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ORGANISATION DES

MARCHES DES CAPITAUX


Prsent par:
Rachid ELACHHAB

1
Avril 2011

SOMMAIRE
 Gnralits sur les marchs des capitaux
 March montaire
 March obligataire
 March boursier

 March obligataire
 Organisation
 Intervenants
 Techniques dadjudication du Trsor

 Circuit montaire
 Organisation
 Intervenants et lments influenant la liquidit

 Politique montaire de BANK AL MAGHREB


 Instruments de gestion de la politique montaire
 Processus de matrise de linflation
Mai 2010

HES FINANCI
C
ER
AR

Etat

March des capitaux

Banques

Particuliers

Entreprises
Institutionnels
Besoin de financement / Besoin dinvestissement

Avril 2011

Cest le lieu dmission et dchange des valeurs mobilires, principalement


les actions et les obligations

March des capitaux

Financement
moyen et long terme

Financement court
terme

March
financier

March obligataire / action

March des titres de crances


March
montaire

March interbancaire

4
Avril 2011

March des capitaux

- Evolution du cadre lgal du march des capitaux

 1993 : Rforme majeure


 Concession de la gestion de la Bourse des Valeurs
 Professionnalisation de lactivit dintermdiation
 Cration de nouveau vhicule de collecte de
lpargne : OPCVM
 Cration dune autorit de march (CDVM)

5
Avril 2011

March des capitaux

- Evolution du cadre lgal du march des capitaux

 1994 : Dmarrage effectif du CDVM


 1995 : Entre en jeux des socits de bourse
 1997 : Cration du Dpositaire Central et
dmatrialisation des titres

6
Avril 2011

March des capitaux

- Evolution du cadre lgal du march des capitaux


 2004:
- Rglementation des offres publiques
- Rglementation des pensions livres
- Elargissement des prrogatives du CDVM
 Champ dintervention largi
 Pouvoir denqute renforc
 Pouvoir ddicter des rgles
7
Avril 2011

March des capitaux

Les institutions de tutelles:




Ministre des finances

Bank Al Maghreb

CDVM( conseil dontologique des valeurs mobilires)

8
Avril 2011

March des capitaux

Ministre des finances:

Est en charge des questions financires et montaires, y compris


les politiques des crdits et de finances extrieures.

Assure la tutelle financire des entreprises et tablissements


publics ou participation tatique.

Contribue dans une large mesure leur transfert au secteur priv,


dans les cadres lgislatif et rglementaire du processus de
privatisation.

9
Avril 2011

March des capitaux


Ministre des finances

Missions:


En matires budgtaire et fiscale






laboration de la loi de finance.


Dfinition , discussion et laboration des politiques fiscales et douanire.
Recouvrement des recettes publiques et paiement des dpenses
publiques.

En matire financire:




Dfinition des conditions des quilibres financiers interne et externe.


Tutelles rglementaire et technique des tablissements et intermdiaires
financiers.
Reprsentation du Maroc au sein des instances financires rgionales et
internationales.

10
Avril 2011

March des capitaux


Ministre des finances

En matire de contrle:





Recettes et dpenses publiques


Financier des entreprises et tablissements publics
Contrle des finances des collectivits territoriales
Rglementation et contrle de lactivit des compagnies
dassurance et de rassurance.

En matire de restructuration:


Avril 2011

Ralisation daudits des entreprises et tablissements


publics.
Etablissement de la liste et laboration des dossiers des
entits cder ou privatiser dans le cadre de la loi de
finances
Contribution de faon dcisive la prparation des contrats
programmes conclure avec les tablissements publics et
leur mise en uvre effective

11

March des capitaux

BANK AL MAGHREB
Missions


Exercer le privilge de l'mission des billets de banque et des pices de


monnaie ayant cours lgal sur le territoire du Royaume.

Mettre en uvre les instruments de la politique montaire pour assurer la


stabilit des prix.

