TD Economie Monétaire Internationale

Fiche 1

Questions de réflexion
1. Expliquez l’expression « les crédits font les dépôts ». Est-ce à dire que les banques créent
autant de monnaie qu’elles le souhaitent ?

2. Pourquoi vaut-il mieux, en général, posséder un immeuble que détenir de la monnaie, en tant
que réserves de valeur ?

3. Énoncez et expliquez l’effet Pigou.

4. Reliez le taux d’intérêt à la « préférence pour la liquidité » chez Keynes.

QCM

1. En période de déflation, la valeur réelle de la monnaie

a. augmente

b. diminue

c. stagne

2. Dans le modèle du diviseur de crédit

a. la causalité va de la masse monétaire vers la base monétaire

b. la causalité va de la base monétaire vers la masse monétaire

c. il n’y a aucune relation entre la masse monétaire et la base monétaire

3. Pour régler leurs transactions, les agents demandent de la monnaie

a. pour motif de transaction

b. pour motif de précaution

c. pour motif de spéculation

4 L’arbitrage entre monnaie et titre incite les agents à demander de la monnaie

a. pour motif de transaction

b. pour motif de précaution

c. pour motif de spéculation

5. Dans une économie avec 5 biens, il y a

a. 5 prix relatifs

b. 10 prix relatifs

c. 20 prix relatifs

Exercices

Exercice 1

Sur l’île Neptune, les habitants vivent de chasse, de pêche et de cueillette. Quatre biens font
l’objet d’échanges entre les individus : le poisson, la noix de coco, la banane et le lapin.

1. Combien y a-t-il, au total, de prix relatifs dans cette économie ?

2. Quel intérêt y aurait-il à utiliser l’un des biens – par exemple la banane – comme unité de
compte ?

3. On sait que 1 poisson vaut 10 bananes, 1 noix de coco vaut 4 bananes et 1 lapin vaut 12
bananes. Quels sont alors les autres prix relatifs ?

Exercice 2

1. Rappelez brièvement les différentes formes et fonctions de la monnaie.

2. Classez les actifs suivants du plus liquide au moins liquide :

– compte courant ;

– maison ;
– pièces et billets ;

– bijoux en or ;

– compte d’épargne ;

– action.

3. La monnaie était-elle une meilleure réserve de valeur dans les années 1970 ou au début des
années 2000 ? Pourquoi ?

4. Dans le Brésil des années 1980 où l’inflation était importante, nombre de transactions étaient
conduites en dollars et non dans la monnaie nationale (qui était alors le cruzeiro real). Pourquoi?

5. En situation de déflation comment évolue le pouvoir d’achat de la monnaie ?

Exercice 3

On considère une économie dans laquelle la part des billets dans la masse monétaire au sens de
M1 est b = 10 % et le taux des réserves obligatoires que les banques de second rang doivent
constituer sur les dépôts, notés D, a été fixé par la banque centrale à g = 2 %.

1. Si l’on note d le diviseur de crédit, déterminez sa formule et calculez-le.

2. Si l’on note m le multiplicateur de crédit, déterminez sa formule et calculez-le.

3. En t = 0, les banques de second rang remplissent leurs obligations en matière de réserves

obligatoires. La banque centrale prend alors l’initiative de leur accorder un surcroît de
refinancement Δ = H 1000.

Sur la base de ces réserves excédentaires, quel est le montant maximal de crédit, noté ΔC, que
les banques de second rang peuvent accorder et donc le montant maximal de monnaie, ΔM,
qu’elles peuvent mettre en circulation ?

4. Si en t = 0 les banques de second rang prenaient elles-mêmes l’initiative d’accorder à leurs

clients des crédits pour un montant total Δ = C 10 000, quel serait le montant total de monnaie
ΔM qu’elles mettraient en circulation ? À combien s’élèveraient, alors, leurs besoins de
refinancement en monnaie centrale ?

