Exercice 

:
Pour développer son activité, l’entreprise SDT achète un nouvel équipement dont les
caractéristiques sont les suivantes :
Dépenses engagées
 Prix d’achat : 250 000 DT ;
 Frais d’installation : 47 000 DT ;
 Frais de formation du personnel : 20 000 DT ;
 Augmentation du BFRE en première année : 30 000 DT.
Prévisions
 Durée d’exploitation : 5 ans ;
 Mode d’amortissement : Linéaire ;
 Chiffre d’affaires annuel : 315 000 DT ;
 Charges variables : 40% du chiffre d’affaires ;
 Charges fixes (hors amortissements) : 70 700 DT par an ;
 Valeur résiduelle (nette d’impôts) : 24 300 DT.
 Taux d’impôt : 30 %.

Travail à faire :

1- Déterminez le montant du capital investi.

Coût d’achat = Prix d’achat + Frais accessoires
= 250 000 + 47 000 + 20 000 = 317 000
Capital investi (I0) = 317 000 + 30 000 = 347 000 DT

2- Sachant que le taux d’actualisation est de 10%, étudier la rentabilité de cet

investissement sur la base :
Cash Flows (CF)= ?

Année (t) 1 2 3 4 5
Chiffre d’affaires 315 000 315 315 000 315 000 315 000
000
– Charges variables 126 000 126 126 000 126 000 126 000
000
– Charges fixes 70 700 70 700 70 700 70 700 70 700
– Dot. aux amorts* 63 400 63 400 63 400 63 400 63 400
 Résultat AI 54 900 54 900 54 900 54 900 54 900
– Impôt 16 470 16 470 16 470 16 470 16 470
 Résultat net 38 430 38 430 38 430 38 430 38 430
+ Dot aux amorts 63 400 63 400 63 400 63 400 63 400
 CF d’exploitation 101 830 101 830 101 830 101 830 101 830
+ BFRE 30 000
+ VR 24 300
 CF 101 830 101 101 830 101 830 156 130
830
(1 + i)t = (1 + 0.1)t 1,1 1,21 1,331 1,4641 1,61051
76 69
CF actualisés CFt/(1+i)t 92 572,7 84 157 506,4 551,3 96 944,4
 CF cumulés 101 830 203 660 305 490 407 320 563 450
* Dot aux amorts = Coût d’achat / n = 317 000 / 5 = 63 400

a. de la valeur actuelle nette (VAN) ;

n
CF t
VAN =−I 0+ ∑
t=1 ( 1+i )t

101 830 101 830

VAN =−347 000+ +
( 1+0.1 )1 ( 1+0.1 )2
+ 101830 101 830 156 130
+ + =¿72 732.84 > 0 à retenir le projet.
( 1+ 0.1 )3 ( 1+ 0.1 )4 ( 1+0.1 )5

b. du délai de récupération du capital (DR = Temps de Retour Simple) ;

DR  Cumule des CF = I0

3  305 490
D  347 000
R  407 320
4

3 –  305 490 – 347 000 = – 41 510

DR  407 320 – 347 000 = 60 320
4–
DR

 60 320 x (3 – DR) = – 41 510 x (4 – DR)

 (60 320 + 41 510) x DR = 60 320 x 3 + 41 510 x 4
 101 830 DR = 347 000
 DR = 3.408 ans = 3 ans 4 mois 27 jours

Le projet ne sera retenu que si les dirigeants exigent un délai de référence ≥ 3.408 ans.

c. du taux de rentabilité comptable (TRC) ;

n

∑ Bt / n
t =1
TRC =
( I 0 +VR ) /2

( 38 430+ ...+ 38 430 ) /5

TRC = =0.1035(10.35 %)
( 347 000+24 300 ) /2

Le projet ne sera retenu que si les dirigeants exigent un taux de référence ≤ TRC.

d. de l’Indice de rentabilité (IR) ;

 VAN + I 0 VAN
IR= =1+
I0 I0

72 732.8+347 000
IR= =1.21
347 000

IR > 1 ; à retenir le projet.

e. du Taux de rendement interne (TRI).

n
CF t
VAN =0−I 0 + ∑ =0
t =1 ( 1+TRI )t
n
CF t
∑( t
=I 0
t =1 1+TRI )

101 830 101 830 101830 101 830 156130

+ + + + −347 000=0
( 1+TRI )1 ( 1+ TRI )2 ( 1+TRI )3 ( 1+TRI )4 ( 1+TRI )5

 TRI = 17.42%

Le projet ne sera retenu que si les dirigeants exigent un taux de référence ≤ TRI.