Projet de Financement Externe de L'Entreprise

Master I : Ingénierie Comptable Financier et
Fiscale
Projet de Fin de Semestre En

Environnement Economique des
Organisations
Sous le thème :
Le Financement Externe des entreprises

Etude de Cas : L’ONCF
Encadré par : réalisée par :

Pr Youssef JAMAL Souad EL HAMAMI
Lamiae HARRAMI
Soukaina ELAISSI
Abdellah ELKASBAOUI
Année universitaire : 2019 / 2020

Dédicace
NOS chers parents
Pour tous leurs sacrifices, leur bienveillance à notre succès, et leurs soutien moral.
Pour leurs aides, durant toute la période de nos études.
Que ce travail soit la preuve d’éternelle reconnaissance, amour et respect.
NOS frères et sœurs
Qui s’encouragent, à leurs façons, à surmonter les difficultés et ont rendu notre vie
meilleur et adorable.
NOTRE famille et NOS amis
Pour leurs soutiens,
Leurs reconnaissances et leurs affectations.
NOS respectables professeurs
Qui nous a tant formés pour être à la hauteur de représenter notre honorable
université.
Notre encadrant
Pour aide et son accompagnement qui nous a permis de mener à bien notre projet
Remerciement
E n préambule à ce projet, on souhaite adresser nos remerciements les plus

sincères aux personnes qui nous avons apporté leur aide et qui sont contribué à
l’élaboration de ce travail ainsi qu’à la réussite de cette formidable formation.
Nous tenons à exprimer notre profonde reconnaissance et nos remerciements les

plus sincères à Monsieur JAMAL YOUSSEF, professeure à la Faculté des Sciences
juridiques économiques et sociales Mohammedia, pour m'avoir encadré et conseillé au
cours de la réalisation de ce travail.
Nos remerciements s’adressent également à Monsieur, Abdellah IGHZO, le doyen

de la Faculté Science Juridique, Economique et Sociale MOHAMMEDIA, pour sa
générosité et la grande patience dont il a su faire preuve malgré ses charges
académiques et professionnelles ainsi qu’a tout le personnel de cet établissement qui a
très gentiment collaboré de près ou de loin dans la réalisation de cette tâche.
Nous tenons à exprimer nos gratitudes ainsi que nos remerciements les plus
sincères à Mr Khalil BELLAABIDI, Mr Yahya AMARIR, Mr. Abdelaziz EDAHMANI, et
Mme Karima LBOUKILI pour l’important intérêt et le soutien avec lequel ont suivi lors
de la recherche et de la réalisation de l’étude de cas, qui concerne les projets mise en
service par ONCF à travers les informations qu’ils ont fourni tout au long de la
recherche.
MERCI à tous et toutes

Sommaire
REMERCIEMENT ..................................................................................................................................
SOMMAIRE.............................................................................................................................................
PROBLÉMATIQUE ................................................................................................................................
INTRODUCTION ................................................................................................................................. 1
PREMIERE PARTIE : LE FINANCEMENT EXTERNE DES ENTREPRISES ................................ 2
Chapitre I : Les différents types de financement externe de l’entreprise............................................ 3

Section 1 : Les Emprunts ..................................................................................................................... 3
Section 2 : Le crédit-bail ....................................................................................................................... 5
Section 3 : Financement par quasi-fonds propres : ............................................................................... 9
Chapitre II : l’impact de l’effet de levier .............................................................................................. 11
LA DEUXIÈME PARTIE : FINANCEMENT EXTERNE DES PROJETS DE L’ONCF .................. 15
Chapitre I : La présentation de l'Office national des chemins de fer (ONCF).................................... 16
Chapitres II : Le Financement Externe des projets de L’ONCF ......................................................... 21

Section 1 : le Projet d’Augmentation de la capacité Tanger Marrakech ............................................... 21
Section 2 : Le projet de la ligne grandes vitesses :.............................................................................. 23
Chapitre III : l’impact de ces modes de financement ......................................................................... 25

Section 1 : l’impact positif ................................................................................................................... 25
Section 2 : l’impact négatif : ................................................................................................................ 25
CONCLUSION .................................................................................................................................... 27
BIBLIOGRAPHIE ........................................................................... ERREUR ! SIGNET NON DEFINI.
TABLE DE MATIRE ......................................................................................................................... 29

Problématique
Quel est l’impact du financement externe sur les entreprises

(Cas de l’oncf)?
Introduction
L’entreprise est une entité économique combinant les facteurs de production (capital,
travail, matières premières) dans le but de produire des biens et services destinés à être
vendu sur le marché solvable. Le financement peut être définit comme lui permettant de
disposer des ressources monétaires qui lui sont nécessaire pour réaliser cette
production.
Le financement des entreprises a beaucoup évolué au cours de ces années, des

changements importants sont à noter : de nouveaux instruments financiers ont vu du
jour : d’une économie d’endettement à une économie de marché financier ce qu’il s’agit
de financement externe.
Le financement externe constitue le complément indispensable du financement par

capitaux propre, il peut être regroupé en deux catégories en fonction des modalités de
mise en œuvre de financement. Ils peuvent être accordés par des établissements de
crédit ou collectes sur les marchés financiers.
La manière de combiner les différents moyens de financement est un élément de la

stratégie financière qui a des conséquences directes sur la situation économique,
notamment sa valeur ajoutée, sa solvabilité et sa rentabilité.
Ce présent rapport va répondre aux questions suivantes : Quels sont les différents
types de financement externe de l’entreprise ? Quel est impact du l’effet de levier ?
Quels sont les modes de Financement Externe des projets de L’ONCF ? et quel est
l’impact de ces modes de financement ?
Pour répondre à ces questions nous avons effectué ce projet qui est divisé en deux
grandes parties la première intitulée le financement externe des entreprises et la
deuxième partie présente Le Financement externe des projets de L’ONCF.
1
PREMIERE PARTIE : le financement externe des

entreprises
Introduction de la première partie :
L’analyse de la situation financière de l’entreprise met en évidence les besoins de

financement des cycles d’investissement et d’exploitation. Le choix des modes de
financement relève de décisions d’arbitrages visant à assurer l’équilibre de la structure
financière sur le long terme.
Figure 1: le financement externe
La première partie du projet est une partie introductive, qui nous permet d’avoir une
idée claire concernant le cadre conceptuel du financement externe.
Cette partie va être présentée par 2 grands chapitres :
Chapitre I : Les différents types de financement externe de l’entreprise
Chapitre II : l’impact de l’effet de levier
2
Chapitre I : Les différents types de financement

externe des entreprises
Le financement externe regroupe les moyens financiers que l’entreprise trouve à
l’extérieur (les emprunts, crédit-bail ou les quasis fonds propres).
Section 1 : Les Emprunts

