Une sance la bourse de Casablanca La formation des cours boursiers L'Analyse fondamentale L'analyse technique les reprsentations graphiques

s les tendances les fausses cassures de tendance Les Moyennes mobiles MACD Le RSI Les Bandes de Bollinger Lexique frquent dans nos analyses Lire un carnet d'ordres Les GAPS : partie 1 Les GAPS: Partie 2

Les acteurs de la bourse de Casablanca

Il existe 5 intervenants sur notre march national. Voici leurs rles.

La bourse de Casablanca : la bourse des valeurs de CASABLANCA (BVC) a pour rle de centraliser tous les ordres de bourse et veiller leur conformit avec le rglement en vigueur. Elle organise les sances boursires.

Lorsque les sances boursires se faisaient la crie, les investisseurs se retrouvaient au parquet de la bourse pour faire leurs oprations. Aujourdhui avec la cotation lectronique, laccs se fait distance. Mais, le rle de la bourse na pas chang.

Le CDVM : le conseil dontologique des valeurs mobilires est le gendarme de la bourse. Sa principale mission est de protger lpargne des investisseurs. Il sassure que les socits cts rendent public les informations ncessaires la prise de dcision des investisseurs et, de manire plus gnrale, il veille au respect des lois sur lpargne et linvestissement. Son travail se fait en collaboration avec la BVC et MAROCLEAR.

MAROCLEAR : est le dpositaire centrale du march financier marocain. Chaque transaction boursire gnre un flux montaire de lacheteur vers le vendeur et un flux matriel du vendeur vers lacheteur. MAROCLEAR sassure que ces flux ce font dans la lgalit et la clart. On peut assimiler ces oprations, aux oprations de dnouement effectues par Bank Almaghreb pour le compte des banques de la place.

Les socits de bourse : les socits de bourse sont des intermdiaires entre les investisseurs et la bourse. Ainsi, pour investir en bourse vous devez avoir un compte titre auprs dune socit de bourse. Les agences bancaires proposent galement des comptes titres. Mais, il est recommand de choisir un intermdiaire direct pour rduire les dlais de passage dordre dans un environnement de plus en plus volatile.

Les investisseurs : il existe deux types dinvestisseurs : les institutionnels et les investisseurs privs. Les premiers sont les OPCVM, les banques, les caisses de retraites ce sont des organismes dont une partie de la trsorerie ou la totalit est constamment place sur le march boursier. Ce sont des professionnels des marchs. Les autres investisseurs sont des particuliers ou des socits dont la taille des portefeuilles est beaucoup plus petite.

Une sance la bourse de Casablanca

le droulement d'une sance la bourse de Casablanca:

la pr-ouverture (de 9h 10h). les ordres d'achat et de vente "tombent". le systme informatique de la bourse de Casablanca accumule ces ordres pour calculer un prix d'ouverture pour chaque valeur. aucune transaction n'est ralise pendant cette priode.

la sance ( de 10h 15h25 ). les valeurs cotes en continu sont changes au fur et mesure que les ordres arrivent sur les carnets d'ordres des valeurs.

la pr-clture ( de 15h25 15h30). le systme de la bourse se remet accumuler les ordres qui "tombent "pour calcuer un cours de clture qui sera affich pour chaque valeur, de la mme manire qu'en pr-ouverture.

Le Trading At Last ( de 15h30 15h35). les "retardataires peuvent effectuer des Transactions durant cette priode 5 minutes aux cours calculs en pr-clture. A la clture dfinitive ( 15h35) les ordres non executs seront remis sur les carnets d'ordres de la prochaine sance si leur validit dpasse une journe. autrement, ces ordres sont effacs.

les rservations la hausse ou la baisse.

A fin d'viter les excs de variations en sance, le systme lectronique de cotations stoppe les transactions sur toute valeur ayant vari de 6% la hausse ou la baisse. la dure de rservation coule, le systme recalcul un nouveau prix d'ouverture qui maximise l'change. si ce cours est l'interieur de la fourchette [-6%;+6%], la valeur traite nouveau. autrement, elle reste rserve.

La formation des cours boursiers

Les fluctuations des cours boursiers refltent lvolution de loffre et de la demande sur les actions. Le prix grimpe donc sous la pression de la demande et baisse sous la pression de loffre. Chaque transaction boursire rsulte dun accord entre un acheteur et un vendeur. Ils sont influencs par :

l'environnement de la bourse : le climat conomique et politique influence beacoup la bourse. la rcession, la croissance, l'inflation, les prix de l'immobilier, l'issue d'lections importantes... toutes ces donnes ont des rpercutions sur la structure de l'offre et de la demande.

Les donnes Micro-conomiques : dans une dimension plus individuelle, les donnes intrinsques chaque entreprise ou secteur ( march, clientle, perspectives, endettement, volution du C.A...) ces donnes influencent l'offre et la demande sur les entreprises.

l'humeur des intervenants : la bourse est la plus grande reprsentation de la psychologie des masses. en effet, le mimtisme, la panique ou l'euphorie sont des phnomnes que l'on observe chaque jour sur les marchs financiers. il est donc frquent d'assister des exagertions dans les variations des cours cause de ces mouvements de masse. L'investisseur doit donc analyser tous ces facteurs pour dcider ou non de prendre une position.

Il est important de souligner que les horizons et objectifs des investisseurs different. la mme information sera donc interprte de plusieurs manires.

prenons l'exemple d'une socit qui publie de bons rsultats. beacoup d'intervenants seront tents de l'acheter, ce qui provoquera thoriquement une hausse du cours. de l'autre ct, certains investisseurs qui auraient achet l'action bon march voudront profiter de ce mouvement de foule pour vendre. c'est ainsi qu'on aobservera des vendeurs sur l'action alors que l'information est favorable.

remarque sur l'exemple: si plusieurs intervenants dcident de "vendre cette bonne nouvelle". on peut observer un effet inverse sur cette action d'entreprise performante : une baisse du cours ! Au quotidien, l'offre et la demande sont matrialises par des ordres de bourse que les intermdiaires boursiers regroupent dans des "carnets d'ordres".

regardons l'exemple de MAROC TELECOM ( IAM) :

Les ordres dachat sont regroups gauche du carnet dordre. Les ordres de vente sont droite.

