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Universit Paris-Sud

Facult Jean Monnet


Michel DARBELET
Matre de confrences
Directeur de la spcialit M2
Stratgie et ingnierie financire des groupes
Master de gestion des organisations

IMPACT DES NORMES IFRS


SUR LANALYSE ET
LINTERPRETATION DES
DOCUMENTS FINANCIERS
INTRODUCTION
En application du rglement CE n1606/2002,les socits
cotes doivent tablir et publier leurs tats financiers
consolids en normes IFRS (international financial report
standards) compter du 1er janvier 2005.
Au cours de lanne 2005, les socits concernes ont tabli
et publi leurs tats financiers 2004:
- dune part dans l ancien rfrentiel comptable
(normes PCG 1999 pour la France),
- dautre part en normes IFRS (tats retraits).
Ceci permet une premire analyse des impacts financiers
des nouvelles normes,tant au plan du diagnostic
financier, qu celui de lanalyse de leurs effets sur les
tats financiers publis par les socits.
INTRODUCTION
Ltude qui suit se propose dtudier cet impact
sur le plan mthodologique(diagnostic financier)
et quantitatif (incidence sur les tats financiers
publis par les socits).

Cette tude ne peut tre conduite sans une


prsentation des principes des normes IFRS,
pralable indispensable lanalyse thorique et
quantitative des impacts sur la situation financire
et sur la rentabilit.
INTRODUCTION
Cette analyse sera donc effectue en quatre
tapes.
I.Les fondements conceptuels des IFRS
INTRODUCTION
Cette analyse sera donc effectue en quatre
tapes.
I.Les fondements conceptuels des IFRS

II.Limpact sur la situation financire et


lvaluation de lentreprise
INTRODUCTION
Cette analyse sera donc effectue en quatre
tapes.
I.Les fondements conceptuels des IFRS

II.Limpact sur la situation financire et


lvaluation de lentreprise

III.Limpact sur la rentabilit


INTRODUCTION
Cette analyse sera donc effectue en quatre
tapes.
I.Les fondements conceptuels des IFRS

II.Limpact sur la situation financire et


lvaluation de lentreprise

III.Limpact sur la rentabilit

IV.Premier bilan de lapplication des IFRS


aux socits du CAC 40 (Euronext Paris)
LES FONDEMENTS
CONCEPTUELS DES IFRS

Les normes IFRS se caractrisent par trois


innovations majeures:

Un cadre conceptuel
LES FONDEMENTS
CONCEPTUELS DES IFRS

Les normes IFRS se caractrisent par trois


innovations majeures:
Un cadre conceptuel
Le principe de prminence du fond (ralit
conomique et financire ) sur la forme
(apparence juridique): substance over form
LES FONDEMENTS
CONCEPTUELS DES IFRS
Les normes IFRS se caractrisent par trois
innovations majeures:

Un cadre conceptuel
Le principe de prminence du fond (ralit
conomique et financire ) sur la forme
(apparence juridique): substance over form
Le principe dvaluation la juste valeur: fair
value
LE CADRE CONCEPTUEL
Les tats financiers (5) ont pour fonction de
fournir , aux investisseurs apporteurs de
capitaux risque,une information sur la
situation financire et son volution, sur la
mesure de la performance, de la rentabilit
et sur la cration de valeur
LE CADRE CONCEPTUEL
Le cadre conceptuel dfinit les notions
fondamentales selon une approche conomico-
financire (et non plus juridique et fiscale)
concernant principalement:
Les actifs,
Les passifs,
Les capitaux propres,
Les produits ,
Les charges,
La performance financire.
LE CADRE CONCEPTUEL
Les investisseurs sont les destinataires privilgis de
linformation.
Le cadre conceptuel stipule:
Comme les investisseurs sont les apporteurs de
capitaux risque de lentreprise, la fourniture
dtats financiers qui rpondent leurs besoins
rpondra galement la plupart des besoins des
autres utilisateurs susceptibles dtre satisfaits
par les tats financiers.
LE CADRE CONCEPTUEL
Linformation doit prsenter quatre qualits:

Intelligibilit

Linformation doit tre comprhensible,directement par


les utilisateurs, ayant une connaissance raisonnable des
affaires et de la comptabilit
LE CADRE CONCEPTUEL
Linformation doit prsenter quatre qualits:

