Prsentation du concept et de lopration

Une fusion est une opration par laquelle deux socits se runissent pour nen
former quune seule : lensemble des lments dactif et de passif du patrimoine
dune socit sont transmis au profit dune socit qui les recueille.
Au sens strict, une fusion se traduit in fine par une confusion des
patrimoines.------Approche juridique
Typologie doprations (3)
_ Les oprations entre concurrents produisant sur un mme march ;
_ Les oprations entre des firmes intervenant diffrentes tapes dun processus
de production sur un march ;
_ Les oprations entre des firmes sans relation de rivalit-substitution, ni
complmentarit.
Classification
Horizontal : des oprations qui runissent des entreprises participant une
mme activit, un mme stade de production ;
_ Vertical : ce sont des fusions qui rassemblent des entreprises voluant des
stades successifs dune mme filire (en amont ou en aval) ;
_ Concentrique : qualifie les regroupements qui soprent entre socits
nappartenant pas au mme secteur mais dont les activits techniques et
commerciales prsentent des liens (mtiers complmentaires : produits, savoir
faire ou clientle) ;
_ Conglomrale : ces oprations associent des socits dont les activits nont
rien en commun.
Etapes
_Ngociation de la parit de fusion
_ La mise en oeuvre juridique du rapprochement
_ La mise en oeuvre oprationnelle et humaine de la fusion
Il existe deux grandes formes de fusion :
_ Fusion Absorption
_ Fusion par apport (ou par cration dune socit nouvelle)
Il existe diffrentes oprations dacquisition :
_ Lacquisition par achat dactions
_ Les acquisitions par change dactions
_ Les acquisitions leffet de levier ou LBO (leverge buy-out) : Le rachat
dentreprise est ralis en finanant une part importante du prix dacquisition par
endettement . Le mcanisme simplifi en est que des cadres ou investisseurs
deviennent les actionnaires dune entreprise cible par lintermdiaire dune
socit holding de reprise (newco) cre pour cette occasion et qui leur permet
dtre majoritaire
FIXATION DE LA PARIT DCHANGE : indique le nombre dactions de la
socit initiatrice
que peut obtenir un actionnaire de lentreprise cible qui accepte dchanger une
de ses actions.
INTRT FINANCIER DE LOPRATION : LA CRATION DE VALEUR

Motivations une opration de fusion-acquisition

Motivations affrentes lefficacit conomique: Laugmentation de

lefficacit grce aux conomies dchelle, Lobtention dun pouvoir de
march (situation de monopole ou doligopole),

Motivations synergtiques (oprationnelles : part de march, pouvoir

de
ngociation, , barrire lentre de concurrents, financire : rduction des
risques de faillite-Synergies fiscales, managriale ;partage de savoir faire)) :
-

motivations stratgiques (comptitivit & scurit) ; Motifs

offensifs : Croissance du pouvoir de domination et dinfluence,
Pntration sur un nouveau march- Motifs dfensifs : Consolidation des
positions sur des secteurs maturit, Limitation des entres sur le secteur.

Facteurs de russite
Facteurs dchec:
LES OFFRES PUBLIQUE ;
Loffre publique est la forme habituelle dacquisition du contrle dune socit
cote en bourse. Cest loffre par laquelle une personne se propose d'acqurir,
d'changer ou de vendre tout ou partie des titres donnant accs au capital social
ou aux droits de vote d'une socit dont les titres sont inscrits la cote.
-Loffre publique dachat est la procdure qui permet une personne physique
ou morale, agissant seule ou de concert, dnomme l'initiateur, de faire
connatre publiquement qu'elle se propose d'acqurir contre rmunration en
numraire les titres viss ;
-Loffre publique dchange est la procdure qui permet une personne
physique ou morale, agissant seule ou de concert, dnomme l'initiateur, de faire
connatre publiquement qu'elle se propose d'acqurir, par change de titres, les
titres de la socit cible;
-Loffre publique de retrait est la procdure qui permet aux personnes
physiques ou morales, dtenant, seules ou de concert la majorit des droits de
vote dune socit dont les titres sont inscrits la cote, de faire connatre
publiquement quelles se proposent de racheter des titres de ladite socit, afin
de permettre aux personnes physiques ou morales dtenant des titres de cette
socit et nappartenant pas au groupe prcit de se retirer du capital social de
ladite socit.
Les offres publiques peuvent tre :
- Amicales
Obligatoire (lorsquon franchit un seuil : au Maroc le seuil est
de 40% du droit de
vote pour les OPA et pas moins de 90% pour les
OPR)
- ou hostiles
Volontaire
Elles peuvent enfin tre rmunres :
_ En espces
_ En titre
_ Ou en titre et soulte (mixte)
Principales dfenses anti-OPA
Offres concurrentes celle de linitiateur, Augmentation de capital; Dclaration
dintention pralable au rgulateur (prparation de lOPA), Agrments pour les
secteur spcifiques.,,,, Bon de souscription daction;

Raction des marchs financiers une opration de fusion

Afin dinciter les actionnaires de la socit vise cder leurs titres, le prix
doffre doit inclure une prime, appele prime de contrle.
_ Cette prime reprsente en gnral entre 20 % 30 % de plus que le cours
avant lannonce de lopration.

1.1. Dfinition
1.3. Typologie des oprations de fusion
1.4. Classification
1.5. Formes
1.6. Etapes
3. Motivations une opration de fusion-acquisition
4. Raction des marchs financiers une opration de
fusion
5. Les Offres Publiques
5.1 Amicales
5.2 Hostiles
6. Mcanismes de anti-OPA?