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Le 2 novembre 2009
Yellow Consulting :
1 SOMMAIRE---------------------------------------------------------------------------------------------------------------2
2 TABLE DES ILLUSTRATIONS --------------------------------------------------------------------------------------3
3 INTRODUCTION --------------------------------------------------------------------------------------------------------4
3.1 LE GROUPE CARREFOUR ---------------------------------------------------------------------------------------------4
3.1.1 Présentation du groupe Carrefour ----------------------------------------------------------------------------4
3.1.2 Historique de l'actionnariat de Carrefour--------------------------------------------------------------------4
Le Comité exécutif du groupe Carrefour -------------------------------------------------------------------------------6
3.1.3 La stratégie de développement international du groupe Carrefour ---------------------------------------6
3.2 LES ENJEUX POUR NOTRE CLIENTE, MME MICHEL ----------------------------------------------------------------7
3.2.1 Sa situation -------------------------------------------------------------------------------------------------------7
3.2.2 Sa demande -------------------------------------------------------------------------------------------------------8
4 RECENSEMENT DES BESOINS-------------------------------------------------------------------------------------8
4.1 CHECK LIST DES VARIABLES : A CTEURS ET FACTEURS-----------------------------------------------------------8
4.1.1 Plan de renseignement ------------------------------------------------------------------------------------------9
4.1.2 Plan de Recherche de l’information------------------------------------------------------------------------- 10
5 LA METHODE DU PUZZLE---------------------------------------------------------------------------------------- 12
5.1 REPRESENTATION GRAPHIQUE DE LA METHODE DU PUZZLE ---------------------------------------------------- 13
5.2 DESCRIPTION --------------------------------------------------------------------------------------------------------- 14
5.3 BILAN DE LA METHODE DU PUZZLE ------------------------------------------------------------------------------- 14
5.4 AVANTAGES & LIMITES DE LA METHODE DU PUZZLE ----------------------------------------------------------- 15
6 LA METHODE DE CROZIER -------------------------------------------------------------------------------------- 17
6.1 OBJECTIFS DE LA METHODE DE CROZIER ------------------------------------------------------------------------- 17
6.2 DES RELATIONS HIERARCHIQUES ---------------------------------------------------------------------------------- 17
6.3 LES SOUS-SYSTEMES ------------------------------------------------------------------------------------------------ 17
6.4 DEUX NIVEAUX DE LECTURE --------------------------------------------------------------------------------------- 18
6.5 SOCIOGRAMME DE CROZIER --------------------------------------------------------------------------------------- 19
6.6 DESCRIPTION --------------------------------------------------------------------------------------------------------- 20
6.6.1 Blue Capital, le centre de la décision ----------------------------------------------------------------------- 20
6.6.2 Des relations personnelles conflictuelles ------------------------------------------------------------------- 20
6.7 BILAN DE LA METHODE DE CROZIER : LES LEVIERS DECISIONNELS ------------------------------------------- 22
6.7.1 Le nœud de la décision ---------------------------------------------------------------------------------------- 22
6.7.2 Les antécédents de Colony------------------------------------------------------------------------------------ 22
6.8 LIMITES DE LA METHODE DE CROZIER ---------------------------------------------------------------------------- 23
7 LA METHODE DES SCENARIOS--------------------------------------------------------------------------------- 24
7.1 OBJECTIFS DE LA METHODE DES SCENARIOS --------------------------------------------------------------------- 24
7.2 DESCRIPTION DE LA METHODE DES SCENARIOS ------------------------------------------------------------------ 25
7.3 BILAN DE LA METHODE DES SCENARIOS -------------------------------------------------------------------------- 27
7.4 LIMITES DE LA METHODE DES SCENARIOS ------------------------------------------------------------------------ 28
8 CONCLUSION ET RECOMMANDATIONS -------------------------------------------------------------------- 29
2
2 Table des illustrations
3
3 Introduction
Yellow Consulting est un cabinet d'Intelligence économique qui, depuis 1995, aide ses clients
dans leurs prises de décision. Pour cela, nous déployons différentes méthodes dans le but
d'acquérir la vision la plus claire possible d'une situation donnée.