L’emprunt c’est une somme d’argent mise à la disposition de l’emprunteur (entreprise)
par un prêteur (banque, organisme financier) qui sera remboursée périodiquement sous
forme d’annuité.
Emprunt
Emprunt auprès des Emprunt obligataire

établissements de crédit
1. Emprunt auprès des établissements de crédit :

C’est un emprunt à long terme contracté auprès des organismes financières (ex : les
banques) qui permettent de financer tous types d’investissement (ex : outil de
production). Ces organismes ne souhaitent généralement pas participer à la gestion de
l’entreprise mais demandent, en contrepartie, des garanties pour assurer le
remboursement de leurs créances.
L’entreprise qui fait recours à ce type de financement, étudie dans le terme du contrat
les paramètres suivants :
• Le montant de l’emprunt : il dépasse rarement 80% du montant

d’investissement.
• La durée : elle est déterminée dans le contrat.
• Le remboursement de l’emprunt : il s’agit des modalités de remboursement,
par annuité constante, amortissement constante ou in fine.
• Le taux d’intérêt : il doit être vérifié s’il est fixe ou variable.
• Les garanties : ils peuvent être hypothécaires, nantissement ou caution.
3
2. Emprunt Obligataire
L’emprunt obligataire est une forme de financement par émission de titres : la société
qui souhaite emprunter émet des obligations. Ces obligations produisent des intérêts qui
sont versés mensuellement, trimestriellement ou annuellement. Afin de mieux
appréhende la nature de l’emprunt obligataire, il convient de savoir les conditions de
leurs émissions, leurs caractéristiques et les différentes catégories d’obligations :
1. Conditions juridiques :
• Son capital doit être intégralement libéré
• Avoir au moins deux ans d’existence
• Avoir une autorisation du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM)
• Les bilans de deux exercices doivent être certifie et approuvés par le conseil
d’administration.
2. Les caractéristiques :
• Valeur nominale : c’est la valeur unitaire de chaque obligation, elle constitue la
base de calcul des intérêts.
• Prix d’émission : prix payé par les prêteurs.
• Prix de remboursement : prix remboursé aux prêteurs.
• Taux d’intérêts : taux de rémunération du préteur, il peut être fixe ou variable.
• Modalité de remboursement : l’emprunt obligataire peut être amorti par annuité
constantes, par amortissement constantes ou en in fine.
3. Catégories d’obligations :
• Les obligations ordinaires : elles constituent des simples créances sur la
société émettrice et son remboursement à l’échéance selon les modalités de
remboursement retenues lors de leurs émissions.
• Les obligations convertibles en actions : sont des obligations qui donnent droit
au porteurs ou souscripteur de les convertir à tout moment en une ou plusieurs
actions de la société émettrices.
• Les obligations remboursables en actions : comme leur nom indique, elles
sont remboursement en actions à la fin de leurs durées de vies.
4
Section 2 : Le crédit-bail
1. Définition :
Un crédit-bail est une opération destinée à financer des biens d’équipement à usage
professionnel ou des actifs immobiliers grâce au contrat de bail qui permet à une
entreprise de louer un équipement contre le paiement des redevances (loyers) avec
possibilité de le racheter à une valeur résiduelle en fin de contrat.
Le crédit-bail met en relation trois parties :
• Le fournisseur ou le vendeur des biens destinés à la location,

• Le preneur ou l’utilisateur des biens (locataire)
• Le crédit-bailleur (propriétaire du bien loué).
2. Conditions du contrat
Les clauses d'un contrat de crédit-bail portent principalement sur :
• La durée de la location,
• Les redevances,
• La valeur résiduelle du bien en fin de contrat (valeur de rachat).
• La période irrévocable est le temps qui sépare la date de conclusion du
contrat de la date à laquelle peut être exercée l’option d’achat.
Le crédit-bailleur s'engage à mettre à disposition du client, pendant un délai
convenu, un bien meuble ou immeuble, dont les caractéristiques sont conformes à ses
exigences.
3. Fin du contrat
En fin de contrat, le locataire a le choix entre trois possibilités :
• Levée de l'option d'achat : le locataire acquiert le bien au prix convenu à la

signature du contrat. Le plus souvent, le prix payé est réduit du dépôt de
garantie versé à la signature,
• Restitution du bien : le dépôt de garantie lui est alors remboursé,
• Signature d'un nouveau contrat de Crédit-bail pour le même bien mais, le
plus souvent assorti de redevances inférieures aux précédentes ou pour un
nouveau bien.
Un crédit-bail peut prendre plusieurs formes qui sont :
5
I. Le crédit-bail mobilier
Le crédit-bail mobilier fonctionne sur le même principe que la location financière : ce
contrat permet à une entreprise de louer du matériel durant une période déterminée.
Toutefois, le crédit-bail mobilier comprend une option d’achat, qui permet à l’entreprise
de devenir propriétaire du bien si elle le souhaite, à un prix déterminé.
1. Matériels pouvant être financés par le crédit-bail mobilier

Le contrat de crédit-bail mobilier porte exclusivement sur du matériel neuf et
directement affecté à l’activité de l’entreprise. Dans de nombreux cas, les entreprises
souscrivent un crédit-bail mobilier afin de financer des équipements « lourds »
budgétairement parlant : véhicules de société, matériel industriel, équipements
médicaux, matériel agricole, logiciels professionnels, etc.
2. Les modalités du contrat

Le contrat de crédit-bail mobilier doit fixer :
• La durée du contrat, généralement de 3 à 7 ans : elle est fixée en fonction de la

durée d’amortissement des équipements ;
• Le montant et la périodicité des loyers (redevances);
• La valeur résiduelle du matériel : elle est généralement comprise entre 1 % et 6
% de son prix d’origine hors taxe.
3. La démarche du contrat de crédit-bail mobilier

Le preneur ou l’utilisateur des biens (locataire) passe une commande du matériel
dont elle aurait besoin auprès d’un fournisseur (le vendeur des biens destinés à la
location). Elle se rapproche ensuite d’un établissement spécialisé en crédit-bail ou d’une
banque (le crédit-bailleur ou le propriétaire du bien loué) afin de se faire financer l’achat
de matériel à usage professionnel. L’établissement examine la situation financière de
l’entreprise et s’il accepte de financer le projet, va directement payer le fournisseur et
devient alors propriétaire du matériel. Le matériel est livré au locataire après
l’élaboration d’un contrat de crédit-bail qui fixe la durée, la redevance, la périodicité des
loyers et l’option d’achat
6
II. Le crédit-bail immobilier

