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POLITIQUE DE DIVIDENDE
M.Professeur
Abdelilah :EL ATTAR
M. Mourad ZENASNI
Préparé par :
Sanae El FARHAOUI
Houda BOULERHCHA
Ismail HOHIA
Introduction..........................................................................................................................................................2
Partie I : Fondements théoriques et conceptuels..................................................................................3
1. La notion de dividende........................................................................................................3
2. Forme de versement des dividendes.............................................................................4
3. les principales théories explicatives de la politique de dividende...................5
4. le contenu informationnel de la politique de dividende......................................6
5. Les formes de la politique de dividende......................................................................8
6. Modalités pratiques de la politique de dividende...................................................9
1. Société AGMA.......................................................................................................................................13
2. Société MED PAPER..........................................................................................................................14
Conclusion...........................................................................................................................................................15
1
Introduction :
1
: Verdier, Marie-Anne,Donadio, Alain,Nègre, Emmanuelle. DSCG 2 Finance : Manuel et
applications Paris : Vuibert, 2017
2
Patrie I : Les fondements théoriques conceptuels
1. La notion de dividende :
Le dividende est une partie du résultat que les actionnaires et le management
décident de distribuer chaque année à la financière de l’exercice comptable.
C’est une composante fondamentale de la rentabilité qui permet d’une part de
fidéliser les actionnaires qui s’intéressent à un revenu élevé et , d’autre part de véhiculer
l’information entre les dirigeants, les actionnaires, l’entreprise et le marché.
On peut, dans une approche simple, considérer que le dividende est du bénéfice
créé par l’entreprise et distribué à l’actionnaire. En conséquence, la distribution ne peut
avoir lieu que si l’entreprise a réalisé des bénéfices et que si elle dispose d’une liquidité
suffisante pour pouvoir les payer. La légitimité de cette distribution tient au fait que le
dividende représente la rémunération des fonds que l’actionnaire a apportés à la société.
Au sens économique du terme, il est un coût, au même titre que les salaires, l’intérêt, etc.
En fait, le dividende n’est pas la seule récompense que peut obtenir l’actionnaire
puisqu’il bénéficie également de la plus-value sur les actions, plus-value qu’il a la
possibilité de réaliser s’il le désire.2
2
: Topsacalian, Patrick. Finance. France : Vuibert, 2011.
3
2. Les différentes formes de versement de dividendes3 :
En général les actionnaires sont rémunérés selon deux grandes modalités, soit
par le versement de dividendes soit par le rachat d’actions. Le versement des dividendes
se traduit par un transfert de capitaux provenant de l’entreprise à
destination des actionnaires. Le montant des dividendes versés ne peut bien
évidemment pas être supérieur à celui du bénéfice distribuable.
La part du bénéfice distribuable affectée aux actionnaires est décidée, sur
proposition du conseil d’administration (CA) ou du conseil de surveillance (CS) de
l’entreprise, lors de l’assemblée générale ordinaire des actionnaires (AGO). L’AGO a lieu
tous les ans et au plus tard six mois après la clôture des comptes de l’entreprise. Les
dividendes doivent quant à eux être versés aux actionnaires au plus tard neuf mois
après la clôture des comptes.
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2.4. Dividende majoré : l s’agit de récompenser les actionnaires fidèles, c’est-à
dire ceux qui détiennent leurs actions depuis plus de deux ans. Le taux de majoration ne
peut pas être supérieur à 10 % du montant du dividende ordinaire.
2.5. Dividende exceptionnel : dividende dont le montant est
exceptionnellement élevé par rapport au dividende habituellement versé et qui n’est pas
amené à se répéter dans le temps.
Après les travaux de J. Lintner (1956), l’idée que le dividende joue un rôle
informationnel s’est apparue, en effet les dividendes n’augmentent qu’avec une hausse
régulière des résultats. En termes d’apport informationnel, et comme pour l’analyse de
6
la structure financière, deux cadres théoriques ont fourni un ensemble d’éléments
explicatifs de l’existence et du niveau de la politique de dividende.
6: BARNETO, Pascal, Gregorio, Georges. DSCG 2 – Finance : Manuel. Malakoff : Dunod, 2017.
7: CATHERINE, DEFFAINS-CRAPSKY. ERIC RIGAMONTI. Réussir le DSCG 2 Finance. Paris : EYROLLES,
2015.
7
5. Les formes de la politique de dividende
5.1. Le choix d’une politique de dividende à l’échelle temporelle
On distingue trois types de politiques, en termes de versement de dividendes :
8
: GUYVARC'H, Annaïck, Thauvron, Arnaud, Burlaud, AlainDSCG 2 Finance Manuel.
Paris: Foucher, 2016.
8
Absence de la distribution des dividendes : Clarkson et Elliot (1966)
avancent le dividende constitue un «luxe » que ni la société, ni les actionnaires ne
peuvent se permettre. Il est rare de voir les sociétés retenir la totalité des bénéfices en
réserves sans distribuer de dividendes.
