprtation des informations financires fournies en grandes majorit par les tats financiers. Celles-ci reprsentent le socle de base de lanalyse financire mais elles ne peuvent toutefois tre utilises directement sans retraitement au pralable.

1.2.Les outils danalyse financire


L'information comptable et financire corrige des distorsions qui lempchent de donner une reprsentation conomique raliste va servir de support lanalyse financire. Le travail de lanalyste consistera principalement faire parler les chiffres , mme si linformation utile au diagnostic ne se rduit pas des mesures quantitatives.

1.2.1. Les tableaux synthtiques et grilles d'analyse


Copyright ---Global. Expert---2011 Les grilles d'analyse sont des tableaux ou tats synthtiques permettant de dgager partir des donnes financires des variables caractristiques et d'tablir entre elles des relations significatives ainsi que des comparaisons normatives ou chronologiques.

1.2.2. La mthode des ratios


Dans une perspective d'tude analytique et comparative de lquilibre financier, des performances et des risques de l'entreprise, la mthode des ratios fournit des indications utiles au diagnostic. Elle doit toutefois tre utilise avec discernement. Un ratio est le rapport de deux grandeurs exprim sous la forme d'un quotient ou d'un pourcentage. La dimension d'un ratio dpend par dfinition de celles des deux grandeurs qui le composent. Le plus souvent les deux grandeurs mises en rapport reprsentent soit des donnes de stocks, c'est--dire des quantits physiques ou montaires exprimes une date donne, soit des donnes de flux.

1.2.3. L'apport des outils d'aide au diagnostic stratgique


Dans une perspective globale, l'analyse financire est troitement lie l'analyse stratgique. Celle-ci permet lanalyste de mieux comprendre les activits, les choix stratgiques et plus gnralement les dterminants de la croissance, des performances et des risques. L'analyse stratgique permet galement d'identifier les risques inhrents spcifiques chaque activit et portefeuille d'activits. Le diagnostic stratgique oscille entre la vision externe de l'entreprise et sa vision interne. Ces deux visions sont complmentaires et interdpendantes, la premire a pour objet de dceler dans l'environnement les menaces et les opportunits, la seconde de reprer les forces et les faiblesses de lentreprise. Sa dmarche est structure par les outils qu'il mobilise. Une des mthodes les plus anciennes et la plus diffuse est le modle SWOT.

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Lanalyse selon le modle SWOT L'analyse SWOT (Strengths Weaknesses Opportunities Threats) ou AFOM (Atouts Faiblesses Opportunits Menaces) est un outil d'analyse stratgique. Il combine l'tude des forces et des faiblesses d'une organisation, dun territoire, dun secteur, etc. avec celle des opportunits et des menaces de son environnement, afin d'aider la dfinition d'une stratgie de dveloppement.

Logique de l'analyse SWOT Positif Ngatif Faiblesses Interne Forces Externe Opportunits Menaces

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Le but de lanalyse est de prendre en compte dans la stratgie, la fois les facteurs internes et externes, en maximisant les potentiels des forces et des opportunits et en minimisant les effets des faiblesses et des menaces. La plupart du temps cette analyse est conduite sous la forme de runions rassemblant des personnes concernes par la stratgie ou des experts.

1.2.4. La mthode des scores et les fonctions discriminantes


La combinaison et la recherche de ratios les plus significatifs sont la base de lanalyse statistique dite discriminante utilise dans l'analyse financire applique au risque de dfaillance. L'analyse discriminante consiste, laide de deux chantillons d'entreprises (entreprises normales et entreprises dfaillantes), slectionner les ratios statistiquement les plus significatifs, et chercher la combinaison linaire de ratios qui permet le mieux de discriminer les entreprises saines des entreprises dfaillantes. Cette combinaison linaire de ratios significatifs est une fonction discriminante dont la valeur est appele score. II existe de nombreux modles de prvision de dfaillance fondes sur cette mthode.

1.2.5. Les systmes experts


Parmi les techniques de lintelligence artificielle, les systmes experts sont devenus partie intgrante des outils du diagnostic financier. Un systme expert est un logiciel informatique qui a pour objet de reproduire le comportement de rsolution des problmes de lexpert en s'appuyant sur une modlisation de ces connaissances. On distingue gnralement les systmes experts base de rgles, dits de premire gnration, et les systmes experts base d'objet. Les deux principaux apports des systmes experts de diagnostic financier sont le traitement automatique des donnes qualitatives et la flexibilit de loutil offerte notamment par la sparation entre les connaissances et le raisonnement. Quant aux limites, elles dpendent d'abord de la capacit des utilisateurs rsister la fascination de loutil et a dvelopper une attitude critique sur la validit des connaissances utilises. Jol MABUDU IFRS ET ANALYSE FINANCIERE Page 16

1.2.6. La notation financire


La notation est une opinion indpendante et publique mise par des agences spcialises sur la qualit de crdit d'un metteur et/ou d'une dette. Elle a pour objet d'valuer la capacit des entits faire face leurs engagements financiers.

1.2.7. La notation sociale


Les analystes financiers commencent intgrer dans leur approche les aspects environnementaux et sociaux ou socitaux dans le cadre de leurs travaux habituels. Ainsi, ils utilisent dans leur valuation des performances et des risques des donnes extra-financires publies par les entreprises et/ou produites par les agences de notation sociale, en particulier en matire de gouvernance d'entreprises et de responsabilits sociale et socitale.

