Economic Value

Added (EVA)
Réalisé par : Proposé par :
 Anas Tahrouch  Pr Lkhoyaali Bouchra
 Soukayna Mohatane
 Yasser Birouki
 Youssef ChokrAllah

Master FME
Année universitaire : 2022/2023
 01
INTRODUCTION
L’EVA a été développé au débuts des années 80 par l’entreprise
Ce terme a été popularisé par Alfred RAPPAPORT un économiste et professeur de finance américain
connu pour ses contribution a la théorie de création de valeur
 Plan
Economic Value
Added (EVA) :
01 Introduction 1)

2)
Les fondements de la
méthode EVA
Principe de calcul
03
3) Réajustements
préalables au calcul
La création de la 4) Exercice d’application
valeur :
02 1) Qu’est-ce que la
création de la valeur 1)
Conclusion
Avantages et limites
04
2) Comment créer de la
valeur
3) Pour qui ?
 EVA ?
L'EVA est une mesure de la création de valeur qui permet aux entreprises de déterminer si elles créent de la
valeur pour leurs actionnaires.

Si la rentabilité de l'entreprise est supérieure à son coût du capital, cela signifie que l'entreprise crée de
la valeur pour ses actionnaires.

Si la rentabilité de l'entreprise est inférieure à son coût du capital, cela signifie que l'entreprise ne crée
pas suffisamment de valeur pour ses actionnaires.
 OBJECTIFS ET UTILITÉ
Objectifs
● Mesurer la création de valeur.
● Identifier les opportunités pour
améliorer la création de valeur.
● Fournir un cadre de gestion axé sur la
création de valeur.
Utilité
● Elle permet aux entreprises de déterminer si elles
créent de la valeur.
● Elle incite les entreprises à se concentrer sur la
création de valeur.
● Elle peut être utilisée comme base pour la
rémunération des dirigeants et des employés, afin
de les inciter à travailler de manière à améliorer la
création de valeur.
02
Création de la valeur
La création de valeur est le processus par lequel une entreprise génère de la valeur pour
ses parties prenantes. La valeur peut être mesurée de différentes manières, notamment
en termes de bénéfices, de chiffre d'affaires, de parts de marché ou de satisfaction des
parties prenantes.
 Comment créer de
la valeur ?

La création de valeur mesure la capacité d'un

investissement à réaliser une rentabilité supérieure au
coût exigé par les pourvoyeurs de fonds.
 Comment créer de la valeur?
Assurer une croissance
à LT des ventes :
Améliorer le taux de
• Développer de nouveaux produits. marge nette :
• Pénétrer de nouveaux marchés
• Agir sur les processus de production.
• Agir sur le marketing mix.
• Réduire les coûts de production et
augmenter la flexibilité.
• Utiliser des nouvelles technologies
Contrôler les capitaux
investis par activité : de l’information.

• Minimiser les besoins en fonds de roulement.

• Désinvestir dans les activités non essentielles.
Pour qui crée-t-on la valeur ?

« L’EVA est destinée aux actionnaires, afin

qu'ils puissent constater que l'entreprise crée
de la richesse ».
Pour qui crée-t-on la valeur?

Les Les
actionnaires
1 4 fournisseurs

Les dirigeants 2 5 Les clients

Les employés 3 6 L’Etat

 02
INDICATEUR

EVA :
ÉCONOMIQUE DE
MESURE DE LA
CRÉATION DE
VALEUR
Est-ce que les indicateurs comptables
et financiers permettent-ils
d’apprécier correctement la valeur
céée par l’entreprise ?
 Résultat net comptable :

correspond à la somme d'argent qu'une entreprise a réellement gagné. Il se

RNC : compose des résultats d'exploitation, financier et non courant, auxquels il faut
retirer les impôts.

RNC = Rt d’exploitation +Rt financier = Rt courant +Rt non courant = Rt

avant impôts - IS
 EBE ou EBITDA

L'excédent brut d'exploitation ou EBE (EBITDA) , un indicateur de rentabilité

EBE : qui permet de mesurer la performance de rentabilité de l’entreprise après
rémunération des principaux outils de production

À partir du chiffre d’affaires :

EBE = Chiffre d'affaires – Achat consommés – Consommation en provenance des tiers

services + Subventions d'exploitation – Impôts et autres taxes – Charges de personnel

À partir de la valeur ajoutée :

EBE = VA + Subventions d’exploitation – Impôts et taxes –Charges de

personnel
 Return on equity

le taux de rentabilité financière qui permet de mesurer la capacité d'une

ROE : entreprise à générer des profits à partir de ses seuls capitaux propres sans
prendre en compte les autres sources de financement.

ROE = Résultat net / Capitaux propres

“Indicateurs comptables et
financiers limités.”