Le crédit-bail immobilier est une opération par laquelle une société de crédit-bail
donne en location un bien immobilier à usage professionnel, commercial, industriel à
une entreprise qui peut devenir propriétaire, si elle le souhaite, à l’expiration du bail
Le contrat de crédit-bail immobilier comporte deux composants : un contrat de location

et un contrat de vente. Il présente plusieurs caractéristiques qui lui sont propres :
• il consiste en la mise en location d’un bien immobilier à usage
professionnel,
• et il est assorti d’une promesse unilatérale de vente que le crédit-preneur
peut accepter à l’issue de la location, lui permettant de devenir propriétaire de
tout ou partie du bien.
1. Locaux pouvant être financés par le crédit-bail immobilier

Le crédit-bail porte sur des locaux à usage industriel, commercial ou professionnel qui
peut être neufs ou anciens. En cas de construction, les intervenants sont choisis par
l’entreprise locataire. Les loyers versés peuvent être constants ou dégressifs. Ils sont
fiscalement déductibles, sauf la part d’amortissement financier affectée au terrain
2. Les modalités du contrat

Le crédit-bail immobilier doit faire état de :
• La durée du contrat : en pratique elle est généralement comprise entre 15 et 20

ans ;
• Du montant des loyers et de ses évolutions possibles ;
• Des échéances de paiement ;
7
• Des paiements des charges : assurance, impôt, charges locatives, etc. ;

• Des conditions et modalités de résiliation du contrat ;
• Le prix du rachat des locaux au terme du contrat (la valeur résiduel).
Le contrat de crédit-bail immobilier doit être assorti d’une promesse de vente.
3. La démarche du contrat de crédit-bail immobilier

L’entreprise choisit un bien correspondant à ses besoins et négocie directement avec
le vendeur les conditions d’achat. Si elle accepte la souscription, la société de crédit-bail
achète le bien immobilier et le loue à l’entreprise durant une période déterminée.
Dans le cas d’une construction, le terrain peut également être intégré dans le
financement. Après acceptation sous certaines conditions (nature du bien financé,
situation financière de l’entreprise, capacité de remboursement, autres crédits
éventuels), l’organisme de crédit-bail paye les travaux et se charge de récupérer la TVA.
L’entreprise devra en parallèle payer les pré-loyers correspondant aux intérêts sur les
décaissements effectués par la société de crédit-bail.
En fin de contrat, le preneur peut racheter le bien immobilier à sa valeur résiduelle
définie dans le contrat.
III. La cession bail (lease-back) :

Le lease-back ou cession bail est une technique de financement qui consiste pour
une entreprise à céder à une société de crédit-bail un ou plusieurs biens d’équipement
(bureaux, entrepôts, hôtels, véhicules...); ou un bien immobilier professionnel (usine,
siège social…) dont elle est propriétaire. Le bien sera ensuite repris en location pour
qu’il puisse être utilisé dans l’immédiat suivant une formule de crédit-bail assortie d’une
promesse unilatérale de vente.
L’objectif du lease-back est donc de permettre au propriétaire du bien de se constituer

une trésorerie rapidement tout en conservant la disposition de ce bien.
Les caractéristiques de la cession bail (ou lease-back)
Le contrat de crédit-bail comporte obligatoirement :
• Une option d’achat qui garantit à l’ancien propriétaire devenu locataire de

pouvoir racheter son bien d’équipement ou immeuble à un prix défini
8
contractuellement, soit en cours de contrat (levée d’option anticipée) soit, le plus

souvent, à l’issue du contrat.
• Le prix de l’option d’achat est toujours déterminé dès la signature du contrat.
• La durée du contrat de crédit-bail,
• Le crédit-preneur bénéficie d’un loyer qui ne fluctue pas selon l’évolution du
marché immobilier.
Section 3 : Financement par quasi-fonds propres :

Les quasi-fonds propres sont l’ensemble des ressources permanentes de l’entreprise,
possédant certaines caractéristiques des fonds propres notamment.
Quasi-fonds propres
Subvention Comptes courants Titres et prêts

d’investissement d’associé participatifs
I- Subvention d’investissement
Les subventions d'investissement sont des aides financières reçues par une entreprise
en vue d'acquérir ou de créer des valeurs immobilisées ou de financer des activités à
long terme. Ces subventions peuvent être versées par des collectivités territoriales,
l'Etat ou certains organismes professionnels. Elles financent partiellement certains
investissements.
II- Comptes courants s’associé

Le compte courant d’associé est un prêt d’un associé à la société, un ou plusieurs
associés personnes physiques ou morales mettent à la disposition de la société une
certaine somme d’argent. Ils peuvent être remboursés à tout moment. Ils sont inclus
parmi les emprunts et les dettes financières diverses.
9
III- Titres et prêts participatifs

1. Titres participatifs
Un titre participatif (TP) est un titre financier émis directement par une entreprise
coopérative SA ou SARL dans le cadre d’une recherche de fonds propres pour financer
sa croissance. C’est un placement rémunéré remboursé à l’initiative de la coopérative
après au moins 7 ans (durée minimale du placement)
2. Prêts participatifs
Le prêt participatif est un moyen de financement intermédiaire entre le prêt à long terme
et la prise de participation (selon le Dalloz 2009/2010). À l’origine, le remboursement du
prêt participatif est subordonné au remboursement intégral par l’emprunteur de toutes
ses autres créances bancaires. Il ne confère aucun droit de vote au prêteur et il est
accordé moyennant le service d’un intérêt fixe, généralement majoré d’une participation
au bénéfice net de l’emprunteur.
10
Chapitre II : l’impact de l’effet de levier

1. Définition :
L'effet de levier illustre l'une des conséquences de l'endettement sur les performances
financières de l'entreprise. Il traduit l'impact de l'endettement sur la rentabilité financière
de l'entreprise.
Autrement dit, l’effet de levier détermine le montant maximum d'endettement acceptable

pour une société, sans mettre en risque ses capitaux propres. Il explique également que
la structure financière de l’entreprise a une influence sur la rentabilité financière de
l’entreprise.
"L'effet de levier explique comment il est possible de réaliser une rentabilité des
capitaux propres (la rentabilité financière) qui est supérieure à la rentabilité de
l'ensemble des fonds investis, la rentabilité économique".
Avant tout investissement, l’entreprise détermine l'effet de levier et le présente aux