Notre cliente, Mme Jeanne Michel, s'est adressée à notre cabinet afin de clarifier la situation
du groupe Carrefour sur son éventuel retrait de l'Asie et de l'Amérique latine.
Le groupe Carrefour est une entreprise de distribution créée en 1963. Il est actuellement le
deuxième distributeur mondial et premier distributeur européen grâce à ses 15 500 magasins
exploités en propre ou en franchise.
En 2008, le chiffre d'affaires du groupe était de 108,629 milliards d'euro, réparti dans 35 pays.
Le groupe est présent sur trois grands marchés : l’Europe, l’Amérique latine et l’Asie et
réalise plus de 56% de son chiffre d’affaires hors de France.
Carrefour est côté à la bourse de Paris depuis 1970 et entre dans la composition du CAC 40.
Jusqu'au 15 avril 2008, les membres de la Famille Halley étaient les premiers actionnaires du
groupe Carrefour avec 13% du capital et disposaient de 23% des droits de vote. La dissolution
4
du pacte familial de la Famille Halley laisse la place d'actionnaire majoritaire au groupe Blue
Capital, détenteur de 10% du capital depuis mars 2007.
Depuis la dernière assemblée générale du 28 avril 2009, le capital du groupe Carrefour est
réparti de la façon suivante :
1
Source : Boursorama, mis à jour le 28/04/2009
5
Le Comité exécutif du groupe Carrefour
Depuis le 1er janvier 2009, Lars Olofsson est le Directeur Général du groupe Carrefour.
Comme le rappelle son Directeur Général Lars Olofsson, la « priorité absolue est la France »3
avec pour objectif de retrouver le leadership du marché français.
2
Rapport annuel 2008, Groupe Carrefour, p.49-51
3
Rapport annuel 2008, Groupe Carrefour, p.6
6
La deuxième priorité est d'améliorer les performances du groupement de pays appelé « G4 »,
c'est-à-dire la France, l'Espagne, l'Italie et la Belgique.
La troisième priorité du groupe Carrefour est « d'aller chercher la croissance sur les pays à
fort potentiel »4 en portant une attention particulière aux BRIC (Brésil, Russie, Inde, Chine).
3.2.1 Sa situation
Mme Michel possède 0,2% du capital de Carrefour depuis avril 2001. L'action était alors
cotée à 55 euros. Lectrice attentive de la presse et des informations destinées aux actionnaires
Carrefour, elle suit de près la situation de Carrefour en France et dans le monde. Elle a donc
une connaissance approfondie de la stratégie de Carrefour et de sa situation actuelle.
Détentrice d'actions Carrefour depuis 8 ans, Mme Michel s'intéresse plus aux dividendes
qu'elle perçoit qu'au cours de l'action. Toutefois, elle n'exclut pas la possibilité de vendre ses
actions si les dividendes deviennent trop faibles, auquel cas le cours de l'action aura toute son
importance.
4
Rapport annuel 2008, Groupe Carrefour, p.7
7
3.2.2 Sa demande
Dans un article paru dans le journal Le Monde datant du 23 septembre 2009, le journaliste
Stephane Lauer évoque la possibilité d'un retrait de Carrefour en Asie et en Amérique Latine.
Dans quelle mesure cette rumeur est-elle plausible ? Suite à cette rumeur, Mme Michel doit-
elle vendre ou non ses actions ?
Dans un premier temps, nous avons procédé à la réalisation d’un plan de renseignement afin
de nourrir les méthodes.
Les acteurs sont ses actionnaires majoritaires et minoritaires, acteurs clés de la vie boursière
et personnages très influents sur les décideurs. Décideurs que nous assimilons au Conseil
d’Administration5 et au Comité Stratégie6 ainsi qu‘en la personne de son directeur général
porteur de la stratégie actuelle de Carrefour. En opposition à Carrefour, nous nous intéressons
à ses principaux concurrents en particulier Wal-Mart.