5. Discutez l’évolution du diviseur de crédit en fonction de l’évolution des paramètres b et g ?

6. Supposons à présent que les banques de second rang constituent des réserves excédentaires,
au taux r, proportionnelles au montant des dépôts. Sans effectuer aucun calcul, quel serait
l’impact de ce taux sur le multiplicateur de crédit ?

Exercice 4

À partir des données ci-dessous (exprimées en Mds € ), construisez, en utilisant les définitions
de la Banque centrale européenne, les agrégats monétaires M1, M2 et M3 pour la zone euro
(données du mois de mai 2018, source BCE).

Dépôts à vue 6 844,3

Dépôts à terme d’une durée

≤ 2 ans 1 164,7

> 2 ans 1 950,8

Dépôts remboursables avec préavis

≤ 3 mois 2 266,4

> 3 mois 56,8

Monnaie fiduciaire 1 128,6

Titres d’OPC monétaires 506,0

Pensions 71,8

Titres de créances négociables 66,7

d’une durée inférieure à 2 ans émis

par les IFM

Titres de créances négociables 2 029,4

d’une durée supérieure à 2 ans

émis par les IFM

Exercice 5
On étudie le marché de la monnaie d’un pays.

La masse monétaire en circulation s’élève à 2 500 milliards d’euros et on estime que la masse
monétaire nécessaire pour financer les transactions est égale au quart de la valeur de ces
transactions (on notera Y le PIB nominal). Nous savons que la demande de monnaie pour motif
de spéculation est une fonction affine du taux d’intérêt r (dès que celui-ci dépasse le niveau
minimal de 2 %) ; de plus, on sait que pour un taux d’intérêt de 10 %, la quantité de monnaie
demandée pour ce motif est de 1 000 milliards d’euros et que l’élasticité de cette dernière au
taux d’intérêt vaut − 0,8.

1. Rappelez quelles sont les fonctions, les formes et les motifs de détention de la monnaie.

2. Déterminez l’équation de la demande de monnaie pour motif de transaction. Si c’était le seul

motif de détention de monnaie, quelle vitesse de circulation de la monnaie pourrait-on déduire
de cette équation ?

3. Déterminez l’équation de la demande de monnaie pour motif de spéculation. Justifiez le lien

qu’elle fait apparaître entre demande de monnaie et taux d’intérêt. Quel seuil représente le taux
d’intérêt nominal minimal de 2 % ?

4. Déterminez la demande totale de monnaie et effectuez-en la représentation graphique.

5. L’offre de monnaie est supposée exogène. Que vaut-elle ? Écrivez l’équilibre entre l’offre et
la demande sur le marché de la monnaie. Effectuez une représentation graphique de l’équilibre.
À partir de cet équilibre, déterminez l’équation exprimant le PIB nominal Y en fonction du taux
d’intérêt r.

Fiche 2

Questions de réflexion

1. Qu’est-ce que la guerre des monnaies ?

2. Une position extérieure nette négative est-elle soutenable à long terme ?

QCM
1 La balance des paiements

a. est toujours équilibrée

b. est toujours déséquilibrée

c. est équilibrée si le compte des transactions courantes l’est également

d. est équilibrée si le compte financier l’est également

2 La balance des paiements

a. est un document comptable qui enregistre l’ensemble des opérations dites de « flux »

b. est un document comptable qui enregistre l’ensemble des opérations dites de « stocks »

c. est un document comptable qui enregistre l’ensemble des opérations dites de « flux » et de «
stocks »

d. est un document comptable qui enregistre les opérations entre les résidents et les non-
résidents

3 Le taux de change

a. est le prix relatif d’une monnaie par rapport à une autre

b. est le taux d’intérêt appliqué à une monnaie

c. est la différence de prix entre les biens domestiques et les biens étrangers

d. est le taux de conversion d’une devise en une autre

4 La parité de pouvoir d’achat

a. indique la variation du taux de change en fonction du niveau des prix

b. indique la variation du niveau des prix en fonction du taux de change

c. indique que le pouvoir d’achat de deux monnaies est toujours le même

d. indique que le taux de change réel est égal à 1

5 Si le Japon a une inflation plus faible que celle du Canada, comment le taux de change
entre le yen et le dollar canadien doit-il évoluer ?

