CHARGES Montant PRODUITS Montant

Charges d’exploitation 1 640 000 Produits d’exploitation 1 825 000

Charges d’intérêts 56 000
Impôt sur les bénéfices 43 000
Résultat net 86 000
Total 1 825 000 Total 1 825 000

Les charges d’exploitation se décomposent de la façon suivante :

- charges fixes 740 000 € ;
- charges variables 900 000 €.
 Compte de résultat différentiel
Éléments En valeur %
Chiffre d'affaires 1,825,000 100%
-Charges variables 900,000
Marge sur coût variable (MCV) 925,000 50.68%
-Charges fixes 740,000
Résultat d'exploitation 185,000 10.14%
 Compte de résultat différentiel
Éléments En valeur %
Chiffre d'affaires 1,825,000 Seuil de rentabilité = CF / TMC
Charges variables 900,000 49.32% Marge de sécurité = 1 825 00
Marge sur coût variable (MCV) 925,000 50.68% Levier opérationnel = MCV / R
Charges fixes 740,000 Ou Levier opérationnel = CA0
Résultat d'exploitation (Re) 185,000 10.14%

Le seuil de rentabilité représe

Levier opérationnel de 5 confi

Préconisations :
En modifiant la structure de se
En remplaçant les charges fix

Travail non demandé

MARGE DE SECURITE M
INDICE DE SECURITE IS
euil de rentabilité = CF / TMCV = 740 000 / 50,68% = 1 460 142,07
arge de sécurité = 1 825 000-1 460 142 = 364858
evier opérationnel = MCV / Re = 925 000 / 185 000 = 5
u Levier opérationnel = CA0 /(CA0 – SRe0) = 1 825 000 / (1 825 000 – 1 460 142,07) = 5

e seuil de rentabilité représente 80 % du chiffre d’affaires (1 460 142,07 / 1 825 000), le risque d’exploita
evier opérationnel de 5 confirme l’analyse précédente. Si le chiffre d’affaires de l’entreprise fluctue de +/-

réconisations :
n modifiant la structure de ses charges, c’est à dire en diminuant les charges fixes pour abaisser le seui
n remplaçant les charges fixes en charges variables quand cela est possible : recours à du personnel ex

avail non demandé

ARGE DE SECURITE MS= CA-SR 364,858
NDICE DE SECURITE IS = MS/CA 0.1999222
 142,07) = 5

5 000), le risque d’exploitation et donc important.

e l’entreprise fluctue de +/- 1%, le résultat d’exploitation varie de +/- 5 %

ixes pour abaisser le seuil de rentabilité.

recours à du personnel extérieur, à la sous-traitance…
 TD2 RENTABILITE ET EFFET DE LEVIER FINANCIER- EXO2 GEKKO 2017

CHARGES Montant PRODUITS

Charges d’exploitation 1 640 000 Produits d’exploitation
Charges d’intérêts 56 000
Impôt sur les bénéfices 43 000
Résultat net 86 000
Total 1 825 000 Total

Les charges d’exploitation se décomposent de la façon suivante :

- charges fixes 740 000 € ;
- charges variables 900 000 €.

ACTIF Montant PASSIF

Immobilisations incorporelles 281 000 Capital
Immobilisations corporelles 1 110 000 Réserves
Immobilisations financières 33 000 Résultat
Stocks 125 000 Dettes financières
Créances 295 000 Dettes d’exploitation
Total 1 844 000 Total

1. Rappeler la signification de la rentabilité économique. Préciser le principal destinataire de cette information.

2. Calculer la rentabilité économique avant et après impôt.
3. Rappeler la signification de la rentabilité financière. Préciser le principal destinataire de cette information.
4. Calculer la rentabilité financière après impôt. Après avoir calculé le taux d’intérêt des dettes financières, vérifier le résultat obtenu à l’aide de la form
5. Mentionner comment l’entreprise peut-elle améliorer sa rentabilité financière ?
6. Rappeler et expliquer une limite à respecter en matière d’endettement financier.
KO 2017

Montant
1 825 000

1 825 000

Les charges d’intérêts concernent exclusivement les dettes financières.

