POLITIQUES DE FINANCEMENT Et MARCHES

FINANCIERS

Isgp – Mouri Septembre 2023

• INTRODUCTION : Sources de financement et choix d’une politique de financement

• LES SOURCES DE FINANCEMENT À LONG TERME : Quels choix ?

1 – Le financement par voie d’endettement
- Le crédit bancaire classique - éléments de maths fi – notion d’effet de levier
- Le leasing
- Le financement par les associés : c. c. des associés
- LBO
2- Le financement autonome – autonomie financière
3- Le financement par fonds propres : Augmentations de capital
4 – Les fonds d’investissement : - capital risque, capital développement, etc.
5 - Cession d’immobilisations
• LA SPECIFICITE DES MARCHES FINANCIERS
1- Définition et caractéristiques
2 –Avantages et inconvénients
• LES SOURCES DE FINANCEMENT À COURT TERME
1 – Le fonds de roulement
2 - La trésorerie
3 – Le crédit bancaire – le découvert
4 – Le crédit fournisseur
5 – L’escompte
6 – L’affacturage
7 – Politique des dividendes
INTRODUCTION: Il existe plusieurs sources de financement répondant aux besoins des entreprises.
Lorsque les conditions le leurs permettent, elles peuvent en choisir parmi elles celles qui leur convient le mieux et asseoir sur elles leurs
politiques aussi bien pour leurs financement à long terme (investissements) que pour le financement à court terme de leur exploitation
(fonctionnement

Le financement à long terme Le financement à court terme

FINANCEMENT DE L’EXPLOITATION

EPARGNE / MARCHE DES

CAPITAUX
Subventions
AUTOFINANCEMENT FONDS DE CREDIT
ROULEMENT BANCAIRE
Crédit Marché Fonds
bancaire financier d’investis
sement

Banques Bourse
 FINANCEMENT PAR CTREDIT BANCAIRE A LONG TERME

• Avantages
- Autre opportunité
- Effet de levier

• Inconvénients
- Micro économiques
- Macro économiques
 Calcul des intérêts

• Intérêts simples

• intérêts composés : L’intérêt composé est calculé dans le cadre des

opérations à moyen et long terme. Le système des intérêts composé est
caractérisé par la capitalisation des intérêts
(les intérêts acquis à la fin d’une période portent intérêts sur la période suivante)

• L’actualisation : actualiser c’est déterminer la valeur à la date d’aujourd’hui

d’une somme que l’on doit recevoir ou payer plus tard

• Exemples
 Les emprunts indivis

• Modalités de remboursement d’un emprunt:

Amortissement constant
Annuités constantes
• Exemple 1:Amortissement constant
Emprunt de 80 000 remboursable par amortissements constants sur 4 ans à terme échu au taux
de 8% (première échéance : le 02/01/N+1

Echéances Capital Intérêts Amortissement Annuité Capital restant

restant dû (a) (b) = (a) * taux (c) = 80 000/4 (b) + (c) dû (a) – (c)
02/01/N+1 80 000 6 400 20 000 26 400 60 000
02/01/N+1 60 000 4 800 20 000 24 800 40 000
02/01/N+1 40 000 3 200 20 000 23 200 20 000
02/01/N+1 20 000 1 600 20 000 21 600 0
 Annuités constantes

Exemple : mêmes données que ci-dessus

• Montant de l’annuité constante théorique
• Avec : VO Capital initial n = nombre d’annuités de remboursement
t = taux d’intérêt a = annuité constante

Formule de calcul : a = VO ___t_____ a = 80 000 ___0,08_____ = 24 153,66

1 – (1 +t)⁻ⁿ 1 – (1,08)⁻4

Echéances Capital Intérêts Amortissement Annuité Capital restant

restant dû (a) (b) = (a) * taux (c) = 80 000/4 (b) + (c) dû (a) – (c)
02/01/N+1 80 000 6 400 17 753,66 24 153,66 62 246,34
02/01/N+1 62 246,34 4 979,71 19 173,95 24 153,66 43 072,39
02/01/N+1 43 072,39 3 445,79 20 707,87 24 153,66 22 364,52
02/01/N+1 22 364,52 1 789,16 22 364,52 24 153,66 0
 INCONVÉNIENTS

• Inconvénients micro économiques

- Coût
- Échéances
- Autres conditions

• Inconvénients macro économiques

- Masse monétaire
- « financement mal sain »
 AUTRES SOURCES DE FINANCEMENT A LONG TERME

• Le leasing
- L’intérêt du leasing
-Modalités pratiques

• Le financement par les associés (C.C des associés)

- Conditions d’ordre légal

• LBO

• L’autonomie financière

• Financement par les fonds propres (Augmentation du capital)

• Les fonds d’investissement

• Les cessions d’immobilisations

 LES MARCHES FINANCIERS

• Définition
• Spécificité
• Fonctionnement
• Financement par émission de titre de capital ou d’endettement
• Marchés financiers/vs Crédit bancaire
QU’EST CE QUE LA BOURSE ?

