Revenu 1357

Trophes
2015
48e anne Nos 1356-1357 du 18 dcembre 2015 au 7 janvier 2016 - 4,50
Les meilleures
relations
actionnaires
50
43,96
16/12
48
46
44
42
Novembre
Dcembre
AMUNDI
Des dbuts
timides
en Bourse p.12
H. DE OLIVEIRA / REA
IMMOBILIER
Les transactions
et les prix
se rveillent p.27
pp.14-15
Amundi [AMUN], cours en euros
SOURCE : SYMEX
FOTOLIA
Lhebdo Conseil Bourse et Placements
Grard Mestrallet, PDG dEngie,

au micro de Robert Monteux.
BOURSE
20 ACTIONS
+86% Le top cinq de notre slection 2015

+64%
+56%
+45%
POUR 2016
pp. 4-5
Robert Monteux
Directeur du Revenu
Le Revenu reste mobilis

pour la dfense de vos intrts.
Depuis notre cration,
en mai 1968, cest une de
nos exigences. Elle reste lie
lindpendance de notre
rdaction, que vous apprciez
depuis longtemps.
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Il suft de vous abonner, ou
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qui peut atteindre 63%. Vous
aurez aussi la possibilit de
gagner, lors dun tirage au sort,
une croisire de quinze jours
en Asie pour deux personnes.
Jai la conviction que nous
entrons dans une priode
plus favorable long terme.
Avec tous mes vux.
Merci de votre dlit.
Air Liquide, Kering,

Orange, Peugeot,
Safran, Valeo (p. 16)
Agenda
Prochains rendez-vous
et oprations
sur titres (p. 28)
Le Revenu Magazine
PTROLE
Au plus bas sur sept ans
Le cours de lor noir a encore
chut de 15% depuis la runion
de lOpep, dbut dcembre.
Londres, le Brent a franchi
la baisse le seuil symbolique
des 40 dollars le baril. (p. 6)
SANOFI
55
16/12
45
40
35
Sept.
Octobre
Novembre Dc.
Toute lquipe du Revenu vous souhaite dexcellentes

ftes de fin danne et vous donne rendez-vous
le vendredi 8 janvier 2016. En attendant, vous pouvez
continuer suivre toute lactualit de la Bourse et
des placements sur notre site Internet lerevenu.com
En vente actuellement
Antevenio ..............................p. 5
Arm Holdings .......................p. 5
Assystem................................p. 5
Casino............................pp. 5, 11
CNP Assurances ................p. 10
Custom Solutions ...............p. 7
Egide........................................p. 5
Environnement SA .............p. 5
Gilead Sciences....................p. 5
Groupe Open........................p. 5
Highco ....................................p. 5
IGE+XAO ................................p. 7
Medicrea ................................p. 5
MND.........................................p. 7
MPI ...........................................p. 7
Nexans ....................................p. 5
Oeneo .....................................p. 5
Orange....................................p. 5
Orolia.......................................p. 5
Partouche ..............................p. 7
Plastic Omnium.................p. 11
Renault ...................................p. 8
Scor ..........................................p. 9
Showroompriv...................p. 5
Siemens..................................p. 5
Socit Gnrale.................p. 5
Straumann.............................p. 5
Technip ...................................p. 9
Veolia Environnement.......p. 8
Vinci ..................................pp. 5, 7
Zalando ..................................p. 5
CONSERVER
37,27
50
NOS LECTEURS
rmonteux@lerevenu.com
www.lerevenu.com
Patrick Bertrand, directeur gnral

du premier diteur franais de progiciels
de gestion, dvoile sa politique conjointe
de distribution et dacquisitions. (p.13)
COP21
Naturex
ACHETER
CEGID Depuis 1986, le groupe

a toujours vers un dividende
Les mines
craquent (p. 2)
Scor
Index de nos conseils
Olivier Brandicourt change

sa filiale de sant animale
contre les mdicaments sans
prescription de lallemand
Boehringer Ingelheim
et 4,7 milliards deuros en
numraire. Notre analyse. (p.7)
de marchs
Analyse graphique
Elior
SANOFI Merial vendu
Commentaire
Des portefeuilles
dcarbons (p. 8)
Infotel
CEGID
Offre
unique
pour nos
lecteurs
Renault, Klpierre,
Veolia Environnement,
Schneider Electric,
Technip, Accorhotels,
Pernod Ricard, Total,
EDF, Scor, Elior, CNP,
Eurofins, Casino,
Plastic Omnium,
Faurecia, Valtech,
Plastivaloire (pp. 8-11)
Cegid
SOURCE : FACTSET ESTIMATES
Socits en vue
Lditorial
+54%
Accorhotels.........................p. 10
Amundi ................................p. 12
Bic.............................................p. 7
Cegid.....................................p. 13
EDF ........................................p. 10
Efeso Consulting .................p. 7
Elior..........................................p. 9
Eurosic ....................................p. 7
Faurecia................................p. 11
Pernod Ricard ....................p. 10
Plastivaloire ........................p. 11
Sanofi ......................................p. 7
Total .........................................p. 8
Valtech..................................p. 11
VENDRE
Eurofins ................................p. 10
Jacquet Metal Service .......p. 7
Klpierre ..............................p. 10
Miliboo ...................................p. 7
Parrot.......................................p. 7
Schneider Electric...............p. 8
retenir cette semaine

Variation sur cinq sances : -0,28%
SOURCE : SYMEX
Une semaine du CAC 40
Lactualit conomique et financire
La chute des matires premires augmente les

doutes sur la dynamique de croissance mondiale.
Ptrole. La baisse acclre des
prix du ptrole, tombs au plus
bas depuis 2008, augmente le
risque de dfaut dans le secteur
nergtique et pse nouveau
sur les nances publiques, les
devises et les actions des pays
producteurs. Ce qui accentue la
dance sur les Bourses mondiales. Dans le mme temps, les
annonces du conglomrat minier britannique Anglo American, supprimant son dividende
et rduisant drastiquement ses
effectifs (de 130000 50000 !),
ont entran toutes les valeurs
minires dans le gouffre.
Tobacco). Elle apprcie la technologie (Inneon, SAP) et les

oprateurs tlcoms (British Telecom, Deutsche Telekom). Elle
est, en revanche, ngative sur les
banques, les utilities, les ressources de base et peroit un
puisement de la dynamique positive sur limmobilier, la sant,
lassurance et lautomobile.
Slection. Gilles Bazy-Sire, chez
Equity GPS, favorise la zone

euro (note de 7,9 sur 10 qui
croise la valorisation et la dynamique de prot) et lAsie (6,1
sur 10). Les actions amricaines
sont peu attrayantes (4,8 sur 10),
Dmondialisation. Durant leur les Brics non plus (3,6 sur 10).
Par secteur, les utilities (7,8 sur
confrence annuelle, les mem10), lnergie (6,9 sur 10) et les
bres du cercle des analystes indnancires (6,6 sur 10) afchent
pendants ont dvoil leurs anticiles meilleures notes, alors que la
pations pour 2016. Vronique
consommation (4,1), la sant
Riches-Flores, de RF Research,
(4,4) et lindustrie (4,7) ont les
insiste sur le ralentissement de la
plus mauvaises. Lanalyste priviproduction industrielle aliment
lgie les actions Take-Two Interpar la dmondialisation. Lcoactive, Tomra, Daimler, Exel Innomiste souligne la fragilit de
dustries, Atos, Vestas, Swiss Re,
lconomie amricaine, les presEurons Scientic. En revanche,
sions dationnistes, la survades mauvaises notes sont attriluation du yuan et la spirale la
bues aux titres Virbac, Thyssen,
baisse des matires premires.
Bic, BASF, JPMorgan Chase.
Elle estime la croissance relle
ric Galigue, chez Valquant, a
en Chine 3,5%, ce qui rduit la
choisi pour 2016 des
croissance mondiale
valeurs cycliques, en
2,1%. Avec une
anticipation dune
ination 2,5%, la Retrouvez tous
acclration de la
croissance nominale les cours de Bourse
croissance en zone
serait infrieure sur notre site.
euro : Dialog Semi5% pour la premire
www.lerevenu.com
conductor, ASM Infois depuis la Seternational, Wireconde Guerre moncard, Inneon, Atos, Telenet
diale. Valrie Gastaldy, de Day
Group, GBL, Wendel, Bollor,
By Day, prvoit un creux majeur
Rubis, Ryanair, Dassault Aviasur le ptrole en 2016 36 doltion, Accor, Daimler, NN Group.
lars le baril de Brent, avant un
loppos, lanalyste conseille
rebond vers 68 dollars. Mais la
de vendre Heineken, Saipem,
stratgiste favorise encore des
Energias de Portugal, PostNL,
secteurs dfensifs comme la
Telefonica, Telecom Italia, Air
consommation (AB Inbev, ChrisFrance-KLM, Unibail-Rodamco.
tian Dior, Heineken, Imperial
Du 18 dcembre 2015 au 7 janvier 2016 Nos 1356-1357
Virage 180 degrs. Le groupe

tire les consquences de lchec
France-Allemagne
CHIFFRES CLS
+0%
Linflation en France
est retombe 0% sur un an
en novembre. Par rapport
octobre, les prix ont recul
de 0,2%. Pour le sixime
mois conscutif, les tarifs de
lnergie reculent (-6% sur
un an), notamment ceux
des carburants (-10,9%) et
des combustibles liquides
(-19,2%). Linflation sousjacente (hors prix volatils,
rglements, etc.) est
+0,7%.
La fin dune poque. Depuis

avril, lAllemagne a, chaque
mois, davantage export
vers les tats-Unis que vers
la France. En septembre
(dernier chiffre disponible),
10,7 milliards deuros de biens
sont partis outre-Atlantique,
contre 9,2 milliards vers
la France. Le dynamisme
amricain et leuro faible sont
en passe dter la France son
statut de premier partenaire
commercial de lAllemagne,
quelle affiche depuis 25 ans.
STUART ISETT FORTUNE BRAINSTROM
Les mines
craquent
Yahoo
CONOMIE
Marissa Mayer.
16 rands
pour 1 dollar
La devise sudafricaine est tombe
un nouveau plus-bas
historique. Elle accuse
un repli de 29% depuis le
1er janvier. Gros exportateur
de matires premires,
le pays souffre de la chute
des cours, qui sajoute des
problmes structurels. Aux
abois, le prsident Jacob
Zuma vient de nommer
un nouveau ministre des
Finances, Pravin Gordhan,
aprs en avoir limog deux
en moins dune semaine
+13,7%
Les ventes de
voitures neuves
dans lUnion europenne
ont bondi de 13,7%
en novembre. Toutes
les marques ont vu leur
croissance acclrer
sauf Volkswagen (+3,1%),
plomb par le scandale
du trucage des tests
antipollution. Depuis
le 1er janvier, il sest vendu
12,6 millions de vhicules
sur le Vieux Continent,
en hausse de 8,7%.
Argentine
Des crales libralises !
Cest sa premire annonce
conomique : le nouveau
prsident, le libral Mauricio
Macri, a supprim les taxes
sur les exportations argentines
de bl, mas et sorgho, puis
abaiss celle sur le soja.
Les prix agricoles ont faibli
aprs cette dcision, qui
promet une arrive massive
de crales argentines sur
les marchs mondiaux.
ENTREPRISES
Automobile
Pininfarina sous pavillon
indien. Nom emblmatique
du design automobile pour
avoir contribu aux lignes
de nombreuses Ferrari,
Lancia, Peugeot litalien
Pininfarina, en difficult
financire chronique, est
repris par Mahindra &
Mahindra. Lindien offre
168 millions deuros pour 76%
du capital de la socit,
qui restera cote Milan.
de sa relance sous la houlette

de Marissa Mayer. Il renonce
cder ses 15% du chinois
Alibaba et va filialiser
lensemble de ses activits.
Un prlude une cession
pour devenir une socit
de portefeuille investie
exclusivement en Alibaba ?
Sa participation pse elle
seule 30 milliards de dollars.
Autant que sa propre
capitalisation (30,8 milliards).
Telecom Italia
Vivendi remporte son pari.
Franc succs pour Vincent
Bollor lors de lassemble
gnrale de litalien. Vivendi
est parvenu bloquer
le projet de conversion des
actions dpargne en actions
ordinaires, qui aurait dilu
sa part (20% du capital).
Vivendi a aussi obtenu
4 administrateurs au sein dun
conseil largi 17 membres.
CNP-Total
Lassureur investit dans
le stockage de gaz naturel.
En qute dinvestissement
dans les infrastructures et
FRANCK JUERY
M. BERTRAND
@RomainDionLR
DAIMLER AG
Lanalyse de Romain Dion
Frdric Lavenir, DG de CNP Assurances.
www.lerevenu.com
retenir cette semaine
Sanofi, futur leader des mdicaments sans prescription
En vue
Patrick Pouyann
Seul aux commandes de Total. La transition
est termine. Appel en octobre 2014
succder dans des circonstances
tragiques Christophe de Margerie
la tte du ptrolier, cet X-Mines
de 52 ans a endoss sans flancher
le costume de directeur gnral
du groupe. Il unifie aujourdhui
sous son seul nom les fonctions
de prsident et de directeur
gnral. Thierry Desmarest,
redevenu prsident fin 2014,
lui cde son fauteuil au terme
dune transition exemplaire.
TOTAL
SANOFI CORPORATE
Le franais est en ngociation

pour changer son ple
sant animale contre lactivit
grand public de lallemand
Boehringer (lire p. 7).
Une opration qui vient clore
une anne 2015 marque
par une bullition indite
dans la pharmacie, avec pour
point dorgue la fusion gante
(160 milliards de dollars !)
de Pzer et Allergan.
Mouvements
C LEBEDINSKY / RA
Amende pour Jean-Bernard

Lafonta. Lex-patron de la
socit dinvestissement fait

appel de sa condamnation par
la justice verser 1,5 million
deuros damende pour diffusion dinformations trompeuses et dlit diniti en 2009.
Logistique
Addition sale pour le cartel
des colis. LAutorit de
la concurrence inflige une
sanction de 672,3 millions
deuros une vingtaine
dentreprises de transport
de colis pour entente sur
les prix entre 2004 et 2010.
Cest la deuxime plus lourde
amende jamais inflige
par le gendarme franais de
la concurrence. Geodis cope
de 196 millions de pnalits,
suivi de Chronopost
(99 millions), DHL (81 millions)
et TNT Express (58 millions).
Nous navons pas

besoin de bni-oui-oui,
mais de managers
et de techniciens
capables de dfendre
Une franaise parmi les

100 premires fintechs mondiales.
Payname, spcialise
dans les paiements entre
particuliers, est la seule
franaise se classer dans
le Fintech 100. Le chinois
Zhong An (assurance) ainsi
que les amricains Oscar
(couverture sant) et
Wealthfront (robot conseiller)
constituent le trio de tte
de cette slection mondiale
des entreprises les plus
innovantes en matire de
services financiers, dresse
par KPMG et H2 Ventures.
leurs projets et leurs

convictions avec
de bons arguments,
qui pensent et
agissent de faon
entrepreneuriale.
Matthias Mller,
prsident du directoire
de Volkswagen Group
Licorne chinoise. Base

Shanghai, la plateforme
de prts entre particuliers
Lufax, quivalent chinois
de lamricain Lending Club,
vaut 18 milliards de dollars.
Cest sur cette valorisation
que la socit vient de lever
1 milliard de dollars auprs
dinvestisseurs privs
lautomobile depuis
vingt-cinq ans,
et je navais jamais
connu une telle phase
shadow cabinet de Tony Blair, il fut

secrtaire dtat au Commerce
et lIndustrie, secrtaire dtat
pour lcosse et secrtaire
dtat aux Transports.
Renault
Thierry Koskas, 51 ans, prend la
direction commerciale du groupe
au niveau mondial, et accde
au comit excutif du groupe.
Polytechnicien, diplm de lcole
des mines de Paris, il passe sept ans
dans la fonction publique et rejoint
Renault en 1997. En 2002, il entre
au sige comme directeur des
prvisions et de la programmation.
En 2006, il est nomm directeur
commercial de la rgion AsieAfrique et, en 2009, directeur
du programme vhicule lectrique.
Il tait directeur de Renault
Argentine depuis fin 2012.
Vexim
Steve Swinson, 60 ans, devient
prsident du conseil dadministration.
Docteur en gnie lectrique de
luniversit de Manchester et MBA
de luniversit de Chicago, il a dirig
en 2002, au plan mondial, lactivit
de diagnostic X-ray de GE Medical.
Au sein de Medtronic, il a t
vice-prsident pour les marchs
mergents et il a aussi assum
la fonction de vice-prsident
international de Spine & Biologics.
dacclration
Bourse : transactions de dirigeants
technologique.
Yann Delabrire,
PDG de Faurecia
Or
Poursuite de la baisse ?
Pour Alain Bokobza,
responsable de lallocation
dactifs globale la Socit
Gnrale, lonce dor tombera
sous les 1000 dollars en 2016.
Medtech
Bertin Nahum,
PDG, a vendu
le 3 dcembre
pour 14619360
dactions 27,48
pice lors
dune opration
hors march.
En Chine, lenjeu
pour nous est de
passer dun modle
trs dpendant de
Parrot
lexport un modle
centr sur le march
FINANCE
intrieur en plein
essor.
Frissons dans le haut rendement

aux tats-Unis. Les socits
de gestion Third Avenue
Management et Stone Lion
Alexis Duval, directeur

gnral de Tereos
FOTOLIA
Crdit
www.lerevenu.com
Morgan Stanley
Alistair Darling, 62 ans, est nomm
au conseil dadministration. Diplm
en droit de luniversit dAberdeen,
il tait le ministre des Finances
travailliste du Royaume-Uni durant
la crise financire et chancelier
de lchiquier entre 2007 et 2010.
Aprs avoir reprsent Edimbourg
au Parlement puis intgr le
Je suis dans
Crowdfunding
Mathilde
Lemoine.
FRANCOIS DU CHATENET
Wendel
Mathilde Lemoine, 46 ans, devient

conomiste en chef. Docteur en
sciences conomiques, enseignantechercheuse, elle a t membre
de plusieurs cabinets ministriels,
et en particulier conseillre pour
la macroconomie et la fiscalit
auprs du Premier ministre.
De 2006 2015, elle a exerc les
fonctions de directrice des tudes
conomiques et de la stratgie
marchs de HSBC France. Elle
est galement administratrice
de nombreuses instances.
VERBATIM
Fintechs
GOUVERNANCE
Jean-Bernard Lafonta.
Groupe Edmond
de Rothschild
Capital ont gel les demandes

de retrait des investisseurs
sur deux fonds spcialiss
dans les dettes dentreprises
haut rendement. En cause,
une liquidit insuffisante.
De quoi raviver de mauvais
souvenirs : en 2007, la crise
financire avait dmarr
sur un scnario quivalent.
SOURCE : AMF
la transition nergtique, CNP

Assurances fait dune pierre,
deux coups. Il reprend pour
quelques dizaines de millions
deuros les parts de Total
et dIneos dans Gosud.
Celle-ci dtient parit
avec Engie Gomthane,
oprateur Manosque
dun site de stockage de gaz
naturel dune capacit de
2,6 millions de mtres cubes.
Henri Seydoux,
PDG, a souscrit
le 3 dcembre, via
le holding Horizon,
laugmentation
de capital de
la socit Parrot,
hauteur de
93255897 ,
un prix unitaire
de 17 .
20 novembre pour
60458 dactions
40,31 pice.
Lagardre
Arnaud Lagardre,
grant, a vendu du
1er au 3 dcembre,
via Lagardre
Capital &
Management,
pour un total
de 1632732
dactions entre
28 et 28,05 .
Devoteam
Stanislas de
Bentzmann,
prsident du
directoire, a vendu
le 12 novembre
pour 2073500
dactions 31,90
pice. De son ct,
Godefroy de
Bentzmann,
directeur gnral,
Nexity
a cd le
Catherine
8 dcembre pour
Stephanoff,
secrtaire gnrale, 320000 dactions
32 pice.
a vendu le
la une cette semaine

DIX INDICATEURS QUI DONNENT LA TENDANCE POUR LES PROCHAINS MOIS
20
6000
15
4000
10
2000
0
2003 2005 2007 2009 2011 2013 15
Les flux montaires senvolent.

Depuis la crise financire de 2008,
les banques centrales des pays de
lOCDE ont tripl largent disponible.
200%
180%
160%
140%
120%
100%
80%
60%
1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 14
En milliards de $ (chelle de gauche)

3 500
10%
3 000
8%
2 500
2 000
6%
1 500
4%
1 000
2%
500
0%
0
95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 15
En % de la capitalisation boursire
(chelle de droite)
2 000
14%
13%
12%
13,4%
11%
10%
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 15
Des entreprises moins rentables.

Les marges de profits aux tats-Unis
sont pnalises par la hausse du
dollar et par la remonte des salaires.
Un pic doprations financires.

Les acquisitions finances grce
au crdit bon march dpassent
le sommet atteint en 2007.
Une bulle de crdit en Chine.

Le secteur priv chinois (mnages
et entreprises) a trs fortement
augment son levier financier.
15%
SOURCE : FACTSET UBS
8000
25
cart entre les obligations

haut rendement et le bon
du Trsor aux tats-Unis
Marge moyenne des socits de

lindice S&P 500, hors valeurs financires
Montant des fusions

et acquisitions dans le monde
SOURCE : DEALOGIC CITI RESEARCH
En milliards de $
(chelle de gauche)
En % du PIB
(chelle de droite)
10000
30
SOURCE : BIS, CREDIT SUISSE RESEARCH
SOURCE : DATASTREAM, FED, BOE, BCE, BOJ, NATIXIS
12000
SOURCE : DATASTREAM CITI RESEARCH
Encours de crdit du secteur

priv chinois, en % du PIB
La masse montaire de lOCDE
En points de pourcentage
1 500
1 000
500
0
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14
Moins de confiance dans la dette.

Les entreprises les plus fragiles
ont plus de mal se refinancer, ce
qui augmente le risque de dfaut.
taux directeur amricain prvu

le 16 dcembre, met fin la politique de taux zro pratique aux
tats-Unis depuis sept ans. Cette
longue priode dargent gratuit
a permis de relancer la croissance. Mais elle reste faible compare aux cycles prcdents.
Longtemps port par les rachats
dactions financs bon compte,
lindice S&P 500 ne progresse
plus depuis fvrier 2015. Les
perspectives de profits des entreprises sont revues la baisse
outre-Atlantique, pnalises par
lapprciation du dollar.
Leffondrement des prix du ptrole et des mtaux de base, provoqu par la baisse de la demande chinoise, a dabord favoris
les conomies occidentales, qui
ont rduit leur facture nergtique. Mais lampleur et la rapidit de la baisse des prix ont fragilis les pays producteurs de
matires premires. La dgradation de leurs finances publiques
et la baisse de leurs devises les
ont contraints rduire drastiquement leurs dpenses dinfrastructures. Avec pour consquences un commerce international
dgrad, des investissements en
panne et une production industrielle au ralenti.
Notre slection donne la priorit aux gnreux

dividendes et aux petites valeurs de croissance.
marrant 2015 sur les
chapeaux de roues, lindice CAC 40 a gagn
24% en quatre mois,
inscrivant le 27 avril son plushaut annuel 5 283,71 points. La
conjonction favorable des plantes (baisse des taux dintrt,
du ptrole et de leuro) a encourag des achats dactions europ-
ennes. Mais des premiers doutes

ont surgi dans lesprit des investisseurs avec le ralentissement
de la conjoncture internationale
et la crise grecque. Le vrai coup
de froid est venu en plein mois
daot, aprs la dvaluation du
yuan qui a confirm la srieuse
baisse de rgime de lconomie
chinoise, ramenant le CAC 40
sous la clture du 2 janvier. Depuis octobre, le moral des grants
professionnels a repris de la hauteur, grce la meilleure orientation de la Bourse amricaine.
Quatre soutiens
et quatre freins
Le QE de la BCE. La Banque
Fin de largent gratuit
centrale europenne poursuit ses

achats dactifs, destins relancer
les anticipations dinflation.
Notre prcdente slection annuelle de vingt valeurs, publie

en dcembre 2014, a une nouvelle fois ralis une performance suprieure celle de lindice parisien, avec une hausse
moyenne de 22,7% contre 14,3%
pour le CAC 40 (dividendes inclus), et des gains allant jusqu
85,7% pour Cegid, 64,2% pour
Infotel, 56% pour Elior, 54,2%
pour Scor et 45,3% pour Naturex. Quatre valeurs conseilles
sont toutefois dans le rouge, dont
Tullow Oil et Morphosys.
Mais le prochain exercice sannonce plus dlicat pour les actions. Le premier relvement du
Leuro baisse contre le dollar.
Le recul de la monnaie unique face

au billet vert amliore la comptitivit des entreprises europennes.
Des dividendes gnreux.
Compar aux emprunts dtat,

le rendement des grandes actions
europennes parat trs attrayant.
Prime de risque. Linverse du
PER estim 2016 est trs suprieur

au rendement de la dette prive.
La Fed remonte ses taux.
La hausse du taux directeur

amricain du 16 dcembre
met un terme largent gratuit.
La forte baisse des prix du brut
fragilise de nombreux producteurs
qui pourraient faire dfaut.
La dette gonfle. Lendettement
des tats et des entreprises continue

de progresser dans le monde.
PER (cours de Bourse sur bnfice net par action)

Rendement du dividende (en %)
16,7
17,2
15,7
15,6
12,4
12,5
de la demande chinoise accentue

la chute des matires premires
et pse sur linvestissement.
En zone euro, la politique montaire trs agressive de la Banque

centrale est le principal soutien
aux actions. La croissance reste
morose, mme si des signes
damlioration voient le jour.
Mais la stagnation des salaires,
volution du PER et du rendement

des valeurs du CAC 40
Le ptrole au plus bas.
La Chine ralentit. Le recul
Tensions internationales
14,9
14,7
10,9
7,5
5,6
2,9
2007
3,3
2008 2009
3,7
2010
3,7
2011
4,1
2012
3,9
2013
3,3
2014
3,4
est.
2015 2016
Le rapport entre
la capitalisation
boursire et
le bnfice net
attendu en 2016
(PER) volue
au-dessus de
sa moyenne de
long terme. Mais
le rendement
des prochains
dividendes
estims reste
lev, 3,5%.
SOCIT GNRALE
LA SOLVABILIT DE LA BANQUE
RASSURE ET LE DIVIDENDE SDUIT
L
U
le chmage lev et le vieillissement de la population alimentent le risque dflationniste. Sy
ajoutent pour les prochains mois
de vives tensions politiques et

militaires au sud de la Mditerrane, lafflux de migrants, la
monte des sentiments antieu-
Indice CAC 40, en points

7 000
6 000
5 000 Rsistance : 5 000
4 000
Rsistance : 4 400
3 000
2 000
4 614,40
15/12
1 000
1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
Le CAC 40 est actuellement coiff par un triple sommet descendant, qui rejoint les
points hauts de septembre 2000, juin 2007 et avril 2015. Pour retrouver une tendance
haussire, lindice devra repasser le plus-haut atteint le 27 avril 2015, 5 283 points.
www.lerevenu.com
Aprs une anne positive mais heurte

pour les valeurs franaises et europennes,
le prochain exercice sannonce plus dlicat.
PHOTOS : E PIERMONT AFP / SHOWROOMPRIVE / SIEMENS
Bourses mondiales Notre
36,80
Lonce dor, cours en dollars

1061,80
15/12
90
60
30
2005 2007
2009
2011
2013
2015
SOURCE : IBOX MORGAN STANLEY
1500
Loffre dpasse la demande.

Larrive sur le march du ptrole
de schiste a ramen les cours
du brut vers un plus-bas sur dix ans.
1000
500
2005 2007
2009
2011
2013
2015
1,093
15/12
SOURCE : THOMSON REUTERS / CREDIT SUISSE
15/12
120
Leuro en dollar
1,60
1,30
1
2005 2007
2009
2011
2013
2015
Leuro approche de la parit.

La divergence historique des
politiques montaires entre lEurope
et les tats-Unis pse sur leuro.
Le mtal prcieux perd de lattrait.

Plomb par lanticipation dune
hausse des taux aux tats-Unis,
lor gagne encore 100% en dix ans.
Rapport cours sur bnfice net

estim pour les entreprises
cotes dans le monde
volution relative
des valeurs dcotes par rapport
aux valeurs de croissance
35
30
25
20
15
10
5
0
250
1975
1985
1995
2005
15
SOURCE : DATASTREAM CITI RESEARCH
2000
SOURCE : THOMSON REUTERS / CREDIT SUISSE
Le baril de ptrole WTI, en dollars

150
Les Bourses sont bien valorises.

Le PER courant des actions cotes
dans le monde est proche de son
niveau mdian sur un demi-sicle.
200
150
100
50
82 85 88 91 94 97 00 03 06 09 12 15
SOURCE : MSCI HSBC THOMSON REUTERS DATASTREAM
la une cette semaine
La value dlaisse pendant la crise.

Les valeurs de croissance ont fait
bien mieux que les titres dcots
depuis 2007, mais pas sur trente ans.
choix dactions pour 2016

Les meilleures performances de notre slection 2015
Notre slection pour le nouvel an boursier

Variation
sur 1 an (1)
Antevenio [ALANT]
3,90
+44%
9,3
0%
Arm Holdings [ARM]
47,78 $
+5%
32,7
0,8%
Assystem [ASY]
21,99
+26%
13,5
3,4%
Casino [CO]
44,91
-32%
12,9
6,4%
Egide [GID]
2,95
-18%
Pertes
0%
Environnement SA [ALTEV] 45,65
+48%
11,8
1,4%
-1%
9,2
1,2%
Cours sur Rendement

BNA 2016 (2)
2016 (3)
Gilead Sciences [GILD]
100,49 $
Groupe Open [OPN]
14,03
+62%
12,5
1,4%
Highco [HCO]
7,25
+69%
10,7
2,3%
Medicrea [ALMED]
6,72
-19%
Pertes
0%
Nexans [NEX]
31,22
+39%
14,6
0,2%
2400 Rsistance : 2 100

2000 Support : 1 820
1600 Support : 1 500
1400
1200
1000
+29% +29% +27%
7,15
+45%
15,7
1,8%
14,74
+16%
16,2
3,6%
Orolia [ALORO]
16,90
+50%
9,6
0%
Showroompriv [SRP]
18,23
ND
35,2
0%
Siemens [SIE]
86,25
-1%
15,1
3,6%
Socit Gnrale [GLE]
40,14
+21%
9,2
4,8%
Straumann [STMN]
297 CHF
+25%
27,5
1,2%
Vinci [DG]
57,16
+40%
15,4
3,1%
Priorit lEurope
tibles dalimenter les phases de

doute sur les marchs.
Que faire en Bourse dans ce
contexte anxiogne rempli din-
Indice S&P 500, en points
1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
voluant tout prs de son record inscrit en mai dernier 2 134,72 points, le S&P 500
plafonne depuis prs dun an. Mais la dynamique haussire de long terme reste
valable tant que lindice amricain na pas enfonc le support majeur des 1 820 points.
15/12
www.lerevenu.com
+40% +38%
Orange [ORA]
2 043,41
300
+56% +54%
+45%
Oeneo [SBT]
800
600
500
400
+64%
Variation du 19 dcembre 2014 au 9 dcembre 2015 (dividendes inclus)
profitant aux obligations espagnoles et italiennes, pourvu que

le pacte europen ne soit pas
trop contest. La dette prive
garde de lattrait, mais lcart de
rendement avec le bon du Trsor
remonte aux tats-Unis et une
hausse des dfauts est prvoir
dans lnergie et les matires
premires, encourageant une
plus grande slectivit.
SHOWROOMPRIV
Zalando [ZAL]
34,89
+41%
63
0%
LE SPCIALISTE DU DSTOCKAGE AFFICHE (1) Au 14 dcembre 2015. (2) Cours rapport au bnce net par action estim pour 2016.
UNE CROISSANCE DEUX CHIFFRES
(3) Dividende attendu en 2016 sur cours de Bourse. ND : la valeur ntait pas cote en Bourse.
ropen et antimondialisation entranant le repli sur soi et la
remise en cause du projet commun. Autant de facteurs suscep-
+86%
certitudes ? Les emprunts dtat

demeurent peu attrayants, aux
tats-Unis et dans la zone euro.
Engage dans un cycle de restriction montaire, la Rserve fdrale devrait tout faire en 2016
pour viter une inversion de la
courbe des taux (quand les taux
longs descendent sous les taux
courts). La hausse des taux courts
devrait donc tre progressive et
le rendement du bon du Trsor
amricain pourrait remonter
dans lanne de 2,3% aujourdhui vers 3%, ce qui pserait sur
les valorisations (quand les taux
montent, les cours baissent).
Dans la zone euro, les rendements sur les dettes publiques
des pays cur (Allemagne,
France et Pays-Bas) pourraient
aussi remonter, par sympathie
avec les taux amricains. La convergence devrait saccentuer,
+22%
+18% +15% +15% +14% +14%
Sco
r
Na
tur
ex
Tel
ep
erf
.
Ax
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san Inte
pa sa
olo
Qia
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n
Ark
Ch em
rist a
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Ha
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a e
Int mo
erp
arf
um
s
Un
ipo
l
CA
C4
0
Cours (1)
Ceg
id
Inf
ote
l
Elio
r
SIEMENS
Nom [code]
LALLEMAND ANTICIPE UN GONFLEMENT
DE SON BNFICE NET PAR ACTION
Aprs une belle progression du

CAC 40 en 2015, la hausse des
Bourses parat plus incertaine
lan prochain. Le cours des actions amricaines a t multipli
par trois depuis le point bas de
mars 2009 et le S&P 500 volue
encore tout prs de son record
du 20 mai 2 134,72 points, malgr des perspectives de profits
moins bien orientes. Pnaliss
par dimportantes sorties de capitaux, les marchs des conomies mergentes sont les premiers confronts la baisse de la
demande chinoise et la chute
des matires premires. De nombreux pays sont aussi handicaps par la chute de leur devise,
qui augmente le poids de la
dette libelle en dollars. LEurope prsente le meilleur rapport entre la prise de risque et la
performance attendue.
Dividendes et petites valeurs