Veiller la stabilit de la monnaie et sa convertibilit.

Veiller au bon fonctionnement du march montaire et assurer son


contrle.

Etablir et publier les statistiques sur la monnaie et le crdit.

Grer les rserves publiques de change.

S'assurer du bon fonctionnement du systme bancaire

Veiller la surveillance et la scurit des systmes et moyens de


paiement
12
Avril 2011

March des capitaux

CDVM
Missions:


Protger l'pargne investie en valeurs mobilires ou tous autres placements


raliss par appel public l'pargne

Veiller l'information des investisseurs en valeurs mobilires

Veiller au bon fonctionnement du march des valeurs mobilires en


assurant sa transparence, son intgrit et sa scurit

Veiller au respect des diverses dispositions lgales et rglementaires


rgissant les marchs des capitaux

Accompagner le dveloppement du march en assistant le gouvernement


dans lexercice de ses attributions en matire de rglementation des
marchs des capitaux.

13
Avril 2011

March des capitaux

MAROCLEAR
Missions



Assurer la conservation des valeurs mobilires admises ses oprations


Administrer les comptes titres ouverts au nom de ses affilis et faciliter
lexercice des droits attachs aux valeurs mobilires tels que le paiement de
dividendes ou dintrts,
Exercer lactivit de contrle sur la tenue de la comptabilit titres de ses
affilis.

14
Avril 2011

March des capitaux

Bourse des Valeurs de Casablanca


Missions:

Lorganisation de lintroduction des valeurs mobilires la cote de la Bourse


des valeurs et leur radiation;

lorganisation des sances de cotation travers la gestion dun systme de


cotation lectronique

le calcul et diffusion de linformation boursire (cours, indices, volumes des


transactions..)

15
Avril 2011

March des capitaux

March montaire

March obligataire

March boursier

16
Avril 2011

March des capitaux


Horizon
Rendement/risque

Faible

1 journe

Moyen

2 an

March Montaire

lev

5 ans

March Obligataire

March Boursier

17
Avril 2011

March montaire

March montaire


Le march montaire est un march du court terme


(moins de 2 au maximum) o les banques, les
assureurs, les entreprises et les Etats (via les banques
centrales et les Trsor publics) prtent et empruntent
des fonds en fonction de leur besoin.

Les principaux supports :








les certificats de dpt


les bons du Trsor,
les billets de trsorerie,
les prts interbancaires en "blanc"
les pensions reus ou livres: les repos.

18
Avril 2011

March montaire

BSF

19
Avril 2011

March montaire

Opration interbancaire blanc


Prt sans garantie

Banque A

Banque B

2
Remboursement du prt
lchance avec intrt

Opration Repo
Prt

1
obligation en garantie

1
Contrepartie A

Contrepartie B

Retour des titres en garantie

2
2
Remboursement du prt
lchance avec intrt
Avril 2011

20

March obligataire
March financier

March boursier

21
Avril 2011

March financier : Obligataire / Action


March financier

Titres obligataires
Moyen et long terme

Appel
doffre/adjudication

March de gr gr

March primaire

March secondaire

Les actions

Offre public de vente

March organis

organis pour les


obligations cotes
22
Avril 2011

March boursier

23
Avril 2011

Caractristiques principales
= titre dassoci et fractions du capital dune
entreprise
metteurs : les socits par actions
Objectifs de lactionnaire :
- Percevoir des dividendes en fonctions des
bnfices raliss par la socit
- Raliser une plus value lors de la revente des
titres
- Accepter les risques inhrents au march des
actions (perte dune partie des fonds investis)

24
Avril 2011

Caractristiques principales : les droits attachs


lactionnaire

1
DROIT PECUNIAIRE
- participe aux bnfices
- participe aux augmentations
de capital

DROIT
de VOTE
1 + 2 = Certificat dInvestissement
3 seul = Certificat de droit de vote
25
Avril 2011

