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PROJET DE FIN D’ETUDES
En vue de l’obtention de la Licence Fondamentale en
SCIENCES ÉCONOMIQUES ET GESTION
Sous le Thème
_____________________________________________________________________________________________________________________
EVALUATION DU MARCHE BOURSIER

MAROCAIN EN PERIODE DE CRISE
PANDEMIQUE : ETAT ET PERSPECTIVE
______________________________________________________________________________________________________________________
Présenté et soutenu par
ELFAQYR BADR
Le : Date de soutenances
Encadré par
Mr EL KANDILI MOHAMED
Composition du jury
Mr. xxxxx Professeur à la Faculté des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales d’El Jadida
Mr.xxxxx Professeur à la Faculté des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales d’El Jadida
Mr.xxxxx Professeur à la Faculté des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales d’El Jadida
Année Universitaire : 2021/2022
1
Remerciements
Avant de commencer ce mémoire, il me parait important de vous remercier m’avoir.
Merci également à vous et à tous les membres du personnel qu’ont Mis tout en œuvre pour que
mon projet se déroule dans les meilleures conditions possibles. J’ai l’occasion d’être associe à
ce mémoire et d’acquérir de Nouvelles connaissances et compétences. Celles-ci me seront fort
précieuses pour la réalisation de mon mémoire à venir. Ainsi, le temps, l’attention, l’intérêt
que vous avez bien voulu me témoigner n’a pas été perdus. Ils m’ont donné envie de persévérer
dans ce mémoire pour lequel vous m’avers donne le plus grand respect je possède désormais
une expériencequi me Donne des pistes pour m’améliorer. Aussi, je remercie Mr. Mohammed
kandili mon encadrent et mon professeur qui a pris le suivie du projet. Tout au long de cette
expérience professionnelle avec beaucoup de patience et de pédagogie. Ainsi, je remercie du
fond du cœur Mr. Meskaf,
Enfin, je remercier tous mes camardes pour les conseils qu’ils ont m’aides àréaliser mon
mémoire de fin d’étude
2
Liste des Abréviations
AMMC : Autorité Marocaine du Marche des Capitaux

ATW: Attijariwafa Bank
BVC : bourse des valeurs Casablanca
CTM : Compagnie de transports au Maroc
MADEX: Moroccan Most Active Shares Index
MASI: Morocco All Share Index
OMS : Organisation mondiale de la santé
OPCI : Organisme de Placement Collectif Immobilier
PIB : Produit intérieur brut
PME : petites et moyennes entreprises
TPE : Très petits entreprises
3
SOMMAIRE
Remerciements ............................................................................................................................ 2
Liste des Abréviations ................................................................................................................. 3
SOMMAIRE ............................................................................................................................... 4
Introduction : .............................................................................................................................. 5
Chapitre 1 : généralité sur le marché boursière .......................................................................... 6
Section 1.1 définition et histoire de la bourse ..................................................................... 6
Section 1.2 le rôle de la bourse............................................................................................. 7
Section 1.3 les principaux indices de la bourse des valeurs de Casablanca .................. 10
Chapitre 2 : l’impact de la crise pandémique COVID19 sur Le marché boursier ..................... 12
Section 2.1 : Contexte théorique et typologie de la crise ................................................. 12
Section 2.2 l’évolution de la crise pandémie covid19 ....................................................... 13
Section 2.3 analyses des indices sectoriel .......................................................................... 15
Chapitre 3 : les effets de la crise sanitaire sur la bourse des valeurs de Casablanca .................. 20
Section 3.1 : Contribution à l’étude de l’impact de la crise sanitaire Covid-19 sur la
Bourse des Valeurs de Casablanca.................................................................................... 20
Section 3.2 Analyse des résultats et perspectives ............................................................. 23
Section 3.3 : Les perspectives du Maroc après le Covid-19 et recommandations ........ 35
Conclusion : .............................................................................................................................. 41
Références ................................................................................................................................. 42
TABLE DE FIGURE ................................................................................................................ 43
TABLE DES TABLEAU ........................................................................................................... 43
RESUME/ABSTRACT ............................................................................................................ 45
4
Introduction :
La crise du covid19 est la pire crise dans le monde de notre époque et le plus grand défi
auquel nous ayons été confrontés depuis la Seconde Guerre Mondiale. Mais la pandémie est
plus qu’une crise sanitaire. C’est aussi une crise sans précèdent, qui exerce une pression sur
tous les pays qu’elle touche. A l’instar de plusieurs autres pays, le gouvernement marocain a
mobilisé tout son appareil pour lutter contre la pandémie de coronavirus et apporter une réponse
efficace et globale pour protéger ses citoyens.
Le gouvernement marocain a été un exemple pour les autres pays touchés par le
coronavirus en imposant un droit de confinement dès le début de la pandémie. Cette décision
montre que le gouvernement marocain a pris ces précautions bien avant la propagation du virus.
Et c'est pour cette raison qu'elle a été classée quatrième au monde par la Direction des études
et prévisions financières (DEPF) en termes de ressources mobilisées en pourcentage du PIB,
après la Suède, le Chili et la Nouvelle-Zélande.
Après avoir constaté la baisse des indices boursiers, l'Autorité Marocaine du Marché des
Capitaux (AMMC) a décidé de baisser les seuils de variation des instruments financiers
négociés à la Bourse de Casablanca, notamment l’indice MASI.
Dans le cadre des efforts déployés par le gouvernement marocain pour lutter contre la
propagation du Coronavirus, le Roi Mohammed VI a donné des instructions pour la création
d'un fonds spécial appelé "Fonds spécial pour la gestion de la pandémie du Coronavirus". Ce
dernier a été soutenu par des dons d'entreprises ainsi que par le budget général de l'État.
L'objectif est de répondre aux besoins de tous les secteurs, notamment en cas de pandémie.
Au-delà de la crise sanitaire, le Coronavirus a déclenché une crise financière dont les
conséquences sont considérables dans le monde financier. Par ailleurs, la contribution du
gouvernement marocain à la réduction de l'impact de la crise financière est indéniable. Les
institutions financières ont également rempli leurs obligations.
Dans notre recherche, nous mettrons l'accent sur les effets de la crise de la santé sur
l'économie. Marocaine. Sous forme de la problématique suivante : Quel est l’impact du Covid-
19 sur la bourse de Casablanca et quels sont les secteurs les plus touchés par la crise
sanitaire ? Et quelles mesures prisent par l’Etat ?
Ce projet de fin d’étude traite dans un première temps le domaine du marché boursier
5
Avec son historique, son rôle, et son cadre d’activité (chapitre1), Dans un
2éme temps nous étudierons la généralité de la crise et plus précisément la crise du
covid19
Et sa contribution sur les indices sectoriel (chapitre2), Et pour finir, les perspective prise
par L’État (chapitre3).
Chapitre 1 : généralité sur le marché boursière

Dans ce chapitre on va traiter le terme de la bourse dans son cadre générale, ce dernier
qui représente plusieurs avantages sur l'essor de l'économie marocaine au niveau de
consommation et d’investissements, et aussi au niveau international, sans nier qu’il existe
certaines contraintes inévitables qui pourraient étouffer ou stopper la croissance économique
du Maroc, dans ce cas-là en met l’accent sur la pandémie par exemple, mais la bourse avec ses
différentes types reste un indicateur très important dans le marché financier.
Section 1.1 définition et histoire de la bourse
▪ Qu’est-ce que la bourse ?

La Bourse est un marché financier où les opérateurs peuvent négocier des matières
premières et des actifs liquides.
C'est là que les investisseurs peuvent vendre et acheter des titres et obligations cotés en
bourse.
C'est une organisation d'économie de marché qui assure la formation continue des prix
par le jeu de l'offre et de la demande.
Elle est généralement supervisée par un régulateur qui assure sa neutralité opérationnelle,
la circulation de l'information et la police du marché en matière d'enquêtes et de sanctions.
▪ La bourse de Casablanca
La Bourse de Casablanca est une société privée qui organise et gère la bourse. Elle est
placée sous la supervision du ministère des Finances et de la privatisation, et ses actions sont
détenues à parts égales par des bourses de valeurs agréées. La Bourse de Casablanca a été créée
en 1929 sous le nom d'"Office de Compensation de Valeurs Mobilières".
6
Sa gestion est définie par une feuille de charge et consiste principalement en l'organisation
des introductions en bourse, la gestion des séances de négociation, la diffusion des cours et des
indices, et l'administration d'un système de compensation et de garantie. Dans un règlement
général, la portée et le contenu de ses actes sont définis sous la forme de règles de marché.
- Les structures suivantes ont marqué l'histoire de la bourse marocaine : L'Office de

compensation des valeurs mobilières, l'Office de cotation des valeurs mobilières, et enfin la
Bourse de Casablanca.
Tableau 1: Bref histoire de la bourse des valeurs de Casablanca
-La bourse des valeurs de Casablanca, connue sous le nom

