Exercices corrigés

L'analyse de la rentabilité et du
risque

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Exercice N° 1
On dispose les informations (en milliers de dirhams) relatives au bilan et au compte de
produits et charges de la société GPAO suivantes:

BILAN
Actif Montant Passif Montant
Actif immobilisé 3.500 Financement permanent 4.707
Immobilisation en non-valeur 500 Capitaux propres 2.707
Immobilisations incorporelles 700 Dettes de financement 2.000
Immobilisations corporelles 2.300 Emprunt auprès des 2.000
établissements de crédit
Actif circulant hors trésorerie 1.230 Passif circulant hors 248
trésorerie
Trésorerie Actif 225 Trésorerie Passif 248
Total 4.955 Total 4.955

CPC
Eléments Montant
Produits d'exploitation 2.100
Chiffres d'affaires 2.100
Charges d'exploitation 1.700
Achats revendus de marchandises 1.700
Charges financières 100

Questions

1. Calculer le résultat économique et le résultat net.

2. Calculer le taux de rentabilité économique avant et après impôt.
NB: Le taux de l'IS = 31%.

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 Corrigé

Réponses

1. Calcul de résultat économique et résultat net

CPC
Produits d'exploitation 2.100 Charges financières 100
Chiffres d'affaires 2.100 Charges d'intérêts 100
Charges d'exploitation 1.700 Résultat avant impôts 300
Achats revendus de marchandises 1.700 Impôts sur les résultats 93
Résultat d'exploitation 400 Résultat net 207

2. Calcul de la rentabilité économique avant et après impôt

Résultat économique = 400

Capital économique = 4500
Taux de rentabilité économique avant impôt ≈ 8,89 %
Taux de rentabilité économique après impôt ≈ 6,13 %

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Exercice N° 2
Les informations (en milliers de dirhams) relatives au bilan et au compte de produits et
charges de la société OUIL sont présentées comme suit:

BILAN
Actif Montant Passif Montant
Actif immobilisé 9.000 Financement permanent 10.000
Immobilisation en non-valeur 1.100 Capitaux propres 2.000
Immobilisations incorporelles 1.300 Capital social 1.160
Immobilisations corporelles 5.400 Réserves 467,4
Immobilisations financières 1.200 Résultat net 372,6
Dettes de financement 8.000
Emprunt auprès des 8.000
établissements de crédit
Actif circulant hors trésorerie 4.000 Passif circulant hors 3.000
trésorerie
Dettes fournisseurs 3.000
Trésorerie Actif 2.000 Trésorerie Passif 2.000
Total 15.000 Total 15.000
CPC
Produits d'exploitation 3.200 Charges financières 960
*Chiffres d'affaires 3.200 *Charges d'intérêts 960
Charges d'exploitation 1.700 Résultat avant impôts 540
*Achats revendus de 1.700 Impôts sur les résultats 167,4
marchandises
Résultat d'exploitation 1.500 Résultat net 372,6
Questions
1. Calculer la rentabilité économique avant et après impôt
2. Calculer la rentabilité financière par deux méthodes
3. Calculer l'effet de levier financier
4. Interpréter les résultats obtenus
NB: Le taux de l'IS = 31%.

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 Corrigé

Questions

1. Calcul de la rentabilité économique avant et après impôt

Résultat économique 1.500

Capital économique 9627,4
Taux de rentabilité économique avant impôt ≈ 15,58 %
Taux de rentabilité économique après impôt ≈ 10,75 %

2. Calcul de la rentabilité financière par deux méthodes

Résultat net 372.6

Capitaux propres HR 1627,4
1ère Méthode RN/CP ≈ 22,90 %
2ème Méthode TRE+(TRE - i)  D/CP ≈ 22,90 %

 1ère méthode :TRF = RN/CP = 372,6/(2.000 - 372,6) ≈ 22,90 %

 2 ème méthode : TRF= TRE + (TRE-i)  D/CP
= 10,75 % + (10,75% - 8,28%)  (8.000/1627,4) ≈ 22,90%.

3. Calcul de l'effet de levier financier

EL = TRF - TRE = 22,90 % - 10,75 % = 12,15 %

4. Interprétation des résultats

L'effet de levier financier est positif (le taux de rentabilité financière est
supérieur au taux de rentabilité économique) donc, le recours à
l'endettement accroît la rentabilité financière de l'entreprise.