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Plan
Introduction
Conclusion
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Introduction gnrale
Cette mthode est privilgier dans les socits o la part des immobilisations
(corporelles, incorporelles et fnancires) est importante :
- activit de commerce et de distribution
- activits industrielles
- socits holdings
- activits fnancires (banques, tablissements de crdit)
- socits foncires.
Dans ce premier cours, nous prsentons les trois mthodes patrimoniales qui
reposent sur le concept de valeur du march, il sagit des mthodes dActif Net
Comptable (ANC), Actif Net Rvalu (ANR) et Actif net comptable corrig (ANCC).
Les mthodes qui reposent sur le concept de valeur dusage (VSB et CPNE) seront
prsentes dans les prochaines cours.
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I. LActif Net Comptable (ANC)
1. Dfnition et principe
Lactif net comptable est une mthode qui donne une image approximative de
la valeur de lentreprise, elle est dtermine au dpart du bilan de lentreprise; c'est--
dire sur la base de la valeur comptable des lments du patrimoine.
Il sobtient en dduisant des actifs rels ; c'est--dire, les actifs qui ont une valeur
marchand ou sur sa valeur vnale 1 (les lments de lactif fctif 2 doivent tre diminue
tout en intgrant les conomies dimpts quils gnrent, de lactif totale du bilan) le
montant des dettes (fnancires, dexploitation et hors exploitation) ainsi que les
provisions et les dividendes a verser et les impts diffrs ; il correspond donc aux
capitaux propres de lentreprise diminus ventuellement des actifs fctifs, cest
gnralement dans cette acception que lexpression actifs net est utilise.
Les actifs fctifs sont des actifs qui ne reprsentent, pour lentreprise aucune
valeur relle dusage ou de revente, ils se composent de toutes les dpenses non
remboursables faites dans lintrt de lentreprise pour crer ou augmenter ses
possibilits de fonctionnement. Sans contrepartie dactifs rels sous forme de bien.
Immobilisations en non-valeurs :
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C'est--dire la valeur que lon estime pouvoir obtenir lors de la vente dans des conditions normales.
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Appels actifs fctifs , car ils ne prsentent, pour lentreprise, aucun valeur relle dusage ou de revente.
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exercice.(Frais de constitution, Frais d'augmentation du capital, Frais sur
oprations de fusions, scissions et transformations, Frais de prospection, Frais
de publicit, Autres frais prliminaires)
Les charges rpartir sur plusieurs exercices ; (Frais d'acquisition des
immobilisations, Frais d'mission des emprunts, Autres charges rpartir)
Primes de remboursement des obligations ; le poste qui contient le compte
Primes de remboursement des obligations est dbit de la diffrence entre la
valeur de remboursement des obligations et leur prix dmission.
Ecarts de convesion-actif
Ecart de conversion actif ; les pertes latentes qui rsultent des variations de valeur
des crances et dettes libelles en monnaies trangres sur cette ligne (contrepartie de
laugmentation de la valeur des dettes, ou de la diminution de la valeur des crances ;
3. La formule de LANC
4. Exemple dapplication
ANC = 52428000Dh.
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Les capitaux propres assimils sont inclus les capitaux propres.
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II. lActif Net comptable Rvalu ANR
1. Principe et dfnition
Le bilan donne une ide comptable des lments d'actifs et du passif, or les
lments du bilan sont enregistrs leur valeur historique, il en rsulte que le bilan
constitue une vision historique.
2. calcule de lANR
Lactif net rvalu se calcule partir de la formule suivante
3. Exemple dapplication
Prenons le mme exemple, calculer lANR ?
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Dettes dduire
6588000
= 50118158Dh.
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III. LActif Net Comptable Corrig (ANCC).
1. Dfnition et principe
Or lcart entre la valeur comptable et la valeur relle des composants du bilan est
d gnralement :
La dprciation montaire
Pour cela on remarque que la valeur comptable de l'actif devient hors de propos
par rapport aux valeurs de march. Par exemple, un immeuble achet il y a 15 ans aura
une valeur nette comptable trs faible du fait de l'amortissement qu'il aura subi,
pourtant, il se peut que l'emplacement de l'immeuble ait pris de la valeur. Dans ce cas,
il est important de rvaluer l'immobilisation pour tenir compte de ce phnomne ; on
obtient ainsi l'actif net comptable corrig.