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Section 2: LINFLUENCE DES NORMES IFRS SUR LANALYSE FINANCIERE Dans cette partie, nous allons prsenter linfluence des normes IFRS sur lanalyse financire travers quelques points remarquables et certaines normes titre dexemples. 2.1.Absence de soldes intermdiaires de gestion dtaills au compte de rsultat Labsence de soldes intermdiaires de gestion dtaills au compte de rsultat conduit les analystes exploiter davantage le tableau de flux, l'instar des analystes anglo-saxons. Les produits et charges sans contrepartie montaire sont limins pour le calcul de la marge brute d'autofinancement, ce qui facilite l'valuation de la solvabilit. Le flux de trsorerie de l'activit est toutefois une donne globale qui ne fait pas l'objet de rsultats intermdiaires. Les analystes sont donc invits passer d'une analyse dtaille des marges une analyse globale du flux de trsorerie gnrs par l'activit.
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Le tableau de flux constitue un outil synthtique d'analyse financire, donnant une vision de l'ensemble des vnements ayant affect le groupe au cours de la priode. Son principal avantage est de retracer de vritables flux de trsorerie, indpendants des conventions comptables. 2.2.Mesure de la performance par segment oprationnel IFRS 8 Principe La norme IFRS 8 impose aux groupes cots de prsenter une information sectorielle extrmement dtaille exploitable tout au long de l'analyse. Impact sur lanalyse financire Cette information permet l'analyste financier, d'analyser l'volution de l'activit, de la profitabilit, des capitaux investis et des investissements par segment oprationnel et zone gographique. 2.3. Incidences des normes IAS 11 et IAS 18 contrat de construction/produits des activits ordinaires Principe En IFRS, la reconnaissance des produits sappuie sur la notion de transfert de risque alors que les rgles franaises et celles de lOHADA sont plus attaches la notion de transfert de proprit. Cette divergence peut conduire prendre en comptabilit des dates denregistrement diffrentes selon les deux rfrentiels. Impact sur lanalyse financire De ce fait, les normes IAS 11 et IAS 18 ont une incidence sur le chiffre daffaires de lentreprise et donc sur les indicateurs danalyse dactivit.
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Le chiffre daffaires est non seulement le premier poste du compte de rsultat, mais aussi un indicateur cl dans la communication financire, cest le chiffre que regardent en premier les analystes et investisseurs, les prteurs et autres parties prenantes lorsquil sagit dapprcier la situation et les perspectives dune entreprise. Cest de plus un critre dvaluation de la performance. 2.4.Le paiement en action (IFRS 2) Principe
Une entit doit appliquer IFRS 2 pour comptabiliser toutes les transactions dont le paiement est fond sur des actions, y compris : Copyright ---Global. Expert---2011 des transactions dont le paiement est fond sur des actions et qui sont rgles en instruments de capitaux propres ; Des transactions dont le paiement est fond sur des actions et qui sont rgles en trsorerie ; des transactions par lesquelles lentit reoit ou acquiert des biens ou des services et dont les caractristiques de laccord laissent soit lentit, soit au fournisseur de ces biens ou services, le choix entre un rglement de la transaction en trsorerie (ou en autres actifs) ou par mission dinstruments de capitaux propres.

Une entit doit comptabiliser les biens ou services reus ou acquis dans le cadre dune transaction dont le paiement est fond sur des actions, au moment o elle obtient les biens ou au fur et mesure quelle reoit les services. Lentit doit comptabiliser en contrepartie : Soit une augmentation de ses capitaux propres si les biens ou services ont t reus dans le cadre dune transaction dont le paiement est fond sur des actions et qui est rgle en instruments de capitaux propres, Soit un passif si les biens ou services ont t acquis dans le cadre dune transaction dont le paiement est fond sur des actions et qui est rgle en trsorerie.

Impact sur lanalyse financire


Cette norme un impact sur lapproche de lanalyste financier dans une optique analyse crdit qui sera diffrente de lapproche de lanalyste financier dans une optique analyse action.

2.5. Incidences de la norme IAS 17 location financement Principe Lintgration lactif et en dette des biens pris dans le cadre des contrats de location financire vite les retraitements oprer en analyse financire. Impact sur lanalyse financire La norme IAS 17 permet donc de donner une vision plus conomique du patrimoine de lentreprise en matrialisant dune part le poids rel de loutil de production et dautre part le niveau rel dendettement de la firme.
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2.6. Incidences de la norme IAS 20 Comptabilisation des subventions publiques et informations fournir sur laide publique Principe La norme IAS 20 prescrit les principes de comptabilisation des subventions publiques et les informations fournir relatives dautres formes daide publique. Les subventions peuvent tre prsentes diffremment selon leur nature.

Subvention 2 mthodes possibles (pas de traitement de rfrence)

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Lie des actifs Produits diffrs au bilan et immobilisation brute lactif Immobilisation nette de subvention lactif