Intelligibilit

Pertinence

Linformation est pertinente si elle influence les


utilisateurs dans leurs dcisions conomiques et a une
valeur prdictive.
LE CADRE CONCEPTUEL
Linformation doit prsenter quatre qualits:
Intelligibilit
Pertinence

Fiabilit
Linformation est fiable lorsquelle est neutre et donne
de lentreprise une image fidle(elle nest pas construire
partir de buts prdtermins visant dformer la
ralit) et exempte de biais et erreurs
LE CADRE CONCEPTUEL
Linformation financire doit prsenter
quatre qualits:
Intelligibilit
Pertinence
Fiabilit
Comparabilit
Linformation doit tre tablie sur des bases similaires en ce qui
concerne les modes denregistrement et les valuations,de faon
permettre les comparaisons temporelles et sectorielles.
La primaut de la substance sur
la forme
Le nouveau rfrentiel sloigne de la vision
patrimoniale juridico-fiscale (lapparence
juridique, la proprit) .
Les principes poss dans le cadre conceptuel se
substituent aux rgles dapplication mcanique.
Ils doivent tre interprts pour traduire la ralit
conomico-financire des contrats , et reflter la
situation et les performances financires.
Ils ouvrent donc des options aux entreprises, ce
qui complique le diagnostic financier.
La primaut de la substance sur
la forme
Consquences :

Sur la Sur la dlimitation du


dfinition des primtre de
actifs (I) consolidation (II)
La primaut de la substance sur
la forme
La dfinition des actifs.

Un actif nest plus un lment de patrimoine ayant


une valeur conomique positive pour lentreprise .
Sur la dlimitation du primtre de
consolidation
La primaut de la substance sur
la forme
La dfinition des actifs.

Un actif nest plus un lment de patrimoine ayant


une valeur conomique positive pour lentreprise .
Un actif
Surdevient une ressource
la dlimitation contrle
du primtre de par
lentreprise et dont des avantages conomiques
consolidation
futurs sont attendus .
La primaut de la substance sur
la forme
La dfinition des actifs.

La notion de contrle,plus large, se substitue


celle de proprit.
Sur la dlimitation du primtre de
consolidation
La primaut de la substance sur la forme
La dfinition des actifs.
Consquence: Incorporation au bilan de nouveaux
lments dactif, auparavant hors bilan:
- Crdit bail
- Location-financement (finance lease) par
opposition la location simple (operating lease)
- Sur
Frais
la de dveloppement
dlimitation (mais non
du primtre de de recherche)
- consolidation
Effets escompts
- Cession de crances commerciales
- Titrisation
La primaut de la substance sur
la forme
La dlimitation du primtre de consolidation.
Les entits consolidables ne sont plus dfinies par le
pourcentage de dtention du capital ou des droits
de vote.
Les entits consolidables sont celles qui sont
Sur la dlimitation du primtre de
effectivement (en substance) contrles, et dont la
consolidation
socit bnficie des avantages et supporte les
risques.
La primaut de la substance sur
la forme
La dlimitation du primtre de consolidation.
Consquences:
Le primtre de consolidation est largi ( toutes les
socits contrles en substance, mme sil ny a
pas de lien capitalistique).
Il devient difficile de crer des entits ad hoc
Sur la dlimitation du primtre de
(special purpose entities) seule fin de
consolidation
dconsolider une opration , des rsultats ou des
dettes et donc de les occulter.
Le principe de juste valeur
La juste valeur est le montant pour lequel un actif
peut tre chang, ou un passif mis, entre deux
parties volontaires et bien informes ,dans une
transaction intrts contradictoires, dans des
conditions normales de march.
Sur la dlimitation du primtre de
consolidation
Le principe de juste valeur
La juste valeur est le montant pour lequel un actif
peut tre chang, ou un passif mis, entre deux
parties volontaires et bien informes ,dans une
transaction intrts contradictoires,, dans des
conditions normales de march.
LaSur
justelavaleur est donc
dlimitation duune valeur de
primtre dchange,en
rfrence un march.
consolidation
Le principe de juste valeur
La juste valeur est le montant pour lequel un actif
peut tre chang, ou un passif mis, entre deux
parties volontaires et bien informes ,dans une
transaction intrts contradictoires,, dans des
conditions normales de march.
LaSur
justelavaleur est donc
dlimitation duune valeur de
primtre dchange,en
rfrence un march.
consolidation
Consquence:Deux mthodes de dtermination de la
juste valeur selon lexistence ou labsence de
march.
Le principe de juste valeur
Les deux mthodes de dtermination de la juste valeur selon
lexistence ou labsence de march.