LES DROITS DES ACTIONNAIRES


Caractristiques principales
Droit linformation
et droit de
communication

Droit de participer
aux bnfices

Droit dligibilit
aux fonctions
dadministrateur

Droit prfrentiel de
Souscrire aux
augmentations de K

Droit de cder et ngocier


ses actions

Droit de se pourvoir en
Justice pour dfendre
Ses intrts

Droit de participation
et de vote aux
assembles

Droit une fraction du


K et au boni en cas de
dissolution ou liquidation
26

Avril 2011

Caractristiques principales

ACTION :

...

DROIT DE PROPRIETE SUR UNE PARTIE


DU CAPITAL DUNE SOCIETE DE CAPITAUX

Droit sur les rsultats distribus,


Droit de vote en A.G,
Droit linformation

... La valeur de laction lmission est


gale au montant du capital divis par le
nombre dactions
27
Avril 2011

Caractristiques principales

... Dure indtermine... horizon de placement sur le


long terme
... Rentabilit, acceptation dun niveau de risque
... Fiscalit attrayante

CONSEILS = DIVERSIFIER

les metteurs

les secteurs
conomiques

les modes
de gestion

28
Avril 2011

March financier : March Action




March central :
march organis

Client Vendeur

Client Acheteur

Ordre dachat

Quantit

Quantit

Prix

Prix

Socit de bourse

Ordre de vente

Socit de bourse

Transmission
dordre

Transmission
dordre

Matching des ordre


 Rglement livraison
29
Avril 2011

March financier : March Action

 March de bloc
 Gr gr
 Quantit minimale
Socit de bourse

Acheteur

Vendeur

SBVC

La SBVC nintervient que pour lenregistrement de lopration


30
Avril 2011

March obligataire

31
Avril 2011

March financier : Obligataire / Action

Obligation:

Une obligation est un titre de crance sur son metteur.




Caractristique:

Maturit: dure de vie de lobligation


Date mission: Date dchange de titre entre lmetteur et lacheteur
Date de jouissance: Date danniversaire des coupons
Date chance: Date finale de paiement de lobligation
Nominal: coupure de lobligation
Taux facial: coupon calcul sur la base du nominal et exprim en %

32
Avril 2011

March financier : Obligataire / Action

Exemple:







Maturit: 2 ans
Date mission: 20/05/2010
Date de jouissance: 20/05/2010
Date chance: 20/05/2012
Nominal: 100 000 DH
Taux facial: 4%

n1

n2
4000 + 100 000

4000

-100 000
8/05/20010

20/05/2011

i = 1

20/05/2012

F
(1 +

33
Avril 2011

Caractristiques principales

LES DROITS DES OBLIGATAIRES


Droit de percevoir les
intrts

Droit de crancier sur lactif


social de la socit

Droit de se constituer
en masse des obligataires
et dester en justice

Droit au remboursement
du capital

Droit de communication
concernant les AG de la
masse

34
Avril 2011

Le comportement des produits obligataires

HAUSSE des TAUX

VALEUR de lOBLIGATAIRE

BAISSE des TAUX

VALEUR de lOBLIGATAIRE

35
Avril 2011

Le comportement des produits obligataires

HAUSSE de 1 % des TAUX

OBLIGATION de SENSIBILITE 5

BAISSE de 5 %

36
Avril 2011

... Produit long


... Revenus, peu de risque
... Fiscalit avantageuse
CONSEILS = DIVERSIFIER

les metteurs

les dures

les catgories
dobligations

les modes
de gestion
37

Avril 2011

March obligataire

Trsor

Socit de
financement

Banque

-tablissements publics
ou privs non financires.

BDT:

CD:

BSF:

BT:

Bon de Trsor

Certificat de dpt

Bon de socit de financement

Billet de trsorerie

-Maturit: de 10 jours 7 ans.

-Maturit: de 3 semaines 30
ans.