Lie au rsultat Produit du compte de rsultat dduite des charges quelle compense

Impact sur lanalyse financire La comptabilisation en produits diffrs et non en capitaux propres des subventions dinvestissements reus un impact sur le montant des capitaux propres de la firme et donc les ratios affrents. Cette norme facilite la comparaison et lanalyse sectorielle des entreprises. Dans le cas des banques, cette comptabilisation aura une incidence sur le ratio Mc Donough. Par ailleurs la comptabilisation en immobilisation nette de subvention lactif, ne permet pas de mesurer le poids effectif de loutil de production de lentreprise. 2.7. Incidences des normes IAS 32/39 Vu la complexit des normes IAS 32/39, nous allons faire quune prsentation succincte du principe et de linfluence de ses normes sur lanalyse financire. Principe La norme IAS 32 a pour objectif : de prsenter les dfinitions des diffrentes catgories dinstruments financiers et de clarifier la classification en dettes ou capitaux propres des dits instruments ; de prciser les conditions selon lesquelles les instruments financiers sont ports au bilan. La norme IAS 39 a pour objectif : de prsenter les mthodes de comptabilisation (et de dcomptabilisation) des diffrentes formes dinstruments financiers ; danalyser les mthodes dvaluation des diffrentes formes dinstruments financiers ; dexposer les mthodes spcifiques de comptabilisation des instruments financiers dits de couverture.
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Les instruments financiers sont classs en quatre catgories pour les actifs financiers (prts et crances, actifs dtenus jusqu lchance, actifs la juste valeur par le biais du compte rsultat, actifs disponibles la vente) et en deux pour les passifs financiers (passifs financiers la juste valeur par le biais du compte rsultat, les autres passifs financiers). Impact sur lanalyse financire Le dveloppement des marchs financiers, leur complexification croissante et les risque quils gnrent (en particulier les instruments drivs) ont conduit lIASB rendre obligatoire : Leur inscription au bilan (leur mention et notes annexes et tant quengagements donnes ou reus tant considre insuffisante) Leur valuation leur juste valeur dans certains cas. Ces obligations ont pour vocation de contraindre les entreprises effectuer un suivi rgulier de ces instruments et de fournir aux lecteurs des tats financiers une information prcise sur les risques encourus par lentit. 2.8. Incidences de la norme IAS 36 dprciation des actifs Principe Une entreprise doit apprcier, chaque date de clture, sil existe un quelconque indice (interne ou externe) montrant quun actif a pu perdre de la valeur. Dans laffirmation, lentreprise doit estimer la valeur recouvrable de lactif. La valeur recouvrable est dfinie comme tant le montant le plus lev entre la juste valeur nette des frais de cession de lactif et sa valeur dutilit (valeur actuelle des flux de trsorerie gnrs par lactif). Perte de valeur = valeur comptable valeur recouvrable Pour le goodwill et les immobilisations incorporelles dure de vie indfinie, lentit doit pratiquer annuellement le test de dprciation (test impairment) indpendamment de tout indice de perte de valeur. Impact sur lanalyse financire Ce principe ncessite la mise en place d'une procdure de surveillance et de dprciation de la valeur des actifs dfinie par la norme IAS 36. La mthode de calcul de la dprciation conduit intgrer des prvisions d'activit dans la comptabilit et par consquent influt sur la valeur des actifs inscrits au bilan. 2.9. Apport du tableau de flux de trsorerie Les flux de trsorerie et des quivalents de trsorerie sont classs en : (1) Flux de trsorerie lis aux activits oprationnelles (2) Flux de trsorerie lis aux oprations d'investissement (3) Flux de trsorerie lis aux oprations de financement = Variation (augmentation ou diminution) de la trsorerie = (1) + (2) + (3)
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2.11.1. Lvaluation du flux de trsorerie oprationnel Ce flux mesure la trsorerie gnre par l'activit. La survie de l'entreprise repose sur sa capacit gnrer un excdent de trsorerie par son exploitation. Cet excdent permet de rembourser les emprunts, de payer des dividendes et d'autofinancer, au moins en partie, les investissements. La capacit gnrer durablement un excdent de trsorerie d'exploitation constitue galement un lment essentiel pour dterminer la valeur de l'entreprise. L'volution de ce flux repose sur trois variables essentielles de la gestion financire: la croissance de l'activit, l'volution de la profitabilit, et la gestion du besoin en fonds de roulement. Pour tre pertinente, l'analyse du flux de trsorerie oprationnel ncessite par consquent les donnes complmentaires suivantes: le pourcentage de progression des ventes sur la priode d'analyse; le rsultat consolid, exprim en pourcentage des ventes;
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les dlais d'coulement des postes du besoin en fonds de roulement ou l'volution du BFR rapporte l'volution du chiffre d'affaires. 2.11.2. Lvaluation de l'effort d'investissement Le flux de trsorerie de l'investissement montre l'importance de l'investissement sur la priode d'analyse. Il permet d'en dfinir les caractristiques: Les dpenses d'investissement sont-elles rgulires ou cycliques? Sont-elles le reflet de la stratgie du groupe: croissance, diversification ... ? le groupe privilgie-t-il un dveloppement interne (investissements en matriel et outillage) ou une croissance externe (dpenses d'investissement apparaissant en incidence des variations de primtre) ; il peut aussi se comparer aux immobilisations brutes en dbut d'anne pour mesurer leur degr de renouvellement sur la priode. Il permet galement l'analyse des flux de cession d'immobilisations ou d'entits: quelle est l'importance des cessions comparativement aux flux d'investissements? peut-on les relier la stratgie du groupe: stratgie de recentrage, volont de dsendettement? sont-ils rguliers ou exceptionnels? 2.11.3. Lvaluation de la rentabilit des investissements La comparaison des flux de trsorerie oprationnels et d'investissement permet d'valuer la rentabilit des investissements dans la dure. En effet, un investissement n'est rentable que s'il gnre sur sa dure de vie un excdent de trsorerie suprieur la dpense initiale.
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Si lentreprise est dans une phase de croissance de l'investissement, le flux de trsorerie oprationnel doit ncessairement augmenter sur les exercices futurs. Lentreprise est alors dans une dynamique positive, la croissance du flux de trsorerie oprationnel assurera le remboursement des emprunts, le paiement de dividendes et l'autofinancement d'une partie des nouveaux investissements. 2.11.4. Lvaluation de la politique financire Le flux de trsorerie du financement est tout d'abord la consquence des flux oprationnels et d'investissement. Si l'activit ne parvient pas autofinancer l'ensemble des investissements, lentreprise doit trouver des ressources externes. Il dtaille les flux entre le groupe et les deux catgories d'apporteurs de fonds, les actionnaires et les prteurs (banques ou marchs financiers) et permet donc de rpondre aux questions suivantes:
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Le flux de trsorerie oprationnel est il suffisant pour assurer le remboursement des emprunts long et moyen terme ? Dans quelle mesure le groupe a-t-il autofinanc ses investissements (utilisation du flux de trsorerie oprationnel) ? le groupe a-t-il fait appel aux actionnaires de la socit mre pour un apport en capital? A-t-il au contraire utilis une partie du flux de trsorerie oprationnel pour racheter une partie de ses actions en bourse? a-t-il vers des dividendes, si oui, pour quel pourcentage du rsultat consolid? Dividendes verss par la socit mre Rsultat consolid, part du groupe N - l =%

le groupe a-t-il fait appel aux actionnaires minoritaires pour financer les entits intgres globalement? Leur a-t-il vers un dividende? dans quelle proportion a-t-il eu recours aux emprunts LMT pour financer les nouveaux investissements? 2.12. Apport de la norme IAS 24 parties lies Principe Lobjectif de la norme IAS 24 est de sassurer que les tats financiers dune entreprise fournissent les informations ncessaires relatives limpact sur la situation financire et les rsultats, de lexistence de parties lies et de transactions et soldes avec ces parties. Impact sur lanalyse financire Cest donc une norme trs utile lanalyste financier qui a toujours besoin dinformations plus dtailles pour procder une analyse plus pertinente de la situation financire de la firme.
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2.13. Apport de la norme IAS 33 Rsultat par Action Principe La norme IAS 33 prescrit les principes de dtermination et de prsentation du rsultat par action afin damliorer les comparaisons de la performance entre diffrentes entreprises pour une priode donne, ou pour une mme entreprise entre priodes de reporting diffrentes. La norme IAS 33 sapplique aux entreprises dont les actions ordinaires ou les actions ordinaires potentielles sont cotes ou en voie de ltre sur des marchs organiss. Impact sur lanalyse financire Le rsultat par action est lune des mesures de performances les plus suivies par les investisseurs notamment, lorsque l'entreprise est cote sur le march financier. Cest le chiffre cl le plus consult par les utilisateurs des tats financiers, et notamment les actionnaires et les analystes financiers, qui le considrent en tant qu'un indicateur essentiel pour apprcier la sant financire de l'entreprise. En outre, le rsultat par action est le plus gnralement utilis pour dterminer le price earnings ratio (PER) qui constitue une des rfrences majeures des marchs financiers dans le processus d'valuation des actions et/ou d'une entreprise. 2.14. Apport de la norme IAS 34 information financire intermdiaire Principe La norme IAS 34 information financire intermdiaire dfinit la priode intermdiaire comme une priode de rapport financier dune dure gale celle de lexercice. Elle dfinit galement le rapport financier intermdiaire comme un rapport financier comprenant un jeu complet dtats financiers. Impact sur lanalyse financire Une information financire rapide et fiable permet aux investisseurs, aux cranciers et autres destinataires de mieux apprhender la capacit de lentreprise gnrer des bnfices et des flux de trsorerie ainsi que sa situation financire et sa liquidit. Cette information financire est gnralement publie de faon semestrielle ou trimestrielle. Cest donc un outil de premier choix permettant de faire un diagnostic flash de la situation conomique et financire de lentreprise partir dinformations financires provenant dtats financiers fiables.