Notre slection 2016 porte sur
des socits servant de gnreux
dividendes aux actionnaires et
qui devraient encore progresser dans le futur : Socit Gnrale et Vinci. Nous gardons un
avis positif sur Casino, dont le
prochain dividende rapporte
6,4%, et sur laction Orange.
Loprateur retrouve une dynamique positive et le rendement
du prochain dividende est estim 3,6% au cours actuel.
Nous navons retenu quune
seule valeur amricaine : le laboratoire Gilead Sciences, spcialis dans le traitement de lhpatite C et du VIH, et une valeur
britannique, le fabricant de processeurs ARM Holdings (utiliss
dans la plupart des appareils mobiles). Deux valeurs allemandes
figurent dans notre slection : le
conglomrat industriel Siemens
et le distributeur par Internet
Zalando. Nous sommes galement favorables au spcialiste
suisse de la chirurgie dentaire,
Straumann.
Mais nous faisons la part belle
aux entreprises de plus petite
taille, qui ne souffriraient pas
dune stagnation des Bourses :
Antevenio (marketing digital),
Assystem (R&D externalise),
Groupe Open (services informatiques), Oeneo (bouchons),
Showroompriv (distribution par
Internet), Highco (aide la
vente), Egide (botiers lectroniques), Medicrea (implants orthopdiques), Orolia (traitement
des signaux) et Environnement
SA (qualit de lair et de leau).
Romain Dion
Comment va lconomie
Ptrole Au plus bas depuis sept ans
En bref
Allemagne
Emprunt pour les rfugis.
Le gouvernement allemand
prvoit de consacrer lexcdent
budgtaire de 2015 (6 milliards
deuros) aux dpenses lies
la prise en charge du million
de rfugis que le pays sapprte
accueillir. Le gouvernement
LOpep a chou
plafonner la production
et les schistes amricains
font de la rsistance.
Forte volatilit lie la Fed
Lger mieux. La deuxime

conomie du monde rassure
en fin danne. Les ventes
au dtail ont progress de
10,2%, plus que ne lattendait
le consensus des conomistes
(+10,1%). La croissance
de la production industrielle
a acclr (+6,2%) pour
la premire fois depuis
quatre mois. Enfin, les
investissements gagnent
10,2% depuis janvier,
eux aussi suprieurs
aux attentes du march.
Paralllement cet vnement,

le prix du baril a t maintenu
sous pression par une certaine
rsistance de la production amricaine dor noir. Pour la semaine
du 27 novembre, elle a atteint
9,2 millions de barils par jour,
son plus haut niveau hebdomadaire depuis n aot , selon les
estimations de lAgence amricaine de lnergie (EIA). Le
Congrs amricain pourrait en
outre lever linterdiction dexporter du ptrole lan prochain.
Enn, la perspective dune sortie imminente de la politique de
taux zro de la Rserve fdrale

amricaine (Fed) explique une
partie de la volatilit du prix de
lor noir sur les quinze premiers
jours de dcembre. En jeu, lvolution du dollar, dont lapprciation pse traditionnellement sur
le prix du ptrole.
Des prvisions 80 dollars

le baril en 2019 ou 2020
Difcile, dans un tel contexte,
de croire un rebond de lor
noir. Pourtant, nous continuons
prdire une reprise lente
jusqu 70 dollars le baril en
2017. La plupart des analystes
restent sur un scnario proche.
Les spcialistes dUBS anticipent par exemple 57,50 dollars
en 2016, 70 dollars en 2017 et
80 dollars en 2019. Une volution que prvoit aussi, peu de
choses prs, lAgence interna-
Un retour de lIran
plus lent que prvu ?
150
38,45
15/12
120
90
60
30
2005 2007
2009
2011
2013
2015
Chine
SEAN GALLUP / AFP
table sur un budget lquilibre

en 2016 mais prvoit nanmoins
de lever 210 milliards deuros
sur les marchs financiers,
soit 13% de plus quen 2015.
STATOIL
Organisation des pays

exportateurs de ptrole
(Opep) sest runie dbut
dcembre Vienne. Certains espraient une dcision visant
soutenir le prix de lor noir. Mais
lOpep na pas trouv de compromis sur une baisse de la production. Elle a mme supprim
dans son communiqu toute rfrence un plafond de production (x 30 millions de barils
par jour auparavant). Depuis, le
cours du baril de Brent a chut
de 15%, approchant le plus-bas
de dcembre 2008, au cur de
la crise nancire.
forage quils oprent est ainsi

tomb son plus bas niveau depuis juin 2010. Selon Nomura,
ces acteurs consacrent actuellement 80% de leurs revenus pour
rembourser leurs dettes. Le
courtier continue ainsi prdire
une baisse continue de la production amricaine jusquen
septembre 2016. Pour le seul
mois de dcembre 2015, lEIA
prvoit un repli de 115000 barils/jour. Ce phnomne, associ
une demande dor noir attendue en hausse de 1,2 million de
barils/jour en 2016, concourra
quilibrer le march.
tionale de lnergie. Selon elle,

le march mondial du ptrole
va progressivement squilibrer,
menant le Brent 80 dollars le
baril en 2020.
La rsistance de la production
amricaine en novembre ne devrait pas durer. Les producteurs
de ptrole de schiste, qui ont aliment la hausse de ces dernires annes, continuent souffrir. Le nombre dappareils de
Laugmentation de la production
iranienne pourrait par ailleurs
ne pas tre aussi rapide que ne
lespre le gouvernement de la
Rpublique islamique. Selon
Eurasia Group, consultant en
risque gopolitique, le pays
aurait prsent un nouveau
contrat ptrolier aux compagnies internationales, dont les
termes, bien que plus attrayants,
ne rpondraient pas aux attentes des grands ptroliers occidentaux.
Cela pourrait empcher lIran
datteindre ses objectifs de
hausse de la production court
terme. Pour rappel, le pays est
susceptible damener un million
de barils/jour sur le march au
cours des prochains trimestres.
Johann Corric
Tableau de bord de lconomie mondiale

Zone euro
France
Allemagne
Espagne
Italie
Royaume-Uni
tats-Unis
Japon
Chine
PIB 2014 (en milliards de $)
13 457
2 834
3 874
1 407
2 148
2 950
17 348
4 602
10 357
Taux de croissance
2014
Prvisions 2015
Prvisions 2016
+0,9%
+1,5%
+1,6%
+0,2%
+1,2%
+1,5%
+1,6%
+1,5%
+1,6%
+1,4%
+3,1%
+2,5%
-0,4%
+3%
+2,5%
+2,2%
+2,4%
+2,6%
+2,8%
-0,1%
+0,8%
+1,3%
+0,6%
+1%
+7,3%
+6,8%
+6,3%
Inflation
+0,2%
+0%
+0,3%
-0,4%
+0,2%
-0,1%
+0,5%
+0,3%
+1,5%
Taux de chmage
10,7%
10,8%
4,5%
21,6%
11,5%
5,2%
5%
3,1%
4,1%
1,9%
3,8%
-0,9%
4,2%
2,6%
3,9%
4,5%
6,7%
1%
111,2%
120,1%
78,5%
118,9%
160,7%
116,4%
110,6%
229,2%
NC
6 578
1 925
1 740
686
578
3 298
23 991
5 095
11 221
0,05%
0,05%
0,05%
0,05%
0,05%
0,50%
0-0,25%
0-0,1%
4,35%
4 sept. 2014
4 sept. 2014
4 sept. 2014
4 sept. 2014
4 sept. 2014
16 dc. 2008
5 oct. 2010
Variation
des stocks
Confiance
des industriels
Confiance
des mnages
+ 0,7 point
-1 point
Stable
3 trimestre 2015
Novembre 2015
Novembre 2015
Dficit public 2015

Dette publique 2015
Capitalisation
de la Bourse (en milliards de $)
Taux directeur
de la banque centrale
Date du dernier changement
5 mars 2009
23 octobre 2015
Donnes arrtes au 15/12/2015. Sources: FMI, OCDE, Eurostat, Factset.
La France en chiffres
La confiance des mnages reste
stable en novembre grce
notamment au recul des craintes
concernant le chmage. Le solde
dopinion baisse de 24 points.
Consommation
des mnages
Investissement
des entreprises
Production
industrielle
Exportations
Importations
+0,7%
-0,5%
-0,1%
+2,3%
-0,7%
Octobre 2015
3 trimestre 2015
Octobre 2015
Octobre 2015
Octobre 2015
Source: Insee, Commerce extrieur.
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Acheter / Vendre
Laction de la semaine
Sanofi Merial vendu sans attendre
Le nouveau directeur a jou

son premier coup en troquant
sa filiale de sant animale.
Son actualit. Les choses nont pas tran.

Cinq semaines aprs la prsentation de
son plan stratgique, le nouveau directeur gnral, Olivier Brandicourt, passe
laction. Sano va changer Merial, sa liale de sant animale, contre les mdicaments sans prescription (sant grand
public) du groupe allemand Boehringer
Ingelheim. Ce dernier paiera, en sus,
4,7 milliards deuros en numraire.
Notre analyse. Cette opration nest pas
une surprise. Olivier Brandicourt avait
voqu la sortie de Merial du primtre
du groupe, comme la ncessit de renforcer Sano dans les mdicaments sans
prescription. Elle est stratgique car elle
fera du groupe franais le numro un
mondial dans ce mtier. Enn, elle a t
bien accueillie par les investisseurs, dj
convaincus par le discours du directeur
gnral sur le manque de synergies entre
produits vtrinaires et sant humaine.

Mais six ans auparavant, la stratgie de
diversication de son prdcesseur qui
justiait le maintien de la sant animale
dans le giron du groupe les avait tout
autant convaincus
Cette opration renforce aussi le ple
mdecine gnrale et marchs mergents, mis sur pied cet t. Une division
un peu fourre-tout qui regroupe les produits sans prescription, les gnriques et
toutes les activits de Sano dans les
pays mergents. Btie sur une logique
moins pharmaceutique que marketing,
elle constitue un portefeuille de marques
puissantes pour conqurir les nouveaux
marchs et grer le cycle de vie des produits (quand un mdicament perd son
brevet, il peut tre recycl en gnrique
ou un produit sans prescription, sous une
autre marque, etc.). In ne, lopration
crdibilise la vision stratgique du nouveau directeur gnral dans ce mtier.
Mais cette opration dcevra ceux qui
attendaient plus daudace. La division
sant grand public na ralis que 3,3%
de croissance depuis janvier. En outre, les
dirigeants promettent que lopration

aura un impact positif sur le bnce par
action dici 2017, grce notamment des
rachats dactions, auxquels ils consacreront une partie des 4,6 milliards du complment de prix. Il faut donc comprendre
que les 11,7 milliards deuros que vaut
Merial ne seront pas affects des investissements dinnovation ou des acquisitions de biotechs. Le groupe a pourtant
besoin de renouveler son portefeuille de
produits en dveloppement.
Nous tablons sur une croissance
moyenne de 3% par an dici 2018 pour
Sano, contre plus de 10% en moyenne
pour le secteur pharmaceutique europen, explique Sbastien Malafosse, analyste chez Oddo. Cette opration naidera
pas Sano combler lcart. Les dirigeants avancent avec prudence mais sans
claircir les perspectives de long terme.
Pierre-Louis Germain
NOTRE CONSEIL
Objectif : 85 .
Conservez. [SAN]
Profil : prudent.
Prochain rendez-vous :
rsultats annuels 2015, le 9 fvrier 2016.
Sanofi [SAN], cours en euros

100
90
80
78,72
70
12
15/12
2013
2014
Capitalisation boursire
2015
103 milliards d
Bnfice net par action 2015/2016
(e)
5,60
5,70
14,1
13,9
2,85
2,99
3,6%
3,8%
Cours sur BNA (1) 2015/2016 (e)

Dividende (2) 2015/2016 (e)
Rendement net 2015/2016
(e)
Tendance graphique
Baissire
Plus-bas/ plus-haut
05/01/2015 06/08/2015
73
101,10
(sur un an)
(1) Bnfice net par action. (2) Vers en

(e) Estimations Factset Estimates
Le suivi de nos conseils antrieurs

Vinci [DG]
SOURCE DES GRAPHIQUES : FACTSET ESTIMATES
Conseill lachat le 10 juillet

2015, 54,17 . Le titre a depuis
grimp de 6%. La major du BTP
poursuit ses emplettes dans
laroportuaire avec lacquisition
dAerodom, qui exploite six
Vinci [DG], cours en euros

62
60
58
56
57,68
54
52
15/12
Juil. Aot
Sept.
Oct.
Nov. Dc.
plateformes en Rpublique
dominicaine jusquen 2030.
Le montant de la transaction,
signe avec le fonds Advent,
na pas t rendu public. Vinci a
simplement indiqu quAerodom
avait ralis un chiffre daffaires de
130 millions de dollars lan dernier.
Ses aroports ont enregistr
en 2014 un trafic de 4,3 millions
de passagers, en croissance
rgulire grce au dveloppement
touristique du pays. Nous
restons confiants sur le titre.
Achetez.
Jacquet
Metal Service [JCQ]
Conseill conserver le
23 septembre 2015, 13,10 .
Le titre a depuis grimp de 2%.
Mais il cde 26% en six mois.
Le distributeur daciers spciaux
doit faire face une conjoncture
plus difficile. Le repli des matires
premires induit une baisse
des prix de vente, ce qui pse
sur les rsultats. La bonne tenue
des volumes risque de ne pas
suffire prserver la profitabilit.
Par prudence, nous passons
vendre sur le titre.
Vendez.
www.lerevenu.com
MPI [MPI]
Conseill lachat le 30 octobre

2015, 2,28 . Le titre a chut
de 10% en un mois et demi, affect
par la dprciation du ptrole. Le
15 dcembre, il a toutefois rebondi
de 8,21% aprs le relvement
par Maurel & Prom de la parit
de loffre dans le cadre de la fusion
des deux groupes. Les actionnaires
de MPI pourront, si lopration est
valide par lassemble gnrale
du 17 dcembre, obtenir une
action Maurel & Prom pour 1,5 titre
MPI dtenu. Le dividende exceptionnel est maintenu 0,45 euro.
Groupe Partouche [PARP], cours en euros

22
20
18
16
Juin Juil.
22,25
15/12
Aot Sept.
Oct.
Nov. Dc.
Partouche [PARP]
Conseill lachat le 31 mai

2014, 34,60 . Depuis, laction
de la foncire de bureaux a pris 9%.
Mais le bilan 2015 est mi-figue,
mi-raisin. Aprs avoir gagn jusqu
18% cette anne, elle a effac
ses gains. La foncire contrle
par la famille Ruggieri scurise
son profil de dette, avec un crdit
hypothcaire de 163,4 millions
deuros vingt ans conclu avec
Allianz, tout en remboursant
456,7 millions. La maturit
moyenne atteint 7,4 annes.
Conseill lachat le 19 juin

2015, 19,50 . Le titre sest
apprci de 14% depuis ce
conseil. Les investisseurs ont salu
lannonce dune hausse de 2,9%
du chiffre daffaires annuel,
400 millions deuros, pour
lexercice clos le 31 octobre.
La progression de 2,5% de
la frquentation des casinos
du groupe rassure. En outre,
le bilan de lentreprise continue
de samliorer : lendettement net
du casinotier a diminu de moiti,
65,4 millions deuros (contre
128,3 millions fin octobre 2014).
Aprs des annes difficiles,
lentreprise semble renouer
avec une croissance rentable.
Nous confirmons notre
opinion positive sur laction.
Conservez.
Achetez.
MND [MND]
IGE+XAO [IGE]
Achetez.
Eurosic [ERSC]
Conseill lachat le
27 novembre 2015, 1,78 .
Laction a gagn 2,8% depuis. Le
spcialiste des quipements pour
stations de ski a rduit ses pertes
au premier semestre de lexercice
clos le 31 mars 2016. Le dficit net
atteint 3,8 millions deuros, contre
une perte nette de 7,6 millions
un an plus tt. Grce aux efforts
entrepris sur les cots, un retour
la rentabilit oprationnelle ds
cet exercice est envisageable.
Mais il sagit dun pari spculatif.
Achetez.
Conseill lachat depuis

le 27 janvier 2012, 25,55 .
Le titre de lditeur de logiciels de
conception assiste par ordinateur
a bondi de 161% depuis. Il a mme
touch un plus-haut historique,
profitant de lamlioration rgulire
des performances dIGE+XAO tant
en termes de croissance dactivit
que de rentabilit. Dote dune
large trsorerie excdentaire,
la socit toulousaine pourrait
attirer les convoitises dun gant
mondial des logiciels en 3D.
Achetez.
Bic [BB]
Conseill conserver le 7 aot

2015, 158,50 . Depuis, laction
sest replie de 5%. Le 9 dcembre,
le groupe a annonc lacquisition
des 25% du capital de Cello Pens
quil ne possdait pas encore.
La transaction slve prs de
74 millions deuros. En dtenant
dsormais 100% du fabricant
indien de stylos, leader du pays
avec une part de march
proche de 25%, Bic a les coudes
franches pour acclrer son
dveloppement. Cette tte
de pont dans un pays en forte
croissance facilitera lintroduction
des autres gammes de produits
du groupe, comme les rasoirs
et les briquets. court terme,
cette opration devrait avoir
peu dimpact sur le bnfice net
par action du groupe franais.
Conservez.
Bic [BB], cours en euros

160
150
140
130
151,40
15/12
Aot
Sept.
Oct.
Nov.
Dc.
Miliboo [ALMLB]
Conseill ne pas souscrire

le 4 dcembre 2015, 4,21 .
Le titre du distributeur de meubles
sur Internet a cd 2% par rapport
au prix de 4,21 euros fix lors
de son introduction sur Alternext.
Il constituait la borne basse
de la fourchette de prix.
En raison de la faible demande,
les actionnaires historiques ont
d investir 2,7 millions deuros,
soit 1,8 fois le montant de leurs
engagements de souscription,
pour garantir lopration et la leve
de fonds sest limite 5,1 millions.
Vendez.
Parrot [PARRO]
Conseill vendre
le 4 septembre 2015, 37,76 .
Depuis, laction du groupe
dlectronique grand public
a perdu 36%. Les investisseurs
ont sanctionn laugmentation
de capital massive. Parrot vient
de lever 300 millions deuros
(lquivalent de sa capitalisation
boursire) dans le but de financer
son dveloppement dans les
drones. Le fonds chinois IDG
Capital Partners a ainsi acquis
1,5% du capital et BPI France 5,2%.
Vendez.
Custom
Efeso
Consulting [ALEFE]
Solutions [ALSOL]
Conseill lachat le 13 fvrier

2015, 2,49 . Le titre du groupe
de conseil en stratgie a gagn
14% depuis. Mais il a perdu 7%
sur le plus-haut en sept ans touch
mi-novembre. Tout en renouant
avec une croissance interne forte,
lex-Solving multiplie les achats
de cabinets rentables ltranger.
Aprs avoir pris le contrle
du belge Empact en mai, le franais
a rachet lirlandais Tanneron.
Conseill vendre le 26 mai

2010, 6,20 . Laction a pris
10% depuis. Les investisseurs ont
nouveau confiance dans la valeur
comme le montre le gonflement
des volumes dchange ces
deux derniers mois. Le groupe
de marketing digital poursuit sa
mutation avec quatre acquisitions
en deux ans. La participation de
28% dans Bilendi (panels en ligne)
pourrait toutefois tre cde si le
dsaccord persiste avec son PDG.
Conservez.
Achetez.
Acheter / Vendre
Entretien
COP21Vers des portefeuilles dcarbons
ranois-Henri Pinault a d
tre du. Dans un point de
vue publi par Les chos et
cosign par Paul Polman, prsident excutif dUnilever, le PDG
de Kering appelait une avance majeure, que serait la xation dun prix du carbone, an
de faire contribuer nancirement les entreprises et les particuliers pour compenser limpact
de leurs missions de gaz effet
de serre. Las, grand succs diplomatique, laccord de Paris
sign lors de la 21e confrence
des parties (COP21) efeure la
piste du recours au mcanisme
de xation du prix du carbone
mais nen a arrt aucun objec-
Opportunits de croissance
Trop peu contraignant laccord
de Paris ? Sans doute. Mais le
grand mrite de cette grandmesse environnementale tient
la prise de conscience gnrale
que la qute dune matrise du
rchauffement du climat aura
Notre analyse. Il faudra sans

doute sattendre dautres petites oprations doptimisation
du portefeuille dactifs dans
les mois venir. Nanmoins, ce
nest pas un soutien pour un
titre qui a du en 2015 (-9%
sur douze mois glissants). Confront au ralentissement chinois et au recul des investissements dans le secteur ptrolier
aux tats-Unis, Schneider Electric a d revoir en baisse ses
objectifs et la visibilit manque pour 2016. Nous restons
vendre sur la valeur.
Olivier Dauzat
NOTRE CONSEIL
Vendez. [SU]
Objectif : 55 .
Profil : dynamique.
rsultats annuels, le 17 fvrier 2016.
Total Un projet dmarre au Congo
Notre analyse. Total promet une

croissance de sa production
dhydrocarbures de 5% par an
entre 2014 et 2019. Ce lancement au Congo est une nouvelle tape sur la route de cet
objectif ambitieux dans un
Total [FP], cours en euros

40,58
55
14/12
50
45
SOURCE : SYMEX
Son actualit. Le ptrolier a mis

en production son projet Moho
(phase 1b) en Rpublique dmocratique du Congo. Le neuvime dmarrage de Total depuis janvier reprsente une
capacit de 40 000 barils par
jour. Dans le pays, le franais
poursuit le dveloppement de
Moho Nord. Une fois en exploitation, il reprsentera 100 000
barils par jour de production
supplmentaire. Le franais
dtient une participation de
53,5% au sein de ces projets.
40
35
12
2013
2014
2015
contexte de dprciation du
ptrole. Gardez laction pour le
confortable rendement du dividende : 6% au cours actuel.
J. C.
NOTRE CONSEIL
Conservez. [FP]
Objectif : 45 .
Profil : dynamique.
Les objectifs de laccord de Paris

sont-ils assez ambitieux ?
Le succs de cette confrence
illustre la prise de conscience
mondiale que lon ne peut plus
reculer devant les ds que pose
la transition nergtique. Et la
russite de la COP21 sexplique
par la participation du secteur
priv. Entreprises et institutions
nancires ont travaill
la recherche de solutions. Sans
elles, rien ne pourra samliorer.
Les critres environnementaux
seront-ils plus pris au srieux ?
Aucun doute l-dessus. Pour le
secteur automobile, par exemple,
nos analystes nanciers et extrananciers ont bien intgr ces
Retrouvez lentretien complet

de Marie-Pierre Peillon sur
notre site internet lerevenu.com
questions-l et leur prsentation

des ds stratgiques auxquels
font face les constructeurs tient
compte aussi bien de la problmatique des missions de CO2
et dazote que du volume des
investissements en R&D pour
les motorisations hybrides ou
100% lectriques des vhicules.
Les titres des groupes industriels
pollueurs seront-ils dlaisss ?
Non, mais la condition
expresse que leur gestion de ces
externalits ngatives les ait
conduits mettre en place toute
une batterie de dispositifs et de
technologies pour diminuer leur
empreinte carbone et prvenir
dventuels risques de pollution.
Veolia Le dividende repart la hausse
Schneider Electric Petite cession

Son actualit. Poursuivant sa
stratgie de recentrage sur son
cur de mtier, le spcialiste
des quipements lectriques
va cder lautrichien Kapsch
son activit de transport (logiciels de gestion de la circulation, des pages, des tunnels)
qui a ralis un chiffre daffaires de 134 millions deuros en
2014. Le prix de cession ressort
environ 35 millions deuros
sur la base dun endettement
nancier net gal zro.
Les dirigeants de lindustriel
franais prviennent toutefois
que la transaction occasionnera une perte pour dprciation dactifs pouvant atteindre
100 millions deuros. Mais elle
sera sans incidence sur le calcul du dividende 2015.
de plus en plus dincidences

sonnantes et trbuchantes sur
les portefeuilles (lire Le Revenu
Hebdo n1353). Les entreprises
vendant services et matriels
pour oprer la transition nergtique offrent par consquent de
belles opportunits de croissance leurs actionnaires.
Cependant, les lourds investissements de dcarbonisation des
activits industrielles (cimentiers, producteurs de gaz et ptrole, etc.) pseront sur la rentabilit de ces groupes et risquent
dmousser lintrt des investisseurs pour leurs titres. En dautres termes, le bas carbone ne
sera pas low cost.
Alain Chaigneau
DR
tif ni calendrier (lire lentretien

de Marie-Pierre Peillon).
Nanmoins, mme si ce paramtre manque encore lappel,
nombre dentreprises chiffrent
dj le cot de leur empreinte
carbone. Le dirigeant de Kering
a ainsi rappel le compte de rsultat environnemental que publie son groupe et qui attribue
une valeur (en euros) tous les
impacts environnementaux de
ses propres activits et, surtout,
dans toute sa chane dapprovisionnement.
Son actualit. Le gant de lenvironnement reprend sa marche

en avant. En quatre ans, Antoine
Frrot a relev avec succs le
d de la restructuration. Partant de cette base solide, le PDG
a prsent sa stratgie pour les
trois prochains exercices. De
nouvelles rductions de cots
sont au programme. Elles devraient permettre dconomiser
200 millions deuros par an.
Mais, cette fois, laccent est mis
sur la croissance. Dans un contexte conomique stable, les
ventes de Veolia devraient grimper de 2 3% par an. Lexcdent
brut dexploitation et le rsultat
net courant sont attendus en
hausse annuelle de 5% et 15%.
Le ux de trsorerie net devrait
quasiment doubler entre 2015 et
2018, 1 milliard deuros.
Veolia Envir. [VIE], cours en euros

25
20
15
SOURCE : SYMEX
La confrence de Paris
sur le climat aura une
incidence sur la Bourse.
Marie-Pierre Peillon, Groupama AM,

directrice de lanalyse nancire
On ne peut plus reculer devant les
ds de la transition nergtique
21,77
10
5
12
14/12
2013
2014
2015
Notre analyse. Antoine Frrot

sest dit trs confortable dans
la capacit de son groupe raliser ces objectifs. Le plan dconomies passera surtout par une
amlioration de lefcacit des
10 000 sites de lentreprise. La
croissance sera tire par les mtiers industriels, qui reprsentent dj 44% du chiffre daffai-
res (20% en 2011). Veolia mettra

contribution sa exibilit nancire retrouve pour investir
1,6 1,7 milliard par an, dont
400 500 millions seront ddis
au nancement de projets.
Les actionnaires ne sont pas
oublis. Le dividende est propos 0,73 euro pour 2016 (en
hausse de 4,3%) et devrait ensuite progresser de 10% par an.
Autant dlments favorables
qui laissent esprer une nouvelle revalorisation de laction.
21 fois le prot net estim pour
2016, elle subit une dcote de
20% sur son niveau historique.
Johann Corric
NOTRE CONSEIL
Achetez. [VIE]
Objectif : 26 .
Profil : dynamique.
rsultats annuels, en fvrier 2016.
Renault Compromis trouv avec ltat

Son actualit. Le constructeur automobile, son partenaire au sein
de lAlliance Nissan et ltat
franais ont enn sign un accord dnissant de nouvelles rgles de gouvernance entre les
trois parties. Les tractations duraient depuis avril dernier, date
laquelle ltat avait port de
15 19,7% sa participation dans
Renault an de sassurer les
droits de vote doubles.
Cet accord prvoit un plafonnement des droits de vote de
ltat 17,9% sur les sujets non
stratgiques, sauf dcisions relatives au dividende ou la cession de plus de 50% des actifs
du constructeur. Ce plafonnement cessera aussi en cas doffre
sur le groupe au losange, de modication des termes de lAlliance et de rcupration par
Nissan de ses droits de vote dans
Renault, dont il dtient 15% des

parts. Laccord prvoit enn que
Nissan nactivera pas ses droits
de vote chez le franais, qui sengage de son ct ne pas interfrer dans la gouvernance de
son alli japonais.
Notre analyse. Ce compromis satisfait les trois acteurs, aucun
nayant eu cder trop de terrain. Cependant, il met n la
spculation boursire. En effet,
plusieurs analystes sattendaient
une profonde restructuration
de lAlliance, ou mme une fusion entre les deux constructeurs. Aussi, la minorit de blocage conserve par ltat peut
rebuter certains investisseurs
institutionnels anglo-saxons se
porter acqureur de laction.
Sajoute cela le ou entourant
le bloc de 4,7% du capital que
ltat stait engag cder.

Cette opration est-elle toujours
lordre du jour ? Et si oui,
quelles conditions et quelle
chance sera ralis le placement ? Pour ces raisons, laction
a drap de 5,3% le 11 dcembre. galant 7 fois le bnce
net par action estim par la Socit Gnrale pour lexercice
2016, le cours actuel offre une
opportunit dachat. Le potentiel damlioration des marges
reste intact, grce lextension
et la modernisation de la gamme, la remonte du taux dutilisation des usines ou le recours
aux plateformes partages.
Dimitri Delmond
NOTRE CONSEIL
Objectif : 105 .
Achetez. [RNO]
Profil : dynamique.
www.lerevenu.com
Acheter / Vendre
Scor Sompo
fait volte-face
Son actualit. Sompo renonce
monter dans le capital du rassureur. Dbut 2015, le japonais
avait repris les 7,9% du nancier suisse Martin Ebner et indiqu vouloir dtenir 15% de Scor.
Un projet devenu caduc. Selon
la presse nippone, ce revirement
intervient sur fond de divergences stratgiques entre le franais
et le japonais. Scor met en avant
le maintien des relations commerciales avec Sompo, un important client en Asie.
Technip Rumeurs de fusion dmenties

Son actualit. Le groupe de services ptroliers a dmenti tre
en ngociation pour fusionner
avec lamricain FMC Technologies. Le 10 dcembre dernier,
le titre du franais avait bondi
de 3,8% en Bourse sur fond
dinformations de presse indiquant que de telles discussions
taient en cours.
Notre analyse. Laffaiblissement
de lensemble des acteurs des
services ptroliers pousse naturellement les observateurs
spculer sur de possibles rap-
prochements entre les groupes

du secteur. Dautant que les
grandes manuvres ont dj
commenc avec la fusion Halliburton-Baker Hughes et le rachat de Cameron par Schlumberger. Dans ce contexte, lide
dune fusion Technip-FMC
Technologies na rien de saugrenu. Les deux socits ont en
effet dj nou une alliance
stratgique visant proposer
des solutions moins coteuses
leurs clients dans les projets
dinfrastructures sous-marines.
Il y a un mois, le PDG Thierry
Pilenko stait toutefois montr

satisfait de cette formule et le
dmenti de la semaine dernire semble montrer quun
rapprochement capitalistique
nest pas lordre du jour.
Lhomme fort de Technip indique depuis quelques mois
quil privilgie de petites acquisitions et la mise en place
dalliances pour renforcer les
comptences de son groupe,
notamment dans lanalyse des
rservoirs souterrains. Les rumeurs doprations impliquant
les entreprises de services p-
troliers vont probablement se

multiplier au cours des prochains mois. Une tendance qui
pourrait entraner un rebond
dactions trs attaques depuis
un an. En baisse de 23% en six
mois, le titre Technip ne reprsente plus que 10,3 fois le bnce net 2016 estim. Protezen pour acheter, en spculatif.
Johann Corric
NOTRE CONSEIL
Achetez. [TEC]
Objectif : 53 .
Profil : spculatif.
Notre analyse. La nouvelle a t

frachement accueillie en Bourse,
avec un repli de 9% sur le plushaut annuel touch dbut dcembre 37,22 euros. En hausse
de 34% en 2015, Scor reste parmi
les meilleures performances des
nancires. Le repli rcent libre
du potentiel. Le titre schange
11,6 fois le rsultat net par action
attendu en 2016. Mais la pression
baissire court terme nest peuttre pas termine : Sompo na pas
prcis ses intentions sur sa participation de 7,9%, pour laquelle
il est en plus-value latente.
Lionel Garnier
NOTRE CONSEIL
Objectif : 37 .
Conservez. [SCR]
Profil : dynamique.
Prochain rendez-vous : le 9 fvrier,
renouvellements commerciaux.
Elior Hausse du
dividende salue
Son actualit. Les investisseurs
ont plbiscit les rsultats annuels du spcialiste de la restauration collective. Pour lexercice
clos le 30 septembre dernier,
Elior a plus que doubl son bnce net, 107 millions deuros. Des prots qui sexpliquent
par des ventes plus dynamiques
quanticip. La marge brute
dexploitation ressort stable,
8,4%, comme prvu.
Notre analyse. Lannonce dune
hausse de 60% du dividende annuel 32 centimes deuro a surpris agrablement : la plupart
des analystes ne sattendaient
pas une telle gnrosit. Le
cours de laction a progress de
46% depuis le dbut de lanne.
La hausse se limite toutefois
21% depuis son introduction en
Bourse, le 11 juin 2014. La stratgie demeure pertinente, mais
le titre est devenu un peu cher.
La valeur dentreprise (capitalisation plus dette nette) rapporte lexcdent brut dexploitation prvu pour lan prochain
ressort 8,8. Cest un peu lev.
Stanislas Feuillebois
NOTRE CONSEIL
Conservez. [ELIOR] Objectif : 20 .

