LA SOCIÉTÉ MAESTRAL – CORRIGÉ (1/2)

1 – Calcul de l’actif net comptable corrigé

Détermination de l’actif net comptable
Élément Montant
Capitaux propres 4 576 770
Écart de conversion passif 2 200
Dividendes - 600 000
Frais d’établissement - 35 000
Charges à répartir sur plusieurs exercices - 41 000
Actif net comptable 3 902 970
Détermination de l’actif net corrigé
Élément Calcul Montant
Actif net comptable 3 902 970
Fonds commercial y compris brevets, licences 25 000 + 90 000 - 115 000
Plus-value sur immobilisations corporelles d’exploitation 7 500 000 – 5 800 000 + 1 700 000
Plus-value sur immobilisations corporelles hors exploitation 3 400 000 – 1 200 000 + 2 200 000
Moins-value sur matériel en crédit-bail 5 890 000 – 6 350 000 - 460 000
Impôt différé sur reprise de provision pour implantation à l’étranger 131 000 x 34,1/3 % - 44 977
Impôt différé sur reprise des amortissements dérogatoires 295 000 x 34,1/3 % - 101 283
Actif net comptable corrigé 7 081 710

2 – Méthode de la rente actualisée calculée sur l’actif net corrigé

Il faut déterminer le bénéfice économique cohérent avec l’actif net corrigé.
Élément Calcul Montant
Résultat courant avant impôt 1 129 270
Élimination des amortissements du compte de résultat + 1 250 000
Prise en compte des amortissements calculés sur les valeurs d’utilité 4 500 000 x 20 % - 900 000
Résultat économique avant impôts 1 479 270
Impôt 1 479 270 x 34,1/3 % 507 883
Résultat économique après impôt 971 387

1 – (1,12)-5
Évaluation = 7 081 710 + [971 387 – (7 081 710 x 8 %)] x = 7 081 710 + 1 459 394 = 8 541 104
0,12

L’ÉVALUATION DES ENTREPRISES 29

 LA SOCIÉTÉ MAESTRAL – CORRIGÉ (2/2)

3 – Méthode de la rente actualisée calculée sur les capitaux nécessaires à l’exploitation

Détermination des capitaux nécessaires à l’exploitation
Élément Calcul Montant
Frais de recherche et de développement 150 000
Valeur d’utilité des immobilisations corporelles d’exploitation 7 500 000
Valeur d’utilité du matériel pris en crédit-bail 5 890 000
Besoin en fonds de roulement 18 445 400 x 60/360 3 074 233
Capitaux nécessaires à l’exploitation 16 614 233
Détermination du bénéfice économique cohérent avec les CPNE
Élément Calcul Montant
Résultat courant avant impôt cohérent avec l’ANCC 1 479 270
Élimination des intérêts des emprunts + 381 000
Élimination des redevances de crédit-bail + 2 650 000
Amortissement du crédit-bail 5 890 000 x 20 % - 1 178 000
Élimination des intérêts sur le prêt (hors exploitation) - 800
Élimination des impôts fonciers sur immeubles hors exploitation + 270 000
Résultat économique avant impôt 3 601 470
Impôt 3 601 470 x 34,1/3 % 1 236 505
Résultat économique après impôt 2 364 965

1 – (1,12)-5
Évaluation = 7 081 710 + [2 364 965 – (16 614 233 x 8 %)] x = 7 081 710 + 3 733 922 = 10 815 632
0,12
4 – Méthode de la rente actualisée calculée sur la valeur substantielle brute
Détermination de la valeur substantielle brute
Élément Montant
Frais de recherche et de développement 150 000
Valeur d’utilité des immobilisations corporelles d’exploitation 7 500 000
Valeur d’utilité du matériel pris en crédit-bail 5 890 000
Immobilisations nécessaires à l’exploitation 13 540 000
Actif circulant d’exploitation y compris les charges constatées d’avance 4 311 870
Effets escomptés non échus 685 000
Valeur substantielle brute 18 536 870
Détermination du bénéfice économique cohérent avec la VSB
Élément Calcul Montant
Résultat courant avant impôt cohérent avec les CPNE 3 601 470
Élimination des AGIOS + 145 300
Résultat économique avant impôt 3 746 770
Impôt 3 746 770 x 34,1/3 % 1 286 391
Résultat économique après impôt 2 460 379

1 – (1,12)-5
Évaluation = 7 081 710 + [2 460 379 – (18 536 870 x 8 %)] x = 7 081 710 + 3 523 414 = 10 605 124
0,12

L’ÉVALUATION DES ENTREPRISES 30