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2.15. Apport de la norme IFRS 5 actifs non courants dtenus en vue de la vente et activits abandonnes Principe La norme IFRS 5 prcise la comptabilisation des actifs non courants destins tre cds, ainsi que la prsentation et les informations fournir sur les abandons dactivits. Cette norme impose la prsentation spare au bilan : des actifs non courants et des passifs faisant partie dun groupe dactifs destins tre cds distinctement des autres actifs ; des passifs faisant partie dun groupe dactifs destins tre cds distinctement des autres passifs ; Impact sur lanalyse financire
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La prsentation spare au bilan des actifs non courants et des passifs faisant partie dun groupe dactifs destins tre cds distinctement des autres actifs permet lanalyste financier de mesurer la pertinence de la politique de rcentrage amorce par le staff managrial de la firme. 2.16. Apport de la norme IFRS 7 instruments financiers Principe LIFRS 7 regroupe toutes les informations fournir relatives aux instruments financiers. Lobjectif de cette information est de permettre aux utilisateurs des tats financiers dvaluer : limportance des instruments financiers au regard de la situation financire et de la performance financire de lentit ; la nature et lampleur des risques dcoulant des instruments financiers auxquels lentit est expose au cours de lexercice et la date de clture, ainsi que la faon dont lentit gre ces risques. Impact sur lanalyse financire Cest donc une norme qui apporte des informations indispensables lanalyse des risques lies aux activits financires.

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Section 3: METHODOLOGIE DANALYSE FINANCIERE SELON LES NORMES IFRS 3.1.Mthodologie gnrale danalyse financire selon les normes IFRS Pour raliser une analyse financire, il est ncessaire d'utiliser une mthodologie. Cette mthodologie est propre chaque analyste financier et tient compte des spcificits de lentreprise et du secteur dactivit. Mais trois points, indissociables les uns des autres, doivent tre examins au moins : l'environnement et la stratgie ; le modle de croissance et les perspectives futures; les tats financiers. Dans le cadre de notre tude, nous allons prsenter dune part la mthodologie gnrale danalyse financire en intgrant les spcificits lies aux normes IFRS, et dautre part une approche spcifique aux comptes consolids des groupes. La mthodologie gnrale danalyse financire selon les normes IFRS que nous allons prsenter est squence en trois phases : premire tape : Prise de connaissance de la socit ou du groupe, deuxime tape : volutions sur la priode d'analyse en terme de : Activit, Profitabilit, Structure, Rentabilit, Risque. troisime tape : synthse du diagnostic et recommandations

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APPROCHE GENERALE
Identification des secteurs d'activit et zones gographiques figurant dans l'information sectorielle (IFRS 8). Pour les groupes, analyse du primtre de consolidation: liste des socits, pourcentage d'intrt ou de contrle. Les volutions du primtre de consolidation renseignent elles sur la stratgie par croissance externe du groupe?

1re tape : Prise de connaissance de la socit ou du groupe

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Activit Localisation des volutions de chiffre daffaires, Explication les volutions du chiffre daffaires, Mettre les volutions du chiffre daffaires en perspective.

2me tape : volutions sur la priode d'analyse en terme de :


Activit Profitabilit Structure Rentabilit Risque

Profitabilit Une analyse conomique, Identification des causes de perte de profitabilit, Diversit des indicateurs de profitabilit et de flux.

Structure Lanalyse de la structure par le bilan liquidit, Lanalyse de la structure par le bilan fonctionnel, Lendettement net, Les ratios utiliss pour lanalyse du bilan.

Rentabilit La rentabilit conomique, La rentabilit financire.

3me tape : synthse du diagnostic et recommandations


Recenssement des conclusions partielles dgages Enonc des points forts et des points faibles stratgique s et financier de lentreprise Niveau et cartographie des risques Enonc de recommandations de dcisions prendre par ordre de priorit et durgence

Risque Dtermination et cartographie des nouveaux risques (frquences et impacts financiers) Risque conomique (sensibilit du rsultat dexploitation ou oprationnel aux variations du chiffre daffaires) Risque financier (solvabilit et insuffisance de liquidit cours terme Notation financire et son volution par catgorie de dettes financires

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3.1.1. Prise de connaissance de la socit ou du groupe Quelle est lorganisation de l'entreprise (forme juridique, taille, composition de l'actionnariat et des organes de gestion et de direction, organigramme fonctionnel et dcisionnel)? Identification des secteurs d'activit et zones gographiques figurant dans l'information sectorielle (IFRS 8). Pour les groupes, analyse du primtre de consolidation: liste des socits, pourcentage d'intrt ou de contrle. Les volutions du primtre de consolidation renseignent elles sur la stratgie par croissance externe du groupe? L'information comptable est-elle cohrente et homogne dans le temps?
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3.1.2. volutions sur la priode d'analyse Il sagit de mesurer sur la priode danalyse, lvolution des indicateurs dactivit, de profitabilit, de structure, de rentabilit et de risque. 3.1.2.1. Lanalyse de lactivit Pourcentage d'volution du chiffre d'affaires consolid sur la priode. Sur quels secteurs d'activit, zones gographiques, catgories de produits et de clients le chiffre d'affaires s'est il dvelopp? Si possible, comparer la croissance du chiffre d'affaires de chaque secteur celui de son march. Quelle est l'volution des indicateurs d'activit, de la structure du chiffre d'affaires et du portefeuille d'activits de l'entreprise? Impact de chaque source de variations du chiffre d'affaires: prix, volume, effet mixproduit 3.1.2.2. Lanalyse de la profitabilit Analyse des marges, en pourcentage du chiffre d'affaires. Dtecter un ventuel effet ciseau ou effet point mort. La prsentation des charges regroupes par fonctions permet de mesurer l'volution de la performance par fonctions.

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3.1.2.3. Lanalyse de la structure Investissements: Lentreprise a-t-elle investi sur la priode? (analyser le flux de trsorerie de l'investissement) ; Financement long et moyen terme:
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Comment les investissements ont-ils t financs? Les bnfices raliss sur la priode d'analyse ont-ils contribu renforcer les capitaux propres? Quel pourcentage du bnfice est il mit en rserve? Lentreprise n'est elle pas trop endette long et moyen terme ?

Gestion du besoin en fonds de roulement: Dlais d'coulement des postes du BFR : clients, stocks, fournisseurs. Financement des actifs d'exploitation: Une part suffisante des actifs d'exploitation est elle finance par des ressources stables? Equilibre financier Quel est l'quilibre financier de l'entreprise une date donne et quelle est son volution au cours des cinq dernires annes? 3.1.2.4. Lanalyse de la rentabilit L'analyse de rentabilit constitue une synthse de la profitabilit et de la structure. L'analyse financire distingue la rentabilit conomique et financire. Rentabilit conomique Concerne la rentabilit des capitaux investis par l'entreprise dans son activit. Rsultat oprationnel Immobilisations + BFR = Rsultat oprationnel Chiffre d'affaires x Chiffre d'affaires Immobilisations + BFR

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Rentabilit financire Elle mesure la rentabilit des capitaux propres apports par les actionnaires l'entreprise. Rsultat net Capitaux propres 3.1.2.5. Lanalyse des risques Dtermination et cartographie des principaux risques (frquence et impact financier) :
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Risques lis l'environnement conomique et financier de l'entreprise et de ses activits, risques environnementaux et socitaux, Risques oprationnels et risques sociaux lis au style de management la qualit de la politique sociale, au non-respect des rglementations sociales, etc.