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admis en utilisant les rfrences ou les techniques les mieux adaptes la nature du
bien (prix du march, barmes mercuriales, indices spcifques, comparaison ),
lanalyse des postes du bilan permet dapporter un certain nombre de corrections la
valeur comptable, de telle faon que la dtermination de lactif net comptable corrig
consiste constituer lactif rel et le passif exigible rel qui seront substitus lactif
et lendettement comptable de la premire mthode.
La question se pose souvent est de savoir sil y a lieu de tenir compte de la fscalit
latente sur les plus-values observes sur les diffrents postes de lactif. Il est constant
que la valeur comptable des biens inscrits lactif du bilan ne refte pas leur valeur
relle. Les experts saccordent sur le fait quil convient de vrifer les valeurs
dinscription et de leur substituer si ncessaire la valeur relle du bien.
Mais plus gnralement les fscalits diffres et latentes sur les plus values
dlments dactifs sont, selon les oprations prises (ou ne sont pas prises) en compte.
En thorie, la fscalit devrait toujours tre intgre dans les calcules mais devrait
tre actualises, en fait, si la date de dcaissement est trs lointaine cette valeur
actualise est faible. Aussi en pratique, prfre-t-on ne tenir compte de la fscalit
diffre (ou latente) que si la probabilit darrive de lvnement dans une priode
rapproche est lev.
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de la prise de participation par exemple), on ne tiendra compte que dune fscalit
rduite la prise en charge de lactif fctif, aux provisions rglementes et subventions
dinvestissement ainsi qu la cession dactifs non ncessaires lexploitation.
ANCC
Valeur mathmatique intrinsque de laction =
nombre d' actions
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Enfn, ajoutons que la valeur intrinsque de laction peut tre calcule avant
paiement du dividende (donc dividende inclus : coupon attach) ou dividende non
inclus (ex-coupon).
4. Exemple dapplication.
ANCC = ANC + plus-values latentes - moins values latentes - impt diffr sur les
ANCC = 60300600Dh.
ANCC
- Valeur mathmatique intrinsque de laction (Ex-coupon) = = 603 Dh.
Nombre d ' action
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Conclusion gnrale
gnralee
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Bibliographie :
http :
www.impots.gov.fr/portable/deploiement/P1/fchedescreptive_4166/f
chedescritive_4166.PDF
http://www.maneger-ger-go.com/valuation-entreprise.html
http://www.laurent.bles.free.fr/mmoire3.html
http://www.mmoireenligne.com/11/07/684/m_introduction-en-
bourse-valuation-dentreprises0.html
Article :
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Annexe 1 : bilan de lentreprise Z
Actif montant passif montant
Actif immobilis Financement permanent
IMMOBILISATIONS EN NON VALEUR 363000 CAPITAUX PROPRES 52491000
Frais prliminaires 363000 Capital social ou personnel 30000000
Primes dmission, de fusion, dapport 3750000
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES Rserves lgales 3000000
Autres rserves 15741000
IMMOBILISATIONS CORPORELLES 675000
300000
Mobilier, matriel du bureau et amnagement divers 675000 CAPITAUX PROPRES ASSIMILES
Subventions dinvestissement 300000
IMMOBILISATIONS FINANCIERES 53614800
13530000 DETTES DE FINANCEMENT 6262500
Prts immobiliss
40084800 Autres dettes de fnancement 6262500
Titres de participations
PROVISION POUR RISQUES ET Charges 90000
ECARTS DE CONVERSION ACTIF
Provision pour charge 90000
Informations complmentaires
- Le fond commercial est valu 6000000 Dh.
- Le mobilier, le matriel du bureau et les amnagements divers sont valus 732000Dh.
- Les titres de participations sont estims 43083000.
- Les prts sont recouvrs qu hauteur de 95%.
- La valeur moyenne boursire des titres et valeurs de placement ressort 1762200. A
noter que ces titres sont liquids.
- Les provisions pour charges qui fgurent au bilan concernent un impt non dductible
qui en fait ne slvera qu 30000 Dh. Cette provision a fait lobjet dune rintgration
dans le bnfce fscal au cours de lexercice de sa constitution.
- La socit aura honorer un aval de 450000Dh dans lintrt de lexploitation.
- Un dividende de 48Dh par action a t distribu aux 100000 actions formant le capital.
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- Le taux moyen dinfation des exercices N-4 N a t de 7%.
- Les crances et les dettes sont values correctement au bilan.
- Date dacquisition :
- Mobilier, matriel du bureau et amnagement divers : 01-01-N-3
- Titres de participations : 01-01-N-4.
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