associés ainsi qu'aux investisseurs potentiels.
2. Mécanisme :
L'effet de levier est une notion classique en finance et dont le mécanisme est très simple
lorsque la rentabilité de l'investissement est supérieure au coût de la dette, chaque
dirham de dette rapporte plus que ce qu'il coûte. Le supplément de rentabilité vient
s'ajouter à la rémunération des capitaux propres et augmente leur rentabilité (rentabilité
financière), et donc l'endettement procure aux actionnaires un supplément de rentabilité.
Son principe peut s'énoncer comme suit ; si la rentabilité de l'actif économique est
supérieure au coût de l'endettement, celui-ci se traduit par le renforcement de la
rentabilité des capitaux propres. Autrement dit, plus l'entreprise est endettée plus elle
est rentable pour ses actionnaires. Mais attention, l’effet de levier joue dans les deux
sens, dans le cas contraire où la rentabilité économique est inférieure au coût de
l’endettement, on parle d’un effet de levier négatif appelé « l’effet de massue ».
L’effet de levier est un moyen extrêmement puissant pour permettre aux actionnaires
d’obtenir des rentabilités financières élevées. Mais plus le levier utilisé est élevé, plus
l’effet boomerang peut être violent.
11
3. Exemple illustratif :
Une entreprise qui autofinance ses investissements à un taux de rentabilité financière
(Rcp) égal au taux de rentabilité économique (Re).
Si elle finance ses investissements par emprunt à un taux inférieur au taux de rentabilité
économique, la rentabilité financière sera supérieure à la rentabilité économique : c'est
l'effet de levier.
A contrario, lorsque le taux interne de rentabilité est inférieur au taux actuariel du projet,
il s'agit de l'effet de Massue.
Voici un schéma illustratif pour mieux comprendre cet exemple ;
Pour comprendre cette partie, il est nécessaire de traduire certains termes et concepts :
- La rentabilité peut être définie comme la capacité d’une entreprise à dégager

des résultats (positifs) à partir des capitaux investis. Nous pouvons distinguer trois types
de rentabilité :
12
- La rentabilité d’exploitation (lié à l’activité de l’entreprise),
- La rentabilité économique (par rapport aux moyens de production et aux

investissements),
- La rentabilité financière (par rapport au moyen financier).
- L’actif économique de l'entreprise est la somme de ses actifs immobilisés et

de son besoin en fonds de roulement (d'exploitation et hors exploitation). C’est
l’ensemble des moyens nécessaires au fonctionnement d’une Entreprise.
- La rentabilité économique mesure la rentabilité des capitaux engagés, c'est-

à-dire la capacité de l'entreprise à générer des bénéfices à partir des capitaux investis.
Formule :
- La rentabilité financière, il s’agit de la rentabilité qui est mesurée par rapport

au moyen financier dont dispose l’entreprise. C’est le rapport entre un revenu obtenu ou
prévu et les ressources employées pour l'obtenir.
Formule :
• Les Capitaux propres représentent les capitaux investis par les propriétaires de
l'entreprise.
Ces deux rentabilités sont reliées entre elles par la formule de l'effet de levier :
Formule :
• Rcp = taux de rentabilité des KP après IS.

• CP= fonds propres.
• D= dettes totales.
• Re= taux de rentabilité économique des capitaux investis après IS.
• t= impôt sur le résultat.
• I= taux d’intérêt moyen avant IS ou coût moyen nominal des dettes avant IS.
13
Conclusion de la Premier Partie
On peut conclure que le financement externe désignant l’intervention des éléments

extérieurs qui permet l’entreprise d’avoir des ressources monétaires afin de réaliser ces
projets.
Il peut être collecte soit par des emprunts qui regroupe en deux catégories, des
établissements financiers (Banques) qui proposent de nombreuses possibilités de
financement aussi bien à court terme qu’à long terme en fonction des garanties ou par
l’intermédiaire des marché financier (Marché des obligations) qui procure aux entreprise
un financement à long terme par l’émission des obligations qui peuvent être Ordinaire,
convertibles en actions ou remboursables en actions.
Soit par l’augmentation du capital qui constitue par le crédit-bail (crédit donne la
possibilité d’acquisition d’un bien en échange de redevances avec option d’un droit de
propriété à l’échéance). Et les quasi fonds propres (Ressources permanentes de
l’entreprise) qui constitue par les subventions d’investissement (aides financier), les
compte courant d’associe (prêt d’un associé à la société) et les titres et prêts
participative.
Le financement qu’il soit interne ou externe, dette ou fonds propre, long ou courte terme
est susceptible d’avoir des effets différents sur l’activité de l’entreprise, et ce type de
financement a un effet qui s’appelle l’effet de levier qui traduit l’impact de l’endettement
sur la performance financier de l’entreprise.
14
La deuxième partie : Financement externe des

projets de L’ONCF
Introduction de la deuxième partie :
Le transport ferroviaire participe par une grande part à l’évolution du tissu économique.
Il s'agit en fait d'un facteur essentiel de rapprochement des distances qui assure le trafic
des voyageurs et des marchandises entre les grandes villes dans de meilleures
conditions, ainsi en matière de redynamisation des activités industrielles en reliant leurs
sites aux différents principaux ports à l’échelon national.
Figure 2 : Le train ligne grande vitesse
La présente partie a pour but de présenter l’ONCF, ainsi de présenter les projets mise
en service par cet office et leur mode de financement.
15
Chapitre I : La présentation de l'Office national

des chemins de fer (ONCF)
1. La fiche technique
Raison social Office National des Chemins de Fer (ONCF)
Directeur général MOHAMMED RABIE KHLIE
Date de création 1963
Siège social 8 bis, rue Abderhmen El Ghafiki Agdal – Rabat
Secteur d’activité Transport ferroviaire

Activité • Transport de voyageurs
• Transport des marchandises
• Transport de phosphates
Ministère de tutelle Ministère du transport et de l’équipement
Téléphone 05 37 77 47.47
FAX 05 37 68 24 10
N° de Patente 18460050
N° de la C.N.S.S 1909409
Longueur des lignes 2110 km
Gares ferroviaires 133
Site web www.ONCF.ma1
1
www.ONCF.ma
16
2. L'historique
Les premiers transports par voie ferrée ont vu le jour avec la Révolution Industrielle : ils
reliaient Manchester à Liverpool depuis 1830, et Lyon à Saint-Etienne en 1834. Le
Maroc n’a pas été écarté de cette avancée technologique.
Le tout premier chemin de fer marocain voit le jour dans le nord du pays en 1859. Il relie
Tétouan à Oued El Marchi (actuelle Martil). Il faudra ensuite attendre le début du
protectorat français pour voir l’installation d’un véritable réseau ferroviaire au Maroc. Le
premier train a été inauguré le 1er décembre 1912 et reliait Casablanca à Rabat, pour
ensuite s’étendre à d’autres villes comme Meknès (1914) ou encore Oued Zem (1917)
pour le transport du phosphate.
L’histoire des chemins de Fer au Maroc remonte au début du 20ème siècle plus
précisément en 1911, elle était intimement liée aux intérêts militaires du colonisateur et
à l’exploitation des mines, Ainsi les premières utilisations servirent la pénétration du
pays et le déploiement des troupes, leurs approvisionnements et le transport de leurs
équipements.
En effet, les premières lignes construites à voie de 0,60m ont été établies à partir de
1916, et ce n'est qu'en 1923 que la construction des voies a été confiée à trois
Compagnies concessionnaires privées.
• La compagnie franco-espagnole du chemin de fer de Tanger à Fès ;

