SOMMAIRE

Introduction
Une brve histoire de la monnaie 1. Qu'est-ce que la monnaie ? 1.1 1.2 La fonction de rserve de valeur La fonction d'unit de compte La fonction d'intermdiaire des changes

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2. Les incarnations de la monnaie

3. Le systme bancaire
La Banque Centrale Les banques commerciales

4. La cration montaire 4.1 4.2 4.3 Le rle des banques La fonction de la Banque centrale L'action sur la masse montaire

5. L'quilibre montaire 5.1 La demande de monnaie

Conclusion Bibliographies

Introduction
La monnaie telle quelle apparat de nos jours se prsente sous des formes diverses et en mutation permanente : pices mtalliques, billets, des dpts vueetc. en outre la monnaie sert une multitude de fonctions : unit de compte, moyen de paiement, actif de placement et instrument de la politique conomique. Pour aborder les questions montaires et comprendre ltat actuel des choses, une dmarche judicieuse consistera remonter dans le temps et suivre progressivement le processus des innovations financires. Mais avant daborder cette question nous allons dfinir au pralable quest ce quon entend par monnaie. Une brve histoire de la monnaie La monnaie a pris des formes varies au cours du temps. Pendant les deux mille ans qui ont prcd le VIe sicle avant J.-C. a circul en Msopotamie des monnaies qui taient de simples barres de mtaux prcieux d'un certain poids, le plus souvent en argent. Elles taient utilises dans cet tat pour de gros paiements, mais pouvaient aussi tre dcoupes en petits morceaux quand il le fallait. Le caractre anonyme de ces lingots implique que leur fabrication n'tait pas rserve une autorit spciale. N'importe quel marchand pouvait crer de la monnaie, c'est--dire dcouper des morceaux du mtal qu'il s'tait procur par l'change et s'en servir pour ses achats. Bien videmment, les plus gros metteurs taient les seigneurs, les temples, et les grands ngociants. Apparemment, cette monnaie donnait toute satisfaction. D'abord parce que sa valeur tait facile vrifier. Il suffisait de peser le morceau de mtal qui tait prsent en paiement. Aussi cette monnaie a-t-elle rpondu aux besoins de populations volues, pratiquant des transactions financires les plus diverses et relativement sophistiques. Ce n'est qu'aux alentours du VIe sicle avant J.-C., en Asie Mineure, qu'on lui a substitu la monnaie signe et frappe que nous employons encore aujourd'hui. 1. Qu'est-ce que la monnaie ? Au sens strict, la monnaie est constitue par lensemble des moyens de paiement directement par les agents conomiques non financiers pour effectuer des rglements loccasion de transaction sur le march des biens et services. Ces moyens de paiement, quelque soit leur forme, sont supposs tre accepts et sont lobjet de confiance de la part des porteurs et au sein dune communaut dtermine. Le plus simple est de la dfinir par ses trois fonctions : la fonction de rserve de valeur, la fonction d'unit de compte et la fonction d'intermdiaire des changes. Tout actif qui remplit ces trois fonctions est considr comme de la monnaie. 1.1 La fonction de rserve de valeur

La monnaie est un moyen de transfrer du pouvoir d'achat du prsent vers l'avenir. Si je travaille et que je gagne 100 euros, je peux garder cet argent pour le dpenser demain ou dans 10 ans. La fonction de rserve de valeur de la monnaie n'est toutefois pas parfaite. Si je garde mes 100 euros pendant 10 ans, je pourrais acheter beaucoup moins de biens et services qu'aujourd'hui en raison de l'inflation.
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Il existe d'autres actifs qui assurent de faon plus efficace la mme fonction car ils paient un rendement : les livrets bancaires, les actions ou les obligations par exemple. La monnaie est cet gard un actif financier domin. Si la fonction de rserve de valeur tait la seule fonction assure par la monnaie, personne ne souhaiterait la dtenir. 1.2 La fonction d'unit de compte

En tant qu'unit de compte, la monnaie est utilise comme talon de valeur ou unit de mesure pour tous les biens. Le prix d'un bien est simplement sa valeur en terme de monnaie, cest-dire combien le bien peut-il acheter de monnaie. 1.3 La fonction d'intermdiaire des changes

La monnaie est le seul actif ou bien dans l'conomie qui permet d'acqurir tous les autres biens. Elle seule permet d'acheter aussi bien une baguette de pain qu'une voiture ou des actions. On parle dconomie montaire, c'est--dire une conomie dans laquelle la monnaie achte tous les biens et tous les biens achtent uniquement la monnaie. La monnaie est un intermdiaire des changes. La situation serait diffrente dans une conomie de troc o tous les biens s'changent les uns contre les autres.

Pourquoi l'usage de la monnaie est-il prfr au troc ? Parce qu'il permet d'changer des biens dans beaucoup plus de situations. La monnaie largit les opportunits d'changes. Le troc ncessite la double concidence des besoins. Si je dispose d'une table vendre et que je recherche un canap, je dois trouver quelqu'un qui dispose d'un canap qui corresponde mes gots et qui recherche une table qui corresponde ses gots. Ce problme est vit avec l'usage de la monnaie. L'conomie de troc ne permet que des transactions simples. La monnaie est galement prfrable car elle se divise facilement et se transporte aisment d'un endroit un autre. Il serait difficile de payer sa place de cinma en l'changeant contre une table.