9
– la majoration ne peut être attribuée avant la clôture du deuxième exercice
suivant la modification des statuts ;
Date de Date de
Date
Date de détachement
d'enregistrement
distribution
déclaration (date ex-
(recor day)
(détachement
dividende) du coupon)
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Le dividende par action (DPA) : Le dividende par action est la partie du
bénéfice net dégagé par une entreprise et qui est distribué par action détenue à chaque
actionnaire. Le DPA est obtenu par la division des dividendes sur le nombre d’actions.
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La rentabilité : cette notion intègre en plus de la notion précédente, la
rentabilité d’une action c'est-à-dire la plus-value que peut dégagée suite à la vente de
l’action sur le marché. Elle calculée comme suit :
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Partie II : Etude de cas de deux sociétés cotées à la bourse de Casablanca
1. Société AGMA
1.1. Présentation de la société AGMA :
Agma Lahlou-Tazi est une compagnie marocaine de conseil en assurance
et réassurance. En 24/05/2018 sa dénomination sociale a été modifiée de «AGMA
LAHLOU-TAZI » à « AGMA »
La société a pour objet:
toutes opérations de courtage et de commission en matière d'assurances ;
toutes opérations de conseil et d'audit en assurance et réassurance;
Principaux actionnaires :
ONA Courtage : 50,0300
DIVERS ACTIONNAIRES : 26,1600
PGP : 18,4300
(CMR) : 5,2400
MCMA : 0,1400
Total 100%
1.2. Présentation des données calculées
AGMA Exercice comptable 2013 2014 2015 2016 2017
Nombre D'actions 200000 200000 200000 200000 200000
Données
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1.3. Analyse et constats :
Après calcul et analyse des résultats obtenus il apparait que la société AGMA
adopte une politique de dividendes plus au moins stable à l’échelle temporelle d’une
part, puisque la différence entre les dividendes distribués dans chaque année n’est assez
importante, d’une autre part, en calculant le POR il apparait que la société est très
généreuse car elle distribue la totalité de ses bénéfices sous forme de dividendes
presque dans la majorité des cas, cela peut être expliquer dans un premier lieu par le fait
qu’elle connait bien le marché car elle a été introduit depuis 1998, et dans un deuxième
lieu par le fait qu’elle est en phase de maturité et par conséquent elle aura besoin de
moins de financement pour développer son activité.
Principaux actionnaires :
ALIKEN 31,5206
Total 100%
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2.2. Présentation des données calculées
Dividende ordinaire
0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
((unitaire))
Dividendes 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Bénéfice Net 27710129,21 40674157,94 20281207,94 29147592,27 7384882,85
Capitalisation
50333996,95 71872505,65 34347981,50 65209513,75 84836931,75
boursière
DPA 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Taux de croissance
_
Ratios
de DPA
Taux de distribution
0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
(POR)
Taux de rétention 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Taux de rendement 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Rentabilité 42,79% -52,21% 89,85% 30,10%
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Conclusion
Les réflexions concernant la politique des dividendes sont aujourd’hui tout aussi
nombreuses qu’elles l’étaient par le passé. Est-on parvenu à une meilleure connaissance
de ce qui doit être fait par les entreprises en ce domaine ? La chose est loin d’être sûre.
L’absence de solution évidente et applicable à l’essentiel des entreprises découle de la
difficulté qu’il y a à mesurer la quantité considérable d’imperfections de marché qui
affectent les entreprises individuelles d’une manière différente. En d’autres termes,
puisque chaque entreprise est confrontée à une combinaison différente de freins de
marché avec différents niveaux d’implication de chacun de ces freins, la politique
optimale de dividende de chaque entreprise ne peut être qu’unique.
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Table des matières
Introduction
Partie I : Fondements théoriques et conceptuels
1. La notion de dividende
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6. Modalités pratiques de la politique de dividende
6.1. La détermination du dividende
6.2. La distribution des dividendes
6.3. La mesure de la politique de dividendes
1. Société AGMA
1.1. Présentation de la société
1.2. Présentation des données calculées
1.3. Analyse et constats
2. Société Med Paper
2.1. Présentation de la société
2.2. Présentation des données calculées
2.3. Analyse et constats
Conclusion
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Bibliographie
BARNETO, Pascal,Gregorio, Georges.DSCG 2 - Finance : L'essentiel en
fiches.Malakoff: DUNOD, 2017.
Webographie
Site de l’AMMC : http://www.ammc.ma/fr/espace-emetteurs/liste-des-
emetteurs/detail/2729?quicktabs_1=5
Site de la bourse de Casablanca : http://www.casablanca-bourse.com/bourseweb/Liste-
Societe.aspx?IdLink=20&Cat=7
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