1929 d'Office de récompense des valeurs mobilières, a été fondée à
l'initiative de grandes banques privées opérant au Maroc.
-Un arrêté remplacera l'ancien nom par "Office de cotations

1948
Mobilières de Casablanca".
-Une réforme a été mise en œuvre, donnant au marché

1967 financier marocain le statut d'une Bourse légalement et
techniquement organisée.
-Suite à la promulgation d'un ensemble de lois visant à
réformer le marché financier et à établir des cadres
1993
réglementaires et techniques, la Bourse de Casablanca a
connu une seconde jeunesse.
-Le "Consult Déontologique des Valeurs Mobilières" (CDVM)

1994
a été fondé en 1993.
-L'association professionnelle des bourses de valeurs et des

1995 organismes de placement collectif d'actifs mobiliers a été
créée.
-Mise en place d'un dépositaire central marocain, ainsi que des
1998 modifications des marchés officiels et des cessions directes par
le biais du marché central et des blocs.
-Lancement de nouveaux indices à la Bourse de Casablanca :
2002 MASI, MADEX, indices sectoriels, indices de rentabilité et
indices de change.
-Publication de la décision du ministre de l'Économie et des
2008 Finances n°1268-08 portants approbation du règlement
général de la Bourse de Casablanca.
Source : élabore par nous même
Section 1.2 le rôle de la bourse
7
La Bourse sert à la fois de source de financement pour les entreprises, les gouvernements
et les collectivités (via l'émission de titres ou d'obligations) et de lieu d'investissement
(investisseurs).
Pour cette raison, la bourse est divisée en deux sous marchés : le marché primaire et le marché
secondaire.
o Le rôle du marché primaire est d'organiser des rencontres entre les entreprises qui
cherchent à financer leur croissance et les détenteurs de capitaux (un parallèle peut être
établi entre les marchés primaire et secondaire).
o Le marché secondaire permet à de nombreux investisseurs d'échanger des titres ; c'est ce

marché qui est le plus actif, puisqu'il s'échange des milliards de dollars chaque jour à la
Bourse de Paris.
La bourse joue un rôle important dans l'économie actuelle ; les entreprises peuvent y
obtenir une partie des capitaux dont elles ont besoin pour leur expansion, tandis que le
gouvernement s'en sert pour payer son déficit budgétaire.
Contrairement aux marchés de gré à gré, où les transactions sont effectuées sur la base
d'un accord bilatéral entre un entrepreneur et un vendeur, une bourse est un marché réglementé
qui s'organise :
8
La liquidité ; qui fait référence à la facilité avec laquelle les transactions peuvent être effectuées
en concentrant le plus grand nombre d'ordre d'achat et de vente possibles.
L’Egalite ; c’est la transparence et l'accès instantané au marché créent une situation gagnant-
gagnant pour toutes les parties concernées.
La sécurité ; garantissent que les acheteurs seront livrés et les vendeurs seront payés à une date
prédéterminée.
Enfin, la bourse, en tant que véhicule de placement, permet aux particuliers de devenir
actionnaires de certaines des plus grandes entreprises privées industrielles et commerciales du
monde. Il permet également aux personnes de devenir les fondateurs de ces sociétés et d'entités
publiques telles que le gouvernement et les grandes sociétés nationales en achetant des
obligations.
- Le rôle de la Bourse des Valeurs de Casablanca ?

La BVC permet de :
❖ L’utilisation efficace de l’épargne
La pertinence des actions ne semble pas dans leur constitution, mais plutôt dans leur capacité à
attirer les investissements. Par conséquent, les entreprises financent leurs activités par des
augmentations de capital ou des émissions obligatoires de titres de créance (marché primaire).
❖ La circulation de liquidités et l’allocation adéquate des capitaux
Les transactions sur les valeurs mobilières offrent aux investisseurs des choix de financement
qui ne sont pas disponibles par les canaux bancaires standard, qui sont généralement coûteux et
limités.
❖ La favorisation de la croissance externe
Le gain de notoriété et de crédibilité apporté par la cotation est ressenti par tous les dirigeants.
Lorsqu'il s'agit de vendre ou d'acheter une entreprise du même secteur, la cotée devient un point
de convergence naturel (fusion, concentration). Par conséquent, les possibilités de croissance
ont augmenté. Le champ des possibles s'élargit, et les offres d'achat et de rapprochement se
multiplient.
❖ Financer l’économie Marocaine
Le marché boursier fournit des ressources à long terme au gouvernement, aux administrations
publiques et aux entreprises en collectant des capitaux directement auprès d'agents
économiques ayant une capacité de financement importante.
Le financement se fait alors par :
9
- La collecte directe des capitaux auprès des agents économiques.
- Les privatisations effectuées par l’État Marocain.
- Le recours au secteurs privé à ce type de financement.
Section 1.3 les principaux indices de la bourse des valeurs de Casablanca

Un indice boursier est une valeur calculée en combinant les valeurs des actions de nombreuses
entreprises. Il s'agit d'un outil statistique utilisé pour évaluer la performance d'une bourse ou
d'un marché. Pour ce faire, l'indice doit être représentatif, fiable et précis.
o MASI : Il s'agit d'un indice de capitalisation global composé de toutes les valeurs de type
"actions" négociées à la Bourse de Casablanca. Le MASI est un indicateur de marché en
temps réel qui est calculé et diffusé dans le but de présenter l'évolution globale du marché
et de fournir une référence à long terme.
o MADEX : Il s'agit d'un indice de capitalisation composé des valeurs le plus actif du marché
; il intègre toutes les valeurs négociées en continu. Calculé et diffusé depuis le 1er janvier
2002.
o MSI 20 : Le Morocco Stock Index 20 (MSI 20) est l'un des indices boursiers les plus
importants de Casablanca. Il est composé des 20 valeurs les plus liquides négociées à la
Bourse de Casablanca. Le 31 décembre 2019, il a été créé avec 1000 points comme point
de départ.
o CFG 25 : est un indice boursier de la Bourse de Casablanca. L'indice est composé de 25

valeurs cotées à la Bourse de Casablanca, qui représente environ 80% de la capitalisation
boursière totale de la bourse.
o FTSE CSE Morocco 15 Index : est composé des 15 principales valeurs de la Bourse de
Casablanca, classées par capitalisation boursière
o FTSE CSE Morocco All-Liquid : est un indice de référence qui retrace la performance de
toutes les valeurs liquides de la Bourse de Casablanca
o Casablanca ESG 10 : est un indice thématique qui calcule la performance des entreprises
socialement responsables cotées à la Bourse de Casablanca. Il est composé de dix valeurs
qui représentent 68% de la capitalisation totale du MASI.
10
Figure 1:répartition sectorielle de l’indice
Source : bourse de Casablanca
L'histoire de la bourse marocaine a été marquée par les structures suivantes : l'Office de
compensation des valeurs monétaires, l'Office de cotation des valeurs monétaires, et enfin la
Bourse de Casablanca. La Bourse considéré comme un indicateur de financement pour les
entreprises (via l'émission de titres ou d'obligations) et de lieu d'investissement pour les
particuliers (investisseurs). En tant que véhicule d'investissement, la bourse permet aux
particuliers de devenir actionnaires de certaines des plus grandes sociétés privées industrielles
et commerciales du monde. Les particuliers peuvent également devenir fondateurs de ces
entreprises et d'entités publiques telles que le gouvernement et les grandes sociétés nationales
en achetant des obligations. À travers ses indicateurs boursier (MASI, MADEX, MSI20…),
l’indicateur s’agit d'une méthode quantitative d'évaluation de la performance d'une bourse ou
d'un marché. Pour ce faire, l'indice doit être significatif.
11
Chapitre 2 : l’impact de la crise pandémique COVID19 sur Le
marché boursier
Dans ce deuxième chapitre on va analyser le contexte théorique de la crise et la
distinction entre ses différents types (crise financière, crise bancaire, crise boursière, crise de
change…) et d’autre type de crise qu’on va analyser par la suite, aussi le chapitre traite
l’évolution de la crise pendant la pandémie et sa relation avec le marché boursière en prenant
en considération une analyse des indices sectoriels.
Section 2.1 : Contexte théorique et typologie de la crise
2.1.1 Définition de la crise

La crise constitue une situation gênante en raison de la rupture de l'équilibre, dont le
résultat est Déterministe pour l'individu ou la société. Sur le plan économique et financier, il
s'agit d'un Dysfonctionnement, généralement caractérisé par une surproduction ou une
dépression, le chômage et Dans une économie capitaliste, les cours boursiers chutent, entraînant
des baisses Événement important.
2.1.2 Types de crise
a. Crise financière
La crise financière est un moment difficile, un bouleversement de l'équilibre du monde

