AUGMENTATION DE Présenté par :

MAHA GUIZAOUI

CAPITAL
DÉCISION D’INVESTISSEMENT ET DE FINANCEMENT
MARWA LAAROUSSI
HIND KHETTOUCH
REHAB EL OUAFI
PLAN :
Définition :

Avantages et inconvénients :

Modalités pratiques :

Le droit préférentiel de souscription (DPS) :

Théories:

Application numérique :
DÉFINITION :
L’augmentation de capital permet souvent la réalisation de nouveaux
développements et investissements pour une entreprise.

L’augmentation de capital est une technique de financement qui doit satisfaire

des contraintes juridiques et financières importantes : respect d’une procédure
lourde et coûteuse, conséquences administratives par la modification du
montant du capital. Elle est décidée par l’assemblée générale extraordinaire
(AGE).
DÉFINITION :
L’augmentation du capital en numéraire est la seule qui permet une
amélioration du fonds de roulement et conduit à l’augmentation des fonds
disponibles pour le financement.

Pour pouvoir effectuer une augmentation de capital en numéraire, le capital

initial doit avoir été intégralement libéré.
AVANTAGES ET
INCONVÉNIENTS :
 Les avantages de l'augmentation de capital :
 

 Renforcement des fonds propres par diminution du ratio d'endettement

 Amélioration de la capacité d'emprunt par une augmentation du ratio de remboursement
des dettes
 Augmentation de l'assise financière de l'entreprise, d'où une meilleure protection des tiers
 Augmentation de la protection contre les offres publiques d'achats pour l'entreprise cotée
AVANTAGES ET
INCONVÉNIENTS :
 Les inconvénients de l'augmentation de capital :

 Dilution du capital et risque de réduction du bénéfice net par action tout au moins à court
terme.

 Risque de changement de gouvernance avec l'entrée de nouveaux actionnaires.

 MODALITÉS PRATIQUES :
Le prix d'émission (E) : La prime d’émission :
C’est le prix que les associés doivent payer pour la prime d’émission correspond à la différence
souscrire à l’augmentation de capital. entre le prix d’émission et la valeur nominale
de l’action.
Prime d'émission= Prix d'émission - Valeur nominale
La période de souscription :
Un délai est donné par l'émetteur aux anciens
actionnaires pour découvrir les modalités de La prime d'émission doit être libérée
l'augmentation et faire connaitre leur décision de intégralement à la souscription.
souscrire ou non. Les actionnaires des sociétés
cotées sont contactés par l'intermédiaire
financier qui tient leur compte titres.
LE DROIT PRÉFÉRENTIEL
DE SOUSCRIPTION (DPS) :
Les anciens actionnaires bénéficient d'un droit préférentiel de souscription attaché à chacune de leurs
anciennes actions. Les actionnaires qui ne souhaitent pas participer à l'augmentation de capital peuvent céder
leurs droits de souscription. Les droits de souscription sont cotés en bourse lorsque la société qui émet les
actions est cotée. Si elle ne l’est pas, les droits sont négociés de gré à gré.

La valeur théorique du droit de souscription d est donnée par la relation :

d = valeur de l’action avant augmentation de capital – valeur de l’action après augmentation de capital

Ce droit de souscription assure l’équité de l’opération à l’égard des actionnaires qui ne souscrivent pas.
THÉORIES:
La théorie liée au transfert de richesse:
Selon cette théorie, l'augmentation de capital est un vecteur de transfert de richesse des
actionnaires vers les créanciers financiers. En effet, si elle entraine une entrée des fonds
destinés au remboursement des dettes, les effets attendus devraient tire : la variation positive
de la trésorerie, la revalorisation de la valeur des dettes, la réduction de l'endettement et la
réduction du risque de faillite. Par ailleurs, la réduction de l'endettement est observée à partir
du niveau du levier financier voire du ratio d'endettement. La baisse de ce ratio explique la
réduction du risque de faillite et la valorisation de la valeur des créances. Ces deux indicateurs
d’évaluation cités permettent d’élucider le transfert de valeur et de risque entre les agents
économiques. Ces indicateurs sont des signaux annonciateurs de la probabilité de faillite et
d'optimisation de la performance de la gestion de l'entreprise. Ils assurent la surveillance de la
performance et des risques de la société. D’après Ross (1973), le ratio d'endettement est
assimilé à un signal qui est adressé aux investisseurs. Nous informons que les enseignements
de cette théorie sont rappelés dans celle de la lecture optionnelle du bilan.
THÉORIES:
 La théorie de signalisation:
Selon la théorie de signalisation, l'augmentation de capital étudiée est favorable si elle permet de
capter des ressources nécessaires à allouer au désendettement de la structure financière. En effet, ce
contexte d'étude fait de l'augmentation de capital un financement privilégié permettant d'assainir la
structure de financement. Cette opération est qualifiée de dernier recours. Elle devrait véhiculer un
signal positif et anticiper la création de valeur, ce qui nous amène à poser les propositions suivantes :
-P1 : l'augmentation de capital destinée au remboursement des dettes, réalisée en contexte difficile
permet de créer de la valeur actionnariale.
-P2 : l'augmentation de capital destinée au remboursement des dettes, réalisée en contexte difficile ne
permet pas de créer de la valeur actionnariale.
 APPLICATION NUMÉRIQUE :
Augmentation de capital du groupe Lafuma (Eurolist, compartiment C) :

La société Lafuma, au capital de 12 747 608 € représenté par 1 593 451 actions, a décidé de procéder à l’augmentation de son capital
social, par l'émission, avec maintien du droit préférentiel de souscription (DPS), de 478 035 actions nouvelles de 8 € de valeur
nominale, au prix de 53 € par action.

