150 > Économie

La composition des agrégats monétaires de la zone euro

M1 M2 M3
Monnaie fiduciaire (Billets et pièces) X X X
Dépôts à vue X X X
Dépôts à terme (durée inférieure à 2 ans) X X
Dépôts remboursables avec préavis inférieur à 3 mois X X
Pensions X
Titres d’OPCVM monétaires X

94
89
17
Titres de créance d’une durée initiale inférieure à 2 ans X

84
:14
.40
Source : BCE.

23
1.1
La valeur des agrégats monétaires de la zone euro en milliards d’euros (avril 2012)

.15
05
0:1
M1 4 795
77
17
88

M2 - M1 3 897
9:8
32

M3 - M2 1 136
55
29
:20

Total M3 9 828
RH
up

Source : Banque de France.

:S
om
x.c
vo
lar

On trouve dans certains textes une référence à M0 pour désigner la base

ho
sc

monétaire, c’est-à-dire la monnaie créée par la banque centrale, selon la ter-

w.
ww

minologie répandue par les monétaristes. Cet agrégat ne figure pas dans les
statistiques de la Banque de France et de la Banque centrale européenne.
Pour l’économiste A. Chaineau « la monnaie c’est M1 » : il signifie par là
que si l’on définit la monnaie par la liquidité parfaite, seul l’agrégat M1 cor-
respond à cette définition. Cependant les autorités monétaires se fondent
principalement sur l’agrégat M3 pour conduire la politique monétaire.
La monnaie est émise par monétisation de créances. Les créances moné-
tisées constituent les contreparties de la masse monétaire. Ces contreparties
correspondent aux financements réalisés grâce à des ressources monétaires.
Les contreparties de M3 sont les crédits accordés aux agents résidents
(ménages, sociétés) et les créances détenues sur l’étranger (devises).
À l’occasion de l’harmonisation des statistiques monétaires au sein de la
zone euro, deux précisions importantes ont été apportées :
– on distingue trois catégories d’agents : les Institutions financières moné-
taires (IFM) qui constituent le secteur créateur de monnaie, les agents non
financiers qui sont détenteurs de monnaie et un « secteur neutre » constitué
des administrations publiques qui ne sont ni émettrices ni détentrices de