Les acheteurs sont classs par ordre dcroissant du haut vers le bas. Lacheteur le plus offrant est ainsi plac en premier. Dans notre exemple, il souhaite acheter 20 actions 157.30.

Inversement, Les vendeurs sont classs par ordre croissant du haut vers le bas. Le vendeur le moins exigeant est plac en premier. Dans lexemple, le premier vendeur offre 13 actions 157.95.

Lorsque plusieurs intervenants se positionnent au mme prix, ils sont logs sur la mme ligne. Par exemple, nous avons 3 acheteurs qui souhaitent acqurir un total de 2902 titres 157.10.

Lorsquun acheteur dcide de payer plus (157,95 dans lexemple), une transaction a lieu. Inversement, lorsquun vendeur dcide de vendre moins cher laction affichera le cours de 157,30.

Une bonne lecture du carnet dordre est ncessaire pour loptimisation des postions court terme. Ce sujet sera abord plus tard.

L'Analyse fondamentale
Lanalyse fondamentale permet de dterminer la valeur dun actif financier en se focalisant sur les facteurs qui influent sur lactivit actuelle et future de lentreprise, lanalyse fondamentale se porte sur : Le chiffre daffaires, Les rsultats et leurs volutions, Le march et ses perspectives de croissance, Les parts de march, Les concurrents, La situation financire, La trsorerie, lendettement Lanalyse fondamentale tient aussi comptede la situation conomique et politique du pays avec sa croissance, son taux d'inflation, lvolution de linvestissement public et priv, de lpargne et de la consommation des mnages.

Apres avoir fait sa slection de titres partir des critres (non exhaustifs) suggrs ci-dessus, le fondamentaliste doit valuer le niveau de chert de lactif quil souhaite acqurir. Linvestisseur doit donc laborer un modle mathmatique (DCF, PER, ,) o il introduit un ensemble de donnes lies lactif et au march pour trouver un cours du sous-jacent. Ce cours thorique va ensuite tre

compar la valeur de cet actif sur les marchs financiers. Si le cours thorique est suprieur la valeur march, lactif est sous-valu, lintervenant va donc acheter lactif en anticipant une hausse de ce dernier jusqu atteindre se valeur intrinsque (thorique). Linverse est vrai.

Cette dfinition parait complexe. En pratique, les praticiens utilisent des modles simples et efficaces tel que le PER (Price Earning Ratio). Cet indicateur permet dvaluer la chert dun actif, dun march boursier ou dun secteur dactivit. Il se calcul selon la formule suivante :

PER = cours/ BPA. Cours : le cours de laction cible au moment de lanalyse. BPA : le bnfice par action de la socit cible. Il est calcul partir du bnfice totale de la socit rapport au nombre dactions qui constituent son capital (bnfice total/ nombre dactions).

Ainsi, une entreprise dans le cours est de 130 DH avec un BPA de 10 DH a un PER de 13. On dit que cette entreprise se paye 13 fois ses bnfices. Elle sera moins chre quun concurrent direct qui affiche un PER de 18. Un investisseur qui souhaite investir dans ce secteur devra sorienter vers le PER le plus bas. Bien sr en supposant que les deux entreprises ont des donnes fondamentales quivalentes. Ce qui nest pas toujours vident constater. Une fois le titre en portefeuille, linvestisseur devra attendre que le PER sapprcie pour atteindre la moyenne du secteur pour dcider de vendre son titre : il a achet un titre sous-valu par rapport son secteur et la revendu lorsquil a atteint sa valeur d'quilibre. Les fondamentalistes pures supposent que les intervenants sont rationnels, et donnent moins dimportance la structure de loffre et la demande sur les titres. Cest les principales critiques formules au sujet de cette approche dont les rsultats ne sont pas toujours au rendez-vous comme dans toute mthode danalyse.

L'analyse technique
Notre modeste objectif travers cette fiche pdagogique est de vous donner les moyens davoir votre propre ide sur les actions que vous surveillez.

Vous serez aptes rpondre aux questions :

Est-ce le moment dacheter ?

Quel risque je prends en achetant ?

Quel gain je peux esprer ?

Bien sur il faudra vous exercer longuement sur un logiciel danalyse technique avant de faire vos premires transactions.

Suivez ce guide tape par tape. Mettez en uvre chaque nouvelle notion apprise, et faites votre premire analyse technique! pour accder notre guide de l'analyse technique, cliquez ici!

les reprsentations graphiques

Lanalyse technique est ltude des reprsentations graphiques des cours pour anticiper avec la plus grande probabilit leurs volutions futures.

Loutil de travail dun analyste technique est le graphique des cours.

Plus parlant quun long discours, Le graphique est la meilleure reprsentation du pass dune action. Dun simple coup dil, vous avez

une ide sur ses plus hauts et ses plus bas historiques, ses priodes deuphorie ou de paniques.

Voici quelques exemples de reprsentations graphiques :

La Courbe continue.
Cette courbe relie les cours de clture de chaque jour. Laxe horizontal reprsente le temps. l'axe vertical est celui des prix. certains praticiens utilisent les cours d'ouverture, les plus hauts ou les plus bas de sances pour dessiner leurs courbes en continue. toutefois, les cours de cltures sont les plus utiliss du fait de leurs pertinences. en effet, le cours de clture reflte generalement le niveau de prix sur le quel souhaitent intervenir les professionels

La Courbe en bar chart Les bar chart permettent davoir une meilleure lecture des sances boursires. Alors, que la courbe en continue renseigne sur la clture, Le barchart permet de visualiser la clture, louverture, le plus haut et le plus bas de la sance.

