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Instruments de Couverture Contre Les Risques Financiers
Instruments de Couverture Contre Les Risques Financiers
Produits spot
Produits de couverture 1
Salle des Marchés
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Pratique: conventions sur le marché de
change
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FX SPOT: CHANGE AU COMPTANT
EXEMPLE
AVANT
Généralités
Couverture Classique
€ 1 = 1.1805 $
$ 1 = 9.3936 - 9.4500 MAD
Généralités Evolution des marges de cotation est dictée par les éléments suivants :
Couverture Classique
Liquidité du Marché ( Liquide (Liquid) / Serré (Short))
Anticipation des Traders ( Haussier (Bullish) / Baissier (Bearish) )
Position de Change du Coteur ( Longue (Long) / Courte (Short))
Long Court
9.3936 9.4218
Baissier Haussier 9.4500
• Spread de la Cotation : La cotation s’affiche pour les deux sens; achat (Bid)
et vente (Ask). La différence s’appelle le spread.
• Exemple: EUR/MAD 11.2550 11.2590. La banque achète l’EUR à
11.2550 et le vend à 11.2590. le spread est 40 bps.
• Cours croisés : Au cas où une devise n’est pas cotée localement, possibilité
de passer par une devise pivot, généralement l’USD.
• Exemple: cotation du NZD/MAD Utiliser les cotations:
Bid Ask
• USDMAD 8.5140 8.5190
• NZDUSD 0.7860 0.7870
• NZDMAD 8.5140*0.7860 8.5190*0.7870
• NZDMAD 6,6900 6,7045
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Les produits de couverture
Change à terme
– Définition : Engagement d’achat (ou de vente) de devises à une date future et à un taux
négocié à l’avance. Le taux de change à terme reflète le taux au comptant en vigueur
(spot), ajusté selon la maturité et le différentiel des taux d’intérêt entre les deux marchés.
– Bénéficiaires : toute entreprise ayant une dépense ou une recette en devise, exerçant une
activité d’importation ou d’exportation
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Les produits de couverture
Change à terme
Avantages:
– Inconvénients:
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COURS FORWARD
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Les produits de couverture
Change à terme
– Définition : Engagement d’achat (ou de vente) de devises à une date future et à un taux
négocié à l’avance. Le taux de change à terme reflète le taux au comptant en vigueur
(spot), ajusté selon la maturité et le différentiel des taux d’intérêt entre les deux marchés.
– Bénéficiaires : toute entreprise ayant une dépense ou une recette en devise, exerçant une
activité d’importation ou d’exportation
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Les produits de couverture
Change à terme
Avantages:
– Inconvénients:
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Change à terme
• EX : un importateur doit régler une facture pour 800 000 CHF (franc suisse) dans 3 mois, à
compter du 02/11/2018 par crainte d’une hausse du CHF il souscrit une cotation à terme qui
selon les conditions du jour s’affiche à:
• CS = 8,0023 8,5821
• Taux MAD = 2,25% 3,25%
• Taux CHF = 1% 2%
•
•
• CT = 8,5821 + 8,5821 (3,25% – 1%) 90/360
1 + (1% x 90/360)
• = 8,6302
Les produits de couverture
Option de change
–Définition : Une option est le droit ,et non l »obligation d’acheter ou de vendre un actif
dans l’avenir à un cours fixé à l’avance.
Ce droit est exerçable une fois au choix pendant une période fixe ( cas des options
Américaines)ou seulement a une date fixe qui est souvent le dernier jour de la durée de vie
de l’option( option Européenne).
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Les produits de couverture
Change à terme
– Définition : Engagement d’achat (ou de vente) de devises à une date future et à un taux
négocié à l’avance. Le taux de change à terme reflète le taux au comptant en vigueur
(spot), ajusté selon la maturité et le différentiel des taux d’intérêt entre les deux marchés.
– Bénéficiaires : toute entreprise ayant une dépense ou une recette en devise, exerçant une
activité d’importation ou d’exportation
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Les produits de couverture
Option de change
• Option de change :
–Date d’échéance: c’est la date au cela de laquelle l’option devient sans valeur
–Option européenne/option américaine :une option européenne n’est exerçable que le jour
de l’expiration de l’option. Une option américaine peut être exercée n’importe quand jusqu’à
la date de l’option.
–Le montant: Généralement au gré de l’acheteur .Il s’exprime dans la devise de l’option , la
devise échangée.
–La prime: c’est le prix que doit payer l’acheteur pour acquérir son option. Elle est payable
immédiatement à la conclusion du contrat
–Devises traitées : toutes les devises cotées par BAM
–Commission BAM : 0.1%
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OPTIONS DE CHANGE: ACHAT CALL
OTM: ITM:
Out of the Money In the Money
VI = S - K < 0 VI = S - K > 0
9.45
Spot
Prime: P E E+P
VI : Valeur Intrinsèque
OPTIONS DE CHANGE: VENTE CALL
Couverture Classique
P/L
Couverture Panier
Prime: P
Spot
9.45
E E+P
OPTIONS DE CHANGE: ACHAT PUT
ITM: OTM:
In the Money Out of the Money
VI = K - S > 0 VI = K - S < 0
9.44
Spot
K-P K
Prime: P
VI : Valeur Intrinsèque
OPTIONS DE CHANGE: VENTE PUT
Couverture Classique
P/L
Couverture Panier
Prime P
9.44
Spot
K-P K
OPTION CALL
prime : 1%
Prix d’exercice 11,1422
Cours € a l’échéance Gain ou perte en EUR
10,7011 -0.1114
10,8511 -0.1114
10,9016 -0.1114
11,1422 -0.1114
11,2536 0
11,9833 0,7297
12,222 0,9686
13,1515 1,8979
OPTION PUT
Prix d’exercice :11,1422 Prime
:1%
Cours € à l’échéance Gain ou perte en EUR
10,7011 +0,3297
10,8511 +0,1794
10,9016 +0,1292
11.0308 0
11,1422 -0.1114
11,2536 -0.1114
11,9833 -0.1114
12,222 -0.1114
Option de change participative
• Une option participative confère à son acheteur le droit d’acheter ou
de vendre à une échéance donnée, un montant déterminé de devises
contre dirhams à un cours fixé à l’avance (strike ou prix d’exercice).
Il s’agit d’une combinaison entre un change à terme classique et
une option qui permet d’avoir la possibilité de bénéficier d’un
pourcentage d’intéressement sur l’évolution favorable du marché à
échéance, tout en payant une prime réduite. Ce pourcentage est
déterminé au moment du contrat.
Option tunnel (Collar)
• Une option tunnel est une combinaison d’achat et de vente d’options
call et put, de manière à ce que les deux primes se compensent
partiellement ou totalement (Zéro Cost). Le client a la possibilité de
profiter de l’évolution favorable des cours de change sur le marché
entre deux bornes (cours plafond, cours plancher), et ce, à moindre
coût, ce qui évite une mobilisation de la trésorerie.
OPTION CAP/TAUX D’INTERET
Une option sur taux d’intérêt qui garanti au détenteur d’une dette en devises
à taux variable un taux maximal sur une période donnée.