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Gestion Financire

27/06/2011

GESTION FINANCIERE

Dure du module


35 heures cours et applications (4 semaines)

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Objectifs gnraux du module




L'objectif principal du cours est de se familiariser avec le concept de l analyse financire et d'tudier les diffrentes composantes et techniques de bases de la gestion financire afin de permettre l tudiant de mener un diagnostic sur la situation financire de l entreprise

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Objectifs spcifiques


  

S initier au concept de l analyse financire, son volution et ses diffrents acteurs. tudier les outils de l analyse fonde sur le compte de rsultat Explorer les techniques de l analyse base sur le bilan et l tude des ratios Construire et interprter le tableau de financement Se familiariser avec la problmatique de la rentabilit tudier le tableau de flux de trsorerie
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Squences
 

   

Introduction sur l analyse financire Squence 1: Analyse fonde sur le compte de rsultat Squence 2: Analyse fonde sur le bilan. Squence 3: Tableau de financement Squence 4: Problmatique de la rentabilit Squence 5: Tableau de flux de trsorerie
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valuation
L valuation des acquis de ce cours est repartie entre un examen final et des devoirs rendus au cours du suivi module

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Introduction : FINALITE DE L ANALYSE FINANCIERE


Dure de la squence : 1 heure cours  Objectif de la squence : Etudier le cadre gnral de l analyse financire qui permettra l accs l tude des diffrents outils dans les squences suivantes  Ce qu il faut savoir Introduction : finalit de l analyse financire


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L analyse financire apprcie l tat de sant de l entreprise viabilit de l entreprise en termes d quilibre (dveloppement harmonieux de l actif et du passif), de rentabilit (dgagement de bnfices par rapport aux moyens mis en oeuvre), de solvabilit (capacit thorique rembourser ses dettes), de liquidit (capacit effective de la trsorerie faire face aux dpenses).
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L analyse financire est faite pour agir ; elle sert de point de dpart une seconde tape d ordre prvisionnel, que nous nommerons la Politique financire lors de laquelle se prennent les dcisions stratgiques fondes sur le constat des forces et des faiblesses rvls entre autre par le diagnostic financier mais rapproch d une quantit d autres informations non comptables, qualitatives, externes etc.

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l AF n a pas un caractre obligatoire et formel pour l entreprise (sauf le tableau des Soldes Intermdiaires de Gestion dans le systme dvelopp) et ne se construit donc pas dans un cadre aussi rigide et normalis.

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Les utilisateurs de l AF
     

  

Les gestionnaires de l entreprise Les actionnaires ou autres apporteurs du capital (associs) Les prteurs de fonds (banques) Les fournisseurs (qui accordent des crdits commerciaux) Les salaris de l entreprise (soucieux de leur emploi) Les clients (qui sollicitent des crdits commerciaux, qui souhaitent la prennit de l entreprise, de ses produits et services) Les concurrents Les organismes et partenaires conomiques tels que l INSEE, la Banque de France, les Chambres de mtiers, de commerce et d industrie, les collectivits locales etc.

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Squence 1: Analyse fonde sur le compte de rsultat


Dure de la squence : 8 heures cours et applications  Objectif de la squence : tudier les diffrents outils de calcul et d analyse bases sur le compte de rsultat  4. Ce qu il faut savoir Chapitre 1 : analyse fonde sur le compte de rsultat

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Savoir-faire Matriser le calcul des diffrents modles du tableau des soldes intermdiaires de gestion (S.I.G.) Matriser le calcul de la capacit d autofinancement Interprter les diffrents SIG et la Capacit d autofinancement
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Dcomposition du Rsultat

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Signification des SIG




Marge commerciale est calcule pour les entreprises commerciales et les entreprises Elle peut s exprimer en % du CA : (marge / CA) * 100.

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production de l exercice ne concerne que les entreprises ayant une activit de production, de biens ou de services. Il est intressant de suivre l volution du taux de croissance de la production dans le temps : (Pn Pn-1) / Pn-1.

