Correction de l’examen de la Gestion financière « 

Branche Finance et Banque »

1. La VAN en millier de DH

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DI
 Investissement 300.000
 BFDR - 37.500 39.375 41.343,75 43.410,9375 45.581,1484
 Accroiss du BFDR 37.500 1.875 1.968,75 2.067,1875 2.170,2109
CA 450.000 472.500 496.125 520.931,25 546.977,8125
Frais d’exploitation 168.000 176.400 185.220 194.481 204.205,05
CF hors amortissements 100.000 105.000 110.250 115.762,5 121.550,625
DEA 60.000 60.000 60.000 60.000 60.000
Résultat avant impôt 122.000 131.100 140.655 150.687,75 161.222,1375
Résultat net 85.400 91.770 98.458,5 105.481,425 112.855,4963
+DEA 60.000 60.000 60.000 60.000 60.000
=CFN 145.400 151.770 158.458,5 165.481,425 172.855,4963
Récupération du BFDR - - - - 45.581,1484
FNT -337.500 143.525 149.801,25 156.391,3125 163.311,2141 218.436,6447
FNT actualisés -337.500 128.147,3214 119.420,6394 111.316,2472 103.787,229 123.946,8185
Cumulé des FNT -337.500 -209.352,6786 -89.932,0392 21.384,208 125.171,437 249.118,2555
actualisés

La VAN = 249.118.255,5dhs le projet est rentable

2. Les modalités de financement

a. La première modalité
Le coût moyen pondéré = 30%x15+70%x (11x70%) =9,89%
b. La deuxième modalité :

Le coût du crédit bail (en millier de DH) de fin de période

Années Garantie Loyer Economie Perte fiscale Encaissement DNR

fiscale sur sur DEA de la garantie
loyer
0 10.000 - - - 10.000
1 - 75.000 22.500 18.000 - 70.500
2 - 75.000 22.500 18.000 - 70.500
3 - 75.000 22.500 18.000 - 70.500
4 - 75.000 22.500 18.000 - 70.500
5 - 75.000 22.500 18.000 10.000 60.500
Avec 7% on aura : 281.934,0574

Avec 5% on aura : 297.392,8436

Et avec c on aura (300.000-10.000)=290.000

C= 5,96%

Donc le CMP = (37.500x15%+300.000x5,96%)/337.500 = 6,96%

La modalité de financement à retenir est la moins couteuse c’est la deuxième qui ne

coûte que 6,96 % contre 9,89% pour la deuxième modalité de financement