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LE RATIO DE

SHARPE & TREYNOR


Réaliser par:
• Najat El Ghzali
• Yassin Amarir
Introduction

Partie I : Le ratio de Sharp Partie II : Le Ratio de Treyner


1-Apparition 1- Définition
2-Définition 2-objectif du ratio
3-La formule de Calcul 3-La formule de Calcul
4-Exemple 4-Interprétation

Conclusion
Introduction
■Partie I : Ratio de sharp
Introduction Apparition Définition Formule Exemple Définition Objectif du Formule Interprétat conclusion
de calcul ratio de calcul ion

 Mis en place en 1966 par William Forsyth Sharpe (un économiste américain) dans un article
tentant d’évaluer les performances des fonds d’investissement, le ratio de Sharpe met
en relation la performance et le risque d'un portefeuille.
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Qu'est-ce que le ratio de Sharpe ?

 Cet outil inventé par l'économiste américain William Sharpe permet de mesurer la rentabilité d'un
portefeuille d'actif en fonction du risque de ce dernier. En comparant 2 portefeuilles avec ce ratio,
l'investisseur peut déterminer l'investissement le plus performant. En effet, on constate alors quelle
portefeuille a le rendement le plus élevé pour un même niveau de volatilité

 Il permet donc d’évaluer la qualité de certains placements selon leur couple rendement/risque.
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Comment se calcul?

Avec
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1. Rendement du portefeuille (Rp)

La première variable est le rendement d’un portefeuille de produits financiers, quoique cette
analyse puisse aussi se faire aussi pour un produit financier individuel. Cela peut être par
exemple le rendement espéré pour la prochaine année, mais nous pouvons aussi utiliser le
rendement passé pour cette variable, tout dépendant de ce que nous cherchons. Il est possible
d’utiliser la période de son choix également. Par exemple, nous pouvons utiliser le rendement
d’un trimestre, d’une année ou même le rendement annualisé de 5 dernières années.
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2. Rendement sans risque (Rf provenant de l’appellation anglaise risk-free rate)

Pour cette variable, le rendement sans risque provient d’un produit gouvernemental qui procure un
retour sur investissement garanti, pour la même période que la variable Rp décrite auparavant. Le
gouvernement, pour se financier, émet des obligations que les investisseurs peuvent acheter. En
retour de cet achat, le gouvernement leur paye un taux d’intérêt pour la durée de l’obligation.
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3. Écart type du portefeuille

L’écart type est une mesure de dispersion, qui indique à quel point les rendements du produit financier sont
proche/loin de la moyenne de celui-ci. Un gros écart type signifie que les rendements sont éloignés de la
moyenne, alors qu’un petit écart type signifie que les rendements sont sensiblement à proximité de la
moyenne. Vu que la définition du risque est l’incertitude face au risque, un écart type plus bas est supérieur
pour l’investisseur.

L’écart type est souvent fourni par les logiciels ou peut être inclus dans la documentation d’un produit
financier.
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les résultats:

DOW JONES NASDAQ


Risque 16,42% 22,11%
Rentabilité 22,61% 52,30%
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Définition
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le graphique en fonction de couple rendement-risque


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Interpretation: Les résultats du ratio de Sharpe peuvent être interprétés différemment dans 3 cas précis:

· Ratio < 0: un ratio négatif indique un placement dont le rendement a été inférieur à celui de
l’actif sans risque.
· 0 < Ratio < 1: un ratio compris entre 0 et 1 indique un placement dont l'excédent de rendement
par rapport au taux sans risque est inférieur au risque pris.
· Ratio > 1: Plus le ratio est élevé, plus le rendement a été important comparativement au risque
pris.
■Partie II : Ratio de Treynor
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Définition

 Le ratio de Treynor est un indicateur de risques permettant d'analyser la performance d'un


portefeuille par rapport au risque pris. Il a été créé par l'économiste Jack Treynor en 1965.

 En effet, basé sur le modèle du CAPM (MEDAF), ce ratio représente le rapport entre l’excès de
rendement du portefeuille vis-à vis marché et son Beta. Il correspond donc à la prime de rendement
du portefeuille par rapport à celui d’un investissement dans l’actif sans risque, par unité de risque
de marché.
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Objectifs du ratio de Treynor

■ Avec ceux de Sharpe et de Jensen, le ratio de Treynor permet d'analyser la performance d'un
portefeuille en fonction de la volatilité et du risque sous-jacent.
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■ La particularité du ratio de Treynor est d’analyser la volatilité relative du portefeuille par rapport à un indice
de référence.
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■ Ce ratio est notamment utilisé par les gestionnaires de fonds indiciels dont la performance est référée
à celle d’un benchmark (indice), par exemple le CAC 40.
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■ Pour un investisseur, l’utilisation du ratio de Treynor permet de savoir si le risque pris en plaçant son
argent sur tel ou tel OPCVM (organisme de placement collectif en valeurs mobilières) est proportionnel
à la rentabilité escomptée.
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■ En effet, si un risque faible engendre le plus souvent un rendement faible, à risque comparable, ce
rendement peut néanmoins être plus ou moins généreux.
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■ Dans ses grandes lignes, le ratio de Treynor permet de mesurer le surplus de rendement sur un
placement sans risque pour 1 % de risque pris.
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La formule de calcul

■ Le ratio de Treynor est le rapport entre la performance relative au taux sans risque et le Bêta du fonds,
par rapport au benchmark (indice boursier). Contrairement au ratio de Sharpe, il analyse donc la
performance risque d’un portefeuille en se basant sur sur le Bêta du marché et non sur sa volatilité.
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■ Le ratio de Treynor mesure la prime de rendement d'un portefeuille par rapport à un portefeuille investi
dans un actif sans risque (risque de marché associé à son Bêta), par unité de risque de marché.
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■ Sachant que R correspond à la rentabilité passée du portefeuille i ; Rf au taux d’un investissement


sans risque (par exemple une obligation d’État) ; et B au Bêta du portefeuille (risque engagé par le
gestionnaire pour dégager sa rentabilité), la formule du ratio de Treynor est la suivante :

RT = [Rp – Rf]/ βi
Avec:

RT : le ratio de Treynor,
Rp : la rentabilité du portefeuille i,
Rf : le taux sans risque,
Bi : le beta du portefeuille i
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Interprétation du ratio

■ Ce ratio mesure la performance d'un portefeuille par rapport l'indice de référence (l'ensemble du
marché) et non seulement la volatilité du portefeuille (cf. ratio de Sharpe)
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■ Plus le ratio de Treynor est élevé, meilleure est la rentabilité obtenue par un investisseur au
regard du risque encouru. Cela signifie que le couple rentabilité/risque du portefeuille d’un
OPCVM est supérieur à la rentabilité moyenne des actifs présentant le même Bêta de risque
sur son marché de référence.
■ Le recours au ratio de Treynor est utile lors de l’analyse d’un portefeuille diversifié. Toutefois,
ce ratio donne la mesure des performances passées d’un OPCVM sans donner la garantie
que celles-ci sont invariables, puisqu’elles dépendent de multiples facteurs, à commencer par
l'orientation du marché.