Économique et/ou financier ayant un impact durable sur l'économie dans son ensemble. Cette crise
financière pourrait être contenue dans un seul pays ou avoir des conséquences mondiales. Les
conséquences varient selon le type de crise financière et la cause de la crise. Certaines conséquences
peuvent être directement visibles pour tout le monde ou une partie de la population. D'autres
conséquences, en revanche, ont un impact indirect sur notre vie quotidienne.
b. Crise bancaire
Il s'agit d'une défaillance du système bancaire qui pourrait être causée par une dégradation
des données économiques fondamentales, comme une baisse de la qualité des actifs. Comme
elle peut l'être à la suite d'investissements dans un large éventail d'actifs, (L’immobilier, les
actions).
c. Crise boursière
C'est une crise de toutes les valeurs boursières, déclenchée par un manque de confiance
des investisseurs. La chute des prix a été rapide et forte, Les volumes de transactions sont en
forte croissance. Les investisseurs ne sont pas forcément irrationnels, même si la crise est
parfois non avérée. En fait, en raison de la crise financière qu'il prévoyait, ils s'attendaient à ce
12
que les titres chutent à l'avenir et étaient plus disposés à vendre avant que cela ne se produise.
C'est le grand nombre d'acteurs impliqués dans cette opération qui donne sa force à la tendance
baissière. Ensuite, la baisse est alimentée par le comportement mimétique des investisseurs ainsi
que par la spéculation. En fait, c'est la spéculation qui est à l'origine de la crise mondiale.
d. Crise de change
Une crise monétaire se produit lorsqu'un pays qui a choisi un taux de change fixe se
retrouve dans la situation à devoir réévaluer sa monnaie. La "fonte" des réserves de change de
la banque centrale face aux ventes massives sur le marché des changes par des traders anticipant
une dépréciation est l'un des premiers signes de la crise.
e. Crise de liquidité
Une crise de liquidités, également appelée crise d'illiquidité, se produit lorsqu'une
institution financière, un marché, un gouvernement ou une organisation ne dispose pas de
suffisamment d'actifs liquides pour faire face à ses obligations ou à ses dettes. Sur le marché
financier, cet événement perturbe les transactions entre les vendeurs et les acheteurs qui ne
peuvent se rencontrer en raison d'un manque d'actifs, et rendent les transactions financières
difficiles.
f. Crise économique
Le terme "crise économique" désigne une modification forte et rapide de la structure
économique d'un secteur d'activité, d'une région géographique, d'un pays ou d'un groupe de
pays donnés. Cette détérioration peut se traduire par un simple ralentissement mondial ou, dans
les cas les plus graves, par une véritable récession économique.
Section 2.2 l’évolution de la crise pandémie covid19
Dans cette section, nous allons examiner un certain nombre d'indices pendant deux mois,
du 25 février au 24 avril. Les indices étudiés sont MASI – MADEX
13
Figure 2:variation de l'indice MASI
Source : le360.ma
Le Masi a gagné +2,22% 1en cumul annuel (du début de l'année au 25 février), contre
+2,92% pour le Madex. Suite à la propagation du Covid-19 à travers plusieurs pays, entraînant
plus de 80.000 2cas dans 120 pays, l'OMS a déclaré l'épidémie de Covid-19 comme étant une
pandémie. Le Masi commence à montrer des signes de déclin en raison de l'influence des
secteurs bancaires, pétrolier et gazier, des télécommunications, des assurances, de l'immobilier
et de l'agroalimentaire, qui ont étouffé la croissance du marché. Plus précisément, suite à
l'annonce du premier cas à Marrakech, le Masi a chuté de 11,34 % et le Madex de 11,61 % du
1er au 9 mars, une baisse alimentée par les investisseurs étrangers et les particuliers. Ce sont
les principaux vendeurs sur le marché en ce moment. Le 09 mars, les indices sectoriels Banques
(-6,60%), Assurances (-4,41%), Agroalimentaires (-4,48%), et Immobilier (-8,39%),
Télécommunications (-4,51%), ont tous subi des pertes importantes. Les pertes annuelles du
Masi ont augmenté de 11,22 %. Le 12 mars, le Masi a baissé de 2,09% par rapport au 9 mars,
tandis que le Madex a baissé de 2,11%, en raison de l'augmentation des ventes dans les secteurs
des banques, des télécommunications, des assurances, du pétrole et du gaz. Le montant des
transactions au cours de la séance a atteint 531 millions de DH, soit trois fois la moyenne
journalière depuis le début de l'année. Depuis l'arrivée du coronavirus au Maroc, la bourse de
Casablanca ferme des séances cauchemardesques. Le 18 mars, le Masi a chuté de 15,04 % et le
Madex de 15,40 % par rapport au jour précédent. Le Masi est dans le rouge, avec une perte de
1
Chalange.ma
2
Selon l’Agence Marocaine de Presse
14
15,04 % depuis l'ordre de confinement (16 mars), soit une chute de 27,76 % depuis le 25 février.
Plusieurs parties concernées, dont plusieurs particuliers et des entreprises de renom, figurent
parmi les donateurs du fonds dans la lutte contre le coronavirus, qui a atteint 32 MDH. C'est ce
qui a incité Masi à changer sa couleur en vert, et le 24 Mars avec une augmentation de 13.12%
par rapport au 18 Mars. Puis fini par diminution d’une variation de -10.93% et +2.98% jusqu’au
24 Avril.
Section 2.3 analyses des indices sectoriel

a. Indice de banque
Les cours boursiers de nombreuses banques se sont effondrés suite à la crise sanitaire,
dans notre cas nous allons analyser l'évolution du secteur bancaire et nos options Attijariwafa
Banque analyse ses tarifs durant cette période.
Du début d'année au 25 février, le lancement de l'indice bancaire a connu une évolution
de 2,25% puisqu'il a pu atteindre le stade de maturité3, ce qui le placera au cœur de la dynamique
du financement du développement, notamment le soutien bancaire aux TPE et PME, Surtout
les entreprises tournées vers les métiers d'avenir, l'économie verte et l'export. Ceci a été réalisé
grâce au souhait de Sa Majesté le Roi Mohammed VI de limiter les taux d'intérêt à 2% dans les
zones urbaines et à 1,75%spour les projets agricoles afin de promouvoir l'entrepreneuriat au
Maroc. D’autres parts, citons l'amélioration des indicateurs économiques et financiers, le
renforcement des règles du marché dans la régulation de la dynamique économique et
l'ouverture au monde extérieur. Ces indicateurs ont favorisé le retour de la confiance du marché
obligataire international, ainsi que la réduction de la prime de risque du Maroc. Cette baisse a
permis d'apaiser les tensions sur les marchés financiers et de faire baisser les taux d'intérêt
domestiques. Après la propagation de la pandémie dans plusieurs pays, le secteur bancaire a
commencé à connaître une baisse le 25 février, pour atteindre un plancher de 13,60 % le 9 mars,
en raison du manque de capitaux et des inquiétudes concernant la pénurie de fonds, ainsi que
de la baisse du taux de réserve monétaire de 4 % à 2 %4 et de l'injection de 11 Mds de DH dans
le système financier.
Après une hausse modeste, l'indice bancaire a chuté de 1,89 % le 12 mars par rapport à la veille,
entraînant une perte de 15,78 % et une baisse des cours des actions bancaires. L’indice bancaire
3
Selon, Habib El Malki le président de la Chambre des représentants
4
Selon le Gouverneur de BANK AL-MAGHREB, Abdellatif Jouahri
15
reprend la couleur verte à hauteur de 13.35% par rapport au 18 mars, puis se dégringole de
15.61% le 07 avril et fini par la suite d’une variation allant à 3.61%.
Pour Attijariwafa Bank son cours a connu une énorme chute du 25 février au 9 mars, le
cours de l'action est passé de 511,00 DH à 430,20MDH, de -15,81% puis a retrouvé son statut
en s'éteignant à 457,00 MDH et a rechuté fin mars 12 d’une valeur de 420,00MDH suivis d’un
krach allant à 352,60MDH. Le cours d'Attijariwafa Bank revient dans le vert avec un niveau de
396,60MDH, à moins qu'il ne continue de chuter à 330,00MDH le 24 avril.
Figure 3:l’évolution de l’indice ATW
Source : investing.com
b. Indices des assurances
Le secteur des assurances a connu une évolution de 7.76% durant l’année 2019 cette
évolution est justifiée par l’introduction de nouveaux instruments d’investissement sur le
marché des capitaux marocains, notamment les OPCI, devrait offrir aux assureurs une
alternative intéressante de diversification de leurs placements. Les entreprises ont commencé à
développer des produits pour répondre aux besoins d'un groupe autrefois exclu du marché de
l'assurance, car il s'agit d'un marché au potentiel important. Le secteur des assurances était
parmi les secteurs touchés par le lundi noir (09mars) suite à la propagation du coronavirus dans
bien des pays du monde, une diminution de 10.56% (par rapport au 25 février). L'indice des
assurances continue de chuter, atteignant un nouveau plancher de 16,82 % le 18 mars, par
rapport à la crise récente. En conséquence, les compagnies d'assurance refusent de signer tout
type de contrat pendant cette période. L'indice a atteint un sommet de 11,10 %, puis a baissé de
5,33 % avant de revenir à un niveau plus ou moins constant.
16
Considérant le cas de SAHAM Assurance à cette période, où le cours a chuté de 1425,00
à 1310,00 le lundi soir, suivi d'une autre chute de 241,00. Le cours a repris sa tendance à la
hausse et a atteint 1154,00 avant de se stabiliser à 989,00, ce qui implique que le cours de
l'action a baissé de 30%.
Figure 4:l’évolution de l’indice SAHAM
c. Indice de transport
En raison de la fermeture de tous les types de chaînes de transport publiques et privées,

