PLAN

1. Le marché des changes

2. Le risque de change et la position de

change

3. Les techniques de couverture du risque de

change

1
4. La gestion en date de valeur et la
négociation bancaire

5. Le financement des opérations à court

terme

6. Les taux d’intérêt et le coût réel d’un

financement

2
7 Les techniques de couverture du risque de
taux

8 La centralisation de la trésorerie dans les

groupes

3
Introduction
I Le risque de change parmi les risques
financiers dans le cadre de la crise
actuelle

La baisse du dollar
Les « subprimes »
La titrisation
Le dépôt de bilan de Lehman Brothers: 14
septembre 2008
4
 L’intervention des banques centrales
 Le plan de relance aux Etats-Unis (février
2009)
 Le plan de relance en France
 Le rôle du FMI
 La régulation du système financier
international (décisions du G 20)
 Les projets de la Commission européenne

Les types de risque: change, taux, contrepartie,

livraison, liquidité
5
 II La réglementation prudentielle

• Le ratio de solvabilité: le ratio Cooke

• Le ratio McDonough Bâle II

3 piliers:
1 Mesure et gestion des risques
2 Surveillance
3 Communication
6
3 piliers :

Le ratio de solvabilité

Ratio de solvabilité

PILIER I PILIER II PILIER III

Exigences en Renforcement Discipline de
fonds propres de la marché
surveillance
Risques de : prudentielle (impacts sur la
- Crédits communication
- Marchés (Commission financière)
- Opérationnels Bancaire)

Le système de notation s’inscrit dans les risques de crédit

7
 Total des Fonds propres ≥8
%
Risques de crédit + Risques de marché + risques opérationnels

3 méthodes d’évaluation des risques:

o Une méthode standard

o Une méthode interne simple
o Une méthode interne avancée

8
 Les 3 composantes du modèle de notation

Probabilité de Exposition au
défaut du client à PD Risque EAD moment du
un an défaut
LGD
La Probabilité L'exposition au
de défaut est défaut correspond
appréciée au à l'estimation à
niveau du client l'horizon d'un an
Estimation du taux de
et reflète le perte au moment du du montant
risque de défaut légalement dû par
défaut sur un le client s'il vient
horizon de 12 en défaut.
mois.
Le taux de perte qui serait supporté par
la banque en cas de défaut est estimé
pour chaque contrat sur la base des
taux de pertes historiquement observés
sur des clients et contrats comparables.

 PD = probabilité de défaut à un an par emprunteur

 LGD = taux de perte en cas de défaut (Loss given default)
 EAD = taux d’exposition au moment du défaut (exposures at default)

9
 Les méthodes de mise en œuvre
Pour mesurer le
risque de crédit, le
Comité de Bâle a
retenu une
approche évolutive Méthode Méthode Méthode
fondée sur trois Standard Interne Simple Interne Avancée
méthodes :

Taux de Notation Notation Notation

défaut - PD externe interne interne
© Natexis Banques Populaires 2003

Taux de Taux forfaitaire fixé Taux forfaitaire fixé Taux calculé par la
perte - LGD par le régulateur par le régulateur banque

Encours de Taux forfaitaire fixé Taux forfaitaire fixé Taux calculé par la
crédit - EAD par le régulateur par le régulateur banque

18

Projet McDonough

Les méthodes de mesure des risques doivent être validées par les autorités de tutelle

10
I Le marché des changes

Section I Organisation du marché des

changes

§1- Caractéristiques
 dématérialisé
 mondial
 continu
 de gré à gré
 à deux prix

11
12
13
14
 Volume d'activité ("turnover") sur les produits dérivés de gré à gré
devises et taux en avril 2007
(en milliards d'USD)

2007
2004
Moyenne
Moyenne journalière
journalière
Total brut déduction (1) Total net (20 jours
(21 jours
ouvrés)
  ouvrés)

DEVISES

Swaps de devises 1,0 28,6 0,8 27,8 1,4

Options de change 1,6 120,7 10,0 110,7 5,5

- vendues 0,7 61,8 4,7 57,1 2,9

- achetées 0,9 58,9 5,3 53,6 2,7

Total dérivés de devises 2,6 149,3 10,8 138,5 6,9

TAUX D'INTERET

F.R.A. 28,6 398,9 16,5 382,4 19,1

Swaps de taux 117,8 3 070,2 292,0 2 778,2 138,9

Options de taux 4,8 355,9 28,5 327,4 16,4

- vendues 2,2 233,8 15,2 218,6 10,9

- achetées 2,6 122,1 13,3 108,8 5,4

Autres produits 0,0 38,5 38,5 1,9

Total dérivés de taux 151,2 3 863,5 337,0 3 526,5 176,3

15
Total général 153,8 4 012,8 347,8 3 665,0 183,2
§2 - Les intervenants

A Les banques commerciales

Le front office
 Les « market makers », les traders,
 les cambistes clientèle,

 les vendeurs (sales),

 les ingénieurs financiers

Le middle office (contrôle des transactions)

Le back office (réalisation des opérations)

Banques actives sur le marché des changes

16
Le profit commercial,
Le profit financier, l’arbitrage

B Les courtiers

C Les banques centrales

D Les entreprises et les investisseurs institutionnels

E Les correspondants

17
§3 - Les principales devises négociées

 USD

 EUR et JPY

 GBP, CHF, CAD, AUD

 Autres devises convertibles

 Devises non convertibles

18
Section II Le marché des changes au
comptant
§1 – Les devises cotées

 Devises les plus traitées

 Devises cotées par la BCE

 Code ISO

19
 § 2 La cotation au certain et à l’incertain

 Certain: 1 unité de monnaie nationale contre des devises

étrangères (EUR, GBP);
 Incertain: 1 unité de devise étrangère en monnaie nationale
(USD).

Cours acheteur, cours vendeur

Spread

20
§2 – Les cours croisés

 Le $ utilisé comme pivôt

Ex CAD / CHF
 Devises au certain
Ex GBP / EUR

21
Section III Le change à terme
 Définition

 Organisation

 Formation des cours à terme

Report, déport

Taux d’intérêt à Paris > taux d’intérêt à New York: l’€ est en déport par
rapport au $ (le $ est en report par rapport à l’€).

Taux d’intérêt à Paris < taux d’intérêt à New York: l’€ est en report par
rapport au $ (le $ est en déport par rapport à l’€).

22
 Les taux de swap

 Les points de swap

 Le taux de report

23