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Valeur ajoute
 

o o o o

Valeur ajoute mesure la richesse conomique cre par l entreprise. Ce solde constitue un productive (hommes + machines), dont on peut suivre l volution avec les ratios : Productivit apparente du personnel (du travail) = VA / effectif salari moyen Intensit capitalistique = Immobilisations brutes d exploitation/ Effectif salari moyen Rendement apparent de l quipement (du capital) = VA / immobilisations brutes d exploitation Taux d investissement = investissements d exploitation nouveaux / VA
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Excdent brut d exploitation


L excdent brut d exploitation est la ressource de trsorerie (cash flow) gnre par l exploitation, aprs paiement des salaires et des impts et taxes.  L EBE est destin rmunrer les apporteurs de capitaux et maintenir voire dvelopper la capacit productive de l entreprise. o Contribution du facteur travail = EBE / VA o Taux de marge brute d exploitation (profitabilit) = EBE / CA (gnralement > 10%)

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Rsultat d exploitation
Rsultat d exploitation mesure la performance de l entreprise aprs la prise en compte de tous les lments d exploitation notamment les charges non dcaisses que sont les amortissements et les provisions. o Taux de marge nette d exploitation = RE / CA o Taux de rentabilit conomique nette = RE / Capitaux investis dans l exploitation

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Rsultat courant
Rsultat courant intgre les lments financiers et permet ainsi d apprcier l impact de la politique de financement retenue par l entreprise  Le rsultat net intgre enfin les lments exceptionnels. o Taux de rentabilit financire = RN / Capitaux propres, permet aux apporteurs de capitaux d valuer le rendement de leur investissement  Ce ratio peut tre dcompos de la manire suivante :  Rentabilit financire = RN / RE x RE / CA x CA /Capitaux propres

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Rsultat sur cession d lments d actif




Rsultat sur cession d lments d actif est dj compris dans le rsultat exceptionnel Il permet notamment de rendre compte des dcisions de dsinvestissement dans l entreprise du fait par exemple d un ralentissement durable de l activit.
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La Capacit d autofinancement


 

Elle reprsente le flux potentiel de trsorerie dgag par l activit propre de l entreprise sur un exercice,destin son autofinancement. A. Calcul partir de l EBE Mthode appele soustractive , prconise par le PCG, longue dans son calcul et source d erreurs CAF = EBE + Autres produits encaissables (sauf produits de cession) - Autres charges dcaissables
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B. Calcul partir du Rsultat net




Mthode appele additive , plus rapide et plus simple, mais ne rend pas compte des flux potentiels de trsorerie engendrs par les oprations de gestion. Elle sera utilise des fins de vrification de la mthode soustractive. CAF = RN + DAP + VNCEAC RAP PCEA
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C. De la CAF l autofinancement


L autofinancement qui reprsente la richesse que l entreprise conserve pour elle-mme afin de financer ses emplois (investissements, fonds de roulement, remboursement des emprunts), est ce qui reste de la CAF,une fois les dividendes verss aux actionnaires. Autofinancement = CAF dividendes verss en N
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Squence 2: Analyse fonde sur le bilan


Dure de la squence : 8 heures cours et applications  Objectif de la squence : tudier les diffrentes typologies de bilans ainsi que la mthode de l analyse par les ratios  Ce qu il faut savoir : Chapitre 2 : analyse fonde sur le bilan

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Savoir-faire : Distinguer les diffrents types de bilan (bilan comptable, bilan liquidit) Construire un bilan fonctionnel Comprendre les notions de Besoin et Fonds de roulement Savoir choisir, calculer et interprter les ratios de structure, liquidit, endettement, de rotation
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I. L optique patrimoniale du bilan comptable




A l actif de ce bilan comptable dont l approche est juridique, figurent dans un ordre de liquidit croissant, les droits (de proprit et de crances) de l entreprise, alors qu au passif, classes par ordre d exigibilit croissant sont recenses les obligations de l entreprise envers les tiers (actionnaires, Etat, salaris, prteurs de fonds, fournisseurs etc.).
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II. Le bilan financier ou liquidit

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III. L analyse fonctionnelle du bilan




 

porter une apprciation sur la situation financire de l entreprise dans le cadre de son fonctionnement habituel, sous hypothse de continuit de l activit (et non pas de cessation). A. Les trois fonctions Ces trois fonctions sont : le financement, l investissement et l exploitation courante.
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B. Le principe du bilan fonctionnel

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En rsum


Les emplois durables correspondent au cycle d investissement Les ressources stables correspondent au cycle long de financement L actif circulant correspond aux besoins de financement lis l exploitation Le passif circulant correspond aux moyens de financement de court terme
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Transformation du bilan comptable en Bilan fonctionnel


Les corrections apportes au bilan comptable sont de trois types : - des reclassements - des retraitements (nouvelle valuation) - la prise en compte d lments hors bilan