le secteur du transport est l'un des plus touchés au Maroc. Après une période de stabilité en
début d'année, il fait maintenant partie des secteurs qui ont été affectés par la chute du lundi
noir de 6,02 %, en raison des inquiétudes des investisseurs concernant la situation au Maroc
après le Covid19. Lorsque l'interdiction a été imposée le 20 mars, le secteur des transports a connu une
chute sévère de 15,32 %, qui s'est poursuivie jusqu'au 24 avril, avec une baisse de 19,17%.
CTM a subi une baisse en raison de la diminution de la demande de transport routier, ou le

stock a chuté de -7,84% au premier trimestre (09 mars), puis de 16,06% au deuxième trimestre
(18 mars). Après avoir établi le confinement du royaume, le déclin s'est poursuivi pour atteindre
560 DH à la fin de la période d'étude. Le transport aérien, quant à lui, a fait l'objet de mesures
de précaution car la demande a diminué. La pandémie pourrait entraîner plus de 225 000 pertes
d'emplois et une perte de revenus de 728 millions de dollars. 5
5
Selon IATA l’Association internationale du transport aérien
17
Figure 5:l’évolution de l’indice CTM-In
d. Indice agroalimentaire
Cette industrie représente plus de 25% du PIB industriel du Maroc et emploie plus de 100
000 personnes. Par ailleurs, le secteur agroalimentaire a atteint 100 millions de MAD l'année
dernière. Cependant, avec la crise sanitaire actuelle, l'industrie agroalimentaire pourrait être
confrontée à une pénurie d'approvisionnement, en particulier pour les ingrédients et les additifs
alimentaires. Ainsi que le stock de sécurité de certains produits semi-finis, comme le concentré
de fruits importé de l'Union européenne pour la fabrication de jus industrielle. La première
baisse (9 mars) à coïncider avec la propagation du virus dans de nombreux pays, avec une chute
de 13,16 % de l'indice agroalimentaire, suivie d'une autre baisse de 15,11% après la déclaration
du premier cas au Maroc et la levée de la quarantaine. Ensuite, après un ajustement mineur de
+11,24 %, il s'installe dans une valeur plus ou moins stable.
À titre d'exemple, dans le secteur de la pêche, certains opérateurs connaissent des
perturbations dans leurs chaînes logistiques et d'approvisionnement, notamment dans les
conteneurs de stockage en métal. En ce qui concerne la pêche, ce n'est pas un cas critique en
raison du repeuplement biologique pour la pêche artisanale, mais c'est peut-être un peu délicat
à partir du 1er avril.
18
Figure 6:: l’évolution de l’indice Food Producer & processors
e. Le secteur de textile
L'industrie textile, qui est un exportateur très actif, souffre également d'une baisse de la
demande européenne de textiles et de vêtements, ainsi que d'une perturbation du prix des
matières premières, qui proviennent principalement de Chine. Une baisse de 30 % des
exportations, soit 8,5 milliards de dollars, et une baisse de 7 % dans le secteur textile, soit 657
millions de dollars. Le gouvernement marocain a mis en place un système de financement des
entreprises textiles qui fabriquent des masques dans le cadre du Fonds spécial pour la gestion
de la pandémie du Covid-19. Ce projet a permis au Maroc non seulement d'atteindre
l'autosuffisance en masques, mais aussi d'exporter des masques vers les États-Unis et l'Europe,
ce qui a entraîné la création de plus de 400 000 emplois et la mise en place de 54 systèmes
industriels, notamment dans les secteurs de l'automobile, du textile et de l'aéronautique.
En période de crise, les marchés financiers jouent un rôle essentiel, car ils interprètent
l'assurance des investisseurs, des sociétés cotées et des épargnants. Les indicateurs financiers
des sociétés cotées à la Bourse de Casablanca se sont nettement améliorés en 2021, notamment
en matière de rentabilité, au grand bonheur des investisseurs soucieux de la pérennité de leurs
portefeuilles. Cette crise a été l'occasion pour le Maroc de s'affranchir de certaines pratiques
archaïques, qu'il a su rectifier en peu de temps. Il est même possible que le Covid-19 soit
l'occasion de donner de nouvelles représentations sur le marché marocain.
19
Chapitre 3 : les effets de la crise sanitaire sur la bourse des valeurs
de Casablanca
Ce chapitre sera dédié à une analyse des résultats de notre étude empirique via Excel,
nous allons commencer tout d’abord par les résultats et clôturerons notre étude par les
perspectives
Section 3.1 : Contribution à l’étude de l’impact de la crise sanitaire Covid-19

sur la Bourse des Valeurs de Casablanca
Figure 7: Réaction du secteur financier face au Covid-19
Source : Youssef Alami, *Issam El Idrissi, Contribution à l’étude de l’impact de la crise sanitaire Covid-
19 sur la Bourse des Valeurs de Casablanca, Revue internationale d’économie numérique
Nous constatons d’après la figure ci-dessus l’apparition de la crise à impacté fortement

les entreprises constituant ce secteur. Alors que les prévisions, concernant la reprise n’ont pas
été réalisé comme fixé au départ, La tendance d’évolution des indices boursiers a connu un
caractère baissier ce qui en résulte des obstacles pour la récupération de capitalisation de ce
secteur.
20
Figure 8: Évolution de la capitalisation des sous-secteurs industriels durant la période de
covid-19
Globalement les industries marocaines actives sur la place boursière locale ont donnée
quelques motifs de résilience devant la deuxième vague du covid-19, ceci est dû au modèle
d’affaire qui a montré sa, force à ladite crise économique, en faisant une meilleure performance
en 2020 plus particulièrement dans les minières (+21,52), les sociétés spécialistes dans
l’industrie électrique (+16,73%). D’une manière générale le volume total de la capitalisation de
ce secteur n’a pas changer
Figure 9 : Évolution de l'indice sectoriel des TIC durant Covid-19 en MAD
21
Les TIC ont été caractérisé par leur capacité de résiliation face aux effets pervers de la
propagation de la crise du Covid-19 contrairement à la plupart des autres acteurs dans les autres
secteurs faisant une activité au Maroc. Ces résultats sont û directement au type de services
informatique dont l’utilisation à augmenter d’une manière accélérée
Figure 10 : Évolution de l'indice sectoriel des holdings
Figure 11 Évolution de la capitalisation
22
Les deux SA ont vue l’effet négatif de la propagation de la crise pandémique sur les
résultats enregistrés. En définitive, la crise du covid-19 à impacté fortement la distribution des
dividendes de l’exercice 2019 chose qui a incité les actionnaires à reporter ladite distribution.
Section 3.2 Analyse des résultats et perspectives
3.2.1 : Approches Méthodologiques de recherche

La méthodologie de la recherche scientifique définit des exigences théoriques et
opératoires d’observation et élucidation, compréhension de phénomènes, de problématiques6.
La production de connaissances à travers un mémoire de recherche suppose un certain nombre
de connaissances.
Dans l’optique de mieux cerner l’impact de la crise du Covid-19 sur le marché boursier,
nous avons procédé à l’élaboration d’une enquête par questionnaire ayant pour but l’évaluation
de la relation qui existe entre ces deux variables.
3.2.1.1 Présentation de l’enquête
Pour notre présent travail, nous avons utilisé l’enquête par questionnaire qui peut être
défini comme une série de questions méthodiquement posées afin de définir un cas, une
situation, une demande parmi un grand nombre de possibilités.
Il peut être l'objet d'un formulaire, ou d'un jeu de menus informatiques. On peut le
considérer comme modèle d'un parcours administratif.
Les questionnaires sont aussi des outils de recherche pour les sciences humaines et
sociales, en particulier la psychologie, la sociologie, le marketing et la géographie.
3.2.1.2 L’objectif de l’enquête
Toute recherche doit être fondée sur une problématique. De même, le sujet d’étude est
obligatoirement soumis à un questionnement de ses implications et de ses postulats Par
définition, une problématique est « la formulation d’une question centrale concernant ce qui
pose un problème dans le sujet traité ».
6
Thiétart et Al (2003). « Chapitre1 », Méthodologie de recherche en management, Edition Dunod
23
Afin de répondre à notre problématique qui est « Quel est l’impact de la crise
pandémique du Covid-19 sur la rentabilité de la bourse des valeurs de Casablanca ?» nous
avons choisis d’élaborer une grille d’entretien destiné aux professionnels ayant une relation
avec le sujet.
3.2.1.3 Sélection de l’échantillon
Nous avons choisi un échantillon de taille 41 personnes et vu la contrainte de temps, de