En ce qui concerne les facteurs, nous avons jugé important de regarder l’accueil de Carrefour
dans le pays, pour cela nous allons nous intéresser à la situation juridique plus ou moins
favorable, à l’image de Carrefour dans le pays que ce soit pour son image actuelle ou pour son
historique. En outre, la relation que Carrefour entretient avec ses fournisseurs nous paraît un
bon moyen de cibler l’enracinement de Carrefour dans le pays et donc la valeur de ses liens
5
Le Conseil d’Administration de Carrefour sera nommé CA dans la suite de l’étude
6
Le Comité Stratégie de Carrefour sera nommé CS dans la suite de l’étude
8
avec le pays.
Enfin, la question de notre décideur portant surtout sur l’action Carrefour, nous avons
sélectionné une variable économique, que ce soit au niveau mondial ou au niveau national.
Dans tous les cas il s’agira de déterminer si la situation est favorable ou non aux positions de
Carrefour. Et pour finir, la peut-être plus importante des variables, financière avec une étude
de la situation de Carrefour au niveau de sa dette, de son action, etc.
Nous allons ensuite classer ses variables au sein d’une grille d’analyse. Ce qui nous permet de
les mettre en parallèle avec la volonté du décideur dans le tableau suivant.
9
Dans le tableau ci-dessus, nous avons choisi d’établir que l’importance était moyenne, étant
donné que l’information n’est pas vitale pour le décideur. Nonobstant les sommes impliquées,
l’importance ne nous a pas semblé faible. En ce qui concerne le délai entre le fournisseur du
renseignement et le décideur, la deadline étant fixée au 2 novembre 2009, l’équipe à dû
arrêter la phase de recherche de l’information au 19 octobre 2009.
Maintenant que nous avons choisi les variables, il s’agit d’établir le plan de recherche
d’informations.
Dans le tableau de la page suivante, la deadline de remise du dossier, donnée par notre cliente,
est fixée au 2 novembre 2009.
10
Quoi ? Où ? Quand ? Comment ? Qui ? Qui ? Pourquoi ?
Les informations se sont organisées autour de cette thématique centrale et étaient qualifiées en
fonction de celle-ci.
Ainsi, les mauvaises affaires de Colony (en vert) tendraient à confirmer le départ de
Carrefour, tandis que la stratégie d’expansion à l’international de Carrefour (en rouge)
infirmerait cette proposition.
Le lien de causalité vise à expliquer certains aspects, tels que la stratégie d’expansion et les
investissements de Carrefour à l’étranger.
La cartographie est organisée autour de deux pôles, dont un pôle géographique en raison de
l’importance des marchés dans ce cas, soulignant les informations liées aux marchés (données
socio-culturelles, juridiques, économiques).
Les informations, comme l’intégration de Carrefour dans le pays, qu’elle soit positive ou
négative, contribuent à qualifier la rumeur. Ainsi, une bonne intégration (vert) dans le pays,
confirme sa présence dans celui-ci, donc contredit le désengagement de Carrefour.
12
5.1 Représentation graphique de la méthode du puzzle
Légende :
Vert : Confirme // Rouge : Infirme ou contredit // Bleu : Causalité
5.2 Description
Nous avons cherché à définir les acteurs pertinents, mais nous avons réalisé qu’il fallait
réfléchir en termes de thématiques et d’informations. Nous avons tenté de trouver les acteurs
et les thématiques clés, ainsi que les données les concernant pour affiner l’analyse.
Carrefour est dépendant de plusieurs facteurs, qu’ils soient humains, de par son président ou
ses actionnaires, ou financiers : la dette ou ses actions. L’entreprise se retrouve au centre de
jeu d’acteurs où elle n’a pas toujours de prise.