a. le yen doit se déprécier par rapport au dollar canadien

b. le yen doit s’apprécier par rapport au dollar canadien

c. le yen ne doit ni s’apprécier, ni se déprécier par rapport au dollar canadien

d. aucune des deux monnaies ne doit varier

Exercices

Exercice 1

L’objectif est d’enregistrer les transactions suivantes dans la balance des paiements. Dans
chaque cas, il faut indiquer le crédit (+) et le débit (−) de la transaction ainsi que les comptes
concernés. Nous nous plaçons à chaque fois du point de vue du résident français (il s’agit donc
de l’écriture de la balance des paiements de la France).

1. Vous achetez un téléphone portable à la société canadienne BlackBerry pour un montant de

200 € . Vous réglez votre achat par chèque.

2. Vous êtes en voyage au Brésil et vous payez un dîner dans un restaurant pour un montant de
100 € . Vous réglez votre paiement par carte bleue.

3. Vous achetez des actions nouvellement émises par la société ExxonMobil pour un montant
de 105 € . Vous réglez cet achat par un chèque que la société ExxonMobil dépose sur son
compte bancaire français de la Société générale.

4. Les banques françaises décident à l’unanimité d’abandonner une dette de 5 000 € contractée
par le Neverland.

Exercice 2

Le tableau ci-dessous indique les cours de change du lundi 29 février 2016 à 12 h 10 (source :
Boursorama).
 Devises EUR USD JPY GBP CHF CAD
EUR - 1,0905 123,0550 0,7868 1,0905 1,4795
USD 0,9176 - 112,9050 0,7219 1,0007 1,3571
JPY 0,0081 0,0089 - 0,0064 0,0089 0,0120
GBP 1,2710 1,3852 156,4300 - 1,3861 1,8800
CHF 0,9172 0,9996 112,8600 0,7216 - 1,3568
CAD 0,6760 0,7367 83,1743 0,5318 0,7370 -

1. À partir de ce tableau, déterminez les taux de change EUR/USD, USD/EUR, CAD/CHF,

JPY/USD, EUR/CHF et CAD/GBP. Vous expliquerez soigneusement votre démarche.

2. À partir de l’observation directe des taux de change EUR/CHF et GBP/CHF, calculez le

cours croisé EUR/GBP. Un arbitrage est-il possible ? Si oui, (i) lequel ?

(ii) démontrez-le, (iii) calculez le gain éventuel.

Exercice 3

1. Définissez la notion de taux de change effectif réel.

2. Supposons que la zone euro ait trois partenaires commerciaux : les États-Unis (60 % de son
commerce), la Chine (25 % de son commerce) et le Brésil (15 % de son commerce). Les taux
de change nominaux pour les années 2012 et 2015 sont donnés dans le tableau suivant :

2012 2015
EUR/CNY 8,1131 6,9713
EUR/USD 1,2859 1,1096
EUR/BRL 2,5120 3,7016

a. calculez le (niveau du) taux de change effectif nominal de l’euro pour l’année 2015

b. calculez l’indice du taux de change effectif nominal de l’euro (exprimez-le en base 100)

3. À partir des données suivantes, calculez le taux de change réel EUR/GBP pour l’année 2012:
a. indice des prix à la consommation au Royaume-Uni (base 100 : 2005) : 122,9

b. indice des prix à la consommation dans la zone euro (base 100 : 2005) : 115,7

c. indice de taux de change nominal EUR/GBP (base 1 : 2005) : 0,8 La zone euro est-elle
devenue plus ou moins compétitive en 2012 (en comparaison de l’année 2005) par rapport au
Royaume-Uni ?