moyens et les mesures prises par l’Etat dans le cadre de la crise sanitaire, on s’est résolu à
interroger un échantillon de cette taille-là.
3.2.1.4 L’élaboration du questionnaire
Le questionnaire constitue l’un des éléments essentiels de l’enquête. C’est un outil

d’approche du terrain où se déroulera le travail de recherche pratique, dans l’objectif
méthodologique de vérifier les hypothèses, pour répondre aux interrogations et apporter des
éléments de solutions, qui mèneront vers des recommandations. Pour élaborer un bon
questionnaire il est nécessaire de :
✓ Formuler des questions claires, simples et faciles à comprendre ;
✓ Rédiger les questions pour chaque information recherchée ;
✓ Corriger le questionnaire.
3.2.1.5 Types de questions
Dans un questionnaire, le choix du type de questions aura également une incidence sur
les résultats de l’enquête. Voici les types les plus courants :
❖ Les questions ouvertes :
Ce sont des questions pour lesquelles l’interrogé est libre de répondre comme il veut et
autant qu’il veut. Le répondant a la possibilité de s’exprimer librement.
❖ Les questions fermées :
Dans ce cas l’interrogé doit choisir une ou plusieurs réponses parmi celles qui lui sont
proposées. Les questions fermées peuvent prendre plusieurs formes :
24
✓ Les questions fermées dichotomiques : l’interrogé doit choisir entre deux réponses
proposées ;
✓ Les questions fermées à réponse unique : ces questions ont plusieurs modalités de
réponses, mais une seule réponse est possible ;
✓ Les questions fermées à choix multiple : le répondant a la liberté de choisir une ou

plusieurs réponses ;
3.2.1.6 Traitement du questionnaire
Une fois les questionnaires sont remplis et centralisés, ils sont vérifiés. Une fois ce travail
achevé, il va falloir procéder par les deux étapes de l’analyse, le tri à plat et l’analyse tri croisé.
▪ Le tri plat : consiste à présenter question par question les résultats obtenus pour chacune
des modalités de réponse ;
▪ Le tri croisé : a pour objectif de mettre en évidence des relations entre deux variables
analysées simultanément.
Notre questionnaire a été rédigé de manière à pouvoir recueillir des informations

pertinentes et ainsi répondre aux objectifs de l’enquête. Dans ce cadre, ce questionnaire
comporte 18 questions fermée et structurées de façon à permettre la compréhension des
entreprises sondée et ainsi pouvoir fournir des réponses fiables.
25
3.2.2 : Analyse et interprétation des résultats de l’étude
Figure 12: Etes-vous ?
36%
64%
femme homme
Source : élaboré par nous même
D’après le graphique ci-dessus, nous constatons que notre échantillon est réparti comme suit :
60%d’hommes et 36% de femmes
Figure 13 : Exercez-vous une profession dans le domaine financier ou boursier ?
44%
56%
oui non
Plus que la moitié des personnes sondées exerce une profession une le domaine financier
ou boursier, chose qui donne une fiabilité élevée à notre étude puisque les individus constituants
26
notre échantillon ont une connaissance sur le fonctionnement des marchés financiers et les
effets de covid-19 sur ce dernier. Les résultats trouver dans le cadre de cette question nous a
poussé à continuer notre investigation afin d’identifier lesdites effets
Figure 14 : Avez-vous des titres financiers dans des entreprises cotées à la bourse
des valeurs de Casablanca ?
39%
61%
oui non
Le résultat qui apparait dans le la figure ci-dessus confirme celle trouvé dans la question
précédente chose qui semble raisonnable puisque 61% des personnes interrogées disposent des
titres financiers dans des entreprises cotées à la bourse des valeurs de Casablanca
27
Figure 15 : De quel(s) moyen(s) disposez-vous pour investir en Bourse ?
20%
60% 20%
Compte avec un courtier en ligne Téléphone Banque
La majorité des individus sondées ont recours à des institutions bancaires pour effectués
leurs opérations financières c’est-à-dire pour faire des investissements en bourse sous, forme
de placement à travers l’achat des obligations, des actions qui donnes à leurs détenteurs le droit
d’un propriétaire et par conséquent accès à des dividendes, etc.
Figure 16 : Comment jugez-vous l’évolution du marché boursier marocain pendant la

crise de COVID-19 ?
Faible 56%
Stable 17%
Une évolution progressive 17%
Une évolution accélérée 10%
La propagation de la crise sanitaire du covid-19 à impacté fortement le marché financier

marocain puisque la plupart des personnes sondées avancent que la tendance de l’évolution du
28
marché boursier marocain durant ladite crise est baissière chose qui est dû à l’incertitude des
acteurs de la place de Casablanca est aux départs des investisseurs qui ont commencé du jour
au lendemain de perdre confiance à la fluctuation positive des titres financiers dont disposent.
Figure 17 : Quelle est votre fréquence de transactions mensuelle avant la crise de COVID-
19 ?
11,00%
26%
39%
24%
<2 Entre 2 et 5 Entre 6 et 12 Entre 12 et 24 Plus que 24
Les réponses des individus interrogées montrent que la plupart des réponses sont presque
identique pour ceux qui effectuent entre 2 et 5 opérations ainsi plus que 24 transactions pour
des proportions respectives de 24% et 26%. Il y a des personnes qui ont fait entre 6 et 12
transactions pour une proportion de 39%
L’objectif de cette question est d’effectuer une comparaison entre les fréquences de
transactions après la crise, les résultats de cette dernière seront expliqués dans la figure de la
question suivante.
29
Figure 18 : Quelle est votre fréquence de transactions mensuelle après la crise de COVID-
19 ?
4,00%
25% 35%
36%
Moins de 2 Entre 2 et 5 Entre 6 et 12 Entre 12 et 24
Nous pouvons constater qu’il y a un changement du comportement des investisseurs

concernant les fréquences des transactions mensuelles après covid-19 car la majorité des
investisseurs ont baisser le nombre de leurs ordres que ce soit d’achat ou de vente chose qui
peut être expliquer par les répercussions néfastes de la crise sanitaire sur le marché boursier
ainsi que les mesures préventives prises par l’Etat marocain pour faire face à la propagation de
la crise du covid-19
30
Figure 19 : Quelles sont vos attentes en termes d’investissement en période de crise
sanitaire de COVID-19 ?
12%
39%
48%
Un risque faible, impliquant unrendement limité

Un rendement important, associé à unrisque élevé
Un rendement maximal, associé à unniveau de risque significatif
Nous pouvons constater sur la base des résultats obtenue dans le cadre de notre étude que
48% des entreprises enquêtées estiment un rendement important de leur investissement mais
qui est associé à un risque élevé. Donc ces investisseurs vaudraient saisir l’opportunité du
covid-19 afin d’augmenter la rentabilité de leur ordre d’achat et de vente.
Nous pouvons conclure que la crise sanitaire représente une opportunité pour ces derniers
afin de réaliser des gains et profits importants même si le risque est élevé.
31
Figure 20 : En période de COVID-19, la plupart des placements subissent des fluctuations
de valeur. En supposant que vos placements subissent une baisse des marchés, quelle
serait votre attitude ?
50%
26%
24,00%
Je sors le plus vite possible de J’attends de retrouver ma mise Je regarde l’évolution des marchés
ceplacement initialeavant de sortir pourinvestir davantage
La moitié des personnes qui ont répondus à notre questionnaire déclarent qu’ils vont
attendre de retrouver leur mise initiale avant de sortir donc ces derniers adoptes un esprit de
prendre le risque en période de crise même s’ils subissent un risque de perte élevé. Par contre
les personnes qui considèrent qu’ils vont sortir le plus vite possible de leurs placements ou
qu’ils regardent l’évolution des marchés pour investir davantage
32
Figure 21 : Quelle est l'ampleur de l'impact du COVID-19 sur vos transactions dans le
marché boursier ?
Elles ont été très peu ralenties 3,00%
Elles ont été légèrement ralenties 15%
Elles ont été modérément ralenties 42%
Elles ont été gravement ralenties 40%
Le graphique ci-dessous montre que la majorité des individus interrogées réclament que
leur transaction a été ralentis d’une manière accélérée depuis l’apparition du covid-19 jusqu’à
nos jours. En raison de l’augmentation des incertitudes des investisseurs nationaux et
internationaux. Ce qui impact gravement la demande et l’offre dans le marché et par conséquent
les cours des titres financiers ainsi que leur valeur.
Figure 22 : Comment le covid-19 a-t-il modifié la rentabilité de vos titres financiers ?
10% 9%
81%
Elle a augmenté Elle a diminué Aucun changement notable Je ne sais pas
33
Nous pouvons constater que la plupart des personnes interrogées disent qu’ils ont impacté
fortement par la crise du covid-19car la plupart des personnes ont subis une détérioration de la
rentabilité de leurs placements suite à ladite crise.
Figure 23 : Comment voyez-vous les politiques et les mesures prises par les autorités du
marché boursier pour faire face la crise de COVID-19 ?
5,00%
7%
37%
51%
Très satisfaisante Satisfaisante Peu satisfaisante Pas du tout satisfaisante
Source élaborée par nous même
Plus que la moitié des personnes considèrent que les mesures prises par les autorités de
bourse ne sont pas satisfaisantes pour faire face à la propagation de la crise du covid-19.
La crise à impacté fortement tous les secteurs d’activité » donc il faut une collaboration
les acteurs publics et privés pour faire face à cette crise.
34
Figure 24 : Envisagez-vous une nouvelle transaction sur la bourse des valeurs de
Casablanca ?
4,00%
12%
15%
54%
15%
Je ne sais pas Oui, dans moins d’un mois Oui, dans moins de six mois
Oui, dans plus de six mois Non
Les réponses des individus montrent que ces derniers enregistrent une incertitude concernant
de nouvelles transactions dans la bourse des valeurs de Casablanca avec une proportion de 54%
En définitive nous pouvons conclure que la crise sanitaire du Covid-19 à impacté

