Université Mouloud MAMMERI de Tizi-Ouzou

Faculté des sciences économiques, commerciales et des sciences de gestion

Département des sciences financières et comptabilité
Master : Finance d’Entreprise
Module : Gestion de Portefeuille

Corrigé de la série de TD n°3

Exercice
1. Présenter l’équation du MEDAF et définir les notions
D’après le MEDAF (modèle d’évaluation des actifs financiers), le taux de rentabilité exigé
par l’investisseur est le suivant :

E (Ri) = RF + β ( E(Rm) – RF )

Où :
E(Ri) : est la rentabilité espérée d’un actif
RF : est le taux de rentabilité de l’actif sans risque
β : est la mesure du risque systématique
E(Rm) : est la rentabilité espérée du portefeuille de marché
(E(Rm) – RF) : est la prime de risque du marché
Définitions
L’actif sans risque : est un actif dont l’ensemble des rendements futurs peut être anticipé par
les investisseurs avec certitude.
La prime de risque ß (E(Rm) – RF) : c’est le supplément de rentabilité exigé par
l’investisseur compte tenu du risque supplémentaire qu’il assume par rapport à un
investissement sans risque. Elle est fonction du coefficient de sensibilité ß, mesurant le risque
systématique, et de la prime de risque de marché (E(Rm) – RF).
2. Calculer la rentabilité attendue de chacune des actions

E (Ri) = RF + β ( E(Rm) – RF )

1
 Action Bêta Rentabilité attendue E(Ri)
Alcatel 1,8 3% + 1,8 (8%-3%) = 12%
Bouygues 1,3 3% + 1,3 (5%) = 9,5%
Saint-Gobain 1 3% + 1 (5%) = 8%
L’Oréal 0,8 3% + 0,8 (5%) = 7%
Danone 0,5 3% + 0,5 (5%) = 5,5%

3. Construire un graphe montrant la relation entre la rentabilité espérée et le bêta

Figure: droite du MEDAF ou Security Market Line

Rentabilité espérée

(SML)
13
12
Alcatel
11
10
9 Bouygues
E(Rm) 8
Saint-Gobain
7
L'Oréal
6
5 Danone

4
RF 3
2
1
0
0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 1,2 1,4 1,6 1,8 2
Bêta

La droite du MEDAF ou Security Market Line (SML) exprime la rentabilité espérée

d’un titre en fonction de son Bêta. Elle indique que le rendement de tout actif financier se
décompose en deux parties : le taux sans risque RF et une rémunération du risque mesurée par
β(E(Rm) – RF) qui est une fonction croissante du risque systématique (risque non
diversifiable) de l’actif mesuré par le coefficient β.