La courbe en chandeliers japonais Comme pour les barcharts, les chandeliers japonais donnent toutes les informations importantes de la sance : Ouverture, clture, haut et bas. En plus, les chandeliers ont des couleurs diffrentes selon le sens de la sance. Ceci donne plus de visibilit quun graphique en barchart.

Un chandelier est compos dun corps et de deux mches. Le corps reprsente lcart entre le cours douverture et le cours de clture. Il est blanc lorsque la clture est suprieure louverture. Il est noir lorsque la valeur clture sous son cours douverture. La mche basse reprsente le plus bas de la sance et la mche haute le plus haut.

Maintenant que nous pouvons lire un graphique. Passons son interprtation.

les tendances
Tout actif peut avoir lune des tendances suivantes : Haussire, Baissire, Plate. La premire chose faire dans une analyse est didentifier le sens de la tendance. Si vous remarquez que les plus hauts et les plus bas sont de plus en plus hauts (bas) la tendance est haussire (baissire). Dans tous les autres cas, la tendance est plate. commenons notre analyse avec ATTIJARI WAFA BANK (ATW). Le graphique suivant est une courbe en continue. Nous allons y tracer manuellement un ensemble de lignes de couleurs diffrentes.

Les points D,E,F sont des sommets atteints par le cours. Chaque sommet est plus haut que le prcdent. Les points A,B,C sont des creux marqus par le cours. Chaque creux est suprieur au prcdent : ATW est en tendance haussire jusquau point J. La ligne verte relie les creux dATW. Cest une ligne de tendance. Toute ligne de tendance doit passer par un minimum de trois creux pour devenir significative. Dans notre exemple, elle passe par les points A,B,C.

Durant une anne, ATW est revenue plusieurs reprises trouver un appuie sur la ligne verte avant de repartir la hausse ! Cette ligne de tendance sappel support.Les supports permettent de dbusquer des zones de prix ou les acheteurs trouvent laction bon march et se positionnent lachat, provoquant ainsi une hausse du cours. Lorsquune action est largement demande, les operateurs craignent quelle ne revienne plus sur son dernier creux. Ils prfrent lacheter plus cher. Ce comportement fait que le prochain creux est suprieur au premier. La mme chose se passe quelques temps plus tard pour dessiner un troisime creux suprieur au deuxime : On parle de support haussier.

De lautre ct, la ligne rouge passe par trois sommets (D,E,F). La ligne rouge est une ligne de tendance qui marque une rsistance de cours. Comme les supports, les rsistances ne deviennent significatives que si elles lient trois sommets. Les rsistances sont des zones de prix o les operateurs trouvent les prix chers. Ils prfrent y vendre leurs actions ce qui cre une abondance du titre sur le march et fait baisser le prix. Lorsque les vendeurs dcouvrent quil ya un engouement particulier sur une action ils ne vendent pas lors du prochain rebond sur le dernier plus haut. Ils anticipent une hausse additionnelle et gardent leurs actions pour vendre un peu plus haut. Ainsi, laction marquera un plus haut suprieur au prcdent avant que les vendeurs se dcident vendre. Si ce phnomne se rpte une troisime fois, loperateur arrivera dbusquer une rsistance haussire sur le cours. La zone de ngociation entre un support et une rsistance est appele canal. On peut tracer une ligne intermdiaire parallle et mi-chemin entre le support et la rsistance : Une ligne

mdiane. Sur notre exemple, la ligne bleue est une ligne mdiane. Lorsque les prix sont au dessus de la ligne mdiane, elle fait office de support ( flches vertes). Lorsquils sont au dessous, elle devient rsistance. A partir du plus haut atteint dbut 2011, laction a baiss pour atteindre le point K. ce point est inferieur au dernier creux j. ceci doit vous alerter sur la sant de la tendance haussire entame depuis une anne. A quoi servent les supports et les rsistances ? Il faut acheter les supports et vendre les rsistances ! Quand votre action atteint un support, elle a statistiquement plus de chances de rebondir que de passer travers. De mme, une rsistance arrtera probablement la progression des cours. Un bon trader observera la raction du cours face au support (rsistance) avant de prendre position.

Que se passe-t-il quand une ligne de tendance cde ? Lorsque les cours cassent une ligne de tendance, cela veut dire que lun des clans a nettement pris le pouvoir sur lautre. Le passage travers dune rsistance (support) veut dire que les acheteurs (vendeurs) ont accumuls suffisamment de force et de motivation pour attaquer le clan adverse. Le mouvement peut donc se prolonger par la suite donnant lieu gnralement de bonnes opportunits de gains (dans le cas de cassure de rsistances).

Attention ! Certaines cassures sont fausses !

les fausses cassures de tendance

Il arrive quune ligne de tendance cde momentanment. Laction se ngocie de lautre ct de la ligne quelques sances avant de revenir en dessous (rsistance) ou au dessus (support) : on dit quune fausse cassure sest produite. Sur la graphique suivant, le cercle rouge tmoigne d'une fausse cassure.en effet, l'action s'est ngocie quelques jours au dessus de la rsistance rouge avant de revenir dans son canal habituel. Ce type de configuration peut vous induire en erreur et vous pousser acheter la

cassure de la rsistance. Hlas, le trader ne se rendra compte quil sest fait piger que quelques jours plus tard.

Par contre, le cercle jaune sur le graphique d'ATW montre une vraie cassure de rsistance. Cette cassure a donne lieu un fort rallye o ATW est passe de 395 480 en quelques semaines. Soit une hausse de 21% Comment dtecter une vraie cassure dune fausse cassure ?