négativement le marché boursier marocain. Après d’une décennie de croissance, la Bourse des
Valeurs de Casablanca a traversé une période de récession difficile et ce, depuis le début de la
pandémie Covid-19. Généralement, les ondes de choc du Covid-19 sont comparables à celles
de la crise des surprimes. Nous avons touché à travers cette étude sous forme d’une enquête par
questionnaire que la plupart des investisseurs ont changé leur comportement d’achat et de vente
des titres financiers ainsi que le volume et la fréquentes de leurs transactions ont connu un
bouleversement accéléré suite à la diminution des valeurs et des cours desdites titres.
La résolution de problèmes liés à la propagation du covid-19 nécessite une collaboration

entre les différents acteurs publics est privé afin de surmonter les effets de la crise et réguler le
marché boursier marocain qui fortement impacté par ladite crise.
Section 3.3 : Les perspectives du Maroc après le Covid-19 et

recommandations
35
Cette pandémie a été l'occasion pour le Maroc de se libérer de certaines pratiques
archaïques, qu'il a su rectifier en peu de temps. Il est peut-être possible que le Covid-19 soit
l'occasion de fournir de nouvelles représentations7 sur le Maroc, que l'on peut rassembler
comme suit :
➢ Envisager la construction d'un nouveau modèle de développement basé sur une vision
plus sociale de l'économie, en donnant un nouvel élan au secteur de la santé, aux
activités créatrices d'emplois et de revenus (PME, PMI, TPE, création d'entreprise et
auto-entrepreneuriat), et à l'Éducation nationale, en particulier pour les parents qui sont
pauvres à cause des politiques gouvernementales.
➢ Appliquer un certain protectionnisme au commerce extérieur afin de relancer l'industrie
locale. Donner autant que possible la priorité à la production nationale et à la
souveraineté économique. Étant donné les limites des exportations nationales, les flux
d'importation massifs, en plus d'épuiser nos réserves monétaires, exacerbent les déficits
de la balance commerciale et de la balance des paiements, ainsi que le taux de
défaillance. L'importation excessive limite notre capacité à être indépendant et accentue
notre dépendance vis-à-vis des marchés étrangers.
➢ Le budget de l'État (loi financière), ainsi que ceux des gouvernements des PEE et des
territoires, ne doivent plus être considérés comme de simples actes de planification et
d'autorisation de crédit. Ils doivent traduire le déclin technique des politiques des
secteurs publics et privés et servir d'outil décisif pour élaborer des décisions
économiques plus éclairées, fondées sur des programmes de développement
pluriannuels, inclusifs, cohérents et intégrés.
➢ Avec la crise économique actuelle, aucune entreprise n'oserait s'introduire en bourse.
Les investisseurs se retirent du marché, notamment les personnes physiques dont
l'horizon de placement est court, ce qui signifie que les investisseurs historiques
préféreront attendre au moins jusqu'en 2021 pour profiter des avantages de la reprise.
Les investisseurs à long terme qui recherchent des valeurs qui se redresseront après la
crise pourraient facilement se positionner sur le marché et participer à une cotation en
bourse.
➢ En matière de gouvernance du secteur public, il reviendrait à l'État, en tant qu'agent et
stratège, de redéfinir le rôle des établissements et entreprises du secteur public en tant
que moteurs de la croissance économique. Le nouveau rôle à attribuer au portefeuille de
7
Selon universitaire, économiste et chercheur en gestion financière, Mohammed Taher SBIHI
36
l'État devrait se fonder sur de nouvelles priorités nationales, intégrant des
préoccupations systématiquement sociales en plus des exigences traditionnelles de
rentabilité économique et financière.
En 2021, dans un contexte toujours marqué par le Coronavirus, l’heure est à la relance de
l’économie nationale. L’AMMC entend concentrer ses efforts sur le renforcement de
l’attractivité du marché des capitaux, notamment les actions à même de favoriser le financement
des entreprises à travers le marché. La crise que nous traversons a fait émerger de nouveaux
risques auxquels l’AMMC doit désormais répondre en adaptant et en renforçant son mécanisme
de supervision pour continuer à garantir la protection des épargnants et préserver la stabilité du
marché. L’AMMC a ainsi défini 5 domaines d’actions prioritaires :
• Favoriser le recours aux différents instruments de financement du marché
La titrisation, grâce à un cadre juridique souple qui permet une diversité de montages,
peut constituer pour les entreprises de toute taille une réelle alternative de financement.
L’AMMC prévoit ainsi :
D’accompagner l’Association des Gestionnaires de Fonds de Titrisation (AGFT) dans

l'élaboration d'un guide à l'attention des initiateurs potentiels afin d'expliquer la titrisation et
son fonctionnement et baliser le recours à la titrisation en tant que mode de financement.
Le guide inclura des exemples d'opérations simples et standardisées inspirées par la

pratique locale et internationale qui pourront être dupliquées par les acteurs économiques pour
se refinancer sur le marché.
D’instituer une procédure accélérée de délivrance des agréments par l’AMMC grâce à la
standardisation des opérations et de la documentation juridique. Les acteurs du capital
investissement sont également appelés à jouer un rôle important dans l'accompagnement du
plan de relance. Afin de fluidifier le circuit d'approbation des demandes d'agrément des
Organismes de Placement Collectif en Capital (OPCC), l'AMMC veillera à :
Mettre à la disposition des sociétés de gestion d'OPCC des modèles types de règlements
de gestion ;
Accompagner les dépositaires par l'élaboration d'un guide de bonnes pratiques qui leur
permettra de mieux appréhender leur mission.
37
L'AMMC continuera, par ailleurs, à accorder à l'activité nouvelle de gestion des OPCI
(Organismes de Placement Collectif Immobilier) l'encadrement nécessaire à un développement
sécurisé, une maîtrise par les acteurs du cadre réglementaire et une dissémination des bonnes
pratiques au sein de l'écosystème des OPCI. Les actions de l'AMMC couvriront ainsi les
sociétés de gestion, les dépositaires et les évaluateurs immobiliers. Ces trois instruments
innovants, la titrisation, les OPCC et les OPCI ne sauront contribuer de manière optimale au
financement de l’économie sans une plus grande mobilisation de l’épargne nationale. A cet
effet, l'AMMC poursuivra en 2021 sa contribution aux travaux visant à amender le cadre légal
et réglementaire des OPCVM. Elle a ainsi lancé la réflexion pour fixer les modalités
d'application de la nouvelle loi qui est à un stade d’élaboration avancé. Le nouveau cadre
permettra de renforcer la contribution des OPCVM au financement de l'économie par la
diversification des produits qui pourront être mis sur le marché. Il permettra également la mise
en place de véhicules d'investissement adaptés aux investisseurs avertis dont les règles de
fonctionnement et d'investissement seront allégées pour permettre une plus grande allocation
des ressources levées en faveur des produits de financement désintermédié.
• Contribuer au développement du marché de la dette privée
Dans l’objectif de faciliter l’accès des entreprises au marché de la dette privée tout en
améliorant sa sécurité, l’AMMC accompagnera la mise en œuvre des recommandations issues
du Comité du Marché des Capitaux qui s’est tenu le 13 Janvier 2021, notamment :
Améliorer la protection des investisseurs à travers le renforcement des prérogatives et des

responsabilités du représentant de la masse des obligataires et la mise en place de nouveaux
mécanismes sécurisants ;
Alléger le processus d’émission et de placement (formalisme juridique préalable, statut

d’investisseur qualifié …) ;
Améliorer l’efficience du marché, notamment en encourageant le recours à la notation

des émetteurs et en renforçant la transparence sur le marché.
• Favoriser et simplifier l’accès des PME au marché des capitaux
Le lancement d’une « Offre PME » par les acteurs du marché (AMMC, Bourse de
Casablanca, Maroclear, APSB, …) permettra de favoriser et simplifier l’accès des PME au
marché des capitaux grâce aux 3 leviers suivants :
38
Tarification attractive et adaptée à ce type de structure ;
Simplification des procédures et optimisation des délais de traitement (Guichet unique au

niveau de l’AMMC, Fast track …) ;
Mise en place d'un dispositif de place pour le conseil, la formation et l’accompagnement

de la PME.
• Opérationnaliser le dispositif encadrant les Conseillers en Investissement