Profil : dynamique.
Prochain rendez-vous : rsultats
trimestriels, le 26 fvrier 2016.
www.lerevenu.com
2015
TROPHES
D'OR
des Meilleures
Relations Actionnaires
du CAC40
et du SBF 120
TROPHE DOR DE LA MEILLEURE COMMUNICATION DIGITALE DU CAC 40

GRAND TROPHE DOR DES MEILLEURES RELATIONS ACTIONNAIRES DU CAC 40
Socit Gnrale, S.A. au capital de 1 007 625 077,50 - Sige social : 29 bd Haussmann 75009 Paris - 552 120 222 RCS Paris. Getty Images. FF GROUP
Acheter / Vendre
CNP Assurances Une inquitude en moins
Eurofins Leve de fonds rate
Klpierre Le CAC 40 ouvre lapptit
Notre analyse. Lopration illustre lquation complexe de

Klpierre, confront lination de limmobilier commer-
10
Klpierre [LI], cours en euros

50
40
30
SOURCE : SYMEX
Son actualit. Cest ce 21 dcembre que la foncire dimmobilier commercial intgre le

CAC 40 la place dEDF. Klpierre accompagne cette tape
boursire par une acquisition.
Elle achte 528 millions deuros, via Steen & Strom, sa liale scandinave 56,1%, Oslo
City, un ensemble immobilier
situ dans la capitale norvgienne. Les actifs acquis seront
scinds, Klpierre conservant
33000 m2 de surface commerciale pour un investissement
net de 344 millions, quand
Entra, son coinvestisseur, aura
la main sur les bureaux.
41
20
10
10 2011
15/12
2012
2013
2014
2015
cial. La foncire accepte un

taux de capitalisation de 4,9%,
bien infrieur aux rendements
de son propre portefeuille.
Laction est chre. Prudence.
L. G.
NOTRE CONSEIL
Vendez. [LI]
Objectif : 42 .
Profil : dynamique.
Notre analyse. Mme si laccord

ne sera nalis quen 2016, le calendrier a t tenu. Ctait ncessaire car cette issue permet,
enn, de dsamorcer un des sujets dinquitude. Voil prs de
deux ans que CNP est sous la
pression de la rengociation des
accords commerciaux avec ses
15/12
14
12
10
14
2015
5,1% et 4,3%. Le prol du dsormais numro cinq mondial de

lhtellerie a chang, avec un net
renforcement de son offre dans
le segment du luxe.
Son actualit. Cest donc la plus

grosse acquisition de lhistoire
dAccor. Lhtelier franais a rachet pour 2,6 milliards deuros
le groupe FRHI Holdings, qui
exploite les marques de luxe
Fairmont, Rafes et Swisstels.
Le canadien dtient 155 htels,
dont des adresses prestigieuses
comme le Plaza Hotel de New
York et le Royal Monceau-Rafes de Paris. La transaction sera
nance pour deux tiers via une
augmentation de capital rserve. Le fonds souverain du Qatar (QIA) va ainsi devenir le premier actionnaire du franais,
avec une participation de 10,5%
et le prince saoudien Al-Waleed
possdera 5,8% du capital. Les
actionnaires historiques Colony
Capital et Eurazeo ne dtiendront plus respectivement que
Notre analyse. En 2015, Marriott

a dj rachet Starwood, et le
chinois Jin Jiang acquis Louvre
Hotels. Mais cette fois, le rapprochement se fait au prix fort.
Alors que les deux premires
transactions ont t ralises
entre 11,4 et 11,9 fois lexcdent
brut dexploitation, cette opration atteint un niveau suprieur
20. Mais face aux offres alternatives (Booking, Airbnb), la recherche de la taille critique sur
des segments prcis et les gains
de parts de march deviennent
essentiels. Dailleurs, le PDG
dAccor, Sbastien Bazin, a pr-
Accorhotels [AC], cours en euros

55
39,34
15/12
50
45
SOURCE : SYMEX
plus accessible, mais les oprations de promotion seront plus

rares. Le groupe mise aussi sur
la nouvelle bouteille et sur lessor dAbsolut Elyx dans le haut
de gamme. En attendant une
amlioration sur ce front, Pernod Ricard peut compter sur le
dynamisme du whiskey irlandais Jameson, dont limage est
proche de celle des produits artisanaux trs courus par les
consommateurs amricains. En
Bourse, la capitalisation reprsente 18,9 fois lanticipation de
bnce net n juin 2016.
H. C.
NOTRE CONSEIL
Conservez. [RI] Objectif : 115 .

Profil : dynamique.
rsultats semestriels, 11 fvrier 2016.
Notre analyse. Dans ce contexte,

Pernod Ricard tente de stabiliser les ventes de sa vodka Absolut, dont le prix a t rendu
11,84
16
Accorhotels Des palaces et des Qataris
Pernod RicardTonalit optimiste

Son actualit. Philippe Drano,
prsident de Pernod Ricard
Amriques, a tenu une confrence tlphonique le 10 dcembre avec les investisseurs.
Il a fait le point sur lactivit et
les perspectives dans cette rgion o le groupe ralise 28%
de son chiffre daffaires et environ 30% de son rsultat oprationnel. Aux tats-Unis, lensemble de lindustrie prote
dune tendance favorable marque par une acclration des
ventes. La croissance du march sera proche de 5% cette
anne, contre 4% en 2014.
CNP Assurances [CNP], cours en euros

18
deux grands rseaux actionnaires. La faible dynamique bnciaire pour 2016 limite lhorizon
boursier court terme : lexposition brsilienne et la persistance
de taux dintrt bas laissent
craindre sans doute avec
excs une altration du statut
de rendement (6,6% sur la base
dun dividende de 0,77 euro).
2016 pourrait marquer une inexion si lassureur se dcide
enn fournir aux investisseurs
une feuille de route moyen
terme. Loccasion mrite dtre
saisie, avec un point dentre attrayant sous 12 euros.
Lionel Garnier
NOTRE CONSEIL
Objectif : 14 .
Achetez. [CNP]
Profil : prudent.
matire dassurance vie et capitalisation, avec un primtre

largi la BPE, la liale de gestion prive de La Banque Postale.
Le nouvel accord touche aussi le
terrain de la prvoyance. CNP reprend en direct lactivit dassurance collective des emprunteurs
pour le crdit immobilier mais
cde dans le mme temps ses
parts dans La Banque Postale
Prvoyance, leur liale commune
dans la prvoyance individuelle.
Son actualit. Lassureur renouvelle son accord de distribution

commerciale avec La Banque
Postale pour les dix prochaines
annes. La refonte de laccord
tait trs attendue aprs la perte,
lan dernier, du contrat avec les
Caisses dpargne. lavenir,
CNP Assurances restera le partenaire de La Banque Postale en
40
35
14
2015
venu que la concentration allait

se poursuivre. Prochaine cible
selon certains analystes : le britannique Intercontinental Hotels.
Stanislas Feuillebois
NOTRE CONSEIL
Objectif : 42 .
Conservez. [AC]
Profil : spculatif.
EDF Un poids lourd dans lindice SBF 120

Son actualit. Le conseil scientique dEuronext na pas trembl : laction EDF sera retire de
lindice CAC 40 compter du
21 dcembre. Cette dcision a
encore augment la pression qui
sexerce sur un titre dj bien
plomb par les nombreuses incertitudes qui assombrissent
lhorizon du groupe. Pour ne
rien arranger, Edison, la liale
italienne dEDF, a lanc le 8 dcembre un avertissement sur ses
rsultats moyen terme. Certes,
lexcdent brut dexploitation
2015 a t rvis en hausse
1,3 milliard deuros, contre 1 milliard vis auparavant, notamment grce une dcision darbitrage favorable Edison lie
la rengociation dun contrat
dapprovisionnement avec la
Libye. Mais, ds 2016, lobjectif
dun excdent brut dexploita-
EDF [EDF], cours en euros

30
12,85
15/12
25
20
SOURCE : SYMEX
Notre analyse. Labandon de

lopration pourrait signier
quEurons na pas trouv dinvestisseurs prts entrer au capital pour un prix lev, proche
de son plus-haut historique.
Pour rappel, le titre a bondi de

15% entre le 25 novembre et le
2 dcembre, aprs que les dirigeants ont relev lgrement
leurs objectifs annuels pour la
troisime fois cette anne, tout
en tenant un discours trs positif sur les perspectives 2016.
Cette leve de fonds manque
corne lgrement limage des
dirigeants. Nous maintenons
notre avis prudent sur la valeur.
Malgr les nombreux atouts
dEurons, son action est trop
chre, 32 fois le prot net estim pour 2016.
Johann Corric
NOTRE CONSEIL
Vendez. [ERF]
Objectif : 320 .
Profil : dynamique.
SOURCE : SYMEX
Son actualit. Les dirigeants du

laboratoire de bioanalyse ont
tent une augmentation de capital clair dun million dactions auprs dinvestisseurs institutionnels. Cette opration a
chou. Le 10 dcembre, la socit a indiqu que la situation
de march tait devenue volatile, et la direction a estim que
poursuivre le placement dans
des conditions dfavorables pnaliserait les actionnaires existants. Le lendemain, laction a
ouvert en forte baisse.
15
10
12
2013
2014
2015
tion rcurrent de 1 milliard deuros par an ne sera pas tenable en

raison de la baisse des prix de
llectricit et du gaz. En outre,
la dtrioration des conditions
de march en Italie contraint
la socit passer une dprciation de 1,5 milliard deuros
dans les comptes. lchelle du
groupe, EDF protera cette
anne de lamlioration des r-
sultats dEdison, de la matrise

des charges oprationnelles et
dun bon niveau de production
nuclaire en France. Les dirigeants visent dsormais une
croissance de lexcdent brut
dexploitation dau moins 3%,
tout en haut de lcart de 0 3%
communiqu prcdemment.
Notre analyse. Les investisseurs
temporisent en attendant le dnouement de plusieurs dossiers
importants (Areva, nuclaire britannique, ventes dactifs en
Europe, dprciations comptables). Au cours actuel, la valorisation est faible.
Hubert Coudic
NOTRE CONSEIL
Objectif : 14 .
Conservez. [EDF]
Profil : spculatif.
www.lerevenu.com
Acheter / Vendre
Plastic Omnium Un bon coup avec Faurecia
Casino Plan de dsendettement

Son actualit. Soucieux de renforcer sa exibilit nancire,
le distributeur stphanois va
lancer un plan de dsendettement de 2 milliards deuros.
Lopration comprend un axe
de valorisation du patrimoine,
avec lentre dinvestisseurs
dans les activits immobilires
du groupe en Thalande (Big C)
et en Colombie (Exito), mais
aussi des cessions dactifs non
stratgiques, au premier rang
desquels gurent les magasins
dtenus au Vietnam (Big C).
Antoine Giscard dEstaing, directeur nancier de Casino, a
bon espoir de raliser ce plan
dans les douze prochains
mois, alors que des marques
dintrt de la part de potentiels investisseurs existent.
Notre analyse. Laction rebondissait de 9% en sance le 16 dcembre. En tenant compte du

nouvel organigramme capitalistique en Amrique latine (lire
Le Revenu n1338) et de la forte
gnration de trsorerie anticipe en France lanne prochaine, la dette nette devrait
diminuer de moiti entre 2014
et 2016, pour totaliser 3,8 milliards deuros. Elle galerait
alors 1,5 fois lexcdent brut
dexploitation attendu cet horizon, contre un ratio de 1,8
n 2014. Une belle avance.
D. D.
NOTRE CONSEIL
Achetez. [CO]
Objectif : 60 .
Profil : dynamique.
Prochain rendez-vous : chiffre
daffaires annuel, le 14 janvier 2016.
Valtech Une OPA trs gnreuse
Notre analyse. Nous avions soulign plusieurs reprises le

caractre opable de Valtech.
Mais lacqureur est inattendu,
beaucoup anticipant un rachat
par des groupes de communi-
rachetes durant la seconde moiti de lexercice. Mais nous pouvons dores et dj saluer une
opration haute valeur stratgique pour les deux parties.
Modle gagnant-gagnant
En ajoutant 2 milliards deuros
son chiffre daffaires, Plastic
Omnium va bncier dun
meilleur effet de taille, essentiel
pour consolider ses positions.
Aussi, lquipementier de la famille Burelle devient leader europen des lments extrieurs,
avec 45% du march, confortant
sa place de numro un mondial.
Les actifs rachets renforcent,
en effet, son exposition auprs
des clients allemands. Aprs
Ford, Audi est le deuxime nouveau client acquis.
En se sparant de seulement
10% de son chiffre daffaires,
Faurecia parvient de son ct
quasiment effacer sa dette
nette, qui totalisait 1,13 milliard
deuros n juin dernier. Son directeur nancier, Michel Favre,

est ainsi en mesure dafrmer
que tous les objectifs nanciers
seront conrms lors de la publication des comptes 2015, en fvrier prochain. Les investisseurs
ont salu lannonce, laction
Plastic Omnium ayant gagn
6,2% le 15 dcembre, quand
Faurecia acclrait de 7,5%.
Nous relevons notre conseil
lachat sur Plastic Omnium mais
restons conserver sur Faurecia,
dans lattente de connatre la
manire dont la liale de Peugeot va utiliser le produit de la
vente. Les dirigeants songent
une acquisition dans lunivers de
la voiture connecte ou du vhicule autonome. Affaire suivre.
Dimitri Delmond
NOTRE CONSEIL
Achetez Plastic Omnium. [POM]

Profil : dynamique. Objectif : 33 .
Conservez Faurecia. [EO]
Profil : dynamique. Objectif : 39 .
Valtech [LTE], cours en euros

12
10
8
6
SOURCE : SYMEX
Son actualit. Le 16 dcembre,

le titre du groupe de conseil en
marketing digital a bondi de
39,4%, touchant un plus-haut
en treize ans. Le cours sest align sur le prix du projet dOPA
de Siegco et de Verlinvest. Actionnaires majoritaires hauteur de 73,3% du capital, les
deux holdings belges proposent de racheter le solde du capital 11,50 euros par action.
Loffre serait ouverte du 12 janvier au 1er fvrier 2016. Un retrait de la cote est envisag.
es quipementiers automobiles Plastic Omnium et

Faurecia ont sign un accord en vertu duquel le premier
rachtera au second sa division
lments extrieurs (pare-chocs,
ailes, etc.), qui exploite 22 usines
dans neuf pays et emploie
7700 personnes. La transaction
sera conclue pour une valeur
dentreprise de 665 millions
deuros, soit 9 fois le rsultat oprationnel de la cible, ce qui correspond aux ratios appliqus
dans le secteur. Plastic Omnium
nancera une des plus grosses
acquisitions de son histoire en
utilisant, parit, sa trsorerie et
ses lignes de crdit. Pas de quoi
menacer son quilibre nancier
puisque la dette nette devrait
galer moins de 15% des fonds
propres et ne pas dpasser 100%
de lexcdent brut dexploitation
aprs paiement. Celui-ci interviendra courant 2016 et Plastic
Omnium intgrera les activits
11,50
4
2
16/12 12h00
2013
2014
2015
cation. 18 fois lexcdent

brut dexploitation prvu cette
anne, loffre parat attrayante.
Elle permet de concrtiser un
gain de 364% depuis le conseil
dachat du 15 mars 2013.
Philippe Benhamou
NOTRE CONSEIL
Conservez. [LTE] Objectif : 11,50 .

Profil : spculatif.
ENGIE accompagne
les actionnaires
au quotidien
Une quipe ddie pour changer avec vous.
Une prime de + 10 % sur le dividende
pour rcompenser votre fidlit.
Son actualit. Lquipementier

automobile a dvoil dexcellents rsultats annuels. Au titre
de lexercice n septembre
dernier, son bnce net a acclr de 39%, 16,4 millions
deuros. 49,4 millions deuros
(+28%), lexcdent brut dexploitation (Ebitda) reprsente
10,3% des ventes (+1,1 point),
dpassant lobjectif x par les
dirigeants (entre 9 et 10%). Le
chiffre daffaires annuel a progress de 3,8% primtre
constant, 478,5 millions deuros. Mais la croissance ressort
14,2% en intgrant les socits
Karl Hess et Otosima rachetes en 2015. Il sera propos,
la prochaine assemble gnrale, le versement dun dividende de 1,40 euro par action,
en hausse de 14%.
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Notre analyse. Plastivaloire prote dun meilleur rfrencement auprs des clients premium et de loptimisation des
cots et de la productivit pour
dlivrer un haut niveau de
rentabilit. Pour lexercice en
cours, les dirigeants prvoient
un chiffre daffaires suprieur
510 millions deuros et une
marge dEbitda de 10%. Le
taux dendettement devrait
reculer 40%, contre 51% au
compteur n septembre dernier. Gardez une action 11%
de son record historique et
dont le cours a doubl en 2015.
D. D.
NOTRE CONSEIL
Conservez. [PVL] Objectif : 75 .

Profil : dynamique.
daffaires du1er trimestre, fvrier 2016.
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11
Analyser / Grande valeur
Amundi Des dbuts timides en Bourse

La liale de Crdit
Agricole doit se construire
une image boursire.
Gouvernance
de nouveaux partenariats. Sa capacit dintgration pourrait sduire de nouveaux rseaux.
Sa valorisation. Si la stratgie
ALEXANDRE GUIRKINGER
La socit combine
rsultats rcurrents
et faible croissance.
Yves Perrier
Groupe Crdit Agricole 75,7%

ABC IH
2%
Public
22,3%
Des Chinois au capital. Avec

plus des trois quarts du capital,
la Banque verte est fermement
aux commandes. La double
casquette dYves Perrier, aussi
la tte du ple pargne,
assurance, immobilier de Crdit
Agricole SA, en tmoigne.
Lentre dAgricultural Bank of
China, hauteur de 2%, illustre
la stratgie de renforcement
des partenariats de distribution,
via des prises de participation.
Le saviez-vous ?
Un modle comptitif.
Les charges dAmundi ne
reprsentent que 0,09% des
encours. Elles sont identiques
celles de Crdit Agricole AM
en 2007, alors que les fonds grs
ont progress de plus de 40%.
Des ambitions conqurantes.

La plus importante introduction
Paris depuis 2008, avec 1,6 milliard deuros placs, a t un
choix dfensif rclam par la Socit Gnrale. Cinq ans aprs
le mariage de sa liale SGAM
avec le ple de gestion dactifs
de Crdit Agricole, la banque
dirige par Frdric Ouda souhaitait montiser sa participation de 20%. De quoi lui procurer une belle plus-value tout en
confortant sa solvabilit.
Pas vraiment demandeuse, la
Banque verte a pourtant jou le
jeu car la cotation dAmundi lui
offre des atouts pour accompagner le dveloppement de sa liale, la seule de ses activits autorise mener des acquisitions.
Alors que Crdit Agricole reste
contraint par ses propres objec-
volution des encours

sous gestion, en milliards deuros
671
2011
749
2012
792
2013
878
952
gagement de distribution dau

moins 60% du rsultat. L encore, Amundi se garde de toute
promesse intenable, puisque son
engagement se situe en bas de
la fourchette pratique dans le
secteur. Lengagement parat
dautant plus solide que, au-del
de la rcurrence des rsultats, le
groupe dispose dun solide matelas de fonds propres, avec
1,3 milliard deuros dexcdent
par rapport ses impratifs de
solvabilit. Si aucune acquisition
ne devait tre alimente par
cette cagnotte prudentielle de
7,80 euros par action, Amundi la
redistribuerait en 2019.
Trsorerie
Obligations
51%
17%
2014 Sept. 2015
Garantis/
structurs
(3%)
12%
13%
Actions
Diversifis
Alternatif/actifs illiquides (4%)
Atouts et risques
Dixime gestionnaire mondial,
Amundi a la taille critique.
Un modle reconnu et
comptitif dans la gestion.
Latout de deux rseaux
de distribution puissants.
tifs de solvabilit, Amundi peut

payer ses futures cibles en titres.
Sa stratgie. Crdit Agricole

avait x pour Amundi, en mars
2014, un objectif de 1 000 milliards deuros dactifs sous gestion trois ans. Fin 2015, lobjectif est dj quasiment tenu. Les
dirigeants ne veulent pas sarrter l et visent 120 milliards deuros dencours supplmentaires
Chiffres cls (e)

Capitalisation boursire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,5 milliards d
Un dividende scuris.
Sauf si de nouvelles exigences
prudentielles taient
imposes, Amundi dispose
de 1,3 milliard de fonds propres
excdentaires. Soit quatre
annes de dividendes.
Chiffre daffaires 2015 (variation) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,6 milliard d (+2%)
Spcialiste des trackers.

Avec 21 milliards deuros
dencours sur les fonds indiciels
cots (ETF), soit environ 4,2%
de parts de march, Amundi
ne cache pas ses ambitions.
Rentabilit des fonds propres 2015 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,6%
100 millions de clients.

travers ses rseaux franais
et internationaux, mais aussi
ses accords de distribution,
les gestionnaires dactifs
revendiquent 100 millions
de clients dans le monde.
Price to book (4) 2015/2016 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,15 / 1,1
Rsultat brut dexploitation 2015 (variation) . . . . . . . . . . . . . . .730 millions d (stable)

Marge brute dexploitation 2014/2015 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .47% / 46%
Rsultat net 2015 (variation) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .515 millions d (+5%)
Trsorerie nette sur fonds propres 2015 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .24%
Ratios boursiers (e)

Cours sur BNA (1) 2015/2016 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14,8 / 13,7
Capitalisation/CA (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,8 / 4,5
Price to cash flow (5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14,9 / 13,4

Dividende 2016(6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,85
Rendement 2016 (6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,2%
(1) Bnfice net par action. (2) Ratio capitalisation boursire sur chiffre daffaires. (3) Ratio valeur dentreprise
sur rsultat oprationnel. (4) Ratio capitalisation boursire sur actif net comptable. (5) Ratio capitalisation
boursire sur flux de trsorerie. (6) Vers au titre de lexercice prcdent. (e) Estimations Factset Estimates
60% distribuer. la cl, un en-
Rpartition des encours

par classe dactifs, au 30 septembre
Une gouvernance affiner :

le poids de Crdit Agricole peut
tre un frein la valorisation.
Des ambitions en Asie
qui restent crdibiliser.
La valorisation des marchs.
dici n 2018. Lenjeu est dimportance car cest sur la base de

tels encours que se fonde la rentabilit. Les frais perus sur les
encours des clients constituent
la principale source de revenus
nets (1,7 milliard deuros escompts en 2015). Bien sr, ils divergent selon la catgorie de
clientle : levs auprs des particuliers (0,54%), beaucoup plus
bas auprs des institutionnels
(0,12%). Ils plongent mme
0,04% pour les deux mandats
cons par les assureurs de Crdit Agricole et Socit Gnrale.
Ds lors, au-del de lobjectif
de croissance des encours, leur
rpartition joue un rle important sur la dynamique des facturations : en 2018, la clientle de
dtail et les institutionnels apporteront chacun 45 milliards de
collecte et 30 milliards deuros
viendront des joint-ventures.
Excellence oprationnelle. Le
gestionnaire dactifs afche lune
des bases de cots les plus comptitives du secteur, comme le
montre son faible coefcient
dexploitation (52,6% en 2014,
comparer aux 60% du concurrent Blackrock, leader mondial).
En visant un coefcient plafond
de 55% pour les trois prochaines
annes, plus lev que le niveau
actuel, le groupe tmoigne de sa
volont dinvestir dans la conqute de nouvelles clientles et
Un titre encore peu liquide.
Amundi, une utilities nancire

grce la visibilit de ses cashows et sa capacit distributive ? Pour acqurir ce prol de
fond de portefeuille, laction
devra surmonter deux cueils.
Amundi [AMUN], cours en euros

50
42,86
15/12
48
46
SOURCE : SYMEX
Actionnariat
Une identit crer. Fer de lance du Crdit Agricole dans la gestion dactifs,
lun des rares mtiers o la Banque verte a des ambitions mondiales, Amundi doit
prouver que sa cotation na pas t seulement de lopportunisme boursier.
SOURCE : AMUNDI
60 ans, ce diplm de
lEssec est crdit de la russite
dAmundi. Aprs un passage
dans laudit, cet expertcomptable rejoint la Socit
Gnrale, dont il sera directeur
financier. En 1999, il entre au
Crdit Lyonnais, ce qui lui ouvre
les portes du Crdit Agricole.
Il est prsident de lAssociation
franaise de gestion (AFG).
le plus dur commence ! Cot

Paris depuis le 12 novembre, le
premier gestionnaire dactifs europen, numro dix mondial
avec 952 milliards deuros dencours sous gestion au 30 septembre, doit se btir une image
boursire. Car, aprs quelques
semaines de cotation, au terme
dune opration sursouscrite
deux fois par les investisseurs
institutionnels ( 45 euros), mais
dlaisse par les particuliers,
lheure est au premier bilan.
Celui dun parcours sans excs
ni grand relief au point de retomber sous son cours initial
AMUNDI
Son actualit. Et maintenant,
Directeur gnral
12
de croissance interne, agrmente de quelques acquisitions

cibles pour complter les expertises ou la distribution, est
crdible et raliste, le titre est-il
pour autant attractif sur le terrain boursier ? Le discours des
dirigeants dAmundi est prudent, avec un objectif de hausse
de 5% par an du rsultat net par
action. Rien dinaccessible.
44
42
Novembre
Dcembre
Tout dabord, sa liquidit parat

rduite. Son ottant est troit,
avec des titres surtout contrls
par des mains longues.
Ensuite, Amundi devra prouver que ses gestionnaires sont
vraiment immuniss contre les
turbulences des marchs. Un
plongeon de 10% des actions, et
ce sont 20 milliards dactifs qui
svaporent et 35 40 millions
de revenus nets. De mme, une
hausse des taux de 100 points de
base amputerait les encours de
40 milliards et les revenus nets
de 15 25 millions. Gare au chahut des marchs !
Lionel Garnier
NOTRE CONSEIL
Conservez. [AMUN] Objectif : 51 .

Profil : prudent.
rsultats annuels, fin fvrier.
www.lerevenu.com
Analyser / Valeur moyenne
Cegid Patrick Bertrand, directeur gnral

Depuis sa cotation en Bourse en 1986,
le groupe a toujours vers un dividende
Aprs ces rachats, linternational

va passer 12% des ventes. Cette
part pourrait-elle encore monter ?
Patrick Bertrand : Notre objectif
est de monter rapidement
50 millions deuros de facturations, contre 32 33 millions en
base annuelle aprs lacquisition
de Technomedia. moyen terme, notre ambition est que linternational atteigne 25% du
total des revenus avec une cible
de 100 millions, ce qui impliquera de nouvelles acquisitions.
Avec un cours au plus haut
depuis 2000, allez-vous financer ces
oprations par change de titres ?
Patrick Bertrand : Pourquoi se
mettre dans une logique de dilution potentielle de nos actionnaires, tant que le groupe a la
capacit de tirer sur une ligne
de crdit moyen terme trs
bon march, compte tenu du ni-
Lessentiel
Cr en 1983, Cegid est
le premier diteur franais de
progiciels de gestion, avec plus
de 2000 salaris dans le monde.
Son parcours
g de 61 ans, Patrick Bertrand
est diplm de lIEP Paris.
Il a dbut sa carrire au Crdit
Chimique puis chez Lazard.
En 1988, il rejoint Cegid o il
occupe des fonctions de direction
avant dtre nomm DG en 2002.
Il codirige le groupe lyonnais
avec Jean-Michel Aulas, prsidentfondateur qui a 10,7% du capital.
veau des taux ? Aprs lacquisition de Technomedia, la dette

nette reprsentera peine 32%
de nos fonds propres. Tout en
continuant raliser des acquisitions, nous resterons attentifs
garder un niveau dendettement
raisonnable car le contexte conomique reste fragile bien quen
nette amlioration. La rcurrence leve de lactivit, hauteur de 62% du total des ventes,
nous donne cependant une
bonne visibilit et la capacit
dacclrer notre stratgie.
Avez-vous la capacit mener
de front acquisitions et politique
gnreuse de dividende ?
Patrick Bertrand : Tant que le
groupe peut crer de la valeur
en sendettant, sans menacer sa
capacit nancire et sa prennit, il ny a aucune raison de
ne pas assurer un rendement de
qualit aux actionnaires. Depuis
sa cotation en Bourse en 1986,
Cegid a toujours vers un dividende. Ces trois dernires annes, nous avons augment le
dividende an de reter la dynamique damlioration de nos
rsultats. De mon point de vue,
seule la ralisation dune trs
grosse acquisition pourrait peuttre modier la stratgie du
conseil dadministration sur ce
Lentreprise en Bourse
Capitalisation boursire
479 millions d
BNA (1) 2015/2016 (e)
www.lerevenu.com
2,69
3,17
Cours sur BNA 2015/2016 (e)
19,3
16,3
Dividende (2) 2015/2016 (e)
1,20
1,30
2,3%
2,5%
Rendement net 2015/2016
15/12
Guide Placements
CEGID
Aprs une pause, cinq acquisitions

ont t ralises en un an. Allezvous poursuivre ce rythme ?
Patrick Bertrand : Aprs avoir
bien avanc dans la transformation de notre modle conomique dun systme de licences
celui dabonnements en Saas
(software as a service), nous avons
repris le chemin de la croissance
externe. Nous allons continuer
avec une stratgie consistant
renforcer nos domaines de comptences. Cest le cas pour les
cinq oprations de cette anne,
qui devraient nous apporter
26 millions deuros de chiffre
daffaires supplmentaires : le
canadien Technomedia dans les
ressources humaines, lamricain
JDS Solutions dans la distribution, Altaven en scalit des
grandes entreprises, Magelia
dans le-commerce et 13% du capital du portail RH Novigotech.
Le Revenu
Magazine
(e)
Tendance graphique
Haussire
Plus-haut / Plus-bas
07/12/2015 18/12/2014
52,98 28,70
(sur un an)
(1) Bnfice net par action. (2) Vers en

(e) Estimations Factset Estimates.
point. Mais cette occurrence est

peu probable, les diteurs de logiciels de taille moyenne tant
peu nombreux dans le monde.
Prsident-fondateur, Jean-Michel
Aulas sest dclar prt racheter
tout ou partie des 26,9% dtenus
par Groupama. Est-ce dactualit ?
Patrick Bertrand : Si un actionnaire exprimait sa volont de
sortir du capital, il serait logique
que dautres se posent la question dun ventuel renforcement,
surtout sil sagit du fondateur et
associ historique. Cest une volution possible, comme dautres.
Mais ce stade, Groupama, qui
est un actionnaire important, na
pas exprim de position sur
lavenir de sa participation.
Plusieurs diteurs de progiciels
ont t acquis par des fonds.
Cegid peut-il rester indpendant ?
Patrick Bertrand : Lquipe de direction met en uvre un projet
industriel dni par le conseil
dadministration et son prsident. Nous avons les moyens ncessaires pour agir efcacement
dans ce sens. Il nest pas anormal aussi que le march sinterroge sur lvolution possible
terme de la structure capitalistique de Cegid, socit avec un
fort ADN entrepreneurial. Surtout que, au regard des multiples constats lors de transactions sur des socits du mme
secteur dans le monde, le groupe
apparaissait trs sous-valoris.
Ces derniers mois, le cours de
laction a fait une partie du chemin vers des niveaux de valorisation plus proches de ces comparables de transactions.
Propos recueillis
par Philippe Benhamou
NOTRE CONSEIL
Conservez. [CGD]
Objectif : 55 .
Profil : dynamique.
daffaires annuel, le 22 janvier 2016.
En vente actuellement
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TV
Les invits de la rdaction
Chaque semaine la rdaction
du Revenu interroge pour vous les dirigeants
dentreprises, les dcideurs, les analystes
qui font lactualit
13
Trophes
2015
Gouvernance
CAC 40 et SBF 120 Les meilleures

Le Revenu a dcern des prix aux entreprises
qui communiquent le mieux avec leurs actionnaires.
Services personnaliss, assemble gnrale,
communication digitale sont passs au crible.
es Trophes des meilleures relations actionnaires
rcompensent les socits
du CAC 40 et du SBF 120
qui amliorent leur communication financire auprs du grand
public et renforcent la proximit
de leurs dirigeants avec les
actionnaires individuels. Ces
pargnants qui investissent en
Bourse apportent aux entreprises un gage de stabilit et de
relation durable.
Un discours de vrit
Comme le souligne le sondage
que nous avons publi le 13 novembre dernier (Le Revenu Hebdo
n1351), les actionnaires attendent des dirigeants un discours
de vrit et une vision davenir.
Leur motivation premire est de
participer au financement de
lconomie franaise et lessor
de ses entreprises. Le respect
des actionnaires est aujourdhui
partie prenante du projet dentreprise, au mme titre que la satisfaction des clients, lpanouissement des salaris, le respect
des fournisseurs, etc. Certains
dirigeants lont bien compris,
Le palmars 2015
Trophe des meilleures relations actionnaires
CAC 40
linstar de Frdric Ouda, PDG

de la Socit Gnrale, Grard
Mestrallet, PDG dEngie, JeanPaul Agon, PDG de LOral,
Jacques Gounon, PDG de
Groupe Eurotunnel, Jean-Louis
Chaussade, DG de Suez, Laurent
Mignon, DG de Natixis, etc.
Socit Gnrale,
reprsente par
le directeur gnral
dlgu Sverin
Cabannes (au centre),
a reu le Trophe dOr.
Le PDG dEngie,
Grard Mestrallet,
a obtenu le Trophe
dArgent et LOral
a reu le Trophe
de Bronze, remis
Sophie Gasperment,
directrice de
la communication
nancire et
de la prospective
stratgique, et
Jean-Rgis Carof,
directeur des
relations actionnaires
individuels.
Les meilleures rcompenses

Les Trophes des meilleures relations actionnaires sont attribus aux entreprises partir des
enqutes que nous avons ralises au cours de lanne 2015,
en dcernant des notes allant
de . Nous avons
dabord analys en mars les services aux actionnaires (lire Le
Revenu Hebdo n1316), nous
avons ensuite not en juillet les
assembles gnrales des actionnaires (Le Revenu Hebdo
n1335), puis en octobre les meilleures communications digitales
(Le Revenu Hebdo n1346). Pour
dpartager les meilleures, nous
avons distingu les socits du
CAC 40, dont leffort fournir
est plus grand, et celles du
SBF 120 (hors CAC 40).
Romain Dion
1. Socit Gnrale.
2. Engie. Lnergticien organise
En pointe sur la communication

digitale, la banque propose ses
actionnaires un dispositif complet
dinformation multicanal. Les
contacts des actionnaires avec les
dirigeants de ltablissement sont
nombreux et le Club est riche
dvnements sportifs et culturels.
Sa chane Youtube est parmi
les plus populaires du CAC 40.
de nombreuses runions en
province avec ses actionnaires.
Ces derniers peuvent aussi
participer des confrences
thmatiques et des visites de
sites industriels. Le groupe dirig
par Grard Mestrallet figure parmi
les rares de la cote qui rcompensent linvestisseur long terme,
avec un dividende major.
3. LOral. Lquipe ddie aux

actionnaires fait preuve dun rel
dynamisme et la refonte du site
Internet de lentreprise est une
russite. Le leader mondial des
cosmtiques assure la promotion
de son action comme celle de ses
produits, avec professionnalisme.
Les dirigeants ont compris depuis
longtemps que les actionnaires
taient aussi des clients.
Entretien
SBF 120
Fabrice Rmon, Image 7