Beaucoup dindicateurs techniques parmi ceux que nous verrons par la suite vous donneront certaines pistes pour juger de la force de la cassure. Mais, le meilleur moyen de dtecter les piges est incontestablement les volumes de transaction ! La cassure dune droite de tendance doit obligatoirement se faire avec volumes pour que le trader sy intresse. Lexplication est simple : aprs avoir pass des heures tracer des lignes de tendances sur le graphique de votre action, vous trouvez une rsistance 3% du cours actuel. Vous savez maintenant que les vendeurs potentiels attendent sagement larrive de laction sur ce cours pour vendre. Le lendemain, laction touche ce cours avec de faibles volumes et le dpasse ! Un dbutant sera tent par lachat puisquil croira que les vendeurs sont vincs et quun nouveau rallye haussier va se dployer. Or, en ralit les vendeurs nont toujours pas livr la bataille : Ils se retiennent pour attirer des acheteurs qui croiront en la cassure, do la faiblesse des volumes sur la ligne de rsistance. Ensuite, les vendeurs offriront leurs actions un prix un peu plus haut que la rsistance. Cest un BULL TRAP, un pige acheteur. Quand vous voudrez attaquer l'ennemi, choisissez, pour le faire avec avantage, le temps o vos soldats sont censs tre faibles ou fatigus . Sun Tzu. Lart de la guerre.

Conclusion : Tracer les droites de tendances est la premire tape dune analyse technique. 70% du temps de lanalyse doit tre consacr leur identification .Vous devez le faire avant lutilisation des indicateurs techniques pour garder la plus grande objectivit. Un support ou une rsistance doivent passer par un minimum de trois points pour tre valides. Acheter les supports et vendre les rsistances. Les cassures sont des signaux forts de poursuite du mouvement et doivent tre valids par des volumes en hausse par rapport la moyenne.

Les Moyennes mobiles

Les Moyennes mobiles ( MM) sont calculs sur une priode prcise. Par exemple 20 jours, On lappellera dans ce cas MM20.

MM20= somme des cours de clture des 20 derniers jours / 20.

Remarque : Les logiciels danalyse technique calculent tous les indicateurs automatiquement. Lutilisateur se proccupe uniquement de linterprtation. Apres chaque sance, la MM20 intgre le dernier cours de clture et supprime le premier de la srie. Ce qui lui donne un lissage par rapport la courbe de prix.

Dfinir la tendance avec les MM : Les moyennes mobiles sont des indicateurs de tendances. Leurs pentes et leurs positions par rapport au cours donnent une ide claire sur le sens et la force du mouvement en cours. Pour caricaturer, une action qui volue au dessus de sa moyennes mobile x jours est en tendance haussire sur cette dure (x jours). Inversement, une action qui se ngocie sous sa moyenne mobile est en tendance baissire sur cette mme dure.

Lanalyste technique peut utiliser 3 moyennes mobiles pour se faire une ide des tendances : Une MM courte : calcule sur une priode courte. Gnralement 20 jours. Elle donne la tendance sur le court terme Une MM longue : elle est de lordre de 2 fois la MM courte. Soit une MM40 si on utilise une MM courte sur 20 j. toutefois, le couple de MM le plus utilis est celui de la MM20 contre la MM50. La MM longue donne le sens de la tendance moyen terme. Une MM de contrle : cette MM est calcule et donne le sens de la tendance long terme. dacheter lorsque les cours sont en dessous traders utilisent gnralement pour ces MM, 300 jours. sur une priode trs longue Il est fortement dconseill de la MM de contrle. Les des priodes entre 100 et

Sur le graphique suivant figurent une MM20 (rouge), une MM50 (noire) une MM150 (bleue) et la courbe de prix dATW. Nous ne garderons que le canal haussier (vert/rouge) pour donner une meilleure lecture des moyennes mobiles. Lorsque la MM courte passe au dessus de la MM longue, alors la valeur entame un cycle haussier. Vous pouvez donc passer lachat. A linverse un croisement baissier donne un signal de vente. Les cercles verts sur le graphique dATW sont des signaux dachat. Les cercles rouges sont des croisements baissiers et donc des signaux de vente. Dans cet exemple, le premier achat sest fait 250 DH pour une vente 318. Lachat suivant sest fait 310 pour revendre 420.

Avez-vous vu lerreur ?

Le premier achat se fait sous la MM de contrle. Il est certes rentable quand on lanalyse posteriori. Mais, lpoque on aurait dit que ce placement est risqu. Les meilleurs croisements sont ceux qui se produisent au dessus de la MM de contrle. Cest le cas du deuxime qui sest produit au dessus de la MM150 de contrle. Avec les moyennes mobiles, le trader se fait une ide rapide et objective des tendances court, moyen et long terme de son actif. Il doit ensuite apprcier la force de ces tendances :

Configurations

Tendances tendance haussire forte

(MM20>MM50)>MM150 (MM20<MM50)>MM150 (MM20<MM50)<MM150 (MM20>MM50) <MM150

Tendance de fond haussire avec un repli court terme Tendance baissire forte Tendance de fond baissire avec rebond court terme

Les tendances sont visibles lil nue, les droites de tendances permettent de dtecter des zones potentiellement exploitables travers les supports et les rsistances. Les pentes des moyennes mobiles compltent votre apprciation de la tendance et vous donnent galement des signaux dachats travers leurs croisements. Que faire quand les croisements haussiers se produit juste au dessous de rsistances ? Dans votre carrire de Trading, vous remarquerez ou vous avez dj remarqu, pour les traders confirms qui nous lisent, que les signaux donns par les marchs sont souvent contradictoires. Un croisement de MM quelques pourcents dune rsistance est un signal trs dlicat. Il nexiste pas de solution toute faite pour linterprter. Mais, voici quelques pistes de rflexion. Un croisement haussier nous signale que le cours va grimper, que sa tendance courte est haussire. La valeur risque donc de chercher sa prochaine rsistance. Si la rsistance est 4% du cours actuel et que vos commissions de courtage sont de 2%, vous pouvez suivre ce mouvement jusqu la rsistance. Vous tes presque sure davoir les 2% nets !