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Les lments d actif sont pris leur valeur brute, les amortissements et provisions tant reports du ct du passif (les amortissements et provisions sont bien des ressources stables finanant le remplacement des emplois stables). Ne sont pas pris en compte, le capital souscrit non appel et les primes de remboursement des obligations. Nous retrancherons des capitaux propres
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Nous retrancherons des dettes financires, les primes de remboursement des obligations. Selon les recommandations de l ordre des experts comptables, les VMP peuvent tre considres comme des quasi-disponibilits et feront partie de la trsorerie d actif.
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IV. Les indicateurs de l quilibre fonctionnel

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A. Le fonds de roulement net global

FRNG = Ressources stables Emplois durables FRNG = Actif circulant Passif circulant

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B. Le besoin en fonds de roulement (BFR)




BFR = Actif circulant hors trsorerie Passif circulant hors trsorerie

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C. La trsorerie nette
  

FR = BFR + Trsorerie Trsorerie nette = FRNG BFR Trsorerie nette = Trsorerie d actif Trsorerie de passif

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V. Ratios de Structure et de liquidit

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VI. Ratios de rotation

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Squence 3: Tableau de financement


Dure de la squence : 7 heures cours et applications  Objectif de la squence : Construire et interprter le tableau de financement et les notions qui y sont lies  Ce qu il faut savoir : Chapitre 3 : tableau de financement

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Savoir-faire : Comprendre les composantes de la variation du fonds de roulement laborer le tableau de financement Interprter les principales volutions des emplois et ressources dans le tableau de financement.
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I. La variation du fonds de roulement




L objectif du tableau de financement est de dterminer avec prcision les composantes de la variation du fonds de roulement net global. Le TF est un outil (normalis par le PCG dans le systme dvelopp) d analyse fonctionnelle dynamique de la situation financire de l entreprise. Cette analyse est mene partir de deux bilans successifs avant rpartition du bnfice, du compte de rsultat de l anne N et de l annexe (tableau des immobilisations, amortissements, provisions etc.).

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II. Le tableau de financement




A. Tableau de financement : 1re partie FR = Ressources durables Emplois stables Le premier tableau ne concerne que la partie haute du bilan.

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B. Le tableau de financement : 2me partie




La seconde partie du TF a pour objet de justifier la variation du fonds de roulement par la variation des postes d actif et de passif circulants, autrement dit par la gestion du cycle d exploitation : politique d approvisionnement, dlais de paiement aux fournisseurs et des clients
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Squence 4: Problmatique de la rentabilit


Dure de la squence : 6 heures cours et applications  Objectif de la squence : Matriser les diffrents concepts lies a la notion de rentabilit  Ce qu il faut savoir : Chapitre 4 : Problmatique de la rentabilit

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Savoir-faire : Apprhender la notion de rentabilit (rentabilit de l activit, rentabilit des capitaux) Distinguer la rentabilit conomique de la rentabilit financire Comprendre les facteurs de la rentabilit Comprendre le mcanisme de l effet de levier
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I. Rentabilit de l activit


La rentabilit peut tre dfinie comme l aptitude de l entreprise produire un rsultat.

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II.Rentabilit des capitaux


A. Rentabilit conomique 1. la rentabilit conomique  Rsultat conomique / Actif conomique

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B. Rentabilit Financiere Rentabilit

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L Effet de Levier

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Squence 5: Tableau de flux de trsorerie


Dure de la squence : 5 heures cours et applications  Objectif de la squence : tudier les diffrents concepts lies la trsorerie et tablir un tableau de flux de trsorerie  Ce qu il faut savoir : Chapitre 5 : Tableau de flux de tresorerie

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Savoir-faire : Comprendre les diffrents aspects de la trsorerie Comprendre les notions de liquidit et d il liquidit Distinguer les flux de trsorerie dans l entreprise tudier le phnomne des effets ciseaux
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I. Faiblesse de la Trsorerie


Elle peut avoir 3 origines 1) La faiblesse structurelle de l exploitation 2) L erreur de gestion 3) La fragilit de la structure financire

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II. Diffrentes dfinitions de la trsorerie


1) La trsorerie du plan Comptable Gnral (PCG)  Trsorerie nette = Disponibilits Concours bancaires courants

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2) La trsorerie de l ordre des experts comptables (OEC) la plus utilise  Trsorerie nette = Disponibilits +VMP Concours bancaires courants 3) La trsorerie selon le banquier  Trsorerie nette = Disponibilits +VMP Concours bancaires courants dettes financires - 1 an .
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III. Variation Annuelle de la Tresorerie




VARIATION DE TRESORERIE = ENCAISSEMENTS DECAISSEMENTS

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Effet Ciseaux

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