Spcialiste de la gouvernance
et des relations investisseurs
Groupe Eurotunnel
a obtenu le Trophe
dOr des meilleures
relations actionnaires,
remis la secrtaire
gnrale du conseil,
Claire Piccolin
( gauche).
Le Trophe dArgent
est pour Suez,
reprsent par Florent
Gautron, directeur
relations actionnaires.
Eugnie Mehler
(responsable de
la communication
actionnaires) et
Catherine Vassant
(club actionnaires)
ont reu le Bronze
pour Natixis.
DR
Une relation de conance

avec les actionnaires dles
ne simprovise pas
Les dirigeants sont-ils mobiliss
pour lactionnaire individuel ?
Certains dirigeants ont souvent
tendance se souvenir quils ont
des actionnaires individuels dans
leur capital lorsque le quorum
en AG est dicile atteindre ou
lorsque leur vote est ncessaire
pour contrer une OPA hostile.
Grave erreur, car une relation de
conance avec ces actionnaires
rputs dles ne simprovise pas.
Elle est le fruit dun travail de
la socit sur la dure.
La dmocratie actionnariale
progresse-t-elle en France ?
Beaucoup de dcisions sont en
France du ressort de lassemble
gnrale, cest une chance, mais
faut-il encore que les actionnaires
veuillent bien exercer leurs droits
de vote. Juridiquement, ils sont
censs avoir le dernier mot.
En revanche, la gnralisation
des droits de vote double est
14
un recul en matire de dmocratie

actionnariale. La pertinence
dun vote tient davantage
la vision de moyen terme que
lactionnaire se fait de lentreprise
plutt qu la dure de
son investissement.
Les administrateurs reprsententils bien les actionnaires ?
Dans un conseil dadministration,
les administrateurs sont censs
reprsenter lintrt de tous
les actionnaires. On y trouve
des reprsentants de lactionnaire
de contrle ou dactionnaires
importants, mais aucune socit
na choisi davoir un reprsentant
des actionnaires minoritaires alors
quils ont, dans de nombreux cas,
une part prpondrante au
capital. On peut donc se poser
la question de la reprsentativit
des administrateurs, car certaines
dcisions des conseils me
conduisent penser le contraire.
1. Groupe Eurotunnel.
la tte de lentreprise depuis
2007, Jacques Gounon a su btir
une grande proximit avec ses
actionnaires. Le dirigeant sadresse
eux dans La voix de lavenir,
publie entre six et dix fois par an.
Le site Internet de la socit
se distingue par la richesse de
son contenu et la transparence
de linformation dlivre.
2. Suez. Dj prsent sur le

podium lan pass, le spcialiste
du traitement de leau et des
dchets cultive une relation
directe avec ses actionnaires.
Le directeur gnral, Jean-Louis
Chaussade, va plusieurs fois
dans lanne la rencontre
des pargnants. Le club dactionnaires propose des visites de site
et des confrences thmatiques.
3. Natixis. Trs affecte

par la crise financire de 2008,
la banque a russi reconstruire
une relation de confiance avec les
pargnants. Les choix stratgiques
de ltablissement sont bien
expliqus par les dirigeants
en assemble gnrale et
lquipe en charge des relations
actionnaires individuels fait
tout pour renforcer les liens.
www.lerevenu.com
Gouvernance
Trophes
2015
relations actionnaires rcompenses

Remise des Trophes au palais Brongniart
Trophe de la meilleure communication digitale
CAC 40
1. Socit Gnrale
2. LVMH
3. Orange
SBF 120
Sverin Cabannes (Socit Gnrale) au centre, Charlotte
de Murard (LVMH) et Bertrand Deronchaine (Orange).
1. Groupe Eurotunnel
2. Air France-KLM
3. Innate Pharma
Lors de la soire de remise des Trophes des meilleures

relations actionnaires le 8 dcembre, des dirigeants
dentreprise sont venus chercher leurs rcompenses,
avec la prsence remarque de Grard Mestrallet, PDG
dEngie, et Sverin Cabannes, directeur gnral dlgu
de la Socit Gnrale.
Ergonomie. La note attribue aux entreprises pour la qualit de leur communication digitale tient
compte de laccs sur leur site Internet aux informations indispensables en deux clics maximum
(agenda, actionnariat, dividende, etc.). Nous vrifions galement si le moteur de recherche fonctionne. La note intgre aussi la richesse et la mise en valeur des informations (conseil dadministration, AG en vido, etc.), lergonomie du site et ladaptabilit de son contenu la taille de lcran.
Trophe des meilleurs services aux actionnaires

CAC 40
1. LOral
2. EDF
3. BNP Paribas
2
SBF 120
Sophie Gasperment (LOral) et Jean-Rgis Carof (LOral)
sont entours de Christine Collaert (EDF) et Stphane
de Marnhac (BNP Paribas).
1. Suez
2. Natixis
3. CNP Assurances
1. Julien Doquincourt et Annabelle

Beugin-Soulon de CNP Assurances.
2. Suez a obtenu de nombreuses
rcompenses cette anne, reues
par Florent Gautron, Valrie Piazza
et Alassane Niang.
Communication et information. Notre grille danalyse des meilleurs services aux actionnaires
inclut lexistence dun service tlphonique qui leur est rserv, un club dactionnaires anim, un
comit consultatif dactionnaires utilis pour amliorer la communication, une lettre adresse aux
actionnaires plusieurs fois par an, etc. Nous prenons aussi en compte les runions ddies aux
actionnaires (physiques ou virtuelles), lvolution du dividende, la qualit de lespace actionnaires
sur le site Internet. Leffort de communication (avis financier, etc.) est aussi inclus dans la note.
3. Lquipe des relations actionnaires

individuels de la Socit Gnrale,
avec Thomas Grojean, Monia Zibelle
et Hlne Agabriel.
Trophe des meilleures assembles gnrales

CAC 40
1. Engie
2. Total
3. Michelin
SBF 120
1. Natixis
2. Groupe Eurotunnel
3. Suez
Avant, pendant et aprs. Trois dimensions sont prises en compte pour noter les assembles gnrales dactionnaires. Avant lAG, nous utilisons des critres dvaluation lis la qualit de laccueil
et de linformation fournie aux actionnaires. Pendant lAG, nous centrons notre approche sur des critres dvaluation lis au contenu des prsentations et lexhaustivit de linformation. Aprs lAG,
nous analysons la communication de lentreprise sur lvnement, essentiellement sur Internet.
www.lerevenu.com
Robert
Monteux,
directeur du
Revenu,
a anim
les dbats
au palais
Brongniart.
REPORTAGE PHOTO : H. DE OLIVEIRA / REA
Grard
Mestrallet,
PDG dEngie,
a reu
le Trophe
dOr de
la meilleure
AG. Jacques
Engasser,
responsable
des
actionnaires
individuels
chez Michelin,
a obtenu
le Bronze.
15
Analyse graphique
Une fin danne mouvemente sur les marchs
La tendance de la semaine
DAX Francfort en zone de turbulences
Lindice CAC 40 depuis septembre, en points

5000
Rsistance : 5 010
4 614,40
15/12
4900 Rsistance : 4 900

Rsistance : 4 840
4800
Rsistance : 4 730
4700
4600
6000
Support : 4 580
4500
5000
Support : 4 470
4000
4400
4300
Lindice DAX depuis 2002, en points
12000
11000
10000 Support : 9300
9000
8000 Support : 8150
7000
3000
Sept.
Octobre
Novembre
Secousses. Tomb 4472 points

le 14 dcembre, lindice
CAC 40 tente un rebond pour
ne pas dmentir les statistiques
qui montrent un comportement
positif de la Bourse pendant
les deux dernires semaines
de lanne. La reprise des
Dcembre
actions est soutenue par

la stabilisation des prix
du ptrole. Mais lindice
CAC 40 doit repasser
4730 points pour conrmer
le retour des acheteurs.
Wall Street, le S&P 500
doit repasser 2040 points.
10 450,38
2000
15/12
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
En donnes mensuelles, lindice de la Bourse de

Francfort parvient maintenir une tendance
haussire de fond malgr les hsitations actuelles. Le DAX volue lintrieur dun biseau
ascendant qui, en loccurrence, pourrait devenir
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
une gure de retournement en cas de rupture

du support oblique haussier. Il faut donc rester
trs prudent le temps de valider ou non cette gure. En cas de repli, on trouve un support vers
9300 tandis quun autre se situe vers 8150 points.
Six valeurs du CAC 40 au banc dessai

Air Liquide [AI], cours en euros
130
15/12
Rsistance : 113
110
100
100%
Moyenne courte (20 jours)
Support : 100
RSI (14 jours)
50%
0%
Juin
Juillet
Aot
Septembre
Octobre
Novembre Dc.
Kering [KER], cours en euros
190
180
170
160
150
140
130
20
104,70 La correction rcente sur
Moyenne longue (50 jours)
120
les marchs a ramen le

titre en zone de survente
en de de 104 euros, sur
un RSI infrieur 30%.
Le seuil des 100 euros
concide avec un support
ascendant de long terme,
trs propice aux achats en
vue dun retour potentiel
par paliers 113, au
mieux 122,50 euros.
16
16
15
Support : 14,70
14
13
12
80%
40%
0%
RSI (14 jours)
Juin
Juillet
Aot
Septembre
Octobre
Support : 15
100%
75%
50%
25%
0%
RSI (14 jours)
Juin
Juillet
75
70
65
80%
40%
0%
Juin
Juillet
Aot
80%
60%
40%
20%
Tendance latrale
Octobre
Novembre Dc.
Valeo [FR], cours en euros

Support : 130
136,25
15/12
RSI (14 jours)
Juin
Juillet
Aot
Septembre
Octobre
un sommet entre 70 et
72 euros, le titre bnciait
dun support 66 euros.
Mais sa cassure la
transform en rsistance.
Le repli vers 60 euros
associ un RSI survendu
suggre dacheter en vue
dun rebond 66 euros,
voire 70 euros en cas
de franchissement.
Tendance haussire
Rsistance : 144
130
100
Septembre
une rsistance majeure

17 euros, le titre a subi une
correction permettant de
dtendre le RSI. laune
de moyennes mobiles
ascendantes, acheter au
plus proche des 15 euros
parat judicieux en vue
dun retour 17 euros,
au-del de 19 euros en cas
de franchissement avr.
63,32 Aprs avoir form

15/12
RSI (14 jours)
140
110
Novembre Dc.
Support : 60
150
120
Octobre
Rsistance : 66
Tendance haussire
Le signal positif mis
par le franchissement
des 16,20 euros sest sold
par un chec. Le titre
a atteint un niveau
15,30 attrayant assez survendu
15/12
vers 14,70 euros, mais
il lui faut reconqurir
un support converti en
rsistance 15,50 euros
pour envisager un retour
Novembre Dc.
limit 16,20 euros.
Septembre
60
55
Aot
Safran [SAF], cours en euros
Tendance latrale
Orange [ORA], cours en euros

Rsistance : 16,20
Rsistance : 17
14
12
Tendance latrale
15,83 Aprs avoir but sur
15/12
18

156 Associ un RSI survendu,
15/12 le titre est venu tester
un support 152 euros
Rsistance : 164
sur la base duquel une
Support : 152
reprise technique devrait
soprer. Les 164 euros
convertis de support
en rsistance sont
RSI (14 jours)
80%
un premier objectif,
40%
au-del duquel on peut
viser loblique reliant
0%
Juin
Juillet
Aot
Septembre Octobre
Novembre Dc.
trois pics 170 euros.
17
Peugeot [UG], cours en euros
Tendance latrale
Novembre Dc.
Au terme de deux vagues

damplitude symtrique,
le titre revient sur un
support vers 130 euros.
Un rebond vers les
moyennes mobiles encore
ascendantes et parallles
137 euros est plus
probable quun repli
125 euros. Au-del de
137 euros, viser 144, voire
153 euros parat judicieux.
Les indications techniques et les commentaires sur les valeurs sont fournis par Olivier Anger Conseil. Source des graphiques : Symex
Lire
et interprter
les graphiques
16
La tendance.
Avant dacheter une action,
il est important de connatre
sa tendance : haussire,
neutre ou latrale et
enfin baissire.
Le support.
Une droite de support,
sur laquelle laction a
dj rebondi plusieurs fois,
constitue un niveau de
soutien en phase baissire.
La rsistance.
Une droite de rsistance
soppose la hausse dun titre.
Le franchissement de ce seuil
dclenche une acclration
probable de laction.
Le RSI.
Indicateur qui mesure
la force du mouvement :
au-dessus de 70, laction
est surachete, en dessous
de 30, elle est survendue.
Les moyennes mobiles.

Les deux moyennes mobiles,
20 et 50 jours, prsentes
sur les graphiques ci-dessus,
illustrent la tendance suivie
par laction.
www.lerevenu.com
La cote
Le Laboratoire exclusif des 140 valeurs les plus actives de la cote

La cote alphabtique du Revenu
Supplment des numros 1356-1357, Le Revenu du 18 dcembre 2015 au 7 janvier 2016
Zoom sur les actions du CAC 40

Nom
Cours
Variation depuis
au 5 sances 1 mois le 31/12 1 an
16/12
Accorhotels
39,22
Air Liquide
104,55
Airbus Group
64,39
Alcatel-Lucent
3,51
Alstom
27,15
Arcelormittal
3,51
Axa
24,57
BNP Paribas
52,48
Bouygues
35,35
Capgemini
85,21
Carrefour
27,06
Crdit Agricole
10,48
Danone
62,34
EDF
12,89
Engie (ex-GDF Suez) 16,02
Essilor
114,90
Kering
155,80
LOral
157,95
Lafargeholcim
46,09
Legrand
52,30
LVMH
148,65
Michelin
87,58
Orange
15,29
Pernod Ricard
103,80
15,80
Peugeot
Publicis Groupe
60
Renault
88,86
Safran
64,30
Saint-Gobain
39,31
Sanofi
78,72
Schneider Electric 53,06
Socit Gnrale 42,19
Solvay
93,28
Technip
47,00
Total
42,08
Unibail-Rodamco 230,20
Valeo
137,70
Veolia Environ.
21,88
Vinci
57,94
Vivendi
19,24
+0,93%
-0,19%
+1,42%
-0,17%
-3,54%
-6,30%
-2,77%
+0,57%
+0,40%
-0,29%
-0,79%
-0,95%
-0,92%
+2,14%
+1,65%
-1,12%
-1,24%
+0,32%
-0,89%
-2,50%
-0,13%
-2,27%
+0,86%
+1,27%
-1,50%
+2,60%
-3,44%
+2,60%
+1,21%
+1,88%
-3,18%
+0,93%
+1,34%
+3,57%
-1,75%
-0,54%
-0,47%
+1,13%
-2,47%
-0,13%
-0,76%
-13,31%
+1,47%
-4,54%
-7,61%
-21,92%
+0,29%
-5,44%
+1,60%
+5,22%
-7%
-4,69%
-1,42%
-12,53%
-0,28%
-4,33%
-5,09%
-4,94%
-8,80%
-0,15%
-7,18%
-5,80%
-6,54%
-1,24%
+1,54%
+5,56%
-1,11%
-3,09%
+0,58%
-1,74%
-5,99%
-2,81%
-7,23%
-0,90%
-6,03%
-4,50%
-1,96%
+0,53%
-2,67%
-2,39%
+5,03%
+1,65%
+55,72%
+18,28%
+1,06%
-61,36%
+27,91%
+6,54%
+17,90%
+43,26%
+6,94%
-2,65%
+14,49%
-43,55%
-17,55%
+23,97%
-2,32%
+13,39%
-20,65%
+20,11%
+12,40%
+16,35%
+8,06%
+12,51%
+54,60%
+0,60%
+46,80%
+25,46%
+11,57%
+4,04%
-12,46%
+20,58%
-17,01%
-4,90%
-1,05%
+8,15%
+32,92%
+48,25%
+27,31%
-7,03%
+9,28%
+6,24%
+57,18%
+33,32%
-0,33%
-60%
+34,05%
+9,92%
+23,13%
+50,89%
+16,54%
-0,33%
+17,07%
-41,95%
-14,65%
+32,13%
+1,50%
+19,57%
-17,25%
+28,83%
+20,58%
+23,20%
+11,28%
+15,26%
+61,55%
+3,70%
+54,22%
+31,16%
+17,29%
+7,13%
-10,60%
+23,42%
-12,74%
-0,25%
+4,07%
+16,26%
+42,02%
+54,21%
+37,62%
-1,84%
2 ans
+19,92%
+16,24%
+16,19%
+7,40%
+6,66%
-70,03%
+31,79%
-2,67%
+34,24%
+85,24%
-2,33%
+17,96%
+20,81%
-49,33%
-2,88%
+57,74%
+4,49%
+25,81%
-11,15%
+33,88%
+27,96%
+15,37%
+76,99%
+29,04%
+99,82%
-3,72%
+55,54%
+31,22%
+3,72%
+7,04%
-12,76%
+4,99%
-13,23%
-33,05%
-0,18%
+29,29%
+79,16%
+91,38%
+26,12%
+4,17%
Rendement
2015
2,5%
2,6%
2,2%
0%
0,8%
0%
4,5%
4,8%
4,6%
1,5%
2,7%
5,7%
2,5%
9,7%
6,3%
1%
2,7%
2%
3%
2,2%
2,4%
3,2%
3,9%
1,9%
0%
2,5%
2,7%
2,3%
3,2%
3,8%
3,6%
5,2%
3,6%
4,3%
5,8%
4,2%
2%
3,2%
3,1%
10,4%
Palmars des principaux indices franais

Rang
vol.
1
2
3
4
5
6
=
=
=
=
=
=
Nom
CAC Small 90
Alternext
CAC All-Tradable
SBF 120
CAC 40
CAC Large 60
Cours
Variation depuis
au 16/12 5 sances 1 mois le 31/12
1 an
9727,97
1031,07
3578,78
3647,75
4624,67
5112,84
-0,40%
-2,14%
-0,45%
-0,45%
-0,28%
-0,45%
+1,35%
-1,72%
-3,02%
-3,11%
-3,74%
-3,36%
+22,89%
+18,54%
+8,82%
+8,55%
+8,24%
+8,03%
+27,66%
+18,59%
+13,62%
+13,35%
+12,98%
+12,74%
3 ans
+70,58%
+42,04%
+30,98%
+30,37%
+26,94%
+28,19%
Palmars des principaux indices mondiaux

1 =
2
3
4 =
5 =
6 =
7 =
8 =
9 =
10 =
11 =
12 =
13 =
FTSE MIB (Milan) 21210,23

BEL 20 (Bruxelles) 3615,45
Nikkei 225 (Tokyo) 19049,91
CAC 40 (Paris)
4624,67
DAX (Francfort) 10469,26
Nasdaq (N. Y.)
5007,93
Euro Stoxx 50
3246,78
AEX (Amsterdam)
433,83
SP 500 (N. Y.)
2049,52
Dow Jones (N. Y.) 17550,39
SMI (Zurich)
8604,08
IBEX 35 (Madrid) 9771,80
FTSE 100 (Londres) 6058,72
-1,35%
+0,84%
-1,30%
-0,28%
-1,16%
-0,84%
-0,93%
-1,59%
-0,37%
-0,14%
-0,24%
+0,19%
-1,11%
-2,76%
-0,47%
-1,77%
-3,74%
-2,28%
+1,78%
-3,43%
-4,50%
+1,01%
+1,40%
-1,41%
-3,16%
-1,43%
+11,56%
+10,05%
+9,16%
+8,24%
+6,77%
+4,40%
+3,19%
+2,21%
-1,61%
-2,62%
-4,22%
-4,94%
-7,73%
+13,61%
+13,75%
+13,69%
+12,98%
+9,47%
+8,27%
+6,45%
+7,44%
+2,11%
+1,18%
-2,17%
+0,03%
-4,31%
Il reste quelques sances au Bel 20 (+10,05%) et au Nikkei 225 (+9,16%) pour

combler leur retard, mais lindice italien (+11,56%) devrait nir 2015 en tte.
Les plus fortes hausses du CAC All-Tradable
+33,33%
+47,10%
+95,63%
+26,94%
+37,82%
+68,54%
+23,43%
+25,97%
+44,99%
+33,62%
+24,65%
+21,78%
+2,31%
Depuis le 31/12/2014
Sur 1 mois
Sur 1 semaine
Valtech
Nicox
Foncire Paris Nord
Derichebourg
Dalet
Egide
EOS Imaging
Encres Dubuit
Plastivaloire
Groupe Partouche
ID Logistics
Afone
Coheris
DMS
MPI
+36,4%
+30,1%
+25%
+17,9%
+16,8%
+13,4%
+12,7%
+12,5%
+11,7%
+10,3%
+9,8%
+8,5%
+8,3%
+8,3%
+8,1%
Valtech
LDLC.com
GFI Informatique
Trigano
Derichebourg
Exel Industries
Groupe Partouche
Foncire Paris Nord
Amoeba
PCAS
CIS
Encres Dubuit
Afone
Bigben Interactive
Sodexo
+45,6%
+41,8%
+32%
+29,2%
+28,6%
+28,2%
+26%
+25%
+22,3%
+21,9%
+21,4%
+21,2%
+19,1%
+16,8%
+16,3%
Amoeba
Valtech
Trigano
Devoteam
Sartorius Stedim
PCAS
Plastivaloire
Delta Plus Group
ID Logistics
Keyrus
Faiveley Transport
Groupe Partouche
Alpha Mos
Viel
Guerbet
Sur 1 an
+211,3%
+148,4%
+144,7%
+124,6%
+113%
+110,2%
+102,1%
+100%
+98,4%
+98,2%
+96,2%
+87%
+81%
+79,8%
+76,8%
Amoeba
Adocia
Trigano
Valtech
Sartorius Stedim
Devoteam
Plastivaloire
PCAS
ID Logistics
Keyrus
Delta Plus Group
IT Link
Viel
Chargeurs
Faiveley Transport
+211,3%
+207,1%
+175,9%
+159,6%
+118,2%
+114%
+113,8%
+112,4%
+107%
+105,6%
+104,2%
+97,9%
+93,5%
+93,1%
+93%
Variations au 16/12/2015
Les plus fortes baisses

Sur 1 mois
Sur 1 semaine
Soditech Ingnierie
Parrot
Avenir Telecom
Jacquet Mtal
Medasys
Pharmagest
Bnteau
Innelec Multimedia
MND
Solucom
Zodiac Aerospace
Inside Secure
Eramet
Cie des Alpes
AB Science
-18,7%
-13,6%
-11,1%
-9,3%
-9,1%
-9%
-9%
-8,9%
-8,4%
-8,1%
-7,8%
-7,6%
-7,2%
-6,7%
-6,7%
Avenir Telecom
Parrot
Dexia
Gent
Medasys
Arcelormittal
Soditech Ingnierie
Tonna Electro.
CGG
Inside Secure
Cybergun
Eramet
Touax
Alpha Mos
Acteos
Sur 1 an
Depuis le 31/12/2014
-46,7%
-38,8%
-24,6%
-23,3%
-23,1%
-21,9%
-20,8%
-17,8%
-17,3%
-17,1%
-15,2%
-14,7%
-14,1%
-13,6%
-13,5%
Himedia Group
DNXCorp
Eramet
Foncire Paris Nord
Maurel & Prom
Avenir Telecom
Transgene
Inside Secure
Vallourec
Solocal Group
Euro Disney
Arcelormittal
VtAaires
Neopost
Metabolic Explorer
-76,5%
-70,5%
-67,5%
-64,3%
-64,1%
-63,6%
-63%
-63%
-62,7%
-61,8%
-61,4%
-61,4%
-57,8%
-57%
-56%
GFI Informatique
Zblin Immobilire
Valtech
Mauna Kea
PCAS
Store Electronic
LDLC.com
Lafuma
Solvay
Euro Ressources
20,18%
14,22%
12,34%
10,48%
8,15%
7,95%
7,64%
7,39%
7,35%
6,57%
Linedata Services
SII
Casino Guichard
Barbara Bui
MPI
Maurel & Prom
Encres Dubuit
EDF
Parrot
UTI Group
6,51%
6,43%
5,70%
5,54%
5,46%
5,13%
4,94%
4,89%
4,65%
4,64%
Pharmagest
NextradioTV
Visiodent
Arcelormittal
Groupe Fnac
Dalet
Medasys
Alten
Thermador Groupe
Eurons Scientic
Himedia Group
DNXCorp
Foncire Paris Nord
Soitec
Eramet
Euro Disney
Inside Secure
Avenir Telecom
Vallourec
Maurel & Prom
Transgene
Arcelormittal
Solocal Group
VtAaires
Neopost
-73,1%
-69,3%
-68,7%
-68,3%
-65,5%
-62%
-62%
-61,9%
-61,5%
-61,1%
-60,8%
-60%
-59,6%
-59,6%
-54,4%
Variations au 16/12/2015
Les valeurs les plus actives du CAC All-Tradable (1)

4,35%
4,29%
4,18%
4,13%
4,12%
4,08%
4,04%
3,98%
3,94%
3,92%
3,88%
3,88%
3,67%
3,66%
3,61%
3,57%
3,51%
3,49%
3,44%
3,41%
Scor
Alcatel-Lucent
Aviation Latcore
ST Dupont
Esi Group
Eramet
Biomrieux
Derichebourg
Vallourec
Courtois
(1) Ratio exprimant le pourcentage du capital chang dans la semaine sur le pourcentage du capital chang au cours des 52 dernires semaines.
Les valeurs les plus chres

Virbac
Groupe Eurotunnel
Sartorius Stedim
Eurons Scientic
STMicroelectronics
Les rendements
Valorisation
des ventes (2)
Cours/bnfice net
par action (1)
Comment lire les tableaux. Les indices sont classs selon leur performance depuis la clture
du 31 dcembre 2014. Les flches signalent les principaux indices franais et mondiaux
qui ont gagn ou perdu des places dans le classement dune semaine
sur lautre. Attention, les variations sur un an et trois ans sont arrtes
une sance avant la date de cours indique dans le tableau du CAC 40.
www.lerevenu.com
La Bourse de Milan en vedette
94
51,2
42,4
40,9
39,1
Ingenico
ADP
Essilor
Pernod Ricard
Edenred
les plus levs
Valorisation
de la croissance (3)
4,9
4,8
4,7
4,2
4
Alstom
Unibail-Rodamco
Foncire des Rgions
Mercialys
Sano
5,3
3,8
3,7
3,4
3,4
Les valeurs les moins chres

Cours/bnfice net
par action (1)
Neopost
EDF
CNP Assurances
Ipsos
Crdit Agricole
Valorisation
de la croissance (3)
Valorisation
des ventes (2)
5,4
6,3
7,9
8,5
8,5
Groupe Fnac
Rallye
Casino Guichard
Peugeot
Arcelormittal
0,08
0,13
0,23
0,23
0,29
Spie
Alcatel-Lucent
Nexans
Bnteau
Rallye
0,16
0,19
0,23
0,27
0,29
Numericable-SFR
16,1%
Rallye
12,2%
Vivendi
10,4%
EDF
9,7%
Neopost
8,8%
Bourbon
8%
Casino Guichard
6,8%
CNP Assurances
6,5%
GTT
6,5%
Engie (ex-GDF Suez) 6,3%
Icade
6,2%
Mercialys
6,1%
Natixis
6%
STMicroelectronics
6%
Palmars tablis sur les valeurs qui composent le Laboratoire du Revenu. (1) Cours sur bnfice net par action anticip pour 2015. (2) Valeur
dentreprise (capitalisation boursire + dette financire nette) sur chiffre daffaires attendu pour 2015. (3) PER (cours sur bnfice net par action)
sur croissance du bnfice net attendu entre 2014 et 2016. (4) Dividende vers en 2015 (au titre de lexercice prcdent) sur cours de Bourse.
Sources des donnes: Symex et Factset Estimates. Ces donnes doivent tre examines lappui dune analyse sur les fondamentaux de la socit.
17
Le Laboratoire exclusif du Revenu

Centre de prvisions boursires
Une pause dans le secteur des services informatiques

Dassault Systmes na pas russi franchir les portes du CAC 40 et laction Sopra Steria est dsormais son prix.
1 Capitalisation boursire :
nombre dactions composant
le capital de la socit
multipli par le cours
(en millions deuros).
4 Marge oprationnelle
2015 : rsultat dexploitation divis par le chiffre
daffaires. Mesure la
comparer au chiffre daffaires. rentabilit commerciale.
Socit
[CODE MNMONIQUE]
6 Ratio dette nette sur fonds

propres : dette nette estime
2015 divise par lactif net
comptable. Un chiffre ngatif
correspond une trsorerie
nette excdentaire.
lexercice en cours
[CODE MNMONIQUE]
10
11
Capita- Chiffre
Rsultat Marge
Rentabilit Ratio
Rapport
Valorisation Rend.
Opinion des Profil
Cours
de la
du divi- analystes
de Bourse lisation daffaires net
opration- des fonds dendet- cours / BNA de la des
2015
tement 2015 2016 croissance ventes dende Positive Neutre Rserve valeur
nelle 2015 propres
2015
2 Chiffre daffaires 2015 : 3 Rsultat net 2015 : 5 Rentabilit des fonds

propres : rsultat net
bnfice net
ventes estimes pour
estim en 2015 divis
dimpts (ou perte)
lexercice en cours
par lactif net comptable.
estim pour
Socit
8 Valorisation de la croissance : ce ratio (en anglais Price Earning

Growth ou PEG) drive du prcdent. Il rsulte de la division du
10 Lopinion des analystes
rapport cours sur bnfice net par action par la croissance moyenne financiers : chaque socit
du bnfice anticipe pour lan pass et les deux annes venir.
est suivie par un certain
Infrieur 1, laction est bon march, suprieur 1, cest linverse.
nombre danalystes
spcialiss. Notre partenaire
Valorisation des ventes : il sagit du rapport entre la valeur
Factset Estimates pointe
dentreprise (capitalisation boursire + dette nette)
en permanence leurs avis.
et le chiffre daffaires 2015. Indicateur de tendance.
7 Rapport cours sur bnfice net

par action (BNA) 2015 et 2016 :
ce ratio (PER en anglais) est
calcul partir du bnfice net
par action anticip par les analystes.
Mesure la rentabilit
capitalistique.
Plus ce ratio est lev, plus laction

peut savrer chre.
9 Rendement
du dividende :
rapport entre
le dividende net
vers en 2015
et le cours.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
Capita- Chiffre
Rsultat Marge
Rentabilit Ratio
Rapport
Cours
Valorisation Rend.
Opinion des Profil
de la
au 15 dc. lisation daffaires net
des du divi- analystes
opration- des fonds dendet- cours / BNA de la
2015
tement 2015 2016 croissance ventes dende Positive-Neutre-Rserve valeur
2015 en
nelle 2015 propres
2015
13 Conseil du Revenu : exprim

en toute indpendance,
il peut diffrer de lopinion
des bureaux danalystes.
Chaque semaine, les changements de conseil sont signals
par un (plus positif)
ou un (moins positif).
12
13
Commentaire de la rdaction du Revenu
11 Profil de la valeur : Le Revenu

caractrise chaque socit par un profil
(prudent, dynamique ou spculatif)
correspondant trois styles de gestion.
Prudent convient un portefeuille
stable, qui peut se contenter dun suivi
mensuel. Dynamique suppose une
attention au moins hebdomadaire.
Spculatif exige une vigilance quotidienne.
Conseil
14
Objectif
de
cours
14 Objectif de cours :
le conseil acheter correspond
un objectif de cours
dau moins 15% suprieur
au cours actuel, conserver,
une progression comprise
entre 5 et 15%, et vendre,
un potentiel infrieur 5%.
12
13
Conseil
14
Objectif
de
cours
Aronautique/Dfense
Airbus Group
Dassault Aviation
Safran
Saft
Thales
Zodiac Aerospace
[AIR]
63,14
[AM] 1078,15
[SAF]
63,32
[SAFT] 26,80
[HO]
69,15
[ZC]
23,07
2,2% 18
Cession dactifs imminente dans llectronique de dfense.
Spculatif
Airbus Group compte cder le solde de ses parts avant fin 2016.
1,5%
1
0
1
0
1
5
Spculatif
1,5
9
3
8
4
6
5
6
1
1
Dynamique Investissement de 240 millions d aux Pays-Bas.
2
2
2
2
5
Prudent
Lassureur conforte sa politique de distribution des rsultats.
Prudent
Lassureur reconduit son accord avec La Banque Postale.
3
4
0
3
2
2
3
Dynamique La vente des pare-chocs Plastic Omnium va annuler la dette.
2
4
3
2
Prudent
La banque na pas dvoil ses objectifs de solvabilit (Tlac).
Prudent
Vers une issue favorable la menace du compromis danois.
Prudent
Le titre abandonne ses gains de lanne.
3
10
8
2
4
11
1
4
3
0
0
0
Dynamique Benot de Ruffray prendra les rnes du groupe.
4 1
3 12
5 4
0
3
1
Dynamique Un titre sous pression fin 2015. Prudence.
49 760
64 727
2 855
6,6%
30,7%
-90,5% 18,2 17,8
1,4
0,6
9 835
4 125
350
9,7%
11,5%
-74,7% 21,1 18,9
1,2
1,7
26 406
17 401
1 610
14,2%
21,3%
20,5% 17,1 16,2
1,2
1,6
2,3%
738
754
49
9%
9,3%
9,5% 14,8 12,7
2,3
3,2%
14 580
13 801
669
8,5%
17,7%
-32,2% 19,3
17
1,3
1,8%
6 675
5 249
356
10,2%
11,3%
36,9%
18 14,2
1,9
1%
8
12
3
10
4
Dynamique Ltat profite de la bonne tenue du titre pour sallger encore.

Spculatif
Un nouveau plan 2020 moins ambitieux. Rachat dactions en vue.
Dynamique Malgr un beau parcours, le titre reste dcot sur ses rivaux.
Spculatif
Dception sur la croissance. Retards dans la production de WC.
Conserver 68,50
Conserver 1150
Conserver
70
Vendre
25
Acheter
82
Vendre
21
Alimentation / Boissons
Danone
Pernod Ricard
Rmy Cointreau
[BN]
[RI]
[RCO]
62,12
102,45
63,49
40 685
22 359
1 475
13%
13,9%
59,7% 21,4
20
2,4
2,1
2,5% 18 10
27 192
8 874
1 414
26,2%
10,2%
59,7% 19,1
18
2,1
1,9% 18 11
3 094
1 038
104
16,8%
9,5%
41,9% 29,5 25,7
2,7
3,4
[CS]
[CNP]
[COFA]
[ELE]
[SCR]
24,69
11,85
9,14
83,60
34,23
60 845
97 166
5 629
8,1%
8,9%
3,8% 10,7 10,3
8 132
30 771
1 128
7,9%
6%
1 436
1 502
139
13,7%
7,7%
3 790
2 631
291
16,3%
6 571
12 637
613
[EO]
[ML]
[MON]
[UG]
[POM]
[RNO]
[FR]
35,30
87,05
71,39
15,83
27,50
87,98
136,25
[BNP]
[ACA]
[KN]
[GLE]
[FGR]
[LHN]
[SGO]
[TKTT]
[VCT]
[DG]
2,4%
8 12
Dynamique Dynamisme de lactivit aux tats-Unis.

Dynamique Rsultats semestriels en ligne avec les objectifs des dirigeants.
Conserver
Conserver
Acheter
68
115
75
Assurances
Axa
CNP Assurances
Coface
Euler Hermes
Scor
1,6
0,7
4,5% 19
7,8
7,6
NS
0,4
6,5%
97,6% 10,5
9,6
1,9
2,1
5,4%
11,4%
0,3% 12,7 11,8
6,3
1,4
5%
7,8%
9,9%
29,3% 10,5 11,8
NS
0,7
4,4%
54,1% 12,2
1,7% 13
35,2%
6
0 3
5 0
1 3
5 10
Dynamique Il est trop tt pour se renforcer sur le titre.