Modle mark to market


La juste valeur est le prix du march (primaire ou
secondaire),lorsquil existe un march conclu (valuation
dun actif son entre dans la firme) ou un march de
Sur la(valuation
rfrence dlimitation du actif
dun primtre de
dtenu).
consolidation
Le principe de juste valeur
Les deux mthodes de dtermination de la juste valeur selon
lexistence ou labsence de march.
Modle mark to market
La juste valeur est le prix du march (primaire ou
secondaire),lorsquil existe un march conclu (valuation
dun actif son entre dans la firme) ou un march de
rfrence (valuation dun actif dtenu).
Sur la dlimitation du primtre de
Modle mark to model
consolidation
La juste valeur est dtermine partir dun modle
dvaluation, reposant principalement sur lactualisation
des flux de trsorerie anticips (ex: provisions pour
retraites,goodwill).
Le principe de juste valeur
Les deux mthodes de dtermination de la juste valeur selon
lexistence ou labsence de march.
Modle mark to market
La juste valeur est le prix du march (primaire ou secondaire),lorsquil
existe un march conclu (valuation dun actif son entre dans la firme)
ou un march de rfrence (valuation dun actif dtenu).

Modle mark to model


La juste valeur est dtermine partir dun modle dvaluation,
reposant Sur la dlimitation
principalement du primtre
sur lactualisation des de
flux de trsorerie
anticipsconsolidation
(ex: provisions pour retraites,goodwill).

Consquence: systmatisation des tests de valeur (impairment


test) pouvant entraner des hausses (apprciation)ou baisses
(dprciation)des actifs/passifs.
Le principe de juste valeur
Le test de valeur
(impairment test)

Valeur vnale
>
Valeur dusage ?
Oui Non

Valeur
Valeur actuelle
actuelle == Valeur
valeur vnale
vnale Valeur actuelle = Valeur dusage

Valeur actuelle
>
Valeur nette comptable ?
Oui Non
Reprise de lcart: Provision:
VA - VNC VNC - VA
Le principe de juste valeur
Application du principe de juste valeur
Le principe conduit comptabiliser les plus-values latentes (dans le
rfrentiel ancien seules les moins values taient provisionnes).
Il induit donc potentiellement une forte volatilit des capitaux propres.
Il devient difficile (mais reste possible) pour lanalyste de distinguer ce
qui, dans lvolution des capitaux propres, relve de la performance et ce
qui relve de lenvironnement,voire de la stratgie de prsentation des
tats financiers.
Il ncessite une approche critique des mthodes et modles utiliss pour
limpairment test et du taux dactualisation retenu.
Le modle IFRS est hybride:il mle valuation obligatoire en juste
valeur, valuation en juste valeur sur option et valuation au cot
historique.Ce nest pas un modle en full fair value qui,
thoriquement (au sens de la thorie financire) reviendrait donner
lentreprise une valeur (capitaux propres) gale sa capitalisation
Consquences gnrales pour
lanalyste financier
Les tats financiers en IFRS facilitent , dune
manire gnrale, le travail prparatoire de
lanalyste financier.
De nombreux retraitements manuels, partir
de lannexe, auparavant indispensables
toute analyse srieuse, sont dsormais
intgrs aux tats financiers.
Consquences gnrales pour
lanalyste financier
Les tats financiers facilitent , dune manire
gnrale, le travail prparatoire de lanalyste
financier.
De nombreux retraitements manuels, partir de
lannexe, auparavant indispensables toute
analyse srieuse, sont dsormais intgrs aux
tats financiers.
En revanche, ils compliquent singulirement leur
interprtation .
Reposant sur des principes offrant diverses options
dinterprtation,ils obligent apprcier limpact
de ces options,et rendent dlicates les
comparaisons en cas doptions diffrentes.
SITUATION FINANCIERE,VALEUR DE
LENTREPRISE ET IFRS
Les IFRS auront un impact direct sur les
deux modes dvaluation de lentreprise:

Lvaluation par Lvaluation par


les capitaux les flux de
propres (I) trsorerie
actualiss (II)
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les capitaux propres
Le haut de bilan est fortement affect par les
nouvelles normes: immobilisations, endettement
financier et capitaux propres. Ces derniers tant
essentiellement affects par les impacts supports
par les deux autres, lanalyse sera donc
concentre sur les impacts affectant les
immobilisations et lendettement financier.
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les capitaux propres
Les immobilisations sont majores du fait:
Des frais lis leur acquisition (honoraires, installation,dmantlement,
remise en tat des sites dinstallation
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les capitaux propres
Les immobilisations sont majores du fait:
Des frais lis leur acquisition (honoraires, installation,dmantlement,
remise en tat des sites dinstallation
Limmobilisation des dpenses ultrieures(ds lors quelles
maintiennent les avantages conomiques procurs par lactif)
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les capitaux propres
Les immobilisations sont majores du fait:
Des frais lis leur acquisition (honoraires, installation,dmantlement,
remise en tat des sites dinstallation
Limmobilisation des dpenses ultrieures(ds lors quelles
maintiennent les avantages conomiques procurs par lactif)
Limmobilisation des actifs utiliss dans le cadre doprations de
location-financement
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les capitaux propres
Les immobilisations sont majores du fait:
Des frais lis leur acquisition (honoraires, installation,dmantlement,
remise en tat des sites dinstallation
Limmobilisation des dpenses ultrieures(ds lors quelles
maintiennent les avantages conomiques procurs par lactif)
Limmobilisation des actifs utiliss dans le cadre doprations de
location-financement
Limmobilisation des dpenses de RetD
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les capitaux propres
Les immobilisations sont majores du fait:
Des frais lis leur acquisition (honoraires, installation,dmantlement,
remise en tat des sites dinstallation
Limmobilisation des dpenses ultrieures(ds lors quelles
maintiennent les avantages conomiques procurs par lactif)
Limmobilisation des actifs utiliss dans le cadre doprations de
location-financement
Limmobilisation des dpenses de RetD
La comptabilisation des plus-values latentes lors de limpairment test.
.
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les capitaux propres
Les immobilisations sont majores du fait:
Des frais lis leur acquisition (honoraires, installation,dmantlement,
remise en tat des sites dinstallation
Limmobilisation des dpenses ultrieures(ds lors quelles
maintiennent les avantages conomiques procurs par lactif)
Limmobilisation des actifs utiliss dans le cadre doprations de
location-financement
Limmobilisation des dpenses de RetD
La comptabilisation des plus-values latentes lors de limpairment test.
Toutes ces comptabilisations(sauf la dernire) correspondent un
transfert de charges (dans lancien rfrentiel) vers des
immobilisations(dans le nouveau rfrentiel):donc par un accroissement
des capitaux propres.
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les capitaux propres
Lendettement financier est accru:
Des engagements retraite (actualisation des engagements sociaux).
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les capitaux propres
Lendettement financier est accru:
Des engagements retraite (actualisation des engagements sociaux).
Des engagements de crdit-bail et location-financement (effet nul car ils
sont dj inscrits lactif);
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les capitaux propres
Lendettement financier est accru:
Des engagements retraite (actualisation des engagements sociaux).
Des engagements de crdit-bail et location-financement (effet nul car ils
sont dj inscrits lactif);
Des quasi-fonds propres (titres participatifs,TSDI)
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les capitaux propres
Lendettement financier est accru:
Des engagements retraite (actualisation des engagements sociaux).
Des engagements de crdit-bail et location-financement (effet nul car ils
sont dj inscrits lactif).
Des quasi-fonds propres (titres participatifs,TSDI).
De lextension du primtre de consolidation,incluant dsormais les
socits ad hoc endettes quel que soit le pourcentage dtenu (voire
0%) .
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les capitaux propres
Lendettement financier est accru:
Des engagements retraite (actualisation des engagements sociaux).
Des engagements de crdit-bail et location-financement (effet nul car ils
sont dj inscrits lactif);
Des quasi-fonds propres (titres participatifs,TSDI)
De lextension du primtre de consolidation,incluant dsormais les
socits ad hoc endettes quel que soit le pourcentage dtenu (voire
0%)
Des oprations de refinancement de lactif (titrisation, cession de
crances commerciales, escompte deffets).
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les capitaux propres
Consquences:.
Les capitaux propres , qui sont la rsultante des immobilisations et de
lendettement, sont affects par leurs variations.
Donc la valeur de lentreprise.
Comme les nouvelles valuations des immobilisations sont faites en
juste valeur intgrant les plus-values latentes, lvaluation des
capitaux propres en normes IFRS se rapproche de lvaluation en
actif net comptable rvalu (ou actif net corrig) calcul selon les
anciennes normes
Le ratio dendettement (gearing) en est affect.
Les ratios de rentabilit galement.
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les capitaux propres