Grâce à la schématisation, nous avons estimé que Carrefour se retrouve pris dans un jeu
d’influence. Blue Capital insiste pour qu’ils partent en raison des mauvaises affaires de
Colony [un des actionnaires constituant Blue Capital.] 7
7
L’avenir de Carrefour se joue aussi au-delà des frontières,
http://www.lemonde.fr/opinions/article/2009/10/22/l-avenir-de-carrefour-se-joue-aussi-au-dela-des-frontieres-
par-stephane-lauer_1257341_3232.html, 22/10/2009
8
Carrefour : et pourtant le potentiel de développement en Russie est énorme, http://www.tradingsat.com/actu-
bourse-131111-CA.html, 19/10/2009
14
1. Si la rumeur se confirme, le retrait de Carrefour ferait augmenter l’action sur le court
terme permettant ainsi à Colony de redresser sa situation actuelle.
L’autre avantage de la méthode réside dans le fait que les informations une fois recoupées,
acquièrent du sens et permettent de mieux comprendre les rapports entre les différents acteurs
et actions.
Toutefois il est presque impossible d’affiner les thématiques, ce qui rendrait le schéma trop
compliqué et difficile à lire.
Par exemple, en ce qui concerne les zones géographiques, il était difficile, notamment par
manque de temps et d’informations, de réaliser une analyse pour chaque pays. Si chacun des
pays avait été analysé, le schéma aurait été plus complexe, comprenant de multiples
implications.
15
Ainsi, les informations sont extrêmement simplifiées, d’où l’importance de trouver des
données pertinentes et réutilisables.
Enfin, en raison du temps alloué, les informations ne sont peut-être pas aussi précises qu’il
aurait fallu et limitent ainsi la formulation d’hypothèses.
16
6 La méthode de Crozier
L’entreprise Carrefour est régie par son CA9. Il est souverain concernant les décisions
d’implantation ou de retrait sur des marchés particuliers. Dans le cadre de cette note d’étude,
qui s’interroge sur le départ ou non de Carrefour d’Amérique Latine et d’Asie, notre analyse
va donc essentiellement porter sur le CA.
Dans un premier temps, il paraît essentiel de se concentrer sur les relations interpersonnelles
qui existent entre les membres du CA pour ensuite se pencher sur l’appartenance des
individus à des entités économiques qui pourraient influer sur leurs décisions.
9
Rapport annuel 2008, Groupe Carrefour, p.45
17
objet de préparer les décisions les plus importantes pour l’avenir du Groupe (acquisitions et
cessions d’actifs, études d’opportunités de croissance externe, ouverture de nouveaux pays,
etc.) et d’orienter les travaux préparatoires en vue d’organiser le séminaire annuel du Conseil
d’Administration. »
La hiérarchie induite par la position dans le CA peut donc être court-circuitée par
l’appartenance au CS de l’entreprise qui mène une réflexion en amont du CA sur les positions
stratégiques de Carrefour. De la même façon, l’appartenance d’un individu au CS et à une
entité économique peut influer sur sa décision finale.
Il est donc primordial de coupler les relations interpersonnelles des acteurs à leurs
appartenances pour comprendre quel intérêt prévaut dans le cadre de notre étude.
18
6.5 Sociogramme de Crozier
19
6.6 Description
10
Rapport annuel 2008, Groupe Carrefour, p.45-48
11
Ne sont indiqués que les mandats ayant un rapport avec l’implication de ces personnes au sein de l’entreprise
Carrefour
20
Si, grâce à leurs fonctions de PDG de LVMH et d’administrateur du même groupe, il est
légitime de supposer que les relations entre Bernard Arnault et Nicolas Bazire sont cordiales,
il n’en est pas de même entre Bernard Arnault et Sébastien Bazin.