Dynamique Des comptes semestriels convaincants mais le titre est trop cher.
Prudent
Le japonais Sompo ne veut plus monter au capital.
Conserver
Acheter
Conserver
Vendre
Conserver
29
14
10
85
37
Automobile
Faurecia
Michelin
Montupet
Peugeot
Plastic Omnium
Renault
Valeo
1,6
8,7
NS
0,2
24,4% 15,2 13,8
1,1
0,9
-10,3%
7,4
0,4
0,5
4,2% 15,3 13,5
1,2
0,8
4
6
1,7% 5 2
0% 14 7
1,6% 5 1
2,7% 16 6
2% 10 4
8,5
1,1
4,8% 14 10
7,8
0,5
5,7% 10
4 562
20 720
361
4,2%
17,7%
9,9
0,4
0,3
16 261
21 084
1 332
12,1%
13,8%
7,2% 11,3 10,2
0,8
0,8
24,5% 14,4 12,2
3,2% 11
769
510
53
12,8%
19,3%
12 793
55 960
1 060
4,4%
11,3%
4 223
4 900
275
9%
22%
26 017
44 983
2 800
4,7%
10,5%
10 826
14 379
697
7,3%
21,4%
52,45
10,44
5,03
41,56
65 362
42 803
7 263
32,6%
8,1%
NS
9,2
27 541
17 092
3 340
32,4%
6,5%
NS
8,5
15 746
8 523
1 355
31,6%
7,3%
NS 11,9 10,7
0,8
33 502
25 581
3 960
34,8%
7,6%
NS
8,7
0,9
57,22
46,16
39,29
26,25
53,72
57,68
5 460
13 844
305
10,1%
9,6%
387,6% 17,4 14,2
1,3
1,3
28 096
27 164
766
10,7%
3,2%
46,1% 26,4 19,3
1,2
1,6
3% 13
22 035
39 520
1 196
6,6%
6,4%
22,3% 18,4 15,4
1,1
0,7
3,2% 12
1 672
2 714
91
6,3%
11,5%
70,7% 18,4 15,5
0,7
0,8
1,9%
2 412
2 472
134
10,7%
6%
42,1% 17,8 13,9
1,3
1,4
34 627
38 366
1 976
9,6%
12,8%
85,7% 16,3 15,1
2,5
1,2
5
2,8% 4
3,1% 12
11 929
10 890
600
6,8%
6,4%
36,3% 19,8 18,8
NS
1,5
1,5%
11 767
32 492
338
2,7%
5,2%
38,6% 29,5 22,6
NS
0,5
4,6%
29 112
37 942
1 816
18,6%
15,9%
37,2% 16,1 14,9
1,9
0,9
2,3%
-26% 10,8
8,6
Conserver
Acheter
Spculatif OPA de Linamar 71,53 par action ouverte depuis le 10 dcembre. Conserver
Spculatif Hausse de 13,6% des immatriculations en Europe en novembre.
Conserver
Dynamique Rachat de lactivit pare-chocs de Faurecia (lire p.11).
Acheter
Dynamique Hausse de 14,7% des immatriculations en Europe en novembre.
Acheter
Dynamique La croissance dpasse toujours celle de la production automobile. Conserver
Dynamique Annulation de 2,5% du capital le 17 dcembre.
39
105
71,53
17
33
105
150
Banques
BNP Paribas
Crdit Agricole
Natixis
Socit Gnrale
8,9
9
6% 8 3
5,2% 11 11
Dynamique La meilleure performance du secteur depuis le 1er janvier.
Acheter
Acheter
Conserver
Acheter
65
14,50
5,50
54
BTP / Matriaux
Eiffage
Lafargeholcim
Saint-Gobain
Tarkett
Vicat
Vinci
2,3% 12
Spculatif
Des objectifs sduisants mais trop dincertitudes court terme.
Dynamique Le groupe plomb par la France en 2015.

Spculatif
Le titre se rapproche de son prix dintroduction de 2013.
Dynamique La consommation de ciment toujours faible en France.

Dynamique Vers une augmentation des tarifs de page en fvrier prochain.
Conserver
Vendre
Vendre
Acheter
Vendre
Acheter
63
Conserver
Conserver
Conserver
4,50
50
40
33
56
70
Conglomrat / Holding
Bollor
Bouygues
Christian Dior
[BOL]
[EN]
[CDI]
4,12
34,78
160,20
Dynamique Rumeur de rachat de Bouygues Telecom par Orange.

Dynamique Dtachement dun coupon de 1,95 le 11 dcembre.
38
185
Changement de conseil. Recommandation plus positive. Changement de conseil. Recommandation moins positive.
18
www.lerevenu.com
Les 140 valeurs les plus actives de la cote

Socit
[CODE MNMONIQUE]
[RF]
[RAL]
[MF]
Eurazeo
Rallye
Wendel
1
2
3
4
5
6
7
8
Capita- Chiffre
Rsultat Marge
Rentabilit Ratio
Rapport
Cours
Valorisation
des
2015
tement 2015 2016 croissance ventes
2015 en
nelle 2015 propres
2015
60,61 4 401
4 117
225
13,6%
5,3%
58,7% 23,9 20,8
NS 1,6
15
105,20
731
46 535
48
4,4%
7%
5 048
7 541
350
12,5%
12,4%
63%
9
10
11
12
Rend.
Opinion des Profil
de la
du divi- analystes
dende Positive-Neutre-Rserve valeur
2,1% 3 4 1 Dynamique Nombreuses acquisitions de ppites en 2015.
7,9
6,4
0,3
0,2 12,2%
145,3% 14,8
13
NS
1,4
2%
1
5
13
Conseil
1
3
5
0
Spculatif
3 4
9 18
7 7
3
6
0
Dynamique Prise de contrle 100% de Cello Pens en Inde.
3
3
0
2
Dynamique Entre dans la Premium List de la Socit Gnrale.
Conserver
Conserver
Conserver
Rebond du titre conscutif au dsendettement de Casino.
Dynamique Le poids des actifs non cots saccrot.
14
Objectif
de
cours
68
18,50
118
Consommation
[BB]
[OR]
[SK]
Bic
LOral
Seb
151,40
158,40
93,69
7 282
2 234
322
20,1%
18,1%
-23% 22,4 21,3
2,1
3,1
2,3%
88 658
25 161
3 480
17,5%
15,8%
-2,3% 25,7 24,1
2,9
3,5
2%
4 700
4 731
208
8,4%
12,7%
24,1% 21,7
18
1,1
1,1
1,8%
20 005
77 424
1 150
3,2%
11,4%
45,9% 16,8 15,1
1,4
0,3
2,7% 16 10
5 205
46 420
413
3,7%
4,9%
52% 13,6 12,1
NS
0,2
6,8%
857
3 900
42
2%
7,7%
-91,7% 17,5 15,2
14,9
0,1
0%
3 558
13 430
236
4,1%
5,5%
50,6% 14,7 11,4
1,3
0,4
5,1%
Prudent
Morgan Stanley relve sa recommandation conserver.
Dynamique Succs du placement obligataire.
Conserver
Conserver
Conserver
165
Acheter
Acheter
Conserver
Vendre
32
180
102
Distribution
Carrefour
Casino Guichard
Groupe Fnac
Rexel
[CA]
[CO]
[FNAC]
[RXL]
27,09
46
51,37
11,79
8 12
4 0
9 7
Spculatif
Plan de dsendettement de 2 milliards d. (lire p.11)
Spculatif
La Fnac a finalis son offre sur Darty.
Dynamique Une anne 2015 oublier. Trop peu de visibilit sur 2016.
60
60
12
du
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Voici les performances de La Lettre sur deux ans

et depuis le dbut de lanne
Exemples de performances
Metabolic Explorer
Solutions 30
Erytech Pharma
Cegid
Orange
+ 145% en 3 mois
+ 144% en 13 mois
+ 128% en 12 mois
+ 123% en 24 mois
+ 120% en 20 mois
Natixis
Guerbet
Arkema
Rubis
Capgemini
Sequana
Infotel
Direct Energie
Axa
Cisco Systems
Piscines Desjoyaux
Mars & Spencer
+ 103% en 23 mois
+ 83% en 12 mois
+ 79% en 12 mois
+ 73% en 13 mois
+ 67% en 12 mois
+ 62% en 8 mois
+ 62% en 23 mois
+ 62% en 7 mois
+ 47% en 11 mois
+ 45% en 7 mois
+ 45% en 6 mois
+ 42% en 5 mois
Nos succs en 2015

Trigano
Infotel
Chargeurs
Bilendi
Clasquin
Naturex
Vinci
PCAS
SQLI
Veolia
Axa
LVMH
Capgemini
Worldline
+ 88% en 9 mois
+ 58% en 10 mois
+ 51% en 8 mois
+ 49% en 3 mois
+ 46% en 7 mois
+ 46% en 8 mois
+ 45% en 8 mois
+ 40% en 7 mois
+ 39% en 8 mois
+ 36% en 8 mois
+ 35% en 8 mois
+ 32% en 2 mois
+ 32% en 8 mois
+ 30% en 6 mois
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communiqus des partenaires commerciaux, des associations ou des groupements caractre
politique en le demandant par crit au Service Diffusion du Groupe Revenu Multimedia.
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Prnom ..........................................................................................................................................................
Adresse...........................................................................................................................................................
Code postal............................................. Ville ..........................................................................................
Ci-joint mon rglement de 165 lordre de LA LETTRE RECOMMANDE
Je rgle par :
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Numro de la carte :
Date de validit :
3 derniers chiffres au verso de votre carte :
Je dsire recevoir une facture justificative de mon rglement ci-joint.

Date
Signature
OE 1549 RH 1356
Le Quotidien
La Lettre Recommande, 1 bis, avenue de la Rpublique, 75011 Paris. Tl. : 01 49 29 30 00 - lerevenu.com
19
Socit
[CODE MNMONIQUE]
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
Capita- Chiffre
Rsultat Marge
Rentabilit Ratio
Rapport
Cours
Valorisation Rend.
Opinion des Profil
de la
2015
tement 2015 2016 croissance ventes dende Positive-Neutre-Rserve valeur
2015 en
nelle 2015 propres
2015
12
13
Conseil
14
Objectif
de
cours
lectronique
Alcatel-Lucent
Gemalto
Ingenico
Parrot
STMicroelectronics
Technicolor
Worldline
[ALU]
[GTO]
[ING]
[PARRO]
[STM]
[TCH]
[WLN]
3,48
53,15
116,45
22,64
6,15
7,22
23,21
9 827
14 050
6,7%
25%
-15,6% 18,8 13,6
0,2
0,7
0% 10
4 730
3 120
302
13,5%
11,7%
13,1% 15,7 12,9
1,6
0,8% 10
7 102
2 190
251
20,3%
20,8%
28,7% 24,3 21,7
1,3
3,4
1,1% 12
675
324
0,1%
0,3%
-35,5% 566 29,1
NS
1,9
0%
5 597
6 306
103
2,1%
3,2%
-11,3% 39,8 22,4
1,1
0,8
6%
2 947
3 518
206
11,3%
50,2%
156,3% 11,5
14
NS
1,1
0,7%
3 062
1 226
116
14,5%
16,7%
-43,3% 24,7
23
2,4
2,2
0,9%
2
4
6
9
[EDF]
[ENGI]
12,85
15,89
23 901
74 344
3 893
11,8%
10,5%
103,4%
NS
0,9
9,7%
38 696
73 168
2 581
9%
5,4%
54,9% 14,3 12,7
7,6
0,9
[FDR]
80,69
[GFC] 112,10
[ICAD]
60,88
[LI]
41
[MERY] 19,76
[NXI]
38,94
[UL]
230,35
5 376
554
336
86%
7,2%
139,4% 15,7 14,8
3,7
21,8
5,4%
7 079
572
898
82,3%
5,1%
68,2% 19,9 18,8
20,6
4,3%
8
8
8
1
11
2
7
2
6
1
0
9
0
1
Spculatif
Apportez vos titres lOPE de Nokia avant le 23 dcembre.
Spculatif
Le titre est au plus-bas depuis mi-2012. Perte de confiance.
7
5
6
1
Dynamique Laction quitte lindice CAC 40 le 21 dcembre.
6,3% 19
4
4
4
5
6
6
4
3
8
3
5
1
0
4
1
1
2
0
1
1
3
Dynamique Aprs le repli rcent, nous ne vendons plus.
10
10
1
11
3
2
4
6
1
8
8
6
4
1
1
5
0
2
1
2
1
2
2
2
Dynamique Le rachat dAirgas sera financ par une augmentation de capital.
3
6
4
Prudent
Vendre
3,70
Vendre
52
Acheter
140
Vendre
20
Conserver
6,70
Conserver
8
Conserver 25
Dynamique Bons rsultats du grand concurrent amricain Verifone.

Dynamique Succs de laugmentation de capital. (lire p.7)
Spculatif
Rsultats et perspectives dcevants. Le dividende en seul soutien.
Dynamique Succs de laugmentation de capital, Cisco 5% du capital.

Dynamique La perte du contrat de radars en France va peser sur la rentabilit.
nergie
EDF
Engie (ex-GDF Suez)
6,3
Conserver
Conserver
Dynamique Redmarrage des racteurs de Doel 3 et Tihange 2.
14
17,50
Immobilier
Foncire des Rgions
Gecina
Icade
Klpierre
Mercialys
Nexity
Unibail-Rodamco
4 511
551
130
58,4%
5,7%
15 13,8
NS
15,7
6,2%
12 888
1 223
671
49,8%
6,3%
112,3% 19,1 18,7
85%
NS
17,9
4,1%
1 818
163
106
68,3%
13,6%
141,7% 17,2 16,5
3,4
17,8
6,1%
2 110
2 916
111
7,2%
6,9%
12,2% 19,5 16,7
0,7
0,8
5,1%
22 722
1 630
1 026
90,4%
6,2%
73,8% 22,1 20,7
3,8
22,5
4,2%
104,70
27,40
30,24
3,56
62,93
24,71
60,20
52,28
2,05
32
53
93,30
36 024
16 423
1 793
17,6%
14,5%
53,9% 20,1 18,4
2,1
2,6
2,6%
8 510
6 811
111
5,1%
3,6%
-7,8% 37,3 18,6
5,3
1,2
0,8%
2 360
4 366
161
6,7%
6,1%
12,9% 15,1 10,8
0,3
0,6
3,8%
59 259 -1 281
3,1%
-3,6%
41% -5,3 27,7
NS
0,3
0%
7,8%
9%
46% 14,1 12,1
0,5
0,8
2,9%
317,70
156
147,95
Spculatif
Des comptes semestriels convaincants.
Dynamique Le plan stratgique 2019 a du mal convaincre.

Dynamique Acquisition en Norvge. Dans le CAC 40 le 21 dcembre, mais cher.
Dynamique La forte rduction du cot de la dette soutient les rsultats.
Dynamique BPCE sallge de nouveau et vend 6,9% des parts.
Dynamique Lobjectif de croissance du rsultat net rcurrent est confirm.
Conserver
Acheter
Conserver
Vendre
Conserver
Conserver
Vendre
87
138
69
42
21,50
43
220
Industrie
Air Liquide
Alstom
Aperam
Arcelormittal
Arkema
Eramet
Imerys
Legrand
Metabolic Explorer
Nexans
Schneider Electric
Solvay
[AI]
[ALO]
[APAM]
[MT]
[AKE]
[ERA]
[NK]
[LR]
[METEX]
[NEX]
[SU]
[SOLB]
1 363
4 679
-55
4%
5,1%
35,6% 19,8 12,9
0,2
0,4
0,2%
31 142
26 539
1 827
11,9%
9,8%
24,9% 15,3 14,2
3,2
1,4
3,6%
9 878
10 656
537
10,9%
8,9%
9,5% 13,5 11,8
1,4
3,6%
6
6
14
19
11
2
2
11
1
4
10
9
33 539
4 851
1 006
31,4%
27,9%
-37,9% 33,2 29,4
2,6
6,6
1,1%
19 697
11 450
1 137
14,6%
10,1%
37,4% 17,3 14,6
1,8
2,1
2,7% 12 12
75 184
35 552
3 766
18,4%
15,8%
16% 19,7 17,6
1,7
2,2
2,4% 23 10
5 923
4 679
7 766
281
655
3 000
-132
-5,6%
-6,4%
35,2% -4,7 -13,1
NS
0,5
0%
4 811
4 103
306
13,1%
12,2%
54,4% 13,9 12,7
1,5
2,9%
13 952
4 789
563
19,4%
15,5%
20,2% 23,8 21,9
47
-3
-256%
0%
3,3%
NS
3,1
3,1
2,2%
NS
NS
19,8
0%
Dynamique Loffre publique de rachat dactions se fera 35 pice.

Spculatif
Les profits rsistent bien. Un dividende sera nouveau vers.
Spculatif
Le titre touche de nouveaux plus-bas. Trop de risques.
Dynamique Plusieurs activits devraient tre mieux orientes en 2016.

Spculatif
Dmenti des rumeurs darrt de la production de nickel.
Dynamique Profitez du repli pour acheter.

Dynamique La rentabilit leve justifie la prime de valorisation.
Spculatif
Aprs la forte chute du titre, ne vendez plus.
Spculatif
Les plans de restructuration soutiennent la profitabilit.
Dynamique Lindustriel pnalis par le ralentissement chinois.

Dynamique Souscrivez laugmentation de capital.
Acheter
Acheter
Acheter
Vendre
Acheter
Vendre
Acheter
Acheter
Conserver
Acheter
Vendre
Conserver
125
34
37
4
80
26
70
62
2,30
40
55
105
Luxe
Herms International [RMS]
Kering
[KER]
LVMH
[MC]
Rouverture dun magasin Moscou.
Dynamique Bernstein repasse lachat sur le titre et vise 185 .

Dynamique Acquisition dune participation minoritaire dans Repossi.
Conserver
Conserver
Conserver
365
Conserver
Conserver
Vendre
Conserver
Conserver
Conserver
Conserver
Conserver
Conserver
Conserver
Conserver
6,50
175
170
Mdias / Publicit
Gameloft
Havas
Ipsos
JCDecaux
Lagardre
M6
Publicis Groupe
Solocal Group
TF1
Ubisoft
Vivendi
[GFT]
[HAV]
[IPS]
[DEC]
[MMB]
[MMT]
[PUB]
[LOCAL]
[TFI]
[UBI]
[VIV]
5,91
7,59
20,18
34,22
26,60
16,05
59,47
6,68
10,35
26,86
19,16
[GBB]
[CGG]
[RUI]
[TEC]
[VK]
12,55
2,56
68,75
46,55
8,03
[MAU]
[FP]
4
8
7
7
5
4
16
5
11
9
8
6
10
5
9
7
13
11
3
7
8
19
1
2
0
6
1
2
1
2
1
0
3
Dynamique Les Guillemot se renforcent 16,6% du capital, Vivendi 17,3%.
1
3
3,7% 4
4,3% 16
0% 4
1
11
3
8
8
5
8
0
8
5
Dynamique Le groupe va subir des surcapacits dans ses marchs.
Spculatif
Le groupe est en difficult, prudence.
0
2
Spculatif
La junior ptrolire a des cots de production peu levs.
0
0
1
0
0
0
2
2
0
0
Spculatif
Rsultats positifs mais peu convaincants dans le dtail.
Spculatif
Les lancements dessais cliniques se multiplient. Un bon signal.
502
261
-15
0,4%
-6,9%
-28,4% -59,1 42,2
NS
1,8
0%
3 168
2 154
179
13,6%
11,9%
-2,3% 16,9 15,2
1,3
1,5
2,1%
914
1 780
93
9,8%
11,6%
53,8%
8,4
7,6
1,4
0,8
3,7%
7 260
3 165
242
11,6%
10,5%
18,7%
30 26,9
2,2
2,4
1,6%
3 487
7 095
156
5,3%
11,7%
79,3%
15 13,9
1,4
0,7
4,9%
2 028
1 255
118
15,9%
20%
-35,1%
17 16,5
3,3
1,5
5,3%
13 233
9 514
913
15,3%
15%
33,2%
14 12,8
1,4
1,6
2,5%
259
889
60
24,4%
0%
-82,6%
4,1
3,4
0,7
1,5
0%
2 177
2 009
100
6,7%
5,7%
-41,8% 21,8 19,7
2,7
0,7
4,5%
2 987
1 493
130
13,8%
11,9%
-12% 23,2 19,3
1,9
0%
26 198
10 690
680
9,4%
3,3%
-36,9% 37,6 36,8
17,6
898
1 357
-58
3,2%
-3,5%
92% -18,7 -10,1
453
1 855 -1 113
0,7%
-19,3%
2 964
2 925
163
8,4%
5 450
11 976
102
8,1%
1 073
3 739
-599
-12,1%
336
2,77
42,29 103 115
317
-27
15,7%
137 372
8 579
8,3%
-17
NS
NS
1,7 10,4%
Spculatif
Une croissance interne solide au 3e trimestre.
Dynamique Pas de croissance au 3e trimestre.

Dynamique Croissance interne forte au 3e trimestre.
Dynamique La rorganisation de Lagardre Active se poursuit.
Dynamique Activit en lgre hausse de 0,4% au 3e trimestre.
Dynamique Ralentissement de la croissance interne au 3e trimestre.
Spculatif
Laction quitte lindice SBF 120 le 21 dcembre.
Spculatif
Gilles Pelisson remplacera Nonce Paolini.
Spculatif
Vivendi (11,5% du capital) nexclut pas de prendre le contrle.
Prudent
Le cours sans raction alors que Vivendi dfie Telecom Italia.
8,50
19
40
30
18
65
7,50
11,50
30
22
Paraptrolier
Bourbon
CGG
Rubis
Technip
Vallourec
NS
1,6
-2,9
NS
1,5
10,5%
36,1% 17,9 15,7
1,1
1,2
13,1%
-25,4%
NS
0,4
-16,7%
51,7%
-3,5
NS
0,7
-2,5%
46,9% -15,2 22,7
NS
2,3
10,3%
29,9% 10,7 12,6
NS
0,9
NS
NS
168,5% -1,8
9,2 10,4
-2
8%
0%
Spculatif
Gardez en attendant laugmentation de capital.
Prudent
Mettez la baisse profit, achetez.
Dynamique Les dirigeants ont dmenti une rumeur de fusion avec FMC.
Vendre
Conserver
Acheter
Acheter
Conserver
12,50
Acheter
Conserver
4,50
2,80
80
53
9
Ptrole
Maurel & Prom
Total
0%
5,8% 24 10
Dynamique Gardez pour le confortable rendement.
45
Sant
AB Science
Adocia
Biomrieux
Cellectis
DBV Technologies
Erytech Pharma
Essilor
Eurofins Scientific
Genfit
Guerbet
[AB]
12,82
[ADOC] 74,60
[BIM] 108,65
[ALCLS] 25,65
[DBV]
64,14
[ERYP] 24,20
[EI]
114,90
[ERF] 322,75
[GNFT] 33,35
[GBT]
59
436
NS
NS
NS
0%
NS
NS
NS
NS
NS
0%
16,8% 26,6 22,9
2,2
2,4
0,9%
510
26
NS
NS
4 286
1 930
147
13,6%
10,7%
900
27
-35
NS
NS
NS
NS
NS
NS
NS
0%
1 546
-30
NS
NS
NS
NS
NS
NS
NS
0%
189
-10
NS
NS
NS
NS
NS
NS
NS
0%
24 836
6 726
772
18,2%
14,1%
29,5% 31,8
28
2,6
3,9
1%
4 965
1 929
122
11,7%
12,2%
94,3% 41,3 28,9
799
-15
NS
NS
NS
720
454
35
11,1%
11,9%
107,9%
1,6
3,1
0,5%
NS
NS
NS
0%
21 14,2
0,5
2,3
1,5%
NS
3
4
8
5
7
4
12
5
3
2
1
1
8
0
3
0
5
4
2
0
Dynamique Recettes en hausse de 8,3%. Objectif annuel relev.

Dynamique Servier exerce une option et verse 38 millions de $ Cellectis.
Spculatif
Lessai clinique final pour Viaskin Peanut est lanc.
Dynamique Augmentation de capital (priv) de 25,4 millions d.

Prudent
Acclration de la croissance interne au 3e trimestre.
Dynamique Les dirigeants chouent lever des fonds.

Dynamique Feu vert pour la phase III dans des conditions favorables.
Dynamique Le rachat de CMDS a t officiellement finalis.
Vendre
Acheter
Acheter
Acheter
Acheter
Acheter
Acheter
Vendre
Acheter
Acheter
13
100
125
50
80
42
140
320
55
70
20
www.lerevenu.com

Socit
[CODE MNMONIQUE]
Innate Pharma
Ipsen
Korian-Medica
Nanobiotix
Orpea
Sanofi
Sartorius Stedim
Virbac
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Capita- Chiffre
Rsultat Marge
Rentabilit Ratio
Rapport
Cours
Valorisation Rend.
Opinion des
2015
tement 2015 2016 croissance ventes dende Positive-Neutre-Rserve
2015 en
nelle 2015 propres
2015
13,10
704
36
-1
NS
NS
NS NS NS
NS NS
0% 6 0 0
[IPH]
[IPN]
59,23 4 929
[KORI]
32,72 2 600
[NANO] 15,75
223
[ORP]
73,47 4 428
[SAN]
78,72 102 779
[DIM] 348,50 5 355
[VIRP] 188,80 1 596
1 456
211
21,6%
19,3%
-17,5% 21,2 19,1
2 591
116
10%
6%
89%
-20
NS
NS
NS
1,3
3,2
1,5%
22 19,7
1,6
1,7
1,9%
NS
NS
NS
NS
0%
2 392
154
13,2%
8,8%
133% 28,6 24,6
1,8
2,8
1,2%
37 414
7 356
26,9%
12,9%
11,6%
14 13,9
3,4
2,9
3,8%
883
125
22,2%
19,7%
13,1%
43 36,1
1,5
6,2
0,5%
861
17
7,1%
4%
119,5% 91,2 24,5
7,5
2,5
1%
8 000
4 645
393
15,6%
34,5%
139,3% 18,1 17,2
2,6
2,1
2,9%
3 888
1 066
196
32,8%
0%
-36% 19,1 18,4
2,4
4,1
5%
3 193
5 920
149
5,9%
11%
92,7% 18,7 16,6
1,6
0,8
2,1%
1 672
1 422
53
14,7%
9,3%
120,9% 16,3 13,3
0,4
2,1
2,6%
3 135
515
167
51%
39,3%
-21,1% 18,2 16,4
1,3
5,9
2,6%
1 605
2 140
43
10,3%
17,6%
146,6% 15,2 11,2
0,8
1,2
0%
-82% 13,4 10,8
11
Profil
de la
valeur
Spculatif
12

Lancement dune nouvelle tude clinique. Un soutien au titre.
6 6
3 4
2 0
7 3
9 20
3 2
3 2
2
3
0
0
2
0
0
Dynamique 5,2% de croissance au 3e trimestre. Potentiel boursier limit.
8
9
14
4
8
7
3
5
8
7
14
11
10
9
7
0
3
4
1
2
4
10
2
3
0
8
4
6
1
0
0
0
1
0
3
0
1
1
1
Dynamique La croissance interne pourrait de nouveau flchir.
5
4
11
11
7
4
2
4
7
6
6
6
1
0
2
2
8
0
Dynamique Au plus-haut depuis mars 2000, le titre a besoin de souffler.
1
1
1
1
4
Dynamique La croissance ralentit moins que chez SES.
Dynamique Aprs le DG, cest le directeur financier qui annonce son dpart.
Spculatif
Une plateforme technologique qui mrite dtre mieux valorise.
Dynamique Croissance solide (+18% au 3e trimestre) mais valorisation tendue.

Prudent
Sortie prochaine de Merial du primtre de Sanofi. (lire p. 7)
Dynamique Performances extraordinaires, mais valorisation exorbitante.

Dynamique Les problmes de production aux tats-Unis freinent la croissance.
13
Conseil
14
Objectif
de
cours
20
Acheter
Vendre
55
Conserver
36
Acheter
30
Vendre
74
Conserver 85
Vendre
300
Vendre
170
Services
Bureau Veritas
Edenred
Elior
Elis
Euronext
Europcar
GTT
Neopost
Sodexo
Spie
Suez
Teleperformance
Veolia Environnement
[BVI]
[EDEN]
[ELIOR]
[ELIS]
[ENX]
[EUCAR]
[GTT]
[NEO]
[SW]
[SPIE]
[SEV]
[RCF]
[VIE]
18,10
16,84
18,54
14,67
44,80
11,21
41,16
19,30
89,58
15,84
17,18
74,38
21,87
1 525
226
113
60,8%
123,6%
666
1 199
128
19,2%
15,8%
14 075
20 691
660
5,9%
18,6%
2,1
6,4
6,5%
5,5
NS
1,4
8,8%
10,5% 19,6 17,9
1,4
0,7
2,6%
115,1%
5,2
2 439
5 394
46
5,8%
12%
69,5% 15,1 12,5
0,2
0,6
3,1%
9 322
14 928
412
8,2%
7,9%
116,3% 21,9 19,5
1,2
1,2
3,8%
4 254
3 402
207
10,2%
13,2%
18,9% 18,5 16,9
1,1
1,3
1,7%
12 297
25 115
512
5,1%
6,1%
98,4% 24,6 21,1
1,3
0,8
3,2%
1 770
1 538
99
9,8%
16,2%
-6% 17,3
16
1,6
1,1
1,9%
2 179
1 942
115
9,3%
14,5%
13% 18,8 16,2
1,2
1,4%
Spculatif
Profitez de la baisse du titre pour repasser lachat.
Dynamique Dividende en hausse de 60%, 0,32 .

Dynamique Belle tenue de la croissance. On craint pour les marges.
Spculatif
Les volumes dchange sur le march parisien restent soutenus.
Dynamique Laction entrera dans lindice SBF 120 le 21 dcembre.

Dynamique Socit Gnrale abaisse sa recommandation conserver.
Spculatif
Une mutation trs douloureuse du modle conomique.
Prudent
Hausse de 42,9% des profits pour lexercice clos le 31 aot 2015.
Dynamique Des publications financires jusquici sans clat.

Dynamique Le groupe est positionn sur des marchs porteurs long terme.
Dynamique La croissance interne a racclr de 7% au 3e trimestre.
Dynamique Le dividende repart la hausse.
Vendre
Acheter
Conserver
Conserver
Acheter
Conserver
Conserver
Vendre
Acheter
Conserver
Conserver
Conserver
Acheter
20
22
20
16,50
53
12,50
48
20
110
17
19,50
81
26
Services informatiques
Alten
Altran Technologies
Atos
Capgemini
Dassault Systmes
Sopra Steria Group
[ATE]
[ALT]
[ATO]
[CAP]
[DSY]
[SOP]
52,63
12,42
79,29
86,15
73,98
106,90
[ETL]
[ILD]
[NUM]
[ORA]
[SESG]
27,50
214,50
35,43
15,30
24,46
[AC]
[ADP]
[AF]
[BEN]
[GET]
39,34
105,45
6,48
12,86
11,25
8 188
10 730
575
8,2%
16,1%
-15% 14,3 12,2
0,8
0,7
1,1%
14 832
11 921
772
10,1%
12,1%
27,8% 19,8 16,8
1,5
1,4
1,5%
18 982
2 838
569
30,2%
17%
-37,1% 33,3
30
2,3
6,2
0,7%
2 181
3 587
88
6,6%
11,3%
17 14,2
0,9
0,8
1,8%
5
3
2,7 16,1% 15 5
1,7 3,9% 15 12
6,9 5,3% 5 8
48,9%
Dynamique Rachat de Tessella (conseil en analyse et science de donnes).

Dynamique Rumeurs dintrt pour lamricain Perot Systems, filiale de Dell.
Dynamique Le titre est nouveau proche dun sommet depuis mars 2002.
Dynamique La valeur choue de nouveau entrer dans lindice CAC 40.
Dynamique Le titre a dsormais combl sa dcote de valorisation.
Conserver
57
Conserver 13,50
Acheter
91
Acheter
100
Conserver 80
Conserver 115
Services tlcoms
Eutelsat Communic.
Iliad
Numericable-SFR
Orange
SES
6 401
1 557
368
45,1%
14,1%
142,6% 16,9 15,8
2,8
12 569
4 435
365
15,2%
13,6%
55,7% 34,9 27,1
1,4
15 527
11 042
596
14,6%
9,7%
40 527
40 236
2 392
14,4%
8%
10 003
2 014
522
45%
14,6%
199% 24,3 15,5
0,4
91,5% 16,6
15
1,3
19 16,8
3,2
107,1%
6,5
4,1% 10
3,2
0,2% 17
Spculatif
Laction est la recherche dun nouveau souffle.
Dynamique Trs volatile, laction ptit de craintes sur la dette.

Dynamique Le projet prt de fusion avec Bouygues Telecom pse sur le cours.
Prudent
Des objectifs de croissance plusieurs fois coups depuis un an.
Conserver
Conserver
Vendre
Acheter
Vendre
32
230
37
18,50
26
Tourisme / Loisirs
Accorhotels
ADP
Air France-KLM
Bnteau
Groupe Eurotunnel
9 257
5 658
358
11,8%
11,2%
3,2% 22,2 19,7
1,7
1,7
2,5% 13
10 435
2 926
444
26,7%
10,7%
64,6% 23,4 21,1
1,9
4,5
1 944
25 779
-227
1,7%
0%
7,3
NS
0,3
1 064
1 089
49
6,5%
8,9%
5% 21,4 17,1
0,3
6 187
1 277
120
30,7%
6,9%
203,5% 51,1 39,5
NS
7,7
6
0% 4
1,6% 5
2,1% 12
NS -11,6
2,6%
7 1 Spculatif Rachat du canadien FRHI Holdings pour 2,6 milliards d.