-Nominal: 100 000.

-Nominal: 100 000.

-Taux facial:Fixe < 1an ,

-Taux facial:Fixe ou variable

fixe ou variable > 1an

-Placement et ngociation:

-Placement et ngociation:

Banque.

Banque, Socit de bourse

-Souscripteur :Personne
physique ou morale rsidente
ou non.

-Souscripteur :Personne
physique ou morale rsidente
ou non.

-Maturit: de 2 7 ans.
-Nominal: 100 000.
-Taux facial:Fixe ou variable
-Placement et ngociation:
Banque,Socit de financement

-Nominal: 100 000.


-Taux facial:Fixe
-Placement et ngociation:

Socit de bourse.

Banque,socit de bourse,
metteur de BT

-Souscripteur :Personne
physique ou morale rsidente ou
non.

-Souscripteur :Personne
physique ou morale rsidente
ou non.

Obligations Prives
Avril 2011

-Maturit: de 10 jours
semaines 1 ans.

38

March obligataire

Recettes

Dpenses
Trsor

Si Recettes >Dpenses
Si Recettes < Dpenses

Financement en interne

Excdent budgtaire
Dficit budgtaire

Financement en externe

39
Avril 2011

March obligataire
Les adjudications:
 Les adjudications des bons de trsor ont t adoptes le 15 dcembre 1988.
 la technique na t introduite qu partir de 1989 et mise en pratique pour la premire fois le 30
janvier 1989.
Rserv jusqu mars 1995 aux seules personnes morales rsidentes,ce march a t largi depuis,
tous les oprateurs conomique, personnes physiques et morales rsidentes ou non
--Le trsor fait appel loffre des soumissionnaires travers des communiqus et un calendrier
hebdomadaire qui se prsente dans le tableau ci-dessous

A. Maturit offertes
Maturits

Priodicit

Adjudication sur la base

Date de rglement

13 semaines
26 semaines
52 semaines
2 ans

Tous les mardis

Du taux pour les nouvelles


lignes

Le lundi suivant la date


dadjudication

5 ans
10 ans
15 ans
20 ans
30 ans

2 m et 4 m mardi de
chaque mois

Du prix net du coupon en


cas dassimilation

Le lundi suivant la date


dadjudication

40
Avril 2011

March obligataire

Techniques dadjudication:
Adjudication la hollandaise prix demand :
 Ladjudication consiste servir les titres au prix ou au taux effectif
de soumission.
Les offres dont les prix sont les plus levs sont servies en
premier. Celles de niveau infrieur le sont ensuite, jusqu hauteur
du montant souhait par le Trsor.
 Les participants payent des prix diffrents, correspondant
exactement aux prix quils ont demands.

41
Avril 2011

March obligataire

Techniques dadjudication:
Adjudication la franaise prix limite :
 Lmetteur fixe le niveau partir duquel les ordres ne seront pas servis.
 Le taux (prix) retenu est celui qui sera appliqu tous les souscripteurs,
condition quils aient au moins respect les limites de taux (prix) fixes par
lmetteur.

42
Avril 2011

March obligataire

Exemple :
Besoin du trsor: 1 milliard de dirhams.
Caractristique de lobligation:
-Maturit: 5 ans
- Nominal: 100 000 DH
- Date mission:

01/01/2010

- Date jouissance: 01/01/2010


- Date chance: 01/01/2015
- Taux facial : 4 %
-Coupon couru: 0
-Prix pied de coupon: 100 %

43
Avril 2011

March obligataire

Adjudication la hollandaise:
Client
CDG
ATTIJARIWAFABANK
BMCE
CDM

Prix propos % du N Prix nominal MONTANT


99%
99 000
400 000 000
99,25%
99 250
300 000 000
98,78%
98 780
500 000 000
99,30%
99 300
400 000 000

Rsultat dadjudication: Le trsor a accept jusqu 99%.