Financier
Les Conseillers en Investissement Financier (CIF) constituent des acteurs importants pour
la promotion des solutions de financement et d’investissement qu’offre le marché. L’adoption
de la Circulaire sur les CIF permettra d’opérationnaliser le dispositif d’encadrement des CIF,
notamment en procédant aux premiers enregistrements de CIF.
• Poursuivre le renforcement de la supervision des acteurs du marché
Dans le cadre de son plan stratégique 2017-2020, l’AMMC s’est engagée à mettre en
œuvre une supervision basée sur les risques. Les contrôles ont été intensifiés et l’approche a été
revue, basée sur un dosage entre les missions générales longues permettant de couvrir un
périmètre élargi (SCAN), des missions courtes ciblées orientées sur l’exposition aux risques
(SCRIN) et des missions thématiques auprès de plusieurs intervenants pour contrôler certaines
pratiques de marché (SCOP). De part le contexte exceptionnel de cette année, l’AMMC va
notamment :
Prioriser les secteurs suivants : la gestion des OPCVM et OPCC, et les infrastructures de
marché ;
Intégrer parmi les thématiques de contrôle la résilience des infrastructures de marché et

la continuité d’activité ;
Renforcer les outils de la surveillance des marchés et ce, à travers l’implémentation

d’outils « business intelligence » visant à sécuriser la gestion des bases de données, à améliorer
l’analyse des données, et à affiner certaines alertes.
Suite à l'émergence du coronavirus "COVID-19", qui a fait des ravages sur l'économie
mondiale, dont les conséquences sont inconnues. Parmi les circonstances difficiles auxquelles
39
chaque pays du monde est confronté, en effet l'état d'esprit économique est doublement faussé
d'une part, cette nouvelle crise vient s'ajouter au catalogue des calamités inattendues. Rien
n'aurait pu prédire ou empêcher la survenue de cet événement majeur. D'autre part, les
connaissances et l'expertise accumulées sont totalement inadaptées à la nature sans précédent
de la crise de Covid-19. Il faut reconnaître que personne ne peut décrire avec précision le
modèle de propagation de la crise Covid-19. Ce qui laisse le Maroc dans une situation un peu
complexe ce qui va pousser le pays d’adopter des mesures et obtenir des résultats a fin de
stagner la situation économique et plus précisément le secteur financier du Maroc
40
Conclusion :
La pandémie de COVID-19 a provoqué une crise humaine et sanitaire sans précédent.
Les mesures qui s’imposent pour endiguer le virus ont entraîné un ralentissement économique.
À ce stade, de grandes incertitudes entourent la gravité et la durée de ce dernier. D’après le
dernier Rapport sur la stabilité financière dans le monde, le système financier a déjà subi un
impact considérable et une intensification de la crise pourrait porter atteinte à la stabilité
financière à l’échelle mondiale.
Le premier semestre de l’année 2020 a été marqué par une crise sans précédent, aussi bien
par sa nature que par l’ampleur de ses conséquences. La pandémie de Covid-19 a frappé une
large partie du monde et mis à mal l’économie mondiale. Durant le mois de mars, les marchés
de capitaux ont enregistré une volatilité et des baisses importantes des prix des actifs financiers,
rendant nécessaire l’adoption par les autorités publiques et les régulateurs des marchés
financiers de mesures adaptées à cette situation.
En définitive nous pouvons conclure que la crise sanitaire du Covid-19 à impacté

négativement le marché boursier marocain. Après d’une décennie de croissance, la Bourse des
Valeurs de Casablanca a traversé une période de récession difficile et ce, depuis le début de la
pandémie Covid-19. Généralement, les ondes de choc du Covid-19 sont comparables à celles
de la crise des subprimes. Nous avons touché à travers cette étude sous forme d’une enquête
par questionnaire que la plupart des investisseurs ont changé leur comportement d’achat et de
vente des titres financiers ainsi que le volume et la fréquentes de leurs transactions ont connu
un bouleversement accéléré suite à la diminution des valeurs et des cours desdites titres. La
résolution de problèmes liés à la propagation du covid-19 nécessite une collaboration entre les
différents acteurs publics est privé afin de surmonter les effets de la crise et réguler le marché
boursier marocain qui fortement impacté par ladite crise.
Notre étude souffre de quelques limitations liées à la rareté des données et le manque des
informations concernant les effets de la crise du Covid-19 sur le marché bourse marocaine.
41
Références
Bibliographie
• Mohammed Taher SBIHI, « De l’impact du Covid -19 sur l’économie marocaine », La
Nouvelle Tribune
• Ajili Wissem, (Avril2020) La crise économique & financière Covid-19 :
• Finance News : 2020 s’annonce sous de bons auspices, Janvier 2020.
• L’économiste : L’effet coronavirus, Edition 5706
• L’économiste : Le Masi cède du terrain, Edition 5709, Le Masi poursuit sa baisse,

Edition 5713, Le Masi chute lourdement, Edition 5714. Lundi noir, Edition 5715.
• Christophe Blot, Sabine Le Bayon, Matthieu Lemoine, Sandrine Levasseur, « De la crise

financière à la crise économique », Revue de l'OFCE 2009/3 (n° 110)
• Le système bancaire marocain est ‘‘mature’’, Le 29 janvier 2020, Infomediaire.net.
Webographie
• https://www.casablanca-bourse.com/bourseweb/content.aspx?IdLinK=37&Cat=21
• http://www.bourse-maroc.org/t718-la-bourse-de-casablanca-bvc
• https://fr.le360.ma/economie/bourse-de-casablanca-les-seances-dans-le-vert-se-
succedent-un-vent-doptimisme-sinstalle-227858
• ATW https://fr.investing.com/equities/attijariwafa-bk-chart
• CTM https://fr.investing.com/equities/ctm-ln-chart
42
TABLE DE FIGURE
Figure 1:répartition sectorielle de l’indice ........................................................................... 11
Figure 2:variation de l'indice MASI ..................................................................................... 14
Figure 3:l’évolution de l’indice ATW ................................................................................... 16
Figure 4:l’évolution de l’indice SAHAM ............................................................................. 17
Figure 5:l’évolution de l’indice CTM-In .............................................................................. 18
Figure 6:: l’évolution de l’indice Food Producer & processors ......................................... 19
Figure 7: Réaction du secteur financier face au Covid-19.................................................. 20
Figure 8: Évolution de la capitalisation des sous-secteurs industriels durant la période de
covid-19 ................................................................................................................................... 21
Figure 9 : Évolution de l'indice sectoriel des TIC durant Covid-19 en MAD .................. 21
Figure 10 : Évolution de l'indice sectoriel des holdings ...................................................... 22
Figure 11 Évolution de la capitalisation ............................................................................... 22
Figure 12: Etes-vous ? ............................................................................................................ 26
Figure 13 : Exercez-vous une profession dans le domaine financier ou boursier ? ......... 26
Figure 14 : Avez-vous des titres financiers dans des entreprises cotées à la bourse des
valeurs de Casablanca ? ......................................................................................................... 27
Figure 15 : De quel(s) moyen(s) disposez-vous pour investir en Bourse ? ........................ 28
Figure 16 : Comment jugez-vous l’évolution du marché boursier marocain pendant la
crise de COVID-19 ? .............................................................................................................. 28
Figure 17 : Quelle est votre fréquence de transactions mensuelle avant la crise de COVID-
19 ? ........................................................................................................................................... 29
Figure 18 : Quelle est votre fréquence de transactions mensuelle après la crise de COVID-
19 ? ........................................................................................................................................... 30
Figure 19 : Quelles sont vos attentes en termes d’investissement en période de crise
sanitaire de COVID-19 ? ....................................................................................................... 31
Figure 20 : En période de COVID-19, la plupart des placements subissent des fluctuations
de valeur. En supposant que vos placements subissent une baisse des marchés, quelle
serait votre attitude ? ............................................................................................................. 32
Figure 21 : Quelle est l'ampleur de l'impact du COVID-19 sur vos transactions dans le
marché boursier ?................................................................................................................... 33
Figure 22 : Comment le covid-19 a-t-il modifié la rentabilité de vos titres financiers ? .. 33
Figure 23 : Comment voyez-vous les politiques et les mesures prises par les autorités du
marché boursier pour faire face la crise de COVID-19 ? ................................................... 34
Figure 24 : Envisagez-vous une nouvelle transaction sur la bourse des valeurs de
Casablanca ? ........................................................................................................................... 35
TABLE DES TABLEAU