Conclusion
Limpact est variable selon les Groupes.
Ceux qui ont fait dimportantes acquisitions et fusions avec
survaleur verront leurs capitaux propres crotre (du fait de la
suppression de lamortissement du goodwill).
Ceux qui ont dimportants engagements de retraite
prestations dfinies verront leurs dettes augmenter.
Globalement les capitaux propres devraient saccrotre,
Impactant ngativement la rentabilit financire.
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les flux de trsorerie actualiss
Rappel conceptuel:
La valeur dune entreprise (VE) est gale la valeur actuelle
des flux de trsorerie futurs anticips actualiss au cot
moyen pondr du capital (CMPC), majore de la valeur
rsiduelle des actifs actualise.
VE = Ft(1 +CMPC) t +VR(1 + CMPC) -n
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les flux de trsorerie actualiss
Les normes IFRS sont sans influence sur les flux de trsorerie
(sauf si on les calcule partir de lEbitda recalcul partir
du rsultat net):les normes comptables sont sans impact sur
la trsorerie.Le tableau de flux des IFRS est semblable au
tableau de flux classique.
Cependant, les flux normatifs (prvisionnels) sont
gnralement recalculs partir de lEbitda en partant
du rsultat net. Dans ce cas ils sont affects par le
nouveau rfrentiel comptable puisque le rsultat net est
modifi.
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS

Lvaluation par les flux de trsorerie actualiss


En revanche, les IFRS ont un impact direct sur le
calcul du CMPC.
Le CMPC est obtenu en pondrant le cot des
capitaux propres et le cot de la dette par leurs parts
respectives dans le financement global.
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les flux de trsorerie actualiss
Or, nous avons vu que les IFRS modifient le montant des
capitaux propres (en gnral accru) et le montant de la dette
(galement gnralement accrue).
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les flux de trsorerie actualiss
Or, nous avons vu que les IFRS modifient le montant des
capitaux propres (en gnral accru) et le montant de la dette
(galement gnralement accrue).
Donc les pondrations du cot de la dette et du cot des
capitaux propres sont modifies.
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les flux de trsorerie actualiss
Or, nous avons vu que les IFRS modifient le montant
des capitaux propres (en gnral accru) et le montant
de la dette (galement gnralement accrue).
Donc les pondrations du cot de la dette et du cot
des capitaux propres sont modifies.
De plus le cot de la dette est galement modifi, en
raison de la rintgration de charges financires sur
quasi fonds propres et sur la location-
financement.Le taux intrt effectif est ainsi
diffrent du taux dintrt apparent calcul sur les
charges financires comptables.
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les flux de trsorerie actualiss
Or, nous avons vu que les IFRS modifient le montant des
capitaux propres (en gnral accru) et le montant de la dette
(galement gnralement accrue).
Donc les pondrations du cot de la dette et du cot des
capitaux propres sont modifies.
De plus le cot de la dette est galement modifi, en raison de
la rintgration de charges financires sur quasi fonds
propres et sur la location-financement.Le taux intrt
effectif est ainsi diffrent du taux dintrt apparent calcul
sur les charges financires comptables.
Enfin , le cot des capitaux propres, calcul selon le modle
du MEDAF, peut galement tre affect par les
consquences de linformation supplmentaire fournie au
march par les tats IFRS.
VALEUR DE LENTREPRISE ET IFRS
Lvaluation par les flux de trsorerie actualiss
Conclusion:

En consquence, les modles de valorisation de


lentreprise selon la mthode des flux de trsorerie
actualiss (DCF: discounted cash flows) sont
sensibles au changement de rfrentiel comptable
et sont donc
impacts par ladoption des normes IFRS.
DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS

I.Linformation sectorielle
Les IFRS amliorent substantiellement les
possibilits danalyse de la rentabilit
conomique, grce linformation sectorielle (par
activits et par zones gographiques) obligatoire
(IAS14).
Les activits et zones gographiques sont
identifis partir de lanalyse des risques et de la
rentabilit en vue de constituer des ensembles
homognes.
DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
Une activit ou une zone gographique doivent
tre identifis ,ds lors quils reprsentent plus de
10% du rsultat, du CA ou des actifs.
Lanalyse sectorielle en activits et zones
gographiques doit tre hirarchise en deux
niveaux,en fonction du facteur (activit ou zone)
dterminant dans lanalyse des risques et de la
rentabilit.
Le facteur dterminant du risque et de la
rentabilit (activit ou zone) sert identifier le
niveau I pour lequel les informations sont le plus
dtailles.
DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
Les informations fournir pour le niveau I
(activits ou zones) sont:
Produits sectoriels,
Rsultat sectoriel,
Actifs et passifs sectoriels,
Investissements sectoriels,
Amortissements sectoriels
Charges sectorielles sans contrepartie de
trsorerie.
DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
Utilisations:
Les donnes sectorielles permettent lanalyste de:
Calculer les rentabilits conomiques sectorielles
(Rsultat sectoriels /Actifs sectoriels),mais pas la
rentabilit financire,faute dune ventilation des
passifs sectoriels en capitaux propres et
endettement.
DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
Utilisations:
Les donnes sectorielles permettent lanalyste de:
Calculer les rentabilits conomiques sectorielles
(Rsultat sectoriels /Actifs sectoriels),mais pas la
rentabilit financire,faute dune ventilation des
passifs sectoriels en capitaux propres et
endettement.
Identifier les sources de profitabilit et de croissance
du groupe (activits et zones ).
DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
Utilisations:
Les donnes sectorielles permettent lanalyste de:
Calculer les rentabilits conomiques sectorielles
(Rsultat sectoriels /Actifs sectoriels),mais pas la
rentabilit financire,faute dune ventilation des
passifs sectoriels en capitaux propres et
endettement.
Identifier les sources de profitabilit et de croissance
du groupe (activits et zones )
Fournir une explication de la rentabilit conomique
globale par sa dcomposition en une somme
pondre (par les actifs sectoriels) des rentabilits
sectorielles.
DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
Utilisations:
Les donnes sectorielles permettent lanalyste de:
Calculer les rentabilits conomiques sectorielles (Rsultat
sectoriels /Actifs sectoriels),mais pas la rentabilit
financire,faute dune ventilation des passifs sectoriels en
capitaux propres et endettement.
Identifier les sources de profitabilit et de croissance du
groupe (activits et zones )
Fournir une explication de la rentabilit conomique globale
par sa dcomposition en une somme pondre (par les
actifs sectoriels) des rentabilits sectorielles.
Suivre la stratgie de dveloppement du Groupe (grce aux
investissements sectoriels)
DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
Utilisations:
Les donnes sectorielles permettent lanalyste de:
Calculer les rentabilits conomiques sectorielles (Rsultat
sectoriels /Actifs sectoriels),mais pas la rentabilit
financire,faute dune ventilation des passifs sectoriels en
capitaux propres et endettement.
Identifier les sources de profitabilit et de croissance du
groupe (activits et zones )
Fournir une explication de la rentabilit conomique globale
par sa dcomposition en une somme pondre (par les
actifs sectoriels) des rentabilits sectorielles.
Suivre la stratgie de dveloppement du Groupe (grce aux
investissements sectoriels)
Anticiper les performances futures en fonction des
performances sectorielles (activit, profitabilit) et des
investissements sectoriels.
DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
II. Analyse du rsultat
Le passage aux IFRS est trs perturbant pendant la
phase de transition entre lancien et le nouveau
rfrentiel comptable:
- Pour lanne de transition(2005),il ny a quune
seule anne dhistorique (2004 en tats retraits) et il
convient dtablir un tat de rconciliation pour
expliquer lcart sur rsultat dexploitation et sur
rsultat net.
- Pour les annes ultrieures lhistorique est
insuffisant et il est impossible de comparer les
anciens taux de rentabilit aux nouveaux car,mme
si leur contenu est le mme, les composantes tant du
numrateur (rsultat) que du dnominateur
(capitaux) ont chang.
DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
II. Analyse du rsultat

Le rsultat est affect par de nombreuses sources


dcart qui sont:
- soit lorigine dune augmentation du rsultat (1)
- soit gnratrices dune rduction du rsultat (2).