Or ces deux personnes réunies au sein de Blue Capital constituent une force majeure au sein
de l’entreprise : 13,55% du capital et 19,55% des droits de vote.12 L’ambivalence de cette
relation clé est suspectée dans les articles de presse suivant :
• « Carrefour au rayon embrouilles », Libération, 15/10/200913
• « L'avenir de Carrefour se joue aussi au-delà des frontières », Le Monde,
22/10/2009 14
• « Cessions d'actifs chez Carrefour : bataille au sein du conseil », La Tribune,
07/10/2009 15
Par ailleurs, Stéphane Lauer, journaliste du Monde, contacté par mail insiste sur le fait
« qu’au moins six administrateurs ont de près ou de loin des intérêts communs avec Colony
ou Bernard Arnault. » Il explique, par exemple :
• « Amaury de Sèze, est également administrateur du groupe Bruxelles-Lambert,
contrôlé par le milliardaire belge Albert Frère. Proche de Bernard Arnault,
M.Frère est à la tête de deux holdings non cotées (Gesecalux et Belholding
Belgium), qui détiennent 18,1% de Groupe Arnault. »
• « Thierry Breton est senior advisor de Rothschild où il a eu l’occasion de croiser
l’ex-président du conseil des commanditaires, Nicolas Bazire, DG de Groupe
Arnault et administrateur de Carrefour. »
• « Jean-Laurent Bonnafé, directeur de la banque de détail chez BNP Paribas, qui
est un actionnaire à 14,8% de Pargesa, l’une des principales holdings du groupe
Frère-Desmarais. »
12
Carrefour au rayon embrouilles, http://www.liberation.fr/economie/0101597196-carrefour-au-rayon-
embrouilles, 15/10/2009
13
Carrefour au rayon embrouilles, http://www.liberation.fr/economie/0101597196-carrefour-au-rayon-
embrouilles, 15/10/2009
14
L'avenir de Carrefour se joue aussi au-delà des frontières,
http://www.lemonde.fr/opinions/article/2009/10/22/l-avenir-de-carrefour-se-joue-aussi-au-dela-des-frontieres-
par-stephane-lauer_1257341_3232.html, 22/10/2009
15
Cessions d'actifs chez Carrefour : bataille au sein du conseil,
http://www.latribune.fr/entreprises/services/distribution/20091007trib000430782/cessions-d-actifs-chez-
carrefour-bataille-au-sein-du-conseil-.html, 07/10/2009
21
6.7 Bilan de la méthode de Crozier : Les leviers décisionnels
L’ensemble de cette réflexion nous conduit à déduire que le nœud décisionnel de Carrefour
concernant toute implantation ou retrait de l’entreprise est soumise à l’accord préalable de
Bernard Arnault et Sébastien Bazin, deux personnes qui ont des désaccords sur le futur de
l’entreprise.
La différence de point de vue sur ces problèmes provient essentiellement de la nature des
groupes dirigés par Bernard Arnault et Sébastien Bazin puisque le second est un fond
d’investissement qui est supposé avoir une logique de rentabilité court-termiste. D’autant que
le groupe Colony concède des antécédents qui peuvent faire douter sur sa vision de Carrefour.
En effet, à l’été 2009, fortement impliqué dans l’entreprise Accor, dans un montage financier
similaire à celui de Carrefour, Sébastien Bazin a annoncé un projet de scission de ce groupe
entre ses activités de service et hôtelières pour assurer un revenu important sur le court terme
aux actionnaires. Pour l‘Express, l’ensemble des deux affaires, Accor et Carrefour, serait un
signe de « fragilité »17 du fond d’investissement Colony, d’où la volonté de Sébastien Bazin
de vendre les activités du groupe Carrefour à l’étranger.
16
Colony, fini le temps béni, http://www.lexpress.fr/actualite/economie/colony-fini-le-temps-beni_798383.html,
23/10/2009
17
Colony fini le temps béni, http://www.lexpress.fr/actualite/economie/colony-fini-le-temps-beni_798383.html,
23/10/2009
22
6.8 Limites de la méthode de Crozier
Les limites de la méthode de Crozier appliquée à Carrefour tiennent au fait que la prise de
décision est exclusivement réservée au CA de l’entreprise. Autrement dit, il existe une opacité
des relations qui rend difficile l’analyse par ce biais.
Par ailleurs, l’attrait de l’explication psychologique, rend difficile la prise de recul par rapport
aux lieux communs qui peuvent être formulés.