• La compagnie des chemins de fer du Maroc ;
• La compagnie Marocaine de l’Oriental.
Ces dernières se partagèrent le trafic ferroviaire, en exploitant chacune la partie de

réseau qui lui était concédée, jusqu’en 1963, lorsque le gouvernement Marocain décidé
le rachat des concessions et la création de l’office National des chemins de fer (ONCF).
Cependant, le réseau ferroviaire avait pour objectif initial, et majeur, le transport des
militaires, son activité deviendra au fur et à mesure commerciale avec le transport des
marchandises, du phosphate et des voyageurs.
En 1963, tout le réseau ferroviaire marocain appartenait désormais à l’Etat par le biais
du dahir n° 1-63-225 du 14 rabiaa 1383 (5 août 1963) portant création de l’Office
National des Chemins de Fer. D’après l’article 2 de ce Dahir « L'Office national des
chemins de fer a pour objet : 1. L'exploitation des lignes des anciennes compagnies
concessionnaires… ».
17
C’est un établissement public à caractère industriel et commercial doté de la

personnalité civile et de l’autonomie financière, et placée sous la tutelle du Ministère du
transport et de l’équipement. L’Office fait appel public à l’épargne et réalise des
emprunts obligataires depuis 2002, ce qui incite à la tenue périodique de ses états
comptables pour une transmission d’une image fiable et exhaustive de son activité.
L’Établissement est soumis à trois contrôles différents :
• Contrôle du Ministère des Finances : Via un agent comptable ou un agent

financier ;
• Contrôle de la Cour des Comptes ;
• Contrôle du Parlement.
3. L'organigramme
Figure 3: Organigramme global du groupe ONCF
18
Ce schéma de la direction générale de l'ONCF est assuré par le directeur général

nommé par dahir, son conseil d'administration est présidé par le directeur général lui-
même, il est composé par les représentants des Départements Ministériels.
4. L'organisation
La gestion des trois marchés est assurée par la réorganisation de l’ONCF amenée en
Juin 2018 qui repose principalement sur une structure composée de six pôles soutenus
dans leurs missions par six directions supports :
Pôle finance achats et juridique ce pôle est a pour objet d’assurer les missions des
finances, achats et contrôles des engagements et dépenses, face au niveau important
des investissements et dans un souci de consolidation des processus d'achat
ordonnancement et règlement en vue d'un meilleur pilotage des performances
économico-financière.
Le directeur général adjointe opérations : dans l'objectif de renforcer la vision

système et assurer le rôle de pilotage d'arbitrage et d'animation notamment des
dossiers opérationnels transverses.
Pôle Voyageurs : Ce pôle devra accompagner le développement du transport classique

voyageurs et d'introduire le transport nouveau à grande vitesse. Il permettra également
d'accroître notre activité pour le transport de proximité.
Pôle Infrastructure et Circulation : Ce pôle sera chargé des activités d'infrastructure

et de circulation dans la continuité par rapport à l'existant tout en veillant à garantir la
disponibilité, la sécurité et la qualité de l'infrastructure ferroviaire, ainsi d’introduire des
entités liées à la maintenance infrastructure et l’ingénierie GV.
Pôle Fret & Logistique : Il sera, en charge du développement commercial sur les
marchés traditionnels ONCF, Fret et Phosphates, ainsi que de positionner le groupe
ONCF dans la logistique.
Pôle Maintenance Matériel : Ce pôle assurera la maintenance du matériel roulant et

interviendra vis-à-vis des Pôles Voyageurs et Fret & Logistique comme un prestataire
interne. Il définit la politique de maintenance et élabore ses règles, sa consistance, sa
périodicité et décide de l'aptitude du matériel à circuler.
Pôle Développement : la dissolution de ce pôle après achèvement de l’intégralité des

travaux de la LGV, actuellement en phase finale et liquidations des différents dossiers
afférents.
Direction supports : ces directions se chargeront de mettre à la disposition des pôles

les moyens nécessaires à l’exercice de leurs missions : ressources humaines, système
19
d’information, contrôle, l’audit, stratégie et communication. Il s’agit des directions :

Direction stratégie et communication, direction système d’information et digital, direction
ressources humains, direction innovation RSE et développement durable, direction
sécurité et audit sécurité, direction audit et pilotage de la performance.
5. Les activités de l'ONCF

Pour ce qui est de l'activité de transport, l'ONCF opère sur trois marchés
stratégiquement indépendants, à savoir :
Transport des voyageurs : dans lequel l’O.N.C.F mène des différentes stratégies pour
le développer le capital en modernisant les Infrastructure et les moyens utilisés ;
Transport des marchandises diverses : appelé également le Fret ;
Transport des phosphates : c’est la principale activité de l’O.N.C.F du fait qu’elle

génère plus que 40% du chiffre d’affaire de l’office.
6. Les missions de l'ONCF

C’est ainsi que les nouvelles missions de l’ONCF s’articulent autour des axes suivants :
• Les nouvelles missions de l’ONCF sur le plan commercial sont ambitieuses ;

• Une meilleure maîtrise des coûts ;
• Le développement de l’activité de l’entreprise par une connaissance approfondie
des besoins de la clientèle ;
• L’offre de produits compétitifs répond à leur desiderata, et ce par la diversification
des prestations ferroviaires et par l’amélioration de la qualité sur le plan vitesse,
confort, accueil, information, sécurité, fréquence, régularité, tarifs…
La massification du trafic permettant de réaliser des économies conséquentes, des

services complets et de « porte à porte » évitant les coûts importants de charges et
délivrant les marchandises aux clients dans les meilleures conditions…etc.
Dans un contexte fortement concurrentiel, l'ONCF met en œuvre une nouvelle

démarche marketing orientée clients. Celle-ci vise, outre une meilleure maîtrise des
coûts, le développement de l'activité de l'entreprise par une connaissance approfondie
des besoins de la clientèle afin de définir rigoureusement les services à offrir et les
créneaux à promouvoir.
20
Chapitres II : Le Financement Externe des

projets de L’ONCF
Les projets d’infrastructures nécessitent des financements énormes, il existe de

différentes sources de financement pour assurer le fond de roulement capable à couvrir
tout nature de couts dès la phase de conception jusqu’au phase d’achèvement de
projet.
Ce chapitre va mettre l’accent sur la modalité de financement externe adoptées pour

financer les projets d’infrastructure de transport ferroviaire cas « ONCF » plus
précisément au niveau du Projet d’Augmentation de la capacité Tanger Marrakech ; et le
projet de la ligne grande vitesse.
Section 1 : le Projet d’Augmentation de la capacité

