École Nationale d'Ingénieurs de Tunis 6 Mars 2018

Année Universitaire 2017/2018 Durée 2h00

Documents non autorisés Nombre de pages : 2
Calculatrice autorisée Session : Principale

Examen de Modèles Discrets en Finance

NB :

La rédaction et la clarté des résultats seront prises en compte.

Exercice 1 (5 points)
Soit (Ω, A, P) une espace probabilisé. On se place dans un marché à deux dates en présence d'un
actif non risqué et un actif risqué.
1. Qu'est-ce qu'un marché complet ?
2. Qu'est-ce qu'une stratégie simple auto-nançante ?
3. Qu'est-ce qu'une probabilité risque neutre ?
4. Quelle est la diérence entre une option et une obligation ?
5. Qu'est-ce qu'une stratégie optionnelle ? (Donner un exemple)

Exercice 2 (5 points)
On se place sur un horizon de temps ni [0, T ] et on considère un marché où l'on peut acheter
ou vendre un certain actif risqué de valeur St ainsi qu'une obligation zéro-coupon de valeur
B(t, T ) = e−r(T −t) . L'agent peut également placer ou emprunter de l'argent à la banque (un
dinar mis en banque à t rapporte er(T −t) dinars à la date T ) .
1. (a) Donner la formule de parité Call-Put pour t ∈ [0, T ] sous l'hypothèse AOA.
(b) Application : Soient une option Call et une option Put sur le sous-jacent S toutes les
deux de même strike K = 20 dinars et de même maturité T = 1 an. Les deux options
se vendent au même prix de 3 dinars (i.e. C0 = P0 = 3). On suppose que le taux
r = 0.05 et que S0 = 19 dinars. Donner une stratégie d'arbitrage.
2. (a) Donner le prix F (t, T ) d'un contrat forward pour t ∈ [0, T ] sous l'hypothèse AOA.
(b) Application : On suppose que l'actif risqué S représente le prix du gramme d'or dont
la valeur à t = 0 est de 100 dinars. Sur le marché il existe des contrats forward (de
livraison à la date T = 1) de prix 200 dinars et on suppose que le taux r = 0.05.
Donner une stratégie d'arbitrage.

1
Exercice 3 (6 points)
Soit (Ω, A, P) une espace probabilisé. On considère un marché binomial à trois dates avec un
actif risqué S et un actif sans risque S 0 avec comme paramètres 1 + r = 1.05, S0 = 100, S00 = 1,
d = 0.95 et u = 1.1.
1. Représenter l'arbre d'évolution de l'actif risqué et l'évolution de l'actif sans risque.
2. Déterminer la probabilité risque neutre.
3. Calculer le prix d'une option d'achat européenne (call) de strike K = 105, d'échéance
T =2
4. Calculer le prix d'une option lookback de pay-o nal max(S2∗ −105, 0) où St∗ = sup0≤s≤t St .
5. Comparer le prix de l'option call et l'option lookback et interpréter le résultat.

Exercice 4 (4 points)
Soit (Ω, A, P) une espace probabilisé. On considère un marché trinomial à deux dates avec un
actif risqué S et un actif sans risque S 0 avec comme paramètres 0 < d < 1 + r < u2 < u1 (i.e.
S1 (ω1 ) = u1 S0 , S1 (ω2 ) = u2 S0 et S1 (ω3 ) = dS0 ).
1. Ce marché est-il viable ? (i.e. y a-t-il absence d'opportunité d'aribtrage ?). Justier votre
réponse.
2. Donner un prix d'un actif contingent de pay-o f (S1 ) où f est une fonction continue à
valeurs réelles.
3. On suppose qu'il existe sur le marché un autre actif risqué S̃ telque S̃1 (ω1 ) = ũ1 S̃0 ,
S̃1 (ω2 ) = ũ2 S̃0 et S̃1 (ω3 ) = d˜S̃0 où 0 < d˜ < ũ2 < ũ1 sont des paramètres connus diérents
de u1 , u2 et d.
Que peut-on dire de la probabilité rique neutre ? Justier votre réponse.