Risque conomique: Sensibilit du rsultat d'exploitation ou oprationnel aux variations du chiffre d'affaires (analyse des dterminants court terme et long terme), Sensibilit de la trsorerie d'exploitation aux modifications d'activit, de la profitabilit conomique et aux fluctuations du besoin en fonds de roulement d'exploitation ou oprationnel.

Risque financier (solvabilit et insuffisance de liquidit court terme). Notation financire et son volution par catgorie de dettes financires, influence des principaux dterminants de la notation (risque sectoriel, positionnement concurrentiel, politique financire, rentabilit des capitaux employs, couverture de l'endettement par la gnration de flux financiers d'exploitation, flexibilit financire). 3.1.3. Synthse du diagnostic et recommandations Recensement des conclusions partielles dgages. Enonc des points forts et des points faibles stratgiques et financiers de l'entreprise. Il mettra en vidence la compatibilit ou non des objectifs de croissance et rentabilit avec la liquidit de l'entreprise, et les dsquilibres financiers pouvant en rsulter. Niveau et cartographie des risques. Enonc de recommandations de dcisions prendre par ordre de priorit et d'urgence.

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3.2.Mthodologie danalyse financire des groupes cots selon les normes IFRS Les mthodologies ne sont pas diffrentes entre l'analyse financire des comptes individuels et celle portant sur les comptes consolids (analyse financire d'un groupe), mais il existe tout de mme des points particuliers qui concernent l'analyse d'un groupe cot. Parmi ces divergences, on peut citer 1'influence des marchs financiers, les variations du primtre de consolidation, les flux intra-groupe et la valorisation de prix internes, 1'incidence de la fiscalit, les impacts du change, etc. Nous allons rsumer cette mthodologie travers le schma ci-aprs :

Analyse stratgique Copyright ---Global. Expert---2011

Marchs financiers

Impact sur

Rfrentiel comptable

Analyse financire

Analyse des lments financiers

Analyse des lments extra-financiers

Analyse du primtre et de la structure du Groupe Analyse des secteurs d'activits Analyse des flux de trsorerie Analyse de la formation des rsultats et de la performance Analyse de la rentabilit Analyse de la structure financire Analyse du risque

Les pratiques de gouvernance La gestion des ressources humaines La gestion de l'environnement

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3.3.Batterie dindicateurs et de ratios conformes aux tats financiers IFRS 3.3.1. Indicateurs financiers Les socits qui tablissent des tats financiers en normes IFRS publient gnralement les indicateurs suivants : Les indicateurs dactivits Les indicateurs de flux Les indicateurs financiers Les indicateurs de cration de valeur Les indicateurs de march ou de valeur boursire LES INDICATEURS DACTIVITES Cest le terme financier le plus employ par les dirigeants des groupes cots lors de toute communication crite ou orale. Il Ebitda (Earnings before interest, taxes, depreciation reprsente le revenu de lexploitation avant la prise en charges financires, des impts, des amortissements et des provisions. & amortization) Il correspond approximativement lEBE (Excdent Brut de dExploitation)
Cest la continuit de lEBITDA auquel on enlve les amortissements et les provisions. Cest un indicateur beaucoup moins pris en matire de communication financire car il est soumis des diligences en matire de normalisation comptable.

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Ebit (Earnings before interest, taxes)

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LES INDICATEURS DACTIVITES Rsultat de base par action Rsultat de lexercice attribuable aux actionnaires ordinaires de lentit mre aprs dduction des dividendes prfrentiels Nombre moyen pondr dactions ordinaires en circulation au cours de lexercice

Rsultat de base par action Le rsultat par action (Earning per share)

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Le nombre moyen pondr dactions ordinaires en circulation au cours de la priode et pendant toutes les priodes prsentes doit tre ajust pour tenir compte dvnements, autre que la conversion dactions ordinaires potentielles, qui ont chang le nombre dactions originaires en circulation sans changement correspondant des ressources (missions dactions gratuites). Rsultat dilu par action Rsultat de lexercice attribuable aux actionnaires ordinaires de lentit mre ajust des effets de toutes les actions ordinaires potentielles dilutives = Nombre moyen pondr dactions ordinaires en circulation au cours de lexercice ajust des effets de toutes les actions ordinaires potentielles dilutives

Rsultat dilu par action

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Le flux de trsorerie dexploitation (cash flow from oprating activities)

LES INDICATEURS DE FLUX Cette mesure correspond au rsultat net auquel on rajoute les dotations nettes aux amortissements et provisions sur actifs immobiliss, on retire la part des plus ou moins values de cession dactifs et on enlve les variations du bien en fonds de roulement.

Le flux de disponible (free cash flow)

Cet indicateur correspond au flux de trsorerie gnrs par lactif conomique, aprs impts, charges financires et trsorerie investissements. Les flux sont ensuite rpartis entre les apporteurs de ressources financires, c'est--dire les actionnaires et les cranciers. Rsultat dexploitation -impts +Dotations aux amortissements et provisions +Variation du besoin en Fonds de roulement -Investissements de la priode = flux de trsorerie disponible

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LES INDICATEURS FINANCIERS Ce ratio mesure le rsultat oprationnel gnr par les actifs employs. Il porte galement le nom de rentabilit ROA (Return On Assets, la conomique. rentabilit des actifs) ROA = (EBIT - impts) / actif conomique avec, actif conomique: c'est le total des immobilisations nettes figurant au bilan auquel on rajoute le besoin en fonds de roulement. ROE (return on equity, la C'est l'indicateur de rentabilit financire qui revient aux rentabilit des fonds actionnaires. propres) ROE = Revenu net part du groupe / capitaux propres Cet indicateur ne tient pas compte en principe de la situation des actionnaires minoritaires. ROCE (return on capital Cet indicateur fondamental permet de mesurer la capacit employed, la rentabilit des actifs conomiques dgager un rsultat oprationnel. Il des capitaux engags) est mesur un moment donn et il varie en fonction de ou le l'volution du rsultat d'exploitation et de l'amortissement du capital employ. ROI (return on investments, le ROCE = Rsultat d'exploitation corrig / capitaux engags retour sur investissement)