Tanger Marrakech
I. Présentation du projet :
Pour Répondre à l’évolution croissante du trafic entre Tanger et Casablanca (Zenata) ;
l’amélioration du temps de parcours entre Casablanca et Marrakech (gain de 30 mn), et
pour renforcer et moderniser les installations ferroviaires (voie, caténaire et sous station,
signalisation et télécommunication). L’ONCF doit procéder à une :
- Augmentation de la capacitée Casa / Kenitra

✓ Travaux de robustesse :
• Renouvellement de la voie (82 km) ;
• Renouvellement de la caténaire (160 km) ;
• Réhabilitation des tunnels ;
• Remaniement des gares de Casa Port et Roches Noires.
✓ Sécurité sûreté :
• Remplacement de 8 passages à niveau ;
• Clôture des emprises sur la totalité du parcours entre Sidi Ichou et
Casablanca ;
• Construction des passerelles.
21
✓ Construction d’une 3éme voie entre Zenata et Kenitra.
- Mise à niveau de la ligne Settat / Marrakech

✓ Mise à niveau de la ligne :
• Renouvellement de la voie classique à joint (33 km) ;
• Renouvellement de la caténaire (140 km) ;
✓ Doublement :
• Doublement de la voie entre Skhours / Benguerir (27km) et entre Sidi
Ghanem/Marrakech (8km).
✓ Suppression de 60 passages à niveau entre Settat et Marrakech.
II. Coût et Financement du projet

Coût du projet : 5 100 millions de dirhams
✓ Augmentation capacitée Casa / Kenitra : 4 500 millions de dirhams ;
✓ Mise à niveau Settat / Marrakech : 600 millions de dirhams
Financement du projet :
✓ 3.5 Milliards de dirhams par la Banque Africaine de Développement
✓ 1.6 Milliards de dirhams par Fonds ONCF et autres financements
1. Montant total
Le montant du prêt est de 300 Millions d’EUR à la disposition de l’ONCF jusqu’au
30/11/2018. (Ou toute autre date ultérieure qui aura été convenue par écrit entre la
BAD, l’ONCF et le MEF).
2. La répartition du financement
Catégories de Kenitra- Coût en M
dépenses Casablanca Settat Marrakech €
Travaux 184,29 18,9 203,19
Biens 83,68 13,13 96,81
Total 267,97 32,03 300,00
Sur un coût total de 5,1 Milliards de MAD, la BAD finance 68% du projet, soit
l’équivalent en MAD de 300 M EUR (Cours de change 11,64 MAD/EUR).
22
3. Modalités du prêt
✓ Durée du crédit : 20 ans avec 5 ans de grâce. Le premier tirage effectué le
15/05/2012.
✓ Taux d’intérêt : Taux de base flottant (EURIBOR 6 mois) + marge de prêt (40
Pbs),
Les intérêts sont payables semestriellement.
✓ Le remboursement du principal se fait semestriellement en 30 échéances égales.
Remarque :
La Banque Africaine de Développement est une institution financière internationale pour

le développement. Le Maroc est l’un des principaux clients du Guichet BAD
Son objectif est de mobiliser des fonds pour le progrès social et économique de ses
états membres. Cela inclut :
✓ Des prêts pour des projets,
✓ Des cofinancements de projet en Afrique avec d’autres agences de
développement bi ou multilatérale,
✓ Des actions d’encouragements de réforme institutionnelle pour les
investissements privés et publics,
✓ Des subventions pour des assistances techniques (études et préparation de
projet, …).
La Banque offre trois produits de prêt : le prêt à taux variable, le prêt à taux flottant et le
prêt à taux fixe
Section 2 : Le projet de la ligne grande vitesses :

I. Présentation du projet
Pour faire face à une demande qui progresse deux fois plus vite que le marché
national de transport des voyageurs et face à un réseau saturé, le Maroc s’est doté d’un
programme ambitieux qui est celui du développement du projet de lignes ferroviaires à
grande vitesse.
Ce programme s’inscrit naturellement dans la continuité des actions de modernisation
du réseau ferré national menées par l’ONCF qui s’appuie sur sa maîtrise des
fondamentaux du produit ferroviaire, sur sa culture client et sur son capital d’entreprise
mature bien adapté à son marché.
23
En effet, l’ONCF, suite à une étude structurante a élaboré un schéma directeur pour
le développement d’un réseau ferré de lignes pour Trains à Grande Vitesse au Maroc
(TGVM).
Ce schéma directeur prévoit la construction d’un réseau de 1500 km devant relier à
l’horizon 2030 les principales villes du royaume, notamment Tanger-Rabat-Fès-
Marrakech-Agadir et Oujda
Le 15 novembre 2018, le roi Mohammed VI a inauguré le premier train à grande
vitesse LGV du Maroc entre les villes de Tanger et Casablanca via Rabat en présence
du président français Emmanuel Macron. Ce projet a passé par des dates importantes
que nous mentionnons comme suit :
✓ 2006 : Lancement du schéma directeur de la ligne à grande vitesse au Maroc
✓ 2007 : Signature du premier protocole d’accord
✓ 2010 : Signature du contrat définitif du projet
✓ 2010 : Commande des rames le 10 décembre au fournisseur Alstom
✓ 2011 : Coup d’envoi des travaux d’infrastructure
✓ 2016 : Arrivée des premières rames par voie maritime
✓ 2017 : Démarrage des tests à vitesse commercial
La réalisation de cette ligne permettra de réduire le temps de parcours entre

Casablanca et Tanger à 2h10’ et celui de Rabat-Tanger à 1h20.
II. Coût et Financement du projet

