Secteur bancaire 

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Le 6/9/2022 à 17:43
Les six banques cotées de la place casablancaise ont réalisé un produit net bancaire total en
légère hausse de 4,6 % pour atteindre 35,7 milliards de DH au premier semestre 2022, contre
34,2 MMDH au premier semestre 2021, soit 1,5 MMDH de PNB additionnel.
Les six banques cotées, à savoir Attijariwafa Bank (AWB), BCP, Bank of Africa (BoA),
BMCI, CIH et CDM, affichent toutes des variations positives de leur PNB pendant la période
retenue.

ATW
Attijariwafa bank (AWB) est un groupe bancaire marocain.
Première banque du Maroc, d'Afrique du nord et 4e banque d'Afrique1,2, elle compte près de 10,6
millions de clients particuliers, professionnels, entreprises et institutionnels ainsi que
20 583 employés sur 26 pays3 .
Attijariwafa bank est née en 2003. Elle le fruit de la fusion de deux banques marocaines,
la Wafabank de la famille Kettani et la Banque Commerciale du Maroc (BCM).
Son principal actionnaire est le groupe Al Mada.

C’est AWB qui a le plus contribué à la hausse du PNB du secteur coté en générant 600
MDH de PNB additionnel. Son PNB s’est ainsi établi à 13,1 MMDH  au premier semestre
2022, soit une hausse de 4,8% en comparaison avec la même période en 2021.

AWB est suivie par BoA qui a réalisé un PNB de 7,7 MMDH, en hausse de 460 MDH
(+6,3%) en comparaison avec la même période en 2021. BCP, quant à elle, a vu son PNB
augmenter de 300 MDH pour s’établir à 10,5 MMDH (+3%).

CIH et CDM ont réalisé un PNB de 1,6 MMDH (+123,7 MDH, +8%) et de 1,2 MMDH (+78
MDH, +6,4%) en ordre respectif.

BMCI affiche la plus faible évolution du PNB des banques cotées. Son PNB s’est établi à 1,5
MMDH, en hausse de 10 MDH (+0,6%).

Contacté par LeBoursier, un membre du directoire d’une société de bourse de la place

commente l’évolution de l’activité des banques cotées : “On constate une petite amélioration
du PNB conjuguée à une hausse du coût du risque global. Les crédits ont enregistré une légère
hausse de 4%. En face, les dépôts ont reculé de 13,5% à cause, entre autres, de la baisse de la
rémunération des dépôts qui pousse les déposants à s’orienter vers d’autres actifs de
placement. Ces évolutions étaient globalement attendues vu le contexte économique difficile.”

“Une hausse de 4% du PNB reste faible en comparaison avec les années précédentes. Mais
elle est tout de même meilleure que l’évolution observée en 2021”, ajoute-t-il.
SECTEUR DES MINES
De par la diversité de ses ressources, le Maroc est un pays à vocation minière. Du phosphate au talc,
en passant par le charbon, l’argent, l’or, le zinc, le cuivre, le cobalt, le manganèse… de nombreux
minéraux sont exploités au Royaume. Le secteur minier est toujours considéré parmi les piliers de
l'économie nationale.

Les mines ont la cote

Hasard du calendrier, cette conférence se tient tout juste quelques jours après les trimestriels de
Managem et sa filiale SMI. L'occasion pour Yousra Maarouf, analyste Senior chez Sogécapital
Bourse, de présenter ses convictions sur le secteur, notamment sur Managem et CMT.

L'analyste rappelle que le contexte géopolitique est favorable au secteur et aux cours des matières
premières sur les marchés internationaux. L'effet de change positif, lié à la forte progression du Dollar,
renforce cette hausse en monnaie locale. D'autres facteurs liés à la demande industrielle dopent
durablement les cours des métaux de base et ont été présentés par l'analyste.

CMT(miniere touissit)
 Entreprise : MINIERE TOUISSIT
 Secteur d’activité : Mines
 Activité : La compagnie Minière de Touissit, filiale d'Osead Maroc Mining, est une société
minière marocaine spécialisée dans l'exploration, l'extraction et le traitement des minerais de
plomb argentifère et de zinc disposant de 27 permis miniers, dont 16 concessions d'une durée
de 75 ans, venant à l'échéance entre 2011 et 2029.

 Présente sur le zinc et le plomb, CMT profite d'une demande mondiale soutenue sur ces
matières premières et, dans le cas du plomb, un déséquilibre entre l'offre et la demande induit
par les chaînes logistiques. Selon Yousra Maarouf, CMT a une bonne maîtrise de la chaîne
opérationnelle allant de la production fond jusqu'à la production des concentrés des différents
minerais, permettant des coûts d'extraction et de production optimisés.