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LES INDICATEURS DE CREATION DE VALEUR C'est la rente ou le sur-profit dgag au cours de l'anne. Il y a cration de valeur si la rentabilit conomique produite par les capitaux investis est suprieure au cot des capitaux investis. EVA= Rsultat dexploitation net dimpt capitaux investis EV A (Economie Value x Cot moyen pondr du capital. Added, la valeur EVA = Rentabilit des capitaux engags - Cot des capitaux ajoute conomique) engags EVA = (ROCE - CMPC) x CE avec, ROCE, la rentabilit des capitaux engags, calcu1e aprs impts; CMPC, le cot moyen pondr du capital; CE, les capitaux engags. Cette mesure de cration de valeur intgre les notions de rsultats, de capitaux employs, de risque, de trsorerie, CFROI (cash flow return on d'inflation et de dure de vie. Elle est plus fortement corrle investment, le retour aux marchs financiers que l'EVA mme si elle a t moins des flux de popularise. trsorerie sur CFROI = Flux de trsorerie des activits oprationnelles / l'investissement) capitaux engags Certaines entreprises remplacent la notion de flux de trsorerie d'exploitation par la notion d'EBITDA.

LES INDICATEURS DE MARCHE OU DE VALEUR BOURSIERE TSR (Total Shareholder Le TSR est le taux qui galise d'une part, le prix d'achat d'une Return, la rentabilit action et d'autre part, les flux correspondants aux dividendes totale pour reus pendant la priode d'investissement, plus le prix de revente de cette action. l'actionnaire) Cette mesure reprsente la valorisation des ressources apportes par les actionnaires et les cranciers compares celles enregistres dans les comptes de lentreprise. MV A = (Capitalisation boursire + Valeur de march de la dette) - Actif conomique avec: la capitalisation boursire: cours de l'action multipli par le nombre d'actions mis; la valeur de march de la dette: c'est la valeur des flux financiers actualiss au taux du march des diffrentes catgories de dettes; l'actif conomique: total des immobilisations nettes + besoin en fonds de roulement; La MVA peut tre interprte galement comme la valeur actualise des EVA futures anticipes par le march boursier.
n

MVA (Market Value Added, la valeur ajoute de march)

MVA=

EVA t=1 (1+CMPC) n

+VTn

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LES INDICATEURS DE MARCHE OU DE VALEUR BOURSIERE Il reprsente le nombre de priode o le bnfice net est incorpor dans le cours boursier. Il peut tre calcul sur les priodes passes mais il est utilis surtout pour estimer les cours boursiers venir. Plus le montant de l'indicateur s'lve, plus le cours de l'action devient cher et inversement. Il se prte aisment des comparaisons entre entreprises de mmes secteurs d'activit. PER = cours boursier / BPA avec, BPA : bnfice par action

PER (price Earning Ratio, le coefficient de capitalisation du rsultat)

3.3.2. Lanalyse par les ratios


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Les ratios utiliser peuvent tre classs en deux grands groupes : Les ratios causatifs (ratios-causes) qui concourent expliquer les ratios conscutifs Les ratios conscutifs qui permettent de mesurer la rentabilit.

3.3.2.1. Les diffrents ratios causatifs Les ratios causatifs peuvent tre diviss en trois grandes catgories : Les ratios lis du fonds de roulement et la trsorerie, Les ratios lis de la structure financire, Les ratios lis l'activit. 3.3.2.1.1. Les ratios lis au fonds de roulement et la trsorerie Cette premire catgorie de ratios traite du fonds de roulement et de la trsorerie. Une rgle d'orthodoxie financire chre l'approche financire est celle de l'quilibre financier minimum, c'est--dire un fonds de roulement positif qui couvre entirement le besoin en fonds de roulement. Le fonds de roulement est un indicateur de l'quilibre financier pour une entreprise ainsi qu'une marge de scurit (ou partie incompressible) sur les actifs courants, qui varie en fonction du secteur d'activit de lentreprise ;

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Numro

Formules Fonds de roulement IAS/IFRS = Capitaux propres + Passifs non-courants Actifs non- Courant

Commentaires

R01

Par dfinition, le fonds de roulement couvre une partie des actifs courants et reprsente galement un certain volant de chiffre d'affaires (ou produits des activits ordinaires) de l'entreprise. Le ratio R02 est la dfinition du fonds de roulement en termes de marge de scurit. R03. Selon la norme IAS 18, les produits des activits ordinaires sont des entres brutes d'avantages conomiques au cours de l'exercice dans le cadre des activits ordinaires lorsque ces entres conduisent des augmentations des capitaux propres. Par ailleurs, le CNC (Conseil National de la Comptabilit), devenu Autorit des Normes Comptables (ANC), appelle trsorerie brute, la somme de la trsorerie et quivalents de trsorerie et de plus, la trsorerie nette est la diffrence entre cette trsorerie brute et les dcouverts bancaires suivant les conditions dfinies dans la norme IAS 7. Les valeurs mobilires de placement sont traites comme des actifs dtenus des fins de transaction. Elles sont inscrites au bilan consolid leur juste valeur, les variations de juste valeur tant enregistres directement sur la ligne Produits de trsorerie et d'quivalents de trsorerie du compte de rsultat.

Fonds de roulement R02 actifs courants

Fonds de roulement X 360 R03 Copyright ---Global. Expert---2011 Produits des activits ordinaires

R04

Trsorerie = trsorerie brute concours bancaires et soldes crditeurs de banque

Actifs courant -stocks et encours passifs courants R05

3.3.2.1.2. Les ratios lis de la structure financire Cette deuxime catgorie de ratios traite de la structure financire. Les conditions de ralisation de l'quilibre financier de l'entreprise sont troitement lies d'une part, l'importance des ressources stables (capitaux propres + passifs non courants) par rapport aux emplois stables (actifs non courants) et d'autre part, celle des capitaux propres par rapport aux capitaux emprunts.

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Numro

Formules

Commentaires Ce ratio R 06 dit d'autonomie financire voire d'endettement permet d'examiner la structure financire du passif, il met en valeur le degr de dpendance ou d'indpendance de lentreprise vis-vis des tiers ; un rapport lev indique que lentreprise est peu dpendant de ces tiers et quelle dispose dune importante capacit dendettement.

Capitaux propres Passifs non-courants et courants R06 Ou Passifs non-courants et courants


(RatioCapitaux propres ou gearing) dendettement net

Capitaux propres R07 Copyright ---Global. Expert---2011 Capitaux propres +passifs non-courants

Ce deuxime ratio dit de capacit d'endettement plus de douze mois mesure la structure des ressources permanentes (capitaux propres + passifs non courants) pour les entreprises.