Cette rentabilit ne vous intresse pas ? Attendez alors quon dpasse la rsistanceavec volumes bien sre. Vous serrez dans ce cas devant un croisement haussier de MM et une cassure de rsistance. Les signaux contradictoires de dpart ont disparus. Maintenant tous vos outils sont au vert. Vous laurez compris, attendre que le ciel soit dgag est toujours meilleur. Conclusion Les moyennes mobiles indiquent le sens de la tendance et sa force. Les croisements haussiers doivent tre interprts comme des signaux dachats. Inversement, il faut vendre les croisements baissiers. Il faut Toujours agir dans le sens de la tendance principale : la MM de contrle.

MACD
Nous continuons avec un dernier indicateur de tendance, Le Moving Average Convergence Divergeance. Le MACD calcul les croisements entre deux moyennes mobiles, cette fois exponentielles. Une MM exponentielle se calcul par la formule : CC*0.9+MM*0.91. CC tant le dernier cours de clture et MM la dernire valeur de la MMe. La MMe donne plus dimportance au cours rcent. Les mouvements brusquent se retrouvent rapidement dans sa courbe la diffrence des MM arithmtiques expliques dans la fiche prcdente. Le MACD affiche donc les croisements entre deux MMe. Usuellement, une MMe12 (courte) et une MMe26 (longe). On note MACD (e12, e26). Pour amliorer sa lecture, on lui colle sa propre MMe, gnralement sur 9 priodes. Le MACD est gnralement coll au bas du graphique de cours. lorsque le MACD est superieur 0, la tendance est haussiere.Ce tableau regroupe tous les cas de figures :

MACD>MME 9 MACD>0 MACD<0 MACD<MME 9 MACD<MME9 MACD>MM9

Tendance haussire forte Correction baissire dans une tendance haussire forte Tendance baissire forte Rebond dans une tendance baissire forte

Revenons ATW.Le MACD est la ligne rouge. Sa MMe9 est le trait gris en pointills, la ligne 0 est horizontale . Les cercles verts sont des croisements haussiers entre lindicateur et sa MM. Les cercles rouges sont des croisements baissiers.

La combinaison du MACD avec vos droites de tendances et les MM peut vous donner dexcellents signaux de Trading si ces signaux sautoconfirment. Inutile de revenir sur les signaux de MACD qui se produisent ct des zones de supports/rsistances, puisque la rflexion est identique celle qui concerne les MM.

Conclusion

Le MACD est indicateur de tendance puisquil est bas sur la courbe de 2 MMe9. Les croisements haussiers du MACD avec sa MMe9 sont des signaux dachats. Ces signaux sont plus intressents sils se produisent au dessus de la ligne 0. Il existe dautres indicateurs de tendances comme le Momentum ou le mouvement directionnel. Nous estimons que le dbutant qui sait utiliser les moyennes mobiles et le MACD, peut faire de bonnes oprations. Dautant plus que les indicateurs de mme famille tendent donner les mmes signaux plus au moins rapidement. A cet gard, nous nous permettons de vous donner un conseil : plus vos indicateurs sont simples et peu nombreux, plus vous comprendrez vite et bien le march. Cherchez toujours la simplicit dans votre approche !

Le RSI
Le RSI est un indicateur de surchauffe. A travers son utilisation, le praticien va dtecter des puisements sur les mouvements prix quil surveille. Le RSI est indicateur born, il volue dans un intervalle [0-100]. Un RSI suprieur 70 est un signal de sur achat : la valeur a trop pris et devrait corriger sa surchauffe. Un RSI inferieur 30 est un signal de survente : la valeur a trop baiss et devrait rebondir. Sur le graphique suivant, les cercles verts sont des surventes. Les cercles rouges des surachats.

les divergences Nous avons ajout une ligne rouge pour relier trois sommets sur la courbe de prix et sur le RSI. remarquez que les sommets sur la courbe de prix sont de plus en plus hauts alors que l'indicateur plafonne et ne marque pas de plus haut. on parle de divergence entre le cours et l'indicateur. dans notre exemple le RSI n'a pas russit a marqu de nouvaux sommets : c'est une divergance baissire!.

Les divergences, sont parmi les alertes les plus fiables en analyse technique. Ce ne sont pas des signaux dachat ou vente automatiques mais des alertes trs instructives. En effet, les divergences vous disent attention, ce qui se passe est exagr et une correction doit avoir lieu. Si les prix commencent corriger, prenez position. c'est exactement ce qui s'est pass sur ATW. aprs avoir marqu cette divergences baissires, les cours ont corrig par la suite passant de 325 305.

Pour mieux comprendre la notion de divergences, voici un schma explicatif :

Conclusion le RSI ne donne pas de signaux dachat ou de vente, Il alerte lutilisateur car, une action peut rester plusieurs sances en survente sans se redresser. les signaux qui se produisent ct de lignes de tendances sont les plus pertinents. Ainsi, une survente sur une zone de support est un excellent signal dachat. Les auteurs stipulent quil faut attendre la sortie de la zone de sur achat (passage au dessous de 70) pour vendre, ou attendre quun RSI faible reparte la hausse pour dpasser 30 avant dacheter. Cette dmarche est correcte. Mais, ne sapplique pas lorsque les marchs sont fortement orients. une valeur en forte baisse volue gnralement autour de la borne infrieure (30) . Ainsi, attendre la sortie de la zone de surchauffe pour acheter, quivaut acheter un plus haut.

Les Bandes de Bollinger

Les bandes de bollinger indiquent la tendance et la volatilit dun actif. Ces bandes sont communment placs une distance de 2 ecart-types de la moyenne mobile 20 jours. En priode de faible volatilit, les bandes ont tendance se rapprocher. Elles scartent lors des mouvements brusques sur les cours.