 Le chiffre d’affaires du premier semestre 2022 a connu une augmentation de 12% par rapport
au premier semestre de l’année 2021, grâce à la hausse de la production et à l’évolution
positive des cours des métaux.
 Le résultat d’exploitation du premier semestre de 2022 a connu une augmentation de 42% par
rapport au résultat d’exploitation de la même période en 2021 grâce à l’augmentation des
produits d’exploitation et à la maitrise des coûts.
 Le résultat net a connu une augmentation de 21% passant de 60.2 mdh en S1 2021 à 72.9 mdh
en S1 2022 Cette augmentation s’explique principalement par la progression du résultat
d’exploitation.
 Concernant la marge nette est de 32% en S1 2021 et de 34% en S1 2022.
SECTEUR CHIMIE ET PARA-CHIMIE : une
veritable industrie d’avenir
Le secteur de la chimie et para-chimie marocain représente une véritable industrie d’avenir qui
s’inscrit parfaitement dans le cadre de la stratégie nationale de transition énergétique, a indiqué le
ministre de l’Industrie et du Commerce, Ryad Mezzour.
S’exprimant lors d’une rencontre sous le thème “La chimie au cœur de la transition énergétique
du Maroc”, M. Mezzour a noté que la banque de projets industriels lancée par son département
regroupe plus de 190 projets dédiés à ce secteur à fort potentiel.

SNEP
La SNEP est une entreprise marocaine créée en 1973 sous forme de société nationale à gestion privée,
elle a commencé sa production en 1977 avant d'être rachetée par le groupe Ynna Holding en 1993.

Le groupe SNEP affiche une chiffre d'affaires à fin juin en progression de 20,6% par rapport à la
même période l'année précédente à 623,6 MDH.
Cette hausse des revenus a été portée par une demande soutenue sur les produits de SNEP.

BMCE Capital Global Research (BKGR) a recommandé, dans son dernier stock guide des principales
valeurs marocaines, d’acheter le titre “SNEP”, valorisé à 996 dirhams, soit un upside de 40,3% par
rapport au cours du 31 octobre dernier.

Dans son analyse, BKGR souligne que dans le cadre de son ambition visant à réduire ses coûts via
sa stratégie d’augmentation de sa production et de sa maîtrise industrielle, SNEP poursuit
l’amélioration de ses marges, à la faveur notamment de la hausse des prix de vente compte tenu de
la forte flambée des prix de l’éthylène et, par conséquent, du PVC ( en dépit de son atténuation au
deuxième semestre).

Cette amélioration s’explique également par la performance opérationnelle de la SNEP,

consécutive à l’amélioration de ses procédés de production ainsi qu’à l’optimisation de ses coûts
d’approvisionnement, la poursuite de son programme d’extension de ses capacités de production
qui vise à atteindre, à horizon 2024, un output annuel de 120 KT de PVC (intégrant le lancement
de nouveaux produits à forte valeur ajoutée suite au lancement et de 115 KT de Soude et son
ambition de se développer à l’export, ciblant une contribution de 20% de son chiffre d’affaires à
terme.

En outre, et dans son analyse SWOT, BKGR évoquent comme forces la position de leader sur le
marché national des produits d’électrolyses avec une part de marché de 65%, la bonne maîtrise
des procédés industriels, la certification des produits PVC auprès des marchés à l’export, le
renforcement du pricing power avec la hausse du coût de l’énergie sur les marchés internationaux
et le développement d’une offre dédiée au secteur automobile, grâce au lancement de la nouvelle
unité de Compound PVC.

Parmi les forces également, la localisation industrielle adéquate, à proximité de la mine de sel
gemme de Mohammédia et du marché centre, regroupant la majorité des opérateurs dans la
transformation du plastique et le gros de consommation et le déploiement de sa stratégie de
développement de produits sophistiqués à forte valeur ajoutée compound PVC.

MAGHREB OXYGENE
Maghreb Oxygène est une société de droit marocain filiale d’Akwa Group et cotée à la bourse de
Casablanca. Maghreb Oxygène produit, conditionne et commercialise des gaz industriels, médicaux,
alimentaires et spéciaux.

Maghreb Oxygene a enregistré une amélioration du chiffre d’affaires consolidé de 9,6% à 73,5
MDH au 1er trimestre 2022 contre 67,1 MDH pendant la même période de l’année précédente.
Une amélioration sous l’effet conjugué de la reprise économique des industriels et de la mobilisation
face à l’augmentation de la demande d’oxygène médical liée à la pandémie" note le groupe.

MANAGEM 
  Sur un plan plus fondamental, Managem profite de plusieurs catalyseurs, dont la mise en production
de la mine de Tri-K qui a produit ses premiers lingots d'or en juin 2021, la réalisation des première
ventes de cuivre et de cobalt issus du projet Pumpi en RDC, le développement annoncé récemment du
projet Tizert au Maroc - dont les ressources le classent au rang d'actif minier de taille importante -, ou
encore l'extension des capacités d'or au Soudan.

Il y a aussi, enfin, l'amélioration de la production d'argent de 28% sous l'effet conjugué  de

l'amélioration de la production provenant du souterrain et de l'entrée en production de la carrière.
Interrogée sur son estimation de la durée de vie restante de la mine SMI, l'analyste la situe à une
dizaine d'années.  On notera également une baisse significative de l'endettement de 21% à fin 2021
qui, combiné à la stratégie d'optimisation des cash costs, permet au groupe d'être dans une bonne
dynamique opérationnelle.  L'analyste valorise Managem à 2.700 DH  et recommande l'achat avec un
potentiel de 23,5% par rapport à son cours du 13 mai 2022.