 Période de souscription : du 13 février au 24 février 2006 inclus.

 Produit brut et produit net de l’émission : le produit brut s'élèvera à 25 335 855€ le produit global net estimé sera environ de 24,8
millions d'euros, après rémunération des intermédiaires et financiers et des frais juridiques et administratifs.

 Droit préférentiel de Souscription : la souscription des actions nouvelles est réservée par préférence aux propriétaires des actions
anciennes, ou aux cessionnaires de leurs droits préférentiels de souscription, qui pourront souscrire à titre irréductible à raison de 3
actions nouvelles pour 10 actions anciennes.
 APPLICATION NUMÉRIQUE :
Augmentation de capital du groupe Lafuma (Eurolist, compartiment C) :

 Souscription a titre réductible : les propriétaires des actions anciennes auront le droit de
souscrire à titre réductible, dans la limite de leurs demandes et au prorata du nombre d'actions
anciennes dont les droits auront été utilisés à l'appui de leur souscription a titre irréductible.

 Emission et cotation des actions : 10 mars 2006.

 Cours de l’action avant l’augmentation : 73,60 €

APPLICATION NUMÉRIQUE :
Augmentation de capital du groupe Lafuma (Eurolist, compartiment C) :

QUESTIONS :

 
1. Rappeler ce qu'est une souscription à titre irréductible et a titre réductible.

2. Calculer le montant théorique du droit de souscription.

3. Evaluer le taux des frais d'émission par rapport au produit brut.

 APPLICATION NUMÉRIQUE :
Augmentation de capital du groupe Lafuma (Eurolist, compartiment C) :
CORRECTION :

1. Souscription à titre irréductible et réductible :

Souscription à titre irréductible :

C'est la souscription qui peut être faite en utilisant strictement les DPS attachés aux actions anciennes. Le nombre d'actions souscrites à
titre irréductible est calculé à partir du nombre de droits détenus et de la parité de souscription (ici : 3 actions nouvelles pour 10
anciennes).

Souscription à titre réductible :

Les anciens actionnaires peuvent demander des actions supplémentaires au cas où les actions nouvelles n'auraient pas toutes été
souscrites à titre irréductible. On procède à une affectation à titre réductible, généralement proportionnellement aux droits préférentiels
détenus.
APPLICATION NUMÉRIQUE :
AU G M ENTAT I O N D E CAPI TAL D U G R O U PE L AFU M A ( EU R O LI S T, CO M PART I M ENT C)   :
CO RREC TI O N :

2. Montant théorique du droit préférentiel 3. Taux des frais d'émission :

de souscription (DS) :
Frais d'émission = Produit
On sait que DS = Valeur de l'action
brut- Produit net = 535 855
avant augmentation -Valeur après
Valeur avant 73,60 € Taux par rapport au produit

Valeur après: =68,85€

brut :

DS = 73,60 -68,85= 4,75 € 535 855/ 25 335 855= 2,12 %

 APPLICATION NUMÉRIQUE :
Augmentation de capital du groupe Lafuma (Eurolist, compartiment C) :
CORRECTION :

4. Sherpa Finance et Fortis

Sherpa Finance

• Somme déboursée

Sherpa finance utilise ses propres droits de souscription et ne doit régler que le seul prix d'émission, soit :

23 566 x 53 = 1 248 998 €

Comme elle vend 116 000 DS et récupère 551 0000 €, le coût net de l'augmentation est de :

1 248 998 - 551 000 - 697 998 €

APPLICATION NUMÉRIQUE :
Augmentation de capital du groupe Lafuma (Eurolist, compartiment C) :
CORRECTION :

4. • Taux de participation dans le capital après l'augmentation

Nombre d'actions détenues par Sherpa Finance après l’augmentation :

194 556 + 23 566 = 218 122

Taux dans le capital :

= 10,53 % < 12,2 %

La société ayant renoncé à utiliser tous ses droits de souscription, sa participation dans le capital de Lafuma a diminué.
APPLICATION NUMÉRIQUE :
Augmentation de capital du groupe Lafuma (Eurolist, compartiment C) :
CORRECTION :

4. Fortis

• Somme déboursée

Grâce aux 116 000 DS, la société Fortis peut acquérir :

116 000 x 3/10 = 34 800 actions

Achat des 116 000 DS : 116 000 x 4,75 = 551 000

Achat de 34 800 actions : 34 800 x 53 = 1 844 400

Total : 2 395 400
APPLICATION NUMÉRIQUE :
Augmentation de capital du groupe Lafuma (Eurolist, compartiment C) :
CORRECTION :

4. Fortis

• Taux de participation de Fortis après augmentation

Nombre total d'actions dans le capital de Lafuma :

1 593 451 + 478 035 = 2 071 486

Part de Fortis :
MERCI POUR VOTRE
ATTENTION !