1- CDM

400 000 000 dh au prix demand

2- ATW

300 000 000 dh au prix demand

3- CDG

300 000 000 dh au prix demand

700 MDH
+
300 MDH

44
Avril 2011

March obligataire

Adjudication la franaise
Client
CDG
ATTIJARIWAFABANK
BMCE
CDM

Prix propos % du N Prix nominal MONTANT


99%
99 000
400 000 000
99,25%
99 250
300 000 000
98,78%
98 780
500 000 000
99,30%
99 300
400 000 000

Rsultat dadjudication: Le trsor a accept jusqu 99%.


CDG

CDM

ATW

36,36%

36,36%

27,27%

363,6 MDH 363,6 MDH

272,7 MDH

1100 MDH

1000 MDH

45
Avril 2011

March obligataire

Les offres non comptitives: ONC:


Les intervenants en valeurs du Trsor bnficient de la facult de pouvoir
prsenter galement des soumissions non comptitives, servies au taux ou prix
moyen pondr de ladjudication
Avant chaque sance dadjudication un coefficient dattribution des ONC est
calcul pour chaque IVT en fonction de sa participation
Les ONC sont servies en priorit au prix moyen pondr qui rsulte de
ladjudication
.

46
Avril 2011

March obligataire
Droulement de ladjudication: le mardi de chaque semaine
A

IVT
Saisie des ordres dans une plate
forme informatique

Envoi des
soumissions aux
Intervenants en
valeurs du Trsor

BAM

Transmission des ordres


au Trsor

TRESOR

Publication des rsultas dans un dlais max de 48 h

Rglement livraison le lundi daprs


47
Avril 2011

Circuit montaire

Circuit montaire

Circuit montaire



Organisation
intervenants et lments influenant la liquidit

Politique montaire de BANK AL MAGHREB





Instruments de gestion de la politique montaire


Processus de matrise de linflation

48
Avril 2011

Circuit montaire

Flux dchange entre les


acteurs conomiques

Cest la reprsentation schmatique d'une


activit conomique entre diffrents acteurs

Liquidit
Rels

Montaires

Biens et services Flux financiers changs


entre les acteurs

Taux de placement

Flux montaires
49
Avril 2011

Circuit montaire

Liquidit

Taux de placements J/J

Liquidit

Taux de placements J/J

Connaissance des lments impactant la liquidit

Lvolution du taux JJ de placement

50
Avril 2011

Circuit montaire

lments externes

Circuit montaire

lments internes
Priode estivale
Ramadan

Flux + ou avec ltranger

Caractre de saisonnalit:

Liquidit

Aid Al Fitr
Rentre scolaire
Aid Al ADHA

Taux de placement

Leve

J/J

Trsor
Remboursement

51
Avril 2011

Circuit montaire

Question: Si la liquidit est abondante sur le circuit, jusqu quel


niveau le taux de placement J/J ira ? Et vice versa

52
Avril 2011

Circuit montaire

Scnario 1:
Liquidit stable
Taux de placement 3.25 % proche du taux directeur de BAM.
Taux dinflation de 3% proche du taux cible.

Entre dargent qui va durer dans le circuit : on parle


dune situation conjoncturelle dabondance de liquidit

Liquidit abondante
Taux JJ 2%

53
Avril 2011

Circuit montaire

Investissement dans le march montaire:


100 DH

102 DH
2%

La consommation :
100 DH

-103 DH
3%

+2 dinvestissement et -3 de consommation
Investissement
ngatif de -1 DH

?
54

Avril 2011

Circuit montaire

Moins dpargne

Moins dinvestissement

Moins de production

?
Moins de croissance

55
Avril 2011

Circuit montaire

Rendement

Court terme:-13 semaines


-26 semaines
-52 semaines

Moyen terme: -2 ans


-5 ans

Long terme: -10 ans


-15 ans
-20 ans

Courbe des taux

56
Avril 2011

Circuit montaire

La courbe des taux

Les crdits fixes et mobiles des banques sont indexs sur les taux
des BDT
Contient de linformation sur le taux dinflation
anticip.
Dterminer le plan stratgique pour les diffrentes
dcisions :
- Investissement.
- Trading.