La philosophie derrire la pertinence des bandes de bollinger John Bollinger, crateur de lindicateur sest bas sur le constat suivant : la volatilit est cyclique ! En tudiant lhistorique des marchs amricains et en se basant sur des travaux acadmiques antrieurs, bollinger tait convaincu que la volatilit est cyclique. Ainsi, Une priode de forte volatilit est suivie dun repos des cours .linverse est galement vrai. Bollinger explique galement que plus la priode de repos est longue plus les dcalages de prix qui lui succdent sont importants. Ce phnomne de repos ou de baisse de volatili est appel un squeeze.

Les dbordements lextrieur des bandes On remarque que les cours sont confins lintrieur des bandes la majorit du temps. Selon la nature de lactif cela va de 80% 95% des sances de cotations. Le reflexe logique est dacheter tous ce qui tombe en dessous de la bande basse puisquon a plus de chance de voir les cours revenir lintrieur du range que de rester en bas. De mme, un trader peut tre tent de vendre tous ce qui dborde par le haut. Statistiquement, impossible de contester ce raisonnement ! En ralit, cest la ruine assure ! Aprs un resserrement des bandes (entre des cours en squeeze), le moindre mouvement provoque un dbordement. Rappelez vous, le squeeze est presque toujours suivis dun mouvement important. Ces mouvements sont tels quune action peut se ngocier plusieurs sances lextrieur des bandes avant de revenir lintrieur pour souffler un peu. Vrifiez toujours que le dbordement ne suit pas un squeeze ! Revenons ATW pour dcouvrir les bandes de bollinger...

les bandes de bollinger sont en gris et englobent la courbe des prix. sur la premire partie du graphique vous remarquerez deux dbordements par la haut qui ont chaque fois t suivis par de lgres corrections. mais rien de grave. Ce phnomne se produit sur notre rsistance bleue !! Les signaux se concordent.

Ensuite la valeur rentre dans un premier squeeze ( squeeze 1) pour en sortir par le haut et rentrer nouveau en squeeze (squeeze 2) pendant plus de deux mois, pour ressortir par le haut et revenir quelques semaines plus tard dans un dernier squeeze ( squeeze 3) extrmement serr. La suite ? Elle passe de 360 420 en une semaine, balayant par la mme occasion notre rsistance. Le dbordement sest produit ds la premire sance et sest prolong toute une semaine ! Si vous laviez vendu vous auriez rat la plus belle envole de 2010 sur laction. Conclusion : Les bandes de bollinger sont un indicateur de volatilit. Le passage lextrieur des bandes nest pas ncessairement un signal dachat ou de vente. Le squeeze est une faiblesse de volatilit qui sera trs probablement suivie par un mouvement violent. Comment dfinir le sens de la sortie dun squeeze ? En regardant les autres signaux techniques. Si votre squeeze se produit lapproche dun support, il y a plus de chance de sortie par le haut et inversement sur les Resistances. Notre Conseil est toutefois dattendre la sortie de squeeze pour agir.

Lexique frquent dans nos analyses

Support : un support est un prix qui a une grande probabilit de stopper la baisse des cours. Cest un obstacle la baisse.

Rsistance : une rsistance est un prix qui a une grande probabilit de stopper la progression des cours. Cest un obstacle la hausse.

Pour plus de dtails sur la psychologie derrire la construction des supports/rsistances. Consultez notre fiche technique sur les tendances.

Principe de polarit : lorsqu'un support est cass ( les cours passent en dessous) il devient rsistance. lorsqu'une rsistance est casse ( les cours passent au dessus), elle devient support. dans certains cas, le principe n'est pas rspct. un Trader prudent peut attendre une confirmation de polarit avant de se placer.

Les moyennes mobiles(MM) : les MM comme leurs noms lindiquent, sont des moyennes de prix de cltures sur une priode. On note par exemple MM10j pour une MM calcule sur les 10 dernires cltures. Les MM dterminent la tendance de manire objective sur la priode slectionne.

Nous utilisons trois MM dans nos analyses. Pour plus de dtails sur la fonction de chacune, consultez notre fiche dtaille sur les Moyennes Mobiles.

Le MACD : un indicateur de tendance qui, associ sa MM, permet dapprcier la tendance. 4 cas de figures existent. Vous pouvez les consulter dans notre fiche MACD.

Le RSI : le Relative Strength Index est un indicateur born. Il volue dans un intervalle [0,100]. Il indique la tension dun actif. En rgle gnrale, au dessus de 70 lactif est considr surachet. Le passage sous

70 est un signal de vente. En dessous de 30 lactif est survendu. Le dpassement de 30 est un signal dachat. Autour de 50, lindicateur est neutre. Le RSI donne beaucoup de faux signaux lorsque lactif est en tendance, il faut donc lutiliser avec dautres indicateurs. Plus dinformations sur la construction du RSI sont disponibles ici.

Les Bandes de Bollinger : la construction et lutilisation classique des bandes est disponible ici. Nous nous attarderons ici sur lanalyse de la tendance travers les phases :

Phase 1 (squeeze). Les deux bandes sont horizontales. La MM20 est plate. Les cours oscillent de part et dautre de la MM20. Les volumes sont faibles: absence de tendance.

Phase 2 (lacclration) : les cours sortent des bandes. Ces dernires divergent. La volatilit reste sur un pic. Une acclration sous la bande basse est un signal de vente. Inversement, une acclration au-dessus de la bande haute est un signal dachat. Ce signal est dautant plus puissant si il succde une phase 1*. La MM20 prend la direction de lacclration.

Phase 3(la tendance). Aprs lacclration de la phase 2, le titre se repose ce qui diminue la volatilit. Les deux bandes sont orientes dans la mme direction. Le titre est en tendance. Gnralement lvolution se fait entre la bande haute et la MM20 dans le cas dune tendance haussire. Entre la bande basse et la MM20 dans une tendance baissire. La MM20 prend le sens de la tendance.