12 4 Dynamique Repli du trafic passagers en novembre du fait des attentats.
11 10 Spculatif Les attentats de Paris ont cot 50 millions d au groupe.
1 0 Dynamique Le rebond du titre nest pas encore termin.
1 1 Dynamique La menace terroriste pourrait perturber le trafic.
Conserver
Conserver
Vendre
Acheter
Conserver
42
112
5,50
17
13
Retrouvez les 140 valeurs les plus actives analyses par Le Revenu
A AB Science - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Sant
Accorhotels - - - - - - - - - - - - Tourisme/Loisirs
ADP - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Tourisme/Loisirs
Adocia - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Sant
Airbus Group - - - - - - -Aronautique/Dfense
Air France-KLM - - - - - - - - - -Tourisme/Loisirs
Air Liquide - - - - - - - - - - - - - - - - - -Industrie
Alcatel-Lucent - - - - - - - - - - - - -lectronique
Alstom - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Industrie
Alten - - - - - - - - - - - - -Services informatiques
Altran Technologies - -Services informatiques
Aperam - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Industrie
Arcelormittal - - - - - - - - - - - - - - - -Industrie
Arkema - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Industrie
Atos - - - - - - - - - - - - - -Services informatiques
Axa - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Assurances
B Bnteau - - - - - - - - - - - - - -Tourisme/Loisirs
Bic - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Consommation
Biomrieux - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Sant
BNP Paribas - - - - - - - - - - - - - - - - -Banques
Bollor - - - - - - - - - - - -Conglomrat/Holding
Bourbon - - - - - - - - - - - - - - - - - Paraptrolier
Bouygues - - - - - - - - - -Conglomrat/Holding
Bureau Veritas - - - - - - - - - - - - - - - -Services
C Capgemini - - - - - - - - -Services informatiques
Carrefour - - - - - - - - - - - - - - - - -Distribution
Casino Guichard - - - - - - - - - - - -Distribution
Cellectis - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Sant
www.lerevenu.com
F
G
CGG - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Paraptrolier
Christian Dior - - - - - - -Conglomrat/Holding
CNP Assurances - - - - - - - - - - - - -Assurances
Coface - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Assurances
Crdit Agricole - - - - - - - - - - - - - - -Banques
Danone - - - - - - - - - - -Alimentation/Boissons
Dassault Aviation - - -Aronautique/Dfense
Dassault Systmes - - -Services informatiques
DBV Technologies - - - - - - - - - - - - - - -Sant
Edenred - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Services
EDF - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -nergie
Eiffage - - - - - - - - - - - - - - - - -BTP/Matriaux
Elior - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Services
Elis - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Services
Engie (ex-GDF Suez) - - - - - - - - - - - -nergie
Eramet - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Industrie
Erytech Pharma - - - - - - - - - - - - - - - - -Sant
Essilor - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Sant
Euler Hermes - - - - - - - - - - - - - - -Assurances
Eurazeo - - - - - - - - - - - -Conglomrat/Holding
Eurofins Scientific - - - - - - - - - - - - - - -Sant
Euronext - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Services
Europcar - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Services
Eutelsat Communic. - - - - -Services tlcoms
Faurecia - - - - - - - - - - - - - - - - - -Automobile
Foncire des Rgions - - - - - - - - -Immobilier
Gameloft - - - - - - - - - - - - - -Mdias/Publicit
Gecina - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Immobilier
Gemalto - - - - - - - - - - - - - - - - - -lectronique
Genfit - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Sant
Groupe Eurotunnel - - - - - -Tourisme /Loisirs
Groupe Fnac - - - - - - - - - - - - - - -Distribution
GTT - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Services
Guerbet - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Sant
H Havas - - - - - - - - - - - - - - - - -Mdias/Publicit
Herms International - - - - - - - - - - - - -Luxe
I Icade - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Immobilier
Iliad - - - - - - - - - - - - - - - - -Services tlcoms
Imerys - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Industrie
Ingenico - - - - - - - - - - - - - - - - -lectronique
Innate Pharma - - - - - - - - - - - - - - - - -Sant
Ipsen - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Sant
Ipsos - - - - - - - - - - - - - - - - -Mdias/Publicit
J JCDecaux - - - - - - - - - - - - - -Mdias/Publicit
K Kering - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Luxe
Klpierre - - - - - - - - - - - - - - - - - -Immobilier
Korian-Medica - - - - - - - - - - - - - - - - - -Sant
L LOral - - - - - - - - - - - - - - - - -Consommation
Lafargeholcim - - - - - - - - - - -BTP/Matriaux
Lagardre - - - - - - - - - - - - -Mdias/Publicit
Legrand - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Industrie
LVMH - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Luxe
M M6 - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Mdias/Publicit
Maurel & Prom - - - - - - - - - - - - - - - -Ptrole
Mercialys - - - - - - - - - - - - - - - - - -Immobilier
Metabolic Explorer - - - - - - - - - - - -Industrie
O
P
Michelin - - - - - - - - - - - - - - - - - -Automobile
SES - - - - - - - - - - - - - - - - - -Services tlcoms
Montupet - - - - - - - - - - - - - - - - -Automobile
Socit Gnrale - - - - - - - - - - - - - -Banques
Nanobiotix - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Sant
Sodexo - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Services
Natixis - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Banques
Solocal Group - - - - - - - - - - -Mdias/Publicit
Neopost - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Services
Solvay - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Industrie
Nexans - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Industrie
Sopra Steria - - - - - - - -Services informatiques
Nexity - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Immobilier
Spie - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Services
Numericable-SFR - - - - - - -Services tlcoms
STMicroelectronics - - - - - - - - - -lectronique
Orange - - - - - - - - - - - - - - -Services tlcoms
Suez - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Services
Orpea - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Sant T Tarkett - - - - - - - - - - - - - - - - -BTP/Matriaux
Parrot - - - - - - - - - - - - - - - - - - -lectronique
Technicolor - - - - - - - - - - - - - - -lectronique
Pernod Ricard - - - - - -Alimentation/Boissons
Technip - - - - - - - - - - - - - - - - - -Paraptrolier
Peugeot - - - - - - - - - - - - - - - - - -Automobile
Teleperformance - - - - - - - - - - - - - -Services
Plastic Omnium - - - - - - - - - - - -Automobile
TF1 - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Mdias/Publicit
Publicis Groupe - - - - - - - - -Mdias/Publicit
Thales - - - - - - - - - - - -Aronautique/Dfense
Rallye - - - - - - - - - - - - -Conglomrat/Holding
Total - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Ptrole
Rmy Cointreau - - - - -Alimentation/Boissons U Ubisoft - - - - - - - - - - - - - - - -Mdias/Publicit
Renault - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Automobile
Unibail-Rodamco - - - - - - - - - - - -Immobilier
Rexel - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Distribution V Valeo - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Automobile
Rubis - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Paraptrolier
Vallourec - - - - - - - - - - - - - - - - -Paraptrolier
Safran - - - - - - - - - - - -Aronautique/Dfense
Veolia Environnement - - - - - - - - - -Services
Saft - - - - - - - - - - - - - -Aronautique/Dfense
Vicat - - - - - - - - - - - - - - - - - - -BTP/Matriaux
Saint-Gobain - - - - - - - - - - - -BTP/Matriaux
Vinci - - - - - - - - - - - - - - - - - - -BTP/Matriaux
Sanofi - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Sant
Virbac - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Sant
Sartorius Stedim - - - - - - - - - - - - - - - -Sant
Vivendi - - - - - - - - - - - - - - -Mdias/Publicit
Schneider Electric - - - - - - - - - - - - -Industrie W Wendel - - - - - - - - - - - -Conglomrat/Holding
Scor - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Assurances
Worldline - - - - - - - - - - - - - - - - -lectronique
Seb - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -Consommation Z Zodiac Aerospace - - - -Aronautique/Dfense
21

En hausse
En baisse
Sur lindice CAC 40
ette cote slective du Revenu privilgie, pour votre

scurit, les 550 actions franaises, europennes et
internationales cotes Paris dont le volume
dchange moyen sur 50 sances est suprieur 10 000 euros par jour. Cela, pour viter nos lecteurs bien des dsillusions lors de la revente sur les titres dont les changes
sont plus faibles ou irrguliers. Cette cote boursire du
Revenu est unique. Pour faciliter vos recherches, elle se
prsente par ordre alphabtique.
42%
La Cote du Revenu vous permet de reprer les valeurs

sur lesquelles les volumes de transactions quotidiens
nassurent pas une liquidit suffisante. Ce qui peut provoquer de forts carts sur les cours et des difficults pour
revendre vos titres. Elles peuvent nanmoins prsenter
des qualits pour linvestisseur.
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58%
Sur lindice SBF 120
64%
36%
Sur toute la cote de Revenu
66%
34%
Comment lire la cote alphabtique du Revenu

1
2
Nom de
la valeur
Code
3
Cours
en
euros
Variation en %
Sur une Depuis le
semaine 31/12/2014
Dividende net
volution sur
Titre
52 semaines Montant Date de PEA
net en euros
semaine dta
+ haut + bas ou devises chement
1 Code mnmonique : ce code identifie chaque valeur.

Prcisez-le pour passer vos ordres.
2 Nom de la valeur : les socits sont classes par ordre
alphabtique, quel que soit le march de cotation.
3 Cours en euros : le cours indiqu a t relev

la clture, 17h35. NC : valeur non cote. Les cours
entre parenthses sont les derniers cours cots connus.
4 volution sur une semaine et depuis le dbut de lanne :
lvolution est calcule par rapport au cours de clture
sur une semaine et depuis le 31 dcembre 2014.
5 volution sur 52 semaines en euros : plus-haut, plus-bas :
lvolution est calcule par rapport au cours de clture.
6 Dividende net : montant en euros ou en devise.

Le montant correspond au dernier dividende net vers,
total ou partiel dans le cas dun acompte sur dividende.
7 Date de dtachement : la date indique permet
de savoir quand le dernier coupon a t dtach.
8 Titre PEA : valeurs pouvant entrer dans un plan
dpargne en actions, fiscalit privilgie.
Valeurs franaises et trangres cotes Paris

Cours au 16 dcembre 2015
Nom de
Code la valeur
ALMIL
MLOVE
ASP
ALA2M
AB
ABCA
ABVX
AC
ALALO
ATI
ALADA
ALP
ADOC
ALADO
ADP
ADV
ADVI
IML
AFO
ALAGR
AF
AI
AIR
AKA
ABIO
ALU
ALPHY
CDA
ALM
ALO
LTA
ALTA
ATE
ALT
AMEBA
AMPLI
AMUN
ANF
APAM
APR
MT
JXR
AREVA
ARG
AKE
ALATP
ARTO
PRC
ASK
ASY
ATA
ATEME
ATO
AUB
ADI
FEM
ALAUP
AURE
AURS
OSI
AVQ
AVT
LAT
AWOX
22
1000mercis
4service Cloud
A.s.t. Groupe
A2micile Europe
Ab Science
Abc Arbitrage
Abivax
Accor
Acheter-louer.fr
Actia Group
Ada
Adl Partner
Adocia
Adomos
Adp
Advenis
Advini
Affine R.e.
Afone
Agrogeneration
Air France -klm
Air Liquide
Airbus Group
Akka Technologies
Albioma
Alcatel-lucent
Ales Groupe
Alpes (compagnie)
Alpha Mos
Alstom
Altamir
Altarea
Alten
Altran Techn.
Amoeba
Amplitude Surgical
Amundi
Anf Immobilier
Aperam
April
Arcelormittal
Archos
Areva
Argan
Arkema
Aroundtown
Artois Nom.
Artprice Com
Ask
Assystem
Atari
Ateme
Atos
Aubay
Audika Groupe
Aufeminin
Auplata
Aurea
Aures Technologies
Ausy
Avanquest
Avenir Telecom
Aviation Latecoere
Awox
Cours
en
euros
37,24
2,78
2,80
16,40
12,82
5,23
14,50
39,22
0,05
5,28
8,33
12,10
76,74
0,04
107,15
3,88
31,04
16,06
5,49
0,42
6,54
104,55
64,39
28,54
14,94
3,51
16
15,90
0,76
27,15
10,80
176,50
52,86
12,53
27,99
4,88
43,96
21,31
30,29
12,80
3,51
1,48
6,01
20,60
63,49
4
4629,92
13,11
1,44
21,69
0,15
4,07
78,22
15,85
17,79
24,73
1,40
5,58
65
45,89
0,09
0,08
4,03
4,14
Variation en %
Sur une Depuis le
semaine 31/12/2014
-0,05% -11,06%
-0,71% +26,36%
+0% +19,15%
+13,10% -30,21%
-6,70% +11,38%
-0,38% +11,75%
-3,97% -28,75%
+0,93% +5,03%
-16,67% -68,75%
+0,76% +0,76%
+4% +0,24%
-4,87% -19,33%
+6,29% +59,05%
+0% +33,33%
+0,85% +6,88%
-2,76% -36,81%
+0,13% +3,47%
-1,17% +5,87%
+8,50% -16,06%
+0%
-2,33%
+0,68% -17,84%
-0,19% +1,65%
+1,42% +55,72%
-1,59%
-1,45%
+2,61%
-9,40%
-0,17% +18,28%
0% -10,36%
-6,74% +4,61%
-6,17% +80,95%
-3,54% +1,06%
-0,46% +4,65%
+1,73% +34,12%
-2,11% +49,53%
+2,62% +59,58%
+1,30% +211,35%
-1,21%
-2,79%
-3,15%
-5,67%
-2,25% +5,50%
-2,85% +23,21%
+1,75% +2,81%
-6,30% -61,36%
-5,13% -37,02%
+0,02% -34,05%
-2,83% +4,36%
-2,20% +15,29%
-4,76% +4,44%
+0,21%
-1,18%
-1,43% +0,08%
-2,04% -66,74%
+0,98% +23,94%
-6,25% -31,82%
+0,25% +18,31%
+0,68% +17,98%
-3,24% +55,85%
-0% +57,85%
+0,94%
-2,98%
-5,41% -16,67%
-0,36% +15,53%
+1,56% +28,94%
+0,20% +46,15%
-0% -85,94%
-11,11% -63,64%
-2,89% -53,68%
-7,38% -65,38%
volution sur
52 semaines
+ haut
+ bas
45,09
35
4,90
2,10
3
2,09
24,30 13,02
18,93 10,06
5,25
4,51
21,44 13,24
51,65 34,89
0,16
0,05
7,95
4,51
10,70
7,85
18,99
11
94,24 23,51
0,07
0,02
117,20 95,13
6,16
3,75
33 28,51
21,14 13,92
6,54
3,95
0,67
0,29
8,50
5,52
123,95 93,01
68,50 39,64
36,48 22,66
19,79 13,32
4,57
2,57
20 15,50
18,60 14,30
1,43
0,39
31,08 24,86
11,82
9,60
187,90 131,10
55 31,84
12,70
6,81
29,60
8,44
5,89
4,37
48,45 42,24
25,63 19,40
41,66 21,25
13,60 10,70
10,63
3,35
2,54
1,45
10,14
5,95
23 18,11
75,75
50
4,26
3,64
6200 4210
19,09 10,60
4,60
1,20
22,25 15,75
0,25
0,15
4,54
2,65
79,78 55,10
17,50
9,18
18,50 10,60
30,59 22,10
2,40
1,06
6,12
4,51
73,20 44,50
46,75 28,52
0,72
0,08
0,34
0,08
11,92
3,26
12,80
3,22
Dividende net
Montant Date de
net en dtaou devises -chement
0,30
0,19
0,50
0,20
0,95
0,10
0,10
1,11
2,45
0,37
1,00
4,81
0,58
2,55
1,20
0,50
0,64
0,16
0,35
0,35
0,84
0,50
10,00
1,00
0,15
1,10
0,15
0,42
0,18
0,85
1,85
34,00
0,75
0,80
0,12
0,22
0,10
1,50
0,05
0,75
Titre
PEA
29/06/15 PEA
PEA
17/06/15 PEA
11/05/15 PEA
PEA
01/07/15 PEA
PEA
06/05/15 PEA
PEA
28/09/15 PEA
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23/06/15 PEA
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PEA
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PEA
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04/06/15 PEA
22/05/15 PEA
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PEA
PEA
29/06/15 PEA
23/06/15 PEA
PEA
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21/10/11 PEA
29/06/7 PEA
PEA
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52 semaines
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en
euros
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14,57
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11/05/15 PEA
01/07/15 PEA
BAIN
BLC
BELI
BEN
BB
BIG
ALBLD
ALCOR
BIM
ALBPS
ALBIO
BLUE
BNP
BOI
BOL
BON
GBB
EN
BVI
BUR
BND
Bains Mer Monaco 34,15

Bastide Le Confort 18,40
Belier
31,16
Beneteau
12,61
Bic
151
Bigben Interactive 3,96
Bilendi
4,12
Biocorp
9,41
Biomerieux
107,50
Biophytis
10,08
Biosynex
2,99
Blue
18,80
Bnp Paribas Act.a
52,48
Boiron
78,23
Bollore
4,14
Bonduelle
23,18
Bourbon
12,68
Bouygues
35,35
Bureau Veritas
18,25
Burelle
754,75
Business Et Decis.
5,56
+3,48%
+0%
+6,02%
-8,99%
-0,66%
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45 28,50
20,79 16,40
34,74 22,08
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5,25
2,65
5,15
2,15
17,60
7,89
110 81,40
19,30
6,30
5,40
2,82
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5,40
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8
4,37
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28/07/14
1,00
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1,50
1,50
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1,00
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20/05/15
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28/04/15
02/06/15
05/06/15
CAT31
CAP
CAPLI
ALCRB
ALCAR
CA
CO
CAS
CATG
CTRG
CBOT
CGM
CGR
CGD
ALCLS
CLNV
CEREN
CFAO
CGG
CRI
CHAU
CDI
CIB
CC
ALCLA
COM
CNV
CNP
CCE
COFA
ALCOF
RE
CSTM
CRAP
CRAV
CRBP2
CIV
CRLA
CRLO
CMO
Ca Toulouse 31 Cci
Cap Gemini
Capelli
Carbios
Carmat
Carrefour
Casino Guichard
Cast
Catana Group
Catering Intl Sces
Cbo Territoria
Cegedim
Cegereal
Cegid Group
Cellectis
Cellnovo
Cerenis
Cfao
Cgg
Chargeurs
Chauf.urb.
Christian Dior
Cibox Inter A Ctiv
Cic
Clasquin
Cnim Constr.frf 10
Cnova
Cnp Assurances
Coca-cola Enter
Coface
Cofidur
Colas
Constellium
Crcam Alp.prov.cci
Crcam Atl.vend.cci
Crcam Brie Pic2cci
Crcam Ille-vil.cci
Crcam Langued Cci
Crcam Loire Hte L.
Crcam Morbihan Cci
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-0%
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2,45
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4,44
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0,14
0,06
196
154
35,10 20,68
97 72,50
7,40
2,47
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34
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160,35
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109
88
29,50 21,70
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57,60 49,71
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1,20
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24/04/15 PEA
18/05/15 PEA
05/10/15
PEA
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14/07/15
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PEA
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PEA
24/06/15 PEA
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21/04/15 PEA
PEA
29/05/15 PEA
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30/06/15 PEA
PEA
11/05/15 PEA
02/09/15
27/05/15 PEA
16/06/15 PEA
27/04/15 PEA
Nom de
Code la valeur
CS Axa
AXW Axway Software
83,50
85,21
16,51
12,96
41,94
27,06
48,97
3,07
0,71
15,87
3,41
31,60
35,51
52,50
26,29
5,79
12,17
34
2,62
8,92
89,08
160,50
0,09
181,80
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1,00
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1,25
8,00
0,80
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4,59
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2,30
2,76
2,38
20/04/15
14/05/15
13/04/15
20/05/15
13/04/15
03/06/15
28/05/15
Titre
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
Nom de
Code la valeur
Cours
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euros
volution sur
52 semaines
Dividende net
Montant Date de
Variation en %
Sur une Depuis le
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9,82
9,81
3,31
3,40
2,32
7,25
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3,70
6,96
3,20
0,35
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-0% +15,54%
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-0% +48,16%
-1,49% -70,54%
-4,57% +131,94%
-13,76%
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+ bas
CNF
CCN
CAF
CRSU
CRTO
ACA
ALCJ
SX
ALSOL
ALCYB
Crcam Nord Cci

Crcam Norm.seine
Crcam Paris Et Idf
Crcam Sud R.a.cci
Crcam Touraine Cci
Credit Agricole
Crossject
Cs (comm.systemes)
Custom Solutions
Cybergun
15,99
97,59
76,50
154,20
77,61
10,48
7,79
2,97
6,71
0,28
ALDLS
ALDAR
BN
AM
DSY
ALDEI
ALDEL
ALDR
DLTA
DBG
MLDYH
DVT
DEXB
DGE
DGM
ALEHT
ALDIE
DIREN
ALSDL
DNX
MLDRV
DUPP
D.l.s.i.
Damartex
Danone
Dassault Aviation
Dassault Systemes
Deinove
Delfingen
Delta Drone
Delta Plus Group
Derichebourg
Design Your Home
Devoteam
Dexia
Diageo
Diagnostic Medical
Diaxonhit
Dietswell
Direct Energie
Dl Software
Dnxcorp
Drone Volt
Du Pont De Nemours
10,75
20,55
62,34
1090
73,94
5,05
19,38
2,51
43,50
3,03
1,68
34
0,04
25
0,26
0,46
1,71
19,01
10,06
5,30
16,70
60
13,65
9,31
27 16,40
67,74 51,50
1338 977,35
76,97 47,38
10,23
5
21,19 14,35
6,78
2,36
45,40 21,15
3,70
2,15
1,65
1,10
34,57 14,03
0,19
0,03
29,83 21,56
0,30
0,14
1,04
0,43
2,15
1,31
19,80 18,60
10,40
6,78
18,10
5,28
23,80
7,20
76
40
0,23
0,45
1,50
10,00
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0,38
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1,50
0,06
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25/02/14
0,30
0,68
0,49
30/06/15
22/05/8
13/08/15
ECASA
ALESA
EDEN
EDF
GID
FGR
EKI
ELEC
EPS
ELIOR
ELIS
ENGI
ALTEV
EOSI
ERA
ERYP
ESI
ALESK
EI
ES
TAM
ELE
RF
EDL
EUR
ERF
ALGEM
EMG
ENX
ECP
EUCAR
Eca
14,55
-1,76% +62,03% 15,57
8,78
Ecoslops
8,20
-6,29% -53,28% 20,50
7,70
Edenred
17,26
+0,26% -24,83% 27,15 14,19
Edf
12,89
+2,14% -43,55% 24,89 12,40
Egide
3,30 +13,40% +3,12%
5,22
2,23
Eiffage
57,55
+0,19% +36,63% 59,74 36,60
Ekinops
4,89
+1,45% +51,86%
6,74
2,99
Elec.strasbourg
104
-0,83%
-3,70% 116,50 102,30
Electro Power
7,49
+2,18% +0,94%
8,75
4,42
Elior
18,10
+0,44% +47,15% 19,84 11,80
Elis
15,08
-1,11%
+16% 19,70 12,90
Engie
16,02
+1,65% -17,55% 20,08 13,80
Environnement Sa 46,15
-0,30% +39,85% 51,85 30,40
Eos Imaging
4,79 +12,71%
-8,24%
5,78
4,12
Eramet
24,85
-7,23% -67,52% 94,39 24,50
Erytech Pharma
24,60
-3,57%
-9,16% 40,20 23,04
Esi Group
25,20
+2,44% +16,18% 28,60 20,40
Esker
29,44
+0,48% +83,31%
32 15,68
Essilor Intl.
114,90
-1,12% +23,97% 125,15 82,75
Esso
49,50
-1,22% +54,98% 70,94
31
Etam Developpement 40,89
-0,24% +10,69% 59,10
35
Euler Hermes Group 83,60
-0,48%
-2,38% 106,50 76,12
Eurazeo
62,95
+1,60% +13,56%
66 51,04
Euro Disney
1,14
+0% -61,36%
3,45
1,11
Euro Ressources
2,86
+0,35% +15,32%
2,90
1,91
Eurofins Scient.
319,35
-5,80% +50,60% 361,65 191,05
Eurogerm
17,70
+0,97% +18,79% 17,90
14
Euromedis Groupe
6,50
-2,40% -14,81%
8,14
6,30
Euronext
45,10
-1,86% +68,31% 47,36 24,41
Europacorp
4,96
+0,20% +14,02%
5,95
3,56
Europcar
11,36
-1,05%
-7,64% 12,94 10,11
0,30
0,10
0,16
0,61
0,34
0,84
0,68
1,20
5,70
0,20
0,35
0,50
0,55
1,30
0,24
1,00
2,00
0,50
4,40
1,20
0,15
1,30
0,30
0,10
0,84
0,12
Titre
PEA
30/04/15
26/05/15
29/04/15
28/05/15
14/04/15
28/05/15
PEA
PEA
PEA
PEA
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PEA
PEA
PEA
01/04/15 PEA
PEA
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PEA
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PEA
PEA
PEA
PEA
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PEA
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PEA
PEA
28/05/14 PEA
07/07/15 PEA
PEA
12/08/15
22/06/15 PEA
PEA
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PEA
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29/05/15 PEA
PEA
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30/06/15 PEA
13/10/15 PEA
06/07/15 PEA
PEA
20/05/13 PEA
PEA
PEA
26/06/15 PEA
19/05/15 PEA
08/07/13 PEA
03/07/15 PEA
02/06/15 PEA
14/05/14 PEA
PEA
26/05/15 PEA
29/06/15 PEA
24/06/15 PEA
09/02/15 PEA
11/05/15 PEA
30/09/13 PEA
PEA
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Code la valeur
Variation en %
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semaine 31/12/2014
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en
euros
volution sur
52 semaines
+ haut
+ bas
ALEUP
ETL
ALTVO
EXE
EPCP
EXPL
Europlasma
0,84
Eutelsat Communic. 27,62
Evolis
38
Exel Industries
63,80
Explos.prod.chi.pf 454,99
Explosifs Prod.chi
560
-4,55%
-0,52%
+0,56%
+4,59%
+3,17%
0%
LEY
ALFBA
EO
FALG
FFP
ALFIG
FIM
ODET
FIPP
MLFIR
FLE
ALFOC
FDR
FDPA
FMU
INEA
FLY
ALFPC
FREY
FBEL
FTRN
Faiveley Transport
94
Fashion B Air
0,92
Faurecia
35,50
Fermentalg
6,23
Ffp
64,60
Figeac Aero
24,26
Fimalac
78
Financiere Odet
926
Fipp
0,15
Firstcaution
4,20
Fleury Michon
64,90
Focus Home Int
22,41
Fonc.des Regions
80,71
Fonciere De Paris 108,23
Fonciere Des Murs 25,56
Fonciere Inea
37,99
Fonciere Lyonnaise 43,50
Fountaine Pajot
36,92
Frey
25,82
Fromageries Bel
427
Futuren
0,58
+0,10% +96,24% 98,50 45,24

-2,13% -46,20%
2,69
0,80
-0,92% +14,83% 46,31 25,46
-0,80%
7,39
5,50
+1,63%
-3,22% +29,23% 80,10 46,51
+0,46% +102,50% 26,20 11,21
+0,14% +24,20%
93 59,30
-4,04% +12,93% 1138,80 774,05
-0% +87,50%
0,17
0,06
0%
-16%
5
0,74
+0,64% +40,32%
68 45,30
-1,02% +65,39% 24,59 11,90
-0,97% +5,09% 98,08 71,33
-0,25% +8,77% 122,35 98,10
+0,63% +24,68% 27,59 19,43
+0,16% +7,04% 41,30 33,60
-1,69% +19,64% 45,29 36,30
+4,29% +64,16% 41,12 19,32
+0,04% +1,25% 30,88 24,90
-2,51% +46,23%
440
285
+1,75% +9,43%
0,80
0,48
-14,29%
+3,06%
+57,55%
+40,07%
+42,18%
+34,94%
1,36
0,80
32,71 25,34
40 23,40
63,47 41,20
460
289
580 340,10
Dividende net
Montant Date de
Titre
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
1,03
0,71
1,17
8,58
4,50
17/11/14
11/05/15
26/01/15
08/07/15
08/07/15
0,90
0,03
0,35
01/10/15 PEA
04/06/10 PEA
01/06/15 PEA
PEA
11/05/15 PEA
PEA
15/06/15 PEA
15/06/15 PEA
11/12/12 PEA
PEA
02/06/15 PEA
15/06/15 PEA
24/04/15
12/05/15
24/06/15
03/06/15
27/04/15
22/04/15 PEA
16/06/15
18/05/15 PEA
PEA
2,00
4,00
1,00
0,04
1,20
0,40
4,30
6,10
1,55
1,50
1,40
0,30
0,84
6,25
Nom de
Code la valeur
G
GFT
ALBI
GAM
ALGAU
GEA
GFC
GTO
GNE
GDS
GENX
GNFT
GV
ALGEN
GTCL
ALGEV
GFI
GLO
ALGBE
MALA
MLGRC
CEN
GET
FLO
FNAC
GOE
ALGIL
OPN
Cours
en
euros
Gameloft Se
5,84
Gascogne
3,05
Gaumont
53,35
Gaussin
0,79
Gea Grenobl.elect.
75
Gecina Nom.
113,95
Gemalto
53,04
General Electric
27,88
Generale De Sante
15
Generix
2,96
Genfit
33,99
Genomic Vision
9,06
Genoway
1,80
Genticel
6,20
Gevelot
130
Gfi Informatique
8,34
Gl Events
16,70
Global Bioenergies 27,34
Grand Marnier
5000,01
Groupe Carnivor
14,50
Groupe Crit
54,17
Groupe Eurotunnel 11,26
Groupe Flo
2,16
Groupe Fnac
54,32
Groupe Gorge
22,55
Groupe Guillin
21,90
Groupe Open
14,61
Variation en %
Sur une Depuis le
semaine 31/12/2014
-6,11%
+1,33%
+3,89%
-0%
-0,66%
+0,13%
-5,10%
+0,87%
+2,04%
+0,68%
+2,97%
-3%
-1,64%
+0%
-8,45%
-0,24%
-1,18%
-4,97%
-0,02%
0%
-1,51%
-3,89%
-1,82%
+2,98%
-1,87%
+0,60%
-3,05%
+74,85%
+3,04%
+32,48%
-70,74%
-10,07%
+10,10%
-21,92%
+34,36%
-2,53%
+40,95%
-9,79%
-20,32%
-10%
+10,52%
+1,56%
+57,66%
+6,51%
-0,18%
+12,49%
-14,71%
+45,03%
+5,19%
-13,60%
+30,89%
+25,21%
+39,69%
+52,19%
volution sur
52 semaines
+ haut
+ bas
6,55
2,86
3,58
2,80
53,99 35,95
3,95
0,67
85,51 70,60
132,50 99,43
85,35 52,81
29,08 18,01
16,20 12,75
3,17
1,90
70,64 24,62
16,55
8,85
3,20
1,68
8,90
5,21
145 120,02
8,45
5,20
20,70 14,54
59,84 25,74
5265 4150,01
17 12,16
55
32
14,57 10,01
2,94
2,16
64,95 38,06
27,44
18
22,30 14,79
15,09
8,62
Dividende net
Montant Date de
1,00
2,10
4,65
0,42
0,20
2,47
1,80
0,10
0,60
50,00
0,81
0,31
0,18
0,06
0,32
3,80
0,16
Titre
PEA
PEA
PEA
08/05/15 PEA
PEA
03/04/15 PEA
28/04/15
26/05/15 PEA
17/09/15
02/12/14 PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
23/06/15 PEA
01/07/15 PEA
02/07/15 PEA
PEA
29/06/15 PEA
29/10/14 PEA
25/06/15 PEA
26/05/15 PEA
08/07/14 PEA
PEA
26/06/15 PEA
24/06/15 PEA
25/05/15 PEA
Nom de
Code la valeur
PARP
SFPI
GTT
GBT
GUI
Cours
en
euros
Groupe Partouche
Groupe Sfpi
Gtt
Guerbet
Guillemot
23
3,75
42,15
60,30
1,55
Variation en %
Sur une Depuis le
semaine 31/12/2014
+10,26%
-45,49%
-4,22%
+2,20%
-0,64%
+86,99%
-45,49%
-13,81%
+76,83%
+63,16%
volution sur
52 semaines
+ bas
22,95
6,88
62,63
65,99
2,04
11,90
4,05
41,11
31,01
0,72
0,80
4,20
1,30
0,50
30/04/2
21/03/7
28/09/15
09/06/15
0,40
0,22
0,13
13/10/15 PEA
03/06/15 PEA
09/06/15 PEA
PEA
04/06/15 PEA
18/06/15 PEA
13/07/15 PEA
02/05/7 PEA
12/06/15 PEA
26/06/15 PEA
PEA
PEA
31/03/14 PEA
13/08/15
PEA
37,20
13,10
7,66
23,60
318,55
21,99
12,10
3,73
7,78
3,21
8,90
0,10
3200
7,14
1
+2,76% +17,17%
+3,07% +4,72%
-0,39% +13,36%
-4,84% +6,07%
-2,63% +8,06%
-0,72% -16,13%
+0,67% +52,20%
+0,81% -76,54%
+5,14% +70,61%
+0,31% +43,95%
-0,11% +623,58%
-0% -52,38%
0% -11,11%
+0,99%
-8,81%
-6,54% -39,39%
38,71 31,49
18,86 11,80
8,48
6,20
29,40 21,35
365,55 267,40
31,85 21,26
12,59
7
19,05
3,60
7,70
4,40
3,91
2,13
15,41
1,14
0,33
0,09
3900 3196
9,19
6,49
2,01
0,95
ALICR
ICAD
IDL
IDIP
IGE
ILD
6
61,69
133
24
66,40
215,50
-1,64%
-2,05%
+9,83%
-1,72%
-0,17%
+1,01%
11,99
5,58
85,75 58,70
139,40 63,40
28 23,20
67 54,40
237,95 173,05
I.ceram
Icade
Id Logistics Group
Idi
Ige + Xao
Iliad
-1,80%
-7,09%
+98,36%
+0,84%
+17,03%
+8,45%
Titre
PEA
+ haut
ALHVS Harvest
PIG Haulotte Group
HAV Havas
HERIG Herige
RMS Hermes Intl
ALHPC Heurtey Petrochem
HF Hf
HIM Hi-media
HCO High Co
ALHIO Hiolle Industries
HIPAY Hipay Group
ALHOL Holosfind
MLHMC Hot.majestic Canne
HSB Hsbc Holdings
ALHYG Hybrigenics
I-J
Dividende net
Montant Date de
6,45
0,55
0,67
0,10
0,15
0,06
72,00
0,09
3,73
1,25
0,90
0,40
05/05/15
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
03/07/15 PEA
11/02/15 PEA
23/06/15 PEA
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Lhebdo Conseil Bourse et Placements
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du Madelin p.26
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31
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Ce que vous pouvez
encore faire avant
la fin de lanne p.25
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> Elles feront parler delles en 2016 !
Socits en vue
22
20
18
2012
2013
2014
2015
9/12
En incluant les dividendes

verss par lquipementier
automobile, la plus-value
monte 132%. Le cours
de Bourse a bien redmarr
aprs la crise du secteur
automobile europen
survenue en 2008, mais
moins vigoureusement que
pour Valeo et Plastic Omnium.
La faute une situation
bilancielle plus pnalisante.
Mais les dirigeants ont activ
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Les groupes franais

souffrent (p. 8)
AXA
Du rendement pour longtemps
Index de nos conseils

ACHETER
Jusqu prsent, lassureur distribuait

ses actionnaires un dividende compris
entre 40 50% du rsultat courant.
Dsormais, ce sera entre 45 et 55%. (p.7)
DBT
ELIS
La rentabilit sous pression
Analyse
Le chiffre daffaires du groupe

de blanchisserie rassure, mais
les marges souffrent en France.
La valorisation raisonnable
peut-elle inciter lachat ? (p.12)
Prt recharger
ses batteries
la Bourse de Paris (p. 10)
graphique
Alstom, Bouygues,
Crdit Agricole,
Legrand, Michelin,
Pernod Ricard (p. 24)
Agenda
Les rendez-vous
de la semaine
boursire (p. 27)
PETER ALLAN
35,83
SOURCE : SYMEX
En ligne avec
Bouygues ? (p. 8)
20
9/12
Aux tats-Unis, Janet Yellen devrait

relever le taux de rfrence, quelques
jours aprs le nouvel assouplissement
montaire prsent par Mario Draghi.
Attention aux risques de turbulences ! (p.6)
Orange
30
25,26
J. F. M. A. M. J. J. A. S. O.N.D.
CONOMIE La BCE et la Fed font le grand cart
de marchs
La BCE doit (p. 2)
40
Axa [CS], cours en euros
24
Commentaire
50
10
26
J ROBERTS / REUTERS
Danone, Wendel,
Solvay, Eiffage,
Faurecia, Stallergenes,
Derichebourg, Carbios,
CGG, Euro Ressources,
Gameloft, Oeneo,
Crossject (pp. 8-11)
Faurecia [EO], cours en euros
SOURCE : SYMEX
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+126% depuis
le 11 mai 2012
PME De nouvelles incitations pour linvestisseur