Pour le calcul des rentabilités, les capitaux propres à retenir sont les capitaux propres hors résultat.
Les actifs économiques retenus sont les capitaux propres hors résultat et les dettes financières.
Montant L’entreprise retient comme résultat économique le résultat d’exploitation.
450 000 Le taux d’impôt sur les sociétés est de 33,33%.
317 000
86 000
700 000
291 000
1 844 000
e résultat obtenu à l’aide de la formule de l’effet de levier.
 Texte :
Capitaux Propres C 767,000.00 Pour le calcul des renta
Dette financière D 700,000.00 Les actifs économiques
Structure financière 1,467,000.00 L’entreprise retient com
Résultat d'exploitation après IS 123,333.33 Le taux d’impôt sur les
Rentabilité économique après IS (en %) 8.41%
Taux d'intérêt (coût de la dette) après IS 5.33%
Résultat net 86,000.00
Rentabilité financière (en %) 11.21%
Bras de levier 0.913
Effet de levier 2.81%
𝑅𝐹=𝑅𝑒+(𝑅𝑒−𝑖)×𝐷/𝐶
Vérification 11.21%
our le calcul des rentabilités, les capitaux propres à retenir sont les capitaux propres hors résultat.
es actifs économiques retenus sont les capitaux propres hors résultat et les dettes financières.
entreprise retient comme résultat économique le résultat d’exploitation.
e taux d’impôt sur les sociétés est de 33,33%.

Rappel et remarques :
- pour avoir l'égalité actif économique = capitaux inv
Or, souvent, les sujets ne prennent que l'endettemen
- de plus, souvent les textes demandent de prendre
 conomique = capitaux investis, il faudrait prendre l'endettement net financier.
prennent que l'endettement financier = emprunt+découvert.
es demandent de prendre les capitaux propres "hors résultat).
 Texte :
𝑅𝐹=𝑅𝑒+(𝑅𝑒−𝑖)×𝐷/𝐶
Capitaux Propres C 767,000.00 Pour le calcul des renta
Dette financière D 700,000.00 Les actifs économiques
Structure financière 1,467,000.00 L’entreprise retient com
Résultat d'exploitation après IS 123,333.33 Le taux d’impôt sur les
Rentabilité économique après IS (en %) 8.41%
Taux d'intérêt (coût de la dette) après IS 5.33%
Résultat net 86,000.00
Rentabilité financière (en %) 11.21%
Bras de levier D/C = 700 000/ 767 000 0.913
Effet de levier RF-RE 2.81%

Vérification 11,21%=8,41%+(8,41
11.21%
our le calcul des rentabilités, les capitaux propres à retenir sont les capitaux propres hors résultat.
es actifs économiques retenus sont les capitaux propres hors résultat et les dettes financières.
entreprise retient comme résultat économique le résultat d’exploitation.
e taux d’impôt sur les sociétés est de 33,33%.

Rappel et remarques :
- pour avoir l'égalité actif économique = capitaux inv
Or, souvent, les sujets ne prennent que l'endettemen
- de plus, souvent les textes demandent de prendre

=8,41%+(8,41%−5,33%)∗700000/767000
 conomique = capitaux investis, il faudrait prendre l'endettement net financier.
prennent que l'endettement financier = emprunt+découvert.
es demandent de prendre les capitaux propres "hors résultat).
La rentabilité économique mesure la performance de l’entreprise indépendamment du mode de financement.
Elle se calcule en faisant le rapport entre un résultat économique et un actif économique.
Classiquement on retient au numérateur le résultat d’exploitation et au dénominateur les capitaux propres + les dettes financières.
La rentabilité économique intéresse en particulier les prêteurs, ainsi que les dirigeants.

La rentabilité financière mesure l’efficacité des seuls capitaux propres.