Tableau 1: Bref histoire de la bourse des valeurs de Casablanca ........................................ 7
43
Table des matières
Remerciements ............................................................................................................................ 2
Liste des Abréviations ........................................................................................................................... 3
SOMMAIRE .......................................................................................................................................... 4
Introduction : ......................................................................................................................................... 5
Chapitre 1 : généralité sur le marché boursière ................................................................................. 6
Section 1.1 définition et histoire de la bourse ..................................................................... 6
Section 1.2 le rôle de la bourse............................................................................................. 7
Section 1.3 les principaux indices de la bourse des valeurs de Casablanca .................. 10
Chapitre 2 : l’impact de la crise pandémique COVID19 sur Le marché boursier........................ 12
Section 2.1 : Contexte théorique et typologie de la crise ................................................. 12
2.1.1 Définition de la crise ............................................................................................................ 12
2.1.2 Types de crise ................................................................................................................ 12
Section 2.2 l’évolution de la crise pandémie covid19 ....................................................... 13
Section 2.3 analyses des indices sectoriel .......................................................................... 15
Chapitre 3 : les effets de la crise sanitaire sur la bourse des valeurs de Casablanca .................... 20
Section 3.1 : Contribution à l’étude de l’impact de la crise sanitaire Covid-19 sur la
Bourse des Valeurs de Casablanca.................................................................................... 20
Section 3.2 Analyse des résultats et perspectives ............................................................. 23
3.2.1 : Approches Méthodologiques de recherche .................................................................... 23
3.2.1.1 Présentation de l’enquête................................................................................................... 23
3.2.1.2 L’objectif de l’enquête .................................................................................................. 23
3.2.1.3 Sélection de l’échantillon .............................................................................................. 24
3.2.1.4 L’élaboration du questionnaire .......................................................................................... 24
3.2.1.5 Types de questions ............................................................................................................ 24
3.2.1.6 Traitement du questionnaire .............................................................................................. 25
3.2.2 : Analyse et interprétation des résultats de l’étude ............................................................... 26
Section 3.3 : Les perspectives du Maroc après le Covid-19 et recommandations ........ 35
Conclusion : ......................................................................................................................................... 41
Références ............................................................................................................................................ 42
TABLE DE FIGURE .......................................................................................................................... 43
TABLE DES TABLEAU .................................................................................................................... 43
RESUME .............................................................................................................................................. 45
ABSTRACT ......................................................................................................................................... 45
44
RESUME
Avec la propagation de la crise sanitaire du coronavirus au Maroc, l'économie du pays
devrait subir les effets négatifs de la pandémie et faire face à un ralentissement économique
sans précédent. Dans cette situation, le gouvernement marocain devrait réagir avec prudence
pour réduire la gravité de son impact sur l'activité économique tout en évitant de s'engager
hâtivement dans une politique rigoureuse et sans failles pour rééquilibrer l'économie et atténuer
les effets de la crise. Nous avons pensé qu'il serait utile de revenir sur l'histoire de la bourse,
ainsi que sur les différents types de crises que le monde a connues et les pertes qu'elles ont
occasionnées, Nous passerons ensuite en revue les effets de la crise de la Covid-19 sur la bourse
marocaine, puis les principales mesures prises par le gouvernement pour faire face aux effets
négatifs de la crise sanitaire de la Covid-19, Enfin, nous présenterons des propositions
macroéconomiques susceptibles d'aider l'économie marocaine à sortir de son marasme
économique et à rééquilibrer l'économie dans un court laps de temps.
Mots clés : la bourse, la crise pandémique, covid-19
ABSTRACT
With the spread of the coronavirus health crisis in Morocco, the country's economy is
expected to suffer the negative effects of the pandemic and face an unprecedented economic
downturn. In this situation, the Moroccan government should react cautiously to reduce the
severity of its impact on economic activity, while avoiding a hasty commitment to a rigorous
and unwavering policy to rebalance the economy and mitigate the effects of the crisis. We
thought it would be useful to review the history of the stock market, as well as the different
types of crises the world has experienced and the losses they have caused. We will then review
the effects of the Covid-19 crisis on the Moroccan stock market, followed by the main measures
taken by the government to deal with the negative effects of the Covid-19 crisis. Finally, we
will present macroeconomic proposals that could help the Moroccan economy get out of its
economic slump and rebalance the economy in a short period of time.
Key words: the stock market, the pandemic crisis , covid-19
45
Année Universitaire : 2021/2022
LICENCE FONDAMENTALE
SCIENCES ÉCONOMIQUES ET GESTION
Nom & prénom : Badr ELFAQYR

Titre du sujet : EVALUATION DU MARCHE BOURSIER MAROCAIN EN PERIODE DE CRISE
PANDEMIQUE : ETAT ET PERSPECTIVE
Résumé en français
………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………..
__________________________________________________
Mots clés : la bourse, la crise pandémique, covid-19
________________________________________________________
46
47

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PROJET DE FIN D’ETUDES

En vue de l’obtention de la Licence Fondamentale en

SCIENCES ÉCONOMIQUES ET GESTION

EVALUATION DU MARCHE BOURSIER

Présenté et soutenu par

Année Universitaire : 2021/2022

AMMC : Autorité Marocaine du Marche des Capitaux

Chapitre 1 : généralité sur le marché boursière

Section 1.1 définition et histoire de la bourse

▪ Qu’est-ce que la bourse ?

- Les structures suivantes ont marqué l'histoire de la bourse marocaine : L'Office de

-La bourse des valeurs de Casablanca, connue sous le nom

-Un arrêté remplacera l'ancien nom par "Office de cotations

-Une réforme a été mise en œuvre, donnant au marché

-Le "Consult Déontologique des Valeurs Mobilières" (CDVM)

-L'association professionnelle des bourses de valeurs et des

Section 1.2 le rôle de la bourse

o Le marché secondaire permet à de nombreux investisseurs d'échanger des titres ; c'est ce

- Le rôle de la Bourse des Valeurs de Casablanca ?

Le financement se fait alors par :

Section 1.3 les principaux indices de la bourse des valeurs de Casablanca

o CFG 25 : est un indice boursier de la Bourse de Casablanca. L'indice est composé de 25

Source : bourse de Casablanca

Section 2.1 : Contexte théorique et typologie de la crise

2.1.1 Définition de la crise

La crise financière est un moment difficile, un bouleversement de l'équilibre du monde

Section 2.3 analyses des indices sectoriel

En raison de la fermeture de tous les types de chaînes de transport publiques et privées,

CTM a subi une baisse en raison de la diminution de la demande de transport routier, ou le

Section 3.1 : Contribution à l’étude de l’impact de la crise sanitaire Covid-19

Figure 7: Réaction du secteur financier face au Covid-19

Nous constatons d’après la figure ci-dessus l’apparition de la crise à impacté fortement

Figure 9 : Évolution de l'indice sectoriel des TIC durant Covid-19 en MAD

Figure 10 : Évolution de l'indice sectoriel des holdings

Figure 11 Évolution de la capitalisation

Section 3.2 Analyse des résultats et perspectives

3.2.1 : Approches Méthodologiques de recherche

3.2.1.1 Présentation de l’enquête

3.2.1.2 L’objectif de l’enquête

3.2.1.3 Sélection de l’échantillon

Nous avons choisi un échantillon de taille 41 personnes et vu la contrainte de temps, de

3.2.1.4 L’élaboration du questionnaire

Le questionnaire constitue l’un des éléments essentiels de l’enquête. C’est un outil

✓ Formuler des questions claires, simples et faciles à comprendre ;

✓ Rédiger les questions pour chaque information recherchée ;

3.2.1.5 Types de questions

❖ Les questions ouvertes :

❖ Les questions fermées :

✓ Les questions fermées à choix multiple : le répondant a la liberté de choisir une ou

3.2.1.6 Traitement du questionnaire

Notre questionnaire a été rédigé de manière à pouvoir recueillir des informations

Source : élaboré par nous même

Figure 13 : Exercez-vous une profession dans le domaine financier ou boursier ?

Source : élaboré par nous même

Source : élaboré par nous même

Compte avec un courtier en ligne Téléphone Banque

Source : élaboré par nous même

Figure 16 : Comment jugez-vous l’évolution du marché boursier marocain pendant la

Une évolution progressive 17%

Une évolution accélérée 10%

Source : élaboré par nous même

La propagation de la crise sanitaire du covid-19 à impacté fortement le marché financier

<2 Entre 2 et 5 Entre 6 et 12 Entre 12 et 24 Plus que 24