“Apparition de L’EVA”
 Economic Value
Added
« C'est une méthode qui permet de savoir si
l'entreprise a créé de la valeur sur une période
donnée ou non, et d'identifier les postes
créateurs de richesse »
Principe de calcul :
EVA = REAI – CMPC x Capitaux investis

● Avec :
REAI : le résultat d’exploitation après impôt (résultat opérationnel ou résultat net d’exploitation)

CMPC : Coût moyen pondéré du capital

 Résultat d’exploitation aprés impôt

“La différence entre les produits d’exploitation et les

charges d’exploitation diminué du montant de l’impôt
que l’entreprise verse”
 Coût moyen pondéré du capital (CMPC)

Une moyenne pondérée des coûts de toutes les sources de financement (fonds propres et
dettes) qui sont employés par le processus d'exploitation pour générer la valeur créée
pour l'entreprise

CMPC = Kcp x (FP / FP + D) + Kd x (1 – t) (D / FP + D)

• Avec :
Kcp : : le coût d'opportunité des fonds propres (estimé par le MEDAF)
FP : Fonds propres
D : Dettes de financement
Kd : coût de la dette
t : taux d’imposition
 Coût des fonds propres

Le coût des capitaux propres est donné par le modèle d'équilibre des actifs financiers

Kcp = 𝑹𝒇 -

• Avec :
Rf : : Taux sans risque
𝜷 : Beta des capitaux propres
Rm : rendement du marché
 Capitaux investis

« Les capitaux investis sont formés des capitaux propres d'une

entreprise, auxquels on ajoute les dettes financières »
 Economic Value Added
Après le calcul, il y a 3 possibilités :

EVA Positive EVA = 0 EVA négative

création de valeur interne Pas de création de valeur

l'entreprise a détruit de la
( lorsque le interne ( lorsque le
valeur (
taux de la rentabilité taux de la rentabilité = coût
lorsque le taux de la
économique est supérieur du capital)
rentabilité est inférieure au
au coût du coût du capital)
capital)
 Economic Value Added

Comment accroitre l’EVA ?

Si le capital est investi dans des Si les activités qui n'ont pas une
Si le résultat économique
projets qui rapportent plus rentabilité suffisante (par rapport
augmente sans utiliser de
d'argent que le coût total du au coût moyen pondéré du
capitaux supplémentaires
capital capital) sont cédées.

Comment diminuer l’EVA ?

Si les investissements se font sur des projets qui rapportent moins que le coût du capital ou si
les dirigeants laissent passer des projets dont les gains potentiels sont supérieurs au coût du
capital
 Réajustements
préalables au
calcul de l’EVA
« Le calcul de l’EVA n ’est cependant pas uniforme,
plusieurs opérations de réajustements sont nécessaires pour
aboutir à un résultat final pertinent »
Réajustements préalables au calcul de l’EVA
Dépenses R&D
Cet ajustement sera nécessaire lorsque les dépenses de R&D sont traitées
comptablement comme des charges à imputer sur le résultat telles qu’elles
présentent.

Impôt différé
Pour calculer l’EVA, on ajoute au résultat opérationnel la variation des impôts
différés au cours de la période considérée.

Goodwill
L’amortissement des écarts d’acquisitions ne soit pas enregisté comme une
charge du compte de résultat mais il doit etre rajouté au capital investi et au
résultat opérationnel.
Exercice
d’application

SLIDESGO.COM
 Terminologie d’usage

EVA = Economic Value

Added
NOPAT=Net Operating
profit after tax
COC = Cost Of the Capital
(Average cost of the capital
invested )
Valeur Economique Ajoutée
Bénéfice d'Exploitation Net Après Impôts
Coût Moyen Pondéré du Capital (le capital pris au
sens large, exclusion faite des sources de
financement gratuites).
 EXERCICE D’APPLICATION

La société FME, créée depuis une vingtaine d’années, fabrique des produits
surgelés et des crèmes glacées. En outre, elle achète et vend en l’état des
meubles de congélation aux distributeurs.
Avec :
 Taux d’IS : 30% ;
 Les propriétaires exigent un rendement des fonds propres de 13 % ;
 Coût de la dette : 8% ;
 Toutes les valeurs sont en milliers de dirhams.
Travail à faire :
Calculer la valeur ajoutée économique de la société FME
1. Calculez le résultat net d'exploitation après impôts (NOPAT)
2. Identifiez le Capital de la société (C)
3. Déterminez un Coût Moyen Pondéré du Capital raisonnable
(CMPC)
4. Calculez la Valeur Economique Ajoutée (EVA)

De quoi a-t-on besoin pour calculer l'EVA?

Solution :

Première étape : calcul du résultat net d’impôts

RE net d’impôts/ NOPAT = (262 721 – 246 736) X (1 - 30%)
  RE net d’impôts = 15 985 X 0,7
  RE net après impôt = 11 189,5
 
Il s’agit d’un bénéfice d’exploitation net après impôt

Deuxième étape : Calcul des capitaux engagés (CE)

CE = Capitaux propres + Dettes de financement
  CE = (30 000 + 922 + 16 000 + 1 534 + 1 221 + 1 864) + (33 287 +
740)
  CE = 51 541 + 34 027
  CE = 85 568
 
Troisième étape : Calcul du CMPC

CMPC = (0.6023 x 0.13) + (0.3976 x 0.7 x 0.08)

CMPC = 0.1005 soit 10 %

Quatrième étape : Calcul de l’EVA

 
 
EVA = 11 189.5 – (85 568 X 0.10)
 
EVA = 2 637.7
CONCLUSION
 Avantages

Outil de gouvernance

Instrument de la
politique managériale

Indicateur de
performance
 limites
Certaines grandeurs de
l’EVA ne respectent pas
les normes comptables.

EVA Peut être influencée

par des facteurs externes.

EVA Peut être difficile à

calculer.
Merci de votre
attention