Passifs non-courants R08 Capacit dautofinancement

Ce ratio est parfois qualifi de capacit de remboursement des passifs non courants puisque ces derniers s'effectuent avec le surplus montaire net de lentreprise. Ce ratio rpond la question suivante : combien d'annes faut-il pour se librer de ses dettes financires non courantes autofinancement constant ? Il ne doit pas tre suprieur quatre ans et les prteurs estiment qu'au-del de cinq ans, l'entreprise est trop endette plus de douze mois. Ce ratio dit de structure financire de l'actif mesure le poids des lments durables ou actifs non courants dans le patrimoine, on parle aussi d'intensit capitalistique. Il est gnralement important (plus de 40 %) pour les groupes industriels et plus faible (moins de 20 %) pour les groupes commerciaux) ; ce ratio reflte souvent la technologie du secteur. Le ratio d'obsolescence ou bien le taux d'amortissement (o sont exclus du dnominateur les terrains sauf ceux de gisement et les immobilisations en-cours), marque le degr d'obsolescence, la productivit des actifs non courants... En principe, un ratio satisfaisant ne doit pas tre suprieur 50% et un taux lev ou croissant depuis plusieurs annes indique des quipements vieillis ou vieillissants renouveler imprativement.

Actifs non-courants Actifs R09

Amortissements cumuls Valeur brute des immobilisations corporelles R10

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3.3.2.1.3. Les ratios lis l'activit Cette troisime catgorie de ratios traite de l'activit.
Numro Formules Produits des activits ordinaires (N) Produits des activits ordinaires (N-1) Produits des activits ordinaires (N-1) Commentaires Premier ratio d'activit, la variation (apparente) des produits des activits ordinaires ou chiffre d'affaires (R11) est un indicateur important et les carts peuvent tre ds une variation du prix de vente unitaire ; une variation des quantits ; voir in changement de primtre de consolidation pour le cas des groupes. Le ratio R 12 de dlai de rglement des clients DRC ou de dure moyenne de crdit accord, dpend de plusieurs facteurs: valeur unitaire des produits et marchandises vendus, dure de vie du produit, rythme de croissance et taux de concentration du secteur.

R11

Dlai de rglement des clients (DRC) = Copyright ---Global. Expert---2011 R12


Clients et comptes rattachs

X 360
Produits des activits ordinaires TTC

Dlai de rglement aux fournisseurs (DRF) =


Fournisseurs et comptes rattachs X 360 Produits des activits ordinaires TTC

R13

Le ratio R13 de dlai de rglement aux fournisseurs DRF ou de dure moyenne de crdit obtenu en jours (hypothse d'un taux de TVA dductible de 10 %), dpend de trois facteurs: valeur unitaire des matires premires ou des marchandises achetes, rythme de croissance et taux de concentration du secteur. Enfin, le crdit interentreprises est dfini par la relation suivante : il faut que le dlai-clients DRC soit infrieur au dlai fournisseurs DRF sinon de graves problmes de trsorerie et de rentabilit financire sont envisager. Remarque : le crdit interentreprises est dfini par la relation suivante : il faut que le dlai-clients (DRC) soit infrieur au dlai-fournisseurs (DRF) sinon de graves problmes de trsorerie et de rentabilit financire sont envisager.

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Dure Moyenne de Stockage DMS= R14


Stock des produits et marchandises Cot des stocks

X 360

Le ratio DMS dtermine la dure moyenne de stockage des produits des marchandises susceptibles d'tre vendus.

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3.3.2.2. Les diffrents ratios conscutifs

Num ro

Formules Rsultat oprationnel Produit des activits ordinaires

Commentaires Ce ratio dit de rentabilit oprationnelle ou conomique traduit la capacit de lentreprise vendre avec profit, un produit et/ou une marchandise sur un march donn, indpendamment de toute politique de financement et d'impt sur les bnfices. L'autofinancement est un indicateur important de rentabilit financire en valeur absolue et la marge brute d'autofinance ment peut tre aperue dans le tableau des flux de trsorerie. On rapporte souvent l'autofinancement aux investissements pour obtenir le taux d'autofinancement qui doit tre tendu vers 100 % Le ratio R17 est couramment utilis par la profession bancaire notamment pour juger du poids relatif du cot de l'endettement financier: c'est la fois un ratio d'endettement financier (un rapport lev confirme un taux d'endettement dfavorable) et un ratio de rentabilit financire ( partir d'un certain niveau, le cot de l'endettement financier brut est tel que la rentabilit financire devient faible voire inexistante). Le ratio de rentabilit financire encore appel Return On Equity (ROE = Net Income/Book Value of Equity). La rentabilit des capitaux propres peut se dcomposer en trois ratios : ratio de profitabilit taux de rotation de lactif conomique ratio de solvabilit

R15

R16

Autofinancement Investissement industriel et financier

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R17

Cot de lendettement financier brut Produit des activits ordinaires

(1)

R18

Rentabilit financire= Profitabilit x Activit x Solvabilit

Profitabilit

Rotation de lactif conomique

Solvabilit

(1)

Rsultat net Produits des activits ordinaires

Produits des activits ordinaires Actif conomique

Actif conomique capitaux propres

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CONCLUSION

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CONCLUSION GENERALE
Au-del des implications strictement comptables, le passage aux IFRS est porteur de modifications mthodologiques dans le travail des analystes financiers avec des effets bnfiques mais galement des dfis nouveaux pour la qualit du diagnostic formul. Les apports du nouveau langage comptable en matire danalyse financire portent notamment sur une information comptable plus rigoureuse, plus transparente et plus dtaille. En outre, lintgration dans les comptes dune srie dlments dapprciation du risque de crdit de lentreprise (entits ad hoc, produits drivs, avantages sociaux, valeurs de march de certains actifs,...) est de nature allger le travail prparatoire de lanalyste financier en
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rendant inutiles certains retraitements oprs et en en prcisant dautres. Les normes IFRS nont pas influenc la mthodologie gnrale de lanalyse financire, mais ont impact les outils de base utiliss, savoir : Une modification du contenu des tats financiers prsents dans une vision beaucoup plus conomique et financire ; Une modification des paramtres des ratios danalyse financire ; Une absence de retraitements pralable lanalyse des tats financiers.