Pour aller plus loin, il aurait fallu analyser dans le détail les affaires de Colony et de Bernard
Arnault afin de déterminer les besoins de liquidités de chacun, et ainsi matérialiser
précisément la probabilité que ces deux actionnaires s’accordent sur une logique court-
termiste qui les pousserait à vouloir vendre le patrimoine de Carrefour dans des délais
équivalents.
23
7 La Méthode des Scénarios
Dernière étape parmi les méthodes, celle des scénarios est tout naturellement le fruit de celles
qui l’ont précédée. C’est en effet en croisant les liens entre les informations regroupées dans
la méthode du puzzle, avec les leviers d’influence de la méthode de Crozier, qu’il est
désormais envisageable de présenter différents scénarios d’évolution en rapport avec notre
problématique.
La méthode des scénarios, de par un large champ d’éventualités, doit permettre de formuler
différents scénarios, représentatifs d’un panel de possibilités d’évolution pour le groupe
Carrefour dans les pays émergents.
Les outils utilisés pour cette méthode ont comme objectif d’affiner cet éventail de scénarios,
pour au final, faire ressortir quelques uns d’entre eux avec une classification de ces derniers
selon différents critères pertinents. Ces critères ont été notamment choisis pour répondre au
mieux au questionnement de l’actionnaire sur l’avenir de ses titres et retours dans le groupe
par rapport à cette question des pays émergents.
Il ne s’agit pas ici de privilégier seulement les scénarios les plus probables dès le départ mais
bien au contraire, de garder des scénarios attendus, d’autres beaucoup moins et des derniers
plus « neutres » dans leur possible réalisation.
Grâce à l’affinage progressif de cette méthode par rapport aux scénarios, l’attente finale est la
représentation graphique des scénarios selon deux axes :
- Leur impact positif ou négatif dans le futur de l’actionnaire
- Leur degré d’incertitude = le risque.
Pays Configurations
Argentine Retrait Non retrait 2
x
Retrait Non retrait
Brésil 2
x
Retrait Non retrait
Chine 2
x
Non retrait
Colombie Retrait 2
x
Retrait
Malaisie Non retrait 2
Scénario #1 #2 #3 #4 #5
32 scénarios
possibles
25
Pour chacun des scénarios retenus, nous avons donc décidé de les comparer par rapport à
deux éventualités, qui concernent directement l’avenir de la cliente et de son intérêt ou non de
rester présente dans l’actionnariat de Carrefour.
Il a donc été analysé pour chaque scénario, quel serait l’impact – sur une période de 3 ans – de
ce dernier à la fois sur le prix de l’action mais également sur les dividendes que pourrait
engendrer le retrait ou non de Carrefour dans ces différents pays. Concernant le score de
chacune des éventualités, il a été décidé de garder une échelle de -10 à 10 avec un pas de 5.
Suite à l’addition des scores pour chaque scénario, il est donc possible de les disposer
visuellement afin de faire ressortir des tendances. Le risque (abscisses) étant apprécié par
l’équipe de l’étude sur des faits d’actualité et par rapport à la stratégie et au contexte actuels
du groupe Carrefour, le score (ordonnées) correspondant à la somme des scores de la figure
précédente. Plus le score est positif, plus le scénario est favorable pour l’actionnaire ; plus le
scénario est proche de zéro, plus le scénario semble être neutre dans son possible impact.
26
Score
15 #1
10
5 #5
0 #4 #3 #2
Risque
Que retenir de cette méthode par rapport à l’avenir de l’actionnaire dans le groupe Carrefour ?
Tout d’abord, bien qu’il s’agisse de scénarios différents dans leur déroulement (retrait total,
retrait nul, situations diverses), la somme des scores est toujours égale à zéro ou positif. A
noter donc qu’aucun scénario ne semble avoir un impact global possible négatif pour
l’actionnaire quant au fait de garder l’ensemble de ses actions chez Carrefour.
