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Le Marche Des Taux D Interet
Le Marche Des Taux D Interet
MK
MASTER MGT FINANCE
MK
1- LE MARCHE FINANCIER
Le marché financier est un marché de valeurs
mobilières.
Il représente la partie moyen et long terme du marché
des capitaux
Une valeur mobilière est un titre financier négociable
émis par une entité juridique (société, une collectivité,
organisme public ou privé …) qui souhaite se procurer
des financements destinés à réaliser des projets
d’investissements.
1- LE MARCHE FINANCIER
Il repose sur deux compartiments dont les
fonctions sont différentes et complémentaires.
Le marché primaire ou du neuf
C’est le marché sur lequel sont émis des titres neufs.
Les émetteurs peuvent être l’Etat, les collectivités
locales ou les entreprises.
1- LE MARCHE FINANCIER
Le marché secondaire ou de l'occasion (la Bourse)
C’est le marché sur lequel les souscripteurs de
valeurs mobilières peuvent en cas de besoin et au
prix le cas échéant d'une perte de capital vendre
leurs titres et retrouver leurs liquidités.
Le marché secondaire est un marché ou particuliers
et investisseurs institutionnels négocient les valeurs
mobilières déjà émis sur le marché primaire.
La loi de l’offre et la demande dans les transactions
quotidiennes aboutit alors à la formation d’un juste
« prix d’équilibre ».
1- LE MARCHE FINANCIER
Différence entre le marché primaire et le marché secondaire.
Le marché monétaire
TCN
Titres longs
L’entreprise E
VERSE LE TAUX FIXE 12 % se trouve
endettée au
taux variable
E Reçoit LE TAUX FIXE 10 % B de TAM + 2%
le risque de
VERSE LE TAUX VARIABLE TAM taux à été
couver
Les instruments de gré à gré
Le déroulement du contrat : à la fin de chaque année il y
aura entre E et B le règlement du différentiel
d’intérêts lequel sera en fonction de TAM
Supposons que TAM soit de 9% à la fin de la première
année et de 11.5% à la fin de la deuxième année
années 1 2
TAM 9% 11.5 %
Différentiel d’intérêt B verse à E E verse à B
10 000 000 ( 10% -9% ) 10 000 000 (11.5 % - 10 % )
soit 100 000
charge de l’emprunt 11% Charge de l’emprunt
13.50%
Les instruments de gré à gré
A- 2 : le future rate agreement (FRA) ou la garantie de
taux
Le FRA est une opération qui permet de garantir
aujourd'hui le taux d’intérêt d’un emprunt ou d’un
placement futur
Les caractéristiques : *Aucun versement lors de la
signature du contrat
*Le contrat prévoit : la date de départ, la durée, le
montant et le taux garanti
*Les durées courantes sont : 3mois dans 3 mois, 3mois
dans 6 mois et 6mois dans 12 mois
*Un taux de référence ( le taux de marché )
*À la date de départ, il y a règlement du différentiel
d’intérêt
Les instruments de gré à gré
NB / la durée courantes exemple 3mois dans 6mois c’est-
à-dire trois mois désigne la période d’attente depuis la
signature du contrat et six mois la durée totale de
l’emprunt
Exemple : une entreprise qui prévoit une hausse des taux
et cherche à assurer le taux de son prochain crédit
spot de 40 000 000 euros sur six mois . Ce crédit doit
être mis en place dans trois mois au taux de marché
L’entreprise achète un FRA de trois mois dans 6 mois au
taux garantie de de 10.50 %
Trois cas sont possible :
- Si le taux de marché est supérieur au taux garanti la
banque verse à l’entreprise le différentiel d’intérêt
Les instruments de gré à gré
- Si le taux de marché est inférieur au taux garanti c’est
l’entreprise qui verse à la banque le différentiel
d’intérêt
- Si le taux de marché égal au taux garanti aucun
différentiel de taux donc l’entreprise empruntera au
taux de marché
- Supposons qu’à la date J le taux du marché à 6mois est
de 11% le différentiel d’intérêts =
40 000 000 ( 11%-10.50%) *180 j /36000
Résultat :l’entreprise empruntera la date j à 11%
mais comme elle recevra un différentiel d’intérêt de
0.5 % la Charge de son emprunt sera de 10.50%
B- les opérations sur le MATIF
B- les opérations sur le MATIF ( le marché à
terme international de France )
B-1 principe :
Le principe du marché à terme est basé sur le
décalage de temps qui consiste entre la conclusion du
contrat et son exécution
Les opérateurs s’engagent à acheter ( ou à vendre )
une quantité déterminée d’un actif financier dont le
prix est arrêté au moment de la conclusion du
contrat, mais dont la livraison et le paiement sont
différés jusqu’à la date d’échéance
B- les opérations sur le MATIF
B- 2 contrats à terme sur notionnel et MATIF 5 ans (
les opérations ferme )
Ces deux contrats sont destinés à couvrir les risques de
taux à long et moyen terme (Notionnel : 10 ans MATIF 5
ans : 5ans)
Rappel : le cours des obligation diminue quand le taux de
marché augmente et il augmente quand le taux d’intérêt
diminue
Donc conséquence pour se couvrir contre la hausse des
taux il faut vendre des contrats à terme si la hausse se
produit effectivement , le cours des contrats diminuera,
ils seront alors rachetés à un cours inférieur au cours
de vente et le gains ainsi réalisé sur le marché
Compensera la perte subie sur les autres actifs
B- les opérations sur le MATIF
Exemple : une société détient un portefeuille
d’obligations échéant dans 10 ans valeur nominale
500 000 DA taux de marché est de 5.5 % le
responsable financier prévoit une augmentation du
taux donc une baisse du cours, pour couvrir cette
perte éventuelle que subirait le portefeuille il vend
un contrat sur emprunt notionnel cours 100.05
Au cours des semaines qui suivent la hausse prévue se
produit effectivement et le taux se stabilise autour
de 6 %
La valeur du portefeuille est alors estimé à 480 000
DA d’où une perte de :
500 000 – 480 000 = 20 000
B- les opérations sur le MATIF
Le cours du notionnel est de 96.35 quand le
responsable financier rachète son contrat d’où un
gain réalisé sur le marché
100.05 – 96.35 /100 * 500 000 = 18 500
Ainsi la perte subie sur le portefeuille et le gain
réalisé sur le marché se compensent sensiblement
Remarque: si la prévision du responsable ne s’était pas
réalisée et que au contraire le taux ait diminué le
portefeuille d’obligations aurait augmenté de valeur,
mais cette augmentation de valeur aurait été
compensée par la perte subie sur le marché
Conclusion : la société est couverte contre la variation
défavorable du taux mais ne peut bénéficier d’une
évolution favorable