2. Les incarnations de la monnaie Dans quels types de support sincarne la monnaie ? Il existe plusieurs formes de monnaie qui satisfont les fonctions prcdentes. Un bien a son prix exprim dans une unit de compte unique, l'euro, mais il existe plusieurs moyens de l'acqurir qui correspondent diffrentes composantes de la masse montaire. Le premier moyen est d'utiliser des billets ou des pices pour payer, ce que l'on appelle la monnaie manuelle. Le second moyen est d'utiliser son chquier ou sa carte magntique et de transfrer la monnaie lectroniquement. La monnaie ne transite alors pas de la main la main mais de compte bancaire compte bancaire. La monnaie prend une forme dmatrialise puisqu'elle correspond une criture informatique dans les comptes des banques. On parle alors de monnaie scripturale. Cest la monnaie inscrite dans les comptes courants (ou dpts vue) des mnages et des entreprises. La quantit totale de monnaie qui circule dans une conomie et disposition des mnages, du secteur public et des entreprises constitue la masse montaire. Les pices et billets

reprsentent la premire composante de la masse montaire. Les dpts vue sont la deuxime composante. La somme des deux fournit la dfinition la plus troite de la masse montaire, ce que la banque centrale nomme l'agrgat M1 : billets et pices + dpts vue. Nous obtenons le schma suivant :

Il existe des actifs qui ne sont pas de la monnaie mais sont facilement convertibles en monnaie. C'est pour cette raison que les banques centrales les ajoutent la monnaie au sens de M1 dans des agrgats plus larges. Nous obtenons: M2 : M1 + livrets d'pargne (livret A, comptes pargne logement, livret de dveloppement durable etc) Les livrets sont transformables en moyens de paiement avec gnralement un dlai d'un jour sans frais bancaire. On peut donc les considrer comme de la quasi-monnaie. M3 : M2 + Sicav et FCP Sicav = socit dinvestissement capital variable FCP = fonds communs de placement Les Sicav et les FCP sont appels des OPCVM (organismes de placement collectifs en valeurs mobilires). Ce sont des portefeuilles d'actions, d'obligations et de titres court-terme. Comme les livrets, ils sont facilement et sans dlais convertibles en moyen de paiement. Mais contrairement ces deniers, la conversion implique des cots de transaction et un risque de moins value en raison des fluctuations boursires. D'o leur inclusion dans un agrgat diffrent de M2. Les agrgats M1, M2 et M3 sont classs par degr de liquidit. Un actif est dautant plus liquide quil peut tre transform en monnaie au sens de M1 sans dlais, sans cot et sans ala sur le montant retir. Les livrets bancaires sont donc plus liquides que les actions.

1. Le systme bancaire : se compose d'une Banque Centrale et de banques commerciales.

La Banque Centrale

Les banques commerciales

2. La cration montaire 4.1 Le rle des banques

Les banques ont la charge de grer les dpts vue. C'est galement elles qui crent la monnaie scripturale. Comment ? Tout simplement en faisant leur mtier traditionnel de crdit leur clientle. A chaque fois quune banque ouvre un crdit un mnage ou une entreprise, elle cre de la monnaie pour le mme montant. Les banques ne disposent pas de la totalit des ressources financires quelles prtent. Lactivit de crdit cre donc pour celles-ci un besoin de refinancement. Les ressources financires dont elles ont besoin sappellent la liquidit bancaire ou la base montaire. Elles
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les trouvent sur un segment du march financier appel le march montaire o interviennent dautres banques ainsi que la banque centrale. Sur ce march, les banques qui ont des excdents financiers prtent celles qui ont des besoins de refinancement. Une banque qui dispose d'un excs de liquidit mme pendant seulement 24h peut prter la somme une autre banque en besoin d'une telle monnaie. Le taux dintrt qui quilibre chaque jour ce march sappelle le taux directeur de la banque centrale car il est contrl par cette dernire, comme nous allons le voir.

4.2 La fonction de la Banque centrale Aujourd'hui, la Banque Centrale cre la "monnaie centrale". Cette monnaie reste sur les comptes des banques commerciales auprs de la Banque Centrale. Elle joue le rle de rserves obligatoires, dont le montant est dtermin par la Banque Centrale, et sert la compensation des paiements entre les banques. La Banque Centrale ne possde aucun stock de monnaie centrale, cette monnaie est cre en contrepartie de titres de crances (bons du Trsor ou autres crances "de qualit") que lui confient les banques commerciales. Les frquentes oprations de refinancements des banques commerciales par la Banque Centrale sont autant d'occasions supplmentaires de cration montaire. Ces refinancements ayant une dure limite, la monnaie cre ne l'est que pour un temps assez court, et disparat une fois ce temps coul. Lactivit de crdit des banques ncessite quelles se refinancent sur le march montaire auprs des autres banques et de la banque centrale en liquidits bancaires. Le taux d'intrt en vigueur sur le march montaire (le taux directeur) est un taux trs court-terme en gnral quelques jours. Le taux du march montaire stablit de la faon suivante:

La demande de liquidit est celle des banques commerciales. L'offre de liquidit est horizontale car les Banques centrales fixent le taux directeur pour des dures longues, en gnral plusieurs mois. Supposons que la demande de liquidits des banques augmente:

Ce cas se produit quand l'activit de prt des banques augmente gnrant un besoin de refinancement croissant. La BC refinance intgralement les besoins des banques sans augmenter le taux. Cet exemple illustre le fait que dans un schma de refinancement avec offre horizontale, les banques sont libres d'emprunter toutes les liquidits dont elles ont besoin au taux d'intrt dcid par la banque centrale. La base montaire varie au jour le jour sous l'effet des fluctuations de la demande alors que le taux d'intrt qui la rmunre reste fixe. 4.3 L'action sur la masse montaire

Il nous reste comprendre comment la Banque centrale peut influencer l'activit de cration montaire et ce faisant tenter de contrler la masse montaire. La banque centrale agit en injectant ou retirant des liquidits bancaires sur le march montaire. Ce faisant, elle agit sur le taux d'intrt de court-terme et influence le comportement de prt des banques de second rang.

Le graphique montre les effets d'un assouplissement de la politique montaire sur la liquidit bancaire. Le cot de refinancement des banques baissant, les banques peuvent leur tour prter plus, ce qui accrot la masse montaire.

3. L'quilibre montaire Cette partie rpond la question suivante : quelle quantit de monnaie va circuler dans lconomie ? Nous avons vu comment la monnaie tait cre dans les socits modernes travers l'activit de crdit des banques. Chaque opration de crdit cre un montant de dpts vue qui n'existait pas auparavant. Puis ces dpts vue circulent de compte compte de la mme faon que les billets circulent de la main la main. Cette approche de la monnaie par la cration montaire est insuffisante pour dcrire le mode de fixation de la masse montaire. Il ne suffit pas que les banques fournissent la monnaie, il faut encore que les agents conomiques choisissent de la dtenir. Individuellement, personne ne nous indique combien nous devons garder de monnaie sur notre compte courant. Cette analyse suggre de formuler la question de la quantit de monnaie d'quilibre dans les termes familiers pour un conomiste d'offre et de demande. Dans ce schma, l'offre de monnaie est assure par les banques pour sa partie scripturale et par la banque centrale pour la partie manuelle. La demande de monnaie est celle des agents conomiques qui utilisent la monnaie pour leurs transactions : les mnages, les entreprises, le secteur public et le reste du monde. Nous avons vu comment se fixait l'offre de monnaie. Il nous reste voir comment se dtermine la demande de monnaie. 5.1 La demande de monnaie

Nous avons vu que la fonction essentielle de la monnaie est de s'changer contre les biens et services. Ce motif essentiel de dtention de monnaie est appel le motif de transaction. Les besoins de transaction varient d'une personne l'autre en fonction de la quantit de biens et services que chacun achte. Ceux qui disposent de revenus importants achtent pour de gros montants et ont besoin de plus de monnaie que ceux qui ont des revenus plus faibles. En premire approximation, la demande de monnaie est donc croissante avec le revenu. Par ailleurs, nous avons vu que la monnaie est un actif financier domin car elle est une rserve de valeur qui ne porte pas rmunration. La dtention de monnaie a donc un cot pour les agents: le mme montant pourrait tre investi dans des placements financiers qui rapporte un intrt. On dit que le taux d'intrt est le cot d'opportunit de la monnaie puisque son dtenteur se retire l'opportunit de percevoir un intrt. Plus le taux d'intrt est lev, plus le cot d'opportunit de la monnaie est lev. Le cot de la monnaie varie par consquent au cours du temps en fonction de l'volution du taux d'intrt nominal. Ce cot est par exemple diffrent au dbut des annes 80 quand le taux d'intrt tait de 15% et aujourd'hui quand il est de 3%. En rsum, nous obtenons une fonction de demande de monnaie qui dpend de deux arguments:

La demande de monnaie dpend positivement du revenu et ngativement du taux d'intrt que rapportent les placements financiers alternatifs la monnaie. Si le taux d'intrt est lev, les agents conomisent la monnaie en surveillant plus rgulirement les entres et les sorties de leur compte. Si le taux d'intrt nominal est proche de zro, dtenir de la monnaie n'est presque pas coteux. Les agents peuvent alors laisser une partie plus importante de leur pargne pour raliser leurs transactions. La demande de monnaie ressemble aux fonctions de demande des autres biens. Elle dpend ngativement de son prix, le taux d'intrt, et positivement du revenu comme l'est par exemple
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la demande de livres ou de places de cinma mme si le rle du revenu s'interprte ici diffremment.

Conclusion

Bibliographie
www.jourdan.ens.fr/~adirer/doc/Monnaie.pdf

postjorion.wordpress.com/2010/10/26/132-la-theorie-quantitative-de-la-monnaie/
www.etudionet.com