Le gouvernement cherche redynamiser le financement
des jeunes socits innovantes. Sont concerns: lISF PME,
le PEA-PME et le financement participatif. (p.25)
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Genfit ......................................p. 5
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Innate Pharma .....................p. 5
Nanobiotix.............................p. 5
Orange....................................p. 8
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Quantum Genomics ..........p. 5
Renault ...................................p. 8
Solvay......................................p. 9
Store Electronic ...................p. 7
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Assurance vie,
Bourse, Immobilier,
Retraite, Fiscalit
CONSERVER
Abivax .....................................p. 4
Accorhotels ...........................p. 8
Ausy .........................................p. 7
Axa ...........................................p. 7
Bouygues...............................p. 7
Cerenis ....................................p. 4
CGG .......................................p. 10
Danone ..................................p. 8
Eiffage .....................................p. 8
Electro Power .......................p. 7
Elis..........................................p. 12
Faurecia ..................................p. 9
Gameloft ................................p. 9
LDLC......................................p. 10
Oeneo...................................p. 11
Poulaillon...............................p. 7
Publicis Groupe ...................p. 7
Stallergenes Greer ..............p. 9
Txcell........................................p. 7
Vallourec ................................p. 8
Wendel....................................p. 8
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AB Science.............................p. 7
Biophytis ................................p. 4
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MLIDP
ALIOX
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STAL
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ITL
ITE
ITS
JCQ
DEC
Imerys
Immob.dassault
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Ingenico Group
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Integragen
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Intle Plant.heveas
Intrasense
Ipsen
Ipsos
It Link
Itesoft
Its Group
Jacquet Metal Sce
Jc Decaux Sa.
60,74
34,30
2,15
50
31
116,65
13,07
5,40
4,60
5,82
0,97
252,12
5,70
21,75
26,59
1,16
59,43
20,25
6,59
4
6,40
13,59
34,53
-1,33%
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0%
-0,32%
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-1,73%
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KEY
ALKEY
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KORI
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LDL
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LD
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Lectra
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MFC
MALT
MTU
MAN
IAM
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ALMED
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ALMIC
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MND
M.r.m
Maisons France
Malteries Fco-bel.
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Mnd
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K-L
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en
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OLG
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ORAP
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2
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PAT
PCA
RI
PERR
UG
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VAC
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PIX
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POM
ALPJT
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PGP
ALPRO
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PSB
PUB
Paref
Parrot
Patrimoine Et Comm
Pcas
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Philip Morris Intl
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Pixium Vision
Plast.val Loire
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RAL
ALREA
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ROTH
RUI
Quantel
Quantum Genomics
Radiall
Rallye
Realites
Recylex S.a.
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Rexel
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Rothschild & Co
Rubis
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S.e.b.
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Q-R
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3,00
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0,61 04/07/-10
1,53 05/08/15
1,90 13/05/15
VEND SURESNES (92150)

17 Alle Santos-Dumont- Lot n 61
dans une nouvelle coproprit de 41 logements
F4 - 115,40 m - 4 tage - DPE : D

Charges estimes 380 par mois
Prix rsident :
441 700 FAI(1)
Prix locataire groupe : 514 300 FAI(2)
Prix extrieur :
547 900 FAI(3)
Frais de notaire en sus
(1) Offre rserve exclusivement aux locataires de la Rsidence

Les Coteaux.
(2) Offre rserve pour les locataires du Groupe Logement Franais du dpartement 92 pendant un dlai de 2 mois compter du
prsent avis conformment aux dispositions de larticle L 443-11
du C.C.H relatif aux ventes de logements sociaux sous rserve de
libration effective des lieux.
(3) Au-del de ce dlai de 2 mois, et selon des conditions tarifaires
diffrentes, cette offre souvre toute personne physique.
Contact :
Visite et renseignement : Icade Transactions au
0811.25.26.27 (cout dun appel local)
24
4 Alle Jules Guesde
T3 de 70,40 m
situ au 3me tage
Lot 14, rf.: 6630005 03 - DPE : E
Prix locataires Programme:
Prix : 140 800

Prix locataires Groupe LF :
Prix : 154 880

Prix Externe :
Prix : 176 000
Montant moyen annuel des charges courantes pour

lensemble de la vente (provision 2016) : 3 376 .
La coproprit se compose de 51 lots - Procdure en cours
Stphanie HIMBERT 06.32.31.93.69

stephanie.himbert@quadral.fr
Bien propos en priorit aux locataires du Logement Francilien
du dpartement ainsi quaux gardiens dimmeubles quil emploie,
pendant un dlai de deux mois compter du prsent avis conformment au dispositions de larticle L443-11 du CCH relatif aux
ventes de logements sociaux sous rserve de la libration effective des lieux.
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2,05
03/06/15
29/06/15
29/09/15
08/06/15
1,44
15/05/15 PEA
Annonce lgale
Le Revenu 1355-2015-01
Logement Francilien S.A dH.L.M
Titre
PEA
Par acte SSP du 3/11/15, il a t constitu

une SCI dnomme BEN.
Sige social : 28 rue Beaurepaire - 75010 Paris.
Capital : 300 .
Objet : Acquisition, gestion, exploitation
par bail, location de tous biens ou droits
immobiliers, prise de participation
dans toutes socits immobilires,
obtention de toutes ouvertures de crdit,
prts ou facilits de caisse.
Grance : M. Ben Shlush Sharon
et Mme Ben Slush Aurlia demeurant
au 28, rue Beaurepaire - 75010 Paris.
Cession de parts : librement cessibles entre
associs. Toutes les actions de cession sont
soumises l'agrment pralable des associs.
Dure : 99 ans compter de l'immatriculation
au RCS de Paris.
Nom de
Code la valeur
volution sur
52 semaines
Variation en %
Sur une Depuis le
semaine 31/12/2014
+ haut
13,58
2,79
64,30
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39,31
110,20
78,72
343,60
57,60
65
53,06
34,64
29,85
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7,58
2,37
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24,38
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1,13
34,48
42,19
90,48
90
1490
9,22
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93,28
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16,01
4,83
8,73
28,70
0,15
29,60
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4,73
6,03
15,12
17,37
2,55
24,32
25,30
-1,24%
-7,43%
-6,69% -62,30%
+2,60% +25,46%
-2,72% +5,37%
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+0% +6,98%
+1,88% +4,04%
-2,02% +113,02%
+0,35% +10,92%
-3,16%
-8,14%
-3,18% -12,46%
-5,36% +37,49%
-1,42%
+50%
0%
0%
-9,55% +66,96%
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-1,94% +49,51%
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+0,93% +20,58%
-1,28% +11,33%
+3,46% +5,89%
-0,27% +6,05%
+3,83% +53,67%
+0,16% -33,80%
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-8,10% +71,48%
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-0,23% +69,06%
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-7,50% -40,80%
-0,24% +48,36%
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-1,45% +20,33%
-11,76% -67,52%
-0,73% +38,97%
-0,71% +35,66%
16,13 13,55
0,22
10,78
2,78
72,45 47,75
0,64
40,59 23,24
0,82
44,84 31,83
1,24
121,83 97,10
2,10
101,10 69,77
2,85
369,15
148
1,30
64,85 49,50
88,07 58,96
0,44
75,29 48,57
1,92
37,56 23,26
1,40
36
19
0,95
72
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2,75
19,90
3,90
3,05
2,09
5,30
2,34
0,40
11,60
8,20
0,12
35,00 23,84
1,18
19,75 16,62
33 28,40
0,60
24,50
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1,00
9,59
5,87
0,08
1,42
1,11
0,10
36,36 30,11
1,90
48,77 31,85
1,20
96,40 70,45
1,80
110
80
4,40
1575 1390 100,62
10,16
5,80
0,25
33,10 14,95
0,50
2,15
0,48
23,58
6,40
71,60
34
0,39
32,10 15,05
141,10 88,01
2,05
315 198,50
5,20
114,45 57,96
1,90
19,60 14,70
9,56
4,14
18,96
8,71
5,00
29,94 17,67
0,45
0,22
0,13
52 29,64
69,50 42,41
1,70
7,09
4,50
9,33
5,57
0,09
15,58 10,73
0,50
19,22 13,34
0,65
9,03
2,54
24,59 16,30
1,20
26,58 16,83
0,40
SABE
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SAF
SAFT
SGO
SAMS
SAN
DIM
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SLB
SU
SCR
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MLSEQ
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SESG
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ALBFR
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SW
SFBS
SOFR
SFT
SOG
SOI
LOCAL
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ALS30
SOLB
SO
SOP
SPIE
ALSGD
SPI
SQI
DPT
STAGR
STF
STNT
STM
SESL
SEV
SSI
SWP
SDG
Sabeton
Safe Orthopaedics
Safran
Saft
Saint Gobain
Samse
Sanofi
Sartorius Sted Bio
Savencia
Schlumberger
Schneider Electric
Scor Se
Seche Environnem.
Selectirente
Sensorion
Sequa Petroleum Nv
Sequana
Sergeferrari Group
Ses
Showroomprive
Sidetrade
Signaux Girod
Sii
Simo International
Smtpc
Societe Generale
Sodexo
Sofibus Patrimoine
Sofragi
Soft Computing
Sogeclair
Soitec
Solocal Group
Solucom
Solutions 30 Se
Solvay
Somfy Sa
Sopra Steria Group
Spie
Spineguard
Spir Communication
Sqli
St Dupont
Stallergenes Greer
Stef
Stentys
Stmicroelectronics
Store Electronics
Suez Environnement
Supersonic Imagine
Sword Group
Synergie
TKTT
TCH
TEC
RCF
TER
TES
TFI
TFF
HO
ALTHE
THEP
FP
EC
TOUP
EIFF
TNG
TRI
TXCL
Tarkett
26,63
-2,04% +48,77% 28,49
Technicolor
7,19
-0,12% +55,01%
7,49
Technip
47,00
+3,57%
-4,90% 66,36
Teleperformance
76,62
+0,04% +35,78% 79,30
Terreis
27
-0,37% +1,12% 30,30
Tessi
121,98
-5,17% +33,02% 134,40
Tf1
10,49
-2,78% -17,57% 17,30
Tff Group
110,45 +11,84% +73,94%
115
Thales
69,86
+1,25% +55,26% 71,67
Theraclion
6,52
-1,81% -24,19% 11,11
Thermador Groupe 86,19 +0,22% +21,38% 89,95
Total
42,08
-1,75%
-1,05% 50,30
Total Gabon
133
-8,28% -54,77% 336,51
Touax
11,04
-5,88% -24,90% 16,80
Tour Eiffel
51,60
-1,34% +17,97% 55,40
Transgene
2,59
+2,78%
-63%
7,95
Trigano
54,57
-4,18% +144,71% 57,50
Txcell
6,92
-1,84% +21,40% 10,65
UDIS
UBI
UL
UNBL
UFF
FPG
U10
Ubisoft Entertain
Unibail-rodamco
Unibel
Union Fin.france
Union Tech.infor.
FR
VK
VLA
LTE
ALVEL
VIE
ALVER
VET
VETO
ALVXM
VIAD
VCT
VIL
RIN
DG
VIRP
ALVIV
ALVMG
VIV
VLTSA
ALVDM
VRAP
ALWEB
MF
WLN
Dividende net
Montant Date de
Cours
en
euros
+ bas
17,09
4,02
40,06
53,70
24,70
84
10,32
61,50
41,10
6,48
69,52
36,92
128
11
42,51
2,39
19,16
5,34
0,38
0,05
2,00
0,92
0,36
2,00
1,50
0,80
0,78
5,60
3,42
28,24 13,73
262 193,05
1080
595
28,30 20,39
0,85
0,47
0,21
Valeo
137,70
-0,47% +32,92% 156,70 92,55
Vallourec
8,48
-2,86% -62,73% 26,79
7,63
Valneva
3,72
-0,53% -12,26%
4,87
3,09
Valtech
11,50 +36,42% +148,38% 10,59
4,21
Velcan
13,65
-0,36% +43,53% 14,85
9,06
Veolia Environ.
21,88
+1,13% +48,25% 22,98 13,54
Vergnet
1,94 -14,54% +273,08%
3,87
0,50
Vet Affaires
2,53
-6,30% -57,83%
7,30
1
Vetoquinol
39,70
-3,48% +10,58%
42 33,33
Vexim
9,77
-1,81% -11,82% 13,13
9,54
Viadeo
2,41 +39,31% -62,23%
7,50
1,55
Vicat
54,50
-0,96%
-8,56% 68,65 53,55
Viel Et Compagnie
3,29
+0,92% +79,78%
3,41
1,70
Vilmorin & Cie
67,99
-2,17% -19,61%
88 62,47
Vinci
57,94
-2,47% +27,31% 62,60 39,65
Virbac
194,50
+3,73% +11,59% 257,95 153,60
Visiativ
7,80
-1,52%
+50%
9,60
5,08
Visiomed Group
5,35
+6,36% -10,08%
7,28
2,51
Vivendi
19,24
-0,13%
-7,03% 24,83 18,81
Voltalia
10,19
-0,49% +23,52% 10,91
7,46
Voyageurs Du Monde 36,70
-0,27% +7,75%
37 32,70
Vranken-pommery 26,39
-0,79% +11,54% 29,60 22,80
Weborama
8,30
-1,07% +44,35%
9,30
4,73
Wendel
107,15
+1,13% +15,29% 124,95 86,50
Worldline
23,40
+0,65% +46,25% 24,66 15,23
2,20
0,81
V-W
X-Y-Z
MAGIS Ymagis
MLZAM Zccm
ZC
Zodiac Aerospace
4,20
26,50
230,20
1080
24,12
0,57
9,60
1,10
22,22
+0,96%
-2,29%
-0,54%
+1,12%
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-1,72%
-0,41%
+3,77%
-7,78%
-9,48%
+74,74%
+8,15%
+63,64%
+14,80%
-22,97%
+19,25%
-42,11%
-20,39%
10,47
2,05
35,82
6,66
1,01
19,02
3,15
0,61
8,91
0,50
3,00
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1,65
1,22
1,90
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0,32
Titre
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27/04/15 PEA
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26/05/15 PEA
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02/07/15 PEA
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02/06/15 PEA
06/07/15 PEA
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27/05/8 PEA
21/07/15 PEA
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26/05/15 PEA
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20/05/15
29/04/15
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12/05/15
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26/05/15 PEA
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18/06/15 PEA
16/12/14 PEA
27/04/15 PEA
26/06/15 PEA
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25/06/15 PEA
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22/06/15 PEA
13/07/15 PEA
02/07/13 PEA
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20/01/15 PEA
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Les trackers cots Paris

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en
euros
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2,99
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216,41
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62,17
229,51
89,02
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19,62
Variation en %
Sur une
Depuis le
semaine
31/12/2014
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-0,34%
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0%
0%
0%
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0%
0%
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Titre
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
Code
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XLA
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SYU
50E
CNY
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HTR
HHH
MTA
AEJ
GRE
BTPS
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BX4
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TSX
CRB
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MTB
Nom de
la valeur
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Dbx Em Latam
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Easyetf Epra Europ
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Easyetf India Eur
Easyetf Next11 Eur
Easyetf Russel
Easyetf Stoxxinsur
Easyetf Stoxxutil
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Hsbc Msci Pacxjap
Hsbc Msci Turkey
Hsbc Sp 500 Etf
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Cours
en
euros
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43,97
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44,20
120,33
116,30
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33,53
5,44
10,03
3,21
18,89
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0,85
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43,67
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9,29
45,69
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14,53
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100,85
7,23
28,26
160,77
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Variation en %
Sur une
Depuis le
semaine
31/12/2014
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0%
0%
0%
0%
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Titre
PEA
Code
MTC
AA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
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MA13
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MAA
CEC
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MAL
CODW
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LEM
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MEU
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TWN
USA
VAL
ACWI
WLD
UST
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la valeur
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Cours
en
euros
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164,22
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120,07
136,80
15,35
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138,95
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Variation en %
Sur une
Depuis le
semaine
31/12/2014
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-2,04%
+8,89%
-1,46%
+7,26%
+6,45%
+18,34%
+27,45%
Titre
PEA
Code
RUS
AA
Nom de
la valeur
Lyxor Etf Russia

Lyxor Etf Sht Cac
Lyxor Etf South Af
Lyxor Etf Sp5 Capf
Lyxor Etf Sp500
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Lyxor Etf Sx50 Dds
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Lyxor Etf Sx50 Ds
Lyxor Etf Sx6 Auto
Lyxor Etf Sx6 Bank
Lyxor Etf Sx6 Chem
Lyxor Etf Sx6 Food
Lyxor Etf Sx6 G&s
Lyxor Etf Sx6 Hltc
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Lyxor Etf Sx6 Med
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Lyxor Etf Sx6 Reta
Lyxor Etf Sx6 T&l
Lyxor Etf Sx6 Tech
Lyxor Etf Sx6 Tele
Lyxor Etf Sx6 Util
Lyxor Etf Thailand
Lyxor Etf Topix
Lyxor Etf Turkey
Ossiam Us Minvar E
Ossiam Us Minvar U
Ps Eqqq
Spdr Msci Co.di
Spdr Msci Europe
Spdr Msci Financ
Stoxx 600 Easyetf
Cours
en
euros
20,82
30,07
28,14
193,54
19,03
15,70
7,66
21,26
23,36
60,63
20,37
88,31
69,47
46,83
85,41
83,04
32,70
34,16
30,76
26,62
37,50
28,21
36,76
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36,70
137,65
112,82
38,70
143,13
156,68
103,24
104,61
170,90
50,40
44,03
Variation en %
Sur une
Depuis le
semaine
31/12/2014
Titre
PEA
-1,19%
+0,18%
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0%
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-0,98%
-0,96%
-1,12%
-1,04%
-0,92%
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
La cote slective du Revenu privilgie, pour votre scurit, les

trackers dont le volume dchange moyen sur 50 sances est
suprieur 100 000 euros par jour.
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
Valeurs trangres non cotes Paris

Nom de
la valeur
Cours en
Devise
Variation en %
Sur une
Depuis le
semaine
31/12/2014
tats-Unis
Allemagne
Adidas
Allianz
Basf se
Bayer
Beiersdorf
BMW
Continental
Daimler
Deutsche bank
Deutsche Post
Deutsche telekom
E.on
Ericsson
Fresenius medical care
Heidelbergcement
Henkel
H&M
Hugo Boss
Infineon
Linde
Lufthansa
Man
Metro
Norsk hydro
Gazprom
RWE
SAP
Siemens
Solarworld
Thyssenkrupp
Vestas wind systems
Volkswagen vorz
Belgique
Colruyt
Delhaize
Gbl
Roularta
Espagne
Abertis Infraestruc a
Amadeus it holding
Banco santander
Caixabank
Corporacion Mapfre
Endesa
Gamesa
Iberdrola
Inditex
Nh hoteles
Repsol
Sacyr vallehermoso
Telefonica
www.lerevenu.com
Nom de
la valeur
88,81 EUR
159,20 EUR
70,05 EUR
113,40 EUR
84,56 EUR
94,69 EUR
218 EUR
75,50 EUR
21,40 EUR
25,31 EUR
16,25 EUR
8,20 EUR
8,25 EUR
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32,57 EUR
75,33 EUR
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13,78 EUR
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28,25 EUR
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3,48 EUR
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88,20 EUR
8,60 EUR
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61,12 EUR
125,40 EUR
-2,62%
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-2,26%
-2,62%
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+0,04%
-0,98%
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+22,67%
+12,67%
-5,42%
-25,93%
+52,40%
-14,92%
-0,36%
-0,07%
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-8,08%
-58,44%
+23,50%
-5,92%
-33,85%
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+101,25%
-32,09%
48 EUR
89,79 EUR
74,45 EUR
22,80 EUR
+3,60%
-0,28%
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+0,88%
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13,90 EUR
38,88 EUR
4,63 EUR
3,55 EUR
2,37 EUR
18,93 EUR
15,73 EUR
6,52 EUR
32,40 EUR
4,98 EUR
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3,83 EUR
10,70 EUR
+0,98%
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+25,28%
-31,78%
0%
-10,28%
Accenture plc
Activision Blizzard
Adobe systems
Alcoa
Alibaba
Alphabet A
Amazon.com
American express co
Amgen Inc
Apple
Applied Materials
Baidu
Bank of america
Barrick gold
Blackrock inc a
Boeing
Borgwarner Inc
Bristol Myers Squibb
Caterpillar
Chevron
Chipotle mexican grill
Cisco system inc
Citigroup
Citrix Systems
Cnova
Coca-Cola
Colgate-palmolive Co
Criteo
Ebay
Electronic arts
EMC Corp.
Exxonmobil
Facebook
Gilead Sciences
Goldcorp
Goldman sachs group
Hasbro inc
Hewlett packard
Home depot
Honeywell International Inc
Intel Corporation
IBM
Johnson & johnson
Johnson controls
J.p.morgan chase & co
Kraft Foods Inc.
Linkedin
Lockheed Martin
Mastercard Cl A
Mattel
Mc Donalds
Cours en
Devise
106,71 USD
38,71 USD
94,02 USD
9,12 USD
82,53 USD
760,09 USD
658,64 USD
70,15 USD
162,62 USD
110,49 USD
18,46 USD
199,13 USD
17,43 USD
7,10 USD
329,36 USD
146,59 USD
40,78 USD
70,21 USD
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92,74 USD
555,64 USD
26,85 USD
52,51 USD
78,35 USD
3,06 USD
43,07 USD
66,76 USD
38,91 USD
28,31 USD
72,33 USD
25,90 USD
79,43 USD
104,55 USD
101,97 USD
11,08 USD
182,09 USD
69,19 USD
12,21 USD
131,30 USD
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35,18 USD
137,79 USD
104,14 USD
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214,84 USD
98,43 USD
27,09 USD
116,93 USD
Variation en %
Sur une
Depuis le
semaine
31/12/2014
-2,03%
-1,65%
+2,51%
+7,04%
-2,23%
+1,68%
-2,76%
+0,34%
+2,05%
-6,55%
-2,59%
-2,87%
+1,46%
-5,59%
-5,61%
+1,09%
-1,28%
+1,17%
+0,32%
+7,30%
+2,44%
-1,10%
-1,67%
-0,22%
+4,08%
+0,14%
+0,88%
-4,02%
-1,63%
+1,89%
-0,38%
+6,43%
-1,82%
-1,51%
-7,47%
-0,53%
-0,90%
+0,16%
-1,90%
-4,08%
+1,24%
-0,19%
+1,67%
-4,53%
+0,18%
-2,87%
-3,85%
-1,81%
+0,24%
+6,74%
+0,28%
+19,48%
+92,16%
+29,31%
-42,28%
-20,61%
+51,39%
+112,22%
-24,59%
+2,02%
+0,09%
-25,92%
-12,65%
-2,57%
-33,95%
-7,85%
+12,80%
-25,77%
+18,96%
-27,06%
-17,34%
-18,79%
-3,47%
-2,97%
+22,77%
0%
+1,99%
-3,50%
+224,79%
-49,55%
+53,83%
-12,97%
-14,07%
+34,02%
+8,09%
-40,16%
-6,06%
+25,80%
-69,59%
+25,11%
-1,47%
-3,07%
-14,12%
-0,41%
-18,52%
+5,59%
+35,95%
-0,11%
+11,56%
+14,21%
-12,47%
+24,78%
Nom de
la valeur
Cours en
Devise
Microsoft corp.
55,20 USD
Monsanto
95,62 USD
Netflix
118,60 USD
Newmont mining corp
18,39 USD
Nike
128,65 USD
Northrop Grumman
187,86 USD
Nvidia Corporation
32,97 USD
Oracle corp
38,22 USD
Pepsico
99,39 USD
Pfizer
32,25 USD
Qualcomm
48,02 USD
Ralph lauren class a
114,57 USD
Raytheon
126,86 USD
Sandisk Corporation
75,67 USD
Seagate Technology.
34,25 USD
Sears holdings
20,83 USD
Starbucks Corporation
59,98 USD
Tesla Motors
221,09 USD
Teva Pharmaceutical Industries 64,96 USD
Texas instruments
57,56 USD
Time warner
64,71 USD
Twitter
23,96 USD
United Technologies Corp
93,26 USD
Vale adr sponsored
3,33 USD
Verisign
89,97 USD
Verizon comm.inc
45,55 USD
Vipshop
16,86 USD
Visa
78,62 USD
Wal-mart stores
59,67 USD
Walt Disney
112,16 USD
Western Union
18,09 USD
Yahoo
33,03 USD
Grande-Bretagne
Anglo american
Arm holdings
Astrazeneca
BHP Billiton
BP
BskyB
Bunzl
Burberry group
Compass group
Diageo
Gkn
Glaxosmithkline
Glencore Xstrata
Investec
ITV PLC
Meggitt
Pearson
Resolution
Rio Tinto
2,71 GBP
10,52 GBP
43,40 GBP
6,87 GBP
3,37 GBP
10,88 GBP
18,45 GBP
11,57 GBP
11,37 GBP
18,21 GBP
2,93 GBP
13,09 GBP
0,82 GBP
4,53 GBP
2,66 GBP
3,62 GBP
7,07 GBP
4,30 GBP
18,82 GBP
Variation en %
Sur une
Depuis le
semaine
31/12/2014
-1,06%
+18,81%
-1,18%
-19,95%
-6,60%
-65,28%
-5,11%
-2,65%
-2,32%
+33,86%
-0,07%
+27,51%
-1,76%
+64,44%
-1,34%
-15,02%
-0,78%
+5,11%
-0,86%
+3,53%
-2,95%
-35,40%
-3,45%
-38,14%
-0,09%
+17,26%
+0,42%
-22,77%
-3,33%
-48,52%
+3,48%
-36,78%
-3,51%
-26,91%
-2,49%
-0,56%
-1,08%
+12,97%
-0,17%
+7,67%
-5,97%
-24,24%
-4,16%
-33,18%
-1,09%
-18,90%
+7,07%
-59,34%
-2,81%
+57,84%
-0,35%
-2,59%
+4,14%
-13,63%
-0,72%
-70,02%
+0,07%
-30,53%
-0,33%
+19,10%
-4,39%
+1,01%
-5,22%
-34,62%
-16,24%
-3,93%
-3,30%
-4,97%
-3,19%
+0,09%
-1,91%
-3,50%
-0,18%
-2,80%
+0,27%
-0,76%
+3,68%
-13,81%
-0,04%
-1,59%
-7,46%
+4,06%
-0,56%
+13,21%
-15,41%
-12,17%
-0,32%
+8,78%
+1,03%
-25,97%
+5,98%
-11,85%
+12,80%
-2,30%
+5,93%
+19,52%
+7,34%
+14,09%
+22,26%
+16,54%
+14,17%
-4,93%
-34,17%
+11,01%
+19,44%
+12,43%
+11,44%
-0,76%
-12,76%
+19,23%
-25,61%
+6,20%
-3,43%
+20,07%
+11,50%
+7,17%
+5,15%
+8,16%
SHC
AFS
FINU
SP5
SEL
BXX
LVE
BSX
AUT
BNK
CHM
FOO
IND
HLT
PHG
INS
MDA
OIL
BRE
RTA
TRV
TNO
TEL
UTI
THA
JPN
TUR
SPMV
MVUS
QQQ
STR
ERO
STZ
ETZ
-77,42%
+5,73%
-4,74%
-50,53%
-18,08%
+21,02%
+4,59%
-29,28%
+3,27%
-1,51%
-14,83%
-4,91%
-72,43%
-16,27%
+23,61%
-30,32%
-40,59%
+17,53%
-37,25%
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
PEA
Nom de
la valeur
Rolls-royce holdings
Ryanair holdings
Sainsbury
Tate & lyle plc
Tesco
Wolseley
Wpp group
Italie
Autogrill Spa
Enel
Enel green power
Eni
Fiat Chrysler Auto
Finmeccanica
Generali Ass
Intesa Sanpaolo
Luxottica Group
Mediaset
Pirelli & c
Saipem
Salvatore Ferragamo
Snam rete gas
Telecom italia spa
Tods
Unicredit
Pays-Bas
Aegon
ASML Holding
Heineken
Koninklijke ahold
KPN
Nokia
Philips
Royal Dutch Shell
Tnt express
Tomtom
Unilever
Wolters Kluwer
Suisse
ABB
Credit Suisse
Givaudan n
Holcim
Nestl
Novartis
Cie financiere richemont
Roche
Swiss Re
Syngenta
UBS
Cours en
Devise
5,37 GBP
0,15 GBP
2,49 GBP
5,87 GBP
1,49 GBP
36,79 GBP
15,13 GBP
Variation en %
Sur une
Depuis le
semaine
31/12/2014
-9,03%
-38,30%
+0,62%
+49,95%
+1,88%
+1,05%
-3,46%
-2,74%
-4,63%
-21,01%
-4,61%
-0,19%
-0,07%
+12,49%
8,71 EUR
3,90 EUR
1,88 EUR
13,77 EUR
12,37 EUR
12,82 EUR
16,85 EUR
3,10 EUR
60,40 EUR
3,85 EUR
14,97 EUR
7,59 EUR
21,85 EUR
4,69 EUR
1,15 EUR
74,50 EUR
5,16 EUR
-0,17%
-2,16%
-1,88%
-0,86%
-2,90%
-3,25%
-2,26%
-0,45%
-1,71%
-2,53%
+0,13%
+2,78%
-1,40%
-3,34%
-1,29%
-0,73%
-0,48%
+39,28%
+5,57%
+8,25%
-5,10%
+28,85%
+65,74%
-0,88%
+27,83%
+32,75%
+11,92%
+33,54%
-13,46%
+7,06%
+14,39%
+30,27%
+3,47%
-3,37%
4,99 EUR
81,69 EUR
78,97 EUR
19,50 EUR
3,43 EUR
6,75 EUR
23,77 EUR
20,37 EUR
7,72 EUR
11,29 EUR
39,46 EUR
30,65 EUR
-6,78%
-1,19%
-2,24%
-0,51%
+1%
-1,75%
-2,58%
-3,67%
-0,18%
-5,48%
-1,10%
-3,54%
-20,23%
-8,73%
+33,96%
+32,12%
+30,52%
+3,05%
-1,57%
-26,36%
+39,27%
+104,20%
+20,89%
+20,91%
17,84 CHF
20,68 CHF
1822 CHF
49,79 CHF
73,10 CHF
84,40 CHF
70,95 CHF
268,30 CHF
337,30 CHF
373,40 CHF
17,50 CHF
-2,03%
-3,05%
-0,82%
-2,18%
-1,88%
-0,30%
-3,27%
-1,22%
-3,85%
+3,72%
+3,24%
-15,61%
-17,54%
+1,62%
-26,73%
+0,14%
-8,61%
-20,10%
-0,37%
-23,95%
+16,69%
-1,52%
25
Le suivi de vos sicav et FCP / Assurance vie

Classement tabli en collaboration avec
Le palmars des meilleurs fonds sur 1, 3 et 5 ans

Nom
Code
metteur
1 an
Actions franaises
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Allianz Actions Aquitas

FR0000975880
Martin Maurel Selectmanagers
FR0007413117
Dorval Manageurs
FR0010158048
AXA France Opportunits
FR0000447864
Allianz Actio France
FR0000095861
FR0000945453
Allianz Actions France
FR0010143552
HSBC Actions Patrimoine
FR0010989129
Friedland Actions France
Mirabaud Equities France
LU0787973121
Allianz Finance Actions France
FR0007432208
Performance moyenne des fonds de cette catgorie
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Performance Avenir
FR0007082359
Objectif Small Caps France
FR0010262436
ID France Smidcaps
FR0010834382
Fdris Entreprises
FR0011304278
Amplgest Mid Caps
FR0010532101
Dcouvertes
FR0007430806
Portzamparc PME
FR0000989543
La Franaise Actions France PME
FR0007482591
Tiepolo PME
FR0011645670
FR0011859180
Legal & General Slection PME
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Allianz Cractions II
FR0007055348
Fdris Croissance Euro
FR0007022967
BGF Euro-Markets Fund
LU0093502762
Amplgest Pricing Power
FR0010375600
Best Business Models
FR0000994451
Cova Actions Croissance
FR0007022157
Finaltis EfficientBeta Euro
FR0011603794
Barclays Equity Euro
LU0093032786
CamGestion Deep Value
FR0010772020
Objectif Dividendes Min VaR
FR0010586024
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Sextant Europe
FR0011050863
LU0026740844
JB EF Europe Focus
IE0008505517
GAM Star European Equity Fund
IE00B4KNLX68
New Capital Dynamic European Eq
Cogefi Europe
FR0007079132
Raymond James Europe Plus
FR0010178665
Tocqueville Megatrends
FR0010546945
Indosuez Europe Expansion
FR0007371703
Invesco European Growth Equity Fund
LU0194779913
Investec GSF European Eq
LU0345777659
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
JPM Europe Dynamic Small-Cap