57
Avril 2011

Circuit montaire

5,50%

4,70%

5,00%
4,00%

3,80%

3,50%

4,40%
3,95%

3,50%
3,00%

5,00%

4,15%

4,50%

3,65%
3,30%

3,00%

2,50%

30

an

s
an
20

15

an

s
an
10

s
5

an

s
an
2

s
ne

52

se

m
ai

m
ai
ne
se
26

13

se

m
ai

ne

jj

2,00%

58
Avril 2011

Circuit montaire
Scnario 2
Liquidit stable
Taux de placement 3.25 % proche du taux directeur de BAM.

sortie dargent qui va durer dans le circuit : on parle


dune situation structurelle de dficit de liquidit

Dficit de Liquidit
Taux JJ 4 %

59
Avril 2011

Circuit montaire

5,75%

6,00%
5,45%

5,50%
5,15%
4,90%
5,00%
4,65%

4,45%

4,50%

5,00%

4,70%

4,30%
4,40%

4,15%

3,90%

4,00%
3,70%
3,55%

3,50%
3,00%
2,50%
2,00%
08

09

10

11

12

13

14

15

16

17

Courbe Avant

18

19

20

21

22

23

24

25

26

27

28

29

30

31

32

33

34

35

36

37

38

Courbe Aprs

60
Avril 2011

Circuit montaire

Hausse de la rfrence dindexation

hausse des crdit

Exemple:
Salaire: 5000 DH
Traite : 2500
Taux de crdit : 5 %
Changement du taux de 0.75%

Augmentation de la traite de 15 % soit 375


DH de charge supplmentaire

61
Avril 2011

Circuit montaire

Moins de consommation

Moins de production

Moins dinvestissement

Moins de croissance

62
Avril 2011

Circuit montaire
La +/- de liquidit tait la base de +/- taux de placement

Circuit montaire
Injection de liquidit

Liquidit

BAM

Ponction de liquidit

Taux de placement
J/J

63
Avril 2011

Politique montaire de BAM

Rserve obligatoire
-Avance 7 jours 3.25%.

Injection de liquidit

-Avance 24 H 4.25%

Swap de change
-Reprise de liquidit 7 jours 2.75%.

Ponction de liquidit

- Reprise de liquidit 24 H 2.25%.

Pension

Open Market

64
Avril 2011

Politique montaire de BAM

4.25%

Reprise de liquidit 4.25%

March dficitaire
Reprise de liquidit 3.25%

3.25%

[2.75% 3.25 %]

Reprise de liquidit 2.75%

2.75%

March liquide
2.25%

Reprise de liquidit 2.25%

65
Avril 2011

Politique montaire de BAM

4.25%

Reprise de liquidit 4.25%

March dficitaire
Reprise de liquidit 3.25%

3.25%

Reprise de liquidit 2.75%

2.75%

March liquide
2.25%

Reprise de liquidit 2.25%

Dans le cas o la gestion par volume nimpacte pas linflation, la


banque centrale procde par le changement du taux directeur
66
Avril 2011

Politique montaire de BAM

Autres instruments de la politique montaire




Open market:
La banque centrale peut matriser la quantit de monnaie centrale en circulation par la vente/ou
achat des titres contre sa monnaie.

Rserve obligatoire
faite aux banques dposer en comptes non productifs dintrts linstitut dmission, une fraction
dtermine de leurs dpts ou parfois de leurs encours de crdits

Swap de change
Prt dargent
BAM

Banques
Devise en garantie

67
Avril 2011

LES OPCVM

68
Avril 2011

Grer un portefeuille, cest ...