La rentabilité financière après IS se calcule en faisant le rapport entre le résultat net et les capitaux propres.
La rentabilité financière intéresse en particulier les actionnaires

Mentionner comment l’entreprise peut-elle améliorer sa rentabilité financière ?

- augmenter sa rentabilité économique ;

- diminuer le coût de son endettement ;
- augmenter le niveau de son endettement et donc le bras de levier. ATTENTION alors au risque de faillite

Rappeler et expliquer une limite à respecter en matière d’endettement financier.

- Risque de défaillance, de faillite, de non-remboursement des dettes.

- Effet de massue si Re<i
- Ratio d’autonomie financière : Dettes / Capitaux Propres < 1
La rentabilité économique mesure la performance de l’entreprise indépendamment du mode de financement.
Elle se calcule en faisant le rapport entre un résultat économique et un actif économique.
Classiquement on retient au numérateur le résultat d’exploitation et au dénominateur les capitaux propres + les dettes financières.
La rentabilité économique intéresse en particulier les prêteurs, ainsi que les dirigeants.
Re = Résultat économique / Actif économique
Re = Résultat d’exploitation / (Capitaux propres hors résultat + Dettes financières)
Résultat d’exploitation= 185 000
Capitaux propres hors résultat + Dettes financières = 450 000 + 317 000 + 700 000 = 1 467 000
Re = 185 000 / 1 467 000 = 12,61 %
Rentabilité économique après impôt : Re’ = 12,61 % * 2/3 = 8,41%

La rentabilité financière mesure l’efficacité des seuls capitaux propres.

La rentabilité financière après IS se calcule en faisant le rapport entre le résultat net et les capitaux propres.
La rentabilité financière intéresse en particulier les actionnaires

Rf = résultat net / Capitaux propres hors résultats attention, en principe il faut prendre le résultat dans les capitaux propres
Résultat net = 86 000
Capitaux propres hors résultats = 450 000 + 317 000 = 767 000
Rf = 86 000 / 767 000 = 11,21 %

Taux d’intérêt des emprunts i = 56 000 / 700 000 = 8 % soit 5,33% après IS
𝑅𝐹=𝑅𝑒+(𝑅𝑒−𝑖)×𝐷/𝐶
Vérification :
Rf = (8,41% + (8,41% - 5,33 %) x (700 000 / 767 000) = 11,22 % (différence due aux arrondis)

Mentionner comment l’entreprise peut-elle améliorer sa rentabilité financière ?

- augmenter sa rentabilité économique ;

- diminuer le coût de son endettement ;
- augmenter le niveau de son endettement.

6. Rappeler et expliquer une limite à respecter en matière d’endettement financier.

- Risque de défaillance, de faillite, de non-remboursement des dettes.

- Effet de massue si Re<i
- Ratio d’autonomie financière : Dettes / Capitaux Propres < 1

Mesure l’équilibre du bilan entre les dettes et les capitaux propres.

Permet d’apprécier l’indépendance de l’entreprise vis-à-vis de ses différents prêteurs.
Rapport qui doit est en principe inférieur à 1
- Ratio de capacité de remboursement : Dettes / CAF < 3 ou 4
Mesure le délai nécessaire à l’entreprise pour rembourser sa dette grâce à sa CAF.
Permet de juger de la faculté de l’entreprise à rembourser ses dettes.
- Ratio de poids des intérêts : Intérêts / Résultat d’exploitation (ou EBE ou VA ou CA)
Il doit être faible
 COMPLEMENT

Actif immo=1 424 000 C=853 000 avec le résultat compris

BFR=129 000 D=700 000
Actif éco = 1 553 000 Capitaux investis = 1 553 000

Re = 185 000 / 1 553 000 =11,91% soit 7,94% après IS

Rf = 86 000/ 853 000 =10,08%

Rf = 7,94% + (7,94% - 5,33 %) x (700 000 / 853 000) = 10,08%
tat compris