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BIBLIOGRAPHIE

OUVRAGES
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ANNE LE MANH, CATHERINE MAILLET, Le meilleur des normes comptables internationales IAS/IFRS 4me dition, Edition SupFOUCHER, Mars 2010 CHRISTIAN HOARAU, Analyse et valuation financires des entreprises et des groupes, Vuibert, 2008 ODILE BARBE, LAURENT DIDELOT, Maitriser les IFRS, 4e dition Groupe Revue Fiduciaire. ORDRE DES EXPERTS-COMPTABLES, LES IFRS EN SUBSTANCE un srieux rsum, Finharmony Conseil & formation, mai 2010 ROBERT OBERT, Le petit IFRS 2009/10. Dunod.
PASCAL BARNETO, Normes IAS/IFRS, Dunod, 2004

REVUE

La Revue des Sciences de Gestion, Direction et Gestion n 224-225 Contrle/Finance

SITE INTERNET
www.iasb.org www.focusifrs.com

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TABLE DES MATIERES

LISTE DES ABREVATIONS ET ACRONYMES UTILISES .................................................II NOTE DE SYNTHESE .......................................................................................................... III INTRODUCTION GENERALE ................................................................................................ 1

PREMIERE PARTIE : INCIDENCES DES NORMES IFRS SUR LES ETATS FINANCIERS ANNUELS ....................................5
Section 1: CADRE CONCEPTUEL ET ETATS FINANCIERS IFRS ............................................... 5 1.1. Copyright ---Global. Expert---2011 1.2. 1.3. 1.3.1. 1.3.2. 1.3.3. Dfinition du cadre conceptuel ................................................................................... 5 Contenu du cadre conceptuel ...................................................................................... 5 Cadre conceptuel et thories implicites de base des IFRS .......................................... 5 La thorie de lagence applique la firme ................................................................ 5 La thorie des parties prenantes .................................................................................. 6 Un cadre conceptuel inscrit dans le cadre thorique de lagence ................................ 6

Section 2: PRESENTATION DES ETATS FINANCIERS IFRS ...................................................... 7 2.1. 2.2. 2.2.1. 2.2.2. 2.2.3. 2.2.4. 2.2.5. Prsentation des tats financiers IFRS ........................................................................ 7 Contenu des tats financiers IFRS .............................................................................. 7 Le bilan ....................................................................................................................... 7 Le compte de rsultat et ltat du rsultat global ........................................................ 8 Le tableau de flux de trsorerie ................................................................................... 9 Ltat de variation des capitaux propres ..................................................................... 9 Lannexe ................................................................................................................... 10

Section 3: LINFLUENCE DES NORMES IFRS SUR LA PRESENTATION DES ETATS FINANCIERS ................................................................................................................... 11 3.1. 3.2. 3.3. Introduction du concept de la juste valeur ................................................................ 11 Application du principe de la prminence financire sur lapparence juridique ..... 11 Une valorisation plus difficile des actifs ................................................................... 12

DEUXIEME PARTIE : LINFLUENCE DES NORMES IFRS SUR LANALYSE FINANCIERE .......................................... 14
Section 1: DEMARCHE ET OUTILS DANALYSE FINANCIERE ............................................ 14 1.1. 1.1.1. Jol MABUDU Dmarche .................................................................................................................. 14 Le contexte et les objectifs de l'analyse financire ................................................... 14 IFRS ET ANALYSE FINANCIERE Page 45

1.1.2. 1.1.3. 1.1.4. 1.2. 1.2.1. 1.2.2. 1.2.3. 1.2.4. 1.2.5. Copyright ---Global. Expert---2011 1.2.6. 1.2.7.

La prise de connaissance des caractristiques de l'entreprise et de ses secteurs d'activit .................................................................................................................... 14 La collecte et les sources d'informations................................................................... 14 La comprhension et les retraitements de l'information comptable .......................... 15 Les outils danalyse financire .................................................................................. 15 Les tableaux synthtiques et grilles d'analyse ........................................................... 15 La mthode des ratios ............................................................................................... 15 L'apport des outils d'aide au diagnostic stratgique .................................................. 15 La mthode des scores et les fonctions discriminantes ............................................. 16 Les systmes experts ................................................................................................. 16 La notation financire ............................................................................................... 17 La notation sociale .................................................................................................... 17

Section 2: LINFLUENCE DES NORMES IFRS SUR LANALYSE FINANCIERE .................... 18 2.1. 2.2. 2.3. 2.4. 2.5. 2.6. 2.7. 2.8. 2.9. 2.11.1. 2.11.2. 2.11.3. 2.11.4. 2.12. 2.13. 2.14. 2.15. 2.16. Absence de soldes intermdiaires de gestion dtaills au compte de rsultat ........... 18 Mesure de la performance par segment oprationnel IFRS 8 ................................... 18 Incidences des normes IAS 11 et IAS 18 contrat de construction/produits des activits ordinaires .................................................................................................... 18 Le paiement en action (IFRS 2) ................................................................................ 19 Incidences de la norme IAS 17 location financement ............................................... 19 Incidences de la norme IAS 20 Comptabilisation des subventions publiques et informations fournir sur laide publique ................................................................ 20 Incidences des normes IAS 32/39 ............................................................................. 20 Incidences de la norme IAS 36 dprciation des actifs............................................. 21 Apport du tableau de flux de trsorerie ..................................................................... 21 Lvaluation du flux de trsorerie oprationnel ........................................................ 22 Lvaluation de l'effort d'investissement................................................................... 22 Lvaluation de la rentabilit des investissements .................................................... 22 Lvaluation de la politique financire .................................................................... 23 Apport de la norme IAS 24 parties lies ................................................................... 23 Apport de la norme IAS 33 Rsultat par Action ....................................................... 24 Apport de la norme IAS 34 information financire intermdiaire ............................ 24 Apport de la norme IFRS 5 actifs non courants dtenus en vue de la vente et activits abandonnes .............................................................................................................. 25 Apport de la norme IFRS 7 instruments financiers ................................................... 25

Section 3: METHODOLOGIE DANALYSE FINANCIERE SELON LES NORMES IFRS ......... 26 Jol MABUDU IFRS ET ANALYSE FINANCIERE Page 46

3.1. 3.1.1. 3.1.2.

Mthodologie gnrale danalyse financire selon les normes IFRS ....................... 26 Prise de connaissance de la socit ou du groupe ..................................................... 28 volutions sur la priode d'analyse ........................................................................... 28

3.1.2.1. Lanalyse de lactivit ............................................................................................... 28 3.1.2.2. Lanalyse de la profitabilit ...................................................................................... 28 3.1.2.3. Lanalyse de la structure ........................................................................................... 29 3.1.2.4. Lanalyse de la rentabilit ......................................................................................... 29 3.1.2.5. Lanalyse des risques ................................................................................................ 30 3.1.3. 3.2. Copyright ---Global. Expert---2011 3.3. 3.3.1. 3.3.2. Synthse du diagnostic et recommandations............................................................. 30 Mthodologie danalyse financire des groupes cots selon les normes IFRS ........ 31 Batterie dindicateurs et de ratios conformes aux tats financiers IFRS ................... 32 Indicateurs financiers ................................................................................................ 32 Lanalyse par les ratios ............................................................................................. 36

3.3.2.1. Les diffrents ratios causatifs .................................................................................... 36 3.3.2.2. Les diffrents ratios conscutifs ................................................................................ 41

CONCLUSION GENERALE .................................................................................................. 42 BIBLIOGRAPHIE ................................................................................................................... 43 TABLE DES MATIERES........................................................................................................ 44

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