Construire moyen / long terme en fonction
danticipations et danalyses
Choisir les lments les mieux adapts aux
besoins du client

Quelles valeurs
choisir ?

Comment
diversifier ?

A quel rythme
investir ?

A quel
horizon ?

En courant
quels
risques ?
69

Avril 2011

Grer son portefeuille, cest ...


de la disponibilit
des connaissances
du got pour le domaine

Sous-traiter sa gestion un spcialiste qui peut proposer :


- ACTIONS, OBLIGATIONS
- OPCVM ...
70
Avril 2011

Des pargnants qui ne souhaitent pas


investir directement leur argent en bourse,
en ayant choisir telle ou telle action,
peuvent, par le biais des OPCVM, investir
sur ce march sans y consacrer beaucoup
de temps.
Le travail de gestion du portefeuille de titres
est confi un grant qui procde aux
arbitrages sur le march avec les fonds des
souscripteurs.

71
Avril 2011

Caractristiques principales

= Organisme de Placements Collectif en Valeurs


Mobilires
SICAV = socit anonyme capital variable gre
par une banque, un autre tablissement financier,
une compagnie d'assurances ou une socit de
Bourse
FCP = coproprit de valeurs mobilires gre par
une socit de gestion
Objectifs de linvestisseur
- dtenir une partie dun portefeuille plus diversifi
qu'en cas de dtention en direct et individuelle
- limiter les risques
- saffranchir de la gestion dun portefeuille
- choix dun OPCVM adapt son besoin

72
Avril 2011

Caractristiques principales

Les OPCVM
La possibilit offerte de dtenir une
partie dun portefeuille de VM

SICAV

FCP

Linvestisseur devient
actionnaire de la SICAV

Linvestisseur dtient des


parts de co-proprit
73

Avril 2011

LES OPCVM : SICAV ET FCP

31

Sicav

FCP

Socit anonyme capital


variable qui met des actions au
fur et mesure des demandes
de souscriptions.

Coproprit (pas de
personnalit morale) dans
laquelle fonctionne une
procdure de retrait. Les uns
partent, les autres arrivent.
Montant minimum : 1 milionsDH.
Linvestisseur est membre de la
coproprit.
Il nest pas actionnaire et
nexerce donc pas les droits de
celui-ci.
La gestion du fonds est assure
par une socit de gestion

Montant minimum 5 millions DH


sauf cas particulier.
La valeur relle dune part varie
chaque jour.

74
Avril 2011

Caractristiques principales

Les avantages des OPCVM


Disposer de lexpertise dun grant

Accder une gamme diversifie de marchs

Conserver une parfaite ngociabilit

Bnficier de frais de gestion rduits


75
Avril 2011

Caractristiques principales

La classification des OPCVM

OPCVM
ACTIONS
sensibles aux
volutions
du march
des actions
OPCVM
OBLIGATIONS
sensibles
lvolution des
taux dintrt

OPCVM
MONETAIRES
produits courts,
peu sensibles
aux mouvements
de taux

OPCVM
GARANTIS
ou ASSORTIS
dune PROTECTION
pas dindicateur
de risque
OPCVM
DIVERSIFIES
pas de rgle
de gestion
particulire

FCP
PROFILES

76
Avril 2011

Exemple : Circuit Back Office des OPCVM


AGENCE

Agence bancaire/commercial

Souscription/Rachat
Vidotitres
GESTION

inf
n
o
ais
i
L

e
qu
i
t
a
orm

COMPTABILITE

WAFA GESTION
CALCUL DE LA
VALEUR LIQUIDATIVE
Communication :
- aux services titres des CR
- la presse charge des cotations
77
Avril 2011