Le coût global du projet LGV (Al Boraq) s’élève à 22,9 milliards de dirhams (MMDH). Il
est structuré comme suit :
➢ Budget général de l’Etat et Fonds Hassan II pour le développement
économique et social : 6,5 MMDH ;
➢ État français : 11,5 MMDH, dont 825 MDH de don, 7,5 MMDH de prêt du Trésor
français et 3,2 MMDH de l’Agence française de développement ;
➢ Fonds arabes : 4,9 MMDH, comprenant 1,5 MMDH du Fonds saoudien pour le
développement, 1,1 MMDH du Fonds Koweïtien pour le développement
économique arabe, 1,1 MMDH du Fonds d’Abu Dhabi pour le développement et
1,1 MMDH du Fond arabe pour le développement économique et social.
24
Chapitre III : l’impact de ces modes de

financement
Section 1 : l’impact positif
- La réalisation des grandes projets mise en service par L’ONCF : Suite au financement
externe de l’ONCF, ce dernier a réalisé des grands projets tels que : Doublement de la
voie Marrakech/Casa ; Triplement de la voie casa – Kenitra ; La LGV ; La réalisation des
grandes gares de Tanger/Kénitra/Rabat/Casa
- Effet sur le temps de voyages des grandes projets mis en service par L’ONCF : Grâce
à ces projets le temps de voyage à démunie de plus que la moitié par exemple de 6:05h
à 3:14 h entre Tanger Fès ;de 5:20 à 2:10 entre Tanger casa ; de 11:15 à 5:10 de
Tanger Marrakech
- Création des nouvelles opportunités d’emplois : Les grands projets mis en services par
L’ONCF ont créé plusieurs opportunités d’emplois, à savoir : plus de 2 400 emplois
directs et 1 200 emplois indirects par an pendant les travaux et 240 emplois définitif
- Répondre aux attentes des clients et faire face à la croissance de la demande
- Augmenter la cadence des trains et améliorer le niveau de régularité
- Augmenter l’offre pour le transport de marchandises
- Renforcer la sécurité et la sûreté des circulations des trains.
- Rapprocher les deux grands pôles économiques Casablanca et Tanger.
Section 2 : l’impact négatif :

- Augmentation de la capacité d’endettement de L’ONCF
Suite à l’augmentation de la capacité d’endettement qui passe de 16,1 MMDH à 37,3

MMDH entre 2012 et 2018, L’ONCF est en incapacité de financer son nouveau projets
LGV liant entre Marrakech et Agadir. Et donc, ces deux pole n’ont pas encore bénéficié
de se rapprocher à une heure.
25
Conclusion de la 2éme partie
On peut conclure que l’Office National des Chemins de Fer est un établissement public
chargé de l’exploitation des réseaux ferroviaires du pays.
Ces projets d’infrastructure notamment l’augmentation de la capacité Tanger-Marrakech

et la ligne grand vitesse nécessite des financements énormes et pour les satisfaits il fait
recours au financement externe.
Le coût de financement du projet d’augmentation de la capacité estimé de 3.5 Milliards

de dirhams financé par la Banque Africaine de Développement (l’institution financière
internationale pour le développement), et 1.6 Milliards de dirhams financés par Fonds
ONCF et autres financements.
Le coût de financement de LGV (Al boraq) s’élève à 22,9 milliards de dirhams financé
par le budget général de l’Etat et Fonds Hassan II pour le développement économique
et social, l’Agence française de développement et par les fonds de l’Arabie Saoudite.
Le financement externe de ces projets à plusieurs effets positifs tels que la création
d’offre d’emplois, la satisfaction de demande des clients….
Mais en contrepartie la capacité d’endettement élevé ce qui constitue un effet négatif

pour l’entreprise (L’ONCF).
26
Conclusion
L’entreprise en tant qu’entité économique, elle est besoin de financement pour

assurer ses activités ou bien réaliser ces projets.
Le financement mis en œuvre doit permettre de minimiser le coût de financement tout

en assure l’indépendance et la stabilité financier de l’entreprise.
Le financement externe constitue la source monétaire que l’entreprise trouve à

l’extérieur qui lui permet d’assurer son cycle d’investissement et d’exploitation.
Il compose par deux catégories, soit que l’entreprise contracte des établissements des
crédits ou le Marche obligataire d’un côté ou il augmente son capital par les quasi fond
propres ou le crédit-bail d’un autre côté.
L’une des conséquences de ce type de financement c’est l’effet de levier qui traduit
l’impact de l’endettement sur la rentabilité financier de l’entreprise.
On a pris l’exemple de l’ONCF (office national des chemins de fer) comme l’entreprise
qui financé ces projets d’infrastructure (l’augmentation de la capacité Tanger-Marrakech
et la ligne grand vitesse) par différents intervenants extérieures (La BAD, Budget
général de l’état, Fonds Hassan II, Fonds de l’Arabie saoudite).
Et nous avons conclus que ce type de financement même si a plusieurs avantages sur
le projet (réalisation de ces projets), l’entreprise (rentabilité financier), l’économie
(création des offres d’emplois).
Il a un effet de levier négative c’est à dire l’augmentation de la capacité d’endettements

(rentabilité économique de l’entreprise est inférieure au coût de l’endettement)
27
Bibliographie
Les ouvrages :
• Youssef JAMAL, Gestion financier (analyse et diagnostique financier),

Edition 2008
Les mémoires :
• Les alternatives de financement à long terme et le plan de financement,

réalisé par mlle EL OUAHABI chaimaa et TERHAZI asmae et TIDEI Hassa,
Encadré par Mr N.BALAFREJ, 2012-2013.
•
Les documents :
• Document ONCF : Historique
• Document ONCF : Organisation
• Document ONCF : Activités et missions

Les projets :
• Projet d’Augmentation de la capacité Tanger Marrakech (source le PIC

/L’ONCF)
• Projet de renforcement de l’infrastructure ferroviaire rapport d’évaluation

département OITC janvier 2016
Les liens :
• https://www.petite-entreprise.net/P-2766-88-G1-les-financements-externes.html
• https://www.chefdentreprise.com/Thematique/gestion-finance-
1025/Breves/nouveau-financement-emprunt-obligataire-participatif-342305.htm
• https://www.libe.ma/La-LGV-en-chiffres_a103324.html
www.ONCF.ma
28
Table de matière
REMERCIEMENT ..................................................................................................................................
SOMMAIRE.............................................................................................................................................
PROBLÉMATIQUE ................................................................................................................................
INTRODUCTION ................................................................................................................................. 1
PREMIERE PARTIE : LE FINANCEMENT EXTERNE DES ENTREPRISES ................................ 2

Introduction de la première partie : .................................................................. 2
Chapitre I : Les différents types de financement externe de l’entreprise............................................ 3