D’une façon générale, la bourse est un MARCHE

La BOURSE DES VALEURS MOBLIERES est un Marché

de capitaux à long terme mettant en relation directe
les agents a surplus monétaire et les agents a deficit et
où les transactions portent sur des titres
représentatifs de ces capitaux, appeles “valeurs
mobilières”
 SOURCES DE FINANCEMENT ET BILAN COMPTABLE
Actif Passif

FONDS PROPRES
IMMOBILISATIONS Marche
26 Participations Capital social financier
27 autres immo. financières
Autofinancement
QUASI FONDS PROPRES
Titres participatifs Marche financier

Cl. 5 C. FINANCIERS DETTES LMT

50 Val. Mob de olacement Emprunts obligataires
Marche financier
Credit bancaire LMT
LEASING
 LES VALEURS MOBILIERES

• TITRES CLASSIQUES
- ACTIONS
- OBLIGATIONS

• TITRES HYBRIDES

- titres participatifs
- obligations convertibles en actions
- obligations avec bon de souscription d’actions (OBSA)
- certificats d’investissement et de droit de vote

• AUTRES PRODUITS FINANCIERS (suivant les pays)

 COMPARAISON ENTRE
L’OBLIGATION ET L’ACTION

• •OBLIGATION
ACTION

Definition juridique
juridique:
TITRE DE CREANCE
PROPRIETE

Caracteristique economique
TITRE A REVENU VARIABLE
FIXE

6 15
 Les produits financiers classiques
Les produits Définitions caractéristiques
CLASSIQUES
- action Titre de propriété Rémunération variable
- obligation Titre de créance (dette) Rémunération fixe

HYBRIDES
- Titre participatif
- OBSA
- Obligation convertible
- certif d’invest. Dr. vote
DERIVES
- Options
- Futures, etc.
- « produits toxiques »
Dette Rémunération double
Dette +bon Rémunération fixe
Dette (provisoirement) Rémunération fixe
Titre de propriété Rémunération variable
Droit d’achat/vente Espoir de plus-value et
Engagement d’ach/v protection ≠fluctuations
dérivés Devenus illiquides
 Accès au marché financier pour une entreprise

• Motivations ion : …..évaluation…..

• Conditions d’accès

- Marché primaire
- Marché secondaire

• Opportunités de placement

• Opportunités de croissance externe

• Inconvénients
 Conditions d’introduction en bourse

• Conditions juridiques : SPA et autres

• Conditions de marché :
- actions: Niveau de capital, Taux de diffusion,
Nombre d’actionnaires, transparence
- obligation : encours
 Opérations d’Introduction Réalisées à la Bourse
d’Alger

Titres de capital
Offre % du Prix Demande Nombre
Titre Procédure (M) Capital d’Offre (M) d’actionnaire
Social (DA)
Augmentati
Eriad-Sétif
on de 1 20% 2.300 1 5.200
(RADIEE)
Capital
Groupe
O.P.V 2 20% 800 2,8 20.000
SAIDAL
EGH El
O.P.V 1,2 20% 400 2,1 10.000
Aurassi

Alliance A.
 Le cycle long d’investissement et
de financement

1
Avance
de fonds
Capitaux
Capitaux
Immobilisations
Immobilisations permanents
permanents

2
Amortissement
s
+ bénéfice
- perte
 Le cycle court d’exploitation
•Stock
•Stockde
de Financement • •Crédits
Créditsfournisseurs
fournisseurs
marchandises
marchandises
• • Autofinancement
Autofinancement
Financement • •Crédit
Crédit bancaire
bancaireCT
CT
• •Production
Production
Ventes

•Créances
•Créances
commerciales
commerciales
Recouv
rement
•Disponibilité Règlement
•Disponibilité
 L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier

Le fonds de roulement net

Actifs Immobilisés
Nets Financement
permanent Montants des capitaux « long »
FRN affectés au financement de l’actif à
court terme

FRN
Actifs
Circulants Dettes à court
L’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financier

FRN
Actifs
Circulants Dettes à court

AC = DCT FRN = 0
AC > DCT FRN > 0
AC < DCT FRN < 0
 L’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financier
Besoin en Fonds de roulement (BFR)

BFR = AC (HT) - PC (HT)

Le BFR est un concept très important dans l’analyse de

l’équilibre financier

Il correspond dans sa conception économique au besoin

d’argent ressenti par l’entreprise pour financer le
fonctionnement /déroulement normal de son activité et plus
particulièrement son cycle d’exploitation.
 L’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financier
Trésorerie Nette (TN)

• TN = FRN - BFR , Trésorerie calculé verticalement

• TN = TA - TP , Trésorerie calculé horizontalement
• La TN est un indicateur de la liquidité d’une affaire
• La TN une résultante schématisant l’équilibre financier global de l’entreprise
• La TN peut être positive ou négative
• l'étude de l'évolution dans le temps du couple FDR/BFR permet de détecter soit
une amélioration, soit une aggravation de la situation.
 CHOIX ES POLITIQUES DE FINANCEMENT

• Choix d’une politique de financement à long terme (LT)

Le choix s’effectue en fonction des avantages et des inconvénients qu’offre chaque
source de financement
- Présentation des différentes sources de financement LT
- critères de choix

• Choix d’une politique de financement à court terme

- Les besoins de financement à court terme
- Les sources de financement à court terme
- les possibilités de choix

• Conclusion : Il n’est pas souvent aisé pour une entreprise, de pouvoir choisir sa
politique de financement à long ou court terme. Dans des situations contraignantes
certaines sources de financement s’imposent à elles.