Diversifier son portefeuille


PRUDENCE
ECHELLEDESRISQUESDEDIFFERENTSMARCHES

Volatilit
30

CAC 40
30%

VOLATILITEAU20/02/2000
26%

25

23%

25%

21%

MSCI EUROPE
20%

19%

20
15%

15

10%

MSCI MONDE

5%

10

0%
UNIVERSACTIONS

EURODYN

INDICIAFRANCE

INDOCAM
UNIJAPON

00

99

18
/0
2/

99

08
/1
2/

99

27
/0
9/

99

15
/0
7/

99

04
/0
5/

98

19
/0
2/

98

09
/1
2/

98

28
/0
9/

98

16
/0
7/

98

05
/0
5/

97

20
/0
2/

97

10
/1
2/

97

29
/0
9/

97

17
/0
7/

06
/0
5/

21
/0
2/

97

78
Avril 2011

Investir sur la dure


PATIENCE
360
340
320
300
280
260
240
220
200
180
160
140
120
100
janv 93

janv 94

janv 95

janv 96

janv 97

janv 98

janv 99

79
Avril 2011

Investir sur la dure


CONFIANCE
NE PAS PANIQUER LORS DES BAISSES

Krach boursier
1987
+ Haut

Crise pays
mergents 1998

Crise obligataire
1994

+ Bas

+ Haut

1987

+ Bas

+ Haut

+ Bas

1998

1994

30 sept 87

10 nov 87

27 oct 88

2 fev 94

9 mars 95

17 juil 98

8 oct 98

11 mai 00

100 F

67 F

100 F

173 F

129 F

335 F

230 F

492 F

100 F

149 F

258 F

193 F

499 F

343 F

733 F

100 F

75 F

194 F

133 F

285 F

100 F

259 F

178 F

380 F

100 F

69 F

147 F

100 F

214 F
80

Avril 2011

12
/9
3
02
/
9
29
4
/0
4/
30 94
/0
6
31 /94
/0
8/
31 94
/1
0/
30 94
/1
2
28 /94
/0
2/
28 95
/0
4
30 /95
/0
6/
31 95
/0
8
31 /95
/1
0/
29 95
/1
2
29 /95
/0
2/
30 96
/0
4/
28 96
/0
6/
30 96
/0
8
31 /96
/1
0/
31 96
/1
2
28 /96
/0
2
30 /97
/0
4/
30 97
/0
6
29 /97
/0
8/
31 97
/1
0
31 /97
/1
2/
27 97
/0
2
30 /98
/0
4/
30 98
/0
6
31 /98
/0
8/
30 98
/1
0
30 /98
/1
2/
28 98
/0
2/
30 99
/0
4
30 /99
/0
6/
30 99
/0
8/
30 99
/1
0/
30 99
/1
2/
99

-10000

Avril 2011
28
/

31
/

Rpartir son investissement dans le temps


CONSTANCE

110000

90000

PRECONISER LE PLACEMENT REGULIER


+ VERSEMENTS COMPLEMENTAIRES
Gains du placem ent de 500F/m ois s ur le MSCI Europe

110000

500F/m ois

90000

Inves tis s em ent unique

70000
70000

50000
50000

30000
30000

10000
10000

-10000

81

OPCVM :

critres de choix de linvestisseur

objectifs
personnels
dure du
placement

montant
du
placement

?
fiscalit

importance
du risque

82
Avril 2011

LES OPCVM : profils type


dynamisme

srnit

Recherche dune
performance maximale
avec un risque accru

Recherche dun risque


modr plutt quune
performance leve

Actions > 70%

Actions < 30%

OPCVM : profils type


quilibre
Recherche dun
compromis entre
risque et performance
Actions = 50%
83
Avril 2011

OPCVM : valeur liquidative


valeur boursire du portefeuille

ACTIF NET

+
+

Coupons chus non encore crdits

immobilisations

dettes et frais de gestion

liquidits

divis par
NOMBRE
DE TITRES
EN
CIRCULATION

Valeur liquidative

84
Avril 2011

Merci pour votre attention

85
Avril 2011