Ces deux points seront examins successivement.


DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
1. Les sources daugmentation du rsultat

La capitalisation des dpenses de recherche-


dveloppement
DIAGNOSTIC DE RENTABILITE et IFRS
1. Les sources daugmentation du rsultat

La capitalisation des dpenses de recherche-


dveloppement

Lactualisation des provisions


Diagnostic de rentabilit et IFRS
1. Les sources daugmentation du rsultat

La capitalisation des dpenses de recherche-


dveloppement

Lactualisation des provisions

La suppression de lamortissement des


survaleurs (carts dacquisition, goodwill)
Diagnostic de rentabilit et IFRS
1. Les sources daugmentation du rsultat

La capitalisation des dpenses de recherche-


dveloppement
Lactualisation des provisions

La suppression de lamortissement des


survaleurs (carts dacquisition, goodwill)

La capitalisation des dpenses pour grosses


rparations
Diagnostic de rentabilit et IFRS
1. Les sources daugmentation du rsultat

La capitalisation des dpenses de recherche-


dveloppement
Lactualisation des provisions

La suppression de lamortissement des


survaleurs(carts dacquisition, goodwill)

La capitalisation des dpenses pour grosses


rparations
La rvision des plans damortissement
(dure dutilisation, test de valeur)
Diagnostic de rentabilit et IFRS
2. Les sources de diminution du rsultat
Impact du test de valeur (impairment test) sur les
immobilisations, surtout sur les immobilisations incorporelles
Diagnostic de rentabilit et IFRS
2. Les sources de diminution du rsultat
Impact du test de valeur (impairment test) sur les
immobilisations, surtout sur les immobilisations incorporelles

Lobligation de constituer des provisions actualises pour


retraites
Diagnostic de rentabilit et IFRS
2. Les sources de diminution du rsultat
Impact du test de valeur (impairment test) sur les
immobilisations, surtout sur les immobilisations incorporelles

Lobligation de constituer des provisions actualises pour


retraites
Diagnostic de rentabilit et IFRS
2. Les sources de diminution du rsultat
Impact du test de valeur (impairment test) sur les
immobilisations, surtout sur les immobilisations incorporelles

Lobligation de constituer des provisions actualises pour


retraites

Le cot des avantages sociaux ( stock-options, primes


danciennet et licenciement,golden parachutes)
Diagnostic
2. Les sourcesde
derentabilit
diminution duet IFRS
rsultat

Impact du test de valeur (impairment test) sur les


immobilisations, surtout sur les immobilisations incorporelles
Lobligation de constituer des provisions actualises pour
retraites

Le cot des avantages sociaux ( stock-options, primes


danciennet et licenciement,golden parachutes)

Les charges financires lies au reclassement en dettes des


quasi fonds propres (TSDI) et des titres hybrides (OCA,OCEANE)
Diagnostic de rentabilit et IFRS
2. Les sources de diminution du rsultat
Impact du test de valeur (impairment test) sur les
immobilisations, surtout sur les immobilisations incorporelles

Lobligation de constituer des provisions actualises pour


retraites

Le cot des avantages sociaux ( stock-options, primes


danciennet et licenciement,golden parachutes)

La baisse du CA :ventes pour le compte de tiers;ventes avec


clause de rachat;,ventes par correspondance;prestations de
service vendues sur abonnement devant tre enregistres en
fonction du degr davancement :les ventes ne peuvent tre
comptabilises quaprs transfert des risques et avantages
lacheteur.
Diagnostic de rentabilit et IFRS
Conclusion gnrale: problmes poss par les IFRS
Effets perturbateurs pendant la transition.
Effets de discontinuit (rupture des sries temporelles)
Manque de sries temporelles suffisantes sur 3 5 ans.
Impossibilit de comparer anciens et nouveaux ratios, mme
si leur dnomination et mode de calcul sont inchangs.
Effets rsultant sur le rsultat et sur les capitaux (propres et
investis) trs variables selon les groupes.
Risque de forte volatilit des rsultats et des rentabilits au
cours du temps (impairment test).
Impossibilit didentifier les cessions et les plus-values sans
rfrence aux notes annexes.
Difficult de sparer ce qui relve de la gestion et ce qui
relve de lvolution des marchs.
FIN