LU0210072939
Oddo Active Smaller Companies
FR0011606276
FR0011640986
Quadrige Rendement
Allianz Europe Small Cap Equity
LU0293315296
Mandarine Europe Microcap
FR0011640945
JPM Europe Small Cap Fund
LU0053687074
Alken Small Cap Europe
LU0300834669
Metzler European Smaller Companies
IE0002921975
Allianz Actions Euro PME-ETI
FR0000994782
Invesco Pan European Small Cap Equity Fd
LU0028119013
Nom
Performance
3 ans
5 ans
+24,81%
+21,77%
+21,38%
+19%
+17,82%
+17,82%
+17,72%
+17,53%
+17,39%
+16,92%
+12,29%
+56,29%
+44,73%
+53,56%
+38,17%
+37,82%
+37,95%
+47,28%
+41,54%
+35,24%
+34,78%
+33,54%
+66,52%
+43,33%
+44,41%
+44,16%
+36,93%
+37,10%
+53,96%
+34,92%
+31,89%
+32,67%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
LU0050126431
Goldman Sachs Asia Port
LU1079991243
Macquarie Asian All Stars Fund
LU1096671299
RBC Funds (Lux) - Asia ex-Japan Equity
Degroof Asia Pacific Perf Asia Pacific
LU0059313121
Baring Asia Growth Fd
IE0000830129
OMW Baring Eastern Trust
GB0000799923
BGF Asian Growth Leaders Fund
LU0821914370
CG Nouvelle Asie
FR0007450002
UBS (Lux) KSS 2 Asian Eqs 130/30 (USD)
LU0337456056
Invesco Asia Opportunities Equity Fund
LU0100597474
Ecofi
Lazard
Twenty First Capital
Fdris
Amplgest
HMG Finance
Portzamparc
La Franaise Global AM
Financire Tiepolo
Talence Gestion
+37,37%
+37,37%
+35,34%
+34,37%
+34,13%
+29,70%
+28,86%
+27,46%
+27,31%
+27,10%
+21,29%
+64,12%
+107,57%
+105,49%
+76,36%
+81,83%
+112,48%
+83,79%
+50,28%
+57,09%
+21,02%
+86,48%
+112,88%
+90,28%
+93,82%
+90,97%
+56,13%
+55,33%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Vontobel MTX Sust Em Mkts Leaders

LU0571085330
UBS (Lux) ES Emerg Mkts Sm Caps (USD)
LU0727654609
JPM Emerging Markets Small Cap Fund
LU0318933057
Carmignac Emergents
FR0010149302
Templeton Emerging Mkts Sm Cos Fd
LU0300738514
LU1005412207
AB SICAV Emerg Markets Equity Portfolio
LU0048575426
FF - Emerging Markets Fund
Carmignac Portfolio Emerging Discovery
LU0336083810
GS Growth & Emerging Markets Broad Eq
LU0083344555
Fidelity Emerging Markets
GB0003368577
Allianz Global Investors

Fdris
BlackRock
Amplgest
Montpensier Finance
Cova
Finaltis
Barclays
BNP Paribas
Lazard
+22,45%
+20,13%
+19,21%
+19,17%
+17,25%
+17,16%
+16,80%
+16,43%
+15,95%
+15,36%
+9,40%
+43,36%
+42,44%
+43,34%
+42,04%
+41,87%
+39,26%
+45,82%
+37,98%
+53,10%
+33,83%
+53,61%
+67,33%
+53,57%
+54,82%
+54,12%
+46,23%
+53,85%
+26,24%
+36,01%
+32,23%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Kirao Multicaps Alpha

FR0012020774
Bryan Garnier Opportunits
FR0010341834
Sextant Grand Large
FR0010286013
BBM V-Flex
FR0000286072
Dorval Convictions PEA
FR0010229187
LF Boissire
FR0007478763
Phima
FR0011175223
FDE Profil 0-100
FR0010909515
FR0011006758
PINK Euro Flex
FR0011898451
LBPAM Actions Ractif
Amiral Gestion
GAM
GAM
New Capital Fund
COGEFI
Raymond James
Tocqueville Finance
Amundi
Invesco
Investec
+22,50%
+22,02%
+21,16%
+18,57%
+18,46%
+17,60%
+17,37%
+17,04%
+15,82%
+15,46%
+9,01%
+53,94%
+34,50%
+46,55%
+47,84%
+36,66%
+29,79%
+36,67%
+35,52%
+40,57%
+63,12%
+33,39%
+26,37%
+72,61%
+44,15%
+44,40%
+20,43%
+32,16%
+61,39%
+75,09%
+37,93%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
H2O Multistrategies
FR0010930446
Varenne Global
FR0011631035
Odey Opportunity
IE00B5VYSD43
BBR Opportunit
FR0000992133
Recloses Patrimoine
FR0011253616
Cova Horizon Durable
FR0000002164
Alienor Optimal
FR0007071378
Score
FR0010647214
ERES Multigestion Long Terme
FR0011090893
Altiflex
FR0011236629
JPMorgan
Oddo Asset Management
Inocap
Mandarine Gestion
JPMorgan
Alken
Metzler
Invesco
+33,90%
+33,20%
+33,10%
+32,46%
+32,13%
+30,78%
+30,36%
+30,21%
+28,78%
+28,60%
+24,79%
+89,01%
+65,67%
+89,70%
+102,86%
+77,49%
+24,69%
+68,81%
+65,67%
+104,32%
+77,70%
+91,12%
+106,32%
+84,69%
+25,78%
+81,43%
+73,14%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Force Optima LCR

FR0007474424
Fdris Oblig ISR Internationales
FR0010616979
Ecofi Quant Obligations
FR0007465075
CNP Assur Euro
FR0000281115
KBL Richelieu Obligations EUR
FR0011302975
IE0031080751
BlackRock Euro Government Bond Index
SG Oblig Etat Euro
FR0010283853
Deutsche Invest I Euro-Govt Bonds
LU0145654009
Aberdeen Global II Euro Govt Bd
LU0513834357
Natixis Souverains Euro 5-7
FR0010201699
CapitalAtWork Corporate Bonds at Work

LU0116513721
FR0010697532
Keren Corporate
LU0995119665
Schroder ISF EURO Credit Conviction
Sycomore Slection Crdit
FR0011288489
Rivage Europe Finance
FR0010962159
Nordea-1 European Covered Bond
LU0076315455
Schroder ISF Euro Corp Bd
LU0113257694
Matignon ABS Crdit Drivatives
FR0010511766
Metropole Corporate Bonds
FR0010695874
LBPAM Obli Crdit
FR0000982217
Invesco Bond Fund

IE0003702192
MAP Fund Mgmt Sust Glb Bds USD
LU1121107806
Invesco Global Bond Fund
LU0082941435
DWS Internationale Renten Typ O
DE0009769703
Threadneedle Global Bond Fund
GB0001533792
Franklin Global Aggregate Bond Fund
LU0543369267
Nordea-1 Global Bond Fund
LU0064321150
AXA International Obligations
FR0000172348
Franklin Global Aggregate Invest Grd Bd
LU0727123829
Candriam Bonds World Government Plus
LU0157931550
+21,72%
+5,73%
+21,25%
+25,41%
+35,91%
+20,22%
+24,18%
+16,91%
+5,77%
+5,33%
+5,12%
+4,98%
+4,81%
+3,89%
+3,66%
+3,64%
+3,58%
+3,48%
-3,78%
+17,62%
+19,62%
+22,33%
+1,26%
+35,19%
+19,36%
+10,21%
+8,07%
+22,45%
-2,68%
+12,05%
+5,02%
+20,32%
+17,40%
+3,45%
+1,93%
+21%
-7,54%
+15,73%
+14,11%
+13,97%
+13,89%
+11,97%
+11,71%
+11,63%
+11,18%
+10,97%
+10,51%
+4,87%
+18,67%
+54,57%
+31,73%
+38,27%
+47,56%
+35,49%
+39,33%
+28,55%
+19,84%
+5,98%
+62,91%
+38,41%
+37,89%
+60,68%
+19,42%
+17,04%
Natixis
Varenne Capital Partners
Odey Asset Management
BBR Rogier
Investisseurs dans lEntreprise
Cova
Alinor Capital
Lazard
ERES
Amaka
+32,14%
+14,84%
+13,27%
+12,63%
+12,28%
+11,99%
+11,98%
+11,26%
+10,91%
+10,90%
+4,67%
+113,84%
+35,98%
+64,80%
+58,87%
+34,02%
+0,80%
+32,10%
+33,23%
+34,02%
+16,99%
+103,12%
+44,10%
+36,49%
+42,41%
-19%
+31,73%
+16,76%
CPR Asset Management

Fdris
Ecofi
Natixis
KBL
BlackRock
Amundi
Deutsche Asset & Wealth Man.
Aberdeen
Natixis
+18,79%
+6,59%
+3,54%
+3,34%
+2,90%
+2,80%
+2,79%
+2,77%
+2,74%
+2,73%
+2%
+48,54%
+17,86%
+23,33%
+24,85%
+16,34%
+18,69%
+18,63%
+20,82%
+15,13%
+18,39%
+15,87%
+46,41%
+30,19%
+41,86%
+46,19%
+35,69%
+30,22%
+38,57%
+28,71%
+36,60%
+28,71%
CapitalatWork
Keren
Schroders
Sycomore Asset Management
Rivage Investment
Nordea
Schroders
AXA
Mtropole
La Banque Postale
+3,79%
+2,86%
+1,82%
+1,78%
+1,32%
+1,27%
+1,25%
+1,21%
+1,08%
+1,05%
-0,40%
+14,87%
+22,64%
+16,46%
+17,25%
+15,10%
+14,71%
+10,85%
+8,86%
+14,93%
+9,62%
+37,10%
+33,74%
+38,37%
+32,56%
+27,16%
+17,39%
+22,73%
+34,13%
+25,14%
Invesco
FundPartner Solutions
Invesco
Deutsche Asset & Wealth Man.
Threadneedle
Franklin Templeton
Nordea
AXA
Franklin Templeton
Candriam
+11,72%
+11,46%
+11,33%
+10,19%
+10,14%
+9,97%
+9,73%
+9,39%
+9%
+8,83%
+7,37%
+14,77%
+18,19%
+9,31%
+12,51%
+17,42%
+12,41%
+9,21%
+15,96%
+8,14%
+11,05%
+30,95%
+39,70%
+24,43%
+26,44%
+32,48%
+27,47%
+22,86%
+20,45%
+27,04%
Vontobel
UBS
JPMorgan
Carmignac
Franklin Templeton
AB (AllianceBernstein)
Fidelity
Carmignac
Goldman Sachs
Fidelity
Kirao
Bryan Garnier
Amiral Gestion
Montpensier Finance
Natixis
Lazard
Lazard
La Financire de lEurope
Pink Capital
La Banque Postale
Obligations dtat euro
Obligations prives euro
Actions internationales
Natixis
J O Hambro
Investec
Banque dEscompte
BNY Mellon
Odey Asset Management
Nordea
Fidelity
Natixis
Fidelity
+25,52%
+21,36%
+21,21%
+19,14%
+18,25%
+17,79%
+17,27%
+17,16%
+17,16%
+16,78%
+9,96%
+105,37%
+67,71%
+50,52%
+46,87%
+57,01%
+53,54%
+70,90%
+51,35%
+45,14%
+92,18%
+45,19%
+71,57%
+59,30%
+68,01%
+52,40%
+53,16%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Franklin Templeton
Henderson
Wells Fargo
Unigestion
Avenir Finance
GAM
BlackRock
RAM
Old Mutual
Swiss Life
+19,07%
+17,74%
+17,64%
+14,70%
+12,71%
+12,54%
+12,29%
+12,17%
+11,82%
+11,51%
+9,73%
+84,95%
+75,59%
+66,13%
+65,93%
+74,43%
+70,29%
+70,58%
+55,50%
+63,60%
+78,91%
+64,19%
+95,95%
+95,74%
+111,04%
+98,31%
+81,15%
+87,79%
+92,80%
+73,85%
+67,51%
+73,85%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Actions tats-Unis
26
+24,85%
+19,12%
+25,31%
+26,59%
+55,39%
+51,84%
+18,03%
+24,78%
+17,45%
Fonds flexibles diversifis internationaux
Actions petites valeurs Europe
Franklin US Opportunities
LU0109391861
Henderson Horizon US Growth Fund
LU0138820294
Wells Fargo (Lux) WF-US All Cap Gr
LU0353189680
Uni-Global Equities US
LU0334251120
US Opra
FR0000994667
GAM Star Capital Appreciation US Equity
IE00B5MN2271
BGF US Flexible Equity Fund
LU0154236417
RAM (Lux) Sys North American Equities
LU0160156013
Old Mutual North American Equity Fund
IE0031385994
Swiss Life Funds (LUX) Equity USA
LU0832468986
+11,99%
+11,93%
+11,15%
+10,09%
+9,37%
+9,10%
+9,09%
+8,99%
+8,83%
+8,73%
+3,17%
Goldman Sachs
RBS
RBC
Bank Degroof
Baring
Baring
BlackRock
Comgest
UBS
Invesco
Fonds flexibles diversifis euro
Actions Europe
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Variations arrtes au 14/12/2015

Performance
1 an
3 ans
5 ans
Actions marchs mergents
Actions zone euro
H2O Multiequities
FR0011008770
JOHCM Global Opportunities Fund
IE00B7MR5575
Investec GSF Global Franchise
LU0426412945
WF Valeurs Internationales
FR0007385141
BNY Mellon Global Opportunities
IE0004091025
Odey Allegra Developed Markets Fund
IE00BB0RGW18
Nordea-1 Global Portfolio Fund
LU0476541221
Fidelity Global Special Situations Fund
GB00B196XG23
Horizon Actions Monde
FR0010091173
Fidelity FAST Global Fund
LU0966156126
metteur
Actions Asie hors Japon

Banque Martin Maurel
Natixis
AXA
HSBC
Friedland Gestion
Mirabaud Asset Management
Valeurs moyennes franaises
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Code
Obligations internationales
www.lerevenu.com
Grer / Votre argent
Immobilier Hausse des transactions et rveil des prix

753 000 logements
(+4%) ont t vendus
sur douze mois glissants.
FOTOLIA
Le prix moyen au mtre carr dans dix-sept villes franaises, hors le-de-France
Variation sur douze mois au 30 septembre
1690
1930 2040
1760 1920
2210 2260 2330
2840
de prendre trop tard le train en

marche. Ces apprhensions nont
en dnitive pas t conrmes
volution des prix par type de bien dans lancien

Appartements
Maisons
Sur 3 mois
Sur 1 an
Sur 3 mois
Sur 1 an
France
+0,4%
-1,7%
+0,5%
-1,4%
le-de-France
+0,7%
-1,3%
+1%
-1,1%
Province
+0,1%
-2,1%
+0,4%
-1,4%
Chires n septembre dans lancien, publis le 8 dcembre 2015. Source : Notaires de France.
J.M. GOURDON
hausse de 20% sur un an, le Nord

(+18%), la Gironde (+18%) ou
les Alpes-Maritimes (+17%).
Le phnomne ne touche-t-il
que les rsidences principales ?
Le march des rsidences
secondaires tait compltement
sinistr depuis plusieurs annes.
Or il a, lui aussi, redmarr. Les
vendeurs qui, en gnral, ne sont
pas dans lurgence pour ce genre
de cession, ont accept de revoir
leurs prtentions la baisse.
Mais, malgr tout, la scalit reste
un frein trs important la uidit
du march, depuis lallongement
de lexonration des plus-values

pour dure de dtention
trente ans pour les prlvements
sociaux et vingt-deux ans pour
limpt sur le revenu.
Les perspectives vous
paraissent-elles favorables ?
La demande reste soutenue.
Le premier semestre 2016 devrait
tre aussi dynamique que ces
derniers mois. La reprise du
march immobilier pourrait donc
se conrmer. Mais il ne faut pas
penser que les prix vont amber
dans les mois venir. Ce nest pas
du tout notre analyse.
-1,3%
Nic
-1,1%
Lyo
le
Nous tablons sur une augmentation des transactions

de 5 6% pour lensemble de lanne 2015
au
Lil
Thierry Thomas, notaire Rz (44), prsident de lInstitut

notarial de droit immobilier au Conseil suprieur du notariat
Les ventes ont-elles vraiment

repris dans limmobilier ?
Paris, nous avions observ une
reprise des volumes de ventes
ds les mois de mars et avril.
Le mme phnomne a t
constat en province partir
de juin. En rythme annuel, relev
n septembre, laugmentation
des volumes de transactions est
de 4% au niveau national.
Or il ny a pas eu de tassement
lautomne. Nous tablons donc,
pour lanne 2015, sur une hausse
de 5 6% des transactions. Certains
dpartements ont t trs actifs :
le Calvados, avec des ventes en
rde
dans les faits puisque, loin de rebondir, les taux moyens de crdits immobiliers se sont stabiliss 2,2% selon lobservatoire
Crdit Logement / CSA en novembre (voir graphique).
Le courtier en crdit immobilier Meilleurtaux a ainsi observ
en novembre, parmi ses meilleurs dossiers, des projets dacquisition nancs sur vingt ans
un taux xe de 2% hors assurance Paris, Marseille, Montpellier, Lyon ou Strasbourg. Les
Entretien
-0,3%
Bo
To
ulo
ier
ell
nte
ntp
Mo
-4%
+0,1%
use
-1,2%
-2,9%
Na
asb
ou
rg
+1,5%
Str
nn
es
-0,5%
Re
ille
-3,7%
Ma
no
ble
-2%
rse
-7%
ulo
-7,2%
Gre
-6,1%
on
-6,6%
To
-2,4%
Dij
-10,4%
ti Sain
en tne
Le
Ha
vre
An
ge
rs
Re
im
s
SOURCE : NOTAIRES DE FRANCE
Depuis le printemps, les acqureurs sont plus nettement de retour. Le bas niveau des taux dintrt des crdits immobiliers y
contribue. Les craintes de leur
remonte aprs une longue
priode de baisse avaient cr
les conditions dun sursaut. Les
candidats lacquisition de leur
rsidence principale ont eu peur
www.lerevenu.com
3080
940
Taux moyen 2,2%
Zone
2420 2490 2500 2500
3270
3520
En 2015, dans
les villes de province
de plus de
150000 habitants,
les prix moyens
des appartements
anciens sont les
plus levs Nice
et les plus faibles
Saint-tienne,
o la baisse annuelle
a aussi t la plus
forte. Paris reste
la ville la plus chre
de France avec
un prix moyen
de 8020 / m.
banques ont en grande majorit

baiss leurs barmes dans le
courant du mois de novembre.
Et Meilleurtaux prvoit le maintien de cette tonalit baissire
des taux de crdit immobilier
pour la n danne. Les taux
moyens sont en lgre baisse de
0,05% sur lensemble des dures et des prols. Les barmes
reus en dcembre sont aussi,
dans leur grande majorit,
orients la baisse, indique
Herv Hatt, prsident de Meilleurtaux. Le pouvoir dachat immobilier sest donc accru en
2015 car les prix, en baisse, se
sont stabiliss, sans amorcer de
reprise sensible, au moins en variation annuelle.
Inversion de tendance
Les notaires constatent ainsi,
dans lancien au niveau national
et sur la base des chiffres tablis
la n du troisime trimestre,
une rduction de la baisse des
prix en rythme annuel, qui ne
safche plus qu -1,7% pour les
appartements et -1,4% pour les
maisons (voir tableau). Et lexercice 2015 devrait, selon eux, se
conclure sur de faibles variations annuelles de prix.
En revanche, la tendance sinverse par rapport au trimestre
prcdent puisque les prix repartent trs lgrement la
hausse pour tous les types de
biens appartements et maisons et dans toutes les zones
gographiques. lchelle nationale, la progression trimestrielle
Petite hausse en 2016

Mais, selon les notaires, les prix
ne devraient pas vraiment grimper pour autant au niveau national. La hausse pourrait tre
comprise entre 0,5% et 1% en
moyenne en 2016, estime
Thierry Thomas, notaire en
Loire-Atlantique et porte-parole
du Conseil suprieur du notariat. En le-de-France, ce sont
dabord les stocks dappartements vendre qui ont fondu.
Mais, en 2015, cette rgion a
quand mme t la locomotive
du march, prcise Thierry Delesalle, notaire Paris et porteparole de la Chambre des notaires Paris-le-de-France. Dans
la capitale, les projections des
notaires parisiens tablies partir des avant-contrats signs prdisent, pour janvier prochain,
une hausse moyenne des prix de
1,2% sur un an.
Taux moyen des crdits

immobiliers rsidentiels
5%
SOURCE : CRDIT LOGEMENT / CSA
Les taux au plus bas

ont soutenu lactivit
au troisime trimestre.
elon les notaires de France,
le cru 2015 sannonce plutt de bonne facture pour
lactivit de limmobilier ancien.
Le volume des ventes est en augmentation de 4% en rythme annuel n septembre et les notaires esprent un peu plus dici
la n de lanne (lire lentretien
ci-dessous). Sur les douze mois
couls la n du troisime trimestre, 753000 transactions ont
t enregistres en France, un
rsultat plutt encourageant
en tendance puisquil se rapproche, sans le rejoindre toutefois, de celui de la priode faste
2000-2007 pendant laquelle les
800000 transactions annuelles
ont t frles, voire dpasses.
des prix est de 0,4% pour les appartements et de 0,5% pour les
maisons. En le-de-France, le rebond du troisime trimestre est
mme de 1% pour les prix des
maisons anciennes.
Dans lancien, il faut en
moyenne 80000 euros pour acqurir un studio Nice, un appartement de deux pices Grenoble, ou une maison de trois
pices au Mans. Le budget se
monte 150000 euros pour un
deux pices Lyon ou Lille, un
trois pices Nantes ou Montpellier, ou une maison de quatre
pices au Havre. Avec 250000 euros, on peut acqurir un quatre
pices Strasbourg ou Marseille, ou bien une maison de
quatre pices Toulouse.
Le march du neuf
semble avoir
repris un peu de
vigueur. Les mises
en chantier
de logements neufs
en France ont
progress de 1,5%
sur un an, pour
la priode daot
octobre. Dans
le mme temps, les
permis de construire
accords pour des
logements neufs
ont progress
de 4% sur un an.
Ces deux indicateurs
repassent enn,
et simultanment,
dans le vert.
2,20%
Novembre
4%
3%
2%
2007
2009
2011
2013
2015
Si lon prend un peu plus de

recul dans lvolution historique,
les prix moyens ont dailleurs
nettement augment dans certaines grandes villes, et pas seulement Paris, au cours des dix
dernires annes. Ils ont progress de 57% Bordeaux en dix
ans, de 42% Lyon, 36% Lille,
31% Nice, 29% Strasbourg et
22% Toulouse. Ils ont en revanche baiss de 6% Sainttienne entre 2005 et 2015 et de
2% Toulon, pour rester stables
Grenoble, Angers et Reims. Sur
cette priode, les carts se sont
aussi creuss entre les zones urbaines et les zones rurales, avec
une chute des prix sensible, souvent suprieure 20%, dans les
campagnes.
Laurent Saillard
27
Agenda / Bloc-notes
Les prochains rendez-vous *
Le calendrier boursier de fin danne
Jeudi 24 dcembre
Vendredi 25 dcembre
Fermeture des marchs 14 heures.

Liquidation des oprations de SRD
Chiffre daffaires
du 1er trimestre
du mois de dcembre.
Exel Industries (aprs Bourse,

exercice clturant le 31 aot)
Marchs ferms.
Mercredi 30 dcembre
Jeudi 24 dcembre
Rglement-livraison des titres.
Jeudi 31 dcembre
Fermeture des marchs 14 heures.
er
Vendredi 1 janvier 2016
Lundi 21 dcembre
Marchs ferms.
Argan (aprs Bourse)
Mardi 5 janvier
En cours
Audika Groupe
[FR0000063752 - ADI]
Offre publique de retrait du
groupe danois William Demant,
numro deux mondial de
laudition, sur les actions restantes
du spcialiste franais du secteur,
soit 4,6% du capital et 4,61%
des droits de vote (DDV).
Prix : 17,79 .
Calendrier : jusquau
23 dcembre. Retrait
obligatoire le 28 dcembre.
Montupet
[FR0000037046 - MON]
Offre publique dachat du groupe
Linamar sur la totalit des actions
du spcialiste des produits
mouls en alliages daluminium
pour lindustrie automobile
(soit 10782769 titres). Le PDG,
Stphane Magnan, sest engag
apporter ses 1260147 actions
(11,69% du capital et 16,56% des
DDV). Au total, lintitiateur de loffre
a reu des engagements dapports
de titres hauteur de 36,6%
du capital (et 52,4 % des DDV).
Prix de loffre : 71,53 .
Calendrier indicatif :
jusquau 18 janvier inclus.
Remboursement
anticip docanes
Ocanes Faurecia
[FR0011321363 - YFAU]
Prcisions sur le calendrier du
remboursement anticip de la
totalit des 8 479 891 obligations
option de conversion en actions
nouvelles ou existantes (ocanes)
01/01/2018 (voir Le Revenu n 1355
du 11 au 17 dcembre 2015).
Calendrier : remboursement le
15 janvier. Les porteurs docanes
Tous les placements
Division
du nominal
Trigano, Paris
Mercredi 6 janvier
Chiffre daffaires
et rsultats du 3e trimestre
LDC (aprs Bourse, exercice
clturant le 28 fvrier)
Lundi 11 janvier
Chiffre daffaires annuel
Erytech Pharma (avant Bourse,
situation de trsorerie)
Mardi 12 janvier
Drone Volt
[FR0012649184 - MLDRV]
Parmi les rsolutions de
lassemble gnrale convoque
le 5 janvier : la division de la valeur
nominale unitaire des actions par
10 pour la porter de 0,30 0,03 .
Ainsi le nombre dactions dtenues
sera multipli par dix avec
un ajustement mcanique
la baisse du cours de lordre
de 90%. Par ailleurs, la socit a
annonc la mi-novembre avoir
dpos une demande de transfert
sur le march Alternext.
Assemble gnrale
Exel Industries, Paris
Evolis (aprs Bourse)
Chiffre daffaires
du 2e trimestre
Medtech (avant Bourse,
exercice clturant le 30 juin)
Mercredi 13 janvier
HF Company (aprs Bourse)
Le 7 dcembre, Euronext
a annonc la recomposition
de la famille des indices CAC.
loccasion de cette rvision,
laction Klpierre [FR0000121964LI] fait son entre dans lindice
CAC 40 en remplacement
dEDF [FR0010242511-EDF],
qui intgre lindice CAC Next 20
(lire aussi p. 10). Europcar
[FR0012789949-EUCAR] est
introduite dans lindice SBF 120
la place de Solocal Group
[FR0012938884-LOCAL] qui va
rejoindre les valeurs de lindice
CAC Small en compagnie
dElectro Power Systems
[FR0012650166-EPS].
Bourse en direct
missions TV
Nom [code]
Valeurs franaises
21 dc.
MPI [MPI]
21 dc.
Total [FP]
28 dc.
Itesoft [FP]
6 janv.
Bonduelle [BON]
8 janv.
SCBSM [SCBSM]
13 janv.
Trigano [TRI]
14 janv.
Exel Industries [EXE]
20 janv.
Zodiac Aerospace [ZC]
Casino (aprs Bourse)

Netgem (avant Bourse)
Radiall (aprs Bourse)
SMTPC, Socit marseillaise
du tunnel Prado-Carnage
(aprs Bourse)
Spineguard (aprs Bourse)
Virbac (aprs Bourse)
Vendredi 15 janvier
Carrefour (avant Bourse)

Egide (aprs Bourse)
SES, Store Electronic Systems
(aprs Bourse)
Thermador Groupe
(avant Bourse)
Vexim (aprs Bourse)
Chiffre daffaires
et rsultats du 3e trimestre
Orchestra Prmaman
(aprs Bourse, exercice
clturant le 28 fvrier)
Chiffre daffaires
du 1er trimestre
Manutan International
(aprs Bourse, exercice
clturant le 30 septembre)
Rubrique ralise par
Kamel Boudebza
Conseils
Un autre regard sur lconomie et vos nances personnelles
RDACTEUR EN CHEF ADJOINT

Hubert Coudic (3093).
COMIT DE RDACTION
Robert Monteux, Fabienne Pl, Alain Chaigneau,
Hubert Coudic, Romain Dion, Christian Fontaine,
Laurent Grassin, Benot Naviaux.
RDACTION Philippe Benhamou (3134),
Kamel Boudebza (3031), Johann Corric (3096),
Olivier Dauzat, chef de service (3078),
Dimitri Delmond (3185), Stanislas Feuillebois
(3107), Lionel Garnier, chef de rubrique (3122),
Pierre-Louis Germain, chef de rubrique (3262),
Marianne Py, chef de service (3022),
Laurent Saillard, chef de service (3260).
DITION-MULTIMDIA
Fabienne Pl, directrice artistique.
Benot Naviaux, rdacteur en chef.
Internet
Laurent Grassin, rdacteur en chef adjoint.
Stphane Laporte, webmaster,
1er rdacteur graphiste.
Muriel Bouton, charge de publication web.
Maquette
Ivan Rodolphe, directeur artistique adjoint.
Sonia Sowinski, rdactrice graphiste.
dition
Claire Cabanel, secrtaire de rdaction.
Sylvie Mnard, SR-rviseuse.
Marie Fourquet, rviseuse.
Le Revenu TV
Pierre-Jean Tardiveau, responsable audiovisuel.
Monique Ly, assistante audiovisuel,
1re rdactrice graphiste.
Numrique
Loc Taconnet, chef de service.
Photo Hlne Alvarez, chef de service,
Ccile Arnaud.
COMMUNICATION Fiona Le Bailly (3250).
FABRICATION, IMPRESSION
Directrice : Katherine Fonfroide (3004).
Coordination : Marie-Nolle Leconte-Ywanoff.
INFORMATIQUE
Systme ditorial : Franck Koenig (3258).
Systmes et rseaux : Benjamin Segissement (3151).
Montant (1)
0,45 (D) (2)

0,61 (D) 2 e ac.
0,44 (D) (3)
0,43 (D)
0,08 (D) (4)
0,70 (D)
1,07 (D)
0,32 (D)
Variation
annuelle
Stable
+ 13,2%
+ 133,3%
- 8,5%
Stable
(1) Montant brut, avant prlvement forfaitaire la source de 21%. ac.: acompte ;
exc. : exceptionnel ; sol. : solde ; D. : dtachement ; P. : mise en paiement (au plus tard le).
(2) MPI : distribution exceptionnelle considre comme un revenu ligible labattement
de 40% prvu larticle 158,3-2 du Code gnral des impts (CGI) et soumise
un prlvement la source obligatoire non libratoire, qui constitue un acompte
dimpt sur le revenu (art. 117 quater du CGI).
(3) Itesoft : lintgralit du montant distribu, considr comme un revenu, est ligible
labattement de 40% prvu larticle 158,3-2 du CGI.
(4) Socit centrale des bois et scieries de la Manche : distribution exceptionnelle,
prleve sur le poste prime dmission. Option de paiement exercer du 8 au 25 janvier
inclus; paiement en numraire le 8 fvrier. Ce revenu ne bnciera pas de labattement
de 40% prvu par larticle 158 2 du CGI. Il donnera lieu sauf exonration en considration
de limportance des revenus la retenue la source, dune part, du prlvement
forfaitaire de 21% prvu par larticle 117 quater du CGI et, dautre part, des prlvements
sociaux (au taux global de 15,5 %).
lerevenu.com
Prochains versements de dividendes
Dcouvrez notre site Internet
28
DIRECTEUR DE LA RDACTION DLGU

Romain Dion (3024).
Zodiac Aerospace, Paris
* Sous rserve de modication par les socits.
Date
Changements
dans les indices
PRSIDENT, DIRECTEUR DES RDACTIONS

Robert Monteux (3018).
CONSEILLER DU PRSIDENT
Alain Chaigneau (3035).
Assemble gnrale
Assemble gnrale
souhaitant exercer leur droit
lattribution dactions, raison de
1,02 action Faurecia pour 1 ocane,
feront parvenir leur demande
leur intermdiaire financier teneur
de compte-titres au plus tard
le 31 dcembre 2015 17 heures.
Les demandes prendront effet
le 31 dcembre 2015.
Sodexo (avant Bourse,

exercice clturant le 31 aot)
Europacorp (aprs Bourse,

exercice clturant le 31 mars)
Offre publique
Chiffre daffaires
du 1er trimestre
Jeudi 14 janvier
Oprations sur titre
Medicrea International
(aprs Bourse)
Rsultats du 2e trimestre
Lundi 4 janvier
1 bis, avenue de la Rpublique, 75011 Paris.

Standard : 01 49 29 30 00.
Pour joindre votre correspondant,
composez le 01 49 29 suivi des quatre chiffres
entre parenthses indiqus aprs son nom.
PUBLICIT
Publicit financire :
Herv de Keranflech, directeur (3154),
Thierry Loustau,
directeur du dveloppement (3095).
Publicit commerciale :
Frdric Baiguini, directeur (3048),
Franoise Bourel, directeur de clientle (3045).
Assistante : Murielle Sanhadji (3145).
DIFFUSION
Responsable diffusion : ric Bougeault (3011).
Responsable marketing direct :
Daphn Rochet (3012).
Responsable des oprations extrieures :
Stphanie Brivady (3047).
Abonnement
Le service des abonnements
est votre disposition pour toute
demande : changement dadresse,
rception dune revue
+ Par mail : abo@lerevenu.com
+ Par tlphone : 01 49 29 30 00.
+ Par fax : 01 43 55 91 41.
Abonnement 1 an : 117 .
Rabonnement : 109 .
tranger et par avion : nous consulter.
Rserv aux marchands de journaux :
Groupe Mercuri (tl : 01 42 36 80 82).
ADMINISTRATION-GESTION
Prsident : Robert Monteux.
Assistante de direction : Catherine Viel (3018).
LE REVENU : dit par la SAS Le Revenu
Franais ditions au capital de 1255275
(RC Paris : B 341 965 259).
Dure : 99 ans compter de 1986.
Directeur de la publication : Robert Monteux.
Principaux actionnaires : Groupe Revenu
Multimdia SAS, Robert Monteux.
IMPRESSION
Roularta Printing, Meiboomlaan 33,
8800 Roeselare (Belgique).
Le Revenu pargner. Dpt lgal
date de parution. Copyright 2015.
Numro de Commission paritaire :
0319 K 85168. ISSN : 1293-4259.
Distribution : Presstalis.
Toute reproduction des textes, tests et documents
est interdite, ainsi que leur utilisation des fins
publicitaires. Les textes de publicit sont rdigs
sous la responsabilit des annonceurs. Ils nengagent
pas le journal. Pour garantir son indpendance,
Le Revenu se rserve le droit de refuser (mme en
cours de programme) toute insertion publicitaire
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1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 14

En milliards de $ (chelle de gauche)

2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 15

Des entreprises moins rentables.

Un pic doprations financires.

Une bulle de crdit en Chine.

SOURCE : FACTSET UBS

cart entre les obligations

Marge moyenne des socits de

Montant des fusions

SOURCE : DEALOGIC CITI RESEARCH

SOURCE : BIS, CREDIT SUISSE RESEARCH

SOURCE : DATASTREAM, FED, BOE, BCE, BOJ, NATIXIS

SOURCE : DATASTREAM CITI RESEARCH

Encours de crdit du secteur

La masse montaire de lOCDE