Section 1 : Les Emprunts ..................................................................................................................... 3
1. Emprunt auprès des établissements de crédit : .............................................. 3
2. Emprunt Obligataire ........................................................................................ 4
1. Conditions juridiques :.................................................................................. 4
2. Les caractéristiques : ................................................................................... 4
3. Catégories d’obligations : ............................................................................. 4
Section 2 : Le crédit-bail ....................................................................................................................... 5
1. Définition : .................................................................................................... 5
2. Conditions du contrat ................................................................................... 5
3. Fin du contrat ............................................................................................... 5
I. Le crédit-bail mobilier ...................................................................................... 6
1. Matériels pouvant être financés par le crédit-bail mobilier ........................... 6
2. Les modalités du contrat .............................................................................. 6
3. La démarche du contrat de crédit-bail mobilier ............................................ 6
II. Le crédit-bail immobilier .................................................................................. 7
1. Locaux pouvant être financés par le crédit-bail immobilier .......................... 7
2. Les modalités du contrat .............................................................................. 7
3. La démarche du contrat de crédit-bail immobilier ........................................ 8
III. La cession bail (lease-back) :....................................................................... 8
Les caractéristiques de la cession bail (ou lease-back)...................................... 8
29
Section 3 : Financement par quasi-fonds propres : ............................................................................... 9

I- Subvention d’investissement ........................................................................... 9
II- Comptes courants s’associé ........................................................................... 9
III- Titres et prêts participatifs .......................................................................... 10
1. Titres participatifs ....................................................................................... 10
2. Prêts participatifs ....................................................................................... 10
Chapitre II : l’impact de l’effet de levier .............................................................................................. 11

1. Définition : ..................................................................................................... 11
2. Mécanisme : .................................................................................................. 11
3. Exemple illustratif : ........................................................................................ 12
Conclusion de la Premier Partie .................................................................... 14
LA DEUXIÈME PARTIE : FINANCEMENT EXTERNE DES PROJETS DE L’ONCF .................. 15

Introduction de la deuxième partie : .............................................................. 15
Chapitre I : La présentation de l'Office national des chemins de fer (ONCF).................................... 16

1. La fiche technique ......................................................................................... 16
2. L'historique .................................................................................................... 17
3. L'organigramme ............................................................................................ 18
4. L'organisation ................................................................................................ 19
5. Les activités de l'ONCF ................................................................................. 20
6. Les missions de l'ONCF ................................................................................ 20
Chapitres II : Le Financement Externe des projets de L’ONCF ......................................................... 21

Section 1 : le Projet d’Augmentation de la capacité Tanger Marrakech ............................................... 21
I. Présentation du projet : ................................................................................. 21
II. Coût et Financement du projet ...................................................................... 22
1. Montant total .............................................................................................. 22
2. La répartition du financement..................................................................... 22
3. Modalités du prêt ....................................................................................... 23
Section 2 : Le projet de la ligne grandes vitesses :.............................................................................. 23
I. Présentation du projet ................................................................................... 23
II. Coût et Financement du projet ...................................................................... 24
Chapitre III : l’impact de ces modes de financement ......................................................................... 25

Section 1 : l’impact positif ................................................................................................................... 25
30
Section 2 : l’impact négatif : ................................................................................................................ 25

Conclusion de la 2éme partie ........................................................................ 26
CONCLUSION .................................................................................................................................... 27
BIBLIOGRAPHIE ........................................................................... ERREUR ! SIGNET NON DEFINI.
31

Projet de Financement Externe de L&#39;Entreprise

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Master I : Ingénierie Comptable Financier et

Projet de Fin de Semestre En

Le Financement Externe des entreprises

Encadré par : réalisée par :

Année universitaire : 2019 / 2020

NOS chers parents

Pour leurs aides, durant toute la période de nos études.

Que ce travail soit la preuve d’éternelle reconnaissance, amour et respect.

NOS frères et sœurs

NOTRE famille et NOS amis

Pour leurs soutiens,

Leurs reconnaissances et leurs affectations.

NOS respectables professeurs

E n préambule à ce projet, on souhaite adresser nos remerciements les plus

Nous tenons à exprimer notre profonde reconnaissance et nos remerciements les

Nos remerciements s’adressent également à Monsieur, Abdellah IGHZO, le doyen

MERCI à tous et toutes

PREMIERE PARTIE : LE FINANCEMENT EXTERNE DES ENTREPRISES ................................ 2

Chapitre I : Les différents types de financement externe de l’entreprise............................................ 3

Chapitre II : l’impact de l’effet de levier .............................................................................................. 11

LA DEUXIÈME PARTIE : FINANCEMENT EXTERNE DES PROJETS DE L’ONCF .................. 15

Chapitre I : La présentation de l'Office national des chemins de fer (ONCF).................................... 16

Chapitres II : Le Financement Externe des projets de L’ONCF ......................................................... 21

Chapitre III : l’impact de ces modes de financement ......................................................................... 25

BIBLIOGRAPHIE ........................................................................... ERREUR ! SIGNET NON DEFINI.

TABLE DE MATIRE ......................................................................................................................... 29

Quel est l’impact du financement externe sur les entreprises

Le financement des entreprises a beaucoup évolué au cours de ces années, des

Le financement externe constitue le complément indispensable du financement par

La manière de combiner les différents moyens de financement est un élément de la

PREMIERE PARTIE : le financement externe des

Introduction de la première partie :

L’analyse de la situation financière de l’entreprise met en évidence les besoins de

Figure 1: le financement externe

Cette partie va être présentée par 2 grands chapitres :

Chapitre I : Les différents types de financement externe de l’entreprise

Chapitre II : l’impact de l’effet de levier

Chapitre I : Les différents types de financement

Section 1 : Les Emprunts

Emprunt auprès des Emprunt obligataire

1. Emprunt auprès des établissements de crédit :

• Le montant de l’emprunt : il dépasse rarement 80% du montant

Le crédit-bail met en relation trois parties :

• Le fournisseur ou le vendeur des biens destinés à la location,

Les clauses d'un contrat de crédit-bail portent principalement sur :

• Levée de l'option d'achat : le locataire acquiert le bien au prix convenu à la

Un crédit-bail peut prendre plusieurs formes qui sont :

1. Matériels pouvant être financés par le crédit-bail mobilier

2. Les modalités du contrat

• La durée du contrat, généralement de 3 à 7 ans : elle est fixée en fonction de la

3. La démarche du contrat de crédit-bail mobilier

II. Le crédit-bail immobilier

Le contrat de crédit-bail immobilier comporte deux composants : un contrat de location

1. Locaux pouvant être financés par le crédit-bail immobilier

2. Les modalités du contrat

• La durée du contrat : en pratique elle est généralement comprise entre 15 et 20

• Des paiements des charges : assurance, impôt, charges locatives, etc. ;

Le contrat de crédit-bail immobilier doit être assorti d’une promesse de vente.

3. La démarche du contrat de crédit-bail immobilier

III. La cession bail (lease-back) :

L’objectif du lease-back est donc de permettre au propriétaire du bien de se constituer

Les caractéristiques de la cession bail (ou lease-back)

Le contrat de crédit-bail comporte obligatoirement :

• Une option d’achat qui garantit à l’ancien propriétaire devenu locataire de

Projet de Financement Externe de L'Entreprise

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