Cependant, parmi les scénarios à la somme de scores égale à 0 (scénario #2 #3 #4), il est
important de noter que le risque quant à lui n’est jamais faible. Il s’agit donc ici de relativiser
l’impact neutre possible de ces scénarios dans le futur de l’actionnaire.
Enfin, concernant les deux derniers scénarios (retrais partiel sans pour autant quitter à la fois
la Chine ET le Brésil), le risque de voir l’impact de ces scénarios faussé semble bien plus
faible.
Les deux scénarios les plus souhaitables sont donc les scénarios #1 et #5 avec une nette
27
préférence et un risque quasi nul pour le scénario #1. Scénario correspondant au retrait de
l’ensemble des pays en dehors de la Chine et du Brésil, soient, les deux pays au passé et au
potentiel économiques les plus intéressants.
La principale limite de cette méthode concerne le choix des scénarios. Bien qu’un choix et
une limitation soient nécessaires, avec plus de temps, il aurait été intéressant de ne pas se
limiter à 5 scénarios.
Bien évidemment, ne pas non plus accorder autant d’importance à chacun des 32 scénarios
possibles, mais plus sur une dizaine de scénarios minimum, traiter l’ensemble et conclure en
apportant des tendances par groupe de scénarios. Il serait ainsi possible de mettre en avant des
variations en fonction du retrait ou non d’un ou de plusieurs pays selon la configuration du
scénario.
Une autre approche intéressante aurait consisté en un rapprochement des scénarios les plus
souhaitables, les plus intéressants pour l’actionnaire, avec les scénarios qui correspondent le
plus à la stratégie globale de Carrefour dans les pays en développement.
Il serait ainsi possible d’effectuer une nouvelle classification, en mettant en avant les
scénarios les plus probables concernant la politique internationale de Carrefour. Cependant,
cette approche sera tout de même abordée dans la conclusion de cette étude.
28
8 Conclusion et recommandations
Les enjeux et la demande de l’actionnaire sont clairs, suite à la rumeur de retrait de Carrefour
de l’Asie et de l’Amérique Latine doit-il vendre ou non ses actions ?
Pour commencer l’étude avec des méthodes opérationnelles, nous avons utilisé la méthode du
puzzle, pour conseiller au mieux notre client dans sa prise de décision. Cette méthode nous a
aidé à déterminer plusieurs hypothèses :
Ensuite pour compléter notre étude, nous avons employé la méthode de Crozier, celle-ci nous
a permis de comprendre les jeux d’acteurs entre les protagonistes à savoir le Conseil
29
d’Administration, le Comité Stratégique et Blue Capital.
À travers cette étude, nous avons pu nous rendre compte du poids que Blue Capital a sur
Carrefour.
La méthode des scénarios a été choisie pour parfaire notre étude, celle-ci nous a permis de
minimiser l’incertitude dans la prise de décision de notre client. Parmi les 5 scénarios
sélectionnés celui évoquant, un possible retrait des pays minoritaires et le statut quo dans les
pays importants (Brésil et Chine), est ressorti comme scénario souhaitable.
L’usage de ces méthodes permet de mettre en valeur des relations et des positions que notre
actionnaire n’aurait pas imaginées. Chaque méthode a un objectif différent, un but commun :
la prise de décision. Chacune d’entre elle permet d’aborder la situation sous différents points
de vue et d’obtenir en définitive une vision globale de la situation.
Aux vues de ces trois méthodes, tout laisse à penser que la probabilité du retrait de Carrefour
en Chine et au Brésil est très faible. Étant donné le poids de Blue Capital, les possibilités de
retrait restent néanmoins soumises au montant de l’action.
Cependant nous nous sommes heurtés à une limite dans notre travail : l’impossibilité de
pousser l’analyse dans la méthode de Crozier, faute de temps. En effet selon notre équipe
pour conseiller au mieux notre cliente, il nous aurait fallu étudier toutes les activités de
Carrefour et de chacun des membres de son Conseil d’Administration. Cela nous aurait peut-
être permis de mettre en évidence de nouveaux jeux d’acteurs ou de confirmer le poids de
Blue Capital.
30