Phase 4 (perte de dynamique) : les volumes se tassent, les bandes convergent. Il faut prendre ces bnfices et attendre la prochaine phase 2.

*Il arrive que les phases ne soient pas respectes dans lordre cause dune trop forte volatilit. Ainsi une phase 2 peut succder une phase 3 ou 4.

N.B : ne pas confondre les 4 phases de Bollinger avec les phases de Stan Weinstein que vous retrouvez dans les analyses valeurs.

Lire un carnet d'ordres

Le Trader peut utiliser le carnet dordres Pour amliorer le timing dune position. Cet outil fournit des informations prcieuses sur la liquidit actuelle de laction, Sa volatilit et permet de confirmer lexistence ventuelle dun seuil technique (supports ou rsistances) sur une valeur.

La liquidit

La liquidit dun actif reflte la facilit avec laquelle un acheteur peut trouver un vendeur et inversement. La volumtrie quotidienne moyenne renseigne sur la liquidit historique de lactif. Le carnet dordres, renseigne sur la liquidit instantane de cet actif. Exemple : MAROC TELECOM (IAM) est la premire capitalisation de la bourse de Casablanca. En moyenne 80.000 titres changent de main chaque jour depuis le dbut de lanne 2011 avec des pics qui dpassent parfois 800.000 titres. Ces donnes renseignent sur la liquidit historique de ce titre. Un Trader court terme qui souhaite initier une nouvelle position sur la valeur, doit se renseigner sur sa liquidit instantane en observant son carnet dordres :

Le carnet dordres regroupe toutes les quantits lachat et la vente. si ces quantits sont importantes et ventiles, lactif est liquide. La liquidit sobserve galement de manire verticale en mesurant lespacement entre les lignes acheteuses ou vendeuses. On appel cet espacement cart excution. Dans le cas IAM, lcart dexcution entre le premier et le deuxime acheteur est de 0.05 DH (183.85-138.8). droite, lcart dexcusions entre le premier et le deuxime vendeur est de 0.1DH (139.10-139). La volatilit La volatilit historique dun actif reprsente les variations en % que subit cet actif sur une unit de temps. En parle de volatilit quotidienne, hebdomadaire, mensuelle en rgle gnrale, la volatilit est basse lorsque la liquidit est importante et inversement, la volatilit augmente lorsque la liquidit baisse. Toutefois, les deux phnomnes peuvent atteindre des pics simultanment lors des priodes deuphories ou de paniques. La volatilit historique se mesure de plusieurs manires. En calculant les carts entre plus haut et plus bas dune priode ou en

utilisant des indicateurs de volatilit comme les bandes de Bollinger ou lATR. Le carnet dordres nous renseigne sur la volatilit instantane. Comme pour la volatilit historique, la volatilit instantane volue inversement la liquidit instantane : un titre liquide est peu volatile. Voici le carnet dordre dun titre peu liquide. Ill sagit dUNIMER ( UMR) dont le cours se rapproche de celui dIAM. A linstant laction cte 158.5 DH. Remarquez que lcart entre lignes acheteuses est important. Lcart entre le premier acheteur et le premier vendeur est de 6.62 % ((169-158.5)/158.5) contre 0.10% ((139-138.85)/138.85) pour IAM. UMR est un titre peu liquide et volatile linverse dIAM.

Reprer les seuils techniques. En observant les carnets dordres vous remarquerez quil existe des prix qui attirent les intervenants. Ce sont gnralement les chiffres ronds ( 10.50.100.1000) mais, il arrive que ces intervenants se donnent rendezvous sur dautres niveaux de cours qui ont une importance technique. Sur lexemple suivant, le carnet dordres de MANAGEM (MNG). Nous avons 8 vendeurs qui se situent 1630 pour une quantit totale de 2523 titres. Soit 76% du total des 5 premires lignes la vente. 1630 reprsentait la Moyenne mobile 20 jours que le titre avait cass la baisse la veille.

Comment utiliser toutes ces donnes Pour un Swingueur qui porte ces positions sur quelques semaines ou quelques mois, la lecture du carnet dordres na pas beaucoup dimportance. Il peut se contenter des cours de cltures pour prendre ces positions. Mais, pour un trader court terme qui ne sexpose pas plus de quelques sances, une bonne lecture du carnet dordres est primordiale. Ce Trader cherche dabord la liquidit pour ne pas subir dcarts dexcutions importants lors de son achat ou de sa vente. le carnet dordres permet galement dajuster la taille de vos positions. Si laction que vous ciblez est peu liquide (donc volatile) la quantit que vous placez lachat doit tre faible. Aussi, le carnet dordres permet daffiner lanalyse technique historique. Lorsquun Trader repre un support graphique potentiel, il doit sassurer de sa pertinence en observant les quantits lachat au prix correspondant.

Les GAPS : partie 1

Un Gap ou trou de cotation est une plage de prix o aucune cotation na eu lieu au moment de lobservation. Une action marque un plus bas 100 et un plus haut 102 durant une sance. Le lendemain louverture se fait 103. Entre 102 et 103 aucune cotation na eu lieu jusqu prsent: nous sommes en prsence dun GAP journalier (haussier dans ce cas). Un GAP hebdomadaire est observ en dbut de semaine si louverture est suprieure au plus haut hebdomadaire prcdent ou si louverture se fait plus basse que le plus bas hebdomadaire prcdent. Le mme raisonnement est valable pour un GAP mensuel, semestriel etc.on peut galement observer des GAPS intra-Day sur des graphiques de 5 minutes, 10 minutes

Plus on remonte dans lunit de temps, moins on a de chances de rencontrer des GAPS.

Pour visualiser les GAP il faut utiliser un graphique en chandeliers ou en bar-charts. Ils sont invisibles sur les graphiques en ligne.

Pourquoi existe-il des GAPS ?

Un GAP est le rsultat dun trou de liquidits. Un GAP baissier par exemple (ouverture sous le plus bas de la veille) est expliqu par un flux important dordres de vente qui ne trouvent pas suffisamment de contrepartie lachat louverture, le prix qui maximise lchange sen trouve automatiquement bas. Pour cette raison, les GAPS sur les petites capitalisations sont plus frquents que sur les grandes capitalisations et encore plus que sur un indice cause de la liquidit.

Les GAPS communs.

Les GAPS communs apparaissent dans des Trading ranges (volution plat). Ces Trading ranges peuvent prendre la forme de figures chartistes de renversement ou de continuation. Ces GAPS tmoignent de la faible liquidit que lon observe dans ces zones dites de no mans land . Le constat de ce type de GAPS pousse la neutralit dans le Trading. Les GAPS communs ont vocation tre combls (ferms) rapidement.

En figure 1 ci-dessous le graphique dATW qui volue dans un Trading range entre 380Dh et 350Dh depuis septembre 2011. Remarquez que les GAPS (rectangles jaunes) se produisent au milieu du Trading range dans des zones neutres o les intrts des intervenants sont faibles. Remarquez galement que ces gaps sont ferms quelques sances plus tard.

Les GAPS de rupture.

Les GAPS de rupture se produisent lissue de Trading ranges. Ils matrialisent lentre en tendance du titre analys. Ce type de GAPS nest pas toujours combl. Cela dpend des volumes de transaction qui lui succdent. Si les volumes sont en hausse le risque de fermeture du GAP est faible ce qui fait des extrmits du GAP des supports/rsistances importants. En rgle gnrale la dure ncessaire la fermeture dun GAP de rupture est plus importante que pour un GAP commun.

Dans la partie gauche du graphique de MNG ci-dessous en figure 2, on relve 4 tests successifs dune rsistance 1700 (flches vertes) sans parvenir la dpasser. Dcourags, les acheteurs se sont retirs laissant place une consolidation lintrieur dun Trading range. En touchant lextrmit basse du range 1450DH laction a entam un rallye jusqu lautre extrmit pour enfin casser la rsistance 1700 laide dun GAP de rupture qui donne de la crdibilit au mouvement haussier. Quelques sances plus tard laction est revenue sur la partie basse du GAP pour le fermer et donner aux retardataires une deuxime chance de prendre le mouvement haussier.

Les GAPS: Partie 2

Les GAPS de poursuite. Les GAPS de poursuite se produisent lintrieur dun mouvement de cours rapide, ample identifi et clair. Les GAPS de poursuite sont les seuls GAPS prdictifs car ils se produisent gnralement 50% de lamplitude du mouvement total. Pour les diffrencier des autres GAPS, les GAPS de poursuite ne se produisent pas lintrieur dun Trading range (GAP commun) ou son extrmit (GAPS de rupture). Un mouvement dampleur doit tre observ avant sa formation. Dans la figure 3 ci-dessous nous pouvons observer un GAP de poursuite sur lindice MASI qui intervient aprs un mouvement ample (A). Le flche verte indique la sance suivante ou lindice a cltur sur un plus haut. Quelques semaines plus tard, le GAP fut compltement ferm au point 1. Le mouvement suivant (B) fut identique au mouvement prcdent le GAP (A). le GAP est intervenu 50% du mouvement total.

Cependant, il existe une dernire catgorie de GAPS qui intervient galement suite un mouvement important et quil faut dissocier des GAPS de poursuite: les GAPS dpuisement.

Les GAPS dpuisement.

Ayant les mmes caractristiques quun GAP de poursuite au moment de son apparition, le GAP dpuisement a des implications compltements diffrentes. Si le premier est une indication forte sur la poursuite du mouvement initial, le deuxime est une ultime pousse, une sorte de feu dartifice qui annonce la fin de tendance ou lavnement dune correction dampleur. Les GAPS dpuisement se produisent donc la fin dun mouvement. Ils sont caractriss par des volumes importants par rapport la moyenne. Gnralement on y observe un chandelier dhsitation, la clture se produit proche du plus bas de la sance. galement Dans la figure 3 ci-dessus nous pouvons observer la formation dun GAP (zone grise) suivi dun chandelier de petite taille qui prend la forme dune toile (hsitation). Cela fut une premire alerte. Le lendemain un deuxime GAP cette fois baissier a rendu notre toile totalement isole des autres chandeliers : un bb abandonn qui a des implications

baissires fortes dans notre cas. Inversement, Lorsquil se produit lissue dune baisse, il indique gnralement un changement de tendance la hausse. Un zoom est visible en figure 4.

Conclusion :

Les GAPS communs se produisent lintrieur de zones de congestions. Ils nont aucune valeur pour le Trader sauf confirmer lexistence dun Trading range. Ils ont vocations tre combls rapidement.

Les Gaps de rupture se produisent la sortie des zones de congestions. Le comblement de ces GAPS nest pas automatique et peut prendre plusieurs sances, semaine ou mois. Cela dpend des volumes qui suivent le GAP et la dimension de ce dernier. Les extrmits de ces GAPS fournissent au Trader des zones dachat ou de vente intressants. Le Trader peut galement y placer des stops loss pour les positions existantes.

Les GAPS de poursuite ou de continuation se produisent lintrieur dune tendance claire, ce sont les seuls GAPS prdicatifs car se produisent gnralement autour de 50% du mouvement total. Ces GAPS peuvent tre combls tout en gardant leur pertinence. Leurs extrmits sont galement des supports/rsistances intressants pour le money management du Trader.

Enfin, les GAPS dpuisement se produisent la fin dun mouvement, les volumes y sont exceptionnels et indiquent une consolidation ou un renversement de la tendance initiale. Lorsque les GAPS dpuisement